Quelles leçons l'histoire des monnaies de réserve mondiales peut-elle offrir pour l'avenir des cryptoactifs ?

Quelle monnaie le monde va-t-il faire confiance à l'avenir ?

Rédaction : Blockworks

Compilation : Wu Zhu, Jinse Caijing

« La confiance est l'une des forces économiques les plus puissantes sur Terre. » — Charlie Munger

Quelle monnaie le monde va-t-il faire confiance à l'avenir ?

La peseta espagnole (également appelée huit pesos, peseta espagnole) est la première monnaie mondiale.

Entre le XVIe et le XIXe siècle, les pièces en argent frappées par le gouvernement espagnol circulaient sur les six continents du monde et étaient utilisées comme monnaie légale dans cinq d'entre eux (certaines régions d'Europe, Afrique, Asie et Amérique).

Dans de nombreux endroits, ces pièces d'argent sont très populaires, et vous pouvez même les couper en deux, en quatre ou en huit pour les utiliser comme monnaie de retour (c'est pourquoi elles sont appelées « huit pesos », se référant à une pièce entière).

L'euro espagnol n'est pas réellement une monnaie de réserve mondiale, mais cela n'est dû qu'au fait que les banques centrales des pays n'avaient pas de réserves à l'époque.

Mais il offre aux épargnants privés du monde entier une réserve de stockage de valeur - ce qui fait que le dollar d'aujourd'hui est l'héritier institutionnel du peseta espagnol à l'époque de la monnaie légale.

Ces deux monnaies mondiales jouent le même rôle : en fournissant un moyen d'échange quasi universel, une unité de compte et un moyen de stockage de valeur, elles réduisent les frictions dans le commerce international.

La monnaie de réserve mondiale actuelle rend hommage à ses prédécesseurs tant par son nom que par son symbole - le symbole du dollar « $ » est considéré comme une évolution de la monnaie espagnole le mark (c'est pourquoi le symbole du dollar est encore appelé « symbole de peso »).

Mais le problème de la dette est encore plus grave.

La première monnaie en dollars a été établie en 1792 comme unité monétaire de base des États-Unis. Il s'agit d'une pièce en argent, dont la teneur en métal est similaire à celle des pièces d'argent espagnoles : environ 24 grammes d'argent pur (plus environ 2 grammes de cuivre pour améliorer sa durabilité).

Cependant, la quantité de dollars émis par le gouvernement américain est largement insuffisante pour répondre à la demande de circulation, c'est pourquoi les pièces d'argent espagnoles continuent à circuler largement avec le dollar - ces deux dollars étaient considérés comme interchangeables dans les transactions quotidiennes pendant de nombreuses années, même jusqu'en 1857, les pièces d'argent espagnoles étaient encore des monnaies légales aux États-Unis.

C'est tout à fait naturel, car la teneur en métal des deux dollars est identique.

Mais la leçon des pièces d'argent espagnoles est que leur signification ne réside pas seulement dans le métal lui-même.

Au contraire, la raison pour laquelle le dollar espagnol est devenu la première monnaie mondiale est la confiance des gens dans son émetteur.

Au XVIIe siècle, des dizaines de pays ont émis des pièces d'argent, mais les dollars espagnols étaient particulièrement prisés, car ils provenaient de la Monnaie royale hautement standardisée des colonies espagnoles et étaient soutenus par un puissant empire qui contrôlait strictement la qualité et valorisait l'intégrité de la monnaie.

Par exemple, les gens ne pèsent pas chaque dollar en pesos espagnols qu'ils reçoivent, ni ne vérifient sa pureté - s'il provient d'une monnaie espagnole, ils croient que la quantité et la qualité d'argent qu'il contient correspondent à ce que le gouvernement espagnol déclare.

Cependant, après que les pays d'Amérique latine aient obtenu leur indépendance, l'Espagne a perdu le contrôle des mines d'argent et des ateliers de frappe qui avaient fourni au monde la monnaie espagnole.

Les nouveaux pays indépendants d'Amérique latine continuent de frapper des pesos argent ins presque identiques - mais l'instabilité politique entraîne des variations dans la production monétaire, une dévaluation intentionnelle, et même la fabrication de contrefaçons dans des ateliers de frappe provinciaux mal régulés.

Une partie de la raison est que les commerçants et les banquiers du monde entier commencent à privilégier les monnaies émises par des pays émetteurs plus fiables comme le Royaume-Uni et les États-Unis - ce n'est pas parce qu'ils ont plus d'argent, mais parce qu'ils sont plus dignes de confiance.

Il y a une leçon là-dedans.

La livre sterling devient la prochaine monnaie mondiale, soutenue par sa caractéristique de convertibilité en or et par la confiance des gens dans les institutions britanniques - bien que la livre ne puisse pas fondre, les gens croient que la Banque d'Angleterre l'échangera en environ 7,3 grammes d'or si nécessaire.

Mais la valeur des monnaies mondiales dépasse largement le métal lui-même : la confiance dans le crédit des gouvernements, la stabilité des banques centrales et la liquidité de leurs marchés financiers devient rapidement tout aussi importante.

Au 19e siècle, la livre sterling - soutenue par l'or, une gouvernance britannique raisonnable et le système bancaire avancé de Londres - remplace le dollar espagnol, devenant le moyen privilégié de financement à grande échelle et de réserve.

Bien sûr, la prochaine monnaie mondiale abandonne complètement le soutien métallique : le dollar est soutenu uniquement par notre confiance dans la Réserve fédérale, le gouvernement américain et les marchés financiers américains.

Mais cette situation pourrait ne pas durer très longtemps.

Les États-Unis possèdent toujours la plus grande économie du monde, les marchés financiers les plus profonds et les droits de propriété les plus solides - mais des politiques gouvernementales imprévisibles et des discours enflammés amènent les gens à se demander dans quelle mesure ils devraient faire confiance au dollar.

au point que beaucoup de gens reconsidèrent à quoi faire confiance ensuite.

Ken Rogoff pense que le prochain objet de confiance pourrait être le yuan chinois.

Il a déclaré dans le podcast « Affaires Monétaires » : « De nombreux pays ne font pas confiance aux États-Unis. Ils préfèrent traiter avec la Chine. Ils comprennent les affaires de la Chine, savent ce que la Chine veut... Ils préfèrent laisser la Chine contrôler (leurs informations), plutôt que Donald Trump. »

Il a dit que la conséquence est que vous pourriez bientôt vous retrouver dans "une certaine ville africaine" que vous aimiez autrefois, "vous sortez des dollars, ils demanderont, 'Qu'est-ce que c'est ? Où est le yuan ?'"

Cela va être un énorme changement.

D'autres pensent que le changement sera plus important : la prochaine génération de monnaie mondiale ne sera tout simplement pas émise par les gouvernements : le Bitcoin est une forme de monnaie « sans confiance », et beaucoup pensent qu'il surmontera les problèmes de confiance qui ont conduit à la chute du real espagnol et de la livre sterling, et qui affectent aujourd'hui le dollar.

Cela formera un processus d'évolution naturel : l'Espagne a été digne de confiance pour frapper des pièces d'argent > les États-Unis ont été dignes de confiance pour émettre une monnaie légale > le bitcoin sera digne de confiance pour créer une monnaie internet magique.

Cependant, il doit toujours être digne de confiance, car comme Vitalik l'a commenté dans un article de blog, « les applications blockchain ne seront jamais complètement sans confiance ».

La capitalisation boursière de 20 000 milliards de dollars du Bitcoin prouve qu'il a gagné une incroyable quantité de confiance - mais je ne suis pas sûr qu'il obtiendra la confiance nécessaire d'un plus grand nombre de personnes pour devenir une monnaie de réserve mondiale.

Parce que l'histoire montre que les gens font confiance aux gouvernements qui émettent leur monnaie.

Mais cela indique également que le dollar n'est pas la première monnaie mondiale - et qu'il est très probable qu'il ne sera pas la dernière.