Le paradoxe de l'incertitude : le rôle de couverture des cryptoactifs évoluant de plus en plus dans un monde divisé

Rédigé par : Lily Z.King

Au cours des derniers mois, le système financier mondial a connu des changements radicaux, soulignant l'importance croissante des actifs numériques. L'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis (un fonds négocié en bourse permettant aux investisseurs d'investir indirectement dans Bitcoin) a connu une croissance explosive, avec une gestion d'actifs dépassant 120 milliards de dollars, ce qui reflète un changement majeur dans le comportement des investisseurs.

Dans le même temps, le volume des échanges de stablecoins a grimpé à plus de 27 000 milliards de dollars l’année dernière, dépassant le total des transactions de Visa et Mastercard. En Asie, certaines juridictions, comme Hong Kong, ont pris l’initiative de s’établir en tant que plaques tournantes régionales de l’économie des actifs numériques en délivrant des licences d’échange, en élaborant un cadre réglementaire pour les stablecoins et en approuvant les ETF cryptographiques.

Ces événements ne sont pas isolés, ils reflètent une réévaluation plus large de la valeur utilitaire des cryptomonnaies sur un marché en proie à la fragmentation économique et à une incertitude croissante. Nous pourrions l'appeler "le paradoxe de l'incertitude" : les actifs numériques passent des marges spéculatives au mainstream, devenant par inadvertance des outils de couverture contre les risques systémiques.

Alors que les gouvernements de différents pays mettent en place des barrières au commerce et aux mouvements de capitaux, la blockchain construit discrètement une "autoroute" pour faciliter le flux de capitaux à l'échelle mondiale. L'or reste un actif refuge au sens traditionnel, mais il ne peut pas effectuer de transactions transfrontalières en quelques minutes, et encore moins contourner les restrictions du système financier en période de crise.

La réponse enthousiaste des investisseurs aux ETF au comptant Bitcoin démontre l’attrait du concept d'« or numérique ». Lorsque les régulateurs américains ont approuvé de tels produits en janvier de l’année dernière, de nombreux sceptiques ont prédit une réaction mitigée du marché. Mais la vérité est que l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a connu une croissance rapide, avec plus de 65 milliards de dollars d’actifs sous gestion, ce qui en fait le plus grand ETF au comptant Bitcoin au monde.

Au-delà du récit de "l'or numérique", la véritable signification révolutionnaire des cryptomonnaies réside dans leur capacité à construire un nouveau système financier indépendant des intermédiaires financiers traditionnels. Au cœur de ce système se trouvent les stablecoins : un jeton blockchain ancré à des devises légales telles que le dollar.

Le marché des stablecoins est passé de 2 milliards de dollars en 2019 à plus de 200 milliards de dollars aujourd'hui, devenant un outil financier indispensable dans les marchés où les monnaies locales sont instables ou où les flux de capitaux transfrontaliers sont limités.

Le monde des affaires a déjà perçu cette tendance. En octobre dernier, Visa a lancé la « Visa Tokenised Asset Platform », aidant les banques à émettre et à gérer des jetons numériques indexés sur des monnaies fiduciaires ; le mois dernier, la société de technologie financière Stripe a commencé à tester des solutions de paiement en stablecoins sur les marchés émergents, facilitant l'accès des entreprises au dollar via des jetons numériques. Mastercard a également lancé une nouvelle fonctionnalité supportant les transactions en stablecoins.

Le rôle dual des cryptomonnaies en tant qu'outil de couverture et plateforme d'innovation se manifeste de manière éclatante à Hong Kong. En très peu de temps, Hong Kong est passé d'un observateur prudent à un leader mondial dans le domaine de la réglementation et de l'application des cryptomonnaies.

Depuis 2020, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC) a délivré des licences à 10 plateformes de trading d'actifs virtuels, intégrant les transactions de crypto-monnaies des investisseurs individuels et institutionnels dans son champ de régulation. Comme l'a déclaré le secrétaire des Finances de Hong Kong, Paul Chan, lors d'un récent événement Web3, cette initiative est à la fois en accord avec la stratégie de Hong Kong visant à construire "un écosystème d'actifs numériques florissant" et renforce également les mécanismes de protection des investisseurs.

Le 19 février 2025, le secrétaire aux Finances de Hong Kong, Paul Chan, a assisté à la cérémonie d'ouverture de la conférence Consensus organisée par Coindesk au Centre des congrès et d'expositions de Hong Kong. C'est la première fois en cinq ans que cette importante conférence de l'industrie de la cryptographie se tient en dehors des États-Unis.

Hong Kong a adopté une approche multidimensionnelle et pragmatique. En avril de l’année dernière, Hong Kong est devenu l’une des premières juridictions au monde à lancer des ETF au comptant Bitcoin et Ethereum. En décembre de l’année dernière, le gouvernement de Hong Kong a présenté un projet de loi sur les stablecoins qui oblige les émetteurs de stablecoins indexés sur la monnaie fiduciaire à maintenir des réserves suffisantes et à protéger les droits de rachat des utilisateurs, établissant ainsi l’un des cadres réglementaires les plus avancés au monde en matière de stablecoins.

À la fin du mois de novembre de l’année dernière, les services financiers de Hong Kong et le Bureau du Trésor ont publié un document de consultation proposant que les fonds spéculatifs, les fonds de capital-investissement et les family offices soient exonérés d’impôts sur les gains provenant des crypto-monnaies et d’autres actifs alternatifs, libérant clairement l’intention stratégique d’établir Hong Kong en tant que plaque tournante des actifs numériques dans un contexte de tensions entre la Chine et l’Occident.

Cet élan a continué de s’intensifier cette année. En février 2025, la Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) a publié une feuille de route réglementaire de 12 initiatives visant à promouvoir davantage le développement et la sécurité de l’industrie des actifs virtuels. La feuille de route comprend des régimes d’agrément de gré à gré et de garde de cryptoactifs, ainsi que des mécanismes d’assurance et d’indemnisation améliorés pour les fournisseurs de services d’actifs virtuels.

Le cas de Hong Kong est particulièrement important en raison de sa double valeur stratégique. Tout d’abord, le développement d’une industrie des actifs numériques solide peut servir de couverture financière contre la fragmentation et l’incertitude financières mondiales, tout en réduisant la dépendance de Hong Kong vis-à-vis du système bancaire traditionnel qui peut être influencé par la politique des grandes puissances. S’il y a une scission du système financier international à l’avenir, Hong Kong peut toujours compter sur l’infrastructure des crypto-monnaies, y compris les stablecoins, pour continuer à fournir un canal pour les flux de capitaux.

Deuxièmement, le développement de l'industrie des actifs numériques est devenu un moteur important pour promouvoir l'innovation financière et la compétitivité à long terme. Hong Kong a non seulement émis la première obligation verte tokenisée dirigée par le gouvernement au monde, mais a également lancé un projet pilote pour l'e-HKD afin d'explorer les voies de développement des monnaies numériques de banque centrale. Pendant ce temps, les banques locales et les entreprises de technologie financière testent activement l'application de la blockchain dans des scénarios tels que le crédit, le financement du commerce et le règlement.

Dans une époque de changements drastiques dans le paysage des alliances mondiales, la stratégie de Hong Kong en matière de cryptomonnaie n'est pas seulement une couverture contre les risques, mais aussi un investissement stratégique pour le leadership financier futur.

Avec la fragmentation croissante de l'économie mondiale, la montée des barrières tarifaires et l'affaiblissement des alliances traditionnelles, la demande de outils financiers sans frontières et neutres croît rapidement. En tant que produit né dans le contexte de la crise financière mondiale de 2008, les actifs cryptographiques ont été conçus pour faire face à une époque aussi incertaine.

La prochaine turbulence financière - qu'il s'agisse d'une crise monétaire, d'un blocage des canaux de données ou de l'armement des réseaux de paiement - testera la maturité de ces canaux financiers alternatifs. Mais de nombreux signes apparaissent : le capital afflue rapidement, les institutions s'adaptent, et des pionniers réglementaires comme Hong Kong avancent délibérément dans leur stratégie.

Nous sommes peut-être au début d'une restructuration historique des actifs de réserve. Ce n'est pas pour remplacer le dollar, mais pour compenser ses limites - une alternative qui avance discrètement et qui devient progressivement mainstream.