Interprétation d'un avocat Web3 : Quel impact le projet de loi sur les stablecoins adopté par Hong Kong aura-t-il sur l'univers de la cryptomonnaie en Chine ?

Le Conseil législatif de la Région administrative spéciale de Hong Kong a adopté le 21 mai 2025 le « Projet de loi sur les stablecoins », marquant Hong Kong comme la première juridiction au monde à établir un système de réglementation complet pour les stablecoins en monnaie fiduciaire. Cette action législative fournit non seulement un cadre juridique clair pour l'industrie des actifs virtuels de Hong Kong, mais elle a également un impact positif profond sur le développement de l'industrie de la monnaie virtuelle à Hong Kong et en Chine continentale, en équilibrant l'innovation financière et la prévention des risques. L'avocat Liu (web3_lawyer) analyse la signification positive de l'adoption de ce projet de loi à partir des deux dimensions de Hong Kong et de la Chine continentale, en tenant compte du contexte politique, de l'impact sur l'industrie et des tendances futures.

I. Impact positif sur Hong Kong

(1) Renforcer le statut de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques

Hong Kong, en tant que centre financier international, a continué à se renforcer dans le domaine des actifs virtuels ces dernières années. L'adoption du « projet de loi sur les stablecoins » a encore consolidé la position de Hong Kong en tant que leader sur le marché mondial des actifs numériques. Le projet de loi précise les exigences réglementaires pour les émetteurs de stablecoins, y compris un seuil de capital d'enregistrement de 25 millions de dollars HK, un ancrage des actifs de réserve à 1:1 pour le volume d'émission, et un droit de rachat inconditionnel obligatoire. Ces normes réglementaires strictes mais claires fournissent un environnement de conformité transparent pour le marché des stablecoins, ce qui aide à attirer des investisseurs et des entreprises du monde entier à choisir Hong Kong comme centre d'exploitation pour les activités de stablecoins.

En outre, l’Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) prévoit de publier des directives réglementaires peu après l’adoption du projet de loi et d’ouvrir les demandes de licence d’ici la fin de 2025. Cela attirera la participation active d’entreprises, dont Standard Chartered Hong Kong, Anxi Group et d’autres institutions, afin d’accélérer le développement et l’application des stablecoins en dollars de Hong Kong. Le lancement du stablecoin en dollars de Hong Kong permettra non seulement d’améliorer la compétitivité de Hong Kong dans le domaine des paiements transfrontaliers, mais aussi de promouvoir le développement de l’écosystème Web3 et d’insuffler une nouvelle vitalité à l’économie numérique de Hong Kong. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut être utilisé pour un règlement commercial transfrontalier efficace et peu coûteux, renforçant ainsi la position de Hong Kong en tant que centre financier en Asie.

(II) Promouvoir l'innovation financière et le développement technologique

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins indique que le gouvernement de Hong Kong considère les stablecoins comme une composante essentielle de l'infrastructure financière numérique, et non comme une technologie marginale. Le passage de la loi offre un chemin de conformité clair pour les émetteurs de stablecoins, encourageant les entreprises à innover technologiquement dans un cadre réglementaire. Par exemple, le groupe JD a déjà entamé la phase de test "sandbox" de stablecoin à Hong Kong, ce qui démontre la confiance des entreprises dans le marché de Hong Kong. Ce mécanisme de "sandbox" réglementaire permet aux entreprises de tester des produits innovants dans un environnement contrôlé, réduisant ainsi les coûts de conformité pour les start-ups tout en offrant de l'espace pour l'itération technologique.

Les stablecoins, en tant que composant clé de la finance décentralisée (DeFi), leur légalisation propulsera le développement ultérieur des domaines tels que Web3, les NFT et le métavers. Le gouvernement de Hong Kong a commencé à planifier la réglementation des actifs virtuels depuis 2022, a lancé une consultation publique en 2023 et a introduit un bac à sable réglementaire en 2024, montrant ainsi un soutien à long terme à l'écosystème Web3. L'adoption de la loi stimulera davantage l'application de la technologie blockchain dans des domaines tels que les paiements, le règlement et la finance de la chaîne d'approvisionnement, créant ainsi un écosystème d'actifs numériques dynamique à Hong Kong.

(III) Renforcer la confiance du marché et la protection des investisseurs

L'industrie des actifs virtuels fait face à une crise de confiance en raison d'événements passés (comme l'effondrement de FTX). Hong Kong, en établissant un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, met l'accent sur la gestion des actifs de réserve, la liquidité et les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML), réduisant ainsi efficacement le risque sur le marché. Ces mesures garantissent la durabilité du modèle commercial des émetteurs de stablecoins tout en offrant une sécurité accrue aux investisseurs. Par exemple, l'exigence de réserve d'actifs de 1:1 et le droit de rachat inconditionnel permettent d'éviter efficacement le risque de désancrage des stablecoins, renforçant ainsi la confiance du marché dans les stablecoins.

De plus, le cadre réglementaire de Hong Kong cherche à trouver un équilibre entre innovation et protection, montrant une attitude ouverte et compatible. Cet équilibre attire non seulement l'attention des entreprises de cryptographie du monde entier, mais offre également aux investisseurs de détail locaux des canaux d'investissement plus sûrs. Par exemple, ZA Bank a été la première à lancer des services de négociation d'actifs virtuels, soutenant les transactions en Bitcoin et en Ethereum, et pourrait à l'avenir s'étendre aux transactions en stablecoin. Cet effet de démonstration des pionniers encouragera davantage d'institutions financières à entrer sur le marché des actifs virtuels, élargissant ainsi la base d'investisseurs de Hong Kong.

(4) Promouvoir les paiements transfrontaliers et l'interconnexion financière

Les stablecoins présentent des avantages en termes de coûts faibles et d'efficacité élevée dans les paiements transfrontaliers. La législation sur les stablecoins à Hong Kong a jeté les bases de l'application généralisée des stablecoins en dollars de Hong Kong. Le lancement du stablecoin en dollars de Hong Kong optimisera l'interconnexion financière entre Hong Kong et d'autres régions asiatiques, notamment dans le cadre de l'initiative "Belt and Road" et de la construction de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut être utilisé pour le commerce électronique transfrontalier, le règlement commercial et le financement de la chaîne d'approvisionnement, réduisant les coûts de transaction et améliorant l'efficacité des règlements. Cela contribue non seulement à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre commercial mondial, mais fournira également aux entreprises locales davantage d'outils financiers numériques.

Deux, impact positif sur le continent

(I) Fournir des références d'expérience réglementaire pour le continent

La position de la Chine continentale sur la réglementation des monnaies virtuelles est assez stricte, interdisant les transactions commerciales en cryptomonnaies et les ICO, mais elle adopte une attitude ouverte envers la technologie blockchain. L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong a fourni un modèle réglementaire pouvant être référencé par la Chine continentale. Le cadre réglementaire de Hong Kong met l'accent sur l'équilibre entre conformité, prévention des risques et innovation financière, ce qui correspond aux objectifs politiques de la Chine continentale en matière d'application de la technologie blockchain dans le secteur financier (comme le yuan numérique).

Par exemple, le mécanisme de "sandbox réglementaire" à Hong Kong offre un environnement de test pour l'émission de stablecoins, un modèle qui pourrait inspirer le continent à explorer des mécanismes pilotes similaires dans des domaines spécifiques (comme la monnaie numérique de banque centrale CBDC ou la finance de chaîne d'approvisionnement). Hong Kong, en tant que pont entre le continent et les marchés internationaux, pourrait voir ses expériences réussies inciter le continent à assouplir progressivement les restrictions réglementaires sur des actifs virtuels tels que les stablecoins à l'avenir, en particulier dans le domaine des stablecoins liés au dollar de Hong Kong ou au renminbi.

(II) Promouvoir l'internationalisation du yuan

La loi sur les stablecoins à Hong Kong offre un terrain d'expérimentation pour les stablecoins non libellés en dollars américains (comme les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong ou au renminbi). Bien que la réglementation actuelle des stablecoins à Hong Kong se concentre principalement sur les stablecoins en dollars de Hong Kong, son attitude réglementaire ouverte offre la possibilité d'explorer les stablecoins en renminbi. En tant que centre offshore du renminbi, Hong Kong dispose d'une infrastructure financière mature et d'un environnement de marché internationalisé, ce qui en fait un lieu approprié pour tester les stablecoins en renminbi. Si les stablecoins en renminbi réussissent à Hong Kong, cela encouragera davantage l'utilisation du renminbi dans les paiements et règlements mondiaux, aidant ainsi au processus d'internationalisation du renminbi.

Par exemple, le cadre de régulation des stablecoins à Hong Kong pourrait offrir aux entreprises du continent des voies de conformité, en émettant des stablecoins libellés en RMB à Hong Kong, utilisés pour le commerce et l'investissement transfrontaliers. Ce modèle peut non seulement améliorer l'acceptation internationale du RMB, mais aussi fournir aux entreprises du continent de nouveaux outils de financement et de paiement, renforçant leur compétitivité sur le marché mondial.

(3) Promouvoir le développement collaboratif de la fintech dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao

La Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao est une région clé de la Chine continentale pour la promotion de l'application de la technologie financière et de la technologie blockchain. La loi sur les stablecoins de Hong Kong offre de nouvelles opportunités pour le développement synergique des technologies financières dans la Grande Baie. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut compléter le yuan numérique, servant ainsi aux besoins de paiement transfrontalier, de financement du commerce et de financement de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie. L'expérience réglementaire de Hong Kong et son marché financier mature peuvent fournir des directives de conformité aux entreprises de la Grande Baie, attirant davantage d'entreprises technologiques du continent à entrer sur le marché international via Hong Kong.

De plus, les plateformes de trading d'actifs virtuels et les émetteurs de stablecoins à Hong Kong pourraient collaborer avec des entreprises du continent pour développer des produits financiers basés sur la blockchain. Par exemple, les stablecoins pourraient être utilisés sur des plateformes de financement de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie, afin de résoudre les problèmes de financement des petites et moyennes entreprises. Cette coopération interrégionale favorisera l'intégration et le développement de l'écosystème fintech de la Grande Baie.

(IV) Stimulation indirecte de l'application de la technologie blockchain dans le pays

Bien que la Chine continentale adopte une attitude prudente envers le commerce des monnaies virtuelles, la technologie blockchain a été largement appliquée dans des domaines tels que la finance de la chaîne d'approvisionnement, les paiements transfrontaliers et l'authentification numérique. Le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong fournit un cas de succès pour l'application commerciale de la technologie blockchain, ce qui pourrait indirectement inciter les entreprises de la Chine continentale à accélérer la recherche et le développement ainsi que l'application de la technologie blockchain dans un cadre conforme. Par exemple, l'expérience des tests "sandbox" pour le stablecoin de Hong Kong peut fournir des références techniques aux entreprises de la Chine continentale et favoriser l'implémentation de la blockchain dans le domaine de la fintech.

Trois, Perspectives des tendances futures

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong marque une nouvelle étape dans la réglementation mondiale des stablecoins. À l'avenir, Hong Kong pourrait devenir un terrain d'expérimentation mondial pour les stablecoins non libellés en dollars, attirant davantage d'entreprises internationales sur son marché. En même temps, le modèle réglementaire de Hong Kong pourrait servir d'exemple pour d'autres pays et régions, favorisant la coordination et le développement de la réglementation mondiale des stablecoins.

Pour la Chine continentale, l'expérience réussie de Hong Kong pourrait inciter les régulateurs à assouplir progressivement les restrictions sur les Monnaies virtuelles à l'avenir, notamment dans les domaines liés à l'internationalisation du renminbi. Les entreprises de la Chine continentale peuvent participer au marché mondial des actifs numériques par le biais de canaux conformes à Hong Kong, renforçant ainsi leur compétitivité internationale. De plus, la coopération en matière de technologie financière entre Hong Kong et la Chine continentale sera davantage approfondie dans le cadre de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao, établissant un modèle de développement collaboratif régional.

Quatre, écrit à la fin

L’adoption du projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong a un impact positif considérable sur l’industrie de la monnaie virtuelle à Hong Kong et en Chine continentale. Pour Hong Kong, le projet de loi renforce sa position de plaque tournante mondiale des actifs numériques, promouvant l’innovation financière, la protection des investisseurs et les paiements transfrontaliers. Pour la Chine continentale, l’expérience réglementaire de Hong Kong constitue une référence pour la partie continentale, favorisant l’internationalisation du renminbi, le développement coordonné de la fintech dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao, et la stimulation indirecte de l’application de la technologie blockchain. À l’avenir, avec la maturité du marché des stablecoins de Hong Kong et la poursuite de la coopération avec le continent, les deux parties occuperont une position plus importante dans le domaine mondial de la finance numérique et insuffleront un nouvel élan au développement économique régional.

Les opinions exprimées dans cet article ne représentent que celles de l'auteur et ne constituent pas un conseil ou une opinion juridique sur des questions spécifiques.