big pump 300% ! Le récit de Hyperliquid (HYPE) sur le « jeton off-chain de Binance », le prochain jeton dix fois plus ?

Ce protocole décentralisé, né il y a seulement un an, a battu tous les actifs majeurs au cours des 30 derniers jours, HYPE a enflammé tout le marché des cryptomonnaies avec une hausse de près de 3 fois.

Rédigé par : Alvis

39 dollars ! Alors qu'Ethereum lutte encore en zone de 2500 dollars, le jeton natif de Hyperliquid, HYPE, vient de déclarer avec une hausse violente de 400 % qui est vraiment le « roi de la chaîne » - ce protocole décentralisé, né il y a à peine un an, a battu tous les actifs majeurs au cours des 30 derniers jours, HYPE a fait exploser le marché des cryptomonnaies avec une hausse presque triplement.

Mais quelque chose d’encore plus fou est peut-être encore à venir : aucun financement de capital-risque de la part de l’équipe fondatrice, 97 % des revenus brûlés directement en tokens et le moteur « NASDAQ on-chain » refactorisé par le génie du MIT...... Alors que les CEX traditionnels ont encore du mal à se mettre en conformité, ce cheval noir est en train de percer un marché des produits dérivés d’un milliard de dollars avec une moyenne de 120 millions de dollars de liquidité réelle par jour. À l’heure actuelle, tous les investisseurs qui ont raté le mythe du 100 en 2021 devraient repenser la question : sommes-nous dans le prochain train de la richesse « on-chain Binance » ?

​​I. Analyse du modèle économique des jetons​​

Le modèle de distribution de jetons d’Hyperliquid est centré sur la communauté d’abord, en équilibrant la liquidité à court terme et les incitations écologiques à long terme grâce à une conception multidimensionnelle (montant total de 1 milliard)

1. Airdrop communautaire (31%)

• ​​Taille de la distribution​​ : 310 millions de HYPE distribués via l'airdrop de la genèse pour couvrir 94 000 utilisateurs précoces, sans restriction de verrouillage, permettant une circulation complète.
• ​​Efficacité de la stratégie​​ : le mécanisme d'airdrop filtre précisément les vrais utilisateurs, éliminant 27 000 adresses fictives, augmentant le revenu moyen des vrais utilisateurs à 26 000/adresse, et injectant une liquidité on-chain moyenne quotidienne de 120 millions.
• ​​Impact du marché​​ : Au cours du premier mois après l'airdrop, le prix de HYPE a augmenté de plus de 900 %, devenant l'un des cas de lancement communautaire les plus efficaces de l'histoire des cryptomonnaies.

​​2. Pool d'incitation écologique (38,888%)​​

• Mécanisme de libération dynamique : 388,88 millions de jetons sont utilisés pour le minage de transactions (45 %), les récompenses des développeurs (30 %) et les subventions de liquidité (25 %), chaque 1 dollar d'incitation pouvant générer une augmentation de 5,3 dollars du TVL, le volume de libération actuel du mois représente 0,8 %.
• Efficacité des fonds : le fonds écologique répartit les fonds par le biais de propositions de gouvernance de protocole, comme l'approbation de 120 millions de dollars pour le développement de ponts inter-chaînes au premier trimestre de 2025, favorisant ainsi l'amélioration de la compatibilité écosystémique HyperEVM.

​​3. Équipe de core (23,8 %) ​​

• Mécanisme de verrouillage : lancement en novembre 2025 avec un déblocage linéaire sur 24 mois, 60 % concentré sur le déblocage en 2027-2028, évitant la pression de vente à court terme.
• ​​Contexte de l'équipe​​ : Le fondateur Jeff Yan a géré le teneur de marché en cryptomonnaies Chameleon Trading d'une valeur de 5 milliards de dollars, l'équipe technique comprend des docteurs en systèmes distribués du MIT et d'anciens ingénieurs quantitatifs de Citadel, possédant une double expérience en trading haute fréquence et en développement de chaînes publiques.

​​4. Réserve stratégique (6,3 %)​​

• ​​Dépenses de recherche et développement technologique et de conformité​​ : 6 % des jetons pour l'optimisation de l'algorithme de consensus HyperBFT et la mise en place d'un cadre de conformité réglementaire, 0,3 % du fonds écologique pour soutenir le développement d'outils pour les développeurs.
• Gestion de la liquidité : 0,012 % de liquidité HIP-2 utilisée pour le protocole de market making, maintenant une profondeur de commande moyenne de 50 millions de dollars, réduisant la volatilité du marché.

Dynamique de circulation des jetons

​​1. Moteur de déflation​​

• Rachat et destruction : 97 % des revenus de la plateforme sont injectés dans le fonds d'assistance (Assistance Fund), le volume de rachat quotidien a atteint un pic de 1,4 million de dollars en mai 2025, avec un total de 22,8 millions de HYPE détruits (représentant 6,2 % de l'offre en circulation)
• ​​Verrouillage de la mise​​ : Actuellement, 31% de l'offre en circulation participe à la mise DPoS, avec un rendement annuel de 18,9%, formant une barrière de protection pour les détenteurs à long terme.

​​2. Contrôle de l'offre

• Volume en circulation : À compter de mai 2025, le volume en circulation est de 370 millions de pièces (37 %), les tokens restants seront progressivement libérés par le biais de pools d'incitation et de déblocages d'équipe, avec un taux d'inflation annualisé de 26 %, mais le mécanisme de déflation peut compenser plus de 80 % de l'offre supplémentaire.

​​Deux, construction du modèle d'évaluation​​

Indicateurs d'efficacité et comparaison sectorielle

La force concurrentielle de Hyperliquid se manifeste par l'​​utilisation des fonds​​ et l'​​efficacité de la capture des revenus​​ :

• Ratio TVL/chiffre d’affaires : 25 (TVL 440 millions de dollars contre 17 millions de dollars sur 7 jours), nettement meilleur que Uniswap (315) et Raydium (345), se classant au premier rang dans le segment des produits dérivés
• ​​Structure des frais​​ : Taux de frais de transaction sur contrat de 0,01 % à 0,035 %, revenus annuels des enchères sur le marché au comptant de 141 millions de dollars, formant un flux de revenus diversifié.

modèle d'actualisation des flux de trésorerie (DCF)

​​1. Prévision des revenus​​

• Frais de transaction : Volume de transactions moyen quotidien de 50-100 milliards de dollars entre janvier et mai 2025, revenu annualisé de 587,5 millions de dollars ; dans un scénario optimiste, si la part de marché dépasse 10 %, le revenu pourrait atteindre 818 millions de dollars.
• Écosystème EVM : En se basant sur le modèle de revenus de la chaîne Base, HyperEVM devrait contribuer 54 millions de dollars de revenus en Gas d'ici 2025, représentant 50 % de la chaîne Base.

​​2. Modèle FDV ajusté​​

• Réduction de l'offre : 4180 millions de HYPE devraient être détruits en 2025, la circulation sera réduite à 328 millions, FDV ajusté = prix × (1 milliard - quantité cumulée détruite)
• Comparaison du ratio C/B : P/E actuel de 30 fois, inférieur à BNB (45 fois) et Solana (55 fois). Si la part de marché dépasse 20 %, le P/E pourrait tomber dans la fourchette de 15 à 20 fois.

​​3. Analyse de sensibilité​​

• Scénario de marché haussier : volume des transactions doublé, part des revenus EVM augmentée à 70 %, prix cible 100-120 $ (correspondant à une FDV de 1000-1200 milliards de dollars)
• Scénario de base : croissance annualisée de 30 %, prix cible de 79,5 $ en 2026, la rationalité de l'évaluation est supérieure à celle des actions traditionnelles de la fintech (comme Coinbase P/E 45 fois)

​​Trois, analyse de la valeur d'investissement et des risques​​

Quatre grandes logiques d'investissement fondamentales

Force de l'équipe et esprit geek​​

• Équipe de recherche et développement de l'algorithme de consensus HyperBFT, réalisant une vitesse de confirmation des transactions de 0,2 seconde, des performances écrasant le cadre Cosmos SDK
• Sans mode VC, réalisation d'un TVL de 350 millions grâce à la stratégie du fonds HLP et d'un profit de 50 millions, prouvant la capacité de construction d'un écosystème autonome.

Brèche du paradigme des échanges décentralisés

​​

• Le modèle de carnet de commandes on-chain traite en moyenne 200 000 transactions par jour, les contrats non réglés (OI) représentent 10 % de ceux de Binance, et la capacité de capital est supérieure à celle des CEX.
• La conception sans frais de gaz attire les traders à haute fréquence, avec une part de plus de 60 % pour les transactions à effet de levier de 50 fois en moyenne par jour, la fidélité des utilisateurs est en tête de l'industrie.

​​Conformité et équilibre de la valeur native de Web3​​

• La garde d'actifs entièrement chaîne évite les risques réglementaires, et ses caractéristiques d'anti-censure attirent le transfert de 1,8 milliard de dollars de fonds institutionnels.
• La technologie des géofences dynamiques masque les juridictions judiciaires à haut risque, conformément aux directives de conformité de la SEC américaine.

Moteur à double expansion écologique

• Le standard HIP-1 prend en charge l'émission de jetons en un clic pour des projets tels qu'Azuki, Solv, etc. Le volume des transactions du jeton MEME Purr a dépassé 120 millions de dollars en 24 heures.
• Une fois HyperEVM lancé, les développeurs pourront appeler la liquidité du carnet de commandes en chaîne, donnant naissance à de nouveaux protocoles DeFi tels que « liquidation en tant que service » (LaaS).

Avertissement de risque

• ​​Centralisation des validateurs​​ : Actuellement, 4 validateurs de la chaîne principale sont contrôlés par l'équipe, la transition vers la décentralisation pourrait affecter la stabilité de la performance.
• Écosystème immature : la chaîne d'outils HyperEVM n'est pas suffisamment développée, et si elle ne parvient pas à attirer des développeurs de qualité, cela limitera le plafond de valorisation.
• Pression de déverrouillage des jetons : les jetons de l'équipe commenceront à être libérés en novembre 2025, il faudra observer si la force de rachat peut compenser la pression de vente potentielle.

​​Quatre, Suggestions de stratégie de marché​​

​​1. Cycle de position​​

• ​​Court terme (0-6 mois)​​ : surveiller l'avancement du lancement de l'écosystème HyperEVM, si les revenus de Gas dépassent les attentes, augmenter la position totale à 30%.
• ​​Moyen à long terme (6-18 mois)​​ : pour chaque augmentation de 1 % de la part de marché, le prix du jeton augmente de 3 à 5 fois, il est conseillé de conserver jusqu'au cycle de marché haussier de 2026.

​​2. Stratégie d'achat​​

• Achat sur repli : si le prix retombe au niveau de support de 30-35 $ (correspondant à un P/E de 25), vous pouvez constituer une position par étapes
• ​​Franchir la hausse​​ : lorsque la part de marché dépasse 5 % ou que le TVL atteint 1 milliard de dollars, le prix pourrait entrer dans un canal d'accélération, pouvant être ajouté jusqu'à un objectif de position de 50 %.

​​3. Gestion des positions​​

• Conservateur : configuration de 5-10 % du poids du portefeuille pour couvrir les risques politiques des CEX.
• Type radical : 20-30% de poids, parier sur la réalisation du récit "Binance sur chaîne".

​​Cinq, conclusion​​

Hyperliquid reconstruit le paradigme de capture de valeur de la finance décentralisée grâce à la double conception d’un mécanisme de déflation des jetons et d’une chaîne publique haute performance. Son modèle de flux de trésorerie, qui utilise 97 % de son chiffre d’affaires pour les rachats, combiné au potentiel d’expansion de l’écosystème d’HyperEVM, donne à HYPE une marge de manœuvre de 3 à 5 fois pour une amélioration de la valorisation en 2025. Malgré les risques de transition du validateur et de déverrouillage des jetons, son fossé technique et la force du consensus de la communauté ont nettement surpassé des projets similaires. Pour les investisseurs qui sont d’accord avec la tendance de « l’irréversibilité on-chain », HYPE est un objectif d’alpha indispensable dans le portefeuille d’actifs cryptographiques.