Yang Ge Gary : Projet de loi GENIUS et jetons d'ombre off-chain

Le but nominal et le but substantiel de la loi GENIUS sont clairement différents, en d'autres termes : en interne, elle est nommée Conformité, tandis qu'en externe, elle sert de publicité.

Rédigé par : Yang Ge Gary

À la fin du 25Q2, alors que plusieurs conférences Crypto se tenaient en Amérique du Nord, le 19, le Sénat américain a adopté le projet de loi GENIUS ( avec un résultat de 66 voix pour et 32 contre, guidant et établissant les procédures d'avancement de la loi nationale sur les stablecoins aux États-Unis ). En moins d'une semaine, divers organismes financiers et Crypto ont rapidement itéré les uns sur les autres, pour reprendre les mots d'un ami, tout le marché s'est mis à s'agiter.

La particularité de ce projet de loi, c’est qu’il aura un grand impact sur l’économie financière mondiale à court et à long terme, et qu’il y aura de nombreuses couches, de peu profondes à profondes, un peu comme un tremblement de terre majeur très près de la surface. Si le GENIUS Act est mis en œuvre avec succès, il résoudra habilement l’impact de la crypto sur le statut financier et économique existant des obligations américaines en dollars américains, et augmentera au lieu de cela la valeur et la liquidité du marché de la cryptographie indexé sur le dollar américain.

En lien avec les discussions lors de la conférence de New York la semaine dernière, un premier résumé des questions pertinentes suivantes a été établi :

TL;DR

1. La raison fondamentale de la diminution du contrôle du dollar traditionnel ;

2. Reconnaître les compromis et les décisions de recul pour avancer dans la tendance de transformation du système monétaire mondial sous l'impulsion des Crypto.

3. Objectifs nominaux et substantiels de la loi GENIUS ;

4. DeFi Restaking : enseignements pour le monde des devises fiat et multiplicateur monétaire des monnaies de l'ombre ;

5. Or, dollar, et crypto stablecoins;

6. Réactions du marché mondial après l'entrée en vigueur de la loi et les bouleversements dans les transactions financières et les actifs ;

1. La cause essentielle de la diminution du pouvoir de contrôle du dollar traditionnel

La baisse de l'influence du dollar sur l'économie mondiale est due à de nombreux facteurs. D'un point de vue de long terme, depuis les grandes explorations jusqu'à la Seconde Guerre mondiale, les divers bénéfices issus des ressources ont été largement épuisés. Sur le court terme, la capacité de régulation des politiques économiques est en train d'échouer progressivement. Cependant, les quatre principaux facteurs ayant conduit à la situation actuelle sont les suivants :

i) L'économie mondiale et la puissance nationale de divers pays connaissent une rapide montée, la nécessité d'utiliser exclusivement le dollar comme moyen de règlement commercial et financier mondial diminue, et de plus en plus de pays et de régions établissent leurs propres systèmes de commerce et de règlement monétaire indépendants du dollar.

ii) Pendant la période COVID19, (2020-2022) les États-Unis ont émis plus de 44 % de la masse monétaire en dollars, M2 est passé de 15,2 billions de dollars à 21,9 billions de dollars ( données fédérales ), entraînant un processus irréversible de baisse du crédit en dollars après la pandémie ;

iii) Les méthodes de régulation de la monnaie et de la politique budgétaire au sein du système américain Federal sont rigides et entraînent une augmentation de l'entropie, avec une grave asymétrie dans l'efficacité du capital et la répartition des richesses, ne s'adaptant pas aux besoins de croissance économique des nouveaux paradigmes numériques et d'IA.

iv) Crypto Le système financier décentralisé des monnaies s'est rapidement développé, perturbant de manière destructive le système économique financier traditionnel basé sur la crédibilité nationale depuis les règles de Bretton Woods.

Il convient de mentionner que les entrepreneurs financiers chevronnés représentés par Ray Dalio et certains politiciens ont commis une erreur dogmatique dans leur compréhension du piège de Thucydide face à l’environnement ci-dessus. Au cours de la dernière décennie, beaucoup ont fait valoir que le piège de Thucydide existe toujours ou est sur le point de se produire entre la Chine et les États-Unis, et ont même utilisé ce sujet comme base pour des stratégies de lobbying ou d’investissement. En fait, les problèmes rencontrés par la Chine et les États-Unis sont complètement les mêmes et devraient appartenir au même côté du piège de Thucydide, tandis que l’autre côté est le système financier crypto et les relations de production de la gouvernance décentralisée à l’ère numérique cryptée. De toute évidence, la loi GENIUS comprend l’essentiel.

2. Reconnaître les choix et les décisions de recul proactif face à la tendance de transformation radicale du système monétaire mondial propulsée par la Crypto.

Sur la base de ce qui précède, la prise de décision de la loi GENIUS est essentiellement un compromis et un compromis, qui marque le début de la volonté fédérale d’accepter la réalité du déclin du contrôle du dollar américain traditionnel sous le système financier d’origine, et prend l’initiative de décentraliser davantage les droits d’émission et de règlement de la monnaie dollar américain ( Remarque : La plupart des dollars américains offshore fiat eux-mêmes proviennent également de l’expansion du crédit bancaire offshore fédéral hors bilan est une monnaie fantôme. L’authenticité de l’émission et de la compensation est contrôlée sur la base du système d’accès et du réseau de conformité, et est approuvée et filtrée par les banques centrales de niveau souverain ), face à la tendance inévitable du développement de la Crypto finance, nous nous appuierons sur le gameplay avancé du DeFi Restaking combiné à l’expérience de l’extension hors bilan de l’expansion du crédit du dollar américain offshore dans le système bancaire offshore, et formerons un nouveau type de « structure offshore on-chain » en encourageant les institutions de conformité à émettre des stablecoins. on-chain shadow currency », qui amplifie encore l’effet multiplicateur de devise du dollar américain en circulation.

Le tableau ci-dessous présente une comparaison des caractéristiques du dollar et des différentes monnaies parallèles au dollar selon différents niveaux et attributs :

Cette décision et cette initiative de la loi GENIUS vont dans une large mesure contribuer efficacement à aider le dollar à jouer son rôle de "réancrage", non seulement en permettant aux détenteurs d'obligations américaines et d'actifs en dollars de retrouver confiance, mais aussi en permettant au dollar hors bilan de s'étendre rapidement grâce à la croissance du marché crypto, réalisant ainsi une double efficacité en transformant des risques en opportunités.

3. L'objectif nominal et l'objectif substantiel de la loi GENIUS

Il est clair que l'objectif nominal et l'objectif réel de la loi GENIUS sont différents. En termes simples : en interne, il s'agit de Conformité réglementaire, tandis qu'en externe, il s'agit de promotion par l'exemple. Fournir un modèle politique aux autorités de gestion financière d'autres pays et régions du monde, et utiliser le marché américain comme exemple pour fournir un modèle d'exécution aux institutions financières d'autres pays et régions, afin de permettre une adoption plus rapide des stablecoins adossés au dollar dans le marché Crypto au niveau mondial.

À court et à court terme, bien sûr, il s’agit d’un objectif direct de gestion de la conformité, afin d’assurer la stabilité de la période de transition dans le processus de développement rapide du marché des crypto-monnaies et l’impact sur le marché financier traditionnel, qui est le fonctionnement régulier du système juridique financier américain. À long terme, cette fois-ci, il a obtenu un effet de publicité de preuve absolu, maximisant l’utilisation des avantages essentiels du dollar américain comme point d’ancrage de prix dans le système financier traditionnel, et combiné avec le point douloureux d’extraire l’ancrage de prix de l’aucun autre stablecoin sur le marché de la cryptographie à l’exception du dollar américain, habilement par une manière semi-conforme et semi-ouverte - en mentionnant spécifiquement la restriction sur les émetteurs étrangers dans le projet de loi : les émetteurs de stablecoins étrangers qui n’ont pas été approuvés par les régulateurs américains ne sont pas autorisés à opérer sur le marché américain, ce qui équivaut en fait à inciter qu’ils peuvent opérer sur le marché américain en dehors des États-Unis. Afin de stimuler et de confirmer la dépendance et l’utilisation accrues du stablecoin en dollar américain dans le processus de mise à niveau de Crypto Finance.

Le 21 mai, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté <稳定币条例草案>la politique, et on s’attend à ce que l’Agence japonaise des services financiers JSA, la MAS de Singapour et la DFSA de Dubaï répondent également bientôt. En raison de l’importance particulière du créneau des stablecoins et des changements itératifs rapides déclenchés par le GENIUS Act, il s’agit d’un grand défi pour les pays et les régions ayant des factures préexistantes, et il est très important d’équilibrer les frontières et l’assouplissement. S’il est trop lâche, il provoquera le chaos du marché et des difficultés de gestion, et s’il est trop serré, il sera rapidement laissé pour compte par le marché de la cryptographie et perdra l’avantage concurrentiel dans la finance, le paiement et la gestion d’actifs à l’étape suivante ( Remarque : En raison du marché de la cryptographie Compte tenu des caractéristiques de la mondialisation, d’une liquidité élevée et d’une interactivité élevée, l’indépendance des autres stablecoins de monnaie fiduciaire par rapport aux stablecoins en dollars américains peut être plus difficile à former, et les PEG peuvent être plus rigides ). En outre, la situation des pays ayant des factures arriérées ne s’améliorera pas, et ils seront également confrontés au dilemme du chaos et du retard du marché et de la perte de compétitivité en raison de changements de paradigme trop rapides.

4. DeFi Restaking : Éclairages pour le monde des devises fiat et multiplicateur monétaire des monnaies d'ombre

Un partenaire d’actifs m’a dit la semaine dernière que la prochaine étape de la finance mondiale est très difficile, et qu’il est nécessaire d’avoir une double compréhension et une compréhension croisée de la finance traditionnelle et de la crypto, sinon elle sera bientôt éliminée du marché. En effet, au cours des deux derniers cycles de développement de la DeFi, Crypto Market a indépendamment fait évoluer un ensemble de systèmes de sciences économiques professionnels basés sur des protocoles numériques, de la logique de protocole, de la tokenomique et des méthodes et outils d’analyse financière, à la complexité des modèles commerciaux qui ont largement dépassé ceux des systèmes financiers traditionnels. Bien que la CryptoDeFi soit différente de la finance traditionnelle, elle a toujours besoin du système empirique de la finance traditionnelle pour se calibrer et se comparer dans son développement. Les deux apprennent l’un de l’autre, se développent rapidement et continuent à se coupler, formant un nouveau système financier.

La proposition de cette loi GENIUS présente une grande similitude avec le Staking, le Restaking et le LSD de DeFi dans les cycles précédents, ou plutôt une nouvelle extension de la même méthodologie dans le monde des monnaies fiduciaires.

Un exemple dans DeFi : utiliser ETH pour obtenir du stETH rebase via Lido, staker le stETH sur AAVE pour obtenir 70 % de la valeur stakée en USDC, puis utiliser l'USDC obtenu pour entrer sur le marché et continuer à acheter de l'ETH. Le modèle idéal de répétition de ce processus est une série géométrique de q=0,7, et aboutira finalement à un multiplicateur monétaire de 3,3.

Le processus ci-dessus peut être mis en œuvre sur la base du stablecoin franco-belge dans un avenir proche dans le cadre du GENIUS Act : supposons qu’une institution financière japonaise en dehors des États-Unis s’engage à émettre des obligations américaines sous conditions de conformité pour émettre de l’USDJ, obtienne du JPY par le biais d’une rampe de sortie et d’échanges pour obtenir de l’USD, puis achète des obligations américaines pour former un cycle. Il y a plusieurs multiplicateurs hypothétiques dans les opérations répétées de ce processus, l’un est que le taux de gage ( peut être plein, ou qu’il peut être actualisé ou supérieur à ), le deuxième est l’usure d’entrée/sortie et d’échange, et le troisième est le taux de désabonnement basé sur le marché, qui obtiendront tous également un multiplicateur proportionnel q pour un seul cycle, et enfin calculeront le multiplicateur de devise 1/(1-q). Ce multiple est la condition idéale que les pays peuvent obtenir de la loi GENIUS et du multiplicateur d’amplification financière subséquent pour les avoirs du Trésor en dollars américains en réponse à la facture des stablecoins.

Bien sûr, cela ne prend pas en compte l'émission excessive par certaines institutions non réglementées, ainsi que les autres actifs de type ombre obtenus par le restaking des tokens d'actifs après l'investissement dans des stablecoins. La flexibilité des stablecoins dépassera de loin celle des marchés dérivés du monde des monnaies fiduciaires, et les "matryoshkas d'actifs stablecoins" provoqueront certainement un choc inimaginable sur les marchés financiers traditionnels.

5. Or, dollar, et crypto-monnaies stables

Dans un article précédent intitulé <trump victoire après le changement de paradigme="">, il a été mentionné le remplacement des croyances relatives aux actifs d'ancrage des trois générations de systèmes financiers. Les trois actifs financiers qui servent d'ancrage sont : l'or, le dollar américain et le Bitcoin, ce qui est une perspective macroéconomique. D'un point de vue microéconomique, les trois générations de finances ont besoin d'unités de règlement quotidiennement accessibles, auparavant une barre d'or, un billet de dollar américain, que sera-t-il à l'avenir ?

Comme mentionné précédemment, en dehors de l’USD ( stablecoin ) il n’existe pas de monnaie ou d’actif Crypto( natif ) sur le marché des crypto-monnaies qui puisse être utilisé comme point d’ancrage de prix pour les stablecoins, et la raison en est que le prix est très important. Dans les transactions du monde réel, pour une marchandise, un service, il doit y avoir un montant relativement stable comme prix de référence intuitif, pas un verre d’américain hier était de 0,000038BTC, aujourd’hui c’est 0,000032BTC, ce qui fera perdre aux consommateurs et aux traders la capacité de juger de la valeur, la caractéristique la plus importante des stablecoins est la stabilité, pour aider les consommateurs et les traders à juger et à comprendre la valeur en termes de prix. Ensuite, le prix autour de la fluctuation des prix est un régulateur dynamique, satisfaisant l’équilibre entre le pouvoir de consommation et le développement économique.

Pourquoi le dollar ( est-il une monnaie stable ) ?

Premièrement, le dollar américain a établi une relative universalité dans le monde fiduciaire. Deuxièmement, il est difficile de revenir à une meilleure définition du consensus. Bien sûr, j’ai aussi discuté de cette question avec quelques amis : les stablecoins, la monnaie mondiale. En supposant que son émission soit un mécanisme de tarification plus raisonnable basé sur le PIB historique mondial total et l’augmentation annuelle du PIB, il sera difficile d’obtenir un consensus en matière de développement social pour remplacer la position du stablecoin du dollar américain, même s’il a une efficacité économique et financière plus optimale que le dollar américain actuel. C’est comme l’invention de l’espéranto il y a 140 ans, même si l’algorithme a fait la plus grande optimisation complète, il est difficile de remplacer l’avantage de la part de marché principale de l’anglais dans le monde, et de nombreux pays avec des langues maternelles ont finalement choisi l’anglais comme langue officielle dans le développement ultérieur, comme l’Inde, Singapour et les Philippines, bien qu’ils utilisent l’anglais mais la norme a longtemps été indépendante des directives de l’anglais britannique, on peut dire que ces « anglais fantômes » sont complètement indépendants. Le contrôle d’influence indirect étendu par la décentralisation actuelle du stablecoin du dollar américain après le GENIUS Act est très similaire à cet exemple en anglais.

La proposition de la loi GENIUS répond à la demande à ce moment historique de transition, en tirant parti de l'irremplaçabilité de l'avantage actuel du dollar en tant qu'ancre de prix mondiale, et en le transformant en un avantage à long terme d'ancrage de valeur pour le marché Crypto à travers des stablecoins en dollar. C'est un design innovant astucieux qui maximise l'utilisation des avantages historiques pour activer les avantages futurs. Essentiellement, la notion de staker des dollars et d'émettre des stablecoins en dollar en utilisant des obligations américaines est en réalité une tentative audacieuse de faire évoluer le dollar et les obligations américaines en une sorte de deuxième niveau d'or.

6. Retours du marché mondial après l'entrée en vigueur de la loi et bouleversements des transactions financières et des actifs

La mise en œuvre de la loi GENIUS prendra encore un certain temps, tout comme les lois sur les stablecoins dans d'autres pays et régions. Certains marchés commencent à répondre aux premiers retours émotionnels à court terme sur les prix des actifs.

À court terme, l’introduction du projet de loi sur les stablecoins déclenchera des changements drastiques dans les actifs des institutions financières, des RWA et des actifs cryptographiques, et les opportunités seront accompagnées de restructurations, le chaos et les attentes de développement coexistent, et l’incertitude de l’ajustement de la finance traditionnelle augmentera encore, entraînant une correction du prix de certains actifs. La confiance de l’ancrage obligataire américain ajoutera et soutiendra inversement le marché actuel, et l’avantage de la prise de décision ouverte conduira au développement de la deuxième courbe de croissance de l’actif en dollar américain plus la crypto, formant une deuxième courbe qui appartient aux actifs en dollars américains eux-mêmes, et l’avance attendue obtenue à partir de cela compensera également une partie de la panique de la restructuration à court terme, formant un environnement superposé plus complexe.

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