$HYPE atteint un nouveau sommet historique, pourquoi les Baleines choisissent-elles d'ouvrir des positions sur Hyperliquid ?

Question

Titre original : La recette secrète de Hyperliquid

Auteur original : @stacy_muur, membre de CuratedCrypt0

Dans l'histoire des produits dérivés DeFi, peu de protocoles ont réussi à capturer plus de la moitié du marché des contrats perpétuels sur la chaîne, mais Hyperliquid l'a fait. Quel est son secret ?

Les données montrent que, sur une période de 24 heures, le volume total des transactions sur les contrats à terme perpétuels en chaîne s'élève à 14,37 milliards de dollars, dont @HyperliquidX représente une incroyable somme de 9,3 milliards de dollars, soit 64,71 %, démontrant l'absolue domination de Hyperliquid sur le marché.

Cependant, la plupart des DEX ont du mal à égaler ces aspects, s'appuyant généralement sur :

·Conception AMM (provoque un glissement trop important des grosses commandes, par exemple GMX);

·Certaines solutions hors chaîne (comme dYdX v3) peuvent affecter la transparence ou augmenter la complexité d'utilisation pour les utilisateurs.

Hyperliquid a pris conscience de ce problème : si l'expérience utilisateur est médiocre ou si la liquidité est insuffisante, les utilisateurs ne migreront pas massivement vers la chaîne. Par conséquent, l'équipe s'engage à offrir "une vitesse et une liquidité de niveau CEX, mais entièrement décentralisées."

Le succès de Hyperliquid prouve le potentiel des DEX face à des géants comme Binance. Le volume des transactions de contrats à terme perpétuels de Binance sur 24 heures s'élève à 97,22 milliards de dollars, tandis que le volume total des transactions des DEX n'est que de 14,637 milliards de dollars, dont Hyperliquid a contribué à hauteur de 9,532 milliards de dollars.

Avec Hyperliquid, le volume des transactions DEX peut atteindre 15 % de celui de Binance ; sans cela, ce ratio tomberait à 5 %, ne laissant que 5,105 milliards de dollars. Cela prouve l'effet de propulsion de Hyperliquid sur les transactions DeFi.

Cette performance réalise la promesse fondamentale de Hyperliquid : offrir une expérience de trading de niveau CeFi sur une Layer-1 entièrement décentralisée.

Contexte et histoire de la fondation

Origine et composition de l'équipe

Hyperliquid a été fondée par @chameleon_jeff (diplômé de Harvard, ancien trader quantitatif de Hudson River Trading) et une petite équipe d’ingénieurs issus des meilleures universités comme le MIT, Caltech, etc.

Ils se sont lancés dans le trading à haute fréquence (HFT) entre 2020 et 2022 et sont passés à des solutions sans confiance après l’effondrement de FTX. Voyant des milliards de dollars disparaître en raison de la garde centralisée, leur objectif est devenu clair : créer une alternative d’auto-garde qui ne sacrifie pas la performance, et opter pour une approche « sans capital-risque, autofinancée » pour assurer un alignement à long terme avec les intérêts des utilisateurs et des traders, plutôt qu’avec les intérêts des investisseurs à court terme.

Pourquoi CEX continue-t-il à dominer ?

Bien que des échanges centralisés majeurs comme FTX aient fait faillite, les habitudes de trading des utilisateurs ne se sont pas immédiatement tournées vers la DeFi. De nombreux traders continuent d'utiliser des plateformes centralisées comme Binance, non pas parce qu'ils ignorent les risques de garde, mais parce que les CEX possèdent toujours :

·Interface rapide et familière

·Liquidité profonde

·Fonctionnalités de trading avancées (ordres stop-loss, chandeliers professionnels, etc.)

·Pas de frais de Gas, interopérabilité sans obstacles

·Barrières d'entrée faibles, expérience de trading pratique.

L'année 2022 fait référence à la période après l'effondrement de FTX (de novembre à décembre). Les données de 2025 sont des estimations jusqu'au 6 mars, Hyperliquid a pris conscience de cette lacune : si l'expérience utilisateur est médiocre ou si la liquidité est insuffisante, les utilisateurs ne migreront pas massivement vers la chaîne. Par conséquent, l'équipe s'engage à créer une "vitesse et une liquidité de niveau CEX, mais entièrement sur la chaîne."

Création de produits qui privilégient l’expérience utilisateur dès le premier jour

Voyons le matrice de produits d'Hyperliquid :

Contrat perpétuel DEX

Le produit phare de Hyperliquid est son DEX de contrats perpétuels, qui utilise un livre d'ordres central à prix limité entièrement sur la chaîne (CLOB) et prend en charge :

·BTC, ETH jusqu'à 50 fois l'effet de levier

·SOL, SUI, kPEPE, XRP effet de levier jusqu'à 20 fois

·Tokens à faible capitalisation avec un effet de levier allant jusqu'à 3 fois

Hyperliquid est construit à partir de zéro, offrant une plus grande ouverture que les solutions hors chaîne de ses concurrents, et est spécialement conçu pour répondre aux besoins du trading haute fréquence (HFT). Ses caractéristiques comprennent :

·Confirmation de transaction en sous-seconde

·Traitement de 100 000 commandes par seconde

·Une expérience de passation et d'annulation de commandes sans frais de Gas ou presque sans frais de Gas

Ces facteurs clés rendent son expérience utilisateur comparable à celle des CEX.

Mécanisme de trading avancé

·Opérations atomiques : prise en charge de la liquidation atomique basée sur les prix des derniers oracles et distribution des taux de financement atomiques par heure.

·Vérification de la sécurité des actifs : la plateforme effectue une validation de la sécurité des actifs à la fin de chaque bloc.

Priorité des ordres : Donnez la priorité aux ordres annulés et aux ordres à cours limité en attente uniquement pour protéger les teneurs de marché contre les liquidités malveillantes.

Jusqu'à la semaine dernière, le volume de transactions de Hyperliquid Perps a atteint 66,5 milliards de dollars, soit presque 7 fois celui de Jupiter, qui est en deuxième position (9,7 milliards de dollars), et dépasse la somme totale des 14 concurrents suivants (33,6 milliards de dollars).

Hyperliquid représente 66 % du volume total des transactions des 15 principales bourses de contrats à terme perpétuels.

Exchange au comptant

La bourse au comptant de Hyperliquid sera lancée au milieu de l'année 2024, prenant en charge plus de 20 actifs natifs, y compris HYPE et des memecoins.

Comparé au vaste marché des contrats perpétuels de 1,06 billion de dollars de Hyperliquid, le trading au comptant a un démarrage plus modeste, mais croît rapidement. D'ici début 2025, avec des mises à jour clés (en particulier le lancement de BTC), Hyperliquid devient progressivement un concurrent sérieux du trading au comptant sur la chaîne.

Retour au milieu de l'année 2024, le trading au comptant de Hyperliquid se limite à son propre jeton et à quelques autres actifs (comme RAGE). Cette gamme d'actifs limitée dissuade de nombreux traders professionnels, qui préfèrent des actifs majeurs comme le BTC, plutôt que de se contenter de jetons spéculatifs.

L’analyste de Messari MONK prédit dans son rapport que l’ajout de BTC à Hyperliquid changera complètement la situation, en faisant une plate-forme à guichet unique couvrant à la fois le trading au comptant et les produits dérivés, défiant les échanges centralisés. Cette prédiction a été rapidement validée le 15 février 2025, lorsque l’équipe d’Unit a mis en ligne le trading de BTC spot directement sur le carnet d’ordres d’Hyperliquid.

Qu'est-ce que cela signifie ?

· Augmentation du volume des transactions : Avant le lancement de BTC, le volume des transactions au comptant de Hyperliquid ne représentait qu'une petite partie des 63 milliards de dollars de volume des contrats à terme BTC par mois. Messari prévoit qu'avec l'introduction d'actifs appropriés, le volume des transactions au comptant pourrait atteindre 20 à 30 % du volume des contrats à terme, représentant un potentiel d'augmentation de plusieurs milliards de dollars. Avec le lancement au comptant de BTC, d'autres DEX affichent déjà un volume de 33 milliards de dollars de transactions BTC par mois, et Hyperliquid s'empare rapidement de cette part de marché.

·Plus d'actifs à venir : le programme de Unit ne prend pas seulement en charge le BTC, mais établit également une base pour l'introduction future de l'ETH, du SOL, et même d'actifs du monde réel. Cela pourrait faire de Hyperliquid le marché central du trading au comptant des actifs cryptographiques.

3.Hyperliquid HLP (Coffre de liquidité)

HLP est un coffre-fort de liquidité où les utilisateurs peuvent déposer des fonds (principalement des USDC) en tant que contreparties aux traders d’échange de produits dérivés et recevoir une part des bénéfices de trading.

Objectif : Fournir des opportunités de revenus passifs aux utilisateurs qui ne veulent pas trader activement, en suivant le modèle de « le croupier gagne toujours », afin que les utilisateurs déposants puissent bénéficier des activités de trading.

·Caractéristiques principales :

Les fonds déposés par l'utilisateur seront prêtés aux traders pour le trading sur marge.

Les rendements fluctuent, mais à la fin de 2024, le rendement annualisé a atteint un moment 54 %.

4.Vaults (Trading de Suivi)

Hyperliquid offre une fonctionnalité de trading social (Vaults), permettant aux utilisateurs d'allouer des fonds aux stratégies de traders professionnels pour un trading automatisé.

·Objectif : Permettre aux utilisateurs ordinaires de profiter de l'expertise des traders professionnels de haut niveau, sans avoir à opérer directement eux-mêmes.

·Caractéristiques principales :

Tout le monde peut créer un Vault et gérer des fonds, le gestionnaire doit détenir au moins 5 % de la position et bénéficie d'une part de 10 % des bénéfices.

Les utilisateurs peuvent consulter les performances des différents Vaults, choisir d'investir et réaliser un partage des bénéfices.

Les normes de jetons HIP-1 et HIP-2

Hyperliquid a lancé deux normes de jetons innovantes pour renforcer son écosystème :

·HIP-1 : protocole de jetons natifs, permettant aux utilisateurs d'émettre des jetons personnalisés sur Hyperliquid L1 (comme PURR, une pièce meme lancée comme preuve de concept).

·HIP-2 : solution de liquidité, fournit une stratégie de market making pour les tokens émis par HIP-1, garantissant la liquidité sans dépendre de plateformes externes comme Raydium (différent de Pump.FUN).

Caractéristiques principales :

· Le jeton HIP-1 peut être utilisé directement pour le trading au comptant et les contrats à terme de Hyperliquid.

·HIP-2 est un market maker personnalisé par l'équipe de Hyperliquid, utilisant ses capacités de trading quantitatif pour fournir un soutien à la liquidité.

Exemple : PURR dispose d'un grand livre natif, d'un carnet de commandes au comptant, d'oracles intégrés et de contrats à terme perpétuels, montrant comment ces normes peuvent construire un écosystème de trading combinable.

Le cœur technologique de Hyperliquid

Des contrats perpétuels au trading au comptant, tous les produits de Hyperliquid sont construits sur sa blockchain personnalisée - Hyperliquid Layer1. Le 18 février 2025, HyperEVM a été officiellement lancé sur le mainnet.

La blockchain de Hyperliquid peut actuellement traiter plus de 20 000 transactions par seconde (TPS) et soutient un écosystème puissant comprenant des échanges de contrats perpétuels et le marché au comptant BTC. Basé sur le consensus HyperBFT, son L1 a évolué d'une plateforme de trading professionnelle à une blockchain générale.

Optimisations clés de HyperBFT

Augmentation significative du TPS : auparavant limité par Tendermint, ne prenant en charge que 20 000 commandes/seconde, après la mise à niveau, il peut traiter 200 000 commandes/seconde.

Vitesse de traitement plus rapide : le processus de consensus ne sera pas entravé par l'exécution, les transactions peuvent être triées en continu, sans attendre la fin de l'exécution du bloc actuel.

Latence plus faible : temps de confirmation plus rapide et plus stable, uniquement affecté par la latence du réseau.

Réponse optimiste : La vitesse de génération des blocs dépend de l'efficacité de communication des validateurs.

HyperEVM : capacités Layer-1 complètes

HyperEVM intègre un réseau EVM générique dans l'état de la blockchain Hyperliquid, formant une architecture à double VM :

VM natif : optimisé pour les transactions à haute performance.

Couche EVM : prend en charge le développement tiers sans autorisation.

La mise à niveau de HyperBFT, associée à l'introduction du trading au comptant BTC, fait de Hyperliquid une plateforme de trading de plus en plus puissante et polyvalente.

Comment Hyperliquid se compare-t-il à… ?

Hyperliquid vs. autres DEX

Complètement sur chaîne vs. Partiellement hors chaîne

Hyperliquid utilise un livre d'ordres central à prix limité (CLOB) entièrement on-chain, tandis que de nombreux concurrents DEX (comme dYdX v4) s'appuient encore sur des livres d'ordres partiellement off-chain. La solution de Hyperliquid garantit la vérifiabilité et un moteur de correspondance transparent, évitant les manipulations et les problèmes de front-running.

La position dominante du marché des contrats à terme perpétuels

À partir de février 2024, Hyperliquid représente 56 % du volume des transactions DEX sur les dérivés en chaîne. Depuis juillet 2024, son volume mensuel de contrats à terme perpétuels a dépassé celui des principaux concurrents. En janvier 2025, le volume mensuel des transactions perpétuelles d'Hyperliquid a atteint 196 milliards de dollars, tandis que la somme des autres quatre protocoles n'était que de 60 milliards de dollars.

Performance et priorité des teneurs de marché

Le mécanisme de consensus et de couche 1 personnalisé (HyperBFT) d’Hyperliquid lui permet de gérer une latence inférieure à la seconde et un volume d’environ 100 000 ordres par seconde. Ceci est spécialement conçu pour le trading à haute fréquence. D’autres DEX à usage général basés sur la blockchain doivent partager l’espace de bloc avec de nombreuses autres transactions, ce qui rend plus difficile le maintien d’un débit élevé.

Comparaison avec CEX

Écart de volume de transactions et trajectoire de croissance

·Bien que Hyperliquid soit encore plus petit que des CEX de premier plan comme Binance, il a réduit l'écart certains mois, atteignant en mars 2025 une part de volume de transactions supérieure à 26 % du volume total des transactions affiché (comparé aux 100 premiers paires de trading spot de Binance). Cette comparaison souligne qu'un échange de contrats perpétuels hautes performances sur la chaîne peut efficacement défier voire dominer le marché spot centralisé.

Transparence sur la chaîne vs. Contrôle centralisé

Les CEX ont généralement des moteurs off-chain propriétaires, ce qui peut entraîner un manque de transparence en ce qui concerne le routage des ordres, les frais ou les courses. La conception entièrement on-chain de Hyperliquid permet à quiconque de vérifier les transactions en temps réel.

Objectif futur : « Binance sur la chaîne »

Les analystes décrivent le scénario haussier de Hyperliquid comme un parallèle à Binance sur la chaîne. Il a déjà proposé des contrats perpétuels et un marché au comptant en constante expansion, ayant récemment lancé le BTC au comptant, et HyperEVM fonctionne désormais sur le réseau principal, attirant un plus large éventail d'applications DeFi.

Après être devenu le leader des produits dans le domaine des dérivés DeFi, le succès rapide de Hyperliquid ne repose pas seulement sur ses performances ; il prouve également sa philosophie axée sur la communauté.

La communauté de Hyperliquid : une plateforme de trading conçue pour les traders

Attribution de jetons axée sur la communauté

·Actionnaires sans risque : L'équipe de Hyperliquid finance son développement par des fonds propres, évitant ainsi la distribution aux investisseurs privés. Cela garantit que le jeton ne sera pas dilué par des participations de grands fonds de capital-risque, ce qui contraste fortement avec des concurrents comme dYdX (plus de 50 % aux investisseurs) ou GMX (30 % aux membres internes).

·Airdrop généreux :

Airdrop de la Genèse (31 % de l'offre) : distribué à 94 000 premiers utilisateurs, avec une moyenne d'environ 45 000 dollars par personne. C'est une récompense pour les véritables utilisateurs, et non pour les spéculateurs.

Programme de points : Un mécanisme de récompense opaque inhibe les attaques Sybil, favorisant les utilisateurs fidèles plutôt que les robots.

76% de la distribution communautaire : Plus de 3/4 des tokens $HYPE sont attribués à la communauté (airdrop + incitations), assurant une cohérence avec la croissance à long terme.

Écouter les utilisateurs

Des retours directs ont établi une communauté d'intérêts communs. L'équipe a contacté par message privé @HsakaTrades (plus de 500 000 abonnés) et d'autres traders comme @burstingbagel, et a créé des Vaults (par exemple : des stratégies Delta-neutre avec un rendement annualisé de plus de 20 %) et HLP en se basant sur ces retours. Depuis 2024, plus de 50 % des mises à jour fonctionnelles proviennent des demandes des utilisateurs, faisant des traders des co-créateurs, et pas seulement des utilisateurs.

·Établir la confiance par la fiabilité

Un produit fiable peut fidéliser les utilisateurs sur un marché sceptique. Les traders sont initialement venus pour l'airdrop, mais sont restés parce qu'Hyperliquid offre une vitesse de dépôt d'une seconde, une liquidité profonde de HLP et un temps de fonctionnement de 99,9 %, contrairement à ses concurrents qui tombent souvent en panne.

Hyperliquid n'est pas le premier DEX à proposer des contrats perpétuels, mais en optimisant la vitesse de transaction (exécution des commandes en sous-seconde), la liquidité (les pools HLP dépassent 540 millions de dollars) et l'expérience utilisateur (en résolvant les retards de retrait que ses concurrents avaient négligés), il a atteint 100 000 transactions par jour, réussissant à briser le scepticisme selon lequel « dYdX ou GMX ont déjà mis fin au marché des dérivés ».

Fonds d'aide

Lorsque les traders utilisent la plateforme Hyperliquid, ils paient des frais de transaction, dont une partie est allouée au fonds d'assistance (AF).

Cette fondation achète continuellement des jetons HYPE sur le marché, créant une pression d'achat constante. Avec l'augmentation du volume des transactions, davantage de frais affluent vers l'AF, ce qui stimule encore la demande pour HYPE. À ce jour, l'AF a accumulé 16,63 millions de jetons HYPE, représentant 4,97 % de l'offre en circulation, avec une valorisation actuelle d'environ 267,24 millions de dollars. La croissance rapide de Hyperliquid est évidente, en janvier 2025, le volume des transactions perpétuelles a atteint 196 milliards de dollars.

Qu'est-ce que cela signifie pour les utilisateurs finaux

Pour les détenteurs et les traders de HYPE, ce système crée un cycle de valeur auto-renforçant. Avec la croissance des activités de trading Hyperliquid (comme illustré ci-dessous), le pouvoir d'achat du fonds d'assistance augmentera également, bénéficiant finalement aux utilisateurs de jetons qui détiennent à long terme.

Boucle d'auto-renforcement : plus de transactions → plus de frais → plus de rachats → augmentation de la valeur du jeton.

Conception de produits centrée sur l'utilisateur

·Transactions sans Gas : des frais de Gas ne seront appliqués que lorsque l'état de la transaction est en expansion (par exemple, lors de l'émission de nouveaux actifs ou du transfert vers un nouveau portefeuille).

·Pas besoin de KYC : vous pouvez vous inscrire par e-mail ou via un portefeuille crypto (comme MetaMask).

·Interface intuitive : Conçue pour les débutants et les traders avancés, l'interface ressemble à celle des échanges centralisés (comme Binance).

·Règlement quasi instantané : le temps de bloc de sous-seconde prend en charge les transactions en temps réel.

·Haute capacité de traitement : plus de 200 000 transactions traitées par seconde, même en période d'activité intense sans délai.

·Facilitez le dépôt de fonds : rechargez USDC via Arbitrum (prévisions futures pour prendre en charge plusieurs chaînes natives).

·Conception gamifiée : classements et récompenses de compétition (par exemple, attribuer des airdrops aux meilleurs traders), créer une communauté à forte adhésion et activité.

chemin décentralisé

Bien que le L1 de Hyperliquid soit initialement exploité par des validateurs gérés par l'équipe (pour optimiser les performances et permettre une itération rapide), il évolue progressivement vers un réseau de multiples validateurs et un cadre de nœuds distribués :

·Extension du groupe de validateurs (augmentation de 16 à plus de 100 nœuds).

·Nœud en lecture seule : des tiers peuvent exécuter des nœuds pour vérifier l'état de la chaîne et la production de blocs.

·Plan de déploiement à long terme : Au fur et à mesure du développement de l'écosystème, l'équipe prévoit d'introduire des mécanismes de staking et d'intégration des validateurs plus robustes, se dirigeant vers un modèle sans confiance, similaire aux réseaux de preuve d'enjeu leaders.

· Cohérence de l'incitation de l'équipe : Étant donné que les frais vont actuellement au coffre-fort du protocole et aux fournisseurs de liquidités (plutôt qu'à l'équipe fondatrice), les futures récompenses de l'équipe sont liées aux jetons à venir, alignant ainsi avec la performance à long terme de la chaîne et les objectifs de décentralisation.

Envisageant l'avenir, Hyperliquid évolue d'un DEX de contrats à terme axé vers un écosystème d'échange complet. Avec l'ajout du trading au comptant BTC, le lancement de HyperEVM sur le réseau principal et l'expansion du groupe de validateurs, son ambition est évidente : devenir le « Binance on-chain ».

Il combine la haute performance de CeFi et la transparence de DeFi, représentant 64,71 % du volume de transactions des contrats à terme perpétuels sur la chaîne, prouvant comment une approche communautaire réussie peut inciter les DEX à défier même les plus grandes plateformes centralisées.

Quel est le secret du succès de Hyperliquid ?

Modèle sans VC, financé par soi-même : garantir que les utilisateurs possèdent des jetons, réduire la pression de vente des ventes privées, privilégier les intérêts des véritables traders plutôt que ceux des investisseurs à court terme.
Distribution de jetons centrée sur l'utilisateur : Airdrop généreux (31 % de l'offre attribuée aux premiers utilisateurs, environ 76 % attribuée à la communauté), un programme de points dynamique pour prévenir les attaques Sybil, et un fonds d'aide qui bénéficie aux détenteurs grâce au rachat de jetons.
Haute performance Layer-1 (HyperBFT + HyperEVM) : confirmations en sous-seconde, plus de 100k commandes par seconde et compatibilité EVM, offrant une combinaison de vitesse et d'évolutivité pour la DeFi future.
CLOB entièrement on-chain : correspondance d'ordres transparente et glissement minimal, comblant le fossé de liquidité qui lie généralement les traders dans le CeFi.
Service tout-en-un pour le spot et les contrats perpétuels : accès sans couture au marché principal : nouveau produit BTC spot et produits perpétuels puissants. Les utilisateurs peuvent gérer leurs positions spot et de levier sur une seule plateforme.
Développement de fonctionnalités piloté par la communauté : un cycle de rétroaction direct (demandes des utilisateurs concernant l'amélioration de Vault, HLP, et le pont inter-chaînes) permettant aux traders de participer et de façonner des améliorations continues.
Vision décentralisée à long terme : élargir progressivement le pool de validateurs, ouvrir des nœuds en lecture seule, structure de frais sans profits d'équipe, garantissant la cohérence des incitations et une décentralisation progressive.

En combinant l'excellence technologique, un mécanisme d'incitation axé sur la communauté et une expérience utilisateur sans compromis, Hyperliquid a déjà tracé la feuille de route du succès de la DeFi.

Son "secret" est essentiellement une combinaison parfaite de performances de niveau institutionnel et de connexion avec les utilisateurs de base - cette combinaison redéfinit les transactions sur la chaîne et pave la voie à un avenir plus large pour la finance décentralisée.