marché des cryptomonnaies——un utopie envahie par l'économie macroéconomique

Les cryptoactifs feront à nouveau partie de l'économie macroéconomique, n'étant plus indépendants des fluctuations des marchés traditionnels.

Rédigé par : Musol

Introduction : Je me souviens encore du moment où le Bitcoin a commencé à exploser, c'était une époque où l'adrénaline était à son comble, et dans le milieu, tout le monde parlait de « révolution décentralisée », comme si nous tenions la clé de l'avenir. Mais aujourd'hui, que se passe-t-il ? Ouvrez n'importe quelle communauté de cryptoactifs, et vous verrez des écrans remplis de « Quel est le nombre de points de hausse des taux de la Réserve fédérale ? », « Comment les données de l'IPC ont-elles dépassé les prévisions ? ».

Comment le marché des cryptoactifs que nous rêvions autrefois est-il tombé de l'utopie technologique au répondant aux fluctuations macroéconomiques ?

Une classe d'actifs qui se vante de vouloir renverser l'ancien monde, semble maintenant être un suiveur sans caractère, attendant chaque jour la parole de Powell pour vivre, c'est vraiment triste et risible.

Pt.1. D'où vient la couleur macro du marché des Cryptoactifs ?

Nous sommes tous bien conscients que le développement du marché des cryptomonnaies, en tant que force émergente dans le secteur financier, est étroitement lié aux changements de politiques macroéconomiques. Dans le contexte de l’intégration économique mondiale, les politiques macroéconomiques peuvent déclencher des vagues de turbulences sur le marché des cryptomonnaies. Le bitcoin, en tant que leader du marché des cryptomonnaies, est souvent considéré comme un baromètre du marché, et ses fluctuations sont étroitement liées à l’ajustement des politiques macroéconomiques. La politique monétaire de la Réserve fédérale, la politique budgétaire de divers gouvernements et les changements dans la situation politique internationale affectent tous les flux de fonds, le sentiment et les attentes du marché sur le marché à des degrés divers.

2023 - 2024 : Réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale et fluctuation du marché

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En utilisant le cycle de réduction de moitié du bitcoin comme référence temporelle, le cycle de réduction des taux de la Fed devait initialement commencer au T4 23. Cependant, l’administration Biden a eu recours à une série de mesures non conventionnelles afin de maintenir l’apparence de prospérité de l’économie. En libéralisant l’emploi des immigrants illégaux, l’offre sur le marché du travail a été augmentée, ce qui rend les données sur l’emploi plus impressionnantes ; Dans le même temps, le nombre d’employés du gouvernement a été augmenté, ce qui a faussé davantage les données sur les emplois non agricoles. Ces mesures ont poussé la Fed à résister obstinément à ne pas réduire les taux d’intérêt au T4'23, essayant de créer l’illusion d’une croissance économique stable.

Mais le ministère des Finances des États-Unis doit émettre une grande quantité d'obligations américaines pour financer la politique keynésienne de Biden. Cela a conduit à une forte baisse de la pente des rendements des obligations américaines à 10 ans. Ce changement a apporté des opportunités inattendues au marché des cryptomonnaies, créant un marché haussier saisonnier s'étendant du quatrième trimestre 2023 au premier trimestre 2024. Pendant cette période, l'activité de financement sur le marché des cryptomonnaies a considérablement augmenté, et les prix des principales cryptomonnaies telles que le Bitcoin ont également grimpé. Les investisseurs affluent sur le marché, espérant tirer profit de cette bulle.

En entrant dans le deuxième trimestre de 2024, la situation du marché a subi un retournement. Avec le ralentissement de l'émission d'obligations par le Trésor, l'offre de fonds sur le marché a diminué. Parallèlement, l'éclatement des risques systémiques dans les pays non américains, tels que l'instabilité du marché immobilier à l'Est et les turbulences du marché obligataire japonais, a entraîné une forte augmentation de la demande de refuge des investisseurs. Dans ce contexte, le dollar, les obligations américaines et l'or sont devenus des produits recherchés par les investisseurs, entraînant un flux important de fonds hors du marché des cryptoactifs à la recherche de refuges plus sûrs. De plus, avec la tradition historique d'absence de tendance dans le marché des risques au deuxième trimestre, l'ensemble du marché des cryptoactifs est entré dans une période de dépression, avec une baisse des prix, une réduction des volumes de transactions et une confiance des investisseurs gravement affectée.

) 2024 - 2025 : Élections, baisse des taux et contradictions du marché

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Au troisième trimestre 24, afin de sauver l’élection Biden/Harris, la Fed a dû commencer le processus de réduction des taux d’intérêt. Cependant, il y a un phénomène étrange sur le marché, où le rendement des bons du Trésor à 10 ans non seulement n’a pas baissé en même temps que la baisse des taux, mais a fortement augmenté dans la direction opposée, les taux d’intérêt nominaux étant abaissés alors que les taux d’intérêt réels approchent des niveaux records. Cette anomalie complique la dynamique du marché des crypto-monnaies. Le marché au quatrième trimestre 24 n’a pas été stimulé par l’argent spéculatif externe, mais par « l’accord Trump » et l’agitation automnale. Depuis l’élection de Trump à la présidence des États-Unis, le sentiment du marché s’est fortement mobilisé et diverses pièces conceptuelles liées à Trump ont émergé les unes après les autres. Et lorsque Trump a émis la pièce mème du même nom, elle a vidé la liquidité on-chain, rendant le marché tendu et la volatilité des prix intensifiée.

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Au 1er trimestre 25, la principale contradiction du marché avait subi un changement fondamental. Il ne s’agit plus d’une contradiction entre des données telles que les emplois non agricoles et l’IPC et la gestion des attentes de la Fed, mais d’une contradiction entre la Maison-Blanche, le Département de l’efficacité gouvernementale et la Fed. L’impact de cette contradiction est extrêmement grave, et la perforation de l’hégémonie de l’IA américaine par DeepSeek a suscité des inquiétudes quant à la puissance technologique et aux perspectives économiques des États-Unis. Cette panique a conduit un grand nombre d’investisseurs à vendre des bons du Trésor américain, et les bons du Trésor américain ont subi une vague de ventes rapides. Cependant, la baisse des taux d’intérêt réels, provoquée par la panique, n’a pas contribué au marché printanier comme d’habitude, mais a plutôt provoqué des sorties massives de capitaux. Les investisseurs sont effrayés par l’incertitude du marché et ont retiré leurs fonds à la recherche de canaux d’investissement plus sûrs.

Que ce soit maintenant ou à l’avenir, nous constatons et prévoyons également que le marché des crypto-monnaies n’est plus une île d’une classe d’actifs. Une fois de plus, ils sont profondément liés aux forces macroéconomiques et aux changements réglementaires dans un nouvel échiquier, et à l’avenir, ce seront les réglementations et les macroéconomiques qui domineront le marché des crypto-monnaies, plutôt que les développements microéconomiques ou industriels au sein de l’industrie.

Pt.2. Pourquoi le marché des cryptoactifs réagit-il aux droits de douane ?

) Panique et aversion au risque causées par la guerre commerciale

« La peur d'une guerre commerciale provoquée par des droits de douane s'estompe généralement rapidement, mais pendant ce temps, les investisseurs se protègent à travers l'or, les obligations d'État et le dollar. »

La menace d'une guerre commerciale mondiale pousse les investisseurs à fuir les actifs risqués. Les investisseurs traditionnels considèrent le Bitcoin comme un actif à haut risque et se tournent vers des actifs plus sûrs, tels que l'or, les obligations et le dollar. Un commerce typique d'évitement du risque est en cours, et les Cryptoactifs sont naturellement classés dans cette catégorie.

L'inflation et les taux d'intérêt deviennent à nouveau le centre d'attention

Les droits de douane ont augmenté le coût des produits importés, ce qui pourrait entraîner une hausse de l'inflation. Si l'inflation reste élevée, la Réserve fédérale pourrait retarder ou annuler les baisses de taux prévues, réduisant ainsi la liquidité sur les marchés financiers. Étant donné que le Bitcoin ne génère aucun revenu, des taux d'intérêt plus élevés le rendent moins attrayant par rapport aux obligations américaines et même aux dépôts en espèces.

Cette dynamique contraste fortement avec l'environnement de faibles taux d'intérêt et de liquidités qui a prévalu en 2020-2021, période durant laquelle les cryptoactifs ont prospéré. Ainsi, les tendances macroéconomiques deviennent à nouveau le principal facteur influençant la performance des cryptoactifs.

Rôle de la régulation et des finances traditionnelles

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Bien que les tarifs douaniers et l'inflation dominent les perspectives à court terme, les changements réglementaires sont tout aussi cruciaux. Les régulateurs mondiaux renforcent leur examen du marché, tandis que la SEC et la CFTC (Commission des contrats à terme sur les marchandises) ont récemment pris des mesures favorables à l'industrie, sous-entendant plus ou moins l'attitude réglementaire des États-Unis. Pendant ce temps, les institutions financières traditionnelles accélèrent l'adoption des cryptoactifs et commencent également à reconnaître leur potentiel en tant que catégorie d'actifs diversifiée.

« Le marché n'a pas peur des mesures tarifaires extrêmes, mais s'adapte à la stratégie de négociation de Trump. »

Cela signifie que, bien qu'il y ait une grande fluctuation à court terme, les investisseurs à long terme pourraient continuer à accumuler des bitcoins et d'autres cryptoactifs lorsque les prix baissent.

Pt.3.À propos de l'avenir

Les cryptoactifs deviendront à nouveau une partie intégrante de l'économie macroéconomique, ne restant plus indépendants des fluctuations des marchés traditionnels. Les politiques économiques, les décisions des banques centrales et les événements géopolitiques influencent directement la performance des actifs numériques.

Avec l'inflation, les taux d'intérêt et les politiques commerciales dominant la dynamique des marchés financiers, les actifs numériques ne sont plus dissociés du contexte économique plus large. Les fonds institutionnels considèrent désormais les principales cryptoactifs comme une partie intégrante du secteur financier traditionnel, ce qui signifie que les changements réglementaires et les tendances économiques mondiales façonneront la trajectoire des cryptoactifs.

Au cours des 3 à 6 mois à venir, le marché devrait continuer à faire face à des fluctuations alors qu'il digère les mises à jour tarifaires, les décisions de politique de la Réserve fédérale et les mesures réglementaires à venir. La question n'est pas de savoir si les cryptoactifs se découpleront de l'économie macroéconomique, mais de savoir comment ils répondront à cette nouvelle réalité. Ce qui est vraiment important en ce moment inclut les événements macroéconomiques ainsi que ce que Trump a dit en matière de réglementation. Le marché réagit vivement aux politiques commerciales, aux attentes en matière de taux d'intérêt et aux décisions réglementaires, et ces facteurs pourraient façonner la trajectoire de développement de l'ensemble du secteur dans les mois à venir.

Pt.4. Quelques réflexions

La racine de la dégénérescence de notre utopie technologique idéale est, par essence, l’invasion du capital. À ses débuts, le marché des crypto-monnaies était une utopie de niche, où les joueurs n’étaient rien de plus que des technophiles et des libertariens avec des sommes d’argent pitoyables et sans intention du monde extérieur de s’impliquer. À cette époque, le Bitcoin était encore une île, reposant sur la frénésie de la communauté. Mais depuis que sa capitalisation boursière a dépassé les mille milliards, les vautours de Wall Street sentent l’odeur du sang. L’argent institutionnel a afflué comme un raz-de-marée, les applications d’ETF ont vu le jour et les fonds spéculatifs sont entrés avec un effet de levier, transformant ce petit étang en un terrain de chasse aux capitaux.

Quel est le résultat ?

Dès que la Fed a agité la main, le peu de dignité qui restait sur le marché était inutile. Lors du cycle de hausse des taux d’intérêt de 2022, le bitcoin est passé de 60 000 à 20 000, tout comme un homme qui a été tiré de son dos, et tout le cercle monétaire saignait. Dès que l’attente d’une baisse des taux en 2023 a refait surface, les prix ont recommencé à remonter et les investisseurs particuliers ont applaudi, comme s’ils avaient oublié qu’ils n’étaient que des pions sur l’échiquier. Qu’en est-il de « l’argent gratuit » ? Il est clair qu’il est un esclave qui a été enchaîné par le système financier mondial, et chacun de ses mouvements dépend du visage de son maître. **

Ce qui est encore plus frustrant, c'est que le marché des Cryptoactifs réagit de manière particulièrement « basse » aux signaux macroéconomiques. Lorsque le marché boursier américain chute de 5 %, il peut plonger de 15 %, comme un lapin effrayé courant dans tous les sens ; lorsque la Réserve fédérale envoie un indice accommodant, les altcoins doublent en une journée, comme des parieurs dopés aux stéroïdes.

Cet effet de « loupe » expose sa nature : un marché immature, qui reste fondamentalement un jouet de transactions émotionnelles. La sensibilité à la liquidité est l'une des raisons - les fonds entrent et sortent rapidement, les leviers sont utilisés de manière agressive, et dès qu'il y a un souffle de vent, tout explose.

Mais le problème plus profond est qu'il n'a pas de racines. Sans récit technologique, sans valeur indépendante, il ne reste que la cupidité et la peur des spéculateurs.

En regardant ces KOL, qui crient des ordres tous les jours sur X, les petits investisseurs suivent la tendance plus vite que quiconque, et alors ?

Les institutions ont fini de tondre une vague de choux, tandis que les petits investisseurs se lèchent encore les blessures en criant « foi ».

Ce n'est pas une loupe, c'est clairement un miroir déformant pour spéculateurs, qui montre le côté le plus laid de l'humanité avec une grande clarté.

Peut-être que certains défendent encore naïvement : cela montre que le chiffrement a été accepté par le grand public, qu'il est devenu une catégorie d'actifs, quelle bonne nouvelle !

Peut-on rire ?

Cette « acceptation » n’est rien d’autre que la domestication du capital, et la crypto est passée du statut de rebelle à celui de complice du système. À l’avenir, même si vous survivez au froid de l’hiver, trouver votre propre rythme n’est rien de plus qu’un rêve. Tant que la politique monétaire de la Fed sera toujours le bâton de l’économie mondiale, le marché des crypto-monnaies ne peut que continuer à être une loupe, amplifiant la panique et la cupidité, mais il ne peut pas magnifier ses idéaux à l’époque. **

Il n'est plus ce jeune garçon qui vous faisait vibrer, mais un perdant qui a été frappé par la réalité et qui cherche désespérément ses dents.