Évolution de la politique RWA à Hong Kong, neuf cas de référence et panorama des institutions agréées.

Auteur : Lulu lulu

Hong Kong est passé d'une auto-dérision en tant que "site des vestiges du centre financier asiatique" à un retour en force en tant que centre financier mondial grâce aux IPO de la bourse de Hong Kong, à la combinaison de RWA et à l'engouement pour les stablecoins, en un peu plus d'un an, une grande renaissance.

Ces dernières années, Hong Kong est progressivement devenu à l’avant-garde du développement des actifs du monde réel grâce à l’innovation politique et à la pratique institutionnelle des actifs virtuels. Cet article passe systématiquement en revue l’évolution des politiques STO (Security Token Offering) et RWA** de Hong Kong**, Benchmark compliance cases et Layout of core licensed institutions, et révèle la logique clé de la construction de l’écosystème RWA conforme de Hong Kong.

Cet article n'inclut pas les projets de concepts RWA sur la chaîne ou les projets RWA non approuvés par la SFC de Hong Kong.

Chronologie des politiques RWA à Hong Kong

1. Exploration initiale (2017-2022)

• Septembre 2017 : la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) a publié une "déclaration sur l'émission initiale de jetons", précisant que les jetons de type titre doivent être réglementés.
• Octobre 2022 : Le gouvernement de Hong Kong publie la "Déclaration de politique sur les actifs virtuels", établissant la position stratégique des RWA.

2. Système de régulation en formation (2023-2****024)

• Novembre 2023 : la SFC permet la souscription de jetons de type sécurité par les investisseurs de détail, les intégrant dans le cadre de la réglementation des « Securities and Futures Ordinance ».
• Mars 2024 : La Banque des règlements internationaux lance le projet Ensemble, testant les scénarios de tokenisation des obligations vertes et de la finance de chaîne d'approvisionnement.
• Décembre 2024 : Le projet de loi sur les stablecoins sera soumis à l'examen de l'Assemblée législative, précisant que l'émission de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires nécessite une licence.

3. Approfondir l'innovation (2025 à aujourd'hui)

• Janvier 2025 : La Autorité monétaire lance le "Programme de financement des obligations numériques", encourageant l'application de la technologie de tokenisation.
• Mars 2025 : La SFC et la Banque de Hong Kong mettent à jour les « Directives sur les activités liées aux actifs virtuels », réglementant la gestion des données transfrontalières et du marché secondaire.

Législation clé : Adoption du projet de loi sur les stablecoins en mai 2025, exigeant que les actifs de réserve des stablecoins en monnaie fiduciaire soient entièrement déposés, interdisant le paiement d'intérêts, et seules les institutions agréées peuvent vendre aux particuliers.

Analyse des cas de référence RWA à Hong Kong

1. Tai Chi Capital Prince Real Estate STO

• Date d'émission : 10 septembre 2023
• Émetteur : Taiji Capital
• Montant du financement : 100 millions de dollars hongkongais
• Actifs sous-jacents : Droit de revenu locatif de 5 propriétés commerciales dans les points touristiques de Kowloon Prince.
• Architecture technique : standard ERC-1400, négociation via la plateforme HKbitEX
• Percée réglementaire : première émission de jetons de sécurité (STO) dans l'immobilier à Hong Kong, obtenant les licences 4 et 9 de la SFC
• Signification du cas : ouvrir la voie à la tokenisation des actifs immobiliers traditionnels sur la blockchain, promouvoir le développement du marché STO de Hong Kong.

2. Fonds de tokenisation internationale de Harvest

• Date d'émission : 18 décembre 2023
• Émetteur : Harvest Global Investments
• Montant de la collecte : 110 millions de dollars
• Actifs sous-jacents : dépôts en dollars à court terme et outils du marché monétaire
• Architecture technique : contrat intelligent Ethereum, plateforme Libeara de Standard Chartered Bank en mode hébergement
• Percée en matière de conformité : le premier fonds tokenisé de Hong Kong obtient la licence n° 9 de la SFC
• Signification du cas : Premier fonds tokenisé de niveau institutionnel de la région Asie-Pacifique, avec un seuil d'investissement minimum de 100 000 dollars.

3. Jeton d'or HSBC GTP

• Date d'émission : 27 mars 2024
• Émetteur : HSBC
• Montant de levée de fonds : non divulgué (licence de détail couvrant l'intégralité des réserves d'or)
• Actif sous-jacent : Lingots d'or physiques certifiés par la London Bullion Market Association (LBMA), conservés au Trésor d'Angleterre.
• Architecture technique : Plateforme Orion développée en interne par HSBC, connectée aux protocoles DeFi via le pont Polygon.
• Conformité : Premier produit RWA à obtenir une licence de détail de la SFC à Hong Kong, contournant les restrictions sur les transactions d'actifs virtuels
• Signification du cas : réalisation de la division de l'or physique sur la blockchain (minimum 0,001 once), supportant le staking avec un rendement annuel de 4,2 %.

4. RWA des bornes de recharge New Energy de Langxin Technology

• Date d'émission : 23 août 2024
• Émetteur : Long New Technology, Ant Financial Technology, UBS Group (Chef de file)
• Montant de la levée de fonds : 100 millions de RMB
• Actifs sous-jacents : droits de revenus d'exploitation de 9000 bornes de recharge domestiques, dispositifs IoT vérifiant en temps réel les revenus des frais d'électricité
• Architecture technique : jetons hiérarchiques ERC-3643, la chaîne Ant fournit une technologie de fusion blockchain + IoT
• Percée réglementaire : premier cas RWA transfrontalier d'actifs d'énergie nouvelle de la Chine continentale dans le sandbox Ensemble de la HKMA
• Signification de l'exemple : valider le chemin de la tokenisation des actifs transfrontaliers, lever des fonds pour soutenir les opérateurs de stockage d'énergie de taille moyenne.

5. Centrale photovoltaïque RWA de Xiexin Nengke

• Date d’émission : 23 décembre 2024
• Émetteur : Xiexin Nengke, Ant Financial Technology
• Montant des fonds levés : 200 millions de RMB
• Actif sous-jacent : Droit de revenus de production d'électricité des centrales photovoltaïques distribuées de 82 MW dans le Hunan et le Hubei
• Architecture technique : cartographie dynamique des données des stations électriques NFT, la plateforme Jovay de Ant Chain prend en charge 100 000 TPS
• Percée réglementaire : le premier projet de tokenisation d'obligations vertes à Hong Kong a obtenu une exemption de change dans le "sandbox financier des énergies nouvelles" de Shenzhen.
• Signification du cas : rendement annuel de 6,8 %, validation des données par satellite et capteurs terrestres.

6. Fonds de monnaie numérique en dollars de Hong Kong de Huaxia (2025)

• Date d'émission : 28 février 2025
• Émetteur : Hua Xia Fund
• Montant de la collecte de fonds : 1,1 million de dollars américains
• Actifs sous-jacents : dépôts à terme en dollars de Hong Kong et instruments du marché monétaire
• Architecture technique : tokenisation Ethereum, distribution de l'échange OSL
• Conformité de rupture : le plus grand fonds de tokenisation de détail au monde, un mécanisme de liste blanche limite les échanges de détail.
• Signification du cas : promouvoir Hong Kong en tant que centre de fonds tokenisés de détail en Asie-Pacifique

7. Actif RWA de changement de batterie d'Xunying

• Date d'émission : 15 mars 2025
• Émetteurs : Xunying Group, Ant Group, Hong Kong Victory Securities
• Montant du financement : plusieurs dizaines de millions de dollars hongkongais
• Actifs sous-jacents : droits de revenu provenant de 4000 stations de remplacement de batteries et 40000 batteries lithium à travers le pays.
• Architecture technique : Les données IoT en temps réel de AntChain + Conflux public chain, correction dynamique de la valeur des jetons.
• Percée en matière de conformité : première transaction mondiale d'actifs réels RWA pour l'échange de batteries, levée de fonds transfrontalière via le sandbox Ensemble.
• Signification du cas : rendement annualisé de 8 %, couvrant le scénario de changement de batterie pour les livreurs à haute fréquence.

8. Fonds de monnaie en dollars tokenisé de Taibao Asset Management

• Date d'émission : 18 mars 2025
• Émetteur : Taibao Asset Management, HashKey Chain
• Montant de la levée de fonds : 100 millions de dollars
• Actifs sous-jacents : instruments du marché monétaire en dollars (bons du Trésor à court terme, billets de trésorerie)
• Architecture technique : Certificat de propriété de la chaîne HashKey, garde par Standard Chartered Bank
• Percée de conformité : Première opération de fonds monétaires en chaîne par une institution chinoise
• Signification du cas : réaliser un règlement T+0 et une distribution de revenus en temps réel, activer la circulation des fonds institutionnels.

9. Solowin Token de Rendement Réel RYT

• Date d'émission : 15 avril 2025
• Émetteur : Solowin Digital
• Montant de la levée de fonds : non divulgué
• Actif sous-jacent : Outils monétaires en dollars sélectionnés par Huaxia Fund
• Architecture technique : jetons sur la chaîne Ethereum, garde de Standard Chartered Bank
• Signification du cas : Innovation du modèle "amélioration des revenus + rachat instantané", rendement annualisé sur sept jours de 5,3 %.

Analyse complète de la stratégie de déploiement des institutions agréées

1. Géants de l'Internet : autonomisation technologique et intégration des licences

Ant Group

• Positionnement stratégique : construire un écosystème fermé "paiement - gestion de patrimoine - négociation de valeurs mobilières" en acquérant Yao Cai Securities (détention de 50,55 %).
• Architecture technique : Dirigeant la plateforme « Deux chaînes un pont », prenant en charge les NFT dynamiques et 100 000 TPS de transactions concurrentes.
• Cas représentatif : Centrale photovoltaïque RWA de Xiexin Nengke, actifs RWA de Xunying échange d'énergie.
• Chemin de conformité : participer au test en bac à sable de l'Ensemble de l'Autorité monétaire.

Technologie Jingdong

• Positionnement stratégique : Se concentrer sur les stablecoins (JD-HKD) et la tokenisation des actifs d'énergie nouvelle, avec un projet d'émission des RWA (Actifs Réels) des centrales photovoltaïques du Jiangsu, Zhejiang et Shanghai (objectif de levée de fonds de 500 millions de yuans).
• Architecture technique : pont inter-chaînes Conflux + Ethereum Layer2.
• Chemin de conformité : JD-HKD entre dans le sandbox de test des stablecoins de la Commission des valeurs mobilières.

2. Échange : infrastructures et soutien à la liquidité

HashKey Group

• Positionnement stratégique : fournisseur de services d'actifs virtuels agréé (licence VATP), leader dans la tokenisation des ETF et l'infrastructure des blockchains publiques, ainsi que dans l'organisation de sommets industriels pour le carnaval Web3 de Wanxiang.
• Exemple de cas : collaboration avec Taibao Asset Management pour émettre un fonds monétaire en dollars tokenisés (levée de 100 millions de dollars).

OSL Exchange

• Positionnement stratégique : Premier échange d'actifs virtuels agréé à Hong Kong, distribuant le fonds de monnaie numérique en HKD de Huaxia Fund et plusieurs produits d'actifs cryptographiques conformes.

Taiji Capital (HKbitEX)

• Positionnement stratégique : Première plateforme de trading agréée à Hong Kong axée sur le concept de STO et RWA, se concentrant sur le STO immobilier et le trading sur le marché secondaire.
• Exemple de cas : Prince Property STO (levée de fonds de 100 millions de dollars HK).

3. Courtiers : innovation des affaires et transformation de la conformité

Tiger Brokers

• Positionnement stratégique : détenir une licence VASP par l'intermédiaire de la filiale YAX, offrant des services de financement par le biais de la mise en gage d'actifs cryptographiques (LTV jusqu'à 50 %).
• Architecture technique : liquidation automatisée par contrat intelligent, prenant en charge le staking d'actifs multi-chaînes.

Futu Securities

• Positionnement stratégique : Top 1 des courtiers Internet à Hong Kong, réutilisation de la licence SFC n° 1/4/9 intégrée aux services de cryptomonnaie, supporte les dépôts et retraits BTC/ETH ainsi que l'interconnexion des comptes d'actions.
• Exemple représentatif : le volume des transactions d'actifs cryptographiques a dépassé 400 millions de dollars le premier jour.

Guotai Junan International

• Positionnement stratégique : les trois principaux courtiers chinois nationaux, transformation en services de distribution de titres tokenisés et d'émission de dettes numériques.

Victoires Securities

• Positionnement stratégique : premier courtier local à Hong Kong à obtenir une licence d'actifs virtuels, participant à l'actif RWA de Changying pour les stations de recharge (levée de plusieurs dizaines de millions de dollars hongkongais).

Fosun Wealth Holdings

• Positionnement stratégique : Construire un écosystème intégré d'émission, de distribution et de garde des RWA à travers "Xinglu Technology" et la plateforme "Xinglian".

4. Sociétés de gestion d'actifs : innovation produit et mise en chaîne des actifs

Hua Xia Fonds

• Positionnement stratégique : Émettre le premier fonds tokenisé de détail en Asie-Pacifique en 2025 (fonds en monnaie numérique de Hong Kong, levée de fonds de 110 millions de dollars), et établir un ETF d'actifs virtuels en 2024.
• Architecture technique : émission on-chain d’Ethereum, distribution d’échange OSL.

Pacific Insurance Asset Management (Taibao Asset Management)

• Positionnement stratégique : Premier gestionnaire d'actifs d'assurance chinois à entrer sur le marché, coopération avec HashKey pour émettre un fonds monétaire en dollars tokenisé en 2025.
• Voie de conformité : obtenir la licence SFC numéro 9, supportant le règlement T+0 et la distribution des revenus en temps réel.

Jia Shi International

• Positionnement stratégique : Émission du premier fonds tokenisé à Hong Kong en 2023 (levée de 110 millions de dollars), avec comme actifs sous-jacents des dépôts en dollars à court terme, et mise en place d'un ETF d'actifs virtuels en 2024.

5. Banques traditionnelles : stablecoins et garde d'actifs

Standard Chartered Bank

• Positionnement stratégique : collaborer avec Hong Kong Telecom et Animoca pour établir le stablecoin HKD, en déposant des produits RWA tels que le fonds Huaxia.
• Architecture technique : solution d'extension Layer2 d'Ethereum, les actifs de réserve sont stockés de manière isolée dans le coffre-fort d'Angleterre.

HSBC

• Positionnement stratégique : lancement du jeton d'or de niveau de détail GTP, unité de transaction minimale de 0,001 once, rendement de staking annualisé de 4,2 %.
• Architecture technique : Plateforme Orion développée en interne + Pont inter-chaînes Polygon, ancrage en temps réel au prix de l'or de Londres.

6. Autres participants agréés

Bank of China International

• Activité principale : essai de lettre de crédit pour le commerce transfrontalier sur la blockchain, participation au projet Ensemble de l'Autorité monétaire.
• Licence : Licence SFC 1/6.

Banque Hang Seng

• Activité principale : Membre initial du projet Ensemble, soutient le financement commercial par la tokenisation des lettres de transport électroniques.
• Licence : Une licence bancaire autorisée par l’Autorité monétaire de Hong Kong.

Hong Kong a construit un cadre central de l'écosystème RWA grâce à l'itération des politiques et à la pratique institutionnelle. Avec l'approfondissement de la technologie et l'amélioration de la réglementation, elle pourrait devenir le nœud central de la fluidité des actifs tokenisés au niveau mondial, les grandes institutions formant un cercle fermé autour de l'énergie verte et des actifs immobiliers, visant à ce que la taille de la tokenisation dépasse 16 trillions de dollars d'ici 2030.

Avertissement : Les lecteurs doivent strictement respecter les lois et règlements de leur lieu de résidence, cet article ne constitue pas un conseil en investissement.