Les rendements du Trésor américain sont en passe d'enregistrer une perte mensuelle alors que les marchés attendent des données clés sur l'inflation de la Fed.
Les rendements du Trésor sont restés stables vendredi alors que les traders attendaient de nouvelles données sur l'inflation et suivaient la poussée juridique en cours du président Donald Trump pour maintenir ses tarifs réciproques en vie.
Les chiffres ont à peine bougé — le rendement à 30 ans a augmenté de moins d'un point de base à 4,927 %, tandis que le rendement à 10 ans est resté stable à 4,422 %, et le rendement à 2 ans est resté à 3,939 %. Mais cette absence de mouvement ne signifie pas que le marché est calme.
La Cour d'appel du circuit fédéral a soutenu la Maison Blanche jeudi, acceptant de geler une décision d'un tribunal commercial inférieur qui avait annulé les droits de douane réciproques, qui avaient été appliqués pour la première fois en avril. Cette victoire juridique est survenue quelques heures avant que l'administration Trump n'informe le tribunal qu'elle irait devant la Cour suprême si la pause n'était pas accordée.
Trump pousse les tarifs, le marché attend la Fed
L’équipe de Trump ne s’arrête pas aux tribunaux. Les responsables travaillent également sur une solution de secours – en utilisant un article de la loi sur le commerce de 1974 pour mettre en place des droits de douane temporaires allant jusqu’à 15 % pendant 150 jours, a rapporté le Wall Street Journal. Ce plan à lui seul a ajouté une nouvelle couche de stress à un marché déjà confronté à un risque d’inflation, à des données faibles et à des craintes de déficit.
Et tout cela se passe alors que Wall Street attend l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), le principal indicateur d'inflation de la Réserve fédérale, qui a chuté vendredi matin. Les traders veulent un signe clair que les dépenses et l'inflation ralentissent, ce qui pourrait renforcer l'argument en faveur de réductions de taux plus tard cette année. Les prix actuels suggèrent qu'environ 50 points de base de réductions sont attendus d'ici décembre.
Mais d'ici là, les obligations d'État se dirigent vers leur pire performance mensuelle de l'année. Un indice obligataire Bloomberg suivant la dette gouvernementale américaine a chuté de 1,2 % en mai, alors que les prix des obligations ont diminué et que les rendements ont augmenté sur toutes les maturités.
C'est la troisième hausse mensuelle consécutive du rendement à 30 ans — la plus longue depuis 2023. Le rendement à 2 ans et celui à 10 ans ont également enregistré leurs premières hausses mensuelles de 2025.
Les investisseurs blâment les plans fiscaux chaotiques de Donald Trump, en particulier sa volonté de nouvelles réductions d'impôts sans proposer de moyen clair de réduire le déficit budgétaire.
Les traders obligataires se préparent aux risques à long terme des bons du Trésor
Malgré la vente massive, les acheteurs sont revenus cette semaine alors que les rendements restaient élevés et que des données faibles rendaient les Treasuries plus attractives. Ce soulagement pourrait durer si le rapport PCE et d'autres chiffres suggèrent une croissance plus lente.
Si cela se produit, la partie courte de la courbe des rendements (, en particulier le 2 ans ), pourrait connaître une forte hausse. Mais la partie longue est toujours sous pression, grâce à l'augmentation de l'offre mondiale d'actifs à faible risque.
Chez Goldman Sachs, John Waldron a déclaré que les investisseurs sont actuellement plus effrayés par les niveaux de dette américains que par les tarifs. Il a averti que la peur sous-jacente est de savoir s'il y aura suffisamment de demande pour absorber tous les bons que Washington continue d'émettre.
Chez Citigroup, Dirk Willer et son équipe pensent que la prime de terme — le paiement supplémentaire que les acheteurs exigent pour détenir des obligations à long terme — est susceptible d'augmenter de 50 points de base supplémentaires au cours de l'année prochaine. Elle a déjà atteint un niveau élevé de 10 ans plus tôt ce mois-ci, montrant le malaise croissant à l'idée d'immobiliser de l'argent sur le long terme.
Henry Neville, gestionnaire de portefeuille chez Man Group, a suivi dans quelle mesure les rendements réels sur le 10 ans s’écartent de ce qui est considéré comme leur juste valeur. Cet écart s’est beaucoup réduit. Depuis 2020, l’écart moyen est d’environ 150 points de base, le plus faible de toutes les décennies depuis les années 1960. Et entre mai 2023 et juillet 2024, l’écart est resté inférieur à 100 points de base pendant 15 mois consécutifs, une série record.
« Des lectures persistantes en dessous de 100 sont pour moi le signe clé que le dollar et les actifs en dollars pourraient perdre de leur éclat », a écrit Henry dans une note vendredi. Si cette tendance se maintient, les acheteurs nationaux devront compenser alors que l'intérêt étranger se refroidit.
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Les rendements du Trésor américain sont en passe d'enregistrer une perte mensuelle alors que les marchés attendent des données clés sur l'inflation de la Fed.
Les rendements du Trésor sont restés stables vendredi alors que les traders attendaient de nouvelles données sur l'inflation et suivaient la poussée juridique en cours du président Donald Trump pour maintenir ses tarifs réciproques en vie.
Les chiffres ont à peine bougé — le rendement à 30 ans a augmenté de moins d'un point de base à 4,927 %, tandis que le rendement à 10 ans est resté stable à 4,422 %, et le rendement à 2 ans est resté à 3,939 %. Mais cette absence de mouvement ne signifie pas que le marché est calme.
La Cour d'appel du circuit fédéral a soutenu la Maison Blanche jeudi, acceptant de geler une décision d'un tribunal commercial inférieur qui avait annulé les droits de douane réciproques, qui avaient été appliqués pour la première fois en avril. Cette victoire juridique est survenue quelques heures avant que l'administration Trump n'informe le tribunal qu'elle irait devant la Cour suprême si la pause n'était pas accordée.
Trump pousse les tarifs, le marché attend la Fed
L’équipe de Trump ne s’arrête pas aux tribunaux. Les responsables travaillent également sur une solution de secours – en utilisant un article de la loi sur le commerce de 1974 pour mettre en place des droits de douane temporaires allant jusqu’à 15 % pendant 150 jours, a rapporté le Wall Street Journal. Ce plan à lui seul a ajouté une nouvelle couche de stress à un marché déjà confronté à un risque d’inflation, à des données faibles et à des craintes de déficit.
Et tout cela se passe alors que Wall Street attend l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), le principal indicateur d'inflation de la Réserve fédérale, qui a chuté vendredi matin. Les traders veulent un signe clair que les dépenses et l'inflation ralentissent, ce qui pourrait renforcer l'argument en faveur de réductions de taux plus tard cette année. Les prix actuels suggèrent qu'environ 50 points de base de réductions sont attendus d'ici décembre.
Mais d'ici là, les obligations d'État se dirigent vers leur pire performance mensuelle de l'année. Un indice obligataire Bloomberg suivant la dette gouvernementale américaine a chuté de 1,2 % en mai, alors que les prix des obligations ont diminué et que les rendements ont augmenté sur toutes les maturités.
C'est la troisième hausse mensuelle consécutive du rendement à 30 ans — la plus longue depuis 2023. Le rendement à 2 ans et celui à 10 ans ont également enregistré leurs premières hausses mensuelles de 2025.
Les investisseurs blâment les plans fiscaux chaotiques de Donald Trump, en particulier sa volonté de nouvelles réductions d'impôts sans proposer de moyen clair de réduire le déficit budgétaire.
Les traders obligataires se préparent aux risques à long terme des bons du Trésor
Malgré la vente massive, les acheteurs sont revenus cette semaine alors que les rendements restaient élevés et que des données faibles rendaient les Treasuries plus attractives. Ce soulagement pourrait durer si le rapport PCE et d'autres chiffres suggèrent une croissance plus lente.
Si cela se produit, la partie courte de la courbe des rendements (, en particulier le 2 ans ), pourrait connaître une forte hausse. Mais la partie longue est toujours sous pression, grâce à l'augmentation de l'offre mondiale d'actifs à faible risque.
Chez Goldman Sachs, John Waldron a déclaré que les investisseurs sont actuellement plus effrayés par les niveaux de dette américains que par les tarifs. Il a averti que la peur sous-jacente est de savoir s'il y aura suffisamment de demande pour absorber tous les bons que Washington continue d'émettre.
Chez Citigroup, Dirk Willer et son équipe pensent que la prime de terme — le paiement supplémentaire que les acheteurs exigent pour détenir des obligations à long terme — est susceptible d'augmenter de 50 points de base supplémentaires au cours de l'année prochaine. Elle a déjà atteint un niveau élevé de 10 ans plus tôt ce mois-ci, montrant le malaise croissant à l'idée d'immobiliser de l'argent sur le long terme.
Henry Neville, gestionnaire de portefeuille chez Man Group, a suivi dans quelle mesure les rendements réels sur le 10 ans s’écartent de ce qui est considéré comme leur juste valeur. Cet écart s’est beaucoup réduit. Depuis 2020, l’écart moyen est d’environ 150 points de base, le plus faible de toutes les décennies depuis les années 1960. Et entre mai 2023 et juillet 2024, l’écart est resté inférieur à 100 points de base pendant 15 mois consécutifs, une série record.
« Des lectures persistantes en dessous de 100 sont pour moi le signe clé que le dollar et les actifs en dollars pourraient perdre de leur éclat », a écrit Henry dans une note vendredi. Si cette tendance se maintient, les acheteurs nationaux devront compenser alors que l'intérêt étranger se refroidit.
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