Du point de vue des données historiques, les blue chips écologiques de l’ETH ont généralement un effet multiplicateur dans le cycle haussier, UNI est l’une des cibles de premier ordre sur lesquelles la recherche sur les tendances se concentre dans le portefeuille écologique de l’ETH, qui est actuellement en hausse de 28 % au cours du mois dernier, et a l’élan nécessaire pour compenser la hausse dans le cas où le marché peut se poursuivre. Dans le même temps, dans le cadre du bêta du marché de l’ETH, UNI a un certain potentiel d’alpha de piste, qui est l’attente potentielle d’un assouplissement macro-réglementaire, la position de leader des données commerciales du projet et la hausse structurelle des prix des jetons.
I. Situation de la réglementation macroéconomique
Période d’ambiguïté réglementaire (2021-2023) : Le 3 septembre 2021, la SEC a lancé une enquête sur Uniswap Labs, en se concentrant sur ses méthodes de marketing et ses services aux investisseurs. Depuis lors, l’enquête a suscité de nombreuses discussions dans l’industrie, et la question de savoir si UNI et les jetons de gouvernance similaires sont considérés comme des valeurs mobilières est devenue une question clé dans la réglementation des cryptomonnaies. Le 30 août 2023, Uniswap a gagné un recours collectif contre elle, et le tribunal a rejeté les allégations, statuant finalement que le protocole Uniswap était principalement utilisé à des fins légitimes (telles que le trading d’ETH et de BTC) et qu’il manquait d’une définition réglementaire claire pour étayer les allégations de valeurs mobilières des plaignants
Période de stress réglementaire (2023-2024) : Le 10 avril 2024, la SEC a émis un avis Wells à Uniswap Labs, alléguant que le protocole Uniswap peut fonctionner comme une bourse non enregistrée, que son interface et son portefeuille peuvent agir en tant que courtier en valeurs mobilières non enregistré, et que les jetons UNI et les jetons de fournisseur de liquidité (LP) peuvent être considérés comme des contrats d’investissement. Le 22 mai, Uniswap Labs a déposé un document de réponse de 40 pages réfutant les allégations de la SEC. Uniswap Labs décrit son protocole comme une plate-forme technologique à usage général qui n’est pas spécifiquement conçue pour le trading de valeurs mobilières, et que 65 % du volume des transactions implique des actifs non liés aux valeurs mobilières (par exemple, ETH, BTC, stablecoins). Le directeur juridique, Marvin Ammori, a déclaré que la SEC devait redéfinir les « bourses » et les « courtiers » afin de les réglementer, et estime que les allégations de la SEC sont basées sur la classification erronée des jetons.
Période d’assouplissement réglementaire (de 2025 à aujourd’hui) : Le 25 février 2025, la SEC a annoncé la fin de son enquête sur Uniswap Labs et l’absence d’autres mesures d’application. Uniswap Labs a annoncé le résultat à X, le qualifiant de « victoire majeure pour la DeFi » et soulignant sa légitimité technique. L’incident reflète le changement d’attitude de la SEC à l’égard de la réglementation des cryptomonnaies après l’entrée en fonction de l’administration Trump. Le 8 avril 2025, la SEC a invité des entreprises telles qu’Uniswap Labs et Coinbase à participer à une table ronde sur les crypto-monnaies pour discuter de la réglementation du trading de crypto-monnaies. Le 5 mai 2025, la commission des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis et un certain nombre de membres républicains de la commission de l’agriculture ont publié conjointement un nouveau projet de discussion sur la réglementation de l’industrie des cryptomonnaies, en poursuivant et en élargissant le contenu de base de la précédente loi sur l’innovation et la technologie financières pour le 21e siècle (FIT21), et en affinant et élargissant davantage le cadre réglementaire des actifs numériques sur cette base. La page 49 du nouveau projet vise à préciser que les transactions de vente de biens numériques ne constituent pas des valeurs mobilières tant qu’elles n’impliquent pas l’acquisition par l’acheteur d’une participation dans l’entreprise, les bénéfices ou les actifs de l’émetteur. La Chambre des représentants devrait publier le 29 mai un texte actualisé du projet de loi sur la structure du marché des actifs numériques de la Chambre des communes. Le texte mis à jour fait suite au projet de discussion du 5 mai, qui fait progresser la législation sur la structure du marché et est largement considéré comme un plan fondamental pour l’avenir de la réglementation et du trading des actifs numériques aux États-Unis. La Chambre des représentants examinera le projet de loi sur la structure du marché des crypto-monnaies le 10 juin.
De la fin de facto de l’enquête de la SEC sur Uniswap Labs au début de 2025 à la définition actuelle de la non-sécurité dans la loi sur la structure du marché des cryptomonnaies, le système actuel de tokenomique d’Uniswap a fait en sorte qu’UNI ne risque plus d’être poursuivi. Avec l’arrivée au pouvoir de Trump et de son équipe administrative, la tendance de la réglementation des crypto-monnaies est de concevoir la méthode de classification des crypto-actifs, les tests de Howey et la division des fonctions réglementaires pour s’adapter au développement de l’industrie des crypto-monnaies, et de discuter avec l’équipe américaine de premier plan chargée des crypto-monnaies, dans laquelle Uniswap Labs a également joué un rôle consultatif important.
I. Situation des affaires du projet
1. Données commerciales de premier plan
Uniswap est le protocole Dex le plus ancien et le plus important sur le marché des crypto-monnaies, avec une TVL actuelle de 5,12 milliards de dollars et un volume de transactions de 84,5 milliards de dollars au cours des 30 derniers jours, se classant au deuxième rang après Pancake. E est d’environ 33-42, le P/E d’Apple est d’environ 28-35 et Tesla est d’environ 50-70, si le « commutateur de frais » d’UNI peut être activé à l’avenir ou si les réglementations peuvent être assouplies pour élargir les scénarios d’application financière (les avoirs actuels d’UNI ne participent pas à la distribution des bénéfices), la valeur marchande actuelle est considérablement sous-évaluée par rapport à la rentabilité de son activité.
Selon le résumé financier du premier trimestre 2025 de la fondation Uniswap, à la date du 31 mars 2025, le fonds détenait 53,4 millions de dollars en dollars et en stablecoins, 15,8 millions de UNI (en valeur UNI) et 257 ETH, ce qui équivaut à 150 millions de dollars de tokens selon le taux de clôture du 28 mai 2025. La période de rotation des fonds devrait se poursuivre jusqu'en janvier 2027, et la situation financière est actuellement bonne.
2. Essai d'autonomisation de l'économie des tokens
Dans le passé de la tokenomique d’UNI, la méthode d’utilisation d’UNI pour générer des revenus consistait principalement à ajouter UNI à un pool de trading apparié spécifique en tant que LP, à engager UNI à participer à la gouvernance de DAO et à proposer des incitations au rachat ou à la liquidité, mais ces avantages sont indirects et dans la plupart des cas, le rendement est faible, et la détention directe d’UNI ne génère pas directement de revenus, ce qui est la principale raison pour laquelle le prix des jetons UNI ne peut pas atteindre un prix très élevé. Cependant, Uniswap Labs a essayé de renforcer l’économie des jetons et a proposé à plusieurs reprises un changement de frais, mais il n’a pas été substantiellement adopté et mis en œuvre en raison des risques réglementaires. La dernière proposition de transfert de frais a été relancée en février 2024, adoptée par un vote technique en mai, et devrait faire progresser le vote en chaîne au second semestre de 2025, combiné à l’avancement progressif du cadre réglementaire, on peut s’attendre à ce que le transfert de frais soit activé à l’avenir.
En plus du changement de frais, Unichain, récemment lancé par Uniswap, fournit également de nouveaux scénarios d’application pour UNI. Unichain est une blockchain de couche 2 (L2) annoncée par Uniswap Labs le 10 octobre 2024, et le cadre Superchain basé sur OP Stack d’Optimism sera officiellement lancé sur le réseau principal le 13 février 2025. Hayden Adams, PDG d’Uniswap Labs, estime qu'« après des années de création et de mise à l’échelle de produits DeFi, nous avons vu où la blockchain doit s’améliorer et ce qu’il faut faire pour continuer à faire progresser la feuille de route d’Ethereum ». Unichain offrira la vitesse et les économies de coûts que L2 a réalisées, un meilleur accès à la liquidité entre les chaînes et sera plus décentralisé.
Comme les autres L2, Unichain dispose également d’un réseau de validateurs avec UNI comme jeton de jalonnement. Pour devenir un validateur dans l’UVN (Unichain Validator Network), les opérateurs de nœuds doivent miser UNI sur le réseau principal Ethereum. Le montant de la mise détermine la probabilité d’être sélectionné dans l’ensemble de validateurs actifs. Le rendement provient de 65 % des revenus nets de la chaîne (y compris les frais de base, les frais de priorité et le MEV), qui sont répartis en fonction du poids de jalonnement. À l’heure actuelle, le responsable n’a pas divulgué directement l’échelle spécifique du jalonnement, mais Uniswap Labs continuera à soutenir Unichain, et si son rendement et son échelle écologique augmentent progressivement, davantage de jalonnement UNI seront introduits pour devenir des validateurs et gagner des récompenses.
Deux, situation des jetons
La capitalisation boursière en circulation de UNI est de 4,2 milliards, la FDV est de 6,7 milliards, le token est entièrement en circulation, et environ 37% sont verrouillés en staking.
La position contractuelle est de 448 millions, l’OI/MC est d’environ 10,6 %, le ratio long-short agrégé est de 1,02, le ratio long-short du compte Binance est de 2,16 et le ratio long-short des positions de grands comptes est de 3,87.
Dans le graphique en chandelier du marché au comptant, dans le modèle de hausse d'ETH en novembre dernier, UNI et ETH présentent des mouvements similaires en termes de forme, mais la volatilité d'UNI est environ 2 à 3 fois celle d'ETH. Cependant, lors de la montée d'ETH en avril dernier, les deux ont montré des mouvements similaires, mais l'augmentation d'ETH a été supérieure à celle d'UNI. Si cette tendance se poursuit, UNI pourrait avoir un potentiel de rattrapage supplémentaire.
Quatre, résumé
Depuis que Trump a été officiellement élu président des États-Unis en 2025, comment réglementer et intégrer l’industrie de la crypto est devenu le sujet le plus important, UNI en tant que plus grand protocole Dex sur le marché de la cryptographie, comment les États-Unis le réglementent deviendra un modèle pour l’ensemble de l’industrie, Uniswap Labs participe également activement à la formulation de règles réglementaires, combinées à l’effet multiplicateur de l’ETH, ou inaugurer des opportunités positives structurelles. Les données commerciales de son projet occupent la première place sur le marché, avec des bénéfices considérables et de bonnes finances, et la proposition de promotion du projet et de changement de frais via Unichain pourrait apporter une nouvelle autonomisation au jeton. Si vous êtes optimiste quant aux perspectives du marché, UNI est l’une des cibles de premier ordre de l’écosystème ETH qui mérite une attention particulière.
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Ethereum forte hausse Analyse du potentiel de hausse de l'écosystème Uniswap
Auteur : Trend Research Source : medium
Du point de vue des données historiques, les blue chips écologiques de l’ETH ont généralement un effet multiplicateur dans le cycle haussier, UNI est l’une des cibles de premier ordre sur lesquelles la recherche sur les tendances se concentre dans le portefeuille écologique de l’ETH, qui est actuellement en hausse de 28 % au cours du mois dernier, et a l’élan nécessaire pour compenser la hausse dans le cas où le marché peut se poursuivre. Dans le même temps, dans le cadre du bêta du marché de l’ETH, UNI a un certain potentiel d’alpha de piste, qui est l’attente potentielle d’un assouplissement macro-réglementaire, la position de leader des données commerciales du projet et la hausse structurelle des prix des jetons.
I. Situation de la réglementation macroéconomique
Période d’ambiguïté réglementaire (2021-2023) : Le 3 septembre 2021, la SEC a lancé une enquête sur Uniswap Labs, en se concentrant sur ses méthodes de marketing et ses services aux investisseurs. Depuis lors, l’enquête a suscité de nombreuses discussions dans l’industrie, et la question de savoir si UNI et les jetons de gouvernance similaires sont considérés comme des valeurs mobilières est devenue une question clé dans la réglementation des cryptomonnaies. Le 30 août 2023, Uniswap a gagné un recours collectif contre elle, et le tribunal a rejeté les allégations, statuant finalement que le protocole Uniswap était principalement utilisé à des fins légitimes (telles que le trading d’ETH et de BTC) et qu’il manquait d’une définition réglementaire claire pour étayer les allégations de valeurs mobilières des plaignants
Période de stress réglementaire (2023-2024) : Le 10 avril 2024, la SEC a émis un avis Wells à Uniswap Labs, alléguant que le protocole Uniswap peut fonctionner comme une bourse non enregistrée, que son interface et son portefeuille peuvent agir en tant que courtier en valeurs mobilières non enregistré, et que les jetons UNI et les jetons de fournisseur de liquidité (LP) peuvent être considérés comme des contrats d’investissement. Le 22 mai, Uniswap Labs a déposé un document de réponse de 40 pages réfutant les allégations de la SEC. Uniswap Labs décrit son protocole comme une plate-forme technologique à usage général qui n’est pas spécifiquement conçue pour le trading de valeurs mobilières, et que 65 % du volume des transactions implique des actifs non liés aux valeurs mobilières (par exemple, ETH, BTC, stablecoins). Le directeur juridique, Marvin Ammori, a déclaré que la SEC devait redéfinir les « bourses » et les « courtiers » afin de les réglementer, et estime que les allégations de la SEC sont basées sur la classification erronée des jetons.
Période d’assouplissement réglementaire (de 2025 à aujourd’hui) : Le 25 février 2025, la SEC a annoncé la fin de son enquête sur Uniswap Labs et l’absence d’autres mesures d’application. Uniswap Labs a annoncé le résultat à X, le qualifiant de « victoire majeure pour la DeFi » et soulignant sa légitimité technique. L’incident reflète le changement d’attitude de la SEC à l’égard de la réglementation des cryptomonnaies après l’entrée en fonction de l’administration Trump. Le 8 avril 2025, la SEC a invité des entreprises telles qu’Uniswap Labs et Coinbase à participer à une table ronde sur les crypto-monnaies pour discuter de la réglementation du trading de crypto-monnaies. Le 5 mai 2025, la commission des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis et un certain nombre de membres républicains de la commission de l’agriculture ont publié conjointement un nouveau projet de discussion sur la réglementation de l’industrie des cryptomonnaies, en poursuivant et en élargissant le contenu de base de la précédente loi sur l’innovation et la technologie financières pour le 21e siècle (FIT21), et en affinant et élargissant davantage le cadre réglementaire des actifs numériques sur cette base. La page 49 du nouveau projet vise à préciser que les transactions de vente de biens numériques ne constituent pas des valeurs mobilières tant qu’elles n’impliquent pas l’acquisition par l’acheteur d’une participation dans l’entreprise, les bénéfices ou les actifs de l’émetteur. La Chambre des représentants devrait publier le 29 mai un texte actualisé du projet de loi sur la structure du marché des actifs numériques de la Chambre des communes. Le texte mis à jour fait suite au projet de discussion du 5 mai, qui fait progresser la législation sur la structure du marché et est largement considéré comme un plan fondamental pour l’avenir de la réglementation et du trading des actifs numériques aux États-Unis. La Chambre des représentants examinera le projet de loi sur la structure du marché des crypto-monnaies le 10 juin.
De la fin de facto de l’enquête de la SEC sur Uniswap Labs au début de 2025 à la définition actuelle de la non-sécurité dans la loi sur la structure du marché des cryptomonnaies, le système actuel de tokenomique d’Uniswap a fait en sorte qu’UNI ne risque plus d’être poursuivi. Avec l’arrivée au pouvoir de Trump et de son équipe administrative, la tendance de la réglementation des crypto-monnaies est de concevoir la méthode de classification des crypto-actifs, les tests de Howey et la division des fonctions réglementaires pour s’adapter au développement de l’industrie des crypto-monnaies, et de discuter avec l’équipe américaine de premier plan chargée des crypto-monnaies, dans laquelle Uniswap Labs a également joué un rôle consultatif important.
I. Situation des affaires du projet
1. Données commerciales de premier plan
Uniswap est le protocole Dex le plus ancien et le plus important sur le marché des crypto-monnaies, avec une TVL actuelle de 5,12 milliards de dollars et un volume de transactions de 84,5 milliards de dollars au cours des 30 derniers jours, se classant au deuxième rang après Pancake. E est d’environ 33-42, le P/E d’Apple est d’environ 28-35 et Tesla est d’environ 50-70, si le « commutateur de frais » d’UNI peut être activé à l’avenir ou si les réglementations peuvent être assouplies pour élargir les scénarios d’application financière (les avoirs actuels d’UNI ne participent pas à la distribution des bénéfices), la valeur marchande actuelle est considérablement sous-évaluée par rapport à la rentabilité de son activité.
Selon le résumé financier du premier trimestre 2025 de la fondation Uniswap, à la date du 31 mars 2025, le fonds détenait 53,4 millions de dollars en dollars et en stablecoins, 15,8 millions de UNI (en valeur UNI) et 257 ETH, ce qui équivaut à 150 millions de dollars de tokens selon le taux de clôture du 28 mai 2025. La période de rotation des fonds devrait se poursuivre jusqu'en janvier 2027, et la situation financière est actuellement bonne.
2. Essai d'autonomisation de l'économie des tokens
Dans le passé de la tokenomique d’UNI, la méthode d’utilisation d’UNI pour générer des revenus consistait principalement à ajouter UNI à un pool de trading apparié spécifique en tant que LP, à engager UNI à participer à la gouvernance de DAO et à proposer des incitations au rachat ou à la liquidité, mais ces avantages sont indirects et dans la plupart des cas, le rendement est faible, et la détention directe d’UNI ne génère pas directement de revenus, ce qui est la principale raison pour laquelle le prix des jetons UNI ne peut pas atteindre un prix très élevé. Cependant, Uniswap Labs a essayé de renforcer l’économie des jetons et a proposé à plusieurs reprises un changement de frais, mais il n’a pas été substantiellement adopté et mis en œuvre en raison des risques réglementaires. La dernière proposition de transfert de frais a été relancée en février 2024, adoptée par un vote technique en mai, et devrait faire progresser le vote en chaîne au second semestre de 2025, combiné à l’avancement progressif du cadre réglementaire, on peut s’attendre à ce que le transfert de frais soit activé à l’avenir.
En plus du changement de frais, Unichain, récemment lancé par Uniswap, fournit également de nouveaux scénarios d’application pour UNI. Unichain est une blockchain de couche 2 (L2) annoncée par Uniswap Labs le 10 octobre 2024, et le cadre Superchain basé sur OP Stack d’Optimism sera officiellement lancé sur le réseau principal le 13 février 2025. Hayden Adams, PDG d’Uniswap Labs, estime qu'« après des années de création et de mise à l’échelle de produits DeFi, nous avons vu où la blockchain doit s’améliorer et ce qu’il faut faire pour continuer à faire progresser la feuille de route d’Ethereum ». Unichain offrira la vitesse et les économies de coûts que L2 a réalisées, un meilleur accès à la liquidité entre les chaînes et sera plus décentralisé.
Comme les autres L2, Unichain dispose également d’un réseau de validateurs avec UNI comme jeton de jalonnement. Pour devenir un validateur dans l’UVN (Unichain Validator Network), les opérateurs de nœuds doivent miser UNI sur le réseau principal Ethereum. Le montant de la mise détermine la probabilité d’être sélectionné dans l’ensemble de validateurs actifs. Le rendement provient de 65 % des revenus nets de la chaîne (y compris les frais de base, les frais de priorité et le MEV), qui sont répartis en fonction du poids de jalonnement. À l’heure actuelle, le responsable n’a pas divulgué directement l’échelle spécifique du jalonnement, mais Uniswap Labs continuera à soutenir Unichain, et si son rendement et son échelle écologique augmentent progressivement, davantage de jalonnement UNI seront introduits pour devenir des validateurs et gagner des récompenses.
Deux, situation des jetons
La capitalisation boursière en circulation de UNI est de 4,2 milliards, la FDV est de 6,7 milliards, le token est entièrement en circulation, et environ 37% sont verrouillés en staking.
La position contractuelle est de 448 millions, l’OI/MC est d’environ 10,6 %, le ratio long-short agrégé est de 1,02, le ratio long-short du compte Binance est de 2,16 et le ratio long-short des positions de grands comptes est de 3,87.
Dans le graphique en chandelier du marché au comptant, dans le modèle de hausse d'ETH en novembre dernier, UNI et ETH présentent des mouvements similaires en termes de forme, mais la volatilité d'UNI est environ 2 à 3 fois celle d'ETH. Cependant, lors de la montée d'ETH en avril dernier, les deux ont montré des mouvements similaires, mais l'augmentation d'ETH a été supérieure à celle d'UNI. Si cette tendance se poursuit, UNI pourrait avoir un potentiel de rattrapage supplémentaire.
Quatre, résumé
Depuis que Trump a été officiellement élu président des États-Unis en 2025, comment réglementer et intégrer l’industrie de la crypto est devenu le sujet le plus important, UNI en tant que plus grand protocole Dex sur le marché de la cryptographie, comment les États-Unis le réglementent deviendra un modèle pour l’ensemble de l’industrie, Uniswap Labs participe également activement à la formulation de règles réglementaires, combinées à l’effet multiplicateur de l’ETH, ou inaugurer des opportunités positives structurelles. Les données commerciales de son projet occupent la première place sur le marché, avec des bénéfices considérables et de bonnes finances, et la proposition de promotion du projet et de changement de frais via Unichain pourrait apporter une nouvelle autonomisation au jeton. Si vous êtes optimiste quant aux perspectives du marché, UNI est l’une des cibles de premier ordre de l’écosystème ETH qui mérite une attention particulière.