PumpFun prévoit de lever 1 milliard de dollars avec une valorisation de 4 milliards de dollars et d'effectuer un airdrop de jetons, mais la perte de contrôle de la plateforme et des doutes sur le modèle commercial pourraient affecter la réputation de l'écosystème Solana, suscitant l'inquiétude dans l'industrie.
Organisé et compilé par : lenaxin, ChainCatcher
Note de l'éditeur :
Cet article est basé sur une interview vidéo de Ryan Watkins, co-fondateur d'Unchained et de Syncracy Capital, qui analyse le modèle de rentabilité de PumpFun, la logique d'évaluation, les risques systémiques et les voies de transformation potentielles.
Le 3 juin, selon @NextFuckingThing, « PumpFun prévoit de lever 1 milliard de dollars par le biais d'une ICO avec une valorisation entièrement diluée de 4 milliards de dollars, ou pourrait airdrop 10 % des jetons à la communauté. » Cette nouvelle a suscité une forte réaction de la communauté, le trader Ansem la comparant à « le deuxième avion frappant les tours jumelles », son vote montrant que 70 % des participants estiment que PumpFun a un impact négatif sur l'industrie crypto.
ChianCatcher a organisé et compilé le contenu.
Points de vue intéressants
Dans le cadre d'une absence d'explication sur la destination des fonds, PumpFun, tout en réalisant des bénéfices, a levé 1 milliard de dollars, ce qui constitue une grave érosion de la confiance des utilisateurs.
Près de la moitié du volume des transactions est contrôlée par des robots et des tiers, PumpFun perd progressivement le contrôle de son propre écosystème.
Ce qui retient vraiment les utilisateurs, ce n'est jamais l'Airdrop, mais le produit lui-même.
La valeur du jeton ne repose pas sur des stratégies de financement, mais sur des usages clairs et une capacité d'exécution.
(1) Pourquoi PumpFun a gagné 700 millions de dollars, mais est au bord de l'effondrement de la confiance
Laura Shin : Je voudrais connaître votre avis sur l'événement et comment vous évaluez cette réaction du marché ?
Ryan Watkins : Au cours des deux dernières années, les jetons meme ont été l'une des catégories d'actifs les plus controversées dans le domaine de la crypto, et PumpFun est devenu un représentant typique de cette controverse. Depuis son lancement au premier trimestre 2024, cette plateforme a généré un revenu cumulé de 700 millions de dollars grâce à des frais de transaction de 1 % et à un mécanisme de courbe de liaison, devenant l'un des projets les plus rentables de l'économie crypto.
Cependant, ce succès commercial s'accompagne de nombreux problèmes : le phénomène de perte des investisseurs ordinaires devient de plus en plus grave, principalement en raison des risques systémiques tels que les robots de manipulation de marché et le trading d'initiés ; la culture communautaire, initialement simple, s'est transformée en une « chaîne de production de jetons meme » complexe ; ce qui est encore plus préoccupant, c'est que la plateforme a lancé un financement de 1 milliard de dollars auprès d'un groupe d'utilisateurs en perte sans préciser l'utilisation des fonds.
D'un point de vue de la valeur commerciale, bien que son modèle de profit soit contesté, sa performance financière est indéniable ; dans l'environnement de marché actuel, si la tendance des jetons meme se poursuit, sa valorisation reste raisonnable ; essentiellement, ce projet offre une opportunité d'investissement en « action de plateforme », cette caractéristique explique précisément l'essence de son caractère controversé et de sa valeur coexistante.
Laura Shin : PumpFun est-il toujours digne de confiance ? **
Ryan Watkins : Si l'ICO de 1 milliard de dollars de PumpFun réussit, cela deviendra le troisième plus grand financement de l'histoire de la cryptographie, juste derrière les 4,2 milliards de dollars d'EOS et les 1,7 milliard de dollars de Telegram. Un plateforme de jeton meme ayant un financement unique comparable à des géants de l'industrie comme Circle, ce phénomène mérite en soi d'être exploré en profondeur.
Bien que son nouveau protocole AMM ait un revenu annuel de 52 millions de dollars, cela reste négligeable par rapport aux 700 millions de dollars de revenus totaux accumulés par la plateforme. Plus important encore, en l'absence de percées majeures dans les produits, la plateforme n'a pas précisé l'utilisation concrète des fonds, ni répondu aux questions soulevées par des professionnels de l'industrie tels que Vanna Charmer concernant l'efficacité de l'allocation de capital.
Du point de vue de la stratégie de développement, la signature d’un contrat lourd avec les meilleurs créateurs de contenu peut être la percée la plus directe, faisant référence à la valeur contractuelle de centaines de millions de dollars de créateurs de premier plan tels qu’Aiden Ross. À plus long terme, des modèles d’affaires matures dans le domaine des cryptomonnaies, tels que le développement de chaînes publiques, la mise en place d’échanges ou l’émission de stablecoins, sont autant de directions possibles. Cependant, le problème central est que lorsque la plateforme est encore dominée par les bots, il est difficile pour un aménagement écologique de résoudre la crise de confiance fondamentale. Pour PumpFun, il est beaucoup plus important de reconstruire le consensus de la communauté que de poursuivre l’ampleur du financement.
(II) Le pari audacieux de PumpFun : Les ambitions et les inquiétudes derrière un financement de 1 milliard.
Laura Shin : Si l'ICO réussit, quelle stratégie pensez-vous être la meilleure ?
Ryan Watkins : Si j'étais en charge de l'utilisation de ces fonds, ma priorité serait de constituer une équipe de produit de médias sociaux de premier plan. Je me concentrerais sur le recrutement de talents ayant un background en intelligence artificielle provenant de plateformes telles que TikTok, Meta, afin de reconstruire le mécanisme de découverte de contenu actuellement chaotique. L'expérience de flux d'informations de PumpFun présente effectivement des défauts évidents, les utilisateurs se retrouvent souvent piégés dans un cycle de navigation sans signification.
Deuxièmement, investissez massivement dans l’arrivée des meilleurs créateurs de contenu, y compris les KOL crypto-natifs et les meilleurs streamers dans les domaines traditionnels. Bien que l’inscription soit coûteuse, il est nécessaire de créer rapidement un écosystème de contenu. Au niveau des produits de trading, nous pouvons envisager de coopérer avec des protocoles innovants tels que Hyperliquid, et tirer parti de son mécanisme de partage des bénéfices HIP-3 pour développer un marché de contrats perpétuels pour les pièces mèmes ; Bien sûr, avec la force financière existante, il est tout à fait possible de construire une bourse par elle-même.
Mais la clé reste de clarifier l'utilisation des fonds. Si un plan de rachat de jetons à grande échelle peut être lancé, cela pourrait directement augmenter la capacité de capture de valeur des jetons, et ce serait peut-être la solution la plus reconnue par la communauté. Après tout, en l'absence d'une feuille de route claire, toute grande idée a du mal à gagner la confiance des utilisateurs.
Laura Shin : PumpFun a-t-il vraiment besoin d'un financement aussi énorme pour se transformer ?
Ryan Watkins : PumpFun peut complètement dépasser les limites des jetons meme et se transformer en une plateforme d'émission d'actifs plus vaste. En tant que plateforme d'émission leader occupant actuellement 95 % du marché, ses avantages sont évidents : des réserves de fonds suffisantes, l'un des frontaux les plus populaires de l'écosystème Solana, ainsi qu'une base d'utilisateurs mobiles en croissance continue.
La direction de la transformation peut se concentrer sur la construction d'infrastructures de marché des capitaux générales :
Élargir les catégories d'actifs, introduire des jetons de nouveaux types d'actifs tels que les jetons du marché des capitaux Internet.
Établir un mécanisme de filtrage des actifs strict, différent de l'état actuel de désordre.
Développer des fonctionnalités complémentaires, telles que la période de verrouillage des fondateurs, les outils de collecte de fonds conformes, etc.
Cette transformation touche à une contradiction fondamentale dans l’espace crypto : comment fixer des limites raisonnables dans un système sans autorisation ? L’état actuel de PumpFun a suscité une profonde discussion sur « ce qui devrait être construit sur la blockchain » – doit-elle continuer à prendre en charge des outils purement spéculatifs, ou doit-elle passer à des plateformes qui créent de la valeur réelle ? Il n’y a pas de réponse standard à cette question, mais c’est bien un problème auquel l’ensemble de l’écosystème doit faire face.
Laura Shin : Quelle est la réflexion stratégique derrière le choix de PumpFun de lancer un ICO en ce moment, alors que les revenus sont en baisse ?
Ryan Watkins : En analysant du point de vue de l'investissement le problème de l'évaluation de l'ICO de PumpFun, sa valorisation de 4 milliards de dollars et la logique de tarification correspondant à un multiple de chiffre d'affaires de 8 fois soulèvent des questions. Bien que les performances de revenus de 45 millions de dollars sur 30 jours de la plateforme (5 milliards de dollars annualisés) semblent soutenir cette valorisation, la spécificité du marché des meme jetons rend cette extrapolation linéaire fondamentalement défectueuse.
L'exemple du jeton Trump meme prouve que le volume des transactions de ce type d'actifs dépend fortement de l'effet sporadique des célébrités, et le marché a manifestement du mal à continuer à créer des événements plus influents. Même si le volume des transactions reste à un niveau relativement élevé, la durabilité de ce modèle de croissance est remise en question.
Le problème plus profond est que la plateforme n'a pas encore montré sa capacité à surmonter les caractéristiques cycliques des jetons meme, et les attentes de croissance implicites d'un multiple de 8 fois le chiffre d'affaires pourraient avoir surestimé le potentiel futur. Si PumpFun ne parvient pas à construire un nouveau moteur de croissance qui dépasse l'émission de jetons par des célébrités, l'évaluation actuelle pourrait faire face à un examen sévère.
Laura Shin : Les termes de liquidité précoces de PumpFun à une valorisation actuelle de 4 milliards de dollars cachent-ils des risques ?
Ryan Watkins : D'un point de vue de l'essence des ICO, ce design de liquidité totale n'est pas surprenant - les jetons peuvent être échangés librement dès leur mise sur le marché. Tant que tous les investisseurs participent selon une évaluation uniforme, ces termes sans période de blocage ne posent pas de problème.
(3) PumpFun peut-il rétablir le nom de Solana, plutôt que de recréer un jeu d'airdrop ?
Laura Shin : Comment Solana trouve-t-elle un équilibre stratégique entre le maintien des avantages en termes de trafic apportés par les mèmes et l'évitement de la stigmatisation des « chaînes publiques spéculatives » ?
Ryan Watkins : Le marché a des doutes raisonnables sur l'ICO de 1 milliard de dollars de PumpFun, après tout la plateforme a déjà réalisé un bénéfice de 700 millions de dollars tout en continuant à lever des fonds. À court terme, cela pourrait provoquer un siphon de fonds, entraînant des pressions à la vente sur Solana et les actifs associés.
Mais à long terme, si le financement réussit, cela renforcera la position de Solana en tant que plateforme de financement grand public, attirant davantage de projets de qualité et changeant le paysage écologique dominé actuellement par les jetons meme. Ce cas de référence pourrait également abaisser le seuil psychologique du marché concernant la taille des ICO, stimulant ainsi davantage d'activités de levée de fonds conformes.
La clé est de savoir si PumpFun peut utiliser les fonds pour une innovation substantielle, plutôt que de poursuivre des jeux financiers, ce qui déterminera si cette ICO est finalement une occasion de mise à niveau de l'écosystème ou une nouvelle récolte de capital.
Laura Shin : Quelles sont les considérations derrière la stratégie de financement de PumpFun qui privilégie l'émission d'ICO tout en utilisant l'Airdrop comme complément ?
Ryan Watkins : La plupart des projets d'Airdrop n'ont pas apporté de valeur réelle aux produits, mais distribuent plutôt des fonds gratuits à des utilisateurs qui ne se soucient pas vraiment des produits - ces personnes ont tendance à vendre immédiatement après avoir reçu l'Airdrop. Hyperliquid est devenu l'un des rares cas de succès non pas parce que les utilisateurs conservent longtemps les jetons d'Airdrop (en fait, la plupart choisissent encore de vendre), mais parce qu'il possède une forte puissance produit et un modèle de revenu durable. L'Airdrop ici n'est qu'un moyen auxiliaire pour démontrer la cohésion de la communauté, en accord avec l'idée de décentralisation. L'enseignement clé est :
L'Airdrop doit être mis en œuvre une fois que le produit est mature et doit donner aux utilisateurs une raison suffisante de détenir des Jetons.
Pour l'écosystème Solana, l'Airdrop pourrait compenser une partie des pertes des traders de jetons meme et réactiver l'intérêt du marché.
Mais en essence, l'airdrop n'est qu'une cerise sur le gâteau, la valeur intrinsèque du produit est le facteur décisif.
L'imitation aveugle du modèle d'Airdrop ne fera que gaspiller des ressources. Les équipes de projet devraient plutôt se concentrer sur la construction de produits ayant une véritable demande.
(4) D’une plate-forme de trading à une super application ? La percée de PumpFun sur la route et le moment décisif
Laura Shin : Comment PumpFun reste-t-il en tête dans une concurrence de plus en plus féroce ?
Ryan Watkins : PumpFun fait face à un défi majeur : près de la moitié du volume des transactions est désormais contrôlé par des interfaces tierces et des robots, ce qui entraîne une perte progressive de la position d'entrée pour la distribution des actifs sur la plateforme. Cette tendance continuera d'affaiblir son autorité sur l'écosystème, les grandes tierces pouvant facilement créer leurs propres plateformes d'émission de jetons (comme le montre le cas Radium), détournant ainsi les utilisateurs et la liquidité. Bien qu'elle maintienne actuellement sa position grâce à un avantage de liquidité, à long terme, elle doit renforcer la fidélité des utilisateurs pour consolider sa compétitivité. Sa stratégie de réponse se concentre sur deux directions :
1 Transformation sociale : en construisant une carte sociale pour créer une fidélité émotionnelle, permettant aux utilisateurs de rester en raison de leurs relations sociales plutôt que d'un simple besoin de transaction (conforme à la règle proposée par Chris Dixon selon laquelle « les outils attirent les utilisateurs, les effets de réseau les retiennent »)
2 Généralisation des fonctionnalités : Transformer les innovations des concurrents en modules fonctionnels propres, passer d'une plateforme meme unique à un point d'entrée complet.
En substance, PumpFun doit accomplir sa transformation de « plateforme de trading » en « super application sociale + financière » avant que l'avantage de liquidité ne s'évanouisse, sinon il ne sera qu'une question de temps avant que des tiers ne grignotent l'écosystème. Des cas d'échec comme Radium montrent qu'une simple copie technique a du mal à ébranler les leaders du marché, mais une reconstruction de l'écosystème combinée aux relations sociales pourrait changer les règles du jeu.
Laura Shin : D’autres commentaires ou suggestions pour PumpFun ? **
Ryan Watkins : Ce secteur connaît régulièrement des tournants à la fois très controversés et passionnants. PumpFun réussira-t-il à lever 1 milliard de dollars ? Comment le marché va-t-il digérer cette nouvelle ? Quelle sera l'utilisation précise des fonds ? Quel que soit le résultat final, en tant que l'un des produits les plus riches en capitaux et ayant la base d'utilisateurs la plus large dans le domaine de la cryptographie, chaque mouvement de PumpFun pourrait avoir un impact profond sur Solana et l'écosystème de l'ensemble de l'industrie. Cela s'annonce comme un événement emblématique à suivre de près.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Syncracy Capital co-fondateur décompose PumpFun : l'imagination des actions de la plateforme et la réalité du capital
Organisé et compilé par : lenaxin, ChainCatcher
Note de l'éditeur :
Cet article est basé sur une interview vidéo de Ryan Watkins, co-fondateur d'Unchained et de Syncracy Capital, qui analyse le modèle de rentabilité de PumpFun, la logique d'évaluation, les risques systémiques et les voies de transformation potentielles.
Le 3 juin, selon @NextFuckingThing, « PumpFun prévoit de lever 1 milliard de dollars par le biais d'une ICO avec une valorisation entièrement diluée de 4 milliards de dollars, ou pourrait airdrop 10 % des jetons à la communauté. » Cette nouvelle a suscité une forte réaction de la communauté, le trader Ansem la comparant à « le deuxième avion frappant les tours jumelles », son vote montrant que 70 % des participants estiment que PumpFun a un impact négatif sur l'industrie crypto.
ChianCatcher a organisé et compilé le contenu.
Points de vue intéressants
(1) Pourquoi PumpFun a gagné 700 millions de dollars, mais est au bord de l'effondrement de la confiance
Laura Shin : Je voudrais connaître votre avis sur l'événement et comment vous évaluez cette réaction du marché ?
Ryan Watkins : Au cours des deux dernières années, les jetons meme ont été l'une des catégories d'actifs les plus controversées dans le domaine de la crypto, et PumpFun est devenu un représentant typique de cette controverse. Depuis son lancement au premier trimestre 2024, cette plateforme a généré un revenu cumulé de 700 millions de dollars grâce à des frais de transaction de 1 % et à un mécanisme de courbe de liaison, devenant l'un des projets les plus rentables de l'économie crypto.
Cependant, ce succès commercial s'accompagne de nombreux problèmes : le phénomène de perte des investisseurs ordinaires devient de plus en plus grave, principalement en raison des risques systémiques tels que les robots de manipulation de marché et le trading d'initiés ; la culture communautaire, initialement simple, s'est transformée en une « chaîne de production de jetons meme » complexe ; ce qui est encore plus préoccupant, c'est que la plateforme a lancé un financement de 1 milliard de dollars auprès d'un groupe d'utilisateurs en perte sans préciser l'utilisation des fonds.
D'un point de vue de la valeur commerciale, bien que son modèle de profit soit contesté, sa performance financière est indéniable ; dans l'environnement de marché actuel, si la tendance des jetons meme se poursuit, sa valorisation reste raisonnable ; essentiellement, ce projet offre une opportunité d'investissement en « action de plateforme », cette caractéristique explique précisément l'essence de son caractère controversé et de sa valeur coexistante.
Laura Shin : PumpFun est-il toujours digne de confiance ? **
Ryan Watkins : Si l'ICO de 1 milliard de dollars de PumpFun réussit, cela deviendra le troisième plus grand financement de l'histoire de la cryptographie, juste derrière les 4,2 milliards de dollars d'EOS et les 1,7 milliard de dollars de Telegram. Un plateforme de jeton meme ayant un financement unique comparable à des géants de l'industrie comme Circle, ce phénomène mérite en soi d'être exploré en profondeur.
Bien que son nouveau protocole AMM ait un revenu annuel de 52 millions de dollars, cela reste négligeable par rapport aux 700 millions de dollars de revenus totaux accumulés par la plateforme. Plus important encore, en l'absence de percées majeures dans les produits, la plateforme n'a pas précisé l'utilisation concrète des fonds, ni répondu aux questions soulevées par des professionnels de l'industrie tels que Vanna Charmer concernant l'efficacité de l'allocation de capital.
Du point de vue de la stratégie de développement, la signature d’un contrat lourd avec les meilleurs créateurs de contenu peut être la percée la plus directe, faisant référence à la valeur contractuelle de centaines de millions de dollars de créateurs de premier plan tels qu’Aiden Ross. À plus long terme, des modèles d’affaires matures dans le domaine des cryptomonnaies, tels que le développement de chaînes publiques, la mise en place d’échanges ou l’émission de stablecoins, sont autant de directions possibles. Cependant, le problème central est que lorsque la plateforme est encore dominée par les bots, il est difficile pour un aménagement écologique de résoudre la crise de confiance fondamentale. Pour PumpFun, il est beaucoup plus important de reconstruire le consensus de la communauté que de poursuivre l’ampleur du financement.
(II) Le pari audacieux de PumpFun : Les ambitions et les inquiétudes derrière un financement de 1 milliard.
Laura Shin : Si l'ICO réussit, quelle stratégie pensez-vous être la meilleure ?
Ryan Watkins : Si j'étais en charge de l'utilisation de ces fonds, ma priorité serait de constituer une équipe de produit de médias sociaux de premier plan. Je me concentrerais sur le recrutement de talents ayant un background en intelligence artificielle provenant de plateformes telles que TikTok, Meta, afin de reconstruire le mécanisme de découverte de contenu actuellement chaotique. L'expérience de flux d'informations de PumpFun présente effectivement des défauts évidents, les utilisateurs se retrouvent souvent piégés dans un cycle de navigation sans signification.
Deuxièmement, investissez massivement dans l’arrivée des meilleurs créateurs de contenu, y compris les KOL crypto-natifs et les meilleurs streamers dans les domaines traditionnels. Bien que l’inscription soit coûteuse, il est nécessaire de créer rapidement un écosystème de contenu. Au niveau des produits de trading, nous pouvons envisager de coopérer avec des protocoles innovants tels que Hyperliquid, et tirer parti de son mécanisme de partage des bénéfices HIP-3 pour développer un marché de contrats perpétuels pour les pièces mèmes ; Bien sûr, avec la force financière existante, il est tout à fait possible de construire une bourse par elle-même.
Mais la clé reste de clarifier l'utilisation des fonds. Si un plan de rachat de jetons à grande échelle peut être lancé, cela pourrait directement augmenter la capacité de capture de valeur des jetons, et ce serait peut-être la solution la plus reconnue par la communauté. Après tout, en l'absence d'une feuille de route claire, toute grande idée a du mal à gagner la confiance des utilisateurs.
Laura Shin : PumpFun a-t-il vraiment besoin d'un financement aussi énorme pour se transformer ?
Ryan Watkins : PumpFun peut complètement dépasser les limites des jetons meme et se transformer en une plateforme d'émission d'actifs plus vaste. En tant que plateforme d'émission leader occupant actuellement 95 % du marché, ses avantages sont évidents : des réserves de fonds suffisantes, l'un des frontaux les plus populaires de l'écosystème Solana, ainsi qu'une base d'utilisateurs mobiles en croissance continue.
La direction de la transformation peut se concentrer sur la construction d'infrastructures de marché des capitaux générales :
Cette transformation touche à une contradiction fondamentale dans l’espace crypto : comment fixer des limites raisonnables dans un système sans autorisation ? L’état actuel de PumpFun a suscité une profonde discussion sur « ce qui devrait être construit sur la blockchain » – doit-elle continuer à prendre en charge des outils purement spéculatifs, ou doit-elle passer à des plateformes qui créent de la valeur réelle ? Il n’y a pas de réponse standard à cette question, mais c’est bien un problème auquel l’ensemble de l’écosystème doit faire face.
Laura Shin : Quelle est la réflexion stratégique derrière le choix de PumpFun de lancer un ICO en ce moment, alors que les revenus sont en baisse ?
Ryan Watkins : En analysant du point de vue de l'investissement le problème de l'évaluation de l'ICO de PumpFun, sa valorisation de 4 milliards de dollars et la logique de tarification correspondant à un multiple de chiffre d'affaires de 8 fois soulèvent des questions. Bien que les performances de revenus de 45 millions de dollars sur 30 jours de la plateforme (5 milliards de dollars annualisés) semblent soutenir cette valorisation, la spécificité du marché des meme jetons rend cette extrapolation linéaire fondamentalement défectueuse.
L'exemple du jeton Trump meme prouve que le volume des transactions de ce type d'actifs dépend fortement de l'effet sporadique des célébrités, et le marché a manifestement du mal à continuer à créer des événements plus influents. Même si le volume des transactions reste à un niveau relativement élevé, la durabilité de ce modèle de croissance est remise en question.
Le problème plus profond est que la plateforme n'a pas encore montré sa capacité à surmonter les caractéristiques cycliques des jetons meme, et les attentes de croissance implicites d'un multiple de 8 fois le chiffre d'affaires pourraient avoir surestimé le potentiel futur. Si PumpFun ne parvient pas à construire un nouveau moteur de croissance qui dépasse l'émission de jetons par des célébrités, l'évaluation actuelle pourrait faire face à un examen sévère.
Laura Shin : Les termes de liquidité précoces de PumpFun à une valorisation actuelle de 4 milliards de dollars cachent-ils des risques ?
Ryan Watkins : D'un point de vue de l'essence des ICO, ce design de liquidité totale n'est pas surprenant - les jetons peuvent être échangés librement dès leur mise sur le marché. Tant que tous les investisseurs participent selon une évaluation uniforme, ces termes sans période de blocage ne posent pas de problème.
(3) PumpFun peut-il rétablir le nom de Solana, plutôt que de recréer un jeu d'airdrop ?
Laura Shin : Comment Solana trouve-t-elle un équilibre stratégique entre le maintien des avantages en termes de trafic apportés par les mèmes et l'évitement de la stigmatisation des « chaînes publiques spéculatives » ?
Ryan Watkins : Le marché a des doutes raisonnables sur l'ICO de 1 milliard de dollars de PumpFun, après tout la plateforme a déjà réalisé un bénéfice de 700 millions de dollars tout en continuant à lever des fonds. À court terme, cela pourrait provoquer un siphon de fonds, entraînant des pressions à la vente sur Solana et les actifs associés.
Mais à long terme, si le financement réussit, cela renforcera la position de Solana en tant que plateforme de financement grand public, attirant davantage de projets de qualité et changeant le paysage écologique dominé actuellement par les jetons meme. Ce cas de référence pourrait également abaisser le seuil psychologique du marché concernant la taille des ICO, stimulant ainsi davantage d'activités de levée de fonds conformes.
La clé est de savoir si PumpFun peut utiliser les fonds pour une innovation substantielle, plutôt que de poursuivre des jeux financiers, ce qui déterminera si cette ICO est finalement une occasion de mise à niveau de l'écosystème ou une nouvelle récolte de capital.
Laura Shin : Quelles sont les considérations derrière la stratégie de financement de PumpFun qui privilégie l'émission d'ICO tout en utilisant l'Airdrop comme complément ?
Ryan Watkins : La plupart des projets d'Airdrop n'ont pas apporté de valeur réelle aux produits, mais distribuent plutôt des fonds gratuits à des utilisateurs qui ne se soucient pas vraiment des produits - ces personnes ont tendance à vendre immédiatement après avoir reçu l'Airdrop. Hyperliquid est devenu l'un des rares cas de succès non pas parce que les utilisateurs conservent longtemps les jetons d'Airdrop (en fait, la plupart choisissent encore de vendre), mais parce qu'il possède une forte puissance produit et un modèle de revenu durable. L'Airdrop ici n'est qu'un moyen auxiliaire pour démontrer la cohésion de la communauté, en accord avec l'idée de décentralisation. L'enseignement clé est :
L'imitation aveugle du modèle d'Airdrop ne fera que gaspiller des ressources. Les équipes de projet devraient plutôt se concentrer sur la construction de produits ayant une véritable demande.
(4) D’une plate-forme de trading à une super application ? La percée de PumpFun sur la route et le moment décisif
Laura Shin : Comment PumpFun reste-t-il en tête dans une concurrence de plus en plus féroce ?
Ryan Watkins : PumpFun fait face à un défi majeur : près de la moitié du volume des transactions est désormais contrôlé par des interfaces tierces et des robots, ce qui entraîne une perte progressive de la position d'entrée pour la distribution des actifs sur la plateforme. Cette tendance continuera d'affaiblir son autorité sur l'écosystème, les grandes tierces pouvant facilement créer leurs propres plateformes d'émission de jetons (comme le montre le cas Radium), détournant ainsi les utilisateurs et la liquidité. Bien qu'elle maintienne actuellement sa position grâce à un avantage de liquidité, à long terme, elle doit renforcer la fidélité des utilisateurs pour consolider sa compétitivité. Sa stratégie de réponse se concentre sur deux directions :
1 Transformation sociale : en construisant une carte sociale pour créer une fidélité émotionnelle, permettant aux utilisateurs de rester en raison de leurs relations sociales plutôt que d'un simple besoin de transaction (conforme à la règle proposée par Chris Dixon selon laquelle « les outils attirent les utilisateurs, les effets de réseau les retiennent »)
2 Généralisation des fonctionnalités : Transformer les innovations des concurrents en modules fonctionnels propres, passer d'une plateforme meme unique à un point d'entrée complet.
En substance, PumpFun doit accomplir sa transformation de « plateforme de trading » en « super application sociale + financière » avant que l'avantage de liquidité ne s'évanouisse, sinon il ne sera qu'une question de temps avant que des tiers ne grignotent l'écosystème. Des cas d'échec comme Radium montrent qu'une simple copie technique a du mal à ébranler les leaders du marché, mais une reconstruction de l'écosystème combinée aux relations sociales pourrait changer les règles du jeu.
Laura Shin : D’autres commentaires ou suggestions pour PumpFun ? **
Ryan Watkins : Ce secteur connaît régulièrement des tournants à la fois très controversés et passionnants. PumpFun réussira-t-il à lever 1 milliard de dollars ? Comment le marché va-t-il digérer cette nouvelle ? Quelle sera l'utilisation précise des fonds ? Quel que soit le résultat final, en tant que l'un des produits les plus riches en capitaux et ayant la base d'utilisateurs la plus large dans le domaine de la cryptographie, chaque mouvement de PumpFun pourrait avoir un impact profond sur Solana et l'écosystème de l'ensemble de l'industrie. Cela s'annonce comme un événement emblématique à suivre de près.