Percée historique ! Le président de la SEC annonce la légalisation complète de la Finance décentralisée, l'ETH s'apprête à entrer dans une nouvelle ère de mille milliards de dollars.

Un, assouplissement de la réglementation : la Finance décentralisée passe de la zone grise à la voie ensoleillée.

En juin 2025, le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Paul Atkins, a fait une annonce choquante lors d’une audition au Congrès selon laquelle les plateformes de finance décentralisée (DeFi) seraient entièrement exemptées du cadre réglementaire existant en matière de valeurs mobilières, soulignant que « la garde de biens privés est une valeur fondamentale aux États-Unis, et ce droit ne devrait pas être perdu par les personnes qui vont en ligne ». Cette politique marque le soulagement complet de l’industrie DeFi de l’incertitude réglementaire à long terme et injecte un élan sans précédent dans Ethereum (ETH) et l’ensemble de l’écosystème Web3.

1. Le tournant disruptif des réglementations politiques

Cette politique s’inscrit dans le contexte d’une réforme systémique du groupe de travail américain sur les crypto-monnaies. En février 2025, le groupe de travail sur les crypto-monnaies créé par l’administration Trump a publié un rapport recommandant « des normes réglementaires pour faire la distinction entre la finance centralisée et la finance décentralisée ». Dans son discours public en mai, Atkins a en outre proposé qu’il fournirait une voie conforme pour le trading de crypto-monnaies non sécurisées (par exemple, Bitcoin, Ethereum), permettant aux courtiers d’accéder à des marchés décentralisés par le biais de systèmes de trading alternatifs (ATS).

2. Impact direct sur l'écosystème de la Finance décentralisée

Cette politique a radicalement changé l'environnement de conformité de la Finance décentralisée :

Amélioration de la sécurité des protocoles

Libération de la liberté des développeurs

: La vitesse d’innovation dans les applications décentralisées (DApps) va augmenter de façon spectaculaire. Si l’on prend l’exemple des protocoles de prêt, des plateformes telles que Compound et Aave peuvent développer librement des produits financiers complexes tels que des prêts inter-chaînes et des modèles de taux d’intérêt dynamiques sans se soucier de l’examen réglementaire.

Renforcement du contrôle des actifs des utilisateurs

Le modèle où les utilisateurs gèrent directement leurs actifs via des clés privées est reconnu par la loi, ce qui est en parfaite adéquation avec le concept de "propriété privée" souligné par Atkins.

Deuxième partie : Le super récit de l'ETH : des infrastructures DeFi à la pierre angulaire de l'économie numérique

1. La prospérité de la Finance décentralisée stimule directement la demande d'ETH

La croissance explosive de la DeFi est fortement corrélée à l’augmentation de la valeur de l’ETH. Selon les données du T1 2025, la valeur totale des actifs verrouillés DeFi (TVL) mondiaux a dépassé 1,2 billion de dollars, avec 92 % des protocoles déployés sur le réseau Ethereum. En tant que frais de gaz, garantie et moyen d’investissement et de financement, la demande d’ETH est continuellement activée à partir des dimensions suivantes :

Revenus des frais de transaction

Expansion de l'économie de staking

Après la mise à niveau de Shanghai, le montant des ETH stakés a dépassé 50 millions de pièces (représentant 42 % de l'offre totale), avec un rendement annuel stable de 5,8 % pour le staking. La croissance de la demande de staking réduit directement l'offre en circulation, créant une pression déflationniste.

Effets de synergie écologique

La prospérité des scénarios d'application tels que les NFT et le GameFi élargit encore l'utilisation de l'ETH. Par exemple, en 2025, 78 % du volume des transactions NFT sur OpenSea sera réglé en ETH.

2. La mise à niveau technique renforce la valeur sous-jacente

L'itération technologique de l'ETH continue d'améliorer sa compétitivité :

La technologie de sharding est mise en œuvre.

Au deuxième trimestre 2025, Ethereum achèvera le déploiement complet de 64 partitions, augmentera le débit du réseau de 30 TPS à 2000 TPS et réduira les frais de transaction à moins de 0,001 ETH. Cette mise à niveau résout directement le problème de congestion qui a tourmenté la DeFi pendant longtemps, attirant davantage de scénarios de trading à haute fréquence (tels que les stablecoins algorithmiques, les produits dérivés) à migrer vers Ethereum.

Mise en œuvre de l'EIP-4844

Le lancement de Proto-Danksharding a considérablement réduit les coûts de transaction de la couche 2, et les frais de gaz des réseaux de couche 2 tels qu’Optimism et Arbitrum ont chuté de 60 %, ce qui a porté le nombre d’utilisateurs de la DeFi à plus de 120 millions.

Percée en calcul privé

Grâce à la technologie des preuves à divulgation nulle de connaissance (ZK-SNARKs), Ethereum assure la protection de la vie privée des transactions on-chain, ce qui est particulièrement important pour les investisseurs institutionnels. Par exemple, Goldman Sachs a déployé une plateforme de trading d’obligations d’entreprise respectueuse de la vie privée sur Ethereum.

3. Catalyseurs de l'entrée des institutions

La déréglementation a ouvert un canal de conformité pour les institutions financières traditionnelles :

Flux de fonds ETF

Après la cotation de l’ETF au comptant Ethereum en 2024, l’ampleur des actifs ETH sous gestion par BlackRock, Fidelity et d’autres institutions a atteint 45 milliards de dollars. Avec des politiques favorables, on s’attend à ce que plus de 100 milliards de dollars de fonds institutionnels affluent vers l’ETH en 2025.

Finance décentralisée traditionnelle

JPMorgan Chase, DBS Bank et d’autres institutions ont effectué des transactions tokenisées de devises, d’obligations et d’autres actifs sur Ethereum. Par exemple, le projet pilote transfrontalier de DeFi de l’Autorité monétaire de Singapour avec JPMorgan Chase & Co. a enregistré un volume de transactions quotidien de plus d’un milliard de dollars.

Trois, la transformation à long terme de l'écosystème de la Finance décentralisée : de l'innovation marginale à la finance de masse.

1. Croissance exponentielle de la taille du marché

La certitude réglementaire propulsera la Finance décentralisée de "terrain de jeu des amateurs de cryptomonnaies" à une composante essentielle du système financier mondial :

Expansion de la base d'utilisateurs

Le nombre d’utilisateurs de la DeFi devrait dépasser les 500 millions d’ici 2025, dont 30 % proviennent des marchés financiers traditionnels. Par exemple, la nouvelle fonctionnalité de trading DeFi de Robinhood a attiré plus de 5 millions d’utilisateurs en un seul mois.

Diversification des classes d'actifs

En plus des crypto-monnaies, le processus de tokenisation d’actifs physiques tels que l’immobilier et l’art s’est accéléré. Au premier trimestre 2025, les actifs du monde réel (RWA) on-chain avaient une capitalisation boursière de 87 milliards de dollars, dont 65 % ont été déployés sur Ethereum.

Révolution financière transfrontalière

Les protocoles DeFi permettent un règlement instantané et un échange à faible coût des paiements transfrontaliers. Par exemple, le coût des transferts transfrontaliers pour les stablecoins ne représente que 0,1 % de celui du système SWIFT traditionnel, et le temps de confirmation des transactions a été réduit de 3 jours à 3 secondes.

2. Les percées explosives de l'innovation technologique

Identification décentralisée (DID) populaire

Grâce à la technologie blockchain, les utilisateurs peuvent gérer leur identité numérique de manière autonome, sans avoir besoin de dépendre d'institutions centralisées. Par exemple, le projet Ion de Microsoft a déjà fourni des services d'identité décentralisée à 20 millions d'utilisateurs dans le monde.

Mise à niveau du réseau d'oracles

Chainlink, DOS Network et d'autres fournisseurs de services d'oracle ont réalisé l'intégration en temps réel de données fiables hors chaîne sur la blockchain, soutenant l'accès des protocoles de Finance décentralisée aux données des marchés financiers traditionnels tels que les actions et les matières premières.

L'essor des stablecoins algorithmiques

Les stablecoins algorithmiques, représentés par Frax et Fei, sont ancrés par un mécanisme d’ajustement dynamique, avec une capitalisation boursière de plus de 30 milliards de dollars en 2025, représentant 13 % du marché des stablecoins.

3. Mécanisme d'équilibre entre réglementation et innovation

Bien que le assouplissement de la réglementation offre des opportunités à la Finance décentralisée, l'industrie doit encore construire un système de prévention des risques :

Amélioration du cadre de conformité

La loi américaine "STABLE" exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves de liquidité élevées à hauteur de 1:1 et soient régulièrement audités. Le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong exige quant à lui que les institutions licenciées émettent des stablecoins adossés au dollar de Hong Kong.

Mécanisme de protection des investisseurs

Les protocoles d’assurance décentralisés, tels que Nexus Mutual, offrent aux utilisateurs une assurance contre la vulnérabilité des contrats intelligents avec une couverture de 2,3 milliards de dollars d’ici 2025.

technologie de lutte contre le blanchiment d'argent (AML)

Des outils de surveillance de la chaîne développés par des entreprises comme Chainalysis peuvent suivre en temps réel les flux de fonds et identifier les transactions suspectes. Par exemple, au premier trimestre 2025, des fonds de blanchiment d'argent d'un montant de 120 millions de dollars ont été gelés grâce à cet outil.

Quatre, les piliers centraux de l'écosystème DeFi : analyse approfondie de six secteurs représentatifs.

La déréglementation n’est pas seulement une percée au niveau politique, mais aussi un carcan pour l’écosystème DeFi. Dans le royaume de la finance décentralisée construit par Ethereum, les six secteurs clés remodèlent le paysage financier mondial avec des innovations technologiques uniques, et les projets principaux de chaque secteur en déduisent la combinaison parfaite de « décentralisation » et d'"efficacité financière ».

1. Échanges décentralisés (DEX) : reconcevoir le "mécanisme de confiance" des transactions

Fourniture de liquidité sans autorisation

Tout le monde peut devenir fournisseur de liquidité (LP) en mettant en jeu des paires d'actifs comme ETH/USDC pour gagner des frais de transaction (rendement annuel moyen de 8%-15%). D'ici le deuxième trimestre 2025, la taille de son pool de liquidités atteindra 180 milliards de dollars, couvrant plus de 20 000 types de tokens.

Capacité d'agrégation inter-chaînes

Le nouveau champ de bataille après l'exemption réglementaire

SushiSwap : innovateur en gouvernance communautaire et en minage de liquidités

Révolution de l'économie des tokens

Grâce au modèle « transaction is mining », 0,25% des frais de traitement de 0,3% de l’utilisateur pour chaque transaction sont alloués aux LP, et 0,05% sont utilisés pour racheter SUSHI et le brûler, formant un mécanisme déflationniste, et le taux de déflation de SUSHI atteindra 12% en 2025.

La fusion des NFT et de la Finance décentralisée

Lancement d’une plateforme composite « NFT Marketplace + DEX », où les utilisateurs peuvent échanger directement des ETH contre des NFT tels que BAYC, et le volume d’échange de NFT au deuxième trimestre 2025 atteindra 12 milliards de dollars, ce qui représente 28 % du volume d’échange d’OpenSea au cours de la même période.

2. Accord de prêt : redéfinir "crédit non garanti"

Aave : du prêt et de l'emprunt en garantie à la construction de « Lego monétaire »

La valeur fondamentale d'Aave réside dans la création de "marchés monétaires" décentralisés, où les utilisateurs peuvent obtenir des prêts en stablecoins tels que USDC et DAI en mettant en garantie des actifs comme ETH et BTC. Ses innovations révolutionnaires incluent :

Prêt éclair (Flash Loan)

Premier outil de prêt instantané sans garantie au monde, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations d’arbitrage en un seul bloc (environ 13 secondes), et le volume des transactions de prêt flash au deuxième trimestre 2025 atteindra 47 milliards de dollars, ce qui permettra aux utilisateurs de capturer 120 millions de dollars d’espace d’arbitrage.

Réseau de prêt inter-chaînes

Connectez-vous aux 12 blockchains publiques telles qu'Ethereum, Solana, Avalanche, via le protocole Ghos, pour réaliser un "prêt inter-chaînes en un clic", avec 35 % des actifs de prêt provenant de réseaux autres qu'Ethereum, devenant ainsi l'infrastructure de la finance multi-chaînes.

Avantages de conformité réglementaire

Après que la politique de la SEC ait précisé que les protocoles de prêt n’ont pas besoin de s’enregistrer en tant que « fournisseur de services de transfert de devises », Aave s’est associé à la National Credit Union (NCUA) pour piloter un « système de notation de crédit sur la chaîne » qui peut exporter la technologie de prêt décentralisée vers les banques traditionnelles à l’avenir.

Compound : la "banque centrale numérique" des taux d'intérêt algorithmiques

Mécanisme de taux transparent

Les données de pool de liquidités publiées en temps réel (par exemple, lorsque le taux d'utilisation des prêts ETH atteint 85 %, le taux d'intérêt augmente automatiquement à 9 %) fournissent des références de prix pour les plateformes CeFi (comme BlockFi). En 2025, plus de 60 % des plateformes de prêt centralisées utiliseront l'oracle de taux d'intérêt de Compound.

Accès de niveau institutionnel

Lancement du produit "Compound Treasury", permettant aux entreprises de gérer automatiquement des fonds inutilisés via des contrats intelligents. Des institutions telles que Goldman Sachs et Bridgewater Associates ont déjà été intégrées, gérant un volume d'actifs atteignant 32 milliards de dollars.

3. Stablecoins : l' « ancre de valeur » décentralisée

DAI : « dollar algorithmique » surcollatéralisé

En tant que stablecoin décentralisé émis par MakerDAO, DAI maintient un ancrage de 1:1 $ en jalonnant des actifs tels que l’ETH et le WBTC (ratio de garantie ≥ 150%), et ses principaux avantages sont les suivants :

Résistance à la censure

Sans dépendre de comptes bancaires ou d’autorisations gouvernementales, les utilisateurs peuvent générer du DAI par le biais de la crypto-monnaie, et en 2025, le DAI représentera 22 % du volume des transactions dans les régions sanctionnées (par exemple, l’Iran, la Russie), ce qui en fait le premier choix pour le « forex numérique ».

réseau de paiement inter-chaînes

Le DAI soutenu par Multi-Collateral DAI (MCD) circule sur 20 chaînes publiques telles que Polkadot et Cosmos. En 2025, l'utilisation du DAI dans le règlement des échanges transfrontaliers atteindra 18%, dépassant les 15% du système traditionnel SWIFT.

Frax : la "technique d'équilibre dynamique" des stablecoins algorithmiques

En tant que stablecoin partiellement collatérisé (taux de collatéral initial de 50 %) + ajustement algorithmique, Frax réalise l'ancrage des prix en émettant FRAX et le token de gouvernance FXS :

Mécanisme d'offre élastique

Lorsque le prix du FRAX est supérieur à 1 $, le protocole frappe automatiquement le FRAX et achète de l’ETH en garantie ; Lorsqu’il est inférieur à 1 $, il brûle du FRAX et libère des garanties, l’ETH représentant 65 % de ses garanties en 2025, surpassant les stablecoins algorithmiques purs en termes de résistance au risque.

Application native de Finance décentralisée

Frax est devenu le plus grand pool de liquidités en stablecoins de Curve Finance (représentant 38 %), et a collaboré avec Convex Finance pour lancer le "pool de stablecoins machine à sous", offrant aux utilisateurs un rendement annuel de 8,5 %, avec un montant d'actifs gérés atteignant 45 milliards de dollars.

4. Protocole de dérivés : libérer les possibilités infinies de "couverture des risques"

dYdX : un "hybride" entre le carnet de commandes et l'AMM

dYdX fusionne de manière créative le modèle de carnet de commandes des échanges centralisés avec le règlement décentralisé de la Finance décentralisée, offrant des contrats à terme perpétuels, du trading sur marge et d'autres outils financiers complexes :

Expérience de trading haute performance

Utilisant la technologie Layer 2 (StarkWare), offrant une capacité de traitement des transactions de 2000 TPS, avec un volume d'échanges dépassant 20 milliards de dollars, devenant un lieu de négociation majeur pour les contrats à terme sur Bitcoin (représentant 12 %).

Solutions de dérivés de niveau institutionnel

Lancement du service "dYdX Prime", permettant aux fonds spéculatifs de se connecter via API, prenant en charge les transactions en gros et le trading algorithmique. Des institutions comme Citadel et Two Sigma ont déjà commencé à tester.

Synthetix : le créateur de "miroirs d'actifs" sur la chaîne

Synthetix réalise une cartographie on-chain des actifs du monde réel en émettant des actifs synthétiques (Synths), tels que sUSD (dollar), sBTC (Bitcoin), sSPX (S&P 500), etc. :

Actifs illimités sur la chaîne

Les utilisateurs peuvent synthétiser et échanger n’importe quel actif en jalonnant des jetons SNX sans détenir réellement l’actif sous-jacent, avec plus de 500 types d’actifs synthétiques en 2025, y compris l’or, le pétrole brut, le NASDAQ, etc., avec un volume de transactions de 1,1 billion de dollars.

Brevets de conformité réglementaire

Après que la SEC a défini les actifs synthétiques comme des "produits dérivés de marchandises" plutôt que comme des titres, Synthetix a collaboré avec le CME pour intégrer son oracle de prix dans le système de négociation à terme de la Bourse de Chicago.

5. Protocoles inter-chaînes : le pont qui brise les "îles de valeur"

Arbitrum : le "maître du trafic" de la couche 2

En tant que plus grande solution de mise à l’échelle de couche 2 de l’écosystème Ethereum, Arbitrum a réduit les coûts de transaction de 90 % grâce à la technologie Optimistic Rollup, devenant ainsi un « lieu de rassemblement de trafic » pour la DeFi :

Effet de siphon écologique

Expérience de chaîne croisée sans couture

Grâce à la technologie Arbitrum AnyTrust, il est possible d'effectuer des échanges inter-chaînes rapides avec des Layer 2 tels que Base et Optimism (temps de confirmation < 2 minutes), avec un volume d'échanges inter-chaînes atteignant en moyenne 32 milliards de dollars par mois.

Cbridge : le "routeur" de l'ère multi-chaînes

En tant que leader technologique des ponts inter-chaînes, Cbridge prend en charge l'interopérabilité des actifs de plus de 40 chaînes publiques, et son principal avantage réside dans :

Sécurité inter-chaînes

Adoptant un mécanisme de double vérification "multi-signatures + oracle", il n'y a eu aucun incident de sécurité depuis son opération en 2021, et la taille des actifs bridgés atteint 120 milliards de dollars.

Agrégation DeFi inter-chaînes

Les utilisateurs peuvent participer au minage de liquidités d'Ethereum directement sur Avalanche via Cbridge, 38 % des opérations DeFi inter-chaînes en 2025 sont réalisées via Cbridge.

6. Finance des NFT : reconstruire la dimension de valeur des "actifs numériques"

BendDAO : la "banque de prêts hypothécaires NFT"

En tant que premier protocole de prêt garanti par des NFT, BendDAO permet aux utilisateurs d'obtenir des prêts en ETH en utilisant des NFT de premier plan comme BAYC, CryptoPunks, etc., son innovation réside dans :

Modèle d'évaluation dynamique

Combiné à 20+ dimensions telles que le prix historique des transactions NFT, la rareté et l’activité de la communauté, la valeur de la garantie est évaluée en temps réel et le ratio prêt/valeur (LTV) peut atteindre jusqu’à 70 % (contre seulement 30 % pour les institutions financières traditionnelles).

Échange de NFT fragmenté

Diviser un NFT individuel en 100 000 jetons ERC-20 (comme BEND), permettant aux petits et moyens investisseurs de participer, le volume des transactions de NFT fragmentés atteindra 37 milliards de dollars en 2025, représentant 23 % du marché des NFT.

NFTfi : le "marché de la finance décentralisée" des NFT

En tant que plateforme intégrée de finance NFT, NFTfi offre des services complets tels que le prêt, la location et le financement des droits d'auteur.

Innovation en financement des redevances

Les créateurs peuvent vendre à l'avance les redevances des transactions NFT futures (généralement de 5 à 10 %) pour obtenir des liquidités, des artistes célèbres comme Beeple ayant déjà levé plus de 20 millions de dollars grâce à ce modèle.

Économie de location de NFT

Les utilisateurs peuvent louer un avatar BAYC pendant 7 jours (coût d'environ 0,3 ETH) pour l'authentification sur les plateformes sociales. En 2025, le volume des commandes de location atteindra 1,8 million, donnant naissance à une nouvelle économie de "location d'identité numérique".

Cinq, comment ces écosystèmes redéfinissent-ils le système de valeur d'ETH ?

Du côté de la demande, chaque écosystème DeFi crée des scénarios d’utilisation uniques de l’ETH - les DEX ont besoin de l’ETH comme carburant de transaction, les protocoles de prêt ont besoin de l’ETH comme garantie et la finance NFT a besoin de l’ETH comme échelle de valeur, formant une « résonance de demande multidimensionnelle ».

La compatibilité EVM d’Ethereum, le « fossé » de la pile technologique, est devenue un avantage essentiel pour attirer les projets à s’installer, et 92 % des principaux protocoles DeFi choisissent de se déployer sur Ethereum ou sa couche 2, formant un cycle positif de « protocole-utilisateur-actif ».

La politique d'exemption de la SEC, un "port sûr" en matière de conformité réglementaire, est essentiellement une reconnaissance du modèle décentralisé d'Ethereum. Alors que des blockchains publiques comme Solana et Aptos continuent de s'affronter avec les régulateurs, Ethereum est devenu la plateforme de conformité préférée pour les institutions.

Conclusion : l'"effet de réseau" de l'écosystème Finance décentralisée est en train de bouleverser les règles de la finance.