Dernières nouvelles, après un vote de 68 voix pour et 30 contre, le Sénat américain a adopté le projet de loi « GENIUS ». L'ère des stablecoins est sur le point de commencer.
Auparavant, nous avions brièvement examiné le développement passé de l'industrie des stablecoins dans l'article "La route tumultueuse des stablecoins sur 10 ans, devenant finalement le "cash électronique point à point" désigné par le gouvernement américain" ; et maintenant, avec Circle qui fait une entrée remarquée sur le marché boursier américain avec une capitalisation de plus de 20 milliards de dollars en tant que "première action de stablecoin", les deux leaders du marché des stablecoins, USDC et USDT, commencent à se différencier. Le premier se concentre sur la conformité, les subventions et les intérêts, en particulier dans l'écosystème Solana ; tandis que le second se concentre sur la décentralisation, la diversification des activités et les applications de paiement réelles, jouant un rôle important dans le commerce transfrontalier et la monnaie mondiale.
Odaily日报 va systématiquement passer en revue l'historique et l'état actuel de l'USDT et de l'USDC dans cet article. Nous essayons d'apprendre du passé pour explorer les orientations futures de ces deux projets de stablecoins.
Le paysage des stablecoins est initialement établi : Héros 1, Héros 2, histoire de croissance.
En regardant en arrière, le fait que les deux grandes stablecoins, USDT et USDC, aient atteint aujourd'hui les positions de "numéro un" et "numéro deux" n'est pas un hasard. De plus, la dynamique de concurrence et la performance sur le marché entre ces deux stablecoins sont, dans une certaine mesure, devenues des indicateurs de l'industrie, semblables à un "baromètre crypto".
Selon les données de DefiLlama, à la date du 12 juin, l'USDT, émis par Tether depuis 2014 en tant que "pionnier du secteur des stablecoins", reste en position de leader avec une capitalisation boursière d'environ 156 milliards de dollars et une part de marché de 62,1 % ; l'USDC, émis par Circle, reste actif sur le marché des cryptomonnaies en tant que "deuxième stablecoin", avec une capitalisation boursière d'environ 60,8 milliards de dollars et une part de marché d'environ 24,2 %. Les autres projets de stablecoins, y compris USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL et USD 1, représentent moins de 15 % de la part cumulée.
Et pour retracer les points clés de la "bataille de tête" entre USDT et USDC, l'année 2019 est sans aucun doute en première position.
État actuel de la part de marché de USDT/USDC
La voie dominante de l'USDT : s'associer avec TRON, saisir l'été DeFi et les scénarios d'application mondiaux
En 2019, après une série de turbulences, notamment le vol de 120 000 BTC chez la société sœur BitFinex, l'interruption de la coopération avec la banque de réserve des fonds de Tether, et l'ouverture d'une enquête sur les réserves de Tether par le bureau du procureur général de l'État de New York (NYAG), Tether a conclu un partenariat officiel avec l'écosystème TRON.
Depuis lors, après le réseau Bitcoin et l'écosystème Ethereum, TRON est devenu le troisième réseau écologique propulsant la montée en flèche de l'USDT, et grâce aux subventions officielles initiales et au modèle de location d'énergie qui a suivi, il est progressivement devenu le premier réseau d'émission de l'USDT. Actuellement, selon le site officiel de Tether, l'émission de l'USDT dans l'écosystème TRON atteint 78,2 milliards de dollars, représentant environ 50 % du volume total d'émission de l'USDT, ce qui en fait "la moitié du royaume de l'USDT".
De plus, la "fièvre du mining de liquidités" engendrée par le DeFi Summer de 2020 a également injecté une nouvelle force dans le développement rapide de l'USDT. En tant que bien général équivalent, l'USDT est devenu la "machine de quantification des prix" la plus intuitive sur le marché des cryptomonnaies, et l'USDT est devenu la "clé d'entrée" ou le "billet d'entrée" pour de nombreux protocoles DeFi populaires. Les prix du BTC et de l'ETH ont également connu des hausses et des baisses brutales dans un environnement de marché de plus en plus fou. Pour faire face à la volatilité du marché, au-delà du BTC, "stocker des U" est devenu le choix de nombreuses personnes pour passer l'hiver du marché baissier.
Dans le monde réel, l'USDT est progressivement devenu un intermédiaire couramment utilisé pour des activités illégales telles que le blanchiment d'argent, la fraude, le trafic de drogue et même le trafic d'êtres humains dans la région de l'Asie du Sud-Est ; dans des régions comme l'Amérique du Sud et le Moyen-Orient, où l'inflation monétaire est sévère, l'USDT, lié au dollar à un ratio de 1:1, est également utilisé comme un outil courant pour les paiements quotidiens et les transactions transfrontalières.
Dans ce contexte, l'émission et la capitalisation de l'USDT ont connu une croissance exponentielle : en juin 2020, la capitalisation de l'USDT a explosé à environ 9,5 milliards de dollars, tandis que sa part de marché a grimpé à 86,5 % ; la capitalisation de l'USDC était d'environ 1,1 milliard de dollars ; sa part de marché se classe au deuxième rang du marché, mais n'atteint que 6,79 %. En ce qui concerne d'autres stablecoins comme USDP, BUSD, TUSD, leur capitalisation par rapport à l'USDT est déjà en retard d'au moins un ordre de grandeur.
En juillet 2020, l'USDT est devenu le premier projet de stablecoin à dépasser une capitalisation boursière de 10 milliards de dollars, établissant ainsi sa position dominante sur le marché des stablecoins.
Aperçu de la part de marché des stablecoins en 2020
"USDC est le plus proche d'une série de USDT" : période de crise de ust et luna en 2022
En reculant également l'aiguille du temps jusqu'en 2019, cela a été une année douloureuse pour Circle, l'émetteur derrière l'USDC.
Après avoir traversé un important recul du marché en 2018 et alors que le lever de soleil de DeFi Summer se profilait, les coûts d'exploitation de Circle étaient déjà hors de contrôle et le flux de trésorerie était au bord de l'effondrement. Pour le développement de l'entreprise, il a dû choisir de "décharger rapidement" dans un court laps de temps - vendre l'échange Poloniex, l'activité de trading de gré à gré Circle Trade ainsi que le produit Circle Invest destiné aux particuliers, tout en fermant et en liquidant l'application de paiement qu'il avait précédemment lancée.
Malgré des réformes radicales, à l'automne 2019, Circle se retrouvait à nouveau au bord de la faillite. C'est à ce moment-là que Circle a commencé à devoir faire face à sa propre bataille décisive : ALL IN USDC.
Selon Jeremy Allarie, fondateur et PDG de Circle : « À l'époque, USDC avait déjà une dynamique de croissance précoce, mais cela ne suffisait pas pour soutenir une entreprise à grande échelle. Pourtant, nous avons choisi de concentrer toutes les ressources de l'entreprise sur USDC, en pariant tout notre argent dessus. Je me souviens très bien que nous avons officiellement annoncé cette stratégie en janvier 2020, lorsque la page d'accueil du site Web de Circle a été entièrement refondue, devenant une immense vitrine, proclamant que 'les stablecoins sont l'avenir du système financier international'. Le seul bouton d'action sur la page était : 'Obtenir USDC', toutes les autres fonctionnalités ayant été supprimées."
Se concentrer sur le cœur de métier est souvent le début d'une renaissance pour une entreprise.
En mars 2020, la plateforme Circle a connu une mise à niveau, et le système de comptes USDC ainsi qu'une toute nouvelle suite d'API ont également vu le jour. Cela a grandement facilité l'intégration transparente des systèmes de paiement tels que les banques et les cartes bancaires dans les applications des développeurs. Les opérations de dépôt et de retrait d'USDC sont devenues beaucoup plus fluides, et Circle a enfin retrouvé son chemin.
À la fin de l'année 2020, la circulation de l'USDC est passée de 400 millions de dollars au début de l'année à près de 4 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 10 fois. Bien sûr, l'augmentation de l'USDT est tout aussi incroyable, sa capitalisation boursière ayant déjà grimpé à environ 20 milliards de dollars, ce qui en fait le leader incontesté des stablecoins.
Il convient de noter que la pandémie de COVID-19 à l'échelle mondiale a donné un certain élan au développement des stablecoins en chaîne tels que USDT et USDC. Après tout, par rapport aux systèmes bancaires du monde réel, qui sont complexes et ont des procédures lourdes, les paiements en stablecoins dans l'industrie des cryptomonnaies sont plus flexibles, pratiques et moins coûteux.
Et pour l'USDC, le moment le plus proche de la capitalisation boursière de l'USDT dans le développement ultérieur a été en juin 2022.
À cette époque, en raison de l'impact de l'effondrement de l'UST et de LUNA, des craintes et du FUD concernant le "décrochage imminent de l'USDT" ont de nouveau émergé sur le marché. Dans des cas extrêmes, l'émetteur de l'USDT, Tether, a rapidement traité environ 7 milliards de dollars de rachats en 48 heures, soit presque 10 % de ses réserves de fonds à ce moment-là, ce qui constitue un test de pression extrême.
À l'époque, la capitalisation boursière de l'USDT est tombée à environ 66,9 milliards de dollars ; soutenue par Coinbase et s'appuyant sur la conformité et des réserves suffisantes, l'USDC a connu un pic de croissance, atteignant une capitalisation boursière d'environ 55 milliards de dollars, les deux ayant une différence de capitalisation de moins de 12 milliards de dollars.
Comparaison de l'écart de capitalisation entre USDT et USDC en juin 2022
Mais ensuite, l’USDT, qui n’a pas besoin d’être « fourni » et qui a une activité plus diversifiée et un plus large éventail de scénarios d’application, est progressivement sorti de la poussière, tandis que l’USDC était limité par des conditions telles que la participation aux bénéfices avec des partenaires tels que Coinbase et Binance, bien que sa valeur marchande soit également dans un stade de croissance rapide, son bénéfice net d’activité est inférieur à celui d’une machine à absorber l’or comme Tether, qui a un bénéfice net annuel de plus de 10 milliards de dollars.
Et en regardant la composition de l'équipe dès le début et les orientations de développement ultérieures, il se pourrait que les trajectoires de développement de USDT et USDC soient déjà déterminées.
Choix de l'USDT : aller à gauche, se diriger vers des intermédiaires décentralisés
Pour ce qui est de l'USDT et de Tether, ils ont choisi une "route à gauche" - celle des fournisseurs de services d'intermédiation décentralisés.
En parlant de cela, en dehors de Paolo Ardoino, le fondateur et CEO de Tether, Giancarlo Devasini, une figure clé de Tether possédant 40 % des actions et qui n'est pas beaucoup médiatisé, est encore plus crucial. Dans sa jeunesse, il a travaillé dans la chirurgie plastique avant de se tourner vers l'importation de produits électroniques et le commerce de logiciels, allant même jusqu'à s'impliquer dans le commerce de logiciels piratés. Grâce à un esprit d'aventure hors du commun et à des méthodes de gestion non conventionnelles, la valeur nette personnelle de Devasini a atteint environ 9,2 milliards de dollars, dépassant un moment celle de Piero Ferrari, fils d'Enzo Ferrari et dirigeant de la célèbre marque de voitures de luxe Ferrari.
« Le géant derrière Tether »
Et sa philosophie commerciale toujours audacieuse et ses méthodes d'opération extrêmement audacieuses ont également conduit par la suite Tether à détourner les fonds des utilisateurs pour des investissements générant des intérêts, et ont toujours été confrontées à une série de doutes du marché concernant si Tether possède des réserves suffisantes, etc. Lors de la collaboration avec la banque Silver de Porto Rico pour le dépôt de fonds, après avoir insisté pour placer l'argent dans des obligations générant des revenus mais avoir été refusé par le fondateur de la banque John Betts, Devasini a clairement déclaré : « Nous devons utiliser les fonds des clients pour investir dans des obligations, nous avons besoin de plus de revenus, et nous n'avons pas besoin de faire tant de choses pour répondre aux critiques. »
Et pour l'industrie de la cryptomonnaie en pleine croissance, peut-être que la sagesse de la rue, brute et instinctive, peut rendre un projet cryptographique plus résilient.
Malgré une série de turbulences et même une émission excessive, Tether continue de naviguer à la frontière de la réglementation et de la conformité en devenant ce que le PDG Paolo Ardoino a récemment décrit lors de sa conférence au congrès Bitcoin comme un "fournisseur d'infrastructure sans intermédiaire".
Comme décrit par Paolo —
"Les entreprises financières et de grande technologie reposent souvent sur des intermédiaires en cascade : les intermédiaires financiers prélèvent des frais sur chacune de nos transactions, tandis que les géants de la technologie contrôlent nos données. C'est essentiellement la même chose : nous avons perdu notre souveraineté tant sur l'argent que sur les données. L'objectif de Tether est d'utiliser la technologie pour fournir des outils qui aident les gens à se libérer de ces intermédiaires et à réaliser une véritable souveraineté individuelle."
Oui, c'est l'histoire racontée par Tether, un fournisseur de services soutenu par des individus souverains qui s'opposent aux grandes entreprises technologiques traditionnelles et aux grandes entreprises financières, un projet de stablecoin décentralisé qui se fiche de l'identité, de la nationalité, de l'âge, du sexe et même de l'utilisation des utilisateurs.
Plus précisément, les avantages du USDT émis par Tether se manifestent principalement dans :
L'audit des fonds de réserve est réalisé par le cabinet comptable BDO, partenaire de Tether, et est essentiellement dans un état de boîte noire. Cette situation devrait s'améliorer avec l'introduction du projet de loi sur la réglementation des stablecoins aux États-Unis, connu sous le nom de "Genius Act", moment auquel Tether pourrait publier des rapports de transparence annuels, trimestriels et même mensuels.
USDT existe sur un réseau blockchain, ses enregistrements de transactions sont stockés sur une blockchain décentralisée, ce qui lui confère transparence et immutabilité ; les utilisateurs ont un contrôle direct sur les actifs USDT dans les portefeuilles non custodiaux ; il peut circuler librement dans des scénarios tels que les protocoles DeFi, DEX, CEX.
Tether, en tant qu'émetteur centralisé, détient le contrôle total sur l'émission, la destruction et la gestion des réserves de USDT, et peut geler les actifs USDT d'adresses spécifiques par le biais de droits de liste noire (par exemple, si des activités illégales sont impliquées). Dans l'affaire précédente du "vol de 1,5 milliard de dollars d'actifs de Bybit", Tether était également l'un des partenaires d'assistance.
Oui, vous ne rêvez pas, la stabilité de valeur et la convertibilité de l'USDT dépendent fortement de la réputation de la société Tether. En tant que membres de la communauté crypto qui utilisent fréquemment l'USDT, nous ne pouvons qu'espérer que la société Tether ne fasse pas une folie et ne détruit pas facilement cette entreprise avec un bénéfice net annuel de plus de 10 milliards de dollars.
De plus, selon le plan de développement futur de Tether, ses projets couvrent de nombreux secteurs tels que le minage, l'IA, l'agriculture numérique, l'éducation et les communications mobiles, révélant sans aucun doute les grandes ambitions et l'attitude audacieuse de cette entreprise leader des stablecoins.
Dernières nouvelles, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a également partagé sur les réseaux sociaux l'actualité de l'émission prochaine d'un stablecoin par une banque américaine, en ajoutant le commentaire "Choisissez votre joueur (Select your player)", ce qui pourrait suggérer une collaboration entre les deux parties à venir.
Décision de l'USDC : Aller à droite, embrasser un système de conformité centralisé.
Contrairement à Tether, Circle emprunte une voie de centralisation conforme plus prudente et plus difficile, mais aussi plus solide.
Plus précisément, comme l'a mentionné le PDG de Circle, Jeremy Allaire, dans son article "Comment j'ai tout misé sur les stablecoins il y a 7 ans" :
Circle est la première entreprise du secteur de la cryptographie à avoir obtenu l'ensemble des licences de conformité depuis ses débuts, ainsi que la première entreprise de cryptographie à avoir obtenu une licence d'établissement de monnaie électronique (EMI) en Europe. C'est aussi la première entreprise à New York à avoir obtenu ce que l'on appelle le "BitLicense" - la première licence réglementaire spécifiquement destinée au secteur de la cryptographie. Près d'un an plus tard, nous sommes la seule entreprise à détenir cette licence.
Nous adhérons toujours au principe de "priorité à la réglementation" et choisissons toujours de suivre la voie de la "porte principale", garantissant ainsi que nous avons un bon et solide système de conformité. À propos, c'est grâce à cette base de conformité que nous pouvons atteindre un autre objectif clé : la liquidité. Qu'est-ce que la liquidité ? C'est le fait que vous pouvez vraiment créer et racheter des stablecoins, connecter de vrais comptes bancaires et acheter et racheter des stablecoins avec de la monnaie fiduciaire. Si vous êtes une entreprise offshore suspecte, personne ne sera prêt à vous ouvrir un compte bancaire, et vous ne pourrez tout simplement pas faire cela. Vous ne savez même pas où se trouve votre banque.
Circle est la première entreprise à établir des partenariats bancaires de haute qualité, et a également introduit des partenaires stratégiques comme Coinbase, permettant une distribution massive de l'USDC sur le marché de détail, afin que tout utilisateur ordinaire disposant d'un compte bancaire puisse facilement acheter et échanger de l'USDC. Nous proposons également des services de niveau institutionnel. Cela signifie que, en termes de transparence, de conformité, de cadre réglementaire et de liquidité réelle, nous avons tout mis en œuvre.
Et en ce qui concerne la composition des activités de Circle et ses sources de profits, vous pouvez consulter notre article précédent intitulé « Circle IPO ou retard, quelle est la valorisation de la première action de stablecoin ? ». À l'heure actuelle, Circle s'appuie encore principalement sur les revenus d'intérêts de réserve, une situation qui pourrait changer après l'introduction en bourse.
Il convient de noter que le drapeau de conformité de Circle est effectivement solide : il est enregistré aux États-Unis en tant que service de monnaie (MSB) et respecte des réglementations pertinentes telles que la loi sur le secret bancaire (BSA) ; il possède des licences de transmission de monnaie dans 49 États américains, à Porto Rico et dans le district de Columbia ; en 2023, Circle a obtenu une licence de principal établissement de paiement délivrée par l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), lui permettant d'opérer à Singapour ; en 2024, Circle a obtenu une licence d'établissement de monnaie électronique (EMI) délivrée par l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) en France, lui permettant d'émettre des USDC et des EURC en Europe conformément à la réglementation sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) de l'Union européenne.
Dans le futur, le parcours de l'USDC vers la droite pourrait lever le « drapeau du localisme américain », en élargissant davantage sa carte mondiale grâce à des politiques réglementaires favorables, et briller dans des secteurs tels que les paiements institutionnels, le PayFi et le TradFi. En même temps, cela pourrait également fournir un certain soutien monétaire ou aide pour les plans de l'administration Trump concernant la digestion de la dette américaine et les réserves stratégiques en bitcoins.
Et grâce au développement rapide de l'écosystème Solana et du secteur PayFi, l'avenir de l'USDC, en tant que principale stablecoin de circulation de cet écosystème, est également prometteur.
Conclusion : On récolte ce que l'on sème.
En regardant l'histoire du développement de USDT et USDC ainsi que l'essor des émetteurs de stablecoins comme Tether et Circle, après plus d'une décennie, les efforts et l'engagement d'autrefois ont enfin porté leurs fruits, et le jour est enfin arrivé où les stablecoins s'épanouissent en tant que "système de paiement électronique peer-to-peer".
Une ligne de masse ferme et une approche de développement différencié axée sur la conformité opérationnelle ouvrent de nouvelles perspectives pour le plafond de développement ultérieur de l'USDT et de l'USDC : le marché du premier est le commerce extérieur transfrontalier et les paiements de la vie, qui s'élèvent à des dizaines de milliers de milliards, voire des millions de milliards de dollars ; le marché du second est un marché global de la monnaie électronique légale, avec une taille totale dépassant 100 000 milliards de dollars.
La dernière compétition dans l'industrie des crypto-monnaies touche à sa fin, une nouvelle vague de compétition a discrètement commencé après l'adoption officielle de la loi « GENIUS ».
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
L'ère des stablecoins commence : USDT à gauche, USDC à droite
Auteur : Wenser, Odaily
Dernières nouvelles, après un vote de 68 voix pour et 30 contre, le Sénat américain a adopté le projet de loi « GENIUS ». L'ère des stablecoins est sur le point de commencer.
Auparavant, nous avions brièvement examiné le développement passé de l'industrie des stablecoins dans l'article "La route tumultueuse des stablecoins sur 10 ans, devenant finalement le "cash électronique point à point" désigné par le gouvernement américain" ; et maintenant, avec Circle qui fait une entrée remarquée sur le marché boursier américain avec une capitalisation de plus de 20 milliards de dollars en tant que "première action de stablecoin", les deux leaders du marché des stablecoins, USDC et USDT, commencent à se différencier. Le premier se concentre sur la conformité, les subventions et les intérêts, en particulier dans l'écosystème Solana ; tandis que le second se concentre sur la décentralisation, la diversification des activités et les applications de paiement réelles, jouant un rôle important dans le commerce transfrontalier et la monnaie mondiale.
Odaily日报 va systématiquement passer en revue l'historique et l'état actuel de l'USDT et de l'USDC dans cet article. Nous essayons d'apprendre du passé pour explorer les orientations futures de ces deux projets de stablecoins.
Le paysage des stablecoins est initialement établi : Héros 1, Héros 2, histoire de croissance.
En regardant en arrière, le fait que les deux grandes stablecoins, USDT et USDC, aient atteint aujourd'hui les positions de "numéro un" et "numéro deux" n'est pas un hasard. De plus, la dynamique de concurrence et la performance sur le marché entre ces deux stablecoins sont, dans une certaine mesure, devenues des indicateurs de l'industrie, semblables à un "baromètre crypto".
Selon les données de DefiLlama, à la date du 12 juin, l'USDT, émis par Tether depuis 2014 en tant que "pionnier du secteur des stablecoins", reste en position de leader avec une capitalisation boursière d'environ 156 milliards de dollars et une part de marché de 62,1 % ; l'USDC, émis par Circle, reste actif sur le marché des cryptomonnaies en tant que "deuxième stablecoin", avec une capitalisation boursière d'environ 60,8 milliards de dollars et une part de marché d'environ 24,2 %. Les autres projets de stablecoins, y compris USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL et USD 1, représentent moins de 15 % de la part cumulée.
Et pour retracer les points clés de la "bataille de tête" entre USDT et USDC, l'année 2019 est sans aucun doute en première position.
État actuel de la part de marché de USDT/USDC
La voie dominante de l'USDT : s'associer avec TRON, saisir l'été DeFi et les scénarios d'application mondiaux
En 2019, après une série de turbulences, notamment le vol de 120 000 BTC chez la société sœur BitFinex, l'interruption de la coopération avec la banque de réserve des fonds de Tether, et l'ouverture d'une enquête sur les réserves de Tether par le bureau du procureur général de l'État de New York (NYAG), Tether a conclu un partenariat officiel avec l'écosystème TRON.
Depuis lors, après le réseau Bitcoin et l'écosystème Ethereum, TRON est devenu le troisième réseau écologique propulsant la montée en flèche de l'USDT, et grâce aux subventions officielles initiales et au modèle de location d'énergie qui a suivi, il est progressivement devenu le premier réseau d'émission de l'USDT. Actuellement, selon le site officiel de Tether, l'émission de l'USDT dans l'écosystème TRON atteint 78,2 milliards de dollars, représentant environ 50 % du volume total d'émission de l'USDT, ce qui en fait "la moitié du royaume de l'USDT".
De plus, la "fièvre du mining de liquidités" engendrée par le DeFi Summer de 2020 a également injecté une nouvelle force dans le développement rapide de l'USDT. En tant que bien général équivalent, l'USDT est devenu la "machine de quantification des prix" la plus intuitive sur le marché des cryptomonnaies, et l'USDT est devenu la "clé d'entrée" ou le "billet d'entrée" pour de nombreux protocoles DeFi populaires. Les prix du BTC et de l'ETH ont également connu des hausses et des baisses brutales dans un environnement de marché de plus en plus fou. Pour faire face à la volatilité du marché, au-delà du BTC, "stocker des U" est devenu le choix de nombreuses personnes pour passer l'hiver du marché baissier.
Dans le monde réel, l'USDT est progressivement devenu un intermédiaire couramment utilisé pour des activités illégales telles que le blanchiment d'argent, la fraude, le trafic de drogue et même le trafic d'êtres humains dans la région de l'Asie du Sud-Est ; dans des régions comme l'Amérique du Sud et le Moyen-Orient, où l'inflation monétaire est sévère, l'USDT, lié au dollar à un ratio de 1:1, est également utilisé comme un outil courant pour les paiements quotidiens et les transactions transfrontalières.
Dans ce contexte, l'émission et la capitalisation de l'USDT ont connu une croissance exponentielle : en juin 2020, la capitalisation de l'USDT a explosé à environ 9,5 milliards de dollars, tandis que sa part de marché a grimpé à 86,5 % ; la capitalisation de l'USDC était d'environ 1,1 milliard de dollars ; sa part de marché se classe au deuxième rang du marché, mais n'atteint que 6,79 %. En ce qui concerne d'autres stablecoins comme USDP, BUSD, TUSD, leur capitalisation par rapport à l'USDT est déjà en retard d'au moins un ordre de grandeur.
En juillet 2020, l'USDT est devenu le premier projet de stablecoin à dépasser une capitalisation boursière de 10 milliards de dollars, établissant ainsi sa position dominante sur le marché des stablecoins.
Aperçu de la part de marché des stablecoins en 2020
"USDC est le plus proche d'une série de USDT" : période de crise de ust et luna en 2022
En reculant également l'aiguille du temps jusqu'en 2019, cela a été une année douloureuse pour Circle, l'émetteur derrière l'USDC.
Après avoir traversé un important recul du marché en 2018 et alors que le lever de soleil de DeFi Summer se profilait, les coûts d'exploitation de Circle étaient déjà hors de contrôle et le flux de trésorerie était au bord de l'effondrement. Pour le développement de l'entreprise, il a dû choisir de "décharger rapidement" dans un court laps de temps - vendre l'échange Poloniex, l'activité de trading de gré à gré Circle Trade ainsi que le produit Circle Invest destiné aux particuliers, tout en fermant et en liquidant l'application de paiement qu'il avait précédemment lancée.
Malgré des réformes radicales, à l'automne 2019, Circle se retrouvait à nouveau au bord de la faillite. C'est à ce moment-là que Circle a commencé à devoir faire face à sa propre bataille décisive : ALL IN USDC.
Selon Jeremy Allarie, fondateur et PDG de Circle : « À l'époque, USDC avait déjà une dynamique de croissance précoce, mais cela ne suffisait pas pour soutenir une entreprise à grande échelle. Pourtant, nous avons choisi de concentrer toutes les ressources de l'entreprise sur USDC, en pariant tout notre argent dessus. Je me souviens très bien que nous avons officiellement annoncé cette stratégie en janvier 2020, lorsque la page d'accueil du site Web de Circle a été entièrement refondue, devenant une immense vitrine, proclamant que 'les stablecoins sont l'avenir du système financier international'. Le seul bouton d'action sur la page était : 'Obtenir USDC', toutes les autres fonctionnalités ayant été supprimées."
Se concentrer sur le cœur de métier est souvent le début d'une renaissance pour une entreprise.
En mars 2020, la plateforme Circle a connu une mise à niveau, et le système de comptes USDC ainsi qu'une toute nouvelle suite d'API ont également vu le jour. Cela a grandement facilité l'intégration transparente des systèmes de paiement tels que les banques et les cartes bancaires dans les applications des développeurs. Les opérations de dépôt et de retrait d'USDC sont devenues beaucoup plus fluides, et Circle a enfin retrouvé son chemin.
À la fin de l'année 2020, la circulation de l'USDC est passée de 400 millions de dollars au début de l'année à près de 4 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 10 fois. Bien sûr, l'augmentation de l'USDT est tout aussi incroyable, sa capitalisation boursière ayant déjà grimpé à environ 20 milliards de dollars, ce qui en fait le leader incontesté des stablecoins.
Il convient de noter que la pandémie de COVID-19 à l'échelle mondiale a donné un certain élan au développement des stablecoins en chaîne tels que USDT et USDC. Après tout, par rapport aux systèmes bancaires du monde réel, qui sont complexes et ont des procédures lourdes, les paiements en stablecoins dans l'industrie des cryptomonnaies sont plus flexibles, pratiques et moins coûteux.
Et pour l'USDC, le moment le plus proche de la capitalisation boursière de l'USDT dans le développement ultérieur a été en juin 2022.
À cette époque, en raison de l'impact de l'effondrement de l'UST et de LUNA, des craintes et du FUD concernant le "décrochage imminent de l'USDT" ont de nouveau émergé sur le marché. Dans des cas extrêmes, l'émetteur de l'USDT, Tether, a rapidement traité environ 7 milliards de dollars de rachats en 48 heures, soit presque 10 % de ses réserves de fonds à ce moment-là, ce qui constitue un test de pression extrême.
À l'époque, la capitalisation boursière de l'USDT est tombée à environ 66,9 milliards de dollars ; soutenue par Coinbase et s'appuyant sur la conformité et des réserves suffisantes, l'USDC a connu un pic de croissance, atteignant une capitalisation boursière d'environ 55 milliards de dollars, les deux ayant une différence de capitalisation de moins de 12 milliards de dollars.
Comparaison de l'écart de capitalisation entre USDT et USDC en juin 2022
Mais ensuite, l’USDT, qui n’a pas besoin d’être « fourni » et qui a une activité plus diversifiée et un plus large éventail de scénarios d’application, est progressivement sorti de la poussière, tandis que l’USDC était limité par des conditions telles que la participation aux bénéfices avec des partenaires tels que Coinbase et Binance, bien que sa valeur marchande soit également dans un stade de croissance rapide, son bénéfice net d’activité est inférieur à celui d’une machine à absorber l’or comme Tether, qui a un bénéfice net annuel de plus de 10 milliards de dollars.
Et en regardant la composition de l'équipe dès le début et les orientations de développement ultérieures, il se pourrait que les trajectoires de développement de USDT et USDC soient déjà déterminées.
Choix de l'USDT : aller à gauche, se diriger vers des intermédiaires décentralisés
Pour ce qui est de l'USDT et de Tether, ils ont choisi une "route à gauche" - celle des fournisseurs de services d'intermédiation décentralisés.
En parlant de cela, en dehors de Paolo Ardoino, le fondateur et CEO de Tether, Giancarlo Devasini, une figure clé de Tether possédant 40 % des actions et qui n'est pas beaucoup médiatisé, est encore plus crucial. Dans sa jeunesse, il a travaillé dans la chirurgie plastique avant de se tourner vers l'importation de produits électroniques et le commerce de logiciels, allant même jusqu'à s'impliquer dans le commerce de logiciels piratés. Grâce à un esprit d'aventure hors du commun et à des méthodes de gestion non conventionnelles, la valeur nette personnelle de Devasini a atteint environ 9,2 milliards de dollars, dépassant un moment celle de Piero Ferrari, fils d'Enzo Ferrari et dirigeant de la célèbre marque de voitures de luxe Ferrari.
« Le géant derrière Tether »
Et sa philosophie commerciale toujours audacieuse et ses méthodes d'opération extrêmement audacieuses ont également conduit par la suite Tether à détourner les fonds des utilisateurs pour des investissements générant des intérêts, et ont toujours été confrontées à une série de doutes du marché concernant si Tether possède des réserves suffisantes, etc. Lors de la collaboration avec la banque Silver de Porto Rico pour le dépôt de fonds, après avoir insisté pour placer l'argent dans des obligations générant des revenus mais avoir été refusé par le fondateur de la banque John Betts, Devasini a clairement déclaré : « Nous devons utiliser les fonds des clients pour investir dans des obligations, nous avons besoin de plus de revenus, et nous n'avons pas besoin de faire tant de choses pour répondre aux critiques. »
Et pour l'industrie de la cryptomonnaie en pleine croissance, peut-être que la sagesse de la rue, brute et instinctive, peut rendre un projet cryptographique plus résilient.
Malgré une série de turbulences et même une émission excessive, Tether continue de naviguer à la frontière de la réglementation et de la conformité en devenant ce que le PDG Paolo Ardoino a récemment décrit lors de sa conférence au congrès Bitcoin comme un "fournisseur d'infrastructure sans intermédiaire".
Comme décrit par Paolo —
"Les entreprises financières et de grande technologie reposent souvent sur des intermédiaires en cascade : les intermédiaires financiers prélèvent des frais sur chacune de nos transactions, tandis que les géants de la technologie contrôlent nos données. C'est essentiellement la même chose : nous avons perdu notre souveraineté tant sur l'argent que sur les données. L'objectif de Tether est d'utiliser la technologie pour fournir des outils qui aident les gens à se libérer de ces intermédiaires et à réaliser une véritable souveraineté individuelle."
Oui, c'est l'histoire racontée par Tether, un fournisseur de services soutenu par des individus souverains qui s'opposent aux grandes entreprises technologiques traditionnelles et aux grandes entreprises financières, un projet de stablecoin décentralisé qui se fiche de l'identité, de la nationalité, de l'âge, du sexe et même de l'utilisation des utilisateurs.
Plus précisément, les avantages du USDT émis par Tether se manifestent principalement dans :
L'audit des fonds de réserve est réalisé par le cabinet comptable BDO, partenaire de Tether, et est essentiellement dans un état de boîte noire. Cette situation devrait s'améliorer avec l'introduction du projet de loi sur la réglementation des stablecoins aux États-Unis, connu sous le nom de "Genius Act", moment auquel Tether pourrait publier des rapports de transparence annuels, trimestriels et même mensuels.
USDT existe sur un réseau blockchain, ses enregistrements de transactions sont stockés sur une blockchain décentralisée, ce qui lui confère transparence et immutabilité ; les utilisateurs ont un contrôle direct sur les actifs USDT dans les portefeuilles non custodiaux ; il peut circuler librement dans des scénarios tels que les protocoles DeFi, DEX, CEX.
Tether, en tant qu'émetteur centralisé, détient le contrôle total sur l'émission, la destruction et la gestion des réserves de USDT, et peut geler les actifs USDT d'adresses spécifiques par le biais de droits de liste noire (par exemple, si des activités illégales sont impliquées). Dans l'affaire précédente du "vol de 1,5 milliard de dollars d'actifs de Bybit", Tether était également l'un des partenaires d'assistance.
Oui, vous ne rêvez pas, la stabilité de valeur et la convertibilité de l'USDT dépendent fortement de la réputation de la société Tether. En tant que membres de la communauté crypto qui utilisent fréquemment l'USDT, nous ne pouvons qu'espérer que la société Tether ne fasse pas une folie et ne détruit pas facilement cette entreprise avec un bénéfice net annuel de plus de 10 milliards de dollars.
De plus, selon le plan de développement futur de Tether, ses projets couvrent de nombreux secteurs tels que le minage, l'IA, l'agriculture numérique, l'éducation et les communications mobiles, révélant sans aucun doute les grandes ambitions et l'attitude audacieuse de cette entreprise leader des stablecoins.
Dernières nouvelles, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a également partagé sur les réseaux sociaux l'actualité de l'émission prochaine d'un stablecoin par une banque américaine, en ajoutant le commentaire "Choisissez votre joueur (Select your player)", ce qui pourrait suggérer une collaboration entre les deux parties à venir.
Décision de l'USDC : Aller à droite, embrasser un système de conformité centralisé.
Contrairement à Tether, Circle emprunte une voie de centralisation conforme plus prudente et plus difficile, mais aussi plus solide.
Plus précisément, comme l'a mentionné le PDG de Circle, Jeremy Allaire, dans son article "Comment j'ai tout misé sur les stablecoins il y a 7 ans" :
Circle est la première entreprise du secteur de la cryptographie à avoir obtenu l'ensemble des licences de conformité depuis ses débuts, ainsi que la première entreprise de cryptographie à avoir obtenu une licence d'établissement de monnaie électronique (EMI) en Europe. C'est aussi la première entreprise à New York à avoir obtenu ce que l'on appelle le "BitLicense" - la première licence réglementaire spécifiquement destinée au secteur de la cryptographie. Près d'un an plus tard, nous sommes la seule entreprise à détenir cette licence.
Nous adhérons toujours au principe de "priorité à la réglementation" et choisissons toujours de suivre la voie de la "porte principale", garantissant ainsi que nous avons un bon et solide système de conformité. À propos, c'est grâce à cette base de conformité que nous pouvons atteindre un autre objectif clé : la liquidité. Qu'est-ce que la liquidité ? C'est le fait que vous pouvez vraiment créer et racheter des stablecoins, connecter de vrais comptes bancaires et acheter et racheter des stablecoins avec de la monnaie fiduciaire. Si vous êtes une entreprise offshore suspecte, personne ne sera prêt à vous ouvrir un compte bancaire, et vous ne pourrez tout simplement pas faire cela. Vous ne savez même pas où se trouve votre banque.
Circle est la première entreprise à établir des partenariats bancaires de haute qualité, et a également introduit des partenaires stratégiques comme Coinbase, permettant une distribution massive de l'USDC sur le marché de détail, afin que tout utilisateur ordinaire disposant d'un compte bancaire puisse facilement acheter et échanger de l'USDC. Nous proposons également des services de niveau institutionnel. Cela signifie que, en termes de transparence, de conformité, de cadre réglementaire et de liquidité réelle, nous avons tout mis en œuvre.
Et en ce qui concerne la composition des activités de Circle et ses sources de profits, vous pouvez consulter notre article précédent intitulé « Circle IPO ou retard, quelle est la valorisation de la première action de stablecoin ? ». À l'heure actuelle, Circle s'appuie encore principalement sur les revenus d'intérêts de réserve, une situation qui pourrait changer après l'introduction en bourse.
Il convient de noter que le drapeau de conformité de Circle est effectivement solide : il est enregistré aux États-Unis en tant que service de monnaie (MSB) et respecte des réglementations pertinentes telles que la loi sur le secret bancaire (BSA) ; il possède des licences de transmission de monnaie dans 49 États américains, à Porto Rico et dans le district de Columbia ; en 2023, Circle a obtenu une licence de principal établissement de paiement délivrée par l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), lui permettant d'opérer à Singapour ; en 2024, Circle a obtenu une licence d'établissement de monnaie électronique (EMI) délivrée par l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) en France, lui permettant d'émettre des USDC et des EURC en Europe conformément à la réglementation sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) de l'Union européenne.
Dans le futur, le parcours de l'USDC vers la droite pourrait lever le « drapeau du localisme américain », en élargissant davantage sa carte mondiale grâce à des politiques réglementaires favorables, et briller dans des secteurs tels que les paiements institutionnels, le PayFi et le TradFi. En même temps, cela pourrait également fournir un certain soutien monétaire ou aide pour les plans de l'administration Trump concernant la digestion de la dette américaine et les réserves stratégiques en bitcoins.
Et grâce au développement rapide de l'écosystème Solana et du secteur PayFi, l'avenir de l'USDC, en tant que principale stablecoin de circulation de cet écosystème, est également prometteur.
Conclusion : On récolte ce que l'on sème.
En regardant l'histoire du développement de USDT et USDC ainsi que l'essor des émetteurs de stablecoins comme Tether et Circle, après plus d'une décennie, les efforts et l'engagement d'autrefois ont enfin porté leurs fruits, et le jour est enfin arrivé où les stablecoins s'épanouissent en tant que "système de paiement électronique peer-to-peer".
Une ligne de masse ferme et une approche de développement différencié axée sur la conformité opérationnelle ouvrent de nouvelles perspectives pour le plafond de développement ultérieur de l'USDT et de l'USDC : le marché du premier est le commerce extérieur transfrontalier et les paiements de la vie, qui s'élèvent à des dizaines de milliers de milliards, voire des millions de milliards de dollars ; le marché du second est un marché global de la monnaie électronique légale, avec une taille totale dépassant 100 000 milliards de dollars.
La dernière compétition dans l'industrie des crypto-monnaies touche à sa fin, une nouvelle vague de compétition a discrètement commencé après l'adoption officielle de la loi « GENIUS ».