Titre original : L'ère des stablecoins commence : USDT à gauche, USDC à droite
Dernières nouvelles, après un vote avec 68 voix pour et 30 contre, le Sénat américain a voté en faveur de la loi « GENIUS ». L'ère d'or des stablecoins est sur le point de commencer. (Lecture recommandée : « La domination du dollar 2.0 : comment la loi « GENIUS » redessine le paysage mondial des stablecoins ? »)
Précédemment, nous avons brièvement passé en revue le développement passé de l'industrie des stablecoins dans l'article « La route tumultueuse des stablecoins sur 10 ans, devenant finalement le "cash électronique de pair à pair" désigné par le gouvernement américain » ; et maintenant, avec Circle qui fait une forte entrée en bourse avec une capitalisation boursière de plus de 20 milliards de dollars en tant que "première action de stablecoin", le dragon numéro deux USDC et le leader du marché des stablecoins USDT commencent progressivement à se distinguer. Le premier se concentre sur la conformité, les subventions et les revenus, en particulier dans l'écosystème Solana ; tandis que le second se concentre sur la décentralisation, la diversification des investissements et les applications de paiement réelles, jouant un rôle important notamment dans le commerce transfrontalier et la monnaie mondiale.
Odaily将 au cours de cet article un aperçu des développements passés et de la situation actuelle de l'USDT et de l'USDC, nous essayons d'apprendre de l'histoire pour explorer les futures orientations de ces deux grands projets de stablecoins.
La structure des stablecoins est désormais établie : l'histoire de croissance du Dragon 1 et du Dragon 2
En regardant le passé, il n'est pas surprenant que les deux principales stablecoins, USDT et USDC, aient atteint aujourd'hui le statut de "dragon un" et "dragon deux". De plus, la dynamique concurrentielle entre elles et leur performance sur le marché sont, dans une certaine mesure, devenues des indicateurs de l'industrie semblables à un "baromètre des cryptomonnaies".
Selon les données de DefiLlama, à la date du 12 juin, en tant que "pionnier des stablecoins", l'USDT émis par Tether depuis 2014 a longtemps occupé la "position de leader", avec une capitalisation boursière d'environ 156 milliards de dollars et une part de marché atteignant 62,1 % ; l'USDC émis par Circle a quant à lui activement joué le rôle de "deuxième stablecoin" sur le marché des cryptomonnaies, avec une capitalisation boursière d'environ 60,8 milliards de dollars et une part de marché d'environ 24,2 %. Les autres projets de stablecoins, y compris USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL et USD1, représentent à eux seuls moins de 15 %.
Et pour retracer les points clés de la "lutte pour la suprématie" entre USDT et USDC, l'année 2019 est sans aucun doute la première.
État actuel de la part de marché USDT/USDC
La route dominante de l'USDT : s'associer avec TRON, saisir l'été DeFi et les scénarios d'application mondiaux
En 2019, après une série de turbulences telles que le vol de 120 000 BTC chez sa société sœur BitFinex, l'interruption de la coopération avec la banque de réserve de Tether et l'enquête lancée par le bureau du procureur général de l'État de New York (NYAG) sur les réserves de Tether, Tether a conclu un partenariat officiel avec l'écosystème TRON.
Depuis lors, après le réseau Bitcoin et l'écosystème Ethereum, TRON est devenu le troisième réseau écologique qui propulse l'essor fulgurant de l'USDT, et grâce aux subventions officielles initiales et au modèle de location d'énergie qui a suivi, il est progressivement devenu le plus grand réseau d'émission de l'USDT. Actuellement, selon le site officiel de Tether, le volume d'émission d'USDT dans l'écosystème TRON atteint 78,2 milliards de dollars, représentant environ 50 % du volume total d'émission d'USDT, ce qui en fait "la moitié du royaume de l'USDT".
De plus, la "fièvre du mining de liquidité" qui a émergé durant l'été DeFi de 2020 a également injecté de nouvelles forces dans le développement rapide de l'USDT. En tant que monnaie générale, l'USDT est devenu la "machine de quantification des prix" la plus intuitive du marché des cryptomonnaies, servant de "pierre de touche" ou de "billet d'entrée" pour de nombreux protocoles DeFi populaires. Les prix du BTC et de l'ETH ont également connu des fluctuations extrêmes dans un environnement de marché de plus en plus fou. Pour faire face à la volatilité du marché, en plus du BTC, "stocker des U" est devenu le choix de nombreuses personnes pour passer l'hiver du marché baissier.
Dans le monde réel, l'USDT est progressivement devenu un intermédiaire couramment utilisé pour des activités illégales telles que le blanchiment d'argent, la fraude, le trafic de drogue et même la traite des êtres humains dans la région de l'Asie du Sud-Est ; des régions comme l'Amérique du Sud et le Moyen-Orient, où l'inflation monétaire est sévère, utilisent également l'USDT, lié au dollar à 1:1, comme outil courant pour les paiements quotidiens et les transactions transfrontalières.
Dans ce contexte général, l'émission et la capitalisation boursière de l'USDT ont connu une croissance exponentielle : en juin 2020, la capitalisation boursière de l'USDT a explosé à environ 9,5 milliards de dollars, avec une part de marché grimpant à 86,5 % ; la capitalisation boursière de l'USDC était d'environ 1,1 milliard de dollars ; sa part de marché se plaçant en seconde position sur le marché, mais n'atteignant que 6,79 %. Quant à d'autres stablecoins comme l'USDP, le BUSD, le TUSD, leur capitalisation boursière par rapport à l'USDT est déjà en retard de plusieurs ordres de grandeur.
En juillet 2020, l'USDT est devenu le premier projet de stablecoin à atteindre une valorisation de plus de 10 milliards de dollars, établissant ainsi sa position dominante sur le marché des stablecoins.
Aperçu de la part de marché des stablecoins en 2020
"USDC le plus proche de USDT" : période de l'effondrement de ust et luna en 2022
Ramener également l'aiguille du temps à 2019 a été une année douloureuse pour Circle, l'émetteur derrière l'USDC.
Après avoir traversé un grand recul du marché en 2018, au moment où les premiers signes de l'été DeFi apparaissaient, les coûts d'exploitation de Circle étaient déjà hors de contrôle et le flux de trésorerie était au bord de l'effondrement. Pour le développement de l'entreprise, ils ont dû faire le choix difficile de "dégager rapidement des charges" en peu de temps : vendre l'échange Poloniex, l'activité de trading de gré à gré Circle Trade ainsi que le produit Circle Invest destiné aux investisseurs particuliers, tout en fermant et liquidant l'application de paiement qu'ils avaient auparavant lancée.
Malgré des réformes radicales, à l'automne 2019, Circle était à nouveau au bord de la faillite. C'est à ce moment-là que Circle a commencé à devoir faire face à sa propre bataille décisive : ALL IN USDC.
Selon Jeremy Allarie, fondateur et PDG de Circle : « À l'époque, USDC avait déjà un début de croissance, mais cela n'était pas suffisant pour soutenir une entreprise à grande échelle. Mais nous avons quand même choisi de diriger toutes les ressources de l'entreprise vers USDC, en pariant tous nos fonds dessus. Je me souviens très bien que nous avons officiellement annoncé cette stratégie en janvier 2020, lorsque la page d'accueil du site Web de Circle a été complètement refondue, devenant un énorme panneau publicitaire, promouvant que 'les stablecoins sont l'avenir du système financier international'. Le seul bouton d'action sur la page était : 'Obtenir USDC', toutes les autres fonctionnalités ayant été supprimées."
Se concentrer sur le cœur de métier est souvent le début d'une renaissance pour une entreprise.
En mars 2020, la plateforme Circle a subi une mise à niveau, avec l'émergence d'un système de comptes USDC et d'une toute nouvelle API correspondante, ce qui a grandement facilité l'intégration transparente des systèmes de paiement tels que les banques et les cartes bancaires dans les applications des développeurs. Les opérations de dépôt et de retrait d'USDC sont devenues beaucoup plus fluides, et Circle a enfin retrouvé son chemin.
À la fin de l'année 2020, l'émission de USDC est passée de 400 millions de dollars au début de l'année à près de 4 milliards de dollars, avec une augmentation de près de 10 fois. Bien sûr, l'augmentation de USDT était également impressionnante, sa capitalisation boursière ayant déjà explosé à environ 20 milliards de dollars, en faisant le leader incontesté des stablecoins.
Il convient de mentionner que la pandémie de COVID-19 à l'échelle mondiale a offert un certain soutien au développement des stablecoins en chaîne tels que USDT et USDC. Après tout, par rapport au système bancaire réel, qui est compliqué et bureaucratique, les paiements en stablecoins dans le secteur des cryptomonnaies sont plus flexibles, pratiques et moins coûteux.
Et pour l'USDC, le moment le plus proche de la capitalisation boursière de l'USDT dans le développement ultérieur a été en juin 2022.
À l'époque, en raison de l'impact des déboires de l'UST et de LUNA, des craintes et du FUD concernant un "décrochage imminent de l'USDT" ont de nouveau émergé sur le marché. Dans des circonstances extrêmes, l'émetteur d'USDT, Tether, a rapidement traité environ 7 milliards de dollars de rachat en 48 heures, ce qui représente presque 10 % de ses réserves de liquidités à l'époque, ce qui constitue un test de pression extrême.
À ce moment-là, la capitalisation boursière de l'USDT a chuté à environ 66,9 milliards de dollars ; soutenu par Coinbase et s'appuyant sur la conformité et une réserve suffisante, l'USDC a connu un pic de croissance, avec une capitalisation boursière augmentant à environ 55 milliards de dollars, la différence de capitalisation entre les deux étant de moins de 12 milliards de dollars.
Comparaison de l'écart de capitalisation entre USDT et USDC en juin 2022
Mais ensuite, sans avoir besoin de "fournir des ressources" et avec des activités plus diversifiées et des scénarios d'application plus vastes, l'USDT a progressivement pris le large, tandis que l'USDC est limité par des conditions telles que le partage des revenus avec des partenaires comme Coinbase et Binance. Bien que sa capitalisation boursière soit également en forte croissance, ses bénéfices nets d'exploitation demeurent inférieurs à ceux de Tether, qui est une machine à cash avec un bénéfice net annuel dépassant les 10 milliards de dollars.
Et en regardant la composition de l'équipe dès le départ et la direction de développement ultérieure, il se peut que la trajectoire de développement de USDT et USDC soit déjà déterminée.
USDT choix : aller à gauche, vers une intermédiaire décentralisé
Pour USDT et le Tether qui le soutient, ils ont choisi une "route à gauche" - un fournisseur de services d'intermédiation décentralisé.
En parlant de cela, à part Paolo Ardoino, le fondateur et PDG de Tether, Giancarlo Devasini, une figure clé de Tether détenant 40 % des actions, est encore plus crucial, bien qu'il ne soit pas au centre de l'attention. Dans sa jeunesse, il a travaillé en chirurgie plastique avant de se tourner vers l'importation de produits électroniques et la revente de logiciels, allant même jusqu'à être impliqué dans le commerce de logiciels piratés. C'est grâce à son esprit d'aventure hors du commun et à ses méthodes de gestion non conventionnelles que la valeur nette personnelle de Devasini a atteint environ 9,2 milliards de dollars, un montant qui a temporairement surpassé celui de Piero Ferrari, le fils d'Enzo Ferrari, un cadre de la célèbre marque de voitures de luxe.
« Le géant derrière Tether »
Et sa philosophie commerciale audacieuse et ses méthodes d'opération extrêmement audacieuses ont également conduit par la suite Tether à détourner les fonds des utilisateurs pour des investissements générant des intérêts, et ont toujours été confrontées à une série de doutes sur la question de savoir si Tether dispose de réserves suffisantes. Lors de la collaboration avec la Puerto Rico Silver Bank pour déposer des fonds, après avoir insisté pour placer l'argent dans des obligations générant des revenus mais ayant été refusé par le fondateur de la banque John Betts, Devasini a déclaré sans ambages : « Nous devons investir les fonds des clients dans des obligations, nous avons besoin de plus de revenus, et nous n'avons pas besoin de répondre aux critiques en faisant tant de choses. »
Et pour l'industrie des cryptomonnaies en pleine croissance, peut-être que la sagesse de la rue peut rendre un projet de cryptomonnaie plus résilient.
Bien qu'il ait rencontré une série de turbulences et même d'émissions excessives auparavant, Tether continue de naviguer à la frontière de la réglementation et de la conformité, devenant ce que le PDG Paolo Ardoino a récemment décrit lors de la conférence sur le Bitcoin comme un "fournisseur d'infrastructure décentralisée".
Comme l'a décrit Paolo —
"Les entreprises financières et les grandes entreprises technologiques dépendent souvent de multiples intermédiaires : les intermédiaires financiers prélèvent des frais sur chacune de nos transactions, tandis que les géants de la technologie contrôlent nos données. C'est essentiellement la même chose : nous avons perdu notre souveraineté tant sur l'argent que sur les données. L'objectif de Tether est d'utiliser la technologie pour fournir des outils, aidant les gens à se libérer de ces intermédiaires et à réaliser une véritable souveraineté individuelle."
Oui, c'est l'histoire racontée par Tether, un fournisseur de services de soutien aux individus souverains qui lutte contre les grandes entreprises technologiques traditionnelles et les grandes institutions financières, un projet de stablecoin décentralisé qui ne se soucie pas de l'identité, de la nationalité, de l'âge, du sexe ou même de l'utilisation des utilisateurs.
Plus précisément, les avantages de l'USDT émis par Tether résident principalement dans :
L'audit des fonds de réserve est effectué par le cabinet comptable BDO, partenaire de Tether, et est essentiellement dans un état de boîte noire. Cette situation devrait s'améliorer avec l'adoption de la législation américaine sur la réglementation des stablecoins, la "Genius Act", moment auquel Tether pourrait publier des rapports de transparence annuels, trimestriels et même mensuels ;
USDT existe sur un réseau blockchain, ses enregistrements de transactions sont stockés sur une blockchain décentralisée, ce qui lui confère transparence et immutabilité ; les utilisateurs ont un contrôle direct sur les actifs USDT dans leurs portefeuilles non custodiaux ; il peut circuler librement dans des scénarios tels que les protocoles DeFi, DEX, CEX, etc.
Tether en tant qu'émetteur centralisé a le contrôle total sur l'émission, la destruction et la gestion des réserves de USDT, et peut geler les actifs USDT d'adresses spécifiques via des droits de liste noire (en cas d'activités illégales). Lors de l'affaire du vol de 1,5 milliard de dollars de Bybit, Tether était également l'un des parties assistantes.
Oui, vous ne vous êtes pas trompé, la stabilité de la valeur et la convertibilité de l'USDT dépendent fortement de la réputation de la société Tether. En tant que membres de la communauté crypto qui utilisent souvent l'USDT, nous ne pouvons qu'espérer que la société Tether ne fera pas une folie et ne détruira pas facilement cette entreprise dont le bénéfice net annuel dépasse les 10 milliards de dollars.
De plus, selon le plan de développement futur de Tether, ses projets couvrent de nombreux secteurs tels que le minage, l'IA, l'agriculture numérique, l'éducation, et les communications mobiles, révélant sans aucun doute les grandes ambitions et l'attitude audacieuse de ce leader des stablecoins.
Dernières nouvelles, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a également partagé sur les réseaux sociaux l'actualité concernant l'émission imminente d'une stablecoin par une banque américaine, accompagnée du message "Choisissez votre joueur (Select your player)", suggérant une possible collaboration entre les deux parties.
USDC de décision : aller à droite, embrasser un système de conformité centralisé.
Contrairement à Tether, Circle suit une voie centralisée et conforme qui est plus prudente, plus difficile, mais aussi plus solide.
Plus précisément, comme l'a mentionné le PDG de Circle, Jeremy Allaire, dans son article "Il y a 7 ans, comment j'ai misé sur les stablecoins" :
Circle est la première entreprise dans le secteur de la cryptographie à avoir obtenu l'ensemble des licences de conformité, ainsi que la première entreprise de cryptographie à avoir obtenu une licence d'institution de monnaie électronique (EMI) en Europe, et la première à avoir obtenu ce que l'on appelle le « BitLicense » à New York - c'est la première licence réglementaire spécifiquement établie pour le secteur de la cryptographie. Près d'un an plus tard, nous sommes les seuls à détenir cette licence.
Nous adhérons toujours au principe de « priorité à la réglementation » et choisissons systématiquement de passer par la « porte principale », garantissant ainsi que nous disposons d'un bon et solide système de conformité. Il convient de mentionner que c'est grâce à cette base de conformité que nous pouvons atteindre un autre objectif clé : la liquidité. Qu'est-ce que la liquidité ? C'est la possibilité de créer et de racheter réellement des stablecoins, de connecter de véritables comptes bancaires et d'acheter et de racheter des stablecoins avec de la monnaie fiduciaire. Si vous êtes une entreprise offshore douteuse, personne ne voudra vous ouvrir un compte bancaire, et vous ne pourrez pas faire tout cela. Vous ne savez même pas où se trouve votre banque.
Circle est la première entreprise à établir des partenariats bancaires de haute qualité et à introduire des partenaires stratégiques comme Coinbase, permettant une distribution massive de l'USDC sur le marché de détail, rendant facile pour tout utilisateur ayant un compte bancaire d'acheter et de racheter de l'USDC. Nous proposons également des services de niveau institutionnel. En d'autres termes, en termes de transparence, de conformité, de cadre réglementaire et de liquidité réelle, nous avons réussi.
Concernant la composition des activités de Circle et ses sources de profit, vous pouvez vous référer à notre article précédent intitulé « L'IPO de Circle pourrait être retardée, quelle est la valorisation de la première action stablecoin ? ». Actuellement, Circle dépend toujours principalement des revenus d'intérêts de réserve, et cette situation pourrait changer après l'introduction en bourse.
Il convient de noter que le drapeau de conformité de Circle est en effet solide : elle est enregistrée aux États-Unis en tant qu'entreprise de services monétaires (MSB) et respecte des réglementations pertinentes telles que la loi sur le secret bancaire (BSA) ; elle possède des licences de transmission monétaire dans 49 États américains, à Porto Rico et à Washington D.C. ; en 2023, Circle a obtenu une licence d'institution de paiement principal délivrée par l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), lui permettant d'opérer à Singapour ; en 2024, Circle a obtenu une licence d'établissement de monnaie électronique (EMI) délivrée par l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) en France, ce qui lui permet d'émettre des USDC et des EURC en Europe conformément à la réglementation sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) de l'Union européenne.
Dans le futur, USDC pourrait lever le drapeau du "nationalisme américain" en s'appuyant sur des politiques réglementaires favorables pour élargir sa portée mondiale, et briller dans des domaines tels que les paiements au niveau institutionnel, PayFi et TradFi. En même temps, cela pourrait également apporter un certain soutien ou une aide monétaire aux plans de l'administration Trump concernant la digestion de la dette américaine et les réserves stratégiques en Bitcoin.
Et grâce au développement rapide de l'écosystème Solana et du secteur PayFi, l'avenir de l'USDC, en tant que principale stablecoin de circulation de cet écosystème, est également prometteur.
Conclusion : On récolte ce que l'on sème.
En examinant l'histoire du développement de l'USDT et de l'USDC ainsi que l'ascension des émetteurs de stablecoins tels que Tether et Circle, après plus d'une décennie, la persistance et la ténacité d'autrefois ont finalement conduit à un jour où les stablecoins ont pris racine, germé et fleuri en tant que "système de paiement électronique de pair à pair".
Une ligne de masse ferme et une approche de développement différenciée axée sur la conformité opérationnelle ont également ouvert de nouvelles perspectives pour le plafond de développement futur de l'USDT et de l'USDC : le marché du premier est le commerce extérieur transfrontalier et les paiements de la vie quotidienne, qui se chiffrent en dizaines de milliers de milliards, voire en centaines de milliers de milliards de dollars ; le marché du second représente un volume total de plus de 100 000 milliards de dollars pour les monnaies électroniques légales dans le monde.
La dernière compétition dans le secteur des cryptomonnaies touche à sa fin, et une nouvelle compétition a discrètement commencé après la mise en œuvre officielle de la loi « GENIUS ».
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Après l'ère de la loi GENIUS : USDT vers la "décentralisation" à gauche, USDC vers "la conformité est roi" à droite.
Auteur｜Wenser, Odaily
Titre original : L'ère des stablecoins commence : USDT à gauche, USDC à droite
Dernières nouvelles, après un vote avec 68 voix pour et 30 contre, le Sénat américain a voté en faveur de la loi « GENIUS ». L'ère d'or des stablecoins est sur le point de commencer. (Lecture recommandée : « La domination du dollar 2.0 : comment la loi « GENIUS » redessine le paysage mondial des stablecoins ? »)
Précédemment, nous avons brièvement passé en revue le développement passé de l'industrie des stablecoins dans l'article « La route tumultueuse des stablecoins sur 10 ans, devenant finalement le "cash électronique de pair à pair" désigné par le gouvernement américain » ; et maintenant, avec Circle qui fait une forte entrée en bourse avec une capitalisation boursière de plus de 20 milliards de dollars en tant que "première action de stablecoin", le dragon numéro deux USDC et le leader du marché des stablecoins USDT commencent progressivement à se distinguer. Le premier se concentre sur la conformité, les subventions et les revenus, en particulier dans l'écosystème Solana ; tandis que le second se concentre sur la décentralisation, la diversification des investissements et les applications de paiement réelles, jouant un rôle important notamment dans le commerce transfrontalier et la monnaie mondiale.
Odaily将 au cours de cet article un aperçu des développements passés et de la situation actuelle de l'USDT et de l'USDC, nous essayons d'apprendre de l'histoire pour explorer les futures orientations de ces deux grands projets de stablecoins.
La structure des stablecoins est désormais établie : l'histoire de croissance du Dragon 1 et du Dragon 2
En regardant le passé, il n'est pas surprenant que les deux principales stablecoins, USDT et USDC, aient atteint aujourd'hui le statut de "dragon un" et "dragon deux". De plus, la dynamique concurrentielle entre elles et leur performance sur le marché sont, dans une certaine mesure, devenues des indicateurs de l'industrie semblables à un "baromètre des cryptomonnaies".
Selon les données de DefiLlama, à la date du 12 juin, en tant que "pionnier des stablecoins", l'USDT émis par Tether depuis 2014 a longtemps occupé la "position de leader", avec une capitalisation boursière d'environ 156 milliards de dollars et une part de marché atteignant 62,1 % ; l'USDC émis par Circle a quant à lui activement joué le rôle de "deuxième stablecoin" sur le marché des cryptomonnaies, avec une capitalisation boursière d'environ 60,8 milliards de dollars et une part de marché d'environ 24,2 %. Les autres projets de stablecoins, y compris USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL et USD1, représentent à eux seuls moins de 15 %.
Et pour retracer les points clés de la "lutte pour la suprématie" entre USDT et USDC, l'année 2019 est sans aucun doute la première.
État actuel de la part de marché USDT/USDC
La route dominante de l'USDT : s'associer avec TRON, saisir l'été DeFi et les scénarios d'application mondiaux
En 2019, après une série de turbulences telles que le vol de 120 000 BTC chez sa société sœur BitFinex, l'interruption de la coopération avec la banque de réserve de Tether et l'enquête lancée par le bureau du procureur général de l'État de New York (NYAG) sur les réserves de Tether, Tether a conclu un partenariat officiel avec l'écosystème TRON.
Depuis lors, après le réseau Bitcoin et l'écosystème Ethereum, TRON est devenu le troisième réseau écologique qui propulse l'essor fulgurant de l'USDT, et grâce aux subventions officielles initiales et au modèle de location d'énergie qui a suivi, il est progressivement devenu le plus grand réseau d'émission de l'USDT. Actuellement, selon le site officiel de Tether, le volume d'émission d'USDT dans l'écosystème TRON atteint 78,2 milliards de dollars, représentant environ 50 % du volume total d'émission d'USDT, ce qui en fait "la moitié du royaume de l'USDT".
De plus, la "fièvre du mining de liquidité" qui a émergé durant l'été DeFi de 2020 a également injecté de nouvelles forces dans le développement rapide de l'USDT. En tant que monnaie générale, l'USDT est devenu la "machine de quantification des prix" la plus intuitive du marché des cryptomonnaies, servant de "pierre de touche" ou de "billet d'entrée" pour de nombreux protocoles DeFi populaires. Les prix du BTC et de l'ETH ont également connu des fluctuations extrêmes dans un environnement de marché de plus en plus fou. Pour faire face à la volatilité du marché, en plus du BTC, "stocker des U" est devenu le choix de nombreuses personnes pour passer l'hiver du marché baissier.
Dans le monde réel, l'USDT est progressivement devenu un intermédiaire couramment utilisé pour des activités illégales telles que le blanchiment d'argent, la fraude, le trafic de drogue et même la traite des êtres humains dans la région de l'Asie du Sud-Est ; des régions comme l'Amérique du Sud et le Moyen-Orient, où l'inflation monétaire est sévère, utilisent également l'USDT, lié au dollar à 1:1, comme outil courant pour les paiements quotidiens et les transactions transfrontalières.
Dans ce contexte général, l'émission et la capitalisation boursière de l'USDT ont connu une croissance exponentielle : en juin 2020, la capitalisation boursière de l'USDT a explosé à environ 9,5 milliards de dollars, avec une part de marché grimpant à 86,5 % ; la capitalisation boursière de l'USDC était d'environ 1,1 milliard de dollars ; sa part de marché se plaçant en seconde position sur le marché, mais n'atteignant que 6,79 %. Quant à d'autres stablecoins comme l'USDP, le BUSD, le TUSD, leur capitalisation boursière par rapport à l'USDT est déjà en retard de plusieurs ordres de grandeur.
En juillet 2020, l'USDT est devenu le premier projet de stablecoin à atteindre une valorisation de plus de 10 milliards de dollars, établissant ainsi sa position dominante sur le marché des stablecoins.
Aperçu de la part de marché des stablecoins en 2020
"USDC le plus proche de USDT" : période de l'effondrement de ust et luna en 2022
Ramener également l'aiguille du temps à 2019 a été une année douloureuse pour Circle, l'émetteur derrière l'USDC.
Après avoir traversé un grand recul du marché en 2018, au moment où les premiers signes de l'été DeFi apparaissaient, les coûts d'exploitation de Circle étaient déjà hors de contrôle et le flux de trésorerie était au bord de l'effondrement. Pour le développement de l'entreprise, ils ont dû faire le choix difficile de "dégager rapidement des charges" en peu de temps : vendre l'échange Poloniex, l'activité de trading de gré à gré Circle Trade ainsi que le produit Circle Invest destiné aux investisseurs particuliers, tout en fermant et liquidant l'application de paiement qu'ils avaient auparavant lancée.
Malgré des réformes radicales, à l'automne 2019, Circle était à nouveau au bord de la faillite. C'est à ce moment-là que Circle a commencé à devoir faire face à sa propre bataille décisive : ALL IN USDC.
Selon Jeremy Allarie, fondateur et PDG de Circle : « À l'époque, USDC avait déjà un début de croissance, mais cela n'était pas suffisant pour soutenir une entreprise à grande échelle. Mais nous avons quand même choisi de diriger toutes les ressources de l'entreprise vers USDC, en pariant tous nos fonds dessus. Je me souviens très bien que nous avons officiellement annoncé cette stratégie en janvier 2020, lorsque la page d'accueil du site Web de Circle a été complètement refondue, devenant un énorme panneau publicitaire, promouvant que 'les stablecoins sont l'avenir du système financier international'. Le seul bouton d'action sur la page était : 'Obtenir USDC', toutes les autres fonctionnalités ayant été supprimées."
Se concentrer sur le cœur de métier est souvent le début d'une renaissance pour une entreprise.
En mars 2020, la plateforme Circle a subi une mise à niveau, avec l'émergence d'un système de comptes USDC et d'une toute nouvelle API correspondante, ce qui a grandement facilité l'intégration transparente des systèmes de paiement tels que les banques et les cartes bancaires dans les applications des développeurs. Les opérations de dépôt et de retrait d'USDC sont devenues beaucoup plus fluides, et Circle a enfin retrouvé son chemin.
À la fin de l'année 2020, l'émission de USDC est passée de 400 millions de dollars au début de l'année à près de 4 milliards de dollars, avec une augmentation de près de 10 fois. Bien sûr, l'augmentation de USDT était également impressionnante, sa capitalisation boursière ayant déjà explosé à environ 20 milliards de dollars, en faisant le leader incontesté des stablecoins.
Il convient de mentionner que la pandémie de COVID-19 à l'échelle mondiale a offert un certain soutien au développement des stablecoins en chaîne tels que USDT et USDC. Après tout, par rapport au système bancaire réel, qui est compliqué et bureaucratique, les paiements en stablecoins dans le secteur des cryptomonnaies sont plus flexibles, pratiques et moins coûteux.
Et pour l'USDC, le moment le plus proche de la capitalisation boursière de l'USDT dans le développement ultérieur a été en juin 2022.
À l'époque, en raison de l'impact des déboires de l'UST et de LUNA, des craintes et du FUD concernant un "décrochage imminent de l'USDT" ont de nouveau émergé sur le marché. Dans des circonstances extrêmes, l'émetteur d'USDT, Tether, a rapidement traité environ 7 milliards de dollars de rachat en 48 heures, ce qui représente presque 10 % de ses réserves de liquidités à l'époque, ce qui constitue un test de pression extrême.
À ce moment-là, la capitalisation boursière de l'USDT a chuté à environ 66,9 milliards de dollars ; soutenu par Coinbase et s'appuyant sur la conformité et une réserve suffisante, l'USDC a connu un pic de croissance, avec une capitalisation boursière augmentant à environ 55 milliards de dollars, la différence de capitalisation entre les deux étant de moins de 12 milliards de dollars.
Comparaison de l'écart de capitalisation entre USDT et USDC en juin 2022
Mais ensuite, sans avoir besoin de "fournir des ressources" et avec des activités plus diversifiées et des scénarios d'application plus vastes, l'USDT a progressivement pris le large, tandis que l'USDC est limité par des conditions telles que le partage des revenus avec des partenaires comme Coinbase et Binance. Bien que sa capitalisation boursière soit également en forte croissance, ses bénéfices nets d'exploitation demeurent inférieurs à ceux de Tether, qui est une machine à cash avec un bénéfice net annuel dépassant les 10 milliards de dollars.
Et en regardant la composition de l'équipe dès le départ et la direction de développement ultérieure, il se peut que la trajectoire de développement de USDT et USDC soit déjà déterminée.
USDT choix : aller à gauche, vers une intermédiaire décentralisé
Pour USDT et le Tether qui le soutient, ils ont choisi une "route à gauche" - un fournisseur de services d'intermédiation décentralisé.
En parlant de cela, à part Paolo Ardoino, le fondateur et PDG de Tether, Giancarlo Devasini, une figure clé de Tether détenant 40 % des actions, est encore plus crucial, bien qu'il ne soit pas au centre de l'attention. Dans sa jeunesse, il a travaillé en chirurgie plastique avant de se tourner vers l'importation de produits électroniques et la revente de logiciels, allant même jusqu'à être impliqué dans le commerce de logiciels piratés. C'est grâce à son esprit d'aventure hors du commun et à ses méthodes de gestion non conventionnelles que la valeur nette personnelle de Devasini a atteint environ 9,2 milliards de dollars, un montant qui a temporairement surpassé celui de Piero Ferrari, le fils d'Enzo Ferrari, un cadre de la célèbre marque de voitures de luxe.
« Le géant derrière Tether »
Et sa philosophie commerciale audacieuse et ses méthodes d'opération extrêmement audacieuses ont également conduit par la suite Tether à détourner les fonds des utilisateurs pour des investissements générant des intérêts, et ont toujours été confrontées à une série de doutes sur la question de savoir si Tether dispose de réserves suffisantes. Lors de la collaboration avec la Puerto Rico Silver Bank pour déposer des fonds, après avoir insisté pour placer l'argent dans des obligations générant des revenus mais ayant été refusé par le fondateur de la banque John Betts, Devasini a déclaré sans ambages : « Nous devons investir les fonds des clients dans des obligations, nous avons besoin de plus de revenus, et nous n'avons pas besoin de répondre aux critiques en faisant tant de choses. »
Et pour l'industrie des cryptomonnaies en pleine croissance, peut-être que la sagesse de la rue peut rendre un projet de cryptomonnaie plus résilient.
Bien qu'il ait rencontré une série de turbulences et même d'émissions excessives auparavant, Tether continue de naviguer à la frontière de la réglementation et de la conformité, devenant ce que le PDG Paolo Ardoino a récemment décrit lors de la conférence sur le Bitcoin comme un "fournisseur d'infrastructure décentralisée".
Comme l'a décrit Paolo —
Oui, c'est l'histoire racontée par Tether, un fournisseur de services de soutien aux individus souverains qui lutte contre les grandes entreprises technologiques traditionnelles et les grandes institutions financières, un projet de stablecoin décentralisé qui ne se soucie pas de l'identité, de la nationalité, de l'âge, du sexe ou même de l'utilisation des utilisateurs.
Plus précisément, les avantages de l'USDT émis par Tether résident principalement dans :
Oui, vous ne vous êtes pas trompé, la stabilité de la valeur et la convertibilité de l'USDT dépendent fortement de la réputation de la société Tether. En tant que membres de la communauté crypto qui utilisent souvent l'USDT, nous ne pouvons qu'espérer que la société Tether ne fera pas une folie et ne détruira pas facilement cette entreprise dont le bénéfice net annuel dépasse les 10 milliards de dollars.
De plus, selon le plan de développement futur de Tether, ses projets couvrent de nombreux secteurs tels que le minage, l'IA, l'agriculture numérique, l'éducation, et les communications mobiles, révélant sans aucun doute les grandes ambitions et l'attitude audacieuse de ce leader des stablecoins.
Dernières nouvelles, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a également partagé sur les réseaux sociaux l'actualité concernant l'émission imminente d'une stablecoin par une banque américaine, accompagnée du message "Choisissez votre joueur (Select your player)", suggérant une possible collaboration entre les deux parties.
USDC de décision : aller à droite, embrasser un système de conformité centralisé.
Contrairement à Tether, Circle suit une voie centralisée et conforme qui est plus prudente, plus difficile, mais aussi plus solide.
Plus précisément, comme l'a mentionné le PDG de Circle, Jeremy Allaire, dans son article "Il y a 7 ans, comment j'ai misé sur les stablecoins" :
Concernant la composition des activités de Circle et ses sources de profit, vous pouvez vous référer à notre article précédent intitulé « L'IPO de Circle pourrait être retardée, quelle est la valorisation de la première action stablecoin ? ». Actuellement, Circle dépend toujours principalement des revenus d'intérêts de réserve, et cette situation pourrait changer après l'introduction en bourse.
Il convient de noter que le drapeau de conformité de Circle est en effet solide : elle est enregistrée aux États-Unis en tant qu'entreprise de services monétaires (MSB) et respecte des réglementations pertinentes telles que la loi sur le secret bancaire (BSA) ; elle possède des licences de transmission monétaire dans 49 États américains, à Porto Rico et à Washington D.C. ; en 2023, Circle a obtenu une licence d'institution de paiement principal délivrée par l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), lui permettant d'opérer à Singapour ; en 2024, Circle a obtenu une licence d'établissement de monnaie électronique (EMI) délivrée par l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) en France, ce qui lui permet d'émettre des USDC et des EURC en Europe conformément à la réglementation sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) de l'Union européenne.
Dans le futur, USDC pourrait lever le drapeau du "nationalisme américain" en s'appuyant sur des politiques réglementaires favorables pour élargir sa portée mondiale, et briller dans des domaines tels que les paiements au niveau institutionnel, PayFi et TradFi. En même temps, cela pourrait également apporter un certain soutien ou une aide monétaire aux plans de l'administration Trump concernant la digestion de la dette américaine et les réserves stratégiques en Bitcoin.
Et grâce au développement rapide de l'écosystème Solana et du secteur PayFi, l'avenir de l'USDC, en tant que principale stablecoin de circulation de cet écosystème, est également prometteur.
Conclusion : On récolte ce que l'on sème.
En examinant l'histoire du développement de l'USDT et de l'USDC ainsi que l'ascension des émetteurs de stablecoins tels que Tether et Circle, après plus d'une décennie, la persistance et la ténacité d'autrefois ont finalement conduit à un jour où les stablecoins ont pris racine, germé et fleuri en tant que "système de paiement électronique de pair à pair".
Une ligne de masse ferme et une approche de développement différenciée axée sur la conformité opérationnelle ont également ouvert de nouvelles perspectives pour le plafond de développement futur de l'USDT et de l'USDC : le marché du premier est le commerce extérieur transfrontalier et les paiements de la vie quotidienne, qui se chiffrent en dizaines de milliers de milliards, voire en centaines de milliers de milliards de dollars ; le marché du second représente un volume total de plus de 100 000 milliards de dollars pour les monnaies électroniques légales dans le monde.
La dernière compétition dans le secteur des cryptomonnaies touche à sa fin, et une nouvelle compétition a discrètement commencé après la mise en œuvre officielle de la loi « GENIUS ».