Les actions américaines de CRCL ont quadruplé depuis leur IPO ! Arthur Hayes met en garde sur une valorisation trop élevée et recommande d'acheter cet actif.
Le Circle a été mis en vente pour 31 $ et est maintenant à 151 $. Le fondateur de BitMex, Arthur Hayes, a souligné sur son blog personnel que le concept américain de stablecoin Circle était surévalué après son introduction en bourse, mais il a également mis en garde contre la vente à découvert de CRCL et l’achat déguisé d’actions Coinbase, car l’accord de Circle avec Coinbase est que Circle a 50% des revenus d’intérêts distribués à Coinbase en échange de l’adoption. Il passe également en revue l’histoire des stablecoins, en analysant pourquoi investir dans de nouveaux émetteurs de stablecoins coûte souvent aux investisseurs.
Bitfinex développe Tether, comme début des stablecoins
Arthur Hayes explore d'abord le passé des stablecoins. En 2013, lorsqu'il a acheté ses premiers bitcoins, il utilisait encore de l'argent liquide et des virements pour acheter des bitcoins. L'échange Bitfinex était le plus grand échange de cryptomonnaies en dehors de la Chine de 2014 jusqu'à la fin des années 2010. Bitfinex et Tether sont en fait gérés par la même équipe. En 2015, Tether a développé le Tether USD, et Bitfinex a permis l'utilisation de l'USDT sur sa plateforme.
Les stablecoins, comme tous les systèmes de paiement, ne prennent de la valeur que lorsque de nombreux participants ayant un impact économique deviennent des nœuds du réseau ( effet de réseau ). En ce qui concerne Tether, au-delà de Bitfinex, les traders de cryptomonnaies et d'autres grandes bourses doivent utiliser USDT pour résoudre leurs problèmes. En même temps, les Chinois font face à la même situation. Les banques ferment les comptes des traders et des bourses, tout en imposant des contrôles des changes. Le dollar numérique USDT, accessible à toute personne connectée à Internet, est donc très attractif.
Tether profite de la frénésie des ICO et de la dévaluation du yuan, le dollar numérique devient le principal acteur de l'évasion des capitaux.
En même temps, la structure du marché a subi d'énormes changements. En 2017, au sommet de la frénésie des ICO, Tether a vraiment consolidé son adéquation produit-marché. Août 2015 a été un mois très important, car la Banque populaire de Chine a effectué une dévaluation choc du taux de change entre le yuan et le dollar. En même temps, Ethereum a également commencé à être échangé. Le développement à la fois macro et micro a conduit au marché haussier de décembre 2017. Le Bitcoin est passé de 135 dollars à 20 000 dollars, tandis que l'Ether est passé de 0,33 dollar à 1 410 dollars.
La dévaluation choc du yuan a accentué l'évasion des capitaux, un grand nombre de yuans ayant été échangés contre des dollars, des cryptomonnaies, de l'or, des propriétés étrangères, etc. En août 2015, le prix du bitcoin était tombé de son sommet historique de 1300 dollars avant la faillite de Mt. Gox en février 2014 à un creux de 135 dollars au début du mois sur la plateforme d'échange Bitfinex. L'argument de l'évasion des capitaux en Chine a provoqué une flambée du prix du bitcoin, qui a plus que doublé par rapport au dollar entre août et octobre 2015.
Taïwan a été un centre bancaire de cryptomonnaies.
Les altcoins émergent constamment après Ethereum, et USDT fournit un moyen d'échange parfait pour les échanges de ce type comme Poloniex. Ces échanges n'ont pas besoin d'être en contact avec les banques, tant qu'ils utilisent USDT comme moyen de transaction. Après le lancement du réseau principal d'Ethereum, USDT peut circuler sur le réseau en utilisant la norme de jeton ERC-20. Tous les échanges supportant Ethereum peuvent également supporter USDT. Par conséquent, les plateformes de trading uniquement en cryptomonnaie peuvent offrir des paires de trading altcoin/USDT, répondant à la demande du marché.
De 2015 à 2017, Tether a réalisé l'adéquation entre produit et marché, et a construit sa propre barrière de protection. En raison de la confiance de la communauté des échanges chinois envers Tether, USDT a progressivement été accepté par toutes les principales plateformes d'échange. À cette époque, USDT n'était pas encore utilisé pour les paiements, mais c'était le moyen le plus efficace pour les entrées et sorties de dollars numériques et les transferts internes sur le marché des capitaux en crypto-monnaies.
À la fin des années 2010, les bourses ont rencontré d'énormes difficultés à maintenir des comptes bancaires. Taïwan est devenu le centre bancaire de facto des cryptomonnaies pour toutes les grandes bourses non occidentales. Cela est dû au fait que certaines banques taïwanaises permettent aux bourses d'ouvrir des comptes en dollars américains et entretiennent des relations d'agents avec de grandes banques américaines. Cependant, alors que les agents exigeaient que ces banques taïwanaises expulsent tous les clients de cryptomonnaies, USDT est devenu le seul moyen pour le dollar de circuler massivement sur le marché des capitaux des cryptomonnaies.
Les stablecoins sont désormais incontournables, et les géants traditionnels commencent également à envisager leur utilisation.
De nombreux joueurs occidentaux souhaitent devenir des concurrents de Tether. La seule entreprise qui a survécu est l'USDC de Circle. Cependant, le désavantage de Circle est évident, car il s'agit d'une entreprise américaine, sans lien avec le cœur des échanges et de l'utilisation des cryptomonnaies dans la grande région de Chine. En 2019, Facebook (, désormais nommé Meta), a décidé de lancer sa propre stablecoin, Libra. L'attrait de Libra réside dans le fait que Facebook peut fournir des services aux utilisateurs mondiaux en dehors de la Chine via Instagram et Whatsapp.
Libra pourrait mettre en difficulté les banques commerciales et les banques centrales. Cela pourrait réduire leur rôle, faisant des banques centrales et des banques traditionnelles de simples dépôts réglementés de monnaies numériques. Et c'est précisément ce que ces institutions devraient rencontrer à l'ère numérique. Par conséquent, le monde politique américain commence à agir pour protéger la concurrence des banques traditionnelles dans les domaines des paiements et des échanges. Mais tout cela est passé, Trump 2.0 n'a aucune sympathie pour les banques qui ont embêté toute la famille Trump pendant la présidence de Biden. Les plateformes de médias sociaux Meta, X, Airbnb, Google, Amazon, Walmart envisagent toutes des stablecoins.
(Wall Street Journal : Amazon et Walmart envisagent l'émission de leur propre stablecoin )
Arthur Hayes a déclaré que les banques ne pouvaient plus continuer à générer des milliards de dollars de revenus chaque année en détenant et en transférant des monnaies numériques. Il a récemment discuté des stablecoins avec un membre du conseil d'administration d'une grande banque, qui estime que les stablecoins sont inévitables. Prenons l'exemple du Nigéria : même si la banque centrale du Nigéria essaie très sérieusement d'interdire les cryptomonnaies, le montant des règlements en USDT au Nigéria représente toujours un tiers du PIB.
Tether a établi une muraille de protection d'utilisation.
La rentabilité d’un émetteur de stablecoin dépend du montant de ses revenus nets d’intérêts de (NIM). Le coût de l’émetteur est la commission versée au détenteur, et le revenu provient du retour sur investissement en espèces des bons du Trésor ( tels que Tether et Circle) ou de l’arbitrage sur certains marchés de crypto-monnaies, comme l’arbitrage tarifaire (Ethena). L’émetteur le plus rentable, Tether, ne paie pas de frais aux détenteurs d’USDT, mais gagne la totalité du NIM en fonction du niveau de rendement du bon du Trésor (T-bill).
La raison pour laquelle Tether peut maintenir ses bénéfices nets est qu'il possède le plus puissant effet de réseau, et ses clients n'ont d'autre choix que les comptes bancaires en dollars américains. Les clients potentiels ne choisiront pas d'autres stablecoins en dollars que l'USDT, car l'USDT est accepté dans tout l'hémisphère sud.
Arthur Hayes passe chaque année quelques semaines à skier dans la campagne argentine. Lors de son premier voyage en Argentine en 2018, il était très compliqué de payer si les commerçants n'acceptaient pas les cartes de crédit étrangères. Mais en 2023, le USDT a remplacé le USDT, et les guides, les chauffeurs et les cuisiniers acceptent le paiement en USDT. En comparaison, les distributeurs automatiques de banque ne permettent de retirer qu'un maximum de 30 dollars de pesos par transaction et facturent des frais de 30 %.
Les nouveaux projets de stablecoin offrent souvent des rendements aux utilisateurs en échange d'un taux d'adoption.
À moins que votre stablecoin ne soit détenu par une bourse, une société de médias sociaux ou une banque traditionnelle, le coût d’émission d’un stablecoin peut être très élevé. Bitfinex a des millions de clients, donc Tether a des millions de clients dès le départ. Circle et tous les stablecoins ultérieurs qui émergeront devront distribuer des stablecoins d’une manière ou d’une autre, et les sociétés de médias sociaux et les banques ne travailleront jamais avec des tiers, de sorte que les échanges de crypto-monnaies sont la seule option.
Les plateformes d'échange de cryptomonnaies peuvent créer leur propre stablecoin, tout comme Binance a essayé de lancer le BUSD, mais la plupart des échanges estiment que construire un réseau de paiement détournerait leur attention de leur cœur de métier. Coinbase est le seul grand échange à ne pas collaborer avec Tether, car les clients de Coinbase sont principalement des Américains et des Européens de l'Ouest, tandis que Tether a toujours été présenté par les médias occidentaux comme une arnaque. En ce qui concerne les détails de la collaboration entre les deux parties, Arthur Hayes a révélé que Circle versait 50 % de ses revenus d'intérêts nets à Coinbase.
La situation des nouveaux émetteurs de stablecoins est très difficile. Il manque de canaux de distribution. Les nouveaux émetteurs doivent distribuer une grande partie des bénéfices nets (NIM) aux déposants pour attirer des utilisateurs loin d'autres stablecoins ayant un taux d'adoption plus élevé. C'est pourquoi investir dans de nouveaux projets de stablecoins conduit souvent les investisseurs à la ruine.
Comment faire face à la surévaluation de Circle ? Arthur Hayes suggère d'acheter Coinbase.
En ce qui concerne l'avenir des stablecoins, les responsables du département du Trésor américain estiment que l'AUC des stablecoins ( pourrait atteindre un volume d'émission de 2 trillions de dollars. Fondamentalement, les émetteurs de stablecoins sont des acheteurs d'obligations d'État américaines peu sensibles aux prix. N'oubliez pas que Trump entretient une profonde haine envers les grandes banques, car ces banques ont fermé ses comptes bancaires ainsi que ceux de sa famille après son premier mandat présidentiel.
)La famille Trump est-elle victime d'un boycott des banques traditionnelles ? Eric Trump critique directement le fait que la blockchain les éliminera, Crypto est l'avenir(
En termes d'AUC, Circle est le deuxième émetteur de stablecoin au monde. Cependant, Arthur Hayes souligne que l'évaluation actuelle de Circle est gravement surestimée. Il faut savoir que Circle a transféré 50 % de ses revenus d'intérêts à Coinbase. Cependant, la capitalisation boursière de Circle n'est que de 39 % de celle de Coinbase. Néanmoins, Arthur Hayes met également en garde contre le fait de ne jamais faire de shorting sur Circle. Si vous pensez que le ratio Circle/Coinbase est incorrect, vous devriez peut-être acheter Coinbase.
La prochaine vague d'introduction en bourse sera celle des imitateurs de Circle. En comparaison, le ratio cours/bénéfice de ces actions sera supérieur à celui de l'évaluation de Circle. En termes de valeur absolue, leurs revenus ne pourront jamais surpasser ceux de Circle. Les promoteurs vanteront des qualifications TradFi dénuées de sens, essayant de convaincre les investisseurs qu'ils ont suffisamment de contacts et de compétences pour les perturber dans le domaine des paiements en dollars mondiaux en collaborant avec des banques traditionnelles ou en utilisant leurs canaux de distribution.
Cet article indique que l'IPO CRCL sur le marché américain a quadruplé depuis son lancement ! Arthur Hayes met en garde que la valorisation est déjà trop élevée, et suggère de passer à l'achat de ce jeton. Cela a été mentionné pour la première fois dans les nouvelles de la chaîne ABMedia.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Les actions américaines de CRCL ont quadruplé depuis leur IPO ! Arthur Hayes met en garde sur une valorisation trop élevée et recommande d'acheter cet actif.
Le Circle a été mis en vente pour 31 $ et est maintenant à 151 $. Le fondateur de BitMex, Arthur Hayes, a souligné sur son blog personnel que le concept américain de stablecoin Circle était surévalué après son introduction en bourse, mais il a également mis en garde contre la vente à découvert de CRCL et l’achat déguisé d’actions Coinbase, car l’accord de Circle avec Coinbase est que Circle a 50% des revenus d’intérêts distribués à Coinbase en échange de l’adoption. Il passe également en revue l’histoire des stablecoins, en analysant pourquoi investir dans de nouveaux émetteurs de stablecoins coûte souvent aux investisseurs.
Bitfinex développe Tether, comme début des stablecoins
Arthur Hayes explore d'abord le passé des stablecoins. En 2013, lorsqu'il a acheté ses premiers bitcoins, il utilisait encore de l'argent liquide et des virements pour acheter des bitcoins. L'échange Bitfinex était le plus grand échange de cryptomonnaies en dehors de la Chine de 2014 jusqu'à la fin des années 2010. Bitfinex et Tether sont en fait gérés par la même équipe. En 2015, Tether a développé le Tether USD, et Bitfinex a permis l'utilisation de l'USDT sur sa plateforme.
Les stablecoins, comme tous les systèmes de paiement, ne prennent de la valeur que lorsque de nombreux participants ayant un impact économique deviennent des nœuds du réseau ( effet de réseau ). En ce qui concerne Tether, au-delà de Bitfinex, les traders de cryptomonnaies et d'autres grandes bourses doivent utiliser USDT pour résoudre leurs problèmes. En même temps, les Chinois font face à la même situation. Les banques ferment les comptes des traders et des bourses, tout en imposant des contrôles des changes. Le dollar numérique USDT, accessible à toute personne connectée à Internet, est donc très attractif.
Tether profite de la frénésie des ICO et de la dévaluation du yuan, le dollar numérique devient le principal acteur de l'évasion des capitaux.
En même temps, la structure du marché a subi d'énormes changements. En 2017, au sommet de la frénésie des ICO, Tether a vraiment consolidé son adéquation produit-marché. Août 2015 a été un mois très important, car la Banque populaire de Chine a effectué une dévaluation choc du taux de change entre le yuan et le dollar. En même temps, Ethereum a également commencé à être échangé. Le développement à la fois macro et micro a conduit au marché haussier de décembre 2017. Le Bitcoin est passé de 135 dollars à 20 000 dollars, tandis que l'Ether est passé de 0,33 dollar à 1 410 dollars.
La dévaluation choc du yuan a accentué l'évasion des capitaux, un grand nombre de yuans ayant été échangés contre des dollars, des cryptomonnaies, de l'or, des propriétés étrangères, etc. En août 2015, le prix du bitcoin était tombé de son sommet historique de 1300 dollars avant la faillite de Mt. Gox en février 2014 à un creux de 135 dollars au début du mois sur la plateforme d'échange Bitfinex. L'argument de l'évasion des capitaux en Chine a provoqué une flambée du prix du bitcoin, qui a plus que doublé par rapport au dollar entre août et octobre 2015.
Taïwan a été un centre bancaire de cryptomonnaies.
Les altcoins émergent constamment après Ethereum, et USDT fournit un moyen d'échange parfait pour les échanges de ce type comme Poloniex. Ces échanges n'ont pas besoin d'être en contact avec les banques, tant qu'ils utilisent USDT comme moyen de transaction. Après le lancement du réseau principal d'Ethereum, USDT peut circuler sur le réseau en utilisant la norme de jeton ERC-20. Tous les échanges supportant Ethereum peuvent également supporter USDT. Par conséquent, les plateformes de trading uniquement en cryptomonnaie peuvent offrir des paires de trading altcoin/USDT, répondant à la demande du marché.
De 2015 à 2017, Tether a réalisé l'adéquation entre produit et marché, et a construit sa propre barrière de protection. En raison de la confiance de la communauté des échanges chinois envers Tether, USDT a progressivement été accepté par toutes les principales plateformes d'échange. À cette époque, USDT n'était pas encore utilisé pour les paiements, mais c'était le moyen le plus efficace pour les entrées et sorties de dollars numériques et les transferts internes sur le marché des capitaux en crypto-monnaies.
À la fin des années 2010, les bourses ont rencontré d'énormes difficultés à maintenir des comptes bancaires. Taïwan est devenu le centre bancaire de facto des cryptomonnaies pour toutes les grandes bourses non occidentales. Cela est dû au fait que certaines banques taïwanaises permettent aux bourses d'ouvrir des comptes en dollars américains et entretiennent des relations d'agents avec de grandes banques américaines. Cependant, alors que les agents exigeaient que ces banques taïwanaises expulsent tous les clients de cryptomonnaies, USDT est devenu le seul moyen pour le dollar de circuler massivement sur le marché des capitaux des cryptomonnaies.
Les stablecoins sont désormais incontournables, et les géants traditionnels commencent également à envisager leur utilisation.
De nombreux joueurs occidentaux souhaitent devenir des concurrents de Tether. La seule entreprise qui a survécu est l'USDC de Circle. Cependant, le désavantage de Circle est évident, car il s'agit d'une entreprise américaine, sans lien avec le cœur des échanges et de l'utilisation des cryptomonnaies dans la grande région de Chine. En 2019, Facebook (, désormais nommé Meta), a décidé de lancer sa propre stablecoin, Libra. L'attrait de Libra réside dans le fait que Facebook peut fournir des services aux utilisateurs mondiaux en dehors de la Chine via Instagram et Whatsapp.
Libra pourrait mettre en difficulté les banques commerciales et les banques centrales. Cela pourrait réduire leur rôle, faisant des banques centrales et des banques traditionnelles de simples dépôts réglementés de monnaies numériques. Et c'est précisément ce que ces institutions devraient rencontrer à l'ère numérique. Par conséquent, le monde politique américain commence à agir pour protéger la concurrence des banques traditionnelles dans les domaines des paiements et des échanges. Mais tout cela est passé, Trump 2.0 n'a aucune sympathie pour les banques qui ont embêté toute la famille Trump pendant la présidence de Biden. Les plateformes de médias sociaux Meta, X, Airbnb, Google, Amazon, Walmart envisagent toutes des stablecoins.
(Wall Street Journal : Amazon et Walmart envisagent l'émission de leur propre stablecoin )
Arthur Hayes a déclaré que les banques ne pouvaient plus continuer à générer des milliards de dollars de revenus chaque année en détenant et en transférant des monnaies numériques. Il a récemment discuté des stablecoins avec un membre du conseil d'administration d'une grande banque, qui estime que les stablecoins sont inévitables. Prenons l'exemple du Nigéria : même si la banque centrale du Nigéria essaie très sérieusement d'interdire les cryptomonnaies, le montant des règlements en USDT au Nigéria représente toujours un tiers du PIB.
Tether a établi une muraille de protection d'utilisation.
La rentabilité d’un émetteur de stablecoin dépend du montant de ses revenus nets d’intérêts de (NIM). Le coût de l’émetteur est la commission versée au détenteur, et le revenu provient du retour sur investissement en espèces des bons du Trésor ( tels que Tether et Circle) ou de l’arbitrage sur certains marchés de crypto-monnaies, comme l’arbitrage tarifaire (Ethena). L’émetteur le plus rentable, Tether, ne paie pas de frais aux détenteurs d’USDT, mais gagne la totalité du NIM en fonction du niveau de rendement du bon du Trésor (T-bill).
La raison pour laquelle Tether peut maintenir ses bénéfices nets est qu'il possède le plus puissant effet de réseau, et ses clients n'ont d'autre choix que les comptes bancaires en dollars américains. Les clients potentiels ne choisiront pas d'autres stablecoins en dollars que l'USDT, car l'USDT est accepté dans tout l'hémisphère sud.
Arthur Hayes passe chaque année quelques semaines à skier dans la campagne argentine. Lors de son premier voyage en Argentine en 2018, il était très compliqué de payer si les commerçants n'acceptaient pas les cartes de crédit étrangères. Mais en 2023, le USDT a remplacé le USDT, et les guides, les chauffeurs et les cuisiniers acceptent le paiement en USDT. En comparaison, les distributeurs automatiques de banque ne permettent de retirer qu'un maximum de 30 dollars de pesos par transaction et facturent des frais de 30 %.
Les nouveaux projets de stablecoin offrent souvent des rendements aux utilisateurs en échange d'un taux d'adoption.
À moins que votre stablecoin ne soit détenu par une bourse, une société de médias sociaux ou une banque traditionnelle, le coût d’émission d’un stablecoin peut être très élevé. Bitfinex a des millions de clients, donc Tether a des millions de clients dès le départ. Circle et tous les stablecoins ultérieurs qui émergeront devront distribuer des stablecoins d’une manière ou d’une autre, et les sociétés de médias sociaux et les banques ne travailleront jamais avec des tiers, de sorte que les échanges de crypto-monnaies sont la seule option.
Les plateformes d'échange de cryptomonnaies peuvent créer leur propre stablecoin, tout comme Binance a essayé de lancer le BUSD, mais la plupart des échanges estiment que construire un réseau de paiement détournerait leur attention de leur cœur de métier. Coinbase est le seul grand échange à ne pas collaborer avec Tether, car les clients de Coinbase sont principalement des Américains et des Européens de l'Ouest, tandis que Tether a toujours été présenté par les médias occidentaux comme une arnaque. En ce qui concerne les détails de la collaboration entre les deux parties, Arthur Hayes a révélé que Circle versait 50 % de ses revenus d'intérêts nets à Coinbase.
La situation des nouveaux émetteurs de stablecoins est très difficile. Il manque de canaux de distribution. Les nouveaux émetteurs doivent distribuer une grande partie des bénéfices nets (NIM) aux déposants pour attirer des utilisateurs loin d'autres stablecoins ayant un taux d'adoption plus élevé. C'est pourquoi investir dans de nouveaux projets de stablecoins conduit souvent les investisseurs à la ruine.
Comment faire face à la surévaluation de Circle ? Arthur Hayes suggère d'acheter Coinbase.
En ce qui concerne l'avenir des stablecoins, les responsables du département du Trésor américain estiment que l'AUC des stablecoins ( pourrait atteindre un volume d'émission de 2 trillions de dollars. Fondamentalement, les émetteurs de stablecoins sont des acheteurs d'obligations d'État américaines peu sensibles aux prix. N'oubliez pas que Trump entretient une profonde haine envers les grandes banques, car ces banques ont fermé ses comptes bancaires ainsi que ceux de sa famille après son premier mandat présidentiel.
)La famille Trump est-elle victime d'un boycott des banques traditionnelles ? Eric Trump critique directement le fait que la blockchain les éliminera, Crypto est l'avenir(
En termes d'AUC, Circle est le deuxième émetteur de stablecoin au monde. Cependant, Arthur Hayes souligne que l'évaluation actuelle de Circle est gravement surestimée. Il faut savoir que Circle a transféré 50 % de ses revenus d'intérêts à Coinbase. Cependant, la capitalisation boursière de Circle n'est que de 39 % de celle de Coinbase. Néanmoins, Arthur Hayes met également en garde contre le fait de ne jamais faire de shorting sur Circle. Si vous pensez que le ratio Circle/Coinbase est incorrect, vous devriez peut-être acheter Coinbase.
La prochaine vague d'introduction en bourse sera celle des imitateurs de Circle. En comparaison, le ratio cours/bénéfice de ces actions sera supérieur à celui de l'évaluation de Circle. En termes de valeur absolue, leurs revenus ne pourront jamais surpasser ceux de Circle. Les promoteurs vanteront des qualifications TradFi dénuées de sens, essayant de convaincre les investisseurs qu'ils ont suffisamment de contacts et de compétences pour les perturber dans le domaine des paiements en dollars mondiaux en collaborant avec des banques traditionnelles ou en utilisant leurs canaux de distribution.
Cet article indique que l'IPO CRCL sur le marché américain a quadruplé depuis son lancement ! Arthur Hayes met en garde que la valorisation est déjà trop élevée, et suggère de passer à l'achat de ce jeton. Cela a été mentionné pour la première fois dans les nouvelles de la chaîne ABMedia.