Cryptoactifs : d'utopie anti-autoritaire à champ de lutte politique

Éditorial : Les cryptoactifs évoluent en tant qu'actifs politiques typiques.

Un secteur qui avait autrefois pour rêve de transcender la politique est aujourd'hui devenu un symbole d'entrelacement du pouvoir et des intérêts.

Lorsque le gouvernement qatari a proposé de fournir un Boeing 747 au gouvernement américain, le président Trump a répondu : Pourquoi pas ? Seuls les idiots refusent de l'argent gratuit. Actuellement, le conflit d'intérêts le plus médiatisé aux États-Unis ne se déroule pas sur la piste, mais sur la blockchain - le lieu de milliers de milliards de Cryptoactifs.

Au cours des six derniers mois, les Cryptoactifs ont joué un rôle sans précédent dans la vie publique américaine. Certains membres du cabinet ont investi des sommes considérables dans des actifs numériques, des passionnés de Cryptoactifs participent à la gestion des organismes de réglementation, et les géants de l'industrie sont devenus les principaux donateurs des campagnes électorales. Les membres de la famille présidentielle promeuvent mondialement leurs investissements en Cryptoactifs, de grands investisseurs ont l'opportunité de dîner avec le président, et les actifs de chiffrement détenus par la première famille valent des milliards de dollars, ce qui pourrait constituer la plus grande source unique de leur richesse.

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Si l’on se penche sur les origines de la crypto-monnaie, c’est ironique. Lorsque le bitcoin est né en 2009, il a été chaleureusement accueilli par les anti-autoritaires. Les premiers utilisateurs avaient de nobles idéaux pour transformer le système financier et protéger les individus du pillage des actifs et de l’inflation. Ils veulent transférer le pouvoir des grandes institutions financières aux investisseurs ordinaires, considérant les crypto-monnaies comme un symbole de libération technologique.

Aujourd'hui, ces idéaux ont depuis longtemps été oubliés. Les cryptoactifs non seulement favorisent la fraude, le blanchiment d'argent et d'autres crimes financiers, mais ils ont également établi une relation spéciale avec les administrations gouvernementales américaines, dépassant Wall Street ou tout autre secteur, devenant ainsi le symbole ultime des privilèges politiques.

Contrairement aux États-Unis, des régions telles que l’Union européenne, le Japon, Singapour, la Suisse et les Émirats arabes unis ont réussi à assurer la transparence réglementaire des actifs numériques sans conflit d’intérêts similaire à celui des États-Unis. Dans les pays en développement, les crypto-monnaies jouent toujours le rôle attendu par les premiers idéalistes, en particulier dans les régions où l’expropriation gouvernementale est généralisée, l’inflation est élevée et le risque de dépréciation de la monnaie est sévère.

Tout cela se produit alors que la technologie sous-jacente des actifs numériques devient de plus en plus mature. Les entreprises financières et technologiques de premier plan commencent à accorder de l'importance aux cryptoactifs, et l'échelle des actifs du monde réel « tokenisés » et échangés sur la blockchain a presque doublé au cours des 18 derniers mois. Les institutions financières traditionnelles deviennent les principaux émetteurs de fonds de marché monétaire tokenisés.

Le domaine des paiements pourrait être le scénario d'application le plus prometteur. De plus en plus d'entreprises acceptent les jetons stables (des jetons numériques soutenus par des actifs traditionnels). Mastercard a annoncé qu'elle permettrait aux clients et aux commerçants d'utiliser des jetons stables pour les règlements, et la société de technologie financière Stripe a lancé des comptes financiers en jetons stables dans 101 pays à travers le monde.

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Bien que l’industrie de la cryptographie soit confrontée à des risques, elle voit également des opportunités. Les partisans soutiennent que dans le climat politique actuel, ils n’ont pas d’autre choix que de faire tout ce qui est en leur pouvoir pour lutter pour leur survie. Les régulateurs se sont montrés pessimistes à l’égard de l’industrie, entraînant de nombreuses entreprises de premier plan dans des actions d’application de la loi et des procédures judiciaires. Les banques ont peur d’offrir leurs services aux sociétés de crypto-monnaie en raison de leurs préoccupations. Il n’est ni efficace ni toujours juste de clarifier le statut juridique des crypto-monnaies par le biais des tribunaux plutôt que du Congrès. Aujourd’hui, le pendule réglementaire a violemment basculé dans l’autre sens, la plupart des poursuites contre les sociétés de cryptomonnaies ayant été abandonnées.

Cependant, l’industrie des crypto-monnaies doit encore se racheter aux États-Unis. Il est toujours urgent d’adopter de nouvelles règles pour se protéger contre les risques dans le système financier. Si les politiciens ne parviennent pas à réglementer correctement les crypto-monnaies par crainte de répercussions électorales dans l’industrie, les conséquences à long terme peuvent être dévastatrices. Les trois plus grandes banques qui feront faillite en 2023 – SilverGate, Signature et Silicon Valley Bank – ont toutes une exposition importante aux dépôts dans l’industrie des cryptomonnaies. Les stablecoins sont susceptibles d’être courbés et doivent être réglementés comme les banques.

Sans ces changements, les leaders du secteur des cryptoactifs finiront par regretter l'accord conclu à Washington. L'industrie reste généralement silencieuse sur les conflits d'intérêts suscités par les investissements en cryptoactifs de la famille présidentielle. La législation doit clarifier le statut de l'industrie et des actifs, afin de fournir un cadre de régulation plus rationnel pour les entreprises de cryptoactifs. Cependant, l'entrelacement des intérêts commerciaux du président et des affaires gouvernementales complique davantage la situation.

Le secteur des cryptoactifs devient le cœur de la politique américaine

Grâce aux investissements de familles privilégiées, à des régulateurs bienveillants et à des dépenses électorales généreuses, le destin de l'industrie des cryptoactifs a connu un tournant dramatique.

Fin avril, Fr8Tech, une société de logistique basée au Texas d’une valeur d’environ 3 millions de dollars, a annoncé qu’elle emprunterait jusqu’à 20 millions de dollars pour acheter TRUMP Meme, une crypto-monnaie lancée par le président trois jours avant de prendre ses fonctions. (Le président a exhorté sur les réseaux sociaux : « Rejoignez ma communauté très spéciale. ») Obtenez vos pièces maintenant. La société qui gère la pièce vient d’annoncer que les plus gros investisseurs seront invités à dîner avec le président. Le directeur général de Fr8Tech, Javier Selgas, a déclaré que l’achat du jeton serait un « moyen efficace de défendre » la politique commerciale souhaitée par l’entreprise.

Au même moment, à Lahore, au Pakistan, le ciel nocturne était illuminé par des feux d’artifice. Le Pakistan Cryptocurrency Council, mis en place en mars par les ministres des Finances pour promouvoir les « actifs numériques », célèbre son partenariat avec la Free World Finance Corporation (WLF). Le WLF, qui appartient au président et à sa famille, s’est engagé à aider le Pakistan à développer des produits blockchain et à fournir des conseils. Les détails de l’accord n’ont pas été divulgués, et les médias indiens l’ont interprété comme une tentative du Pakistan de gagner les faveurs du Pakistan – une interprétation qui est devenue plus nuancée deux semaines plus tard lorsque le président américain s’est attribué un cessez-le-feu dans les affrontements militaires entre l’Inde et le Pakistan.

Ces événements ont marqué un changement dans le paysage politique à Washington. L’industrie de la cryptographie est en plein essor : les politiciens et leurs familles en font la promotion dans leur pays et à l’étranger, les régulateurs nouvellement nommés sont indulgents à son égard, les investisseurs entrent sur le marché et des groupes de pression se forment pour soutenir les candidats politiques qui pro-crypto et punissent leurs opposants. Les investisseurs et les défenseurs ont constaté que cela peut donner accès à des centres de pouvoir. Cette industrie naissante est soudainement devenue centrale dans la vie publique américaine, mais ses liens étroits avec les familles au pouvoir l’ont également rendue quelque peu politisée.

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Tout au long de l'histoire, de nombreuses industries ont été étroitement liées aux classes politiques. Les banques, les fabricants d'armes et les grandes entreprises pharmaceutiques ont longtemps exercé une influence dans les couloirs du pouvoir. À la fin du 19e siècle, les compagnies de chemin de fer ont eu un impact énorme sur la politique nationale et locale, obtenant une réglementation favorable, ce qui a conduit à un cycle de prospérité et de dépression catastrophique.

Cependant, aucun secteur ne peut se vanter d'avoir fait un bond aussi spectaculaire de la marginalité à la célébrité officielle que le chiffrement. En 2017, la valeur totale de tous les cryptoactifs dans le monde était inférieure à 20 milliards de dollars, et aujourd'hui, elle dépasse les 30 000 milliards de dollars. Lors de l'audience de nomination du président de l'organisme de réglementation financière, le chiffrement n'a même pas été mentionné. Ce n'est qu'en 2021 que certains politiciens continuaient de mépriser les actifs numériques : "Le Bitcoin ressemble à une escroquerie", "Je ne l'aime pas, car c'est une autre monnaie qui concurrence le dollar." En 2022, l'effondrement des prix des actifs numériques et l'affaire de fraude de 8 milliards de dollars impliquant de grandes plateformes d'échange de cryptoactifs semblaient confirmer ce point de vue.

Les régulateurs ont également eu une attitude pessimiste envers de nombreux cryptoactifs. Certains régulateurs financiers affirment que de nombreuses crypto-monnaies sont en réalité des titres et ne devraient donc être échangées que sur des plateformes réglementées. Les régulateurs ont ensuite poursuivi plusieurs grandes plateformes d'échange et entreprises d'actifs numériques.

Cependant, après que les vents politiques aient tourné, les régulateurs financiers qui avaient tenté de freiner la crypto-monnaie se sont soudainement retournés en sa faveur, car les dirigeants nouvellement nommés étaient de fervents croyants. Le changement de leadership en matière de réglementation a entraîné un changement radical de politique : une définition plus étroite de ce qui constitue une valeur mobilière et de ce qui doit être réglementé a été adoptée. Depuis l’investiture du nouveau gouvernement, plus d’une douzaine de mesures d’application de la loi contre les entreprises de cryptomonnaies ont été suspendues, y compris contre les grandes plateformes de trading et les émetteurs. Cela a naturellement renforcé la confiance de l’industrie : les fonds de capital-risque ont versé près de 5 milliards de dollars dans des sociétés de crypto-monnaies au premier trimestre 2025, un sommet en trois ans.

Lorsqu'un nouveau gouvernement prend ses fonctions et nomme des fonctionnaires partageant les mêmes idées, il n'est pas rare que la réglementation soit inversée. Cependant, il est inhabituel que le dirigeant suprême et sa famille soient profondément impliqués dans ce secteur bénéficiant de cette déréglementation.

La famille influente, qui n'en était qu'à ses débuts il y a quelques mois, a rapidement élargi ses investissements dans le domaine des Cryptoactifs. La société WLF, dont la famille détient 60 % des parts, a été fondée en septembre 2024 et a lancé en mars 2025 un jeton stable nommé USD1, dont la capitalisation boursière a dépassé 2 milliards de dollars, devenant ainsi l'un des plus grands Cryptoactifs liés au dollar au monde.

Le "manipulateur" de la politique étrangère principale, Steve Witkoff, est le "co-fondateur d'honneur" de WLF ; son fils, Zach Witkoff, est un "co-fondateur". Le leader suprême est lui-même le "principal défenseur du chiffrement", et ses enfants font également partie de l'"équipe". Une note de bas de page sur le site avertit : "Toute mention, citation ou image associée à des personnes concernées ou à des membres de leur famille ne doit pas être interprétée comme un soutien." Le porte-parole a déclaré que WLF est une entreprise privée, sans aucun contexte politique, et qu'aucun membre du gouvernement ne siège à sa direction.

En plus de WLF, il existe d'autres cryptoactifs. Un jeton de type Meme, lancé le 17 janvier, a vu sa valeur s'envoler, atteignant un pic de près de 15 milliards de dollars de capitalisation boursière, avant de chuter fortement. Les entreprises liées à une famille spécifique détiennent 80 % de ces jetons. Un autre membre de la famille a également lancé un jeton de type Meme le 19 janvier, qui a connu des fluctuations de prix similaires.

La volatilité de ces actifs et l'incertitude de la propriété rendent l'évaluation difficile, mais les cryptoactifs pourraient désormais constituer la plus grande ligne d'affaires unique de la famille. Un certain jeton Meme détenu par la famille vaut près de 2 milliards de dollars, ce qui équivaut à la somme de toutes ses propriétés, terrains de golf et clubs.

Les grands groupes de pression électorale soutiennent également vigoureusement l'industrie du chiffrement. Des réseaux de comités d'action politique super liés tels que Protect Progress, Fairshake et Defend American Jobs ont investi plus de 130 millions de dollars à l'approche des élections, devenant l'un des groupes ayant les dépenses les plus élevées dans les campagnes électorales. Fairshake, avec un revenu de 260 millions de dollars, est non seulement le plus grand PAC à défendre une industrie spécifique, mais aussi le plus grand super PAC indépendant de tous types. En comparaison, l'Association nationale des agents immobiliers n'a levé qu'environ 20 millions de dollars.

Ces organisations ne mettent pas l'accent sur la position des candidats concernant les cryptoactifs, mais font de la publicité sur tout sujet susceptible de favoriser les politiciens qu'elles soutiennent ou d'entraver ceux qu'elles n'aiment pas. "De nombreux secteurs ont essayé cette approche. La différence réside dans son point de concentration unique, c'est là que se trouve le véritable changement de jeu," a déclaré Josh Vlasto, porte-parole de Fairshake. "La stratégie fondatrice reste jusqu'à présent : soutenir les partisans, s'opposer aux opposants."

"C'est la démonstration la plus flagrante d'argent et de pouvoir que j'ai jamais vue dans une institution législative," a déclaré Amanda Fischer, directrice des opérations de l'organisation "Meilleur marché" qui plaide pour un renforcement de la réglementation financière. Fairshake dispose à lui seul de 116 millions de dollars en espèces, prêt à être déployé lors des élections de mi-mandat de 2026.

Le "fonds de guerre" de l'industrie du chiffrement aidera à promouvoir l'adoption de politiques préférentielles par le Congrès. Plus important encore, il espère que le Congrès clarifiera le statut légal des cryptoactifs, afin d'empêcher la position réglementaire de fluctuer à nouveau lors des prochaines élections. Après tout, les fonctionnaires vont et viennent, tandis que la législation est plus durable.

Le secteur du chiffrement souhaite définir la plupart des Cryptoactifs comme des marchandises, réglementées par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), plutôt que comme des valeurs mobilières sous la réglementation de la SEC. La CFTC est responsable de la réglementation de la plupart des transactions de produits dérivés financiers, dont l'échelle est bien inférieure à celle de la SEC - le budget de cette année n'est que de 399 millions de dollars, avec 725 employés à temps plein, tandis que le budget de la SEC atteint 2,6 milliards de dollars, avec 5073 employés. L'industrie considère la CFTC comme une option de réglementation plus permissive.

Un projet de loi désignant la CFTC comme principal régulateur des cryptoactifs a été bloqué au Congrès. Cependant, le camp en faveur d'une régulation légère contrôle les deux chambres depuis le début de l'année. Plus important encore, de nombreux élus aux opinions divergentes reconnaissent également la nécessité de placer les cryptoactifs sous un cadre juridique plus clair. Cependant, l'engouement des familles influentes pour les cryptoactifs rend plus difficile pour l'industrie de gagner suffisamment de soutien au Congrès.

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Des conflits d'intérêts évidents ont suscité une vague de critiques. Les critiques estiment que de nombreux investisseurs échangent ou achètent des actifs crypto associés à des familles spécifiques uniquement pour plaire aux centres de pouvoir, accusant en fait ces centres de vendre leur influence. Par exemple, après l'annonce d'un dîner spécial pour les grands investisseurs, le prix des jetons Meme concernés a grimpé en flèche. Une autre controverse concerne l'utilisation par la société d'investissement du gouvernement d'Abou Dhabi, MGX, du jeton WLF comme outil d'investissement de 2 milliards de dollars. Utiliser des cryptoactifs pour financer un investissement aussi massif est déjà inhabituel, et le choix d'un cryptoactif nouveau et non vérifié est encore plus discutable. Mais WLF en a énormément bénéficié : cette transaction a propulsé le jeton USD1 d'un inconnu à la septième plus grande stablecoin au monde.

En mai, un projet de loi bipartite visant à créer un cadre réglementaire clair pour les stablecoins n’a pas été adopté. Les partisans du projet de loi avaient précédemment exprimé leur confiance dans son adoption. Mais certains législateurs commencent à s’inquiéter que cela puisse alimenter un trafic d’influence présumé. Les deux législateurs ont présenté un projet de loi visant à empêcher les hauts fonctionnaires du gouvernement de produire, de parrainer ou d’approuver des crypto-actifs. Même les législateurs, qui ont été des partisans actifs d’une réglementation explicite des cryptomonnaies, ont déclaré que le dîner de pièces mèmes « m’a fait hésiter ».

Les préoccupations concernant la réglementation des crypto-monnaies ne se limitent pas à son lien avec la politique. Steven Kelly, du programme de stabilité financière de l’Université de Yale, estime qu’une industrie crypto en pleine croissance, supervisée par de petites institutions non interventionnistes, pourrait mettre en péril la stabilité financière. Il a noté que les crypto-monnaies sont au cœur de la crise bancaire américaine de 2023. Les banques impliquées dans la crise initiale avaient beaucoup de relations d’affaires avec des sociétés de crypto-monnaies et ont été durement touchées par le ralentissement de l’industrie. Lorsque les craintes de pertes se sont transformées en panique, la panique s’est rapidement propagée à l’ensemble du système financier. Les critiques soutiennent que la normalisation des crypto-actifs volatils ne peut qu’injecter plus de risques dans le système financier.

Publiquement, les défenseurs des crypto-monnaies restent optimistes quant au fait que l’industrie finira par obtenir une législation de soutien. En privé, cependant, certains leaders de l’industrie critiquent les aventures cryptographiques des dirigeants politiques. Ils craignent que l’apparition de l’industrie comme instrument de pouvoir ne rende difficile pour les législateurs de soutenir des projets de loi favorables. L’investisseur de l’industrie, Nic Carter, est l’un des rares à vouloir dire publiquement que les intérêts économiques de la famille politique dans l’industrie de la cryptographie entravent une législation favorable. « Quand j’en ai parlé, des gens du gouvernement m’ont contacté et ont exprimé leur mécontentement », a-t-il déclaré. « Cependant, les tentatives de supprimer des déclarations de faits sont vouées à l’échec. » Le conflit est réel », a déclaré Carter, « et c’est irréfutable ». "