Auteur : James Butterfill Source : CoinShares Traduction : Shaw Golden Finance
Dans un contexte économique marqué par l'incertitude, l'augmentation constante de la dette publique, la pression croissante de l'inflation et l'aggravation des tensions géopolitiques, les gouvernements du monde entier réexaminent la composition de leurs réserves stratégiques. Traditionnellement, l'or, les devises étrangères et les matières premières telles que le pétrole ont longtemps été des outils de stabilisation économique et de couverture contre les crises. Le Bitcoin, un actif numérique décentralisé et à offre limitée lancé en 2009, suscite de plus en plus d'attention. En mars 2025, les États-Unis ont mis en place des réserves stratégiques en Bitcoin, marquant un tournant majeur et suscitant un débat mondial sur le rôle du Bitcoin dans les réserves nationales. Nous examinerons les principes économiques du Bitcoin en tant qu'actif de réserve stratégique, en évaluant ses avantages et inconvénients, et en tirant parti des développements récents, des recherches académiques et des tendances mondiales.
Les banques centrales du monde entier détiennent des réserves stratégiques d'actifs afin de garantir la stabilité économique, de gérer l'équilibre des paiements internationaux et de renforcer la résilience en période de crise. Au premier trimestre de 2024, la valeur de l'or dans les réserves des banques centrales mondiales atteint 22 billions de dollars, tandis que les réserves de change s'élèvent à 12,3 billions de dollars, faisant d'elles la pierre angulaire de ce système. Ces actifs peuvent servir de couverture contre l'inflation, de diversification du risque et témoigner de la crédibilité économique. Le bitcoin, avec son offre fixe de 21 millions de pièces et sa technologie de blockchain résistante à la censure, devient progressivement un complément aux actifs traditionnels. Poussé par les caractéristiques uniques du bitcoin et l'évolution du paysage financier mondial, des pays tels que le Salvador, le Brésil et désormais les États-Unis sont à l'avant-garde de cette transformation.
Nous avons également vu que certains États américains, comme le New Hampshire, ont adopté le projet de loi HB 302, établissant la première réserve de Bitcoin et d'actifs numériques aux États-Unis. L'Arizona a également présenté une proposition similaire, récemment approuvée par le gouverneur, ce qui montre un intérêt croissant des responsables de l'État pour le Bitcoin. Le Texas a récemment adopté le projet de loi n° 21 du Sénat, établissant officiellement un fonds de réserve stratégique Bitcoin, indépendant des finances de l'État.
资料来源：bitcoinreservemonitor.com
Pourquoi un gouvernement généralement prudent commence-t-il à comparer le bitcoin à des actifs traditionnels tels que l'or et les devises étrangères ? La réponse réside dans la dynamique structurelle plutôt que dans l'enthousiasme spéculatif.
Qu'est-ce qui rend le Bitcoin différent
L'inaltérabilité de la rareté : Le plafond d'approvisionnement en Bitcoin est de 21 millions de pièces. Contrairement aux monnaies légales ou à l'or, cette limite fixe n'est pas influencée par des décisions politiques. Pendant les périodes d'expansion continue du bilan, elle offre de la prévisibilité.
Depuis sa création en 2009, le taux d'inflation annuel du Bitcoin est passé de 50% à environ 0,83% après sa réduction de moitié en 2024, tandis que le taux d'inflation annuel des devises fiduciaires mondiales est en moyenne de 2% à 5% (et même plus élevé dans des économies en hyperinflation comme le Venezuela). De 2009 à aujourd'hui, le prix du Bitcoin a augmenté en moyenne de 165% par an, dépassant ainsi les performances d'actifs traditionnels tels que l'or (avec un taux de rendement annuel de 7,6%).
Outil de couverture contre l'inflation fiable : Entre 2020 et 2024, le taux d'inflation aux États-Unis a augmenté d'environ 20 %. Pendant la même période, la valeur du Bitcoin a augmenté de plus de 1000 %. Il ne s'agit pas simplement d'une corrélation, mais cela reflète une demande croissante d'actifs capables de résister à la dépréciation monétaire.
La véritable diversification du portefeuille d'investissement : la faible corrélation entre le bitcoin et les actifs traditionnels en fait un outil de diversification efficace. Même avec une volatilité élevée, une allocation modérée de 4 % peut améliorer le ratio de Sharpe global du portefeuille de réserve. Les banques centrales du monde entier ont commencé à simuler ces avantages.
Résilience face aux sanctions : Le Bitcoin ne peut pas être saisi ou gelé. Dans un monde où l'accès aux infrastructures financières mondiales est parfois limité pour des raisons politiques, le Bitcoin offre une flexibilité souveraine. Il aide à protéger les pays confrontés à des restrictions géopolitiques.
Avantage stratégique : Le Bitcoin est un actif mondialement reconnu et sans frontières, pouvant être transféré instantanément sans avoir besoin de passer par une banque ou un intermédiaire tel que SWIFT. Cela est crucial pour les réserves des pays impliqués dans le commerce international, les transferts d'argent ou les systèmes financiers instables.
Signal de crédibilité technologique : Posséder du Bitcoin indique la participation d'un pays à l'innovation financière. Cela reflète à la fois sa conscience et sa volonté. Il ne s'agit pas seulement d'une couverture monétaire, mais aussi de leadership dans un paysage financier en constante évolution.
Signal d'innovation : En adoptant le bitcoin pour positionner un pays en tant que leader de l'économie numérique, attirer des investissements et promouvoir l'innovation. La réserve stratégique de bitcoins des États-Unis reflète sa politique visionnaire. Cela fait écho à l'approche adoptée par El Salvador en 2021, renforçant son image technologique mondiale. Dans un monde en transition positive vers la finance numérique, l'évolution technologique du bitcoin et des devises est en phase, ce qui le différencie des actifs de réserve traditionnels statiques.
Résilience à la crise : La nature décentralisée du Bitcoin le protège des effets de l'effondrement des systèmes financiers traditionnels, tels que les défauts bancaires, les crises de la dette souveraine ou les effondrements monétaires. Sa sécurité cryptographique garantit la possibilité de stocker de la valeur sans nécessiter de confiance.
La faillite de la Bank of Silicon Valley (mars 2023) a vu le Bitcoin passer de 20 000 $ à 28 000 $ en deux semaines, soit une augmentation de 40 %, tandis que les actions des banques américaines ont chuté de 25 % au cours de la même période. De nombreux de nos clients ont exprimé le besoin d'un actif non lié au système financier.
Pendant le conflit russo-ukrainien de 2022, le Bitcoin a été utilisé pour contourner les sanctions financières et les contrôles de capitaux. Les organisations non gouvernementales et les particuliers ukrainiens ont reçu plus de 100 millions de dollars de dons en Bitcoin, ce qui prouve son utilité dans des situations de crise où le système financier traditionnel est restreint.
Dans un monde où la dette souveraine ne cesse d'augmenter (la dette américaine représentant 115% du PIB), le Bitcoin offre une alternative non souveraine, à l'abri des risques de défaut ou des politiques d'assouplissement quantitatif.
Résilience technologique : Depuis 2009, le réseau Bitcoin affiche un temps de fonctionnement normal de 99,98 %, le protocole de base n'ayant jamais été victime d'une attaque de piratage réussie. Son taux de hashage (la capacité de calcul garantissant la sécurité du réseau) a atteint environ 900 EH/s en 2025, ce qui en fait, selon les normes de capacité de calcul, la blockchain la plus sécurisée.
La capacité de résistance de Bitcoin aux attaques réseau et sa répartition mondiale des nœuds en font un moyen de stockage de valeur à long terme robuste par rapport aux systèmes centralisés vulnérables aux pannes ponctuelles. La croissance de son taux de hashage reflète une amélioration continue de la sécurité, passant de 1 EH/s en 2016 à 900 EH/s en 2025.
Comprendre les risques
Volatilité : Le Bitcoin reste volatile. Cela est dû au fait qu'il s'agit d'un actif relativement jeune par rapport aux autres catégories d'actifs. Bien que sa volatilité rende la gestion des réserves plus complexe, son taux de volatilité est récemment tombé pour la première fois en dessous du niveau de l'or. À mesure que le Bitcoin en tant qu'actif mûrit progressivement, ses fondamentaux sont mieux compris, ce qui pourrait entraîner une baisse supplémentaire de sa volatilité.
Restrictions on Settlement Applications: Although Bitcoin is widely recognized, it has not yet been widely used for trade settlement. This limits the direct application of Bitcoin unless it is supported by a more widespread infrastructure (such as stablecoins or payment platforms).
Incertitude réglementaire : Tous les territoires juridiques ne sont pas clairs sur leur position à l'égard du bitcoin. Cela peut compliquer la tâche des gestionnaires de réserves, en particulier dans le cadre de arrangements internationaux.
Lack of flexibility during a crisis: The fixed supply of Bitcoin means that it cannot increase supply in emergencies. This limitation is part of its appeal, but it also means that it cannot be used as a countercyclical tool like fiat currency.
Comparaison entre Bitcoin et les réserves traditionnelles
Les banques centrales de tous les pays devraient détenir du bitcoin
Pour les pays qui cherchent la résilience économique à l'ère numérique, le bitcoin offre un choix visionnaire. Il peut servir de couverture contre l'inflation, diversifier les portefeuilles d'investissement, éviter les risques géopolitiques, ce qui en fait un complément puissant aux réserves d'or et de devises. Avec une dette nationale de 35 billions de dollars et le soutien des deux partis, les États-Unis incluront le bitcoin dans leur système de réserves d'ici 2025, ce qui témoigne de son acceptation croissante. Cependant, les économistes restent sceptiques quant à sa nature spéculative.
Le système financier mondial est sous pression, avec une dette croissante, une inflation persistante et des fractures géopolitiques qui nécessitent de nouveaux outils. Les ajustements de réserve des États-Unis en 2025, la proposition RESBit du Brésil et les explorations de la Russie reflètent une compétition stratégique visant à garantir l'approvisionnement limité en Bitcoin. Les banques centrales détiennent déjà 2,2 billions de dollars d'or et 12,3 billions de dollars de devises étrangères, mais ces actifs sont limités : l'or est limité physiquement et les devises sont contrôlées par des politiques centralisées. La capitalisation boursière de Bitcoin de 2 billions de dollars et l'adoption croissante par les institutions en font un complément viable.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Bitcoin战略储备资产：经济学原理分析
Auteur : James Butterfill Source : CoinShares Traduction : Shaw Golden Finance
Dans un contexte économique marqué par l'incertitude, l'augmentation constante de la dette publique, la pression croissante de l'inflation et l'aggravation des tensions géopolitiques, les gouvernements du monde entier réexaminent la composition de leurs réserves stratégiques. Traditionnellement, l'or, les devises étrangères et les matières premières telles que le pétrole ont longtemps été des outils de stabilisation économique et de couverture contre les crises. Le Bitcoin, un actif numérique décentralisé et à offre limitée lancé en 2009, suscite de plus en plus d'attention. En mars 2025, les États-Unis ont mis en place des réserves stratégiques en Bitcoin, marquant un tournant majeur et suscitant un débat mondial sur le rôle du Bitcoin dans les réserves nationales. Nous examinerons les principes économiques du Bitcoin en tant qu'actif de réserve stratégique, en évaluant ses avantages et inconvénients, et en tirant parti des développements récents, des recherches académiques et des tendances mondiales.
Les banques centrales du monde entier détiennent des réserves stratégiques d'actifs afin de garantir la stabilité économique, de gérer l'équilibre des paiements internationaux et de renforcer la résilience en période de crise. Au premier trimestre de 2024, la valeur de l'or dans les réserves des banques centrales mondiales atteint 22 billions de dollars, tandis que les réserves de change s'élèvent à 12,3 billions de dollars, faisant d'elles la pierre angulaire de ce système. Ces actifs peuvent servir de couverture contre l'inflation, de diversification du risque et témoigner de la crédibilité économique. Le bitcoin, avec son offre fixe de 21 millions de pièces et sa technologie de blockchain résistante à la censure, devient progressivement un complément aux actifs traditionnels. Poussé par les caractéristiques uniques du bitcoin et l'évolution du paysage financier mondial, des pays tels que le Salvador, le Brésil et désormais les États-Unis sont à l'avant-garde de cette transformation.
Nous avons également vu que certains États américains, comme le New Hampshire, ont adopté le projet de loi HB 302, établissant la première réserve de Bitcoin et d'actifs numériques aux États-Unis. L'Arizona a également présenté une proposition similaire, récemment approuvée par le gouverneur, ce qui montre un intérêt croissant des responsables de l'État pour le Bitcoin. Le Texas a récemment adopté le projet de loi n° 21 du Sénat, établissant officiellement un fonds de réserve stratégique Bitcoin, indépendant des finances de l'État.
Pourquoi un gouvernement généralement prudent commence-t-il à comparer le bitcoin à des actifs traditionnels tels que l'or et les devises étrangères ? La réponse réside dans la dynamique structurelle plutôt que dans l'enthousiasme spéculatif.
Qu'est-ce qui rend le Bitcoin différent
L'inaltérabilité de la rareté : Le plafond d'approvisionnement en Bitcoin est de 21 millions de pièces. Contrairement aux monnaies légales ou à l'or, cette limite fixe n'est pas influencée par des décisions politiques. Pendant les périodes d'expansion continue du bilan, elle offre de la prévisibilité. Depuis sa création en 2009, le taux d'inflation annuel du Bitcoin est passé de 50% à environ 0,83% après sa réduction de moitié en 2024, tandis que le taux d'inflation annuel des devises fiduciaires mondiales est en moyenne de 2% à 5% (et même plus élevé dans des économies en hyperinflation comme le Venezuela). De 2009 à aujourd'hui, le prix du Bitcoin a augmenté en moyenne de 165% par an, dépassant ainsi les performances d'actifs traditionnels tels que l'or (avec un taux de rendement annuel de 7,6%).
Outil de couverture contre l'inflation fiable : Entre 2020 et 2024, le taux d'inflation aux États-Unis a augmenté d'environ 20 %. Pendant la même période, la valeur du Bitcoin a augmenté de plus de 1000 %. Il ne s'agit pas simplement d'une corrélation, mais cela reflète une demande croissante d'actifs capables de résister à la dépréciation monétaire.
La véritable diversification du portefeuille d'investissement : la faible corrélation entre le bitcoin et les actifs traditionnels en fait un outil de diversification efficace. Même avec une volatilité élevée, une allocation modérée de 4 % peut améliorer le ratio de Sharpe global du portefeuille de réserve. Les banques centrales du monde entier ont commencé à simuler ces avantages.
Résilience face aux sanctions : Le Bitcoin ne peut pas être saisi ou gelé. Dans un monde où l'accès aux infrastructures financières mondiales est parfois limité pour des raisons politiques, le Bitcoin offre une flexibilité souveraine. Il aide à protéger les pays confrontés à des restrictions géopolitiques.
Avantage stratégique : Le Bitcoin est un actif mondialement reconnu et sans frontières, pouvant être transféré instantanément sans avoir besoin de passer par une banque ou un intermédiaire tel que SWIFT. Cela est crucial pour les réserves des pays impliqués dans le commerce international, les transferts d'argent ou les systèmes financiers instables.
Signal de crédibilité technologique : Posséder du Bitcoin indique la participation d'un pays à l'innovation financière. Cela reflète à la fois sa conscience et sa volonté. Il ne s'agit pas seulement d'une couverture monétaire, mais aussi de leadership dans un paysage financier en constante évolution.
Signal d'innovation : En adoptant le bitcoin pour positionner un pays en tant que leader de l'économie numérique, attirer des investissements et promouvoir l'innovation. La réserve stratégique de bitcoins des États-Unis reflète sa politique visionnaire. Cela fait écho à l'approche adoptée par El Salvador en 2021, renforçant son image technologique mondiale. Dans un monde en transition positive vers la finance numérique, l'évolution technologique du bitcoin et des devises est en phase, ce qui le différencie des actifs de réserve traditionnels statiques.
Résilience à la crise : La nature décentralisée du Bitcoin le protège des effets de l'effondrement des systèmes financiers traditionnels, tels que les défauts bancaires, les crises de la dette souveraine ou les effondrements monétaires. Sa sécurité cryptographique garantit la possibilité de stocker de la valeur sans nécessiter de confiance. La faillite de la Bank of Silicon Valley (mars 2023) a vu le Bitcoin passer de 20 000 $ à 28 000 $ en deux semaines, soit une augmentation de 40 %, tandis que les actions des banques américaines ont chuté de 25 % au cours de la même période. De nombreux de nos clients ont exprimé le besoin d'un actif non lié au système financier.
Pendant le conflit russo-ukrainien de 2022, le Bitcoin a été utilisé pour contourner les sanctions financières et les contrôles de capitaux. Les organisations non gouvernementales et les particuliers ukrainiens ont reçu plus de 100 millions de dollars de dons en Bitcoin, ce qui prouve son utilité dans des situations de crise où le système financier traditionnel est restreint. Dans un monde où la dette souveraine ne cesse d'augmenter (la dette américaine représentant 115% du PIB), le Bitcoin offre une alternative non souveraine, à l'abri des risques de défaut ou des politiques d'assouplissement quantitatif.
La capacité de résistance de Bitcoin aux attaques réseau et sa répartition mondiale des nœuds en font un moyen de stockage de valeur à long terme robuste par rapport aux systèmes centralisés vulnérables aux pannes ponctuelles. La croissance de son taux de hashage reflète une amélioration continue de la sécurité, passant de 1 EH/s en 2016 à 900 EH/s en 2025.
Comprendre les risques
Volatilité : Le Bitcoin reste volatile. Cela est dû au fait qu'il s'agit d'un actif relativement jeune par rapport aux autres catégories d'actifs. Bien que sa volatilité rende la gestion des réserves plus complexe, son taux de volatilité est récemment tombé pour la première fois en dessous du niveau de l'or. À mesure que le Bitcoin en tant qu'actif mûrit progressivement, ses fondamentaux sont mieux compris, ce qui pourrait entraîner une baisse supplémentaire de sa volatilité.
Incertitude réglementaire : Tous les territoires juridiques ne sont pas clairs sur leur position à l'égard du bitcoin. Cela peut compliquer la tâche des gestionnaires de réserves, en particulier dans le cadre de arrangements internationaux.
Lack of flexibility during a crisis: The fixed supply of Bitcoin means that it cannot increase supply in emergencies. This limitation is part of its appeal, but it also means that it cannot be used as a countercyclical tool like fiat currency.
Comparaison entre Bitcoin et les réserves traditionnelles
Les banques centrales de tous les pays devraient détenir du bitcoin
Pour les pays qui cherchent la résilience économique à l'ère numérique, le bitcoin offre un choix visionnaire. Il peut servir de couverture contre l'inflation, diversifier les portefeuilles d'investissement, éviter les risques géopolitiques, ce qui en fait un complément puissant aux réserves d'or et de devises. Avec une dette nationale de 35 billions de dollars et le soutien des deux partis, les États-Unis incluront le bitcoin dans leur système de réserves d'ici 2025, ce qui témoigne de son acceptation croissante. Cependant, les économistes restent sceptiques quant à sa nature spéculative.
Le système financier mondial est sous pression, avec une dette croissante, une inflation persistante et des fractures géopolitiques qui nécessitent de nouveaux outils. Les ajustements de réserve des États-Unis en 2025, la proposition RESBit du Brésil et les explorations de la Russie reflètent une compétition stratégique visant à garantir l'approvisionnement limité en Bitcoin. Les banques centrales détiennent déjà 2,2 billions de dollars d'or et 12,3 billions de dollars de devises étrangères, mais ces actifs sont limités : l'or est limité physiquement et les devises sont contrôlées par des politiques centralisées. La capitalisation boursière de Bitcoin de 2 billions de dollars et l'adoption croissante par les institutions en font un complément viable.