JD can ship because it is sufficiently "like Hong Kong".
Rédaction : Portal Labs
Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté le projet de loi sur les stablecoins, ouvrant la voie à l'émission conforme de stablecoins à Hong Kong. Par la suite, le marché Web3, en particulier le marché chinois (mandarin), tournera son attention vers les géants de l'Internet participant au programme de sandbox.
Depuis juin, les nouvelles concernant les stablecoins, avec JD.com en tête, ont enflammé les discussions en Chine. Le 17 juin, selon Sina Finance, Liu Qiangdong de JD.com a déclaré que JD.com souhaitait demander une licence de stablecoin dans tous les principaux pays monétaires du monde afin de réaliser des échanges entre entreprises mondiales. Le 18 juin, Liu Peng, CEO de JD Coin Chain Technology, a déclaré dans une interview exclusive à Bloomberg Businessweek que le dollar de Hong Kong et plusieurs stablecoins multidevises avaient été testés avec succès dans le "sandbox" de la Hong Kong Monetary Authority, et qu'il espérait obtenir officiellement la licence et se lancer au début du Q4 de cette année.
Comme d'habitude, chaque fois qu'il y a de bonnes nouvelles à Hong Kong, il y a toujours de nombreuses voix parlant de « signaux d'ouverture nationale » en Chine, et cette fois-ci ne fait clairement pas exception. Cependant, des attentes peuvent exister, mais en tant que professionnels, Portal Labs pense toujours qu'il faut mettre de côté les apparences et examiner la logique sous-jacente.
Alors, pourquoi JD.com, en tant que géant de l'Internet chinois, peut-il émettre des stablecoins ? Cela doit nécessairement être dû au fait que son architecture sous-jacente répond aux conditions d'émission de stablecoins à Hong Kong. (C'est exact, pas la Chine, seulement Hong Kong)
D'un point de vue de la composition même du projet, ses voies de conformité, l'entité initiatrice et le positionnement commercial sont tous très clairs.
Projet de stablecoin de JD
La raison pour laquelle JD peut promouvoir le projet de stablecoin à Hong Kong est que son infrastructure sous-jacente doit répondre aux exigences de base des « entités émettrices » des règlements sur les stablecoins de Hong Kong. Selon le « projet de loi sur les stablecoins » de Hong Kong, l'émetteur doit :
Enregistré à Hong Kong ;
Avoir un capital social libéré supérieur à 25 millions de dollars HK ;
Avoir une capacité stable de gestion financière et de contrôle des risques ;
Peut maintenir une réserve d'actifs de 100 % de haute qualité et de haute liquidité ;
Accepter la réglementation d'audit et établir un mécanisme de rachat clair.
La création de 京东币链科技有限公司 (JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited) vise à satisfaire les exigences réglementaires de ce cadre. La société est enregistrée à Hong Kong, ses actionnaires étant le groupe technologique 京东, et elle possède un statut juridique indépendant, permettant une séparation financière, d'actifs et d'activités avec sa société mère. Cette structure permet non seulement de répondre aux qualifications de base des émetteurs, mais aussi d'assurer que ses opérations commerciales peuvent se dérouler de manière indépendante en matière de conformité lors des tests en sandbox, de l'évaluation des risques et du processus de délivrance officielle.
D'un point de vue de conformité, pourquoi le groupe JD ne demande-t-il pas directement une licence ? La raison en est que JD, en tant que grand groupe de la Chine continentale, ne peut pas devenir directement un "entité d'émission enregistrée localement" en vertu de la réglementation sur les stablecoins de Hong Kong. En établissant une filiale à 100%, le groupe peut à la fois réaliser une coordination technique et de ressources unifiée, tout en acceptant la supervision de la Hong Kong Monetary Authority en tant qu'entité indépendante, complétant ainsi la relation légale entre l'émetteur et le dépôt de réserve, ainsi que la soumission de conformité.
Cette organisation n'est pas fondamentalement différente de la logique selon laquelle Circle a établi Circle Internet Financial LLC comme émetteur de l'USDC aux États-Unis : l'« émetteur » doit avoir une identité légale indépendante et vérifiable pour se conformer aux exigences de réglementation locale et de pénétration commerciale, plutôt que de s'appuyer sur la qualification globale de la société mère.
C'est-à-dire que JD.com n'a pas la qualification de participer au sandbox des stablecoins en raison de "la Chine", mais en raison de "Hong Kong et le respect des exigences réglementaires de Hong Kong". C'est le principe fondamental de la création de ce projet et aussi la condition préalable pour juger de sa capacité à être reproduit.
Conception du projet de stablecoin JD
La satisfaction des critères d'éligibilité réglementaires n'est que le point de départ pour l'émission conforme de stablecoins. Ce qui est vraiment "capable d'émettre" dépend principalement de la capacité de conception - c'est-à-dire si une institution peut établir un système d'émission et de fonctionnement de stablecoins qui soit réglementé, auditable et rachetable.
Cette capacité se manifeste souvent à trois niveaux : la structure de gouvernance, la capacité financière et les infrastructures.
Structure de gouvernance : du groupe séparé à un arrangement institutionnel de contrôle des risques indépendant
Selon le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong, les émetteurs doivent satisfaire à une série d'exigences réglementaires en matière de gouvernance : y compris la mise en place d'audits internes, de contrôles des risques, de mécanismes de divulgation d'informations, ainsi que la clarification des responsabilités des administrateurs et des obligations réglementaires légales. L'objectif est de considérer les émetteurs comme des institutions financières quasi, afin d'accepter un examen avec une structure de gouvernance transparente.
La raison pour laquelle JD Coin Chain Technology peut devenir une institution pilote dans le cadre du sandbox ne réside pas dans le fait que sa société mère est un géant de l'Internet, mais dans sa propre structure de gouvernance en tant qu'« émetteur quasi-financier ». D'après les documents publics, l'entreprise dispose d'une structure de conseils d'administration indépendants dans ses documents légaux, et se conforme aux lois locales de Hong Kong pour l'audit de ses états financiers et le dépôt de rapports de surveillance quotidiens. Cela signifie que ses actions d'émission ne dépendent pas de la garantie ou de la réputation de son groupe mère, mais assument la responsabilité légale par le biais d'un « système de gouvernance propre ».
Structure de financement : derrière le mécanisme de réserve conforme et le seuil de crédit élevé
La réglementation de Hong Kong sur les exigences de réserve des stablecoins est extrêmement stricte : il est nécessaire non seulement d'être ancré à 100 %, mais aussi de constituer des "actifs de haute qualité et très liquides", tels que le dollar de Hong Kong, les dépôts bancaires, les obligations gouvernementales à court terme, etc., et de mettre en place des comptes de garde dédiés pour l'isolement et l'audit des actifs.
Ce seuil exclut naturellement un grand nombre de projets de cryptomonnaie de petite et moyenne taille, seuls les entreprises disposant de fonds suffisants et d'une forte capacité de gestion des risques financiers peuvent y répondre. JD.com, en tant qu'entreprise de grande taille avec un flux de trésorerie quotidien abondant, a la capacité de mettre en place des comptes de réserve équivalents et de collaborer avec des institutions financières pour la gestion d'actifs. Selon les informations, pendant la période de test en sandbox, elle a déjà établi un mécanisme d'échange et de rachat de stablecoins, et a promis aux utilisateurs qu'ils pourraient « racheter des devises fiduciaires à la valeur nominale, sans frais supplémentaires », ce qui est conforme aux exigences de base énoncées dans le projet.
Plus important encore, ses stablecoins ne sont pas adossés à des actifs virtuels, mais plutôt garantis par des dollars de Hong Kong ou plusieurs devises, ce qui améliore davantage l'acceptabilité réglementaire. Les risques associés à ce type de mécanisme de réserve sont relativement contrôlables, ce qui les distingue clairement des solutions basées sur des "algorithmes" ou "des garanties en chaîne" sur le marché des cryptomonnaies.
Capacité d'infrastructure : peut-elle effectuer de manière autonome le règlement, la vérification et la conformité
L'émission de stablecoins n'est pas une innovation technologique, mais plutôt la reconstitution d'« infrastructures financières conformes ». Dans le cadre de la réglementation de l'autorité monétaire, l'émetteur doit disposer d'un système de règlement et de compensation, de processus de vérification d'identité, de mécanismes KYC/AML, d'audits système et de capacités de réponse aux situations d'urgence. En d'autres termes, émettre un stablecoin ne se résume pas à écrire un contrat intelligent et à créer une interface, mais constitue un projet systémique.
À cet égard, JD.com a accumulé une riche expérience dans les scénarios B2B tels que les paiements e-commerce, la finance à la consommation et les règlements transfrontaliers. Sa filiale JD Technology a auparavant construit plusieurs systèmes de paiement et de comptes, capables de gérer des millions d'utilisateurs financiers. Cela fournit une infrastructure naturelle pour les stablecoins. En d'autres termes, JD.com n'émet pas de « jetons sur chaîne », mais un « instrument financier » doté d'un mécanisme de convertibilité réel.
En comparaison, de nombreux projets natifs de cryptomonnaies, même s'ils ont des licences à l'étranger, ont du mal à établir une infrastructure de support dans leurs opérations réelles, ce qui les empêche de répondre aux exigences fondamentales de la réglementation de Hong Kong concernant "le contrôle complet du système de stablecoins".
Scénarios d'affaires de la monnaie stable JD
La demande principale des régulateurs n'est pas seulement de savoir « pouvez-vous émettre », mais aussi « après avoir émis, pouvez-vous fonctionner sous la surveillance des régulateurs ». Dans cette perspective, les cas d'utilisation des stablecoins ne sont pas seulement une logique d'expansion commerciale, mais aussi un pont de confiance pour les régulateurs.
À ce stade, le projet de stablecoin de JD.com est clairement positionné pour "servir les échanges transfrontaliers et les paiements des entreprises". Le point d'entrée est le système commercial existant dans le monde réel, plutôt que de reconstruire un écosystème sur la chaîne. Cette approche, qui part de "l'extension des systèmes existants", s'aligne parfaitement avec le ton réglementaire souligné par l'Autorité monétaire de Hong Kong, qui insiste sur "l'intégration avec l'économie réelle".
Paiement d'entreprise : il ne s'agit pas de créer un portefeuille C, mais d'outils de règlement B.
Le projet de stablecoin de JD.com est un outil de règlement de niveau B2B. Selon les déclarations du CEO Liu Peng lors d'une interview avec Bloomberg, son objectif est de fournir aux clients entreprises un moyen d'échange plus efficace entre les différentes monnaies fiat des pays, réduisant ainsi les étapes intermédiaires et les coûts de perte de change dans les règlements transfrontaliers traditionnels.
Cela signifie que le stablecoin JD assume d'abord la fonction de « amélioration de l'efficacité des échanges d'entreprise », son chemin de circulation étant naturellement fermé, et les utilisateurs sont clairs et contrôlables. Du point de vue de la régulation, ce type de scénario à haute certitude est très acceptable : il ne concerne pas la spéculation, n'est pas destiné aux investisseurs de détail, les risques sont contrôlables et les usages sont clairs - c'est exactement ce que l'on attend d'un « outil de renforcement de la fintech » plutôt que d'un « actif quasi-financier ».
Connecter les chaînes hors ligne : liaison avec le financement de la chaîne d'approvisionnement existante et le règlement transfrontalier en boucle fermée
JD.com a déjà mis en place des systèmes de financement de la chaîne d'approvisionnement, de règlement transfrontalier et d'exécution d'entreposage dans ses activités transfrontalières. L'intégration des stablecoins est en réalité une extension naturelle de la logique "certificat sur la chaîne + exécution hors chaîne". Contrairement à la plupart des projets Web3 sur le marché, qui suivent la voie "lancer le jeton puis trouver un scénario", JD.com a déjà une demande, ce qui lui permet de générer naturellement des scénarios d'utilisation pour les stablecoins.
En d'autres termes, le stablecoin de JD.com n'est pas destiné à être émis sans raison, mais à résoudre les points de douleur de la circulation monétaire dans les systèmes existants : le règlement multi-devises est opaque, les frais de transaction sont élevés et les délais de traitement sont instables. Dans ce système, le stablecoin n'est pas un gadget pour le secteur B, mais un moyen d'améliorer l'efficacité.
Réglementation amicale : chemin de scénario clair, vérifiable par l'utilisateur, rendement prévisible
Comparé à de nombreux modèles de stablecoins construits sur des protocoles DeFi et des mécanismes de contrat qui établissent des "relations d'ancrage", ce que JD propose est un chemin d'application commerciale "dévoilable, rapportable, contrôlable".
L'objectif n'est pas de construire un pool de liquidité ou un marché de tokens, mais d'expliquer clairement aux régulateurs : cette stablecoin est attribuée à quelle entreprise, pour quel scénario, et comment elle sera réglée après utilisation, chaque étape du processus étant soumise à des KYC, des audits et des mécanismes de traçabilité. Dans une certaine mesure, cela ressemble davantage à un « certificat de règlement sur la chaîne fonctionnant sur la carte réglementaire », plutôt qu'à un actif de marché libre.
Conclusion
Le projet de stablecoin de JD prouve une chose : aujourd'hui, alors que les stablecoins entrent dans une trajectoire systémique, la "capacité d'adaptation structurelle" du projet devient la variable clé déterminant le succès ou l'échec.
Ce n'est pas qui a lancé la pièce en premier, ni qui comprend mieux les contrats intelligents, mais qui peut construire un cadre complet accepté par les régulateurs, validé par des scénarios et reconnu par le marché. Ce cadre, n'est pas quelque chose qui peut être imaginé avec un simple livre blanc, mais doit se concrétiser :
Émetteurs locaux et comptes de réserve séparés ;
Système de compensation et de règlement conforme aux exigences de niveau financier et mécanismes de gestion des risques ;
Boucle de valeur de scène claire, en particulier les besoins réels du côté B.
En d'autres termes, les stablecoins à l'avenir ne sont pas une "extension des projets cryptographiques", mais plutôt "un nouveau voyage pour les entreprises de niveau infrastructure".
Portal Labs croit que le véritable bon augure ne viendra pas sous la forme d'un "assouplissement réglementaire", mais sera progressivement libéré sous la forme d'une "stabilité institutionnelle + émergence de la capacité de conformité".
Pour les entreprises qui souhaitent entrer dans ce domaine, la première question à se poser est : suis-je prêt à devenir un émetteur financier ?
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
D'un point de vue de l'architecture de JD.com, quel type d'entreprise peut émettre des stablecoins en conformité ?
Rédaction : Portal Labs
Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté le projet de loi sur les stablecoins, ouvrant la voie à l'émission conforme de stablecoins à Hong Kong. Par la suite, le marché Web3, en particulier le marché chinois (mandarin), tournera son attention vers les géants de l'Internet participant au programme de sandbox.
Depuis juin, les nouvelles concernant les stablecoins, avec JD.com en tête, ont enflammé les discussions en Chine. Le 17 juin, selon Sina Finance, Liu Qiangdong de JD.com a déclaré que JD.com souhaitait demander une licence de stablecoin dans tous les principaux pays monétaires du monde afin de réaliser des échanges entre entreprises mondiales. Le 18 juin, Liu Peng, CEO de JD Coin Chain Technology, a déclaré dans une interview exclusive à Bloomberg Businessweek que le dollar de Hong Kong et plusieurs stablecoins multidevises avaient été testés avec succès dans le "sandbox" de la Hong Kong Monetary Authority, et qu'il espérait obtenir officiellement la licence et se lancer au début du Q4 de cette année.
Comme d'habitude, chaque fois qu'il y a de bonnes nouvelles à Hong Kong, il y a toujours de nombreuses voix parlant de « signaux d'ouverture nationale » en Chine, et cette fois-ci ne fait clairement pas exception. Cependant, des attentes peuvent exister, mais en tant que professionnels, Portal Labs pense toujours qu'il faut mettre de côté les apparences et examiner la logique sous-jacente.
Alors, pourquoi JD.com, en tant que géant de l'Internet chinois, peut-il émettre des stablecoins ? Cela doit nécessairement être dû au fait que son architecture sous-jacente répond aux conditions d'émission de stablecoins à Hong Kong. (C'est exact, pas la Chine, seulement Hong Kong)
D'un point de vue de la composition même du projet, ses voies de conformité, l'entité initiatrice et le positionnement commercial sont tous très clairs.
Projet de stablecoin de JD
La raison pour laquelle JD peut promouvoir le projet de stablecoin à Hong Kong est que son infrastructure sous-jacente doit répondre aux exigences de base des « entités émettrices » des règlements sur les stablecoins de Hong Kong. Selon le « projet de loi sur les stablecoins » de Hong Kong, l'émetteur doit :
La création de 京东币链科技有限公司 (JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited) vise à satisfaire les exigences réglementaires de ce cadre. La société est enregistrée à Hong Kong, ses actionnaires étant le groupe technologique 京东, et elle possède un statut juridique indépendant, permettant une séparation financière, d'actifs et d'activités avec sa société mère. Cette structure permet non seulement de répondre aux qualifications de base des émetteurs, mais aussi d'assurer que ses opérations commerciales peuvent se dérouler de manière indépendante en matière de conformité lors des tests en sandbox, de l'évaluation des risques et du processus de délivrance officielle.
D'un point de vue de conformité, pourquoi le groupe JD ne demande-t-il pas directement une licence ? La raison en est que JD, en tant que grand groupe de la Chine continentale, ne peut pas devenir directement un "entité d'émission enregistrée localement" en vertu de la réglementation sur les stablecoins de Hong Kong. En établissant une filiale à 100%, le groupe peut à la fois réaliser une coordination technique et de ressources unifiée, tout en acceptant la supervision de la Hong Kong Monetary Authority en tant qu'entité indépendante, complétant ainsi la relation légale entre l'émetteur et le dépôt de réserve, ainsi que la soumission de conformité.
Cette organisation n'est pas fondamentalement différente de la logique selon laquelle Circle a établi Circle Internet Financial LLC comme émetteur de l'USDC aux États-Unis : l'« émetteur » doit avoir une identité légale indépendante et vérifiable pour se conformer aux exigences de réglementation locale et de pénétration commerciale, plutôt que de s'appuyer sur la qualification globale de la société mère.
C'est-à-dire que JD.com n'a pas la qualification de participer au sandbox des stablecoins en raison de "la Chine", mais en raison de "Hong Kong et le respect des exigences réglementaires de Hong Kong". C'est le principe fondamental de la création de ce projet et aussi la condition préalable pour juger de sa capacité à être reproduit.
Conception du projet de stablecoin JD
La satisfaction des critères d'éligibilité réglementaires n'est que le point de départ pour l'émission conforme de stablecoins. Ce qui est vraiment "capable d'émettre" dépend principalement de la capacité de conception - c'est-à-dire si une institution peut établir un système d'émission et de fonctionnement de stablecoins qui soit réglementé, auditable et rachetable.
Cette capacité se manifeste souvent à trois niveaux : la structure de gouvernance, la capacité financière et les infrastructures.
Structure de gouvernance : du groupe séparé à un arrangement institutionnel de contrôle des risques indépendant
Selon le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong, les émetteurs doivent satisfaire à une série d'exigences réglementaires en matière de gouvernance : y compris la mise en place d'audits internes, de contrôles des risques, de mécanismes de divulgation d'informations, ainsi que la clarification des responsabilités des administrateurs et des obligations réglementaires légales. L'objectif est de considérer les émetteurs comme des institutions financières quasi, afin d'accepter un examen avec une structure de gouvernance transparente.
La raison pour laquelle JD Coin Chain Technology peut devenir une institution pilote dans le cadre du sandbox ne réside pas dans le fait que sa société mère est un géant de l'Internet, mais dans sa propre structure de gouvernance en tant qu'« émetteur quasi-financier ». D'après les documents publics, l'entreprise dispose d'une structure de conseils d'administration indépendants dans ses documents légaux, et se conforme aux lois locales de Hong Kong pour l'audit de ses états financiers et le dépôt de rapports de surveillance quotidiens. Cela signifie que ses actions d'émission ne dépendent pas de la garantie ou de la réputation de son groupe mère, mais assument la responsabilité légale par le biais d'un « système de gouvernance propre ».
Structure de financement : derrière le mécanisme de réserve conforme et le seuil de crédit élevé
La réglementation de Hong Kong sur les exigences de réserve des stablecoins est extrêmement stricte : il est nécessaire non seulement d'être ancré à 100 %, mais aussi de constituer des "actifs de haute qualité et très liquides", tels que le dollar de Hong Kong, les dépôts bancaires, les obligations gouvernementales à court terme, etc., et de mettre en place des comptes de garde dédiés pour l'isolement et l'audit des actifs.
Ce seuil exclut naturellement un grand nombre de projets de cryptomonnaie de petite et moyenne taille, seuls les entreprises disposant de fonds suffisants et d'une forte capacité de gestion des risques financiers peuvent y répondre. JD.com, en tant qu'entreprise de grande taille avec un flux de trésorerie quotidien abondant, a la capacité de mettre en place des comptes de réserve équivalents et de collaborer avec des institutions financières pour la gestion d'actifs. Selon les informations, pendant la période de test en sandbox, elle a déjà établi un mécanisme d'échange et de rachat de stablecoins, et a promis aux utilisateurs qu'ils pourraient « racheter des devises fiduciaires à la valeur nominale, sans frais supplémentaires », ce qui est conforme aux exigences de base énoncées dans le projet.
Plus important encore, ses stablecoins ne sont pas adossés à des actifs virtuels, mais plutôt garantis par des dollars de Hong Kong ou plusieurs devises, ce qui améliore davantage l'acceptabilité réglementaire. Les risques associés à ce type de mécanisme de réserve sont relativement contrôlables, ce qui les distingue clairement des solutions basées sur des "algorithmes" ou "des garanties en chaîne" sur le marché des cryptomonnaies.
Capacité d'infrastructure : peut-elle effectuer de manière autonome le règlement, la vérification et la conformité
L'émission de stablecoins n'est pas une innovation technologique, mais plutôt la reconstitution d'« infrastructures financières conformes ». Dans le cadre de la réglementation de l'autorité monétaire, l'émetteur doit disposer d'un système de règlement et de compensation, de processus de vérification d'identité, de mécanismes KYC/AML, d'audits système et de capacités de réponse aux situations d'urgence. En d'autres termes, émettre un stablecoin ne se résume pas à écrire un contrat intelligent et à créer une interface, mais constitue un projet systémique.
À cet égard, JD.com a accumulé une riche expérience dans les scénarios B2B tels que les paiements e-commerce, la finance à la consommation et les règlements transfrontaliers. Sa filiale JD Technology a auparavant construit plusieurs systèmes de paiement et de comptes, capables de gérer des millions d'utilisateurs financiers. Cela fournit une infrastructure naturelle pour les stablecoins. En d'autres termes, JD.com n'émet pas de « jetons sur chaîne », mais un « instrument financier » doté d'un mécanisme de convertibilité réel.
En comparaison, de nombreux projets natifs de cryptomonnaies, même s'ils ont des licences à l'étranger, ont du mal à établir une infrastructure de support dans leurs opérations réelles, ce qui les empêche de répondre aux exigences fondamentales de la réglementation de Hong Kong concernant "le contrôle complet du système de stablecoins".
Scénarios d'affaires de la monnaie stable JD
La demande principale des régulateurs n'est pas seulement de savoir « pouvez-vous émettre », mais aussi « après avoir émis, pouvez-vous fonctionner sous la surveillance des régulateurs ». Dans cette perspective, les cas d'utilisation des stablecoins ne sont pas seulement une logique d'expansion commerciale, mais aussi un pont de confiance pour les régulateurs.
À ce stade, le projet de stablecoin de JD.com est clairement positionné pour "servir les échanges transfrontaliers et les paiements des entreprises". Le point d'entrée est le système commercial existant dans le monde réel, plutôt que de reconstruire un écosystème sur la chaîne. Cette approche, qui part de "l'extension des systèmes existants", s'aligne parfaitement avec le ton réglementaire souligné par l'Autorité monétaire de Hong Kong, qui insiste sur "l'intégration avec l'économie réelle".
Paiement d'entreprise : il ne s'agit pas de créer un portefeuille C, mais d'outils de règlement B.
Le projet de stablecoin de JD.com est un outil de règlement de niveau B2B. Selon les déclarations du CEO Liu Peng lors d'une interview avec Bloomberg, son objectif est de fournir aux clients entreprises un moyen d'échange plus efficace entre les différentes monnaies fiat des pays, réduisant ainsi les étapes intermédiaires et les coûts de perte de change dans les règlements transfrontaliers traditionnels.
Cela signifie que le stablecoin JD assume d'abord la fonction de « amélioration de l'efficacité des échanges d'entreprise », son chemin de circulation étant naturellement fermé, et les utilisateurs sont clairs et contrôlables. Du point de vue de la régulation, ce type de scénario à haute certitude est très acceptable : il ne concerne pas la spéculation, n'est pas destiné aux investisseurs de détail, les risques sont contrôlables et les usages sont clairs - c'est exactement ce que l'on attend d'un « outil de renforcement de la fintech » plutôt que d'un « actif quasi-financier ».
Connecter les chaînes hors ligne : liaison avec le financement de la chaîne d'approvisionnement existante et le règlement transfrontalier en boucle fermée
JD.com a déjà mis en place des systèmes de financement de la chaîne d'approvisionnement, de règlement transfrontalier et d'exécution d'entreposage dans ses activités transfrontalières. L'intégration des stablecoins est en réalité une extension naturelle de la logique "certificat sur la chaîne + exécution hors chaîne". Contrairement à la plupart des projets Web3 sur le marché, qui suivent la voie "lancer le jeton puis trouver un scénario", JD.com a déjà une demande, ce qui lui permet de générer naturellement des scénarios d'utilisation pour les stablecoins.
En d'autres termes, le stablecoin de JD.com n'est pas destiné à être émis sans raison, mais à résoudre les points de douleur de la circulation monétaire dans les systèmes existants : le règlement multi-devises est opaque, les frais de transaction sont élevés et les délais de traitement sont instables. Dans ce système, le stablecoin n'est pas un gadget pour le secteur B, mais un moyen d'améliorer l'efficacité.
Réglementation amicale : chemin de scénario clair, vérifiable par l'utilisateur, rendement prévisible
Comparé à de nombreux modèles de stablecoins construits sur des protocoles DeFi et des mécanismes de contrat qui établissent des "relations d'ancrage", ce que JD propose est un chemin d'application commerciale "dévoilable, rapportable, contrôlable".
L'objectif n'est pas de construire un pool de liquidité ou un marché de tokens, mais d'expliquer clairement aux régulateurs : cette stablecoin est attribuée à quelle entreprise, pour quel scénario, et comment elle sera réglée après utilisation, chaque étape du processus étant soumise à des KYC, des audits et des mécanismes de traçabilité. Dans une certaine mesure, cela ressemble davantage à un « certificat de règlement sur la chaîne fonctionnant sur la carte réglementaire », plutôt qu'à un actif de marché libre.
Conclusion
Le projet de stablecoin de JD prouve une chose : aujourd'hui, alors que les stablecoins entrent dans une trajectoire systémique, la "capacité d'adaptation structurelle" du projet devient la variable clé déterminant le succès ou l'échec.
Ce n'est pas qui a lancé la pièce en premier, ni qui comprend mieux les contrats intelligents, mais qui peut construire un cadre complet accepté par les régulateurs, validé par des scénarios et reconnu par le marché. Ce cadre, n'est pas quelque chose qui peut être imaginé avec un simple livre blanc, mais doit se concrétiser :
En d'autres termes, les stablecoins à l'avenir ne sont pas une "extension des projets cryptographiques", mais plutôt "un nouveau voyage pour les entreprises de niveau infrastructure".
Portal Labs croit que le véritable bon augure ne viendra pas sous la forme d'un "assouplissement réglementaire", mais sera progressivement libéré sous la forme d'une "stabilité institutionnelle + émergence de la capacité de conformité".
Pour les entreprises qui souhaitent entrer dans ce domaine, la première question à se poser est : suis-je prêt à devenir un émetteur financier ?