Dans la nouvelle vague mondiale où les entreprises rivalisent pour intégrer le Bitcoin dans leur bilan, le nom de Metaplanet s'élève rapidement comme l'un des cas les plus emblématiques sur le marché asiatique. En tant qu'entreprise japonaise cotée en bourse ayant évolué à partir de l'industrie hôtelière traditionnelle, Metaplanet détient aujourd'hui plus de 11 000 Bitcoins et a même tracé sa propre feuille de route en matière de hausse de la capitalisation boursière, de conception de la structure de financement et d'optimisation de l'efficacité fiscale.
Transformation stratégique : une offensive qui émerge d'un repli
Metaplanet n'est pas issu du "monde des jetons". Son prédécesseur, Red Planet Japan, gérait initialement des hôtels pour couples, mais a subi une crise de liquidité après la pandémie, presque entièrement fermant ses activités au début de 2024. À ce moment-là, la direction a choisi de se tourner vers Bitcoin, non pas en raison d'une synergie industrielle, mais plutôt comme une "transformation par la faillite" typique : nettoyage des actifs, financement, et raconter une nouvelle histoire.
Le PDG Simon Gerovich a clairement indiqué que sa stratégie s'inspire de MicroStrategy : utiliser le Bitcoin comme actif de réserve principal pour se couvrir contre la dévaluation du yen et l'inflation, en empruntant la voie de la "configuration des actifs au-delà du bilan financier".
La clé est l'exécution décisive : en avril 2024, achat initial de 117,7 BTC, puis augmentation continue, utilisant le financement par emprunt, des structures d'options, et même en collaborant avec des institutions comme SBI VC Trade, créant une structure d'entreprise qui offre à la fois une exposition au Bitcoin et une efficacité fiscale.
Le système fiscal japonais et la fenêtre d'arbitrage des "droits de représentation BTC"
La transformation de Metaplanet peut provoquer un écho de marché supérieur aux attentes au Japon, grâce à la création d'un canal d'investissement en Bitcoin qui évite la charge fiscale personnelle. Au Japon, les particuliers qui détiennent directement des Bitcoins doivent faire face à un taux d'imposition allant jusqu'à 55 %, et peu importe qu'ils réalisent des gains ou non, toute réévaluation d'actifs entraîne une imposition. Cela ferme pratiquement l'espace pour les investisseurs fortunés ou les petits investisseurs souhaitant détenir des Bitcoins à long terme.
Le modèle de Metaplanet permet aux particuliers d'obtenir une exposition au Bitcoin en achetant ses actions (qui peuvent être incluses dans un compte NISA exonéré d'impôts) et d'éviter une lourde charge fiscale.
Cela explique non seulement pourquoi le nombre d'actionnaires a explosé à 50 000, mais aussi pourquoi un certain nombre d'investisseurs traditionnels en finance sont prêts à contourner les ETF et à choisir cette entreprise « similaire à MicroStrategy ».
Financement, effet de levier et spéculation : les risques sont-ils sous-estimés ?
Metaplanet est passé d'un achat initial de 1 milliard de yens à des investissements cumulés de plusieurs dizaines de milliards de yens aujourd'hui, avec une détention de plus de 10 000 BTC. Ses sources de financement ne proviennent pas des flux de trésorerie principaux, mais dépendent fortement du financement par dette et des instruments financiers dérivés :
Ce modèle est quelque peu similaire à celui de MicroStrategy, mais la structure financière adoptée par Metaplanet est plus agressive, surtout dans le contexte des taux d'intérêt très bas sur le marché financier japonais, construisant un moteur de positionnement à effet de levier grâce à "zéro taux + produits dérivés + engouement spéculatif du marché".
La question est : le marché a-t-il vraiment compris la vulnérabilité potentielle de cette structure ?
L'indicateur mNAV de Metaplanet reste actuellement dans une zone saine, mais cela est basé sur le fait que le BTC reste fort. Une fois que le prix du jeton subit une forte correction, cette stratégie de "financer des jetons par la dette" pourrait faire face à un double coup.
Le prix du BTC baisse → Réduction des actifs → mNAV tombe en dessous
La baisse des actions → Détérioration de la capacité de refinancement → Impossibilité d'augmenter les positions
En parallèle, la structure actionnariale de Metaplanet est largement composée de petits investisseurs entrant par le biais de comptes NISA, qui manquent de compréhension suffisante des fluctuations cycliques du Bitcoin et des risques liés à la structure de la dette, rendant leurs émotions facilement réversibles. Ainsi, plutôt que de dire que Metaplanet est une "institution à long terme optimiste sur le Bitcoin", il serait plus juste de dire qu'il s'agit d'un "véhicule de spéculation avec levier structurel" - simplement déguisé en "société cotée" et "efficacité fiscale".
Le marché a-t-il sous-estimé tout cela ? À ce stade où le marché haussier du BTC n'a pas encore inversé, peut-être que personne ne veut faire éclater cette bulle.
Chemins de mondialisation et jeux de régulation
Metaplanet n'est manifestement pas satisfait de "jouer avec des structures financières" au Japon, il a déjà fait un pas vers la mondialisation.
Préparation de l'introduction en bourse aux États-Unis : Le PDG Gloverich rencontrera des responsables de la NYSE et du NASDAQ en mars 2025, avec pour objectif un éventuel transfert afin d'attirer des fonds internationaux.
Établir une filiale en Floride : Opérer des actifs BTC aux États-Unis via Metaplanet Treasury Corp et éviter la réglementation et la charge fiscale japonaises.
En même temps, l'entreprise essaie également de lier sa marque à la "culture Bitcoin" - en renommant l'hôtel en "hôtel Bitcoin", en lançant un indicateur de rendement BTC et en promouvant les activités de staking. Cependant, ces activités étendues en sont encore au stade de "raconter une histoire", et ce qui soutient réellement la valorisation reste le prix du BTC lui-même et l'humeur du marché.
Opportunité ou amplificateur ?
L'histoire de Metaplanet n'est pas seulement celle d'une "entreprise qui achète des jetons et gagne beaucoup d'argent", mais plutôt une structure d'arbitrage sous un décalage temporel - alors que la réglementation japonaise n'avait pas encore rattrapé son retard, qu'il y avait des lacunes fiscales et que les taux d'intérêt sur les marchés financiers étaient très bas, elle a saisi toutes les opportunités.
Il est à la fois un arbitragiste du système fiscal japonais et un amplificateur du marché haussier mondial du Bitcoin.
Dans les prochaines années, personne ne sait s'il deviendra la version asiatique de MicroStrategy ou s'il sera un précurseur après l'éclatement de la bulle. Mais une chose est certaine, Metaplanet n'est pas un instrument financier neutre, c'est un accélérateur de la volatilité des prix du Bitcoin et une expérience de spéculation systémique sous haute levier.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Metaplanet : le pionnier de la transformation des entreprises japonaises en réserves de Bitcoin
Dans la nouvelle vague mondiale où les entreprises rivalisent pour intégrer le Bitcoin dans leur bilan, le nom de Metaplanet s'élève rapidement comme l'un des cas les plus emblématiques sur le marché asiatique. En tant qu'entreprise japonaise cotée en bourse ayant évolué à partir de l'industrie hôtelière traditionnelle, Metaplanet détient aujourd'hui plus de 11 000 Bitcoins et a même tracé sa propre feuille de route en matière de hausse de la capitalisation boursière, de conception de la structure de financement et d'optimisation de l'efficacité fiscale.
Transformation stratégique : une offensive qui émerge d'un repli
Metaplanet n'est pas issu du "monde des jetons". Son prédécesseur, Red Planet Japan, gérait initialement des hôtels pour couples, mais a subi une crise de liquidité après la pandémie, presque entièrement fermant ses activités au début de 2024. À ce moment-là, la direction a choisi de se tourner vers Bitcoin, non pas en raison d'une synergie industrielle, mais plutôt comme une "transformation par la faillite" typique : nettoyage des actifs, financement, et raconter une nouvelle histoire.
Le PDG Simon Gerovich a clairement indiqué que sa stratégie s'inspire de MicroStrategy : utiliser le Bitcoin comme actif de réserve principal pour se couvrir contre la dévaluation du yen et l'inflation, en empruntant la voie de la "configuration des actifs au-delà du bilan financier".
La clé est l'exécution décisive : en avril 2024, achat initial de 117,7 BTC, puis augmentation continue, utilisant le financement par emprunt, des structures d'options, et même en collaborant avec des institutions comme SBI VC Trade, créant une structure d'entreprise qui offre à la fois une exposition au Bitcoin et une efficacité fiscale.
Le système fiscal japonais et la fenêtre d'arbitrage des "droits de représentation BTC"
La transformation de Metaplanet peut provoquer un écho de marché supérieur aux attentes au Japon, grâce à la création d'un canal d'investissement en Bitcoin qui évite la charge fiscale personnelle. Au Japon, les particuliers qui détiennent directement des Bitcoins doivent faire face à un taux d'imposition allant jusqu'à 55 %, et peu importe qu'ils réalisent des gains ou non, toute réévaluation d'actifs entraîne une imposition. Cela ferme pratiquement l'espace pour les investisseurs fortunés ou les petits investisseurs souhaitant détenir des Bitcoins à long terme.
Le modèle de Metaplanet permet aux particuliers d'obtenir une exposition au Bitcoin en achetant ses actions (qui peuvent être incluses dans un compte NISA exonéré d'impôts) et d'éviter une lourde charge fiscale.
Cela explique non seulement pourquoi le nombre d'actionnaires a explosé à 50 000, mais aussi pourquoi un certain nombre d'investisseurs traditionnels en finance sont prêts à contourner les ETF et à choisir cette entreprise « similaire à MicroStrategy ».
Financement, effet de levier et spéculation : les risques sont-ils sous-estimés ?
Metaplanet est passé d'un achat initial de 1 milliard de yens à des investissements cumulés de plusieurs dizaines de milliards de yens aujourd'hui, avec une détention de plus de 10 000 BTC. Ses sources de financement ne proviennent pas des flux de trésorerie principaux, mais dépendent fortement du financement par dette et des instruments financiers dérivés :
Ce modèle est quelque peu similaire à celui de MicroStrategy, mais la structure financière adoptée par Metaplanet est plus agressive, surtout dans le contexte des taux d'intérêt très bas sur le marché financier japonais, construisant un moteur de positionnement à effet de levier grâce à "zéro taux + produits dérivés + engouement spéculatif du marché".
La question est : le marché a-t-il vraiment compris la vulnérabilité potentielle de cette structure ?
L'indicateur mNAV de Metaplanet reste actuellement dans une zone saine, mais cela est basé sur le fait que le BTC reste fort. Une fois que le prix du jeton subit une forte correction, cette stratégie de "financer des jetons par la dette" pourrait faire face à un double coup.
Le prix du BTC baisse → Réduction des actifs → mNAV tombe en dessous
La baisse des actions → Détérioration de la capacité de refinancement → Impossibilité d'augmenter les positions
En parallèle, la structure actionnariale de Metaplanet est largement composée de petits investisseurs entrant par le biais de comptes NISA, qui manquent de compréhension suffisante des fluctuations cycliques du Bitcoin et des risques liés à la structure de la dette, rendant leurs émotions facilement réversibles. Ainsi, plutôt que de dire que Metaplanet est une "institution à long terme optimiste sur le Bitcoin", il serait plus juste de dire qu'il s'agit d'un "véhicule de spéculation avec levier structurel" - simplement déguisé en "société cotée" et "efficacité fiscale".
Le marché a-t-il sous-estimé tout cela ? À ce stade où le marché haussier du BTC n'a pas encore inversé, peut-être que personne ne veut faire éclater cette bulle.
Chemins de mondialisation et jeux de régulation
Metaplanet n'est manifestement pas satisfait de "jouer avec des structures financières" au Japon, il a déjà fait un pas vers la mondialisation.
Préparation de l'introduction en bourse aux États-Unis : Le PDG Gloverich rencontrera des responsables de la NYSE et du NASDAQ en mars 2025, avec pour objectif un éventuel transfert afin d'attirer des fonds internationaux.
Établir une filiale en Floride : Opérer des actifs BTC aux États-Unis via Metaplanet Treasury Corp et éviter la réglementation et la charge fiscale japonaises.
En même temps, l'entreprise essaie également de lier sa marque à la "culture Bitcoin" - en renommant l'hôtel en "hôtel Bitcoin", en lançant un indicateur de rendement BTC et en promouvant les activités de staking. Cependant, ces activités étendues en sont encore au stade de "raconter une histoire", et ce qui soutient réellement la valorisation reste le prix du BTC lui-même et l'humeur du marché.
Opportunité ou amplificateur ?
L'histoire de Metaplanet n'est pas seulement celle d'une "entreprise qui achète des jetons et gagne beaucoup d'argent", mais plutôt une structure d'arbitrage sous un décalage temporel - alors que la réglementation japonaise n'avait pas encore rattrapé son retard, qu'il y avait des lacunes fiscales et que les taux d'intérêt sur les marchés financiers étaient très bas, elle a saisi toutes les opportunités.
Il est à la fois un arbitragiste du système fiscal japonais et un amplificateur du marché haussier mondial du Bitcoin.
Dans les prochaines années, personne ne sait s'il deviendra la version asiatique de MicroStrategy ou s'il sera un précurseur après l'éclatement de la bulle. Mais une chose est certaine, Metaplanet n'est pas un instrument financier neutre, c'est un accélérateur de la volatilité des prix du Bitcoin et une expérience de spéculation systémique sous haute levier.