Le pari massif de Bitcoin de MicroStrategy : une tentative révolutionnaire de financement d'entreprise
Dans la villa Wikia à Miami, une grande fête du Nouvel An est en cours. Des décorations orange et dorées ornent cette maison centenaire, avec plus de 500 invités se rassemblant sur la pelouse bien entretenue. Cet événement célèbre non seulement l'arrivée de la nouvelle année, mais aussi le fait que Bitcoin a franchi le cap des 100 000 dollars.
Le maître de la fête, Michael Saylor, vêtu de sa veste de costume noire emblématique et d'un T-shirt arborant la lettre "B", discute chaleureusement avec les invités et pose pour des photos. Ici, Bitcoin est une croyance, et Saylor en est le prophète.
Pour Seiler, les cryptomonnaies représentent un nouveau départ dans sa carrière. Pendant la bulle Internet, il a gagné et perdu plus de 10 milliards de dollars. Après avoir obtenu son diplôme du MIT en 1989, Seiler a fondé la société de logiciels MicroStrategy. L'entreprise était initialement axée sur l'exploration de données et les logiciels d'intelligence commerciale, mais en 2000, elle a eu des conflits avec la SEC en raison de problèmes comptables, ce qui l'a contraint à payer une amende et à réviser ses états financiers.
Au cours des 20 prochaines années, MicroStrategy a connu des performances médiocres, avec une capitalisation boursière se maintenant autour de 1 milliard de dollars. Ce n'est qu'en 2020, lorsque Saylor a décidé de faire du Bitcoin la stratégie centrale de l'entreprise, que tout a changé.
L'année dernière, avec l'autorisation des grandes institutions de gestion d'actifs à émettre des ETF Bitcoin, le prix des cryptomonnaies a plus que doublé en 12 mois, atteignant plus de 100 000 dollars début décembre. MicroStrategy a également rejoint l'indice Nasdaq 100 avant Noël, stimulant son action qui a augmenté de plus de 700 % l'année dernière. L'entreprise est désormais le deuxième plus grand détenteur de Bitcoin, juste après Satoshi Nakamoto, avec 471 107 jetons. Pendant l'année 2024, la valeur nette de Saylor est passée de 1,9 milliard de dollars à 7,6 milliards de dollars. Un mois après le début de la nouvelle année, sa fortune a atteint 9,4 milliards de dollars.
Les revenus incroyables de MicroStrategy ont suscité des questions de la part des critiques. Ils ne comprennent pas pourquoi une petite entreprise de logiciels ne détenant que 48 milliards de dollars en Bitcoin a une capitalisation boursière de 84 milliards de dollars. Mais les critiques négligent un point : MicroStrategy a habilement navigué entre deux domaines - celui régulé par les règles financières traditionnelles et celui dominé par des croyants fervents du monde des cryptomonnaies.
Le moteur du succès de MicroStrategy est d'embrasser et de cultiver la volatilité. La volatilité est l'ennemi des investisseurs traditionnels, mais elle est l'ami des traders d'options, des fonds spéculatifs et des spéculateurs particuliers. Cela fait de MicroStrategy l'une des actions les plus activement échangées sur le marché. Bien que son revenu annuel ne soit que de 496 millions de dollars, son volume quotidien de transactions rivalise avec celui des géants de la technologie.
Sailor a déclaré : "Les gens pensent que c'est fou. Comment une si petite entreprise peut-elle avoir une telle liquidité ? C'est parce que nous avons placé un réacteur crypto au cœur de l'entreprise, attirant des capitaux et les faisant tourner. Cela augmente la volatilité des actions, rendant nos options et obligations convertibles parmi les produits les plus intéressants et performants du marché."
Depuis 2021, MicroStrategy a émis des obligations convertibles d'une valeur de 7,3 milliards de dollars, attirant l'attention des investisseurs institutionnels. Ces obligations offrent aux détenteurs une sécurité tout en leur donnant la possibilité de convertir les obligations en actions à un prix prédéfini avant l'échéance. Comme le prix de l'action de MicroStrategy varie en fonction des fluctuations du prix du Bitcoin, cela augmente la valeur de l'option implicite dans les obligations. Par conséquent, Saylor a pu émettre ces obligations presque sans payer d'intérêts.
Actuellement, MicroStrategy a émis 6 obligations convertibles, avec des dates d'échéance allant de 2027 à 2032, et des taux d'intérêt variant de 0 % à 2,25 %. Sur le marché obligataire public où la liquidité se réduit, les investisseurs institutionnels sont désireux d'obtenir des rendements excessifs. Les obligations de MicroStrategy ne sont pas seulement l'une des rares voies d'investissement dans des actifs numériques pour de grands investisseurs tels qu'Allianz en Allemagne et State Street aux États-Unis, mais elles sont également l'une des obligations les mieux performantes sur le marché, avec un rendement de plus de 250 % depuis leur émission.
Saylor comprend parfaitement la psychologie des investisseurs institutionnels qui achètent des actions à haut risque pour améliorer leurs performances. L'émission par MicroStrategy d'un grand nombre d'obligations convertibles n'a pas seulement dilué les actions, mais a également créé un effet haussier, car ces obligations représentent une demande future pour des actions dont le prix augmente. Grâce aux émissions secondaires et aux obligations convertibles, le nombre d'actions en circulation de MicroStrategy est passé de 97 millions en 2020 à 246 millions. Pendant cette période, son prix a augmenté de 2666%. Fin janvier, les actionnaires ont approuvé une augmentation significative des actions autorisées de la société à 10,3 milliards. Ce cycle s'auto-renforce : émettre de la dette et des actions à faible coût ou sans coût, faire monter le prix du Bitcoin par des achats massifs, et provoquer une forte volatilité des actions de MicroStrategy. Ce cycle se répète.
Tant que le prix du Bitcoin continue d'augmenter, tout se passera bien. Mais si le Bitcoin s'effondre comme cela a été le cas à plusieurs reprises dans le passé ? À moins que la fin du monde n'arrive vraiment, MicroStrategy ne devrait pas avoir de problèmes. Le Bitcoin doit chuter de plus de 80 % par rapport à son niveau actuel de plus de 100 000 $, et rester en dessous pendant au moins deux ans, pour que MicroStrategy soit incapable de rembourser sa dette actuelle.
Saylor a de nouveau démontré son talent pour exploiter les marchés de capitaux et le comportement des investisseurs en obligations. Les 7 milliards de dollars de dettes émises par MicroStrategy sont toutes non garanties, techniquement, aucun Bitcoin dans son coffre-fort ne peut être utilisé comme garantie. De plus, au prix de l'action actuel de l'entreprise à 373 dollars, sa dette de plus de 4 milliards de dollars a déjà "de la valeur", ou en d'autres termes, est en réalité devenue des actions.
Les imitateurs fournissent des munitions aux critiques de MicroStrategy. Mais de nombreux analystes estiment que, tout comme Netflix dans le domaine du streaming, l'avantage de premier arrivé et l'échelle de MicroStrategy la rendent unique. C'est la source la plus liquide pour négocier les risques associés au Bitcoin, que ce soit sur le marché au comptant ou sur le marché des options.
Assis au bord de la piscine de la villa Wikia, Saylor se moque des critiques. "La sagesse commerciale traditionnelle des 40 dernières années considère que le capital est une dette, que la volatilité est une mauvaise chose. La norme Bitcoin stipule que le capital est un actif, que la volatilité est une bonne chose - c'est sa caractéristique," a-t-il insisté, "ils vivent dans un monde plat, à une époque avant Copernic. Nous sommes assis dans un train à 60 miles à l'heure, faisant tourner un gyroscope portant 30 tonnes de marchandises, tandis que le reste du monde se tient sur le bord des rails, immobile."
Pour Saylor, la villa Wikia est le meilleur exemple. Ce manoir de 18 000 pieds carrés a été construit en 1928, et il l'a acheté pour 13 millions de dollars en 2012. "Cette maison valait 100 000 dollars en 1930. Il y a quelques années, elle était évaluée à 46 millions de dollars," a déclaré Saylor, "faites le calcul - elle se dirige vers 100 millions de dollars, ce qui signifie que le dollar a perdu 99,9 % de sa valeur en 100 ans. Le plus important : l'argent dans les banques n'est pas de l'argent."
Sailer réfléchit parfois à son parcours entrepreneurial. "Nous avons adopté Bitcoin par désespoir, puis cela est devenu une opportunité, ensuite une stratégie, puis une identité, et enfin une mission. L'ironie de ma carrière est que j'ai inventé 20 choses et essayé de les faire réussir, mais en réalité, aucune de celles-ci n'a changé le monde. Satoshi Nakamoto a créé quelque chose, l'a offert au monde, puis a disparu. Il est ironique que cela me rende plus réussi que d'essayer de commercialiser chacune de mes propres idées. C'est une leçon sur l'humilité."
Cela nous rappelle également que la foudre peut effectivement frapper le même endroit deux fois, surtout lorsqu'un gestionnaire astucieux et capable de saisir les opportunités est aux commandes.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
MicroStrategy parie sur Bitcoin : une tentative disruptive d'un nouveau modèle de financement d'entreprise
Le pari massif de Bitcoin de MicroStrategy : une tentative révolutionnaire de financement d'entreprise
Dans la villa Wikia à Miami, une grande fête du Nouvel An est en cours. Des décorations orange et dorées ornent cette maison centenaire, avec plus de 500 invités se rassemblant sur la pelouse bien entretenue. Cet événement célèbre non seulement l'arrivée de la nouvelle année, mais aussi le fait que Bitcoin a franchi le cap des 100 000 dollars.
Le maître de la fête, Michael Saylor, vêtu de sa veste de costume noire emblématique et d'un T-shirt arborant la lettre "B", discute chaleureusement avec les invités et pose pour des photos. Ici, Bitcoin est une croyance, et Saylor en est le prophète.
Pour Seiler, les cryptomonnaies représentent un nouveau départ dans sa carrière. Pendant la bulle Internet, il a gagné et perdu plus de 10 milliards de dollars. Après avoir obtenu son diplôme du MIT en 1989, Seiler a fondé la société de logiciels MicroStrategy. L'entreprise était initialement axée sur l'exploration de données et les logiciels d'intelligence commerciale, mais en 2000, elle a eu des conflits avec la SEC en raison de problèmes comptables, ce qui l'a contraint à payer une amende et à réviser ses états financiers.
Au cours des 20 prochaines années, MicroStrategy a connu des performances médiocres, avec une capitalisation boursière se maintenant autour de 1 milliard de dollars. Ce n'est qu'en 2020, lorsque Saylor a décidé de faire du Bitcoin la stratégie centrale de l'entreprise, que tout a changé.
L'année dernière, avec l'autorisation des grandes institutions de gestion d'actifs à émettre des ETF Bitcoin, le prix des cryptomonnaies a plus que doublé en 12 mois, atteignant plus de 100 000 dollars début décembre. MicroStrategy a également rejoint l'indice Nasdaq 100 avant Noël, stimulant son action qui a augmenté de plus de 700 % l'année dernière. L'entreprise est désormais le deuxième plus grand détenteur de Bitcoin, juste après Satoshi Nakamoto, avec 471 107 jetons. Pendant l'année 2024, la valeur nette de Saylor est passée de 1,9 milliard de dollars à 7,6 milliards de dollars. Un mois après le début de la nouvelle année, sa fortune a atteint 9,4 milliards de dollars.
Les revenus incroyables de MicroStrategy ont suscité des questions de la part des critiques. Ils ne comprennent pas pourquoi une petite entreprise de logiciels ne détenant que 48 milliards de dollars en Bitcoin a une capitalisation boursière de 84 milliards de dollars. Mais les critiques négligent un point : MicroStrategy a habilement navigué entre deux domaines - celui régulé par les règles financières traditionnelles et celui dominé par des croyants fervents du monde des cryptomonnaies.
Le moteur du succès de MicroStrategy est d'embrasser et de cultiver la volatilité. La volatilité est l'ennemi des investisseurs traditionnels, mais elle est l'ami des traders d'options, des fonds spéculatifs et des spéculateurs particuliers. Cela fait de MicroStrategy l'une des actions les plus activement échangées sur le marché. Bien que son revenu annuel ne soit que de 496 millions de dollars, son volume quotidien de transactions rivalise avec celui des géants de la technologie.
Sailor a déclaré : "Les gens pensent que c'est fou. Comment une si petite entreprise peut-elle avoir une telle liquidité ? C'est parce que nous avons placé un réacteur crypto au cœur de l'entreprise, attirant des capitaux et les faisant tourner. Cela augmente la volatilité des actions, rendant nos options et obligations convertibles parmi les produits les plus intéressants et performants du marché."
Depuis 2021, MicroStrategy a émis des obligations convertibles d'une valeur de 7,3 milliards de dollars, attirant l'attention des investisseurs institutionnels. Ces obligations offrent aux détenteurs une sécurité tout en leur donnant la possibilité de convertir les obligations en actions à un prix prédéfini avant l'échéance. Comme le prix de l'action de MicroStrategy varie en fonction des fluctuations du prix du Bitcoin, cela augmente la valeur de l'option implicite dans les obligations. Par conséquent, Saylor a pu émettre ces obligations presque sans payer d'intérêts.
Actuellement, MicroStrategy a émis 6 obligations convertibles, avec des dates d'échéance allant de 2027 à 2032, et des taux d'intérêt variant de 0 % à 2,25 %. Sur le marché obligataire public où la liquidité se réduit, les investisseurs institutionnels sont désireux d'obtenir des rendements excessifs. Les obligations de MicroStrategy ne sont pas seulement l'une des rares voies d'investissement dans des actifs numériques pour de grands investisseurs tels qu'Allianz en Allemagne et State Street aux États-Unis, mais elles sont également l'une des obligations les mieux performantes sur le marché, avec un rendement de plus de 250 % depuis leur émission.
Saylor comprend parfaitement la psychologie des investisseurs institutionnels qui achètent des actions à haut risque pour améliorer leurs performances. L'émission par MicroStrategy d'un grand nombre d'obligations convertibles n'a pas seulement dilué les actions, mais a également créé un effet haussier, car ces obligations représentent une demande future pour des actions dont le prix augmente. Grâce aux émissions secondaires et aux obligations convertibles, le nombre d'actions en circulation de MicroStrategy est passé de 97 millions en 2020 à 246 millions. Pendant cette période, son prix a augmenté de 2666%. Fin janvier, les actionnaires ont approuvé une augmentation significative des actions autorisées de la société à 10,3 milliards. Ce cycle s'auto-renforce : émettre de la dette et des actions à faible coût ou sans coût, faire monter le prix du Bitcoin par des achats massifs, et provoquer une forte volatilité des actions de MicroStrategy. Ce cycle se répète.
Tant que le prix du Bitcoin continue d'augmenter, tout se passera bien. Mais si le Bitcoin s'effondre comme cela a été le cas à plusieurs reprises dans le passé ? À moins que la fin du monde n'arrive vraiment, MicroStrategy ne devrait pas avoir de problèmes. Le Bitcoin doit chuter de plus de 80 % par rapport à son niveau actuel de plus de 100 000 $, et rester en dessous pendant au moins deux ans, pour que MicroStrategy soit incapable de rembourser sa dette actuelle.
Saylor a de nouveau démontré son talent pour exploiter les marchés de capitaux et le comportement des investisseurs en obligations. Les 7 milliards de dollars de dettes émises par MicroStrategy sont toutes non garanties, techniquement, aucun Bitcoin dans son coffre-fort ne peut être utilisé comme garantie. De plus, au prix de l'action actuel de l'entreprise à 373 dollars, sa dette de plus de 4 milliards de dollars a déjà "de la valeur", ou en d'autres termes, est en réalité devenue des actions.
Les imitateurs fournissent des munitions aux critiques de MicroStrategy. Mais de nombreux analystes estiment que, tout comme Netflix dans le domaine du streaming, l'avantage de premier arrivé et l'échelle de MicroStrategy la rendent unique. C'est la source la plus liquide pour négocier les risques associés au Bitcoin, que ce soit sur le marché au comptant ou sur le marché des options.
Assis au bord de la piscine de la villa Wikia, Saylor se moque des critiques. "La sagesse commerciale traditionnelle des 40 dernières années considère que le capital est une dette, que la volatilité est une mauvaise chose. La norme Bitcoin stipule que le capital est un actif, que la volatilité est une bonne chose - c'est sa caractéristique," a-t-il insisté, "ils vivent dans un monde plat, à une époque avant Copernic. Nous sommes assis dans un train à 60 miles à l'heure, faisant tourner un gyroscope portant 30 tonnes de marchandises, tandis que le reste du monde se tient sur le bord des rails, immobile."
Pour Saylor, la villa Wikia est le meilleur exemple. Ce manoir de 18 000 pieds carrés a été construit en 1928, et il l'a acheté pour 13 millions de dollars en 2012. "Cette maison valait 100 000 dollars en 1930. Il y a quelques années, elle était évaluée à 46 millions de dollars," a déclaré Saylor, "faites le calcul - elle se dirige vers 100 millions de dollars, ce qui signifie que le dollar a perdu 99,9 % de sa valeur en 100 ans. Le plus important : l'argent dans les banques n'est pas de l'argent."
Sailer réfléchit parfois à son parcours entrepreneurial. "Nous avons adopté Bitcoin par désespoir, puis cela est devenu une opportunité, ensuite une stratégie, puis une identité, et enfin une mission. L'ironie de ma carrière est que j'ai inventé 20 choses et essayé de les faire réussir, mais en réalité, aucune de celles-ci n'a changé le monde. Satoshi Nakamoto a créé quelque chose, l'a offert au monde, puis a disparu. Il est ironique que cela me rende plus réussi que d'essayer de commercialiser chacune de mes propres idées. C'est une leçon sur l'humilité."
Cela nous rappelle également que la foudre peut effectivement frapper le même endroit deux fois, surtout lorsqu'un gestionnaire astucieux et capable de saisir les opportunités est aux commandes.