Interprétation complète de BTCFi : du Lending au Staking, créez votre propre banque mobile Bitcoin

Résumé

Avec le statut croissant du Bitcoin sur les marchés financiers, le domaine du BTCFi devient rapidement le fer de lance de l'innovation en cryptomonnaie. Le BTCFi englobe une série de services financiers basés sur le Bitcoin, y compris le prêt, le staking, le trading et les dérivés. Ce rapport de recherche analyse en profondeur plusieurs pistes clés du BTCFi, explorant les stablecoins, les services de prêt, les services de staking, les services de re-staking, ainsi que la combinaison de la finance centralisée et décentralisée.

Le rapport commence par introduire la taille et le potentiel de croissance du marché BTCFi, en soulignant comment la participation des investisseurs institutionnels apporte stabilité et maturité au marché. Ensuite, il explore en détail les mécanismes des stablecoins, y compris les différents types de stablecoins centralisés et décentralisés, ainsi que leurs rôles dans l'écosystème BTCFi. Dans le domaine du prêt, il analyse comment les utilisateurs peuvent obtenir de la liquidité grâce au prêt de Bitcoin, tout en évaluant les principales plateformes et produits de prêt.

Dans le domaine des services de staking, le rapport met en avant des projets clés tels que Babylon, qui offrent des services de staking pour d'autres chaînes PoS en s'appuyant sur la sécurité du Bitcoin, tout en créant des opportunités de revenus pour les détenteurs de Bitcoin. Les services de re-staking débloquent davantage la liquidité des actifs stakés, offrant aux utilisateurs une source de revenus supplémentaire.

De plus, le rapport de recherche explore le modèle CeDeFi, qui combine la sécurité de la finance centralisée et la flexibilité de la finance décentralisée, offrant aux utilisateurs une expérience de service financier plus pratique.

Enfin, le rapport révèle les avantages uniques et les risques potentiels de BTCFi par rapport à d'autres domaines de la finance cryptographique en comparant la sécurité, le rendement et la richesse écologique de différentes catégories d'actifs. Avec le développement continu du domaine BTCFi, on s'attend à un afflux accru d'innovations et de capitaux, renforçant ainsi la position de leader de Bitcoin dans le domaine financier.

Mots-clés : BTCFi, stablecoin, prêt, mise en gage, re-mise en gage, CeDeFi, Bitcoin finance

Aperçu de la piste BTCfi

BTCFi est une série d'activités financières centrées sur Bitcoin, y compris le prêt de Bitcoin, le staking, le trading, les contrats à terme et les produits dérivés. Selon les données de CryptoCompare et CoinGecko, en 2023, la taille du marché BTCFi a atteint environ 10 milliards de dollars. Selon les prévisions de Defilama, d'ici 2030, le marché BTCFi atteindra une taille de 1,2 trillion de dollars, ce chiffre incluant le volume total verrouillé (TVL) de Bitcoin dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi), ainsi que la taille du marché des produits et services financiers liés à Bitcoin. Au cours de la dernière décennie, le marché BTCFi a progressivement montré un potentiel de croissance significatif, attirant de plus en plus d'institutions, telles que Grayscale, BlackRock et JPMorgan, qui commencent à s'engager dans le marché Bitcoin et BTCFi. La participation des investisseurs institutionnels a non seulement apporté d'importants flux de capitaux, augmentant la liquidité et la stabilité du marché, mais a également amélioré la maturité et la réglementation du marché, apportant une plus grande reconnaissance et confiance au marché BTCFi.

Cet article explorera en profondeur plusieurs domaines populaires du marché financier des cryptomonnaies, y compris le prêt de Bitcoin, les stablecoins, les services de staking, les services de re-staking, ainsi que la combinaison de la finance centralisée et décentralisée, appelée CeDeFi. Grâce à une introduction et une analyse détaillées de ces domaines, nous comprendrons leur mécanisme de fonctionnement, l'évolution du marché, les principales plateformes et produits, les mesures de gestion des risques, ainsi que les tendances futures.

Segmentation de la piste BTCFi

1. Stablecoin stablecoins

Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable. Ils sont généralement adossés à des monnaies fiduciaires ou à d'autres actifs de valeur afin de réduire la volatilité des prix. Les stablecoins réalisent la stabilité des prix grâce à des actifs de réserve ou à des ajustements algorithmiques de l'offre. Ils sont largement utilisés dans des scénarios tels que le trading, les paiements et les transferts transfrontaliers, permettant aux utilisateurs de profiter des avantages de la technologie blockchain tout en évitant les fortes fluctuations des cryptomonnaies traditionnelles.

La classification des stablecoins selon le degré de centralisation et le type de garantie est deux dimensions relativement intuitives. Parmi les stablecoins dominants actuels, selon le degré de centralisation, on peut les diviser en stablecoins centralisés (représentés par USDT, USDC, FDUSD) et stablecoins décentralisés (représentés par DAI, FRAX, USDe). Selon le type de garantie, on peut les diviser en garantie en monnaie fiduciaire/bien réel, garantie en actifs cryptographiques et garantie insuffisante.

Selon les données de DefiLlama du 14 juillet, la capitalisation totale des stablecoins est actuellement de 1623,72 milliards de dollars. En termes de capitalisation, USDT et USDC dominent largement, USDT étant en tête avec une part de 69,23 % de la capitalisation totale des stablecoins. DAI, USDe et FDUSD suivent de près, occupant respectivement les 3ème à 5ème places en capitalisation. Tous les autres stablecoins représentent actuellement moins de 0,5 % de la capitalisation totale.

Les stablecoins centralisés sont généralement adossés à des monnaies fiduciaires/actifs physiques, représentant essentiellement des RWA de monnaies fiduciaires/actifs physiques. Par exemple, USDT et USDC sont ancrés à 1:1 au dollar, tandis que PAXG et XAUT sont ancrés au prix de l'or. Les stablecoins décentralisés, en revanche, sont généralement garantis par des actifs cryptographiques ou sont sans garantie (ou sous-garantis). DAI et USDe sont des stablecoins garantis par des actifs cryptographiques, qui peuvent être subdivisés en garanties équivalentes ou en sur-garanties. Les stablecoins sans garantie (ou sous-garantis) sont souvent appelés stablecoins algorithmiques, représentés par FRAX et l'ancien UST. Comparés aux stablecoins centralisés, les stablecoins décentralisés ont une capitalisation boursière moins élevée, leur conception est légèrement plus complexe, et ils ont également donné naissance à de nombreux projets phares. Dans l'écosystème BTC, les projets de stablecoins qui méritent d'être surveillés sont tous des stablecoins décentralisés, c'est pourquoi nous allons présenter ci-dessous le mécanisme des stablecoins décentralisés.

Mécanisme des jetons stables décentralisés

Nous allons maintenant présenter le mécanisme CDP (surcharge de garantie) représenté par DAI et le mécanisme de couverture de contrat représenté par Ethena (garantie équivalente). En outre, il existe également le mécanisme des stablecoins algorithmiques, que nous ne détaillerons pas ici.

CDP (Position de Dette Securisée) représente une position de dette garantie, un mécanisme dans un système financier décentralisé permettant de générer des stablecoins en utilisant des actifs cryptographiques comme garantie. Après avoir été introduit par MakerDAO, il a été appliqué dans de nombreux projets de différentes catégories tels que DeFi, NFTFi, etc.

DAI est un jeton stable décentralisé et sur-collatéralisé créé par MakerDAO, visant à maintenir un ancrage de 1:1 avec le dollar américain. Le fonctionnement de DAI repose sur des contrats intelligents et des organisations autonomes décentralisées (DAO) pour maintenir sa stabilité. Ses mécanismes fondamentaux incluent la sur-collatéralisation, les positions de dette collatérisée (CDP), le mécanisme de liquidation et le rôle du jeton de gouvernance MKR.

Le CDP est un mécanisme clé dans le système MakerDAO, utilisé pour gérer et contrôler le processus de génération de DAI. Dans MakerDAO, le CDP est désormais appelé Vaults, mais ses fonctions et mécanismes de base restent les mêmes. Voici le processus détaillé de fonctionnement du CDP/Vault :

1. Générer DAI : Les utilisateurs déposent leurs actifs cryptographiques (comme l'ETH) dans le contrat intelligent de MakerDAO, créant un nouveau CDP/Vault. Ensuite, ils génèrent DAI sur la base des actifs de garantie. Le DAI généré représente la partie de la dette empruntée par l'utilisateur, tandis que le collatéral sert de garantie pour la dette.

2. Surcharge de garantie : Pour éviter la liquidation, les utilisateurs doivent maintenir leur ratio de garantie CDP/Vault au-dessus du ratio de garantie minimum défini par le système (par exemple 150 %). Cela signifie qu'un utilisateur empruntant 100 DAI doit verrouiller au moins des garanties d'une valeur de 150 DAI.

3. Remboursement/Règlement : Les utilisateurs doivent rembourser le DAI généré ainsi qu'un certain frais de stabilisation (évalué en MKR) pour récupérer leur garantie. Si l'utilisateur ne parvient pas à maintenir un taux de garantie suffisant, sa garantie sera liquidée.

Le Delta représente le pourcentage de variation du prix des produits dérivés par rapport au prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, si le Delta d'une option est de 0,5, lorsque le prix de l'actif sous-jacent augmente de 1 dollar, le prix de l'option devrait augmenter de 0,5 dollar. Une position Delta neutre est une stratégie d'investissement qui consiste à détenir une certaine quantité d'actifs sous-jacents et de dérivés pour compenser le risque de variation des prix. Son objectif est de rendre la valeur Delta totale du portefeuille égale à zéro, afin de maintenir la valeur de la position stable lors des fluctuations du prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, pour une certaine quantité d'ETH au comptant, acheter un contrat perpétuel short ETH équivalent.

Ethena tokenise les transactions d'arbitrage "Delta neutre" sur l'ETH en émettant un stablecoin USDe représentant la valeur des positions Delta neutres. Ainsi, leur stablecoin USDe a deux sources de rendement :

• Rendement de staking
• Écart de base et taux de financement

Ethena a réalisé un prêt équivalent et des rendements supplémentaires grâce à la couverture.

Projet un, Bitsmiley Protocol

Aperçu du projet

Premier projet de stablecoin natif de l'écosystème BTC.

Le 14 décembre 2023, un certain organisme d'investissement a annoncé un investissement stratégique dans le protocole de stablecoin bitSmiley sur l'écosystème BTC, qui permet aux utilisateurs de surcollatéraliser des BTC natifs pour émettre des stablecoins bitUSD sur le réseau BTC. De plus, bitSmiley comprend également des protocoles de prêt et de produits dérivés, visant à fournir un tout nouveau système financier pour Bitcoin. Auparavant, bitSmiley avait été sélectionné comme un projet de qualité lors du hackathon BTC organisé conjointement par un certain organisme et un certain investisseur en novembre 2023.

Le 28 janvier 2024, il a été annoncé que le premier tour de financement en jetons était complété, avec la participation de plusieurs institutions et investisseurs. Le 2 février, une institution d'investissement affiliée à une société cotée a annoncé sur une plateforme sociale qu'elle avait participé au premier tour de financement de bitSmiley via un fonds de gestion des investissements de l'écosystème Bitcoin. Le 4 mars, une institution d'investissement a publié une information annonçant un investissement stratégique dans le projet DeFi en Bitcoin bitSmiley.

Mécanisme de fonctionnement

bitSmiley est un projet de jeton stable natif de Bitcoin basé sur un certain cadre. Il est composé de jetons stables surcollatéralisés décentralisés bitUSD et d'un protocole de prêt sans confiance natif (bitLending). bitUSD est basé sur bitRC-20, qui est une version modifiée de BRC-20, tout en étant compatible avec BRC-20. bitUSD a ajouté des opérations de Mint et Burn pour répondre aux besoins de création et de destruction de jetons stables.

bitSmiley a lancé en janvier un nouveau protocole DeFi appelé bitRC-20. Le premier actif de ce protocole, l'OG PASS NFT, est également connu sous le nom de bitDisc. Le bitDisc est divisé en deux niveaux : carte dorée et carte noire, la carte dorée étant attribuée aux OG de Bitcoin et aux leaders de l'industrie, avec un nombre total de détenteurs de moins de 40. À partir du 4 février, la carte noire sera ouverte au public sous forme de mintage BRC-20 via une activité de liste blanche et une activité de mintage public, provoquant une congestion sur la chaîne. Par la suite, l'équipe du projet a déclaré qu'elle compenserait les inscriptions qui n'ont pas réussi.

$bitUSD fonctionne de manière similaire à $DAI, d'abord avec un surcollatéral par les utilisateurs, puis le bitSmileyDAO sur L2 envoie une information de Mint bitRC-20 au réseau principal BTC après avoir reçu des informations d'oracle et effectué une validation de consensus.

La logique de liquidation et de rachat est également similaire à celle de MakerDAO, la liquidation se fait sous forme d'enchères néerlandaises.

Avancement du projet & opportunités de participation

bitSmiley sera lancé sur Alphanet sur un certain L2 le 1er mai 2024. Le ratio de valeur de prêt maximal (LTV) est de 50 %. Afin d'éviter que les utilisateurs ne soient liquidés, un ratio LTV relativement bas a été défini. Avec l'augmentation du taux d'adoption de bitUSD, l'équipe du projet augmentera progressivement le LTV.

bitSmiley et une certaine communauté lanceront un fonds de subvention exclusif pour incitations à la liquidité à partir du 15 mai 2024, afin d'augmenter la liquidité de bitUSD. Les règles détaillées sont les suivantes :

• bitSmiley offrira jusqu'à 3 150 000 jetons $BIT en récompense aux membres de la communauté. Les récompenses seront déverrouillées en fonction des comportements des utilisateurs au sein de la communauté. Première saison : du 15 mai 2024 au 15 août 2024.

• Mode de récompense : la fabrication de bitUSD atteignant l'objectif et l'ajout de liquidité au pool bitUSD sur bitCow, les détails des deux modes d'incitation sont illustrés ci-dessous. Les fonds d'incitation à la liquidité seront distribués en fonction des bitPoints obtenus par l'utilisateur sur une certaine chaîne, plus l'utilisateur obtient de points, plus les incitations en jetons qu'il reçoit seront élevées.

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