Décentralisation stablecoin : la compétition fait rage, qui pourra l'emporter ?

Les stablecoins décentralisés, en tant que "Saint Graal" du monde des cryptomonnaies, ont toujours été au centre des préoccupations de l'industrie. Ces dernières années, avec l'augmentation de la pression réglementaire, les stablecoins centralisés ont été souvent frappés, rendant l'importance des stablecoins décentralisés de plus en plus évidente. Cet article analysera en profondeur l'état actuel du développement des stablecoins décentralisés, les défis auxquels ils font face et leurs perspectives d'avenir.

Pourquoi avons-nous besoin de stablecoins décentralisés ?

L'émergence des stablecoins décentralisés est inévitable :

1. Les stablecoins centralisés font face à des risques de réglementation. Ces dernières années, l'USDT, l'USDC et d'autres ont été plusieurs fois soumis à l'intervention du gouvernement, montrant la vulnérabilité des stablecoins centralisés.

2. Les stablecoins décentralisés peuvent réaliser un véritable droit de frappe. Les stablecoins centralisés sont en réalité des certificats de crédit, incapables de créer de nouveau crédit.

3. Les stablecoins décentralisés peuvent résister à la censure. Les stablecoins centralisés peuvent voir leurs actifs gelés à la demande du gouvernement, ce risque n'existe pas pour les stablecoins décentralisés.

4. Les stablecoins décentralisés ont une demande de marché inhérente. Les groupes d'utilisateurs sensibles aux risques de centralisation ont besoin de véritables options de stablecoins décentralisés.

Le problème central des stablecoins

Les stablecoins font face à un dilemme central : la balance entre l'échelle et le risque.

D'une part, les stablecoins doivent atteindre une certaine échelle pour réduire les coûts de transaction et augmenter leur utilisation. D'autre part, l'augmentation de l'échelle peut susciter l'attention des régulateurs et entraîner des risques plus importants. C'est le dilemme des "ailes d'Icare" des stablecoins.

Les stablecoins actuels se divisent principalement en deux catégories :

1. Monnaie à haute énergie : comme USDT, USDC, etc., peut être utilisée directement pour le trading, bonne liquidité.

2. Monnaie au sens large : la plupart des petits stablecoins doivent d'abord être échangés contre des monnaies de haute énergie avant de pouvoir être utilisés, similaire à la monnaie au sens large dans la finance traditionnelle.

Analyse des mécanismes des stablecoins mainstream

Les mécanismes de stablecoin actuellement dominants incluent :

1. Mécanisme de rééquilibrage : comme Ampleforth, qui stabilise le prix en ajustant le nombre de jetons. Mais l'effet n'est pas satisfaisant, et il a été largement éliminé par le marché.

2. Restrictions de circulation : limiter les achats et ventes lorsque le prix s'écarte de l'objectif. Cependant, cela affectera la liquidité, l'échec de FEI montre qu'il y a des problèmes avec ce mécanisme.

3. Mécanisme de seigneuriage : comme UST-LUNA, stabiliser le prix par l'échange de stablecoin et de jeton volatile. Mais cela peut facilement former une spirale de la mort, avec un risque élevé.

4. Sur-collatéralisation : le mécanisme le plus courant actuellement, comme DAI, LUSD, etc. La stabilité est garantie par la sur-collatéralisation, mais l'efficacité du capital est relativement faible.

Concurrence des stablecoins décentralisés

Actuellement, le marché des stablecoins décentralisés est structuré comme suit :

1. DAI : un leader établi des stablecoins algorithmiques, mais récemment confronté à des défis. Impliquant des RWA, il existe un risque de centralisation et est en état de perte.

2. FRAX : le deuxième stablecoin algorithmique, mais les garanties incluent l'USDC et ne sont pas complètement décentralisées.

3. Liquity(LUSD) : entièrement décentralisé, mais de petite taille, stabilité relativement faible.

4. Inverse Finance(DOLA) : a innové avec l'outil de taux d'intérêt DBR, mais les taux d'intérêt de prêt trop élevés ont limité l'expansion.

5. RAI : totalement décentralisé et libéré du dollar, mais le coût de consensus est élevé, et l'échelle est difficile à élargir.

Du côté des nouveaux entrants, Curve et AAVE, grâce à leur puissant écosystème DeFi, devraient jouer un rôle dans le domaine des stablecoins. Cependant, leurs produits CrvUSD et GHO ne sont pas encore complètement décentralisés.

Avenir des stablecoins décentralisés

Le secteur des stablecoins décentralisés en est encore à ses débuts et fait face à de nombreux défis :

1. Effet d'échelle insuffisant, difficile de concurrencer avec les stablecoins centralisés.

2. Une décentralisation totale sacrifiera l'efficacité et affectera l'expérience utilisateur.

3. Il est difficile de concilier la stabilité des prix et l'efficacité du capital.

4. Le coût de la consensus ancré dans la valeur est élevé.

Mais à long terme, avec le développement de l'écosystème crypto et l'augmentation de la pression réglementaire, les stablecoins décentralisés ont encore de vastes perspectives :

1. Les stablecoins décentralisés ont une demande et un public cible inhérents.

2. Avec l'amélioration de l'écosystème DeFi, les cas d'utilisation des stablecoins décentralisés continueront de s'élargir.

3. De nouveaux mécanismes de stabilité et des conceptions innovantes devraient permettre de surmonter les goulots d'étranglement existants.

4. L'entrée de grands projets DeFi devrait apporter une rupture d'échelle.

En résumé, la course aux stablecoins décentralisés n'est pas encore terminée, et il reste à savoir qui sera le vainqueur final. Mais une chose est certaine : le véritable stablecoin décentralisé est toujours le "Saint Graal" dont le monde crypto a désespérément besoin, et l'avenir est encore prometteur.