À l'aube de 2025, explorer les opportunités de marché dans l'œil du VC en chiffrement

Avec la nouvelle année qui approche, l'industrie du chiffrement entre dans une nouvelle phase de développement. Au cours de l'année écoulée, le marché a connu une reprise, des innovations et des ajustements, la position des projets leaders s'est constamment renforcée, et de nouveaux secteurs émergents ont discrètement vu le jour, jetant les bases pour l'avenir. Dans les hauts et les bas de cette année, les VC, en tant que baromètre du développement de l'industrie, ont non seulement été témoins des changements du marché, mais ont également façonné la direction de l'industrie à l'intersection du capital, de la communauté et de la technologie.

À partir du point de départ de 2025, nous avons invité plusieurs VC de premier plan à partager leurs observations et réflexions sur l'industrie du chiffrement. Ils ont passé en revue les moments forts de l'année écoulée, analysé les opportunités et défis actuels du marché, et fait des prévisions sur les tendances de développement futures. Dans ce domaine en constante évolution, quels projets et secteurs attirent l'attention des VC ? Entrons dans la perspective des VC et explorons le "hier, aujourd'hui et demain" de l'industrie du chiffrement.

Les projets les plus marquants de 2024

Au cours de l'année écoulée, l'industrie du chiffrement a connu une nouvelle vague de croissance sous l'impulsion du redressement du marché et de l'innovation technologique. Des mises à niveau d'infrastructure aux percées dans de nouveaux segments, de nombreux projets ont émergé cette année, montrant une forte vitalité et un potentiel d'innovation. Certains de ces projets, grâce à des chemins technologiques ou des modèles commerciaux uniques, ont non seulement attiré une attention considérable, mais ont également laissé une empreinte profonde tant à l'intérieur qu'à l'extérieur de l'industrie.

James Wo, fondateur et PDG de DFG, a souligné qu'Hyperliquid, en tant qu'échange décentralisé de contrats à terme performant, a attiré de nombreux utilisateurs tout en maintenant une vitesse d'exécution des transactions et une liquidité élevées. De plus, le jeton lancé par Hyperliquid est devenu l'un des airdrops les plus réussis de l'histoire du chiffrement. La plateforme étend ses produits en lançant son propre écosystème HyperEVM, qui comprend de nombreuses applications décentralisées natives pour accroître l'utilité de son écosystème au comptant. La plateforme génère d'importants revenus grâce à la liquidation et au market making sur la chaîne, grignotant progressivement les parts de marché des principaux DEX et CEX.

Le cofondateur de Web3Port, Chris, a également fait l'éloge de Hyperliquid, impressionné par sa part de marché, ses distributions communautaires et son mécanisme de répartition, ainsi que son effet de richesse. De plus, il a mentionné Pump.fun - la plateforme de lancement de Meme la plus réussie de cette année. Comparé aux plateformes existantes sur le marché, Pump.fun a réussi à propulser le concept de "plateforme de lancement de Meme" vers un récit de premier plan et a déclenché une frénésie sur le marché des Memes. Chris a déclaré que l'enseignement de Pump.fun est que les projets Web3 peuvent réussir en construisant des produits vraiment utiles, avec une haute expérience utilisateur et un bon ajustement au marché.

Le PDG et co-fondateur de Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, a déclaré que le renouveau des protocoles de prêt matures tels qu'AAVE et Compound dans le domaine du DeFi, ainsi que l'émergence de nouveaux entrants de haute qualité comme Morpho, Euler et Ajna, est excitant. Bien que le DeFi n'ait pas reçu autant d'attention au cours de ce cycle qu'auparavant, le succès discret de ces protocoles mérite toujours d'être observé et suivi.

Parmi les nombreuses réponses données par les VC, Pudgy Penguin est l'un des projets les plus fréquemment cités. Joanna, fondatrice et PDG de Jsquare, a fait l'éloge de Pudgy Penguin, estimant qu'il a à lui seul entraîné la renaissance de tout le secteur des NFT. En tant que première investisseuse et détentrice de Pudgy NFT, elle a pleinement ressenti la puissante énergie émanant de Luca, représentant des entrepreneurs de nouvelle génération, avec sa pensée fusionnant Web2 et Web3, ce qui lui a également permis de renforcer un principe fondamental : investir dans la prochaine génération.

Le partenaire Jsquare, Dinghan, a déclaré qu'Ethena se distinguait dans le domaine DeFi grâce à son stablecoin USDE, en réalisant des bénéfices à partir de taux de financement élevés en établissant des positions longues et courtes à un fois sur les échanges centralisés. La collaboration d'Ethena avec le fonds BlackRock BUIDL garantit que même lorsque le taux de financement est négatif, l'USDE peut maintenir des rendements stables, renforçant ainsi sa viabilité à long terme.

Comment le marché du Bitcoin va-t-il évoluer ?

Le Bitcoin a montré une incroyable dynamique de croissance en 2024. Au 31 décembre 2024, le prix du Bitcoin avait augmenté de 119,1 % au total. Cette augmentation est principalement due à l'adoption institutionnelle des ETF au comptant, à l'événement de réduction de moitié en avril et à l'optimisme du marché après les élections américaines. En regardant vers 2025, Chris, cofondateur de Web3Port, pense que le marché haussier du Bitcoin est susceptible de se poursuivre, avec un franchissement de 200 000 dollars l'année prochaine étant un événement très probable. Il a déclaré qu'avec la maturation progressive du marché, la relation offre-demande du Bitcoin se renforcerait davantage, et que le Bitcoin en dessous de 50 000 dollars pourrait devenir historique dans les futurs cycles haussiers et baissiers.

L'analyste de recherche d'Allen de Ryze Labs détermine principalement les sommets en utilisant les indicateurs techniques Pi Cycle et 2Y MA Multiplier. Il a indiqué que, historiquement, les moments où ces deux indicateurs résonnaient étaient : le 5 décembre 2013, le 16 décembre 2017, et la dernière occurrence du signal de sommet Pi Cycle - le 12 avril 2021. Selon les données historiques, la valeur de référence de ces indicateurs est relativement élevée. Allen a souligné qu'en fonction de l'estimation du 2Y MA Multiplier, le sommet du Bitcoin pourrait se situer autour de 200 000 $.

Evan Lu, gestionnaire d'investissement chez Waterdrip Capital, adopte une perspective prudente et prédit que le prochain pic pour le Bitcoin pourrait atteindre entre 120 000 et 150 000 dollars, suivi d'une fluctuation entre 100 000 et 150 000 dollars. Sur la base des déclarations de Trump concernant l'établissement d'une réserve stratégique en Bitcoin, en supposant que la capitalisation boursière de l'or reste inchangée, tant que la capitalisation boursière du Bitcoin n'a pas dépassé celle de l'or, le Bitcoin peut être considéré comme un actif de croissance, et son prix pourrait atteindre 600 000 dollars chacun, mais ce processus pourrait prendre de 5 à 10 ans.

Evan a déclaré que, contrairement aux fois précédentes, la dynamique actuelle du marché sera profondément influencée par de multiples facteurs, parmi lesquels les plus cruciaux incluent la liquidité externe apportée par le ETF sur le Bitcoin au comptant et les flux de capitaux continus générés par les futures politiques de réserve de Bitcoin. Cela signifie qu'entre maintenant et le pic de l'année prochaine, le marché du Bitcoin ne subira peut-être plus de fortes corrections, mais maintiendra plutôt une tendance à la hausse, avançant progressivement vers des niveaux de prix plus élevés.

Le conflit entre Meme et "VC" va-t-il se poursuivre, quelle est la solution pour résoudre ce dilemme ?

Will Wang, partenaire de Generative Ventures, a proposé un angle et un point de vue novateurs. Il a déclaré qu'une fois que la taille d'un fonds VC sur le marché primaire dépasse 30 à 50 millions de dollars, il devient difficile pour les LP d'obtenir des rendements exceptionnels. Will Wang estime que seule une taille suffisamment agile peut obliger les VC à s'engager dans les phases précoces et à soutenir véritablement les entrepreneurs qui ont besoin d'aide, donnant ainsi naissance à de véritables "mythes". En revanche, les fonds VC de grande taille ont souvent du mal à gérer l'expansion de leur taille, participant aux tours ultérieurs et lançant le "VC Coin" critiqué par le marché. Cette pratique est en réalité le vieux problème des VC de Web2, et au cours des dernières années, les VC de Web3 n'ont pas non plus échappé à cette tendance.

Le cofondateur de Web3Port, Chris, a souligné que l'essence de la lutte entre les pièces Meme et les pièces VC réside finalement dans la concurrence entre le capital existant sur le marché et la liquidité. Dans un environnement où les nouveaux fonds sont limités, les pièces VC, en raison de leur faible volume de circulation et de leur FDV élevé, ainsi que l'émergence continue de nouveaux projets de pièces VC, rendent difficile le soutien continu des fonds du marché, et la volonté des investisseurs de détail de prendre le relais a considérablement diminué. L'avantage des pièces Meme réside dans leur circulation totale et leur mécanisme de distribution équitable, qui répond à la psychologie des investisseurs du marché, devenant ainsi une "nouvelle arme" pour les détaillants afin de contrer l'avantage des institutions.

Cependant, les attributs PVP (compétition entre joueurs) des Meme coins sont essentiellement non durables, car à part quelques projets Meme de premier plan, la plupart des Meme coins ont du mal à avoir un soutien en valeur à long terme. Chris a déclaré qu'en regardant le paysage global du marché du chiffrement, à part le BTC et l'ETH, ainsi qu'un très petit nombre de projets d'infrastructure DeFi ayant des sources de revenus stables, la plupart des tokens des autres projets sont des PVP, où les participants du marché se font concurrence, les gains et les pertes étant d'origine commune. Concernant la situation actuelle des VC coins, il estime qu'il n'y a pas de solution efficace à court terme. Dans un contexte de rareté de liquidité sur le marché et de renforcement des avantages des investissements institutionnels, l'atténuation des problèmes des VC coins doit passer par un cycle complet de marché haussier et baissier, permettant au marché de se nettoyer naturellement et de reconstruire la confiance et l'équité.

Evan Lu, gestionnaire d'investissement chez Waterdrip Capital, estime que l'émission de jetons n'est pas une fin en soi, mais plutôt le véritable point de départ de l'exploitation d'un projet. Les équipes de projet doivent réfléchir sérieusement à leur capacité à concrétiser des cas d'utilisation, à générer des revenus de flux de trésorerie plus stables, et à maintenir un nombre actif d'utilisateurs et une véritable communauté après l'émission de jetons.

Le principal investisseur d'IOSG Ventures, Jiawei, a admis que le projet "VC币" doit mieux réfléchir à l'ajustement du marché des tokens, à la nécessité de lancer le token, à son utilisation, et à la raison pour laquelle la communauté serait prête à acheter tel ou tel token, afin d'impliquer une communauté plus large et de renforcer l'attachement aux intérêts par la dispersion des jetons.

Quelles écosystèmes, pistes, projets ou performances remarquables deviennent les étoiles montantes de l'industrie ?

Will Wang, partenaire de Generative Ventures, pense que l'essence des RWA (Real World Asset) est de permettre à la blockchain de tenir les livres des actifs financiers traditionnels mondiaux. Actuellement, le taux de pénétration de cette "tenue de livres sur la chaîne" est inférieur à 0,1 %. Même une augmentation d'un ordre de grandeur de ce taux de pénétration pourrait donner naissance à plusieurs actifs secondaires similaires à ONDO et USUAL.

Le principal investissement d'IOSG Ventures, Jiawei, a déclaré que le re-staking, en tant que grande narration pour 2024, n'a pas encore été reflété dans le prix des monnaies. Avec le lancement progressif de l'AVS, il pourrait atteindre un pic en 2025. De plus, les projets de type ZK (RiscZero, le matériel accéléré Ingonyama, etc.) commenceront également à montrer leur potentiel sur le marché.

Allen, analyst at Ryze Labs, a déclaré que l'Agent AI pourrait devenir la star montante de l'industrie du chiffrement. L'Agent AI a la capacité de traiter d'énormes volumes de données de marché et pourrait à l'avenir prendre des décisions de trading précises en temps réel, avec une rapidité de réaction bien supérieure à celle des traders humains traditionnels ; dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), l'Agent AI peut optimiser les taux d'intérêt de prêt et le mécanisme de tarification des pools de liquidité, améliorant ainsi considérablement l'efficacité d'utilisation des fonds ; de plus, il ouvre de nouvelles possibilités pour la gestion intelligente des actifs de chiffrement, redéfinissant ainsi les limites de la gestion d'actifs.

Le secteur PayFi a été mentionné à plusieurs reprises par de nombreuses institutions, et il est sans aucun doute le point focal de l'attention du marché. Avec la popularité croissante des cryptomonnaies, les écosystèmes capables de réaliser des paiements sans couture et à faible coût connaissent une période de développement rapide. Dinghan, partenaire de Jsquare, prévoit que les projets reliant les finances traditionnelles aux cryptomonnaies (comme les solutions Layer 2 et les émetteurs de stablecoins) recevront une attention large dans le futur. Les protocoles de paiement qui pourront s'intégrer en profondeur avec les services mainstream et faciliter la conversion entre cryptomonnaies et monnaies fiduciaires deviendront une force clé pour intégrer les cryptomonnaies dans la vie quotidienne.

L'intégration de l'IA et de la blockchain est également considérée comme une direction de développement importante pour l'avenir. Dinghan a indiqué qu'avec l'émergence rapide des infrastructures d'IA décentralisées et des agents d'IA, ce domaine est en train d'entrer dans un nouveau cycle de croissance. Les projets visant à construire des réseaux d'IA décentralisés ou des applications alimentées par l'IA sont sur le point de se lancer, et devraient devenir de nouveaux points forts de l'industrie. La blockchain fournit une couche de base fiable pour les interactions et transactions d'IA, ce qui améliore non seulement la transparence et la sécurité des données, mais ouvre également de nouvelles perspectives pour le déploiement généralisé des applications d'IA autonomes, accélérant ainsi le rythme de l'innovation dans ce domaine.

La vieille rengaine de l'"adoption massive" est-elle en passe de connaître une percée ? Qui va porter le Saint Graal ?

Le fondateur et PDG de DFG, James Wo, a déclaré que des domaines verticaux tels que DePIN attirent les utilisateurs de Web2 en fournissant de la valeur à leur écosystème grâce à des ressources supplémentaires. Par exemple, Helium connecte les géants des télécommunications Web2 existants via un réseau 5G, tandis que Render offre des GPU à bas coût pour soutenir les domaines du jeu, du rendu et de l'IA. James pense que le prochain domaine à stimuler une adoption à plus grande échelle pourrait être celui des paiements. Des infrastructures capables de fournir des solutions de paiement en chiffrement efficaces et de conversion de monnaie fiduciaire pour les magasins physiques vont propulser une nouvelle vague d'utilisateurs, et à mesure que les particuliers commencent à investir et à détenir des actifs en chiffrement, cette tendance s'accélérera encore.

YBB Capital, le responsable de la recherche d'investissement Zeke, estime qu'en raison des tendances récentes des discussions dans le secteur, le secteur des paiements pourrait devenir le premier secteur de "Mass Adoption" de la blockchain. Les stablecoins ont déjà démontré une efficacité supérieure à celle des banques traditionnelles dans les pays non dollar, et pour les habitants des pays du tiers monde, ils offrent également plusieurs usages tels que la protection contre l'inflation de leur monnaie nationale, les abonnements à des services virtuels et les investissements financiers. Une fois qu'un cadre de conformité sera établi, le potentiel de ce secteur sera équivalent à celui des systèmes de paiement traditionnels de l'ordre de mille milliards de dollars en Web2.