La société de trésorerie d'actifs numériques (DATCO) détenant des Bitcoins et autres, possède actuellement plus de 100 milliards de dollars d'actifs numériques, et son activité est maintenue par le fait que le prix de ses actions dépasse toujours la valeur réelle de ses actifs détenus (valeur nette d'inventaire : NAV).
La stratégie de trésorerie Bitcoin présente des similitudes intéressantes avec le boom des fonds d'investissement des années 1920.
De plus en plus d'entreprises cotées utilisent leurs propres actions pour acheter des actifs numériques. Cette situation rappelle les leçons de l'histoire qui montrent que des risques complexes peuvent se propager à l'ensemble du système financier et qu'il existe un potentiel d'effondrement dramatique, comme l'a averti Galaxy Digital dans un rapport.
Le modèle de croissance des entreprises de trésorerie d'actifs numériques (DATCO) qui détiennent plus de 100 milliards de dollars (14 800 milliards de yens) d'actifs numériques dépend du fait que le prix de l'action dépasse toujours la valeur réelle des actifs détenus (valeur nette d'inventaire : NAV). La prime sur le prix de l'action par rapport à la NAV est soutenue par l'évolution à la hausse des prix des cryptomonnaies telles que Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH), et si jamais cette prime s'effondre ou se transforme en remise, le modèle commence à s'effondrer.
La "FOMO (peur de manquer)" envers la stratégie de trésorerie Bitcoin présente d'intéressantes similitudes avec le boom des fonds d'investissement observé dans les années 1920. À l'époque, de nouveaux fonds étaient lancés à un rythme d'un par jour, et Goldman Sachs Trading Corporation était, en quelque sorte, une sorte de stratégie de l'époque.
Le modèle commercial d'accumulation d'actifs numériques (principalement Bitcoin) a été établi par Michael Saylor, à la tête de Stratégie (alors MicroStrategy), qui a commencé à acheter des Bitcoin en 2020. D'autres incluent Metaplanet et SharpLink Gaming.
Galaxy a déclaré que si une ou deux entreprises adoptaient cette stratégie de manière indépendante, l'impact sur l'ensemble de l'écosystème pourrait être minime, mais qu'actuellement, environ dix entreprises par semaine rejoignent cette stratégie. Ces DATCO sont fortement corrélés les uns aux autres et au marché des actifs cryptographiques sous-jacent, et si le rachat ou le rachat d'actions se généralisait, cela pourrait provoquer un retour en arrière à grande échelle.
« Pour l'instant, la stratégie est claire et les capitaux affluent. Cependant, c'est là une partie du risque. Si des centaines d'entreprises adoptent la même transaction unidirectionnelle (levée de fonds par actions → achat de crypto-actifs → répétition de ce processus), cela devient structurellement vulnérable. Si le sentiment des investisseurs, le prix des crypto-actifs ou la liquidité du marché des capitaux diminuent, les autres commenceront également à s'effondrer. » (rapport)
Le retour en arrière des transactions de DATCO pourrait exercer une pression à la baisse importante sur le prix des actifs numériques eux-mêmes. Tout comme les flux de capitaux en provenance des entreprises de trésorerie ont fonctionné comme un "soutien d'achat durable" pour Bitcoin, les sorties de capitaux dues aux rachats auront l'effet inverse. Au moins, les achats devraient cesser, a souligné Galaxy.
La tendance de DATCO n'a peut-être pas encore atteint son pic, mais certaines entreprises ont déjà des prix de leurs actions qui se rapprochent de la décote par rapport à la NAV. Dans de tels cas, les entreprises pourraient utiliser leurs actifs numériques et leurs flux de trésorerie d'exploitation pour procéder à des rachats d'actions afin d'éliminer la décote. Déjà, Bitmine a obtenu l'approbation de son conseil d'administration pour effectuer un rachat d'actions allant jusqu'à 1 milliard de dollars lorsque la direction le jugera approprié.
Galaxy prévoit une réorganisation de l'industrie comme l'une des conséquences d'un retour en arrière. Des grandes entreprises comme Strategy, qui se négocient toujours à un prix premium, pourraient commencer à acquérir des DATCO de petite taille qui se négocient à un escompte de NAV. De telles transactions signifient que l'acheteur peut acquérir du Bitcoin à un prix avantageux. Cependant, cela ne s'applique que tant que l'acheteur maintient le premium.
La galaxie a déclaré dans son rapport : « Au fur et à mesure que DATCO se développe, son influence sur le marché des actifs numériques s'accroît également. Si un retour en arrière se produit, le plus grand vent arrière qui a soutenu les actifs cryptographiques au cours de ce cycle, à savoir que "les entreprises achètent des actifs numériques comme une évidence", s'affaiblira. »
« Le retour en arrière des transactions DATCO conduira à une prudence du marché boursier envers tous les types d'investissement en actifs numériques, ce qui ralentira les flux de fonds vers les ETF de crypto-actifs et exercera finalement une pression à la baisse sur les prix des crypto-actifs. »
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Les entreprises de trésorerie Bitcoin risquent d'ignorer les "leçons de l'histoire" : Galaxy tire la sonnette d'alarme | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
De plus en plus d'entreprises cotées utilisent leurs propres actions pour acheter des actifs numériques. Cette situation rappelle les leçons de l'histoire qui montrent que des risques complexes peuvent se propager à l'ensemble du système financier et qu'il existe un potentiel d'effondrement dramatique, comme l'a averti Galaxy Digital dans un rapport.
Le modèle de croissance des entreprises de trésorerie d'actifs numériques (DATCO) qui détiennent plus de 100 milliards de dollars (14 800 milliards de yens) d'actifs numériques dépend du fait que le prix de l'action dépasse toujours la valeur réelle des actifs détenus (valeur nette d'inventaire : NAV). La prime sur le prix de l'action par rapport à la NAV est soutenue par l'évolution à la hausse des prix des cryptomonnaies telles que Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH), et si jamais cette prime s'effondre ou se transforme en remise, le modèle commence à s'effondrer.
La "FOMO (peur de manquer)" envers la stratégie de trésorerie Bitcoin présente d'intéressantes similitudes avec le boom des fonds d'investissement observé dans les années 1920. À l'époque, de nouveaux fonds étaient lancés à un rythme d'un par jour, et Goldman Sachs Trading Corporation était, en quelque sorte, une sorte de stratégie de l'époque.
Le modèle commercial d'accumulation d'actifs numériques (principalement Bitcoin) a été établi par Michael Saylor, à la tête de Stratégie (alors MicroStrategy), qui a commencé à acheter des Bitcoin en 2020. D'autres incluent Metaplanet et SharpLink Gaming.
Galaxy a déclaré que si une ou deux entreprises adoptaient cette stratégie de manière indépendante, l'impact sur l'ensemble de l'écosystème pourrait être minime, mais qu'actuellement, environ dix entreprises par semaine rejoignent cette stratégie. Ces DATCO sont fortement corrélés les uns aux autres et au marché des actifs cryptographiques sous-jacent, et si le rachat ou le rachat d'actions se généralisait, cela pourrait provoquer un retour en arrière à grande échelle.
« Pour l'instant, la stratégie est claire et les capitaux affluent. Cependant, c'est là une partie du risque. Si des centaines d'entreprises adoptent la même transaction unidirectionnelle (levée de fonds par actions → achat de crypto-actifs → répétition de ce processus), cela devient structurellement vulnérable. Si le sentiment des investisseurs, le prix des crypto-actifs ou la liquidité du marché des capitaux diminuent, les autres commenceront également à s'effondrer. » (rapport)
Le retour en arrière des transactions de DATCO pourrait exercer une pression à la baisse importante sur le prix des actifs numériques eux-mêmes. Tout comme les flux de capitaux en provenance des entreprises de trésorerie ont fonctionné comme un "soutien d'achat durable" pour Bitcoin, les sorties de capitaux dues aux rachats auront l'effet inverse. Au moins, les achats devraient cesser, a souligné Galaxy.
La tendance de DATCO n'a peut-être pas encore atteint son pic, mais certaines entreprises ont déjà des prix de leurs actions qui se rapprochent de la décote par rapport à la NAV. Dans de tels cas, les entreprises pourraient utiliser leurs actifs numériques et leurs flux de trésorerie d'exploitation pour procéder à des rachats d'actions afin d'éliminer la décote. Déjà, Bitmine a obtenu l'approbation de son conseil d'administration pour effectuer un rachat d'actions allant jusqu'à 1 milliard de dollars lorsque la direction le jugera approprié.
Galaxy prévoit une réorganisation de l'industrie comme l'une des conséquences d'un retour en arrière. Des grandes entreprises comme Strategy, qui se négocient toujours à un prix premium, pourraient commencer à acquérir des DATCO de petite taille qui se négocient à un escompte de NAV. De telles transactions signifient que l'acheteur peut acquérir du Bitcoin à un prix avantageux. Cependant, cela ne s'applique que tant que l'acheteur maintient le premium.
La galaxie a déclaré dans son rapport : « Au fur et à mesure que DATCO se développe, son influence sur le marché des actifs numériques s'accroît également. Si un retour en arrière se produit, le plus grand vent arrière qui a soutenu les actifs cryptographiques au cours de ce cycle, à savoir que "les entreprises achètent des actifs numériques comme une évidence", s'affaiblira. »
« Le retour en arrière des transactions DATCO conduira à une prudence du marché boursier envers tous les types d'investissement en actifs numériques, ce qui ralentira les flux de fonds vers les ETF de crypto-actifs et exercera finalement une pression à la baisse sur les prix des crypto-actifs. »
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