La logique sous-jacente des jeux de liquidité et la solution des nouveaux DEX
Dans les marchés financiers, les investisseurs particuliers sont souvent considérés comme les acteurs passifs qui reprennent la liquidité lorsque les investisseurs institutionnels se retirent. Cette asymétrie est encore plus marquée dans le domaine des cryptomonnaies, où le mécanisme des teneurs de marché des échanges centralisés et le trading dans des dark pools exacerbent l'écart d'information. Cependant, avec l'évolution des échanges décentralisés, des plateformes représentées par les nouveaux DEX à carnet de commandes innovant restructurent la distribution du pouvoir de liquidité grâce à des innovations mécanistes. Cet article analysera comment d'excellents DEX parviennent à réaliser une séparation efficace de la liquidité entre les investisseurs particuliers et institutionnels, en se concentrant sur l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modèles de gouvernance.
Liquidité en couches : de l'engagement passif à la reconstruction du pouvoir
le dilemme de la liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneur de marché automatisés précoces, le comportement de fourniture de liquidité des petits investisseurs présente un risque d'anti-sélection évident. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu : bien que sa conception de liquidité concentrée ait amélioré l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP de détail n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans des pools de petite taille avec un faible volume d'échanges quotidien ; tandis que les institutions professionnelles dominent les pools de grande taille avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars, la part des institutions dans les pools à fort volume d'échanges pouvant atteindre 70 à 80 %. Dans cette structure, lorsque les institutions effectuent des ventes massives, les pools de liquidité des petits investisseurs deviennent les premiers à subir la pression, formant ainsi un "piège de liquidité à la sortie" typique.
La nécessité de la stratification de la liquidité
Des études montrent que le marché des DEX a présenté une stratification professionnelle significative : bien que les détaillants représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidités, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit gérer séparément la "liquidité longue traîne" des détaillants et la "liquidité de base" des institutions par le biais de la conception de mécanismes, par exemple, un DEX particulier a mis en place un mécanisme spécial qui alloue les stablecoins déposés par les détaillants dans des sous-pools de fonds dirigés par des institutions grâce à un algorithme, garantissant ainsi la profondeur de liquidité et évitant que les détaillants soient directement exposés à l'impact des grandes transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de Liquidité
Innovation du mode livre de commandes
Les DEX utilisant un carnet d'ordres peuvent construire un mécanisme de protection de liquidité multi-niveaux grâce à l'innovation technologique, l'objectif principal étant d'isoler physiquement les besoins en liquidité des détaillants des transactions importantes des institutions, afin d'éviter que les détaillants ne deviennent des "victimes" des fluctuations de marché. La conception du pare-feu de liquidité doit prendre en compte l'efficacité, la transparence et la capacité d'isolation des risques. Son noyau repose sur une architecture hybride en coordination on-chain et off-chain, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux fluctuations du marché et aux manipulations malveillantes sur le pool de liquidité.
Le modèle hybride traite les opérations à haute fréquence telles que le matching des ordres hors chaîne, tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haute capacité des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur la chaîne garantit la sécurité et la transparence de l'autogestion des actifs. Plusieurs nouvelles DEX effectuent le matching des transactions via un carnet de commandes hors chaîne et réalisent le règlement final sur la chaîne, préservant ainsi l'avantage central de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de trading proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité des livres d'ordres hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui diminue efficacement les comportements MEV tels que le front-running et les attaques sandwich. Certains projets réduisent les risques de manipulation du marché liés aux livres d'ordres transparents sur chaîne grâce à des modèles hybrides. Le modèle hybride permet l'accès à des algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels, offrant des spreads d'achat et de vente plus serrés et une profondeur grâce à la gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Une plateforme de contrats perpétuels utilise un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, atténuant ainsi le problème de forte glissade des AMM purement sur chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes réduit la consommation de Gas sur la chaîne, tandis que seule la gestion des étapes de règlement clés doit être effectuée sur la chaîne. Une nouvelle version d'un DEX connu adopte une architecture de contrat singleton pour fusionner les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant davantage le coût du Gas de 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge une intégration approfondie avec des composants DeFi tels que des oracles et des protocoles de prêt. Un DEX obtient des données de prix hors chaîne via un oracle, combinant cela avec un mécanisme de liquidation sur la chaîne, réalisant des fonctionnalités complexes pour le trading de dérivés.
Construire des stratégies de pare-feu de liquidité conformes aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité a pour but de maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, empêchant les opérations malveillantes et les risques systémiques causés par la volatilité du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrou temporel lors du retrait des LP, pour éviter l'épuisement instantané de la liquidité dû à des retraits fréquents. Lorsque le marché connaît de fortes fluctuations, le verrou temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
En se basant sur la surveillance en temps réel des proportions d'actifs dans les pools de liquidité par les oracles, les échanges peuvent définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite supérieure prédéfinie, les transactions connexes sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, évitant ainsi l'aggravation des pertes impermanentes. Il est également possible de concevoir des récompenses par niveaux en fonction de la durée de verrouillage des LP et de leur contribution. Les LP qui verrouillent des actifs à long terme peuvent bénéficier d'une part de frais de transaction plus élevée ou d'incitations en jetons de gouvernance, ce qui encourage la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP, renforçant ainsi la fidélité.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier les modèles de transactions anormaux et déclencher un mécanisme de gel sur la chaîne. Suspendre les transactions de certaines paires de trading ou limiter les gros ordres, similaire au mécanisme de "gel" dans la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pool de liquidités grâce à une vérification formelle et un audit par des tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour soutenir les mises à niveau d'urgence. Introduire un modèle de contrat d'agent, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la liquidité, afin d'éviter la répétition d'événements majeurs survenus dans l'histoire.
Étude de cas
Pratique du modèle de carnet de commandes d'un DEX entièrement décentralisé
Ce DEX maintient le carnet de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet de commandes hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de plusieurs nœuds de validation correspond aux transactions en temps réel, et ne complète le règlement final qu'après la transaction via une chaîne d'application construite avec un SDK spécifique. Ce design isole l'impact des transactions à haute fréquence sur la liquidité des petits investisseurs hors chaîne, la chaîne ne traitant que les résultats, évitant ainsi l'exposition directe des LP individuels aux fluctuations de prix causées par de gros retraits. Le mode de transaction sans Gas prélève des frais proportionnels uniquement après le succès de la transaction, évitant ainsi que les petits investisseurs n'assument des coûts Gas élevés en raison de retraits fréquents, réduisant le risque de devenir passivement "sortie de liquidité".
Lorsque les petits investisseurs mettent en jeu des jetons de gouvernance, ils peuvent obtenir des rendements en stablecoins, tandis que les institutions doivent mettre en jeu des jetons pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception hiérarchique sépare les rendements des petits investisseurs des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de jetons sans autorisation et l'isolement de la liquidité, par le biais d'algorithmes, répartissent les stablecoins fournis par les petits investisseurs sur différents sous-pools, évitant qu'un seul pool d'actifs ne soit transpercé par de grosses transactions. Les détenteurs de jetons décident par vote en chaîne du ratio de répartition des frais, des nouveaux paires de transactions et d'autres paramètres, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des petits investisseurs.
La liquidité de certains projets de stablecoin
Lorsque les utilisateurs mettent en gage de l'ETH pour générer des stablecoins delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte de contrat perpétuel équivalente sur une bourse centralisée pour réaliser une couverture. Les particuliers détenant des stablecoins ne supportent que les revenus de mise en gage de l'ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter le collatéral via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler les prix par des ventes massives.
Les particuliers mettent en jeu des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les revenus proviennent des récompenses de staking ETH et des frais de financement ; les institutions, quant à elles, obtiennent des incitations supplémentaires en fournissant de la Liquidité sur la chaîne. Les sources de revenus des deux types de rôles sont physiquement isolées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins DEX pour garantir que les particuliers puissent échanger avec un faible slippage, évitant ainsi d'être contraints de supporter la pression de vente des institutions en raison d'un manque de Liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral des stablecoins et le ratio de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pourra voter pour limiter les opérations de sur-leverage des institutions.
La fourniture de liquidité élastique d'un DEX et le contrôle de la valeur du protocole
Cette DEX a migré d'un Layer2 vers un protocole d'agrégation inter-chaînes, construisant un modèle de trading de contrats d'ordres efficaces avec appariement hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs utilisent un mécanisme d'auto-garde, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours forcer le retrait pour garantir leur sécurité. Son contrat prend en charge le dépôt et le retrait sans couture d'actifs multi-chaînes et adopte un design sans KYC, permettant aux utilisateurs de trader simplement en connectant leur portefeuille ou leur compte social, tout en exemptant des frais de Gas, réduisant considérablement le coût des transactions. De plus, son trading au comptant prend en charge de manière innovante l'achat et la vente d'actifs multi-chaînes avec des stablecoins en un seul clic, éliminant les processus compliqués de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, particulièrement adapté au trading efficace de Meme coins multi-chaînes.
La principale force concurrentielle de ce DEX réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce à la preuve à divulgation nulle de connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels les DEX traditionnels sont confrontés. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant ainsi des pools de liquidité profonds, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à effectuer de transactions inter-chaînes. Parallèlement, la technologie zk-Rollup permet un traitement en lot hors chaîne des transactions, et la combinaison de preuves récursives optimise l'efficacité de la validation, rapprochant ainsi son débit de celui des échanges centralisés, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires. Comparé aux DEX optimisés pour une seule chaîne, cette plateforme offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible barrière d'entrée grâce à l'interopérabilité inter-chaînes et à un mécanisme d'inscription d'actifs unifié.
Une DEX basée sur ZK Rollup réalisant une révolution en matière de confidentialité et d'efficacité
La bourse utilise une technologie de zéro connaissance, combinant les propriétés de confidentialité des ZK-SNARKs avec la profondeur de liquidité du carnet de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions sans exposer les détails des positions, empêchant ainsi les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant avec succès le problème de l'industrie selon lequel "transparence et confidentialité ne peuvent pas coexister". Grâce à l'arbre Merkle, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la chaîne, ce qui réduit considérablement le coût de stockage sur la chaîne et la consommation de gas lors de l'enregistrement. Par la combinaison de l'arbre Merkle et de la validation sur la chaîne, une expérience de niveau bourse centralisée et une sécurité de niveau DEX sont offertes aux détaillants, créant ainsi une "solution sans compromis".
Dans la conception de la piscine LP, cette bourse utilise un modèle LP hybride, reliant sans couture les opérations d'échange entre les stablecoins des utilisateurs et les tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence en chaîne et de l'efficacité hors chaîne. Lorsqu'un utilisateur essaie de sortir de la piscine de liquidité, un délai est introduit pour empêcher l'instabilité du volume de liquidité du marché due aux entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité de la piscine de liquidité et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant ainsi les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Dans les échanges centralisés traditionnels, les clients disposant de gros capitaux qui retirent leur liquidité doivent dépendre de la liquidité de tous les utilisateurs du carnet d'ordres, ce qui peut facilement entraîner une chute des prix. Cependant, le mécanisme de couverture de ce marché peut équilibrer efficacement l'offre de liquidité, de sorte que le retrait des investisseurs institutionnels ne dépend pas excessivement des fonds des petits investisseurs, permettant ainsi à ces derniers de ne pas assumer des risques trop élevés. Cela convient mieux aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, qui recherchent une faible glissade et qui sont opposés à la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la Liquidité
La conception de la liquidité des DEX à l'avenir pourrait prendre deux branches de développement différentes : un réseau de liquidité global et un écosystème de co-gouvernance. Le réseau de liquidité global brise les îlots via des technologies d'interopérabilité entre chaînes, réalisant une efficacité maximale du capital, les petits investisseurs pouvant bénéficier d'une expérience de trading optimale grâce à la "cross-chain sans friction". L'écosystème de co-gouvernance, quant à lui, grâce à une innovation dans la conception des mécanismes, déplace la gouvernance DAO de la "puissance du capital" vers la "rétribution des contributions", formant un équilibre dynamique entre les petits investisseurs et les institutions dans un jeu de forces.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin utilise un protocole de communication inter-chaînes pour construire une infrastructure de base, permettant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à la preuve à zéro connaissance ou aux techniques de validation par nœud léger, il garantit la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision AI avec une analyse des données on-chain, le routage intelligent choisira automatiquement le pool de liquidité optimal sur la chaîne. Par exemple, lorsque la vente d'un actif sur la chaîne principale entraîne une augmentation du glissement, le système peut instantanément décomposer la liquidité à partir des pools à faible glissement d'autres chaînes et effectuer une couverture inter-chaînes via un échange atomique, réduisant ainsi le coût d'impact pour les pools de petits investisseurs.
Une autre solution consiste à développer un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes avec une couche de liquidité unifiée.
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AirdropHuntress
· Il y a 16h
Est-ce que l'isolement est utile ? Ceux qui ont de l'argent sont toujours les market makers.
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RooftopVIP
· Il y a 16h
Les pigeons se sont enfin retournés !
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AirdropLicker
· Il y a 16h
Ce n'est rien d'autre que Se faire prendre pour des cons sur DEX.
Voir l'originalRépondre0
GasFeePhobia
· Il y a 16h
Les investisseurs détaillants sont toujours pris pour des idiots.
Comment construire un pare-feu de liquidité pour un nouveau DEX et redéfinir l'écosystème de trading
La logique sous-jacente des jeux de liquidité et la solution des nouveaux DEX
Dans les marchés financiers, les investisseurs particuliers sont souvent considérés comme les acteurs passifs qui reprennent la liquidité lorsque les investisseurs institutionnels se retirent. Cette asymétrie est encore plus marquée dans le domaine des cryptomonnaies, où le mécanisme des teneurs de marché des échanges centralisés et le trading dans des dark pools exacerbent l'écart d'information. Cependant, avec l'évolution des échanges décentralisés, des plateformes représentées par les nouveaux DEX à carnet de commandes innovant restructurent la distribution du pouvoir de liquidité grâce à des innovations mécanistes. Cet article analysera comment d'excellents DEX parviennent à réaliser une séparation efficace de la liquidité entre les investisseurs particuliers et institutionnels, en se concentrant sur l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modèles de gouvernance.
Liquidité en couches : de l'engagement passif à la reconstruction du pouvoir
le dilemme de la liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneur de marché automatisés précoces, le comportement de fourniture de liquidité des petits investisseurs présente un risque d'anti-sélection évident. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu : bien que sa conception de liquidité concentrée ait amélioré l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP de détail n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans des pools de petite taille avec un faible volume d'échanges quotidien ; tandis que les institutions professionnelles dominent les pools de grande taille avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars, la part des institutions dans les pools à fort volume d'échanges pouvant atteindre 70 à 80 %. Dans cette structure, lorsque les institutions effectuent des ventes massives, les pools de liquidité des petits investisseurs deviennent les premiers à subir la pression, formant ainsi un "piège de liquidité à la sortie" typique.
La nécessité de la stratification de la liquidité
Des études montrent que le marché des DEX a présenté une stratification professionnelle significative : bien que les détaillants représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidités, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit gérer séparément la "liquidité longue traîne" des détaillants et la "liquidité de base" des institutions par le biais de la conception de mécanismes, par exemple, un DEX particulier a mis en place un mécanisme spécial qui alloue les stablecoins déposés par les détaillants dans des sous-pools de fonds dirigés par des institutions grâce à un algorithme, garantissant ainsi la profondeur de liquidité et évitant que les détaillants soient directement exposés à l'impact des grandes transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de Liquidité
Innovation du mode livre de commandes
Les DEX utilisant un carnet d'ordres peuvent construire un mécanisme de protection de liquidité multi-niveaux grâce à l'innovation technologique, l'objectif principal étant d'isoler physiquement les besoins en liquidité des détaillants des transactions importantes des institutions, afin d'éviter que les détaillants ne deviennent des "victimes" des fluctuations de marché. La conception du pare-feu de liquidité doit prendre en compte l'efficacité, la transparence et la capacité d'isolation des risques. Son noyau repose sur une architecture hybride en coordination on-chain et off-chain, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux fluctuations du marché et aux manipulations malveillantes sur le pool de liquidité.
Le modèle hybride traite les opérations à haute fréquence telles que le matching des ordres hors chaîne, tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haute capacité des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur la chaîne garantit la sécurité et la transparence de l'autogestion des actifs. Plusieurs nouvelles DEX effectuent le matching des transactions via un carnet de commandes hors chaîne et réalisent le règlement final sur la chaîne, préservant ainsi l'avantage central de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de trading proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité des livres d'ordres hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui diminue efficacement les comportements MEV tels que le front-running et les attaques sandwich. Certains projets réduisent les risques de manipulation du marché liés aux livres d'ordres transparents sur chaîne grâce à des modèles hybrides. Le modèle hybride permet l'accès à des algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels, offrant des spreads d'achat et de vente plus serrés et une profondeur grâce à la gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Une plateforme de contrats perpétuels utilise un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, atténuant ainsi le problème de forte glissade des AMM purement sur chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes réduit la consommation de Gas sur la chaîne, tandis que seule la gestion des étapes de règlement clés doit être effectuée sur la chaîne. Une nouvelle version d'un DEX connu adopte une architecture de contrat singleton pour fusionner les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant davantage le coût du Gas de 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge une intégration approfondie avec des composants DeFi tels que des oracles et des protocoles de prêt. Un DEX obtient des données de prix hors chaîne via un oracle, combinant cela avec un mécanisme de liquidation sur la chaîne, réalisant des fonctionnalités complexes pour le trading de dérivés.
Construire des stratégies de pare-feu de liquidité conformes aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité a pour but de maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, empêchant les opérations malveillantes et les risques systémiques causés par la volatilité du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrou temporel lors du retrait des LP, pour éviter l'épuisement instantané de la liquidité dû à des retraits fréquents. Lorsque le marché connaît de fortes fluctuations, le verrou temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
En se basant sur la surveillance en temps réel des proportions d'actifs dans les pools de liquidité par les oracles, les échanges peuvent définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite supérieure prédéfinie, les transactions connexes sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, évitant ainsi l'aggravation des pertes impermanentes. Il est également possible de concevoir des récompenses par niveaux en fonction de la durée de verrouillage des LP et de leur contribution. Les LP qui verrouillent des actifs à long terme peuvent bénéficier d'une part de frais de transaction plus élevée ou d'incitations en jetons de gouvernance, ce qui encourage la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP, renforçant ainsi la fidélité.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier les modèles de transactions anormaux et déclencher un mécanisme de gel sur la chaîne. Suspendre les transactions de certaines paires de trading ou limiter les gros ordres, similaire au mécanisme de "gel" dans la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pool de liquidités grâce à une vérification formelle et un audit par des tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour soutenir les mises à niveau d'urgence. Introduire un modèle de contrat d'agent, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la liquidité, afin d'éviter la répétition d'événements majeurs survenus dans l'histoire.
Étude de cas
Pratique du modèle de carnet de commandes d'un DEX entièrement décentralisé
Ce DEX maintient le carnet de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet de commandes hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de plusieurs nœuds de validation correspond aux transactions en temps réel, et ne complète le règlement final qu'après la transaction via une chaîne d'application construite avec un SDK spécifique. Ce design isole l'impact des transactions à haute fréquence sur la liquidité des petits investisseurs hors chaîne, la chaîne ne traitant que les résultats, évitant ainsi l'exposition directe des LP individuels aux fluctuations de prix causées par de gros retraits. Le mode de transaction sans Gas prélève des frais proportionnels uniquement après le succès de la transaction, évitant ainsi que les petits investisseurs n'assument des coûts Gas élevés en raison de retraits fréquents, réduisant le risque de devenir passivement "sortie de liquidité".
Lorsque les petits investisseurs mettent en jeu des jetons de gouvernance, ils peuvent obtenir des rendements en stablecoins, tandis que les institutions doivent mettre en jeu des jetons pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception hiérarchique sépare les rendements des petits investisseurs des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de jetons sans autorisation et l'isolement de la liquidité, par le biais d'algorithmes, répartissent les stablecoins fournis par les petits investisseurs sur différents sous-pools, évitant qu'un seul pool d'actifs ne soit transpercé par de grosses transactions. Les détenteurs de jetons décident par vote en chaîne du ratio de répartition des frais, des nouveaux paires de transactions et d'autres paramètres, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des petits investisseurs.
La liquidité de certains projets de stablecoin
Lorsque les utilisateurs mettent en gage de l'ETH pour générer des stablecoins delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte de contrat perpétuel équivalente sur une bourse centralisée pour réaliser une couverture. Les particuliers détenant des stablecoins ne supportent que les revenus de mise en gage de l'ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter le collatéral via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler les prix par des ventes massives.
Les particuliers mettent en jeu des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les revenus proviennent des récompenses de staking ETH et des frais de financement ; les institutions, quant à elles, obtiennent des incitations supplémentaires en fournissant de la Liquidité sur la chaîne. Les sources de revenus des deux types de rôles sont physiquement isolées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins DEX pour garantir que les particuliers puissent échanger avec un faible slippage, évitant ainsi d'être contraints de supporter la pression de vente des institutions en raison d'un manque de Liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral des stablecoins et le ratio de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pourra voter pour limiter les opérations de sur-leverage des institutions.
La fourniture de liquidité élastique d'un DEX et le contrôle de la valeur du protocole
Cette DEX a migré d'un Layer2 vers un protocole d'agrégation inter-chaînes, construisant un modèle de trading de contrats d'ordres efficaces avec appariement hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs utilisent un mécanisme d'auto-garde, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours forcer le retrait pour garantir leur sécurité. Son contrat prend en charge le dépôt et le retrait sans couture d'actifs multi-chaînes et adopte un design sans KYC, permettant aux utilisateurs de trader simplement en connectant leur portefeuille ou leur compte social, tout en exemptant des frais de Gas, réduisant considérablement le coût des transactions. De plus, son trading au comptant prend en charge de manière innovante l'achat et la vente d'actifs multi-chaînes avec des stablecoins en un seul clic, éliminant les processus compliqués de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, particulièrement adapté au trading efficace de Meme coins multi-chaînes.
La principale force concurrentielle de ce DEX réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce à la preuve à divulgation nulle de connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels les DEX traditionnels sont confrontés. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant ainsi des pools de liquidité profonds, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à effectuer de transactions inter-chaînes. Parallèlement, la technologie zk-Rollup permet un traitement en lot hors chaîne des transactions, et la combinaison de preuves récursives optimise l'efficacité de la validation, rapprochant ainsi son débit de celui des échanges centralisés, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires. Comparé aux DEX optimisés pour une seule chaîne, cette plateforme offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible barrière d'entrée grâce à l'interopérabilité inter-chaînes et à un mécanisme d'inscription d'actifs unifié.
Une DEX basée sur ZK Rollup réalisant une révolution en matière de confidentialité et d'efficacité
La bourse utilise une technologie de zéro connaissance, combinant les propriétés de confidentialité des ZK-SNARKs avec la profondeur de liquidité du carnet de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions sans exposer les détails des positions, empêchant ainsi les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant avec succès le problème de l'industrie selon lequel "transparence et confidentialité ne peuvent pas coexister". Grâce à l'arbre Merkle, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la chaîne, ce qui réduit considérablement le coût de stockage sur la chaîne et la consommation de gas lors de l'enregistrement. Par la combinaison de l'arbre Merkle et de la validation sur la chaîne, une expérience de niveau bourse centralisée et une sécurité de niveau DEX sont offertes aux détaillants, créant ainsi une "solution sans compromis".
Dans la conception de la piscine LP, cette bourse utilise un modèle LP hybride, reliant sans couture les opérations d'échange entre les stablecoins des utilisateurs et les tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence en chaîne et de l'efficacité hors chaîne. Lorsqu'un utilisateur essaie de sortir de la piscine de liquidité, un délai est introduit pour empêcher l'instabilité du volume de liquidité du marché due aux entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité de la piscine de liquidité et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant ainsi les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Dans les échanges centralisés traditionnels, les clients disposant de gros capitaux qui retirent leur liquidité doivent dépendre de la liquidité de tous les utilisateurs du carnet d'ordres, ce qui peut facilement entraîner une chute des prix. Cependant, le mécanisme de couverture de ce marché peut équilibrer efficacement l'offre de liquidité, de sorte que le retrait des investisseurs institutionnels ne dépend pas excessivement des fonds des petits investisseurs, permettant ainsi à ces derniers de ne pas assumer des risques trop élevés. Cela convient mieux aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, qui recherchent une faible glissade et qui sont opposés à la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la Liquidité
La conception de la liquidité des DEX à l'avenir pourrait prendre deux branches de développement différentes : un réseau de liquidité global et un écosystème de co-gouvernance. Le réseau de liquidité global brise les îlots via des technologies d'interopérabilité entre chaînes, réalisant une efficacité maximale du capital, les petits investisseurs pouvant bénéficier d'une expérience de trading optimale grâce à la "cross-chain sans friction". L'écosystème de co-gouvernance, quant à lui, grâce à une innovation dans la conception des mécanismes, déplace la gouvernance DAO de la "puissance du capital" vers la "rétribution des contributions", formant un équilibre dynamique entre les petits investisseurs et les institutions dans un jeu de forces.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin utilise un protocole de communication inter-chaînes pour construire une infrastructure de base, permettant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à la preuve à zéro connaissance ou aux techniques de validation par nœud léger, il garantit la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision AI avec une analyse des données on-chain, le routage intelligent choisira automatiquement le pool de liquidité optimal sur la chaîne. Par exemple, lorsque la vente d'un actif sur la chaîne principale entraîne une augmentation du glissement, le système peut instantanément décomposer la liquidité à partir des pools à faible glissement d'autres chaînes et effectuer une couverture inter-chaînes via un échange atomique, réduisant ainsi le coût d'impact pour les pools de petits investisseurs.
Une autre solution consiste à développer un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes avec une couche de liquidité unifiée.