Le concept de RWA (Real World Assets, actifs du monde réel) fait l'objet de plus de discussions. Dans un récent rapport de Citigroup, on estime que jusqu'à 4 à 5 000 milliards de dollars américains de fonds pourraient affluer sur ce marché d'ici 2030.
Les RWA font principalement référence à la catégorie d'actifs des systèmes hors blockchain. assurance, biens de consommation, etc. , couvre également les actifs autres que les fonds propres tels que l'immobilier, les œuvres d'art, les actifs climatiques et les actifs incorporels (tels que les crédits carbone). Son échelle d'actifs dépasse de loin celle de Crypto native.Se référant aux données de marché traditionnelles, la valeur de marché des obligations à revenu fixe a atteint 127 billions de dollars américains.
Cependant, au cours des dix dernières années de développement, en raison d'obstacles liés à la conformité, à la technologie et à la cognition, RWA a fait des progrès lents. Prenant l'exemple du concept STO qui s'est épuisé au second semestre 2018, il est difficile de faire une percée dans sa taille de marché pendant longtemps.
Les principaux protocoles DeFi ultérieurs tels que MakerDAO et Aave ont successivement introduit le marché RWA, permettant le prêt hypothécaire d'actifs réels, mais le concept de RWA n'a pas encore suscité de plus grande éclaboussure.
Cependant, dans la tendance baissière du marché, les revenus des actifs natifs de la chaîne DeFi ont fortement chuté et le rôle des produits de revenu sans risque dans DeFi a été valorisé. bonds) est devenu un Narratives avec plus de possibilités dans la catégorie RWA. **
** Le RWA sur la chaîne elle-même a besoin de réputation, d'institutions de conformité, d'un consensus du marché et d'autres conditions préalables pour le porter. Que ce soit en termes d'exigences de liquidité d'actifs ou de besoins DeFi/TradFi, les bons du Trésor à court terme sont relativement plus adaptés pour démarrer. **Nous pouvons nous concentrer sur la scène segmentée dans le concept de RWA, et les données Dune montrent également cette tendance :
Sur le marché DeFi, la TVL globale est passée du point culminant de novembre 2021 (environ 178,79 milliards) à l'actuel 54,25 milliards, soit une baisse de près de 70 %. que les rendements DeFi plus volatils.
Un rendement annualisé sans risque de près de 5 % est suffisant pour que le marché se concentre sur les revenus des émetteurs de pièces stables tels que l'USDC/USDT sur les intérêts obligataires américains. Par rapport aux classes d'actifs RWA telles que l'immobilier et les fonds traditionnels, les obligations américaines en chaîne peuvent être un choix plus sûr, plus conforme et plus liquide.
Face à une énorme attente du marché obligataire, les obligations américaines de la chaîne n'utiliseront plus de pièces stables pour augmenter la libération de liquidités à moindre coût, et en même temps ajouteront une autre couche d'attentes à DeFi Lego. De ce point de vue, le taux de rendement sans risque DeFi sera étalonné entre 2 ans et 5 ans (4,5 %), au moins pas inférieur à 4 % de l'obligation américaine à 10 ans.
En examinant la valeur des RWA sous l'angle de la liquidité et du pouvoir de fixation des prix, les RWA obligataires américains seront un moyen pour les institutions et les fonds de circuler librement dans le domaine du chiffrement à partir du marché traditionnel.La dette américaine elle-même est de la liquidité, ou elle peut introduire de nouvelles liquidité au marché.
Concentrez-vous sur les trois directions suivantes :
Obligations américaines et RWA obligataires publics sur la chaîne
OndoFinance：
Grâce à l'émission de fonds symboliques, quatre types d'obligations sont fournis aux investisseurs, à savoir les fonds du marché monétaire américain (OMMF), les bons du Trésor américain (OUSG), les obligations à court terme (OSTB) et les obligations à haut rendement (OHYG). Après avoir participé au processus KYC/AML, les utilisateurs peuvent échanger des jetons de fonds et utiliser ces jetons de fonds dans les protocoles DeFi. (Par exemple, les détenteurs d'OUSG qui réussissent KYC peuvent déposer leurs jetons dans FluxFinance, un protocole de prêt décentralisé développé par Ondo, pour tirer parti de l'USDC)
* Ondo nécessite KYC et certaines informations personnelles, ainsi qu'une exigence de taille minimale USDC.
Cytus Finance：
Cytus vise à permettre aux investisseurs d'obtenir des revenus d'obligations du Trésor américain sans payer de pièces stables en conformité. Le pool d'obligations du Trésor américain de Cytus Finance est un mélange d'obligations à un an, semestrielles, à trois mois et à un mois. Il existe actuellement deux pools de titres à revenu fixe liquides disponibles : un pool de dettes immobilières à rendement de 5 à 6 % et un pool d'obligations du Trésor américain à rendement de 2 à 3 %.
*Comparé à Robinland, une société sœur qui ne peut servir que les utilisateurs américains, Cytus vise à fournir des services aux utilisateurs en dehors des États-Unis, mais exige toujours que les utilisateurs terminent le processus KYC pour se conformer aux réglementations de la SEC.
Protocole T
Le protocole T est un produit de dette américain sans autorisation sur la chaîne, basé sur Liquity fork, qui vise à fournir une composabilité DeFi complète pour la dette américaine sans autorisation. Les utilisateurs peuvent frapper le TBT via l'USDC (la couche sous-jacente est le STBT de Matrixdock). Le TBT peut toujours être échangé contre 1 USD USDC, et le produit est distribué par rebase.
Il existe d'autres jetons dans l'accord : sTBT est un jeton de rebasage émis par une institution qui a passé KYC en garantie pour TBT ; wTBT est un actif générateur d'intérêts encapsulé par TBT. Les utilisateurs peuvent participer à d'autres jetons tout en obtenant des revenus obligataires. Activité DeFi . Il y a de la liquidité dans DEX comme vélodrome et veSync.
* Son site Web officiel indique qu'il ne peut pas être utilisé aux États-Unis ou dans d'autres régions sanctionnées, mais KYC n'est pas requis dans l'utilisation réelle.
BIEN
Des dérivés de taux d'intérêt sont également apparus sur le marché, visant à lisser les fluctuations des taux d'intérêt grâce à des swaps de taux d'intérêt. Le taux d'intérêt IPOR reflète le taux d'intérêt de référence du marché DeFi, et l'open source permet à d'autres de s'intégrer dans des contrats intelligents. Les utilisateurs DeFi peuvent atteindre les objectifs suivants de couverture, d'arbitrage et de spéculation en négociant IPOR. Son approche est similaire au LIBOR (London Interbank Offered Rate, London Interbank Offered Rate).
Accord de prêt hypothécaire insuffisant sur la base des actifs RWA
Les protocoles basés sur les actifs RWA peuvent fournir des prêts sous-garantis, permettant aux investisseurs DeFi de prêter des fonds à différentes institutions financières (telles que des obligations, de l'immobilier), etc. les intérêts payés sont souvent plus élevés, permettant aux investisseurs DeFi d'obtenir des revenus et des rendements en devises stables plus élevés.
De tels accords fournissent aux organisations des prêts sous-garantis de différentes manières.Les progrès des accords matures de Maple Finance, TrueFi, Goldfinch et d'autres accords sur les actifs RWA peuvent refléter la dernière tendance de la combinaison des actifs RWA et DeFi.
Financement Érable
Un nouveau pool de liquidités introduit par Maple Finance : un pool de gestion de trésorerie pour investir dans des bons du Trésor américain par le biais d'un véhicule à usage spécial (SPV) indépendant en tant qu'emprunteur unique du pool de gestion de trésorerie. Maple et la plateforme coopérative perçoivent des frais de gestion, et le reste des revenus est distribué aux déposants.
* Les investisseurs qualifiés non américains qui ont réussi le KYC peuvent participer.
Actifs synthétiques
Étant donné que les exigences de conformité en chaîne des actifs hors chaîne de RWA sont les plus élevées de toutes les pistes, son développement est souvent limité (voir le précédent hit Mirror in the Terra ecology, la classe d'actifs stock RWA est excellente, mais les problèmes de conformité sont les plus difficiles).
Dans ce cas, l'innovation des actifs DeFi et RWA peut revenir vers les actifs synthétiques.
La piste est représentée par le protocole Synthetix.Les actifs synthétiques peuvent verrouiller des actions, des matières premières, etc. en tant que garantie pour créer des actifs synthétiques, qui peuvent être négociés sur la chaîne sous la forme de dérivés liés.
Dans tous les cas, DeFi et les revenus des actifs hors chaîne ont besoin d'une interface appropriée. Dans le ralentissement du marché, DeFi a besoin de capacités d'auto-guérison internes ou externes. Les actifs RWA avec une valeur stable et une demande réelle peuvent apporter de nouveaux cas d'utilisation.
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Un aperçu rapide des marchés obligataires américains et des titres à revenu fixe RWA sur la chaîne
Auteur : Cabin VC
Le concept de RWA (Real World Assets, actifs du monde réel) fait l'objet de plus de discussions. Dans un récent rapport de Citigroup, on estime que jusqu'à 4 à 5 000 milliards de dollars américains de fonds pourraient affluer sur ce marché d'ici 2030.
Cependant, au cours des dix dernières années de développement, en raison d'obstacles liés à la conformité, à la technologie et à la cognition, RWA a fait des progrès lents. Prenant l'exemple du concept STO qui s'est épuisé au second semestre 2018, il est difficile de faire une percée dans sa taille de marché pendant longtemps.
Les principaux protocoles DeFi ultérieurs tels que MakerDAO et Aave ont successivement introduit le marché RWA, permettant le prêt hypothécaire d'actifs réels, mais le concept de RWA n'a pas encore suscité de plus grande éclaboussure.
Cependant, dans la tendance baissière du marché, les revenus des actifs natifs de la chaîne DeFi ont fortement chuté et le rôle des produits de revenu sans risque dans DeFi a été valorisé. bonds) est devenu un Narratives avec plus de possibilités dans la catégorie RWA. **
** Le RWA sur la chaîne elle-même a besoin de réputation, d'institutions de conformité, d'un consensus du marché et d'autres conditions préalables pour le porter. Que ce soit en termes d'exigences de liquidité d'actifs ou de besoins DeFi/TradFi, les bons du Trésor à court terme sont relativement plus adaptés pour démarrer. **Nous pouvons nous concentrer sur la scène segmentée dans le concept de RWA, et les données Dune montrent également cette tendance :
Sur le marché DeFi, la TVL globale est passée du point culminant de novembre 2021 (environ 178,79 milliards) à l'actuel 54,25 milliards, soit une baisse de près de 70 %. que les rendements DeFi plus volatils.
Un rendement annualisé sans risque de près de 5 % est suffisant pour que le marché se concentre sur les revenus des émetteurs de pièces stables tels que l'USDC/USDT sur les intérêts obligataires américains. Par rapport aux classes d'actifs RWA telles que l'immobilier et les fonds traditionnels, les obligations américaines en chaîne peuvent être un choix plus sûr, plus conforme et plus liquide.
Face à une énorme attente du marché obligataire, les obligations américaines de la chaîne n'utiliseront plus de pièces stables pour augmenter la libération de liquidités à moindre coût, et en même temps ajouteront une autre couche d'attentes à DeFi Lego. De ce point de vue, le taux de rendement sans risque DeFi sera étalonné entre 2 ans et 5 ans (4,5 %), au moins pas inférieur à 4 % de l'obligation américaine à 10 ans.
En examinant la valeur des RWA sous l'angle de la liquidité et du pouvoir de fixation des prix, les RWA obligataires américains seront un moyen pour les institutions et les fonds de circuler librement dans le domaine du chiffrement à partir du marché traditionnel.La dette américaine elle-même est de la liquidité, ou elle peut introduire de nouvelles liquidité au marché.
Concentrez-vous sur les trois directions suivantes :
Obligations américaines et RWA obligataires publics sur la chaîne
Grâce à l'émission de fonds symboliques, quatre types d'obligations sont fournis aux investisseurs, à savoir les fonds du marché monétaire américain (OMMF), les bons du Trésor américain (OUSG), les obligations à court terme (OSTB) et les obligations à haut rendement (OHYG). Après avoir participé au processus KYC/AML, les utilisateurs peuvent échanger des jetons de fonds et utiliser ces jetons de fonds dans les protocoles DeFi. (Par exemple, les détenteurs d'OUSG qui réussissent KYC peuvent déposer leurs jetons dans FluxFinance, un protocole de prêt décentralisé développé par Ondo, pour tirer parti de l'USDC)
* Ondo nécessite KYC et certaines informations personnelles, ainsi qu'une exigence de taille minimale USDC.
Cytus vise à permettre aux investisseurs d'obtenir des revenus d'obligations du Trésor américain sans payer de pièces stables en conformité. Le pool d'obligations du Trésor américain de Cytus Finance est un mélange d'obligations à un an, semestrielles, à trois mois et à un mois. Il existe actuellement deux pools de titres à revenu fixe liquides disponibles : un pool de dettes immobilières à rendement de 5 à 6 % et un pool d'obligations du Trésor américain à rendement de 2 à 3 %.
*Comparé à Robinland, une société sœur qui ne peut servir que les utilisateurs américains, Cytus vise à fournir des services aux utilisateurs en dehors des États-Unis, mais exige toujours que les utilisateurs terminent le processus KYC pour se conformer aux réglementations de la SEC.
Le protocole T est un produit de dette américain sans autorisation sur la chaîne, basé sur Liquity fork, qui vise à fournir une composabilité DeFi complète pour la dette américaine sans autorisation. Les utilisateurs peuvent frapper le TBT via l'USDC (la couche sous-jacente est le STBT de Matrixdock). Le TBT peut toujours être échangé contre 1 USD USDC, et le produit est distribué par rebase.
Il existe d'autres jetons dans l'accord : sTBT est un jeton de rebasage émis par une institution qui a passé KYC en garantie pour TBT ; wTBT est un actif générateur d'intérêts encapsulé par TBT. Les utilisateurs peuvent participer à d'autres jetons tout en obtenant des revenus obligataires. Activité DeFi . Il y a de la liquidité dans DEX comme vélodrome et veSync.
* Son site Web officiel indique qu'il ne peut pas être utilisé aux États-Unis ou dans d'autres régions sanctionnées, mais KYC n'est pas requis dans l'utilisation réelle.
Des dérivés de taux d'intérêt sont également apparus sur le marché, visant à lisser les fluctuations des taux d'intérêt grâce à des swaps de taux d'intérêt. Le taux d'intérêt IPOR reflète le taux d'intérêt de référence du marché DeFi, et l'open source permet à d'autres de s'intégrer dans des contrats intelligents. Les utilisateurs DeFi peuvent atteindre les objectifs suivants de couverture, d'arbitrage et de spéculation en négociant IPOR. Son approche est similaire au LIBOR (London Interbank Offered Rate, London Interbank Offered Rate).
Accord de prêt hypothécaire insuffisant sur la base des actifs RWA
Les protocoles basés sur les actifs RWA peuvent fournir des prêts sous-garantis, permettant aux investisseurs DeFi de prêter des fonds à différentes institutions financières (telles que des obligations, de l'immobilier), etc. les intérêts payés sont souvent plus élevés, permettant aux investisseurs DeFi d'obtenir des revenus et des rendements en devises stables plus élevés.
De tels accords fournissent aux organisations des prêts sous-garantis de différentes manières.Les progrès des accords matures de Maple Finance, TrueFi, Goldfinch et d'autres accords sur les actifs RWA peuvent refléter la dernière tendance de la combinaison des actifs RWA et DeFi.
Un nouveau pool de liquidités introduit par Maple Finance : un pool de gestion de trésorerie pour investir dans des bons du Trésor américain par le biais d'un véhicule à usage spécial (SPV) indépendant en tant qu'emprunteur unique du pool de gestion de trésorerie. Maple et la plateforme coopérative perçoivent des frais de gestion, et le reste des revenus est distribué aux déposants.
* Les investisseurs qualifiés non américains qui ont réussi le KYC peuvent participer.
Actifs synthétiques
Étant donné que les exigences de conformité en chaîne des actifs hors chaîne de RWA sont les plus élevées de toutes les pistes, son développement est souvent limité (voir le précédent hit Mirror in the Terra ecology, la classe d'actifs stock RWA est excellente, mais les problèmes de conformité sont les plus difficiles).
Dans ce cas, l'innovation des actifs DeFi et RWA peut revenir vers les actifs synthétiques.
La piste est représentée par le protocole Synthetix.Les actifs synthétiques peuvent verrouiller des actions, des matières premières, etc. en tant que garantie pour créer des actifs synthétiques, qui peuvent être négociés sur la chaîne sous la forme de dérivés liés.
Dans tous les cas, DeFi et les revenus des actifs hors chaîne ont besoin d'une interface appropriée. Dans le ralentissement du marché, DeFi a besoin de capacités d'auto-guérison internes ou externes. Les actifs RWA avec une valeur stable et une demande réelle peuvent apporter de nouveaux cas d'utilisation.