Les données du protocole Lido ont grimpé en flèche en mai
Avec des fondamentaux solides, un écosystème solide et une communauté digne de confiance, Lido Finance, le plus grand protocole de jalonnement de liquidités, est devenue la plateforme de jalonnement LSD avec la plus grande part de marché, et peut être considérée comme un exemple réussi de l'écosystème DeFi.
Les revenus du protocole Lido proviennent de la facturation aux utilisateurs de 10% de leurs récompenses de mise sous forme de frais, qui sont répartis entre le Lido DAO, les opérateurs de nœuds et le fonds d'assurance. Après le lancement de la version Lido V2, grâce à la possibilité pour les utilisateurs d'échanger de manière flexible stETH vers ETH, ses données de promesse ont continué d'augmenter et ses revenus ont bondi de 22 % en mai, ce qui en fait le protocole DeFi à la croissance la plus rapide.
À en juger par les données TVL, Lido est devenu le plus grand protocole DeFi avec une valeur d'actif de 12,7 milliards de dollars américains, et sa TVL est plus du double de celle de Makerdao, deuxième.
La TVL du Lido est en hausse depuis cette année et a bénéficié de la mise en œuvre de la mise à niveau d'Ethereum Shanghai. Depuis le lancement de la version Lido V2, sa TVL a augmenté de 15 %.
Étant donné que la majorité des liquidités sur Lido sont constituées d'ETH, une augmentation de TVL montre que les jalonneurs reviennent au protocole pour verrouiller plus de jetons. Cela est également démontré par l'augmentation constante du nombre d'utilisateurs actifs du protocole Lido au cours du dernier mois, comme le montre le graphique ci-dessus.
À en juger par le rapport LSD APR et la valeur marchande/TVL du jeton natif du protocole, les données de Lido ne sont fondamentalement pas inférieures aux autres produits concurrents, et elles appartiennent au type avec une sécurité élevée et un revenu stable, ce qui est également une raison importante pour sa position stable.
Le principal avantage concurrentiel de Lido
Lido tire principalement des avantages continus de ses : 1) avantages naturels du LSD ; 2) fonctionnement stable à long terme.
Tout d'abord, stETH a un avantage naturel : ses détenteurs bénéficient de la grande liquidité du jeton, ce qui en fait l'une des options hypothécaires liquides préférées des utilisateurs inconditionnels. L'intégration généralisée des garanties dans DeFi augmente les cas d'utilisation du jeton. stETH peut être utilisé dans l'ensemble de l'écosystème Defi. Il peut fournir des liquidités pour les pools d'échange sur Lido ou d'autres plateformes, et il peut également être prêté sur certaines plateformes. Pour les capitaux matures à la recherche de la meilleure combinaison d'attributs d'investissement, il est clairement plus attractif que le LSD ordinaire, ce qui renforce encore l'avantage concurrentiel des dérivés de jalonnement du Lido.
Lido fonctionne sans problème depuis de nombreuses années, et l'écart entre Lido et ses concurrents les plus proches (Rocker Pool, Frax) s'élargira de plus en plus au fil du temps, ce qui comprimera les bénéfices et comprimera l'espace de marché des autres concurrents, de plus en plus de jalonneurs choisissent Lido.
La persistance décentralisée de Lido
Premièrement, Lido fonctionne activement en utilisant une structure de gouvernance DAO. Les partisans de Lido peuvent utiliser des jetons LDO pour voter sur les mises à jour proposées de la plateforme et participer aux décisions sur l'orientation générale de l'organisation.
Deuxièmement, le lancement de Lido V2 marque également une nouvelle étape sur la voie de la décentralisation. Dans le routage des promesses de V2, n'importe qui peut développer une entrée pour les nouveaux opérateurs de nœuds, des validateurs indépendants aux organisations DAO en passant par les clusters de technologie de validation distribuée (DVT), créant ainsi ensemble un écosystème de validateurs plus diversifié.
De plus, le protocole de jalonnement Ethereum de Lido a été mis à niveau pour prendre en charge un pool de mémoire tampon, permettant aux détenteurs de stETH de quitter rapidement le jalonnement de Lido, franchissant une étape clé dans l'écosystème de jalonnement Ethereum qui "permet le jalonnement" + "quitte le jalonnement".
De plus, Lido recrute davantage d'opérateurs de nœuds Lido pour accroître la diversité de sa couche sous-jacente. Pendant ce temps, la diversité des clients au niveau de la direction du Lido s'améliore au cours des deux derniers trimestres. Lido a insisté sur un ensemble diversifié d'opérateurs et de validateurs, réduisant ainsi le risque d'appels interrompus ou de censure, tout en maintenant les performances et la neutralité du réseau.
Proposition de mécanisme de double gouvernance du Lido
Tout en adhérant à la décentralisation, Lido essaie également de réduire le risque de son propre système.La proposition de double gouvernance de LDO+stETH est une tentative d'auto-amélioration. L'écosystème Lido est actuellement régi par son jeton de protocole, LDO, qui permet aux utilisateurs de voter sur les événements, les mises à niveau et les modifications sur la plate-forme. Le prix du stETH et de l'ETH maintient un ratio de remboursement de 1: 1, et cette devise représente les avoirs en ETH promis par les utilisateurs.
Compte tenu de l'énorme quantité d'ETH promis contrôlés par le protocole, les principaux développeurs de Lido estiment qu'ils doivent changer le modèle de gouvernance de Lido DAO et proposer une proposition de double gouvernance de "LDO + stETH" pour résister à l'aléa moral (l'ETH promis par Lido a atteint 719 10 000 ETH, 1 million de plus que lorsque la proposition a été proposée). Cette proposition vise à résoudre le problème principal-agent qui se pose dans l'état actuel de la gouvernance, où les détenteurs de LDO (agents) peuvent agir dans leur propre intérêt, sans tenir compte des intérêts des détenteurs de stETH (mandants).
Les intervenants se soucient en fait davantage des intérêts du réseau Ethereum, tandis que les intérêts des détenteurs de LDO ne sont pas complètement cohérents avec celui-ci. Dans le pire des cas, les détenteurs de LDO pourraient théoriquement faire le mal et voler des ETH jalonnés dans des contrats intelligents, abusant de leur contrôle sur le code de jalonnement de liquidité. En effet, Lido DAO a la capacité de mettre à niveau le contrat stETH pour lui permettre de graver stETH à partir de n'importe quelle adresse et de le frapper à d'autres adresses. Cela signifie que bien que le DAO ne contrôle pas directement le stETH de support ETH, il peut, en modifiant le code, voler des fonds aux utilisateurs, détruire leur stETH et le frapper ailleurs.
L'objectif de proposer un plan de double gouvernance est de mieux ajuster les mécanismes incitatifs des deux parties pour éviter que de tels incidents ne se produisent. Dans le cadre de ce programme, les détenteurs de LDO peuvent toujours proposer des modifications de protocole, mais les détenteurs de stETH disposent également d'un droit de veto pour rejeter les propositions considérées comme des "décisions de gouvernance clés". Ceci est essentiel pour protéger les intérêts des acteurs et éviter que la gouvernance ne soit prise en charge ou que le protocole ne soit déséquilibré.
Bien que la proposition n'ait pas encore été mise en œuvre, le nombre de stETH continuant d'augmenter, la proposition de double gouvernance sera à nouveau mise sur la table.
Lido bénéficie de la réglementation SEC du jalonnement CEX
La semaine dernière, la SEC a poursuivi Binance et Coinbase. La portée des accusations portées contre les deux bourses varie, mais il y a un thème commun - la SEC poursuit les deux CEX pour les services de jalonnement à leurs utilisateurs américains. Bien que la plainte de la SEC ne cible pas les solutions de jalonnement d'Ethereum, l'agence a fait allusion à sa volonté de poursuivre le jalonnement d'Ethereum.
En février de cette année, dans le cadre d'un accord de règlement avec la SEC, Kraken a été contraint de mettre fin à son service de jalonnement Ethereum pour les utilisateurs américains. Le président de la SEC, Gensler, a affirmé que "tout le monde sur ce marché devrait en être conscient". La poursuite par la SEC des promesses d'échange centralisées aidera davantage Lido à occuper une plus grande part de marché des promesses d'ETH.
Malgré l'ouverture des retraits suite à la mise à niveau de Shanghai, Lido a maintenu sa domination sur le jalonnement d'Ethereum, avec des dépôts augmentant de plus de 900 000 ETH (15 %) ce mois-ci. La part de marché de Lido est passée de 31,4 % à 31,5 % - preuve que l'accord a transformé le succès passé en une continuation de la domination future.
Risques liés à une croissance excessive du jalonnement du Lido
Après avoir voté à une écrasante majorité contre les dépôts auto-limitants en juin 2022, l'organisation de gouvernance du Lido a choisi de continuer à ignorer la menace posée par l'augmentation de son ratio de participation. À première vue, les dépôts auto-limitants vont à l'encontre des meilleurs intérêts des détenteurs de jetons LDO et nuisent à la rentabilité de Lido, mais le risque de ne pas auto-limiter l'ensemble du système de jalonnement est également très réel.
Récemment, de plus en plus de détenteurs d'Ethereum se sont retournés contre Lido, et certains pensent que si Lido refuse de s'autolimiter, la communauté devrait corriger son comportement avec force. Bien que cette affirmation soit inquiétante, il est peu probable que de tels contrôles soient mis en œuvre au niveau de la couche de base, car cela impliquerait un hard fork qui pourrait potentiellement perturber la fragile couche de consensus social d'Ethereum.
Les développeurs d'Ethereum tels que Danny Ryan ont mis en garde contre les dangers de la «cartellisation» de jalonnement, notant que Lido peut extraire des bénéfices élevés par rapport au capital de pool sans jalonnement. Bankless, un partisan d'Ethereum, rapporte que la communauté du Lido devrait s'inquiéter de la perspective d'une croissance excessive de sa part jalonnée (centralisation du jalonnement), freinant la demande future d'espace de bloc Ethereum.
Actuellement, le volume promis de la plate-forme approche du premier seuil, qui est d'environ 33,3% des ETH jalonnés. Théoriquement parlant, si ce seuil est atteint, Ethereum est plus susceptible d'être manipulé par des attaquants. Cela entraînerait une dégradation des propriétés essentielles de la proposition de valeur d'Ethereum, donnant aux attaquants potentiels un plus grand pouvoir sur la chaîne. Si Lido continue de croître à un rythme incontrôlé, il dépassera inévitablement ces seuils et posera un risque systémique pour l'écosystème. Par conséquent, l'augmentation continue de la part de gage est une épée à double tranchant pour Lido.Lido lui-même a encore un long chemin à parcourir en termes de décentralisation et d'amélioration du système de risque.
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Découvrir la montée en puissance de Lido : comment il a consolidé sa domination sur le marché du jalonnement d'Ethereum
Les données du protocole Lido ont grimpé en flèche en mai
Avec des fondamentaux solides, un écosystème solide et une communauté digne de confiance, Lido Finance, le plus grand protocole de jalonnement de liquidités, est devenue la plateforme de jalonnement LSD avec la plus grande part de marché, et peut être considérée comme un exemple réussi de l'écosystème DeFi.
Les revenus du protocole Lido proviennent de la facturation aux utilisateurs de 10% de leurs récompenses de mise sous forme de frais, qui sont répartis entre le Lido DAO, les opérateurs de nœuds et le fonds d'assurance. Après le lancement de la version Lido V2, grâce à la possibilité pour les utilisateurs d'échanger de manière flexible stETH vers ETH, ses données de promesse ont continué d'augmenter et ses revenus ont bondi de 22 % en mai, ce qui en fait le protocole DeFi à la croissance la plus rapide.
À en juger par les données TVL, Lido est devenu le plus grand protocole DeFi avec une valeur d'actif de 12,7 milliards de dollars américains, et sa TVL est plus du double de celle de Makerdao, deuxième.
La TVL du Lido est en hausse depuis cette année et a bénéficié de la mise en œuvre de la mise à niveau d'Ethereum Shanghai. Depuis le lancement de la version Lido V2, sa TVL a augmenté de 15 %.
Étant donné que la majorité des liquidités sur Lido sont constituées d'ETH, une augmentation de TVL montre que les jalonneurs reviennent au protocole pour verrouiller plus de jetons. Cela est également démontré par l'augmentation constante du nombre d'utilisateurs actifs du protocole Lido au cours du dernier mois, comme le montre le graphique ci-dessus.
À en juger par le rapport LSD APR et la valeur marchande/TVL du jeton natif du protocole, les données de Lido ne sont fondamentalement pas inférieures aux autres produits concurrents, et elles appartiennent au type avec une sécurité élevée et un revenu stable, ce qui est également une raison importante pour sa position stable.
Le principal avantage concurrentiel de Lido
Lido tire principalement des avantages continus de ses : 1) avantages naturels du LSD ; 2) fonctionnement stable à long terme.
Tout d'abord, stETH a un avantage naturel : ses détenteurs bénéficient de la grande liquidité du jeton, ce qui en fait l'une des options hypothécaires liquides préférées des utilisateurs inconditionnels. L'intégration généralisée des garanties dans DeFi augmente les cas d'utilisation du jeton. stETH peut être utilisé dans l'ensemble de l'écosystème Defi. Il peut fournir des liquidités pour les pools d'échange sur Lido ou d'autres plateformes, et il peut également être prêté sur certaines plateformes. Pour les capitaux matures à la recherche de la meilleure combinaison d'attributs d'investissement, il est clairement plus attractif que le LSD ordinaire, ce qui renforce encore l'avantage concurrentiel des dérivés de jalonnement du Lido.
Lido fonctionne sans problème depuis de nombreuses années, et l'écart entre Lido et ses concurrents les plus proches (Rocker Pool, Frax) s'élargira de plus en plus au fil du temps, ce qui comprimera les bénéfices et comprimera l'espace de marché des autres concurrents, de plus en plus de jalonneurs choisissent Lido.
La persistance décentralisée de Lido
Premièrement, Lido fonctionne activement en utilisant une structure de gouvernance DAO. Les partisans de Lido peuvent utiliser des jetons LDO pour voter sur les mises à jour proposées de la plateforme et participer aux décisions sur l'orientation générale de l'organisation.
Deuxièmement, le lancement de Lido V2 marque également une nouvelle étape sur la voie de la décentralisation. Dans le routage des promesses de V2, n'importe qui peut développer une entrée pour les nouveaux opérateurs de nœuds, des validateurs indépendants aux organisations DAO en passant par les clusters de technologie de validation distribuée (DVT), créant ainsi ensemble un écosystème de validateurs plus diversifié.
De plus, le protocole de jalonnement Ethereum de Lido a été mis à niveau pour prendre en charge un pool de mémoire tampon, permettant aux détenteurs de stETH de quitter rapidement le jalonnement de Lido, franchissant une étape clé dans l'écosystème de jalonnement Ethereum qui "permet le jalonnement" + "quitte le jalonnement".
De plus, Lido recrute davantage d'opérateurs de nœuds Lido pour accroître la diversité de sa couche sous-jacente. Pendant ce temps, la diversité des clients au niveau de la direction du Lido s'améliore au cours des deux derniers trimestres. Lido a insisté sur un ensemble diversifié d'opérateurs et de validateurs, réduisant ainsi le risque d'appels interrompus ou de censure, tout en maintenant les performances et la neutralité du réseau.
Proposition de mécanisme de double gouvernance du Lido
Tout en adhérant à la décentralisation, Lido essaie également de réduire le risque de son propre système.La proposition de double gouvernance de LDO+stETH est une tentative d'auto-amélioration. L'écosystème Lido est actuellement régi par son jeton de protocole, LDO, qui permet aux utilisateurs de voter sur les événements, les mises à niveau et les modifications sur la plate-forme. Le prix du stETH et de l'ETH maintient un ratio de remboursement de 1: 1, et cette devise représente les avoirs en ETH promis par les utilisateurs.
Compte tenu de l'énorme quantité d'ETH promis contrôlés par le protocole, les principaux développeurs de Lido estiment qu'ils doivent changer le modèle de gouvernance de Lido DAO et proposer une proposition de double gouvernance de "LDO + stETH" pour résister à l'aléa moral (l'ETH promis par Lido a atteint 719 10 000 ETH, 1 million de plus que lorsque la proposition a été proposée). Cette proposition vise à résoudre le problème principal-agent qui se pose dans l'état actuel de la gouvernance, où les détenteurs de LDO (agents) peuvent agir dans leur propre intérêt, sans tenir compte des intérêts des détenteurs de stETH (mandants).
Les intervenants se soucient en fait davantage des intérêts du réseau Ethereum, tandis que les intérêts des détenteurs de LDO ne sont pas complètement cohérents avec celui-ci. Dans le pire des cas, les détenteurs de LDO pourraient théoriquement faire le mal et voler des ETH jalonnés dans des contrats intelligents, abusant de leur contrôle sur le code de jalonnement de liquidité. En effet, Lido DAO a la capacité de mettre à niveau le contrat stETH pour lui permettre de graver stETH à partir de n'importe quelle adresse et de le frapper à d'autres adresses. Cela signifie que bien que le DAO ne contrôle pas directement le stETH de support ETH, il peut, en modifiant le code, voler des fonds aux utilisateurs, détruire leur stETH et le frapper ailleurs.
L'objectif de proposer un plan de double gouvernance est de mieux ajuster les mécanismes incitatifs des deux parties pour éviter que de tels incidents ne se produisent. Dans le cadre de ce programme, les détenteurs de LDO peuvent toujours proposer des modifications de protocole, mais les détenteurs de stETH disposent également d'un droit de veto pour rejeter les propositions considérées comme des "décisions de gouvernance clés". Ceci est essentiel pour protéger les intérêts des acteurs et éviter que la gouvernance ne soit prise en charge ou que le protocole ne soit déséquilibré.
Bien que la proposition n'ait pas encore été mise en œuvre, le nombre de stETH continuant d'augmenter, la proposition de double gouvernance sera à nouveau mise sur la table.
Lido bénéficie de la réglementation SEC du jalonnement CEX
La semaine dernière, la SEC a poursuivi Binance et Coinbase. La portée des accusations portées contre les deux bourses varie, mais il y a un thème commun - la SEC poursuit les deux CEX pour les services de jalonnement à leurs utilisateurs américains. Bien que la plainte de la SEC ne cible pas les solutions de jalonnement d'Ethereum, l'agence a fait allusion à sa volonté de poursuivre le jalonnement d'Ethereum.
En février de cette année, dans le cadre d'un accord de règlement avec la SEC, Kraken a été contraint de mettre fin à son service de jalonnement Ethereum pour les utilisateurs américains. Le président de la SEC, Gensler, a affirmé que "tout le monde sur ce marché devrait en être conscient". La poursuite par la SEC des promesses d'échange centralisées aidera davantage Lido à occuper une plus grande part de marché des promesses d'ETH.
Malgré l'ouverture des retraits suite à la mise à niveau de Shanghai, Lido a maintenu sa domination sur le jalonnement d'Ethereum, avec des dépôts augmentant de plus de 900 000 ETH (15 %) ce mois-ci. La part de marché de Lido est passée de 31,4 % à 31,5 % - preuve que l'accord a transformé le succès passé en une continuation de la domination future.
Risques liés à une croissance excessive du jalonnement du Lido
Après avoir voté à une écrasante majorité contre les dépôts auto-limitants en juin 2022, l'organisation de gouvernance du Lido a choisi de continuer à ignorer la menace posée par l'augmentation de son ratio de participation. À première vue, les dépôts auto-limitants vont à l'encontre des meilleurs intérêts des détenteurs de jetons LDO et nuisent à la rentabilité de Lido, mais le risque de ne pas auto-limiter l'ensemble du système de jalonnement est également très réel.
Récemment, de plus en plus de détenteurs d'Ethereum se sont retournés contre Lido, et certains pensent que si Lido refuse de s'autolimiter, la communauté devrait corriger son comportement avec force. Bien que cette affirmation soit inquiétante, il est peu probable que de tels contrôles soient mis en œuvre au niveau de la couche de base, car cela impliquerait un hard fork qui pourrait potentiellement perturber la fragile couche de consensus social d'Ethereum.
Les développeurs d'Ethereum tels que Danny Ryan ont mis en garde contre les dangers de la «cartellisation» de jalonnement, notant que Lido peut extraire des bénéfices élevés par rapport au capital de pool sans jalonnement. Bankless, un partisan d'Ethereum, rapporte que la communauté du Lido devrait s'inquiéter de la perspective d'une croissance excessive de sa part jalonnée (centralisation du jalonnement), freinant la demande future d'espace de bloc Ethereum.
Actuellement, le volume promis de la plate-forme approche du premier seuil, qui est d'environ 33,3% des ETH jalonnés. Théoriquement parlant, si ce seuil est atteint, Ethereum est plus susceptible d'être manipulé par des attaquants. Cela entraînerait une dégradation des propriétés essentielles de la proposition de valeur d'Ethereum, donnant aux attaquants potentiels un plus grand pouvoir sur la chaîne. Si Lido continue de croître à un rythme incontrôlé, il dépassera inévitablement ces seuils et posera un risque systémique pour l'écosystème. Par conséquent, l'augmentation continue de la part de gage est une épée à double tranchant pour Lido.Lido lui-même a encore un long chemin à parcourir en termes de décentralisation et d'amélioration du système de risque.