Le prêt NFT est un produit financier NFT qui se produit pendant la phase de détention. Son mécanisme de base est de permettre aux détenteurs d'utiliser des NFT inactifs comme garantie pour prêter des fonds à court terme sans vendre de NFT, ** Gagner de la liquidité ** en échange de crypto-monnaie ou monnaie fiduciaire, tout en étant en mesure de profiter des avantages de la détention de droits et d'intérêts NFT, et d'améliorer l'efficacité de l'utilisation du capital.
Dans le contrat de prêt NFT, il est principalement divisé en deux formes : prêt hypothécaire et prêt non garanti
Convention hypothécaire :
Peer-to-peer P 2 P, adapté aux marchés baissiers avec une liquidité rare, ne craignant pas les conditions de marché extrêmes affectant la sécurité de la plateforme.
Peer to Pool, adapté à un marché haussier avec une liquidité suffisante.
Hybrid Hybrid, sur la base du mode point à pool standard, il offre également une plus grande commodité d'utilisation.
Collateralized Debt Position CDP (Collateralized Debt Position), est une bonne option pour ceux qui cherchent à obtenir des liquidités à partir de NFT de premier ordre sans payer de taux d'intérêt élevés.
Accord non garanti :
Achetez maintenant, payez plus tard BNPL (Achetez maintenant, payez plus tard)
Prêt Flash (acompte pour acheter) Prêt Flash
Il convient aux utilisateurs du marché NFT qui ont la volonté d'acheter mais qui n'ont temporairement pas la capacité d'acheter le montant total.
Le modèle de profit de l'activité de prêt NFT provient principalement des intérêts sur prêt payés par les utilisateurs pour les prêts hypothécaires. S'il existe des services fonctionnels tels que les prêts éclair, cela apportera également une *gestion fonctionnelle correspondante honoraires *.
Les principaux risques des prêts NFT :
Risque de fluctuation de l'évaluation des garanties NFT (risque de créance irrécouvrable)
Forte concentration d'utilisateurs ciblés par les entreprises
L'augmentation limitée des cibles d'actifs de haute qualité entraîne l'espace de croissance limité du volume d'activité global potentiel de la piste
On estime que d'ici 3 ans, Estimer la valeur marchande globale de NFT sur la base d'une hypothèse neutre pour atteindre environ $ 60 Bils, NFT prêt TVL atteindre environ $ 18 Bils, qui peuvent répondre Le besoin d'emprunt est d'environ $9 Bils. ** Le bénéfice d'exploitation de l'ensemble du secteur des prêts NFT devrait atteindre 1,3 milliard de dollars **.
1. Structure de l'industrie
Au cours des dernières années, deux domaines de l'industrie du chiffrement se sont développés rapidement : l'un est la finance décentralisée de Defi Summer en 2020, et l'autre est NFT Boom en 2021.
La taille globale du marché de NFT sur Ethereum est passée de 61 millions de dollars US au début de 2021. Après un peu plus de deux ans de développement, la valeur maximale a atteint environ 32 milliards de dollars US** Même si la valeur globale du marché a fortement chuté, la taille du marché atteint toujours 75 L'industrie a augmenté de plus de 120 fois.
Taille du marché Ethereum NFT et source du volume des transactions : NFTGo.io (2023.5.31)
Désormais, NFT-Fi, en tant que piste combinant NFT et Defi, est rapidement passé d'un domaine de niche à une partie indispensable du monde crypté.
L'importance de la financiarisation NFT est d'aider les utilisateurs à élargir et à améliorer le consensus et la demande de NFT d'une manière financièrement approfondie. Sa structure industrielle peut être divisée verticalement en trois couches :
**1) Transaction directe : c'est-à-dire, via le marché commercial, les agrégateurs, les AMM, etc., effectuent des transactions d'échange de valeur via des crypto-monnaies. **
Projets représentatifs : Opensea, Blur
**2) Transactions indirectes : services qui fournissent des attributs tels que les prêts hypothécaires NFT et la conservation des financements. **
Projets représentatifs : BendDAO, ParaSpace
**3) Dérivés financiers : produits qui offrent des options, des contrats à terme, des indices et d'autres risques de négociation et d'effet de levier élevés. **
Projet représentatif : Openland
Étant donné que les transactions directes se sont développées à un stade relativement avancé, les dérivés financiers en sont encore à un stade relativement précoce. Les dépôts, les prêts et les prêts impliqués dans des transactions indirectes en tant que couche intermédiaire ont les attributs les plus fondamentaux du système financier et sont encore au stade de développement rapide. Par conséquent, cet article se concentrera principalement sur l'orientation actuelle de l'industrie dans les transactions indirectes NFT - la direction des prêts NFT.
2. Valeur marchande du secteur
**D'abord, nous répondons à une question : pourquoi y a-t-il une demande du marché pour les prêts NFT ? **
Comme nous le savons tous, NFT, dont le nom complet est Non-Fungible Token, fait référence à des jetons non homogènes. C'est un type d'actif chiffré qui ne peut être ni copié ni remplacé. Il présente les caractéristiques d'unicité, d'indivisibilité et d'irremplaçabilité. La tarification est principalement basée sur un jugement subjectif individuel ou un consensus de groupe.
Et ce sont ces caractéristiques du NFT, bien que compte tenu de sa propre appréciation et de sa valeur de collecte (et de l'éventuelle autonomisation du projet), mais parce qu'il n'a pas d'ancrage de valeur standard à ancrer, cela conduit souvent aux groupes d'audience auxquels le NFT est confronté par rapport aux groupes homogènes ordinaires jetons cryptés, il sera relativement limité, de sorte que la liquidité de NFT est relativement faible sur l'ensemble du marché crypté.
Le moyen pour les investisseurs généraux de NFT de réaliser des bénéfices sur NFT est généralement de vendre lorsque son prix augmente. Et cette approche est fortement affectée par l'environnement de marché actuel. Lorsque l'environnement Web 3 est dans un marché baissier, que la confiance du marché est insuffisante et que l'activité de transaction est faible, la liquidité diminuera davantage, ce qui fait que dans la plupart des cas, ces actifs NFT sont inactifs et l'utilisation du capital est extrêmement inefficace. En l'absence de services de prêt, les utilisateurs peuvent être contraints de vendre leurs NFT uniques pour obtenir des liquidités précieuses.
Le prêt NFT est un produit financier NFT qui se produit au stade de la détention. ** Son mécanisme de base est de permettre aux détenteurs d'utiliser le NFT inactif comme garantie pour prêter des fonds à court terme afin d'obtenir des liquidités sans vendre de NFT En échange de crypto-monnaie ou de monnaie fiduciaire, vous peuvent profiter des avantages de la détention de NFT tout en gagnant un revenu et améliorer l'efficacité de l'utilisation du capital**.
En tant que solution aux problèmes de liquidité NFT, les prêts NFT sont de plus en plus demandés sur ce marché innovant. Les solutions de liquidité NFT avec une expérience utilisateur fluide et un modèle de transaction durable se démarqueront rapidement dans l'ensemble du NFT-Fi.
3. Obstacles industriels
L'obstacle de l'industrie des prêts NFT est de savoir comment réaliser la faisabilité du modèle commercial de base, qui comprend principalement :
1) Comment faire correspondre efficacement le mécanisme du système des utilisateurs de la demande de prêt NFT
Étant donné que NFT est unique par définition, les utilisateurs doivent généralement avoir une connaissance professionnelle des actifs spécifiques et des connaissances financières connexes pour relier les actifs NFT et les activités de prêt. Comment concevoir un modèle d'entreprise raisonnable qui soit attrayant à la fois pour les prêteurs et les emprunteurs est la base pour répondre efficacement aux besoins des utilisateurs.
2) Mécanisme de tarification raisonnable pour les actifs NFT
Une partie importante de l'activité de prêt NFT est la tarification. Lors de l'estimation de la valeur des actifs NFT, du calcul du LTV (Loan To Value Mortgage Loan Ratio) et de la liquidation, comment fournir efficacement, rapidement et relativement précisément une cotation raisonnable au système est NFT The maillon le plus important dans le fonctionnement de l'activité de prêt. Surtout lorsque le nombre d'utilisateurs dans l'accord augmente et que les besoins commerciaux qui se produisent au cours de la même période augmentent, le mécanisme et l'efficacité de la cotation du système, les données de mise à jour rétrospective affecteront directement l'expérience client de l'ensemble de l'accord.
4. Paysage concurrentiel
À l'heure actuelle, dans le secteur des prêts NFT, il existe deux formes de prêts hypothécaires et de prêts non garantis.
Parmi eux, les prêts hypothécaires peuvent être principalement divisés en :
Pair à pair / P 2 P
C'est-à-dire le mode d'appariement entre les utilisateurs et les utilisateurs pour obtenir un prêt. Le prêteur et l'emprunteur correspondent en termes de taux d'intérêt, de durée et de type de garantie NFT, etc., et la transaction de prêt est réalisée une fois la demande satisfaite. Projets représentatifs : NFTfi, Arcade, Blur(Blend)
Pair à la piscine
Autrement dit, le modèle de prêt est conclu entre l'utilisateur et le pool d'accords. Le prêteur hypothèque NFT au pool d'accords pour obtenir des prêts rapidement, et le déposant fournit des fonds au pool d'accords pour gagner un revenu d'intérêts. Projets représentatifs : BendDAO, DROPS
Hybride
C'est-à-dire un protocole qui combine les modes point à point et point à pool. Dans ce mode, le prêteur définit une série de paramètres tels que le taux d'intérêt, la durée et le montant du prêt. Lors d'une demande de prêt sur la plate-forme, cela équivaut à établir un pool d'accords distinct. Plusieurs emprunteurs peuvent déposer des fonds dans le pool d'accords pour gagner un revenu d'intérêts. . Projet représentatif : ParaSpace
CDP (position de dette adossée)
Lancé par MakerDAO, c'est le modèle ultime pour le marché des prêts hypothécaires NFT. Projet représentatif : JPEG
Et les prêts non garantis peuvent être divisés en :
Buy Now Pay Later BNPL (Buy Now Pay Later), projets représentatifs : CYAN, Paraspace, Blur(Blend)
Prêt Flash (achat avec acompte) Prêt Flash, projet représentatif : BendDAO
Source : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Source : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Comme le montrent les deux figures ci-dessus, les protocoles peer-to-peer et peer-to-pool dominent l'ensemble de l'échelle des prêts NFT.
Il convient de noter qu'après le lancement de Blend en mai par Blur, grâce à la position de Blur à la tête du marché du trading NFT et aux avantages du volume d'utilisateurs, Blend a rapidement occupé la tête des accords de prêt traditionnels et a été absent pendant plusieurs beaucoup plus grand que la somme des volumes de transactions de plusieurs autres protocoles. À l'heure actuelle, son volume d'activité de prêt cumulé a bondi au sommet de l'industrie.
5. Chemin de mise en œuvre de la technologie et ses avantages et inconvénients
Sur la base des différents types de protocoles de l'activité de prêt NFT mentionnés dans le chapitre précédent, ils ont leurs propres caractéristiques.
5.1 Prêt hypothécaire
5.1.1 Point à point
La méthode d'évaluation par l'utilisateur est principalement utilisée dans les prêts entre pairs, et la tarification du NFT est obtenue sur la base de l'estimation de prix correspondante donnée par l'utilisateur. En fonction de la particularité de chaque NFT, les utilisateurs donnent des cotations spécifiques correspondantes. Il a les caractéristiques suivantes :
Inefficacité : L'appariement des emprunteurs et des prêteurs peut prendre beaucoup de temps.
Évaluation relativement précise : les valeurs NFT des différents attributs d'une même série sont différentes. L'emprunteur et le prêteur peuvent négocier et déterminer l'évaluation des attributs d'un seul NFT, au lieu d'utiliser le prix plancher unifié de l'ensemble de la série NFT comme seule norme d'évaluation.
Haute sécurité : lorsqu'un individu fait défaut, cela n'affectera que l'emprunteur et le prêteur du prêt, et n'augmentera pas l'exposition au risque des autres utilisateurs de la plate-forme.
Il existe de nombreux objets NFT qui prennent en charge les prêts hypothécaires : puisqu'il s'agit d'une cotation point à point, théoriquement, toute série NFT peut être utilisée comme objet de prêts hypothécaires.
Résumé : Le modèle peer-to-peer est plus adapté au marché baissier où la liquidité est rare, et nous ne craignons pas que des conditions de marché extrêmes affectent la sécurité de la plateforme.
5.1.2 Point vers pool
Les prix moyens pondérés dans le temps (TWAP) sont largement utilisés dans les accords de prêt de type peer-to-pool. Des oracles comme Chainlink peuvent prendre et publier une moyenne pondérée dans le temps des prix de vente et des prix planchers, créant ainsi un prix mixte pour valoriser les NFT. Un tel modèle peut réduire l'impact d'événements anormaux sur les prix en prenant la moyenne de plusieurs prix sur une période de temps prédéterminée, augmentant ainsi la difficulté d'une éventuelle manipulation malveillante des prix.
Ses principales caractéristiques sont :
Haute efficacité : interagissez directement avec le pool de prêts et empruntez à tout moment.
L'évaluation n'est pas assez précise : la plate-forme ne peut pas effectuer d'évaluation hypothécaire détaillée pour chaque attribut NFT, et ne peut déterminer l'évaluation qu'à travers le prix plancher de cette série de NFT. Le montant du prêt qui peut être obtenu par hypothèque de n'importe quel attribut du même série de NFT est-ce la même chose.
Il existe des risques de sécurité : chaque prêt sur la plate-forme affectera les intérêts de tous les déposants sur la plate-forme. Dans les cas extrêmes, un grand nombre de liquidations de NFT peut entraîner des risques systémiques.
Il existe peu d'objectifs NFT qui prennent en charge les prêts hypothécaires : pour des raisons de sécurité, seuls les NFT de premier ordre avec un volume de transactions important, une bonne liquidité et des prix relativement stables sont pris en charge comme garantie.
Résumé : Le modèle point-to-pool est plus adapté à un marché haussier avec une liquidité suffisante.
5.1.3 Hybride
L'activité de prêt au bas du protocole hybride adopte également le modèle Peer-to-Pool.Les utilisateurs peuvent agir en tant qu'emprunteur pour hypothéquer NFT pour un prêt en temps réel, ou fournir des fonds en tant que prêteur pour gagner des intérêts payés par l'emprunteur. Son innovation consiste à créer un système de crédit à marges croisées, plutôt que d'utiliser la conception de pool de marges séparées adoptée par les plateformes existantes, qui permettra aux utilisateurs de prêter contre toutes les garanties avec une seule ligne de crédit.
Pour illustrer par un exemple :
Supposons que vous ayez 61 BAYC, que vous décidiez d'en hypothéquer 5 pour emprunter, puis d'en acheter un. En utilisant l'accord de prêt existant et son modèle de dépôt d'isolement, vous devez utiliser ces 5 BAYC pour emprunter des ETH, puis vous rendre sur le marché pour acheter de nouveaux BAYC.
Ce procédé présente au moins deux inconvénients :
Expérience utilisateur. Un utilisateur effectuerait 5 transactions différentes en chaîne, puis gérerait ces 5 positions de prêt distinctes.
Si l'une de vos positions d'emprunt est sur le point d'être liquidée, vous devez rembourser le prêt immédiatement pour éviter d'être liquidé par l'enchère.
L'accord hybride générera pour vous une ligne de crédit en hypothéquant vos actifs NFT, et générera un facteur de santé pour l'ensemble de votre portefeuille d'actifs hypothéqués. Tant que le facteur de santé de l'ensemble de votre portefeuille garanti reste supérieur à 1, aucun de vos NFT ne déclenchera jamais d'enchère de liquidation. Pour réduire les risques, vous avez toujours la possibilité de déposer plus de garanties (NFT ou ERC-20 Token) pour maintenir un facteur de santé élevé.
Ce système de crédit est similaire à un système d'évaluation qui évalue la valeur de toutes vos garanties et approuve automatiquement les prêts en fonction de cette évaluation. Tant que votre garantie est le type de garantie pris en charge par le système de crédit, vous pouvez emprunter sur leur valeur totale. C'est le modèle cross-margin cross-margin.
Il est facile de comprendre que ce mode se caractérise par une commodité opérationnelle plus élevée sur la base du mode point vers pool standard.
5.1.4 Position de la dette garantie CDP
Une fois que les utilisateurs ont déposé NFT en garantie dans le coffre-fort, ils peuvent frapper la monnaie de protocole correspondante, et l'accord de projet utilisant CDP permet à la position de la dette en devise de protocole d'atteindre un certain pourcentage de la valeur de la garantie et d'en percevoir un certain intérêt annuel.
Lorsque le ratio dette/garantie d'un utilisateur dépasse le seuil de liquidation, la liquidation sera effectuée par le DAO. Le DAO rembourse ses dettes et conserve ou vend aux enchères les NFT, renforçant ainsi sa trésorerie.
Les utilisateurs peuvent souscrire une assurance contre la liquidation au moment du prêt et payer un pourcentage déterminé du montant du prêt en une somme forfaitaire, qui ne sera pas remboursée. Avec une assurance, les utilisateurs peuvent choisir de rembourser eux-mêmes la dette (avec des pénalités) dans un délai déterminé après la liquidation.
Les prêts CDP sont une excellente option pour ceux qui cherchent à obtenir des liquidités de leurs NFT de premier ordre sans payer de taux d'intérêt élevés.
5.2 Prêts non garantis
5.2.1 Prêt flash (achat avec acompte)
Le prêt flash (achat avec acompte) est une variante de la fonction de prêt traditionnelle. Les utilisateurs peuvent payer un certain acompte sur l'accord d'achat de NFT sur le marché commercial, et le reste des fonds est fourni par le flash du protocole Defi tiers. services de prêt (tels que Aave). Il équivaut à l'acompte versé par l'utilisateur et au solde obtenu par le tiers via le prêt flash pour acheter ensemble le NFT.L'acheteur est propriétaire du NFT et réalise un prêt hypothécaire sur le contrat de prêt NFT, et le fonds du contrat pool restituera les fonds prêtés.Le prêt flash, le reste du calcul des intérêts, le mécanisme de remboursement et le mécanisme de liquidation sont basés sur les dispositions de l'accord de prêt. Lorsque le prix de la commande est supérieur au prix plancher du NFT dans l'accord, le ratio d'acompte augmentera également en conséquence. Les frais comprennent généralement les frais d'acompte et les frais de fonction de prêt éclair.
Son organigramme de travail est le suivant :
Source : BendDAO
5.2.2 BNPL Achetez maintenant Payez plus tard
Une brève explication de la façon dont cela fonctionne du point de vue de l'acheteur :
Bob veut un pingouin grassouillet. Tout d'abord, il lance un programme BNPL sur la plateforme pour acheter n'importe quel Penguin actuellement coté sur Opensea, LooksRare ou X 2 Y 2 .
La plate-forme fournit ensuite à Bob un plan de versement avec un taux d'intérêt pré-coté qu'il doit rembourser sur des périodes de versements de 3 mois. Quelle que soit la fluctuation du prix NFT, les versements ne changeront pas et sont fixes pour trois mois.
Si Bob accepte le plan, il obtiendra des ETH de la trésorerie de la plate-forme pour acheter NFT, qui sera bloqué conformément au contrat intelligent de la plate-forme.
Lorsque Bob aura terminé tous ses versements, le NFT sera transféré dans son portefeuille et il pourra en avoir la pleine propriété. (Astuce : si le prix du NFT s'apprécie pendant cette période, Bob peut payer le plan BNPL en totalité à l'avance et vendre le NFT.)
Les retards de paiement seront considérés comme une rupture de contrat et NFT sera conservé dans le coffre-fort correspondant de la plate-forme pour liquidation.
La fonction BNPL fournit un service de "mise en gage" qui permet aux utilisateurs de déposer temporairement leurs NFT en garantie en échange d'un prêt. Le prêt est ensuite remboursé avec les intérêts, qui vont directement au Trésor. Afin d'éviter les défaillances planifiées, la plateforme adoptera diverses mesures de gestion des risques, telles que l'augmentation des taux d'intérêt pour réguler les prêts et empêcher l'accumulation de produits NFT à haut risque.
On peut voir que le modèle commercial des prêts non hypothécaires, qu'il s'agisse d'un prêt éclair (acompte pour acheter) ou de la BNPL acheter d'abord et payer plus tard, place en fait le comportement hypothécaire dans l'ordre du comportement d'achat. Permettre aux utilisateurs d'obtenir NFT avec un petit investissement initial en capital à condition de payer une partie de l'acompte à l'avance et de rembourser le prêt correspondant dans un délai encadré ultérieur. Il convient aux utilisateurs du marché NFT qui ont la volonté d'acheter mais qui n'ont temporairement pas la possibilité d'acheter le montant total.
Par conséquent, les caractéristiques de ce type de modèle de prêt sont :
Le taux d'utilisation des fonds est raisonnable et il est possible d'investir dans des achats anticipés avec des fonds relativement petits à l'avance, ce qui réduit la pression sur les fonds des utilisateurs
Un système d'évaluation de crédit fiable est nécessaire pour évaluer le risque de chaque entreprise grâce à l'évaluation de crédit
Le modèle de contrôle des risques doit être testé, en particulier au stade initial du produit. Lorsque le nombre d'utilisateurs augmente fortement à l'avenir, il est très important de savoir s'il peut contrôler efficacement les risques et maintenir la santé de l'entreprise.
6. Modèle de profit
D'une manière générale, les sources de revenus des accords de prêt NFT comprennent principalement : (1) les intérêts sur les prêts payés par les utilisateurs pour les prêts hypothécaires, (2) les frais de gestion des prêts correspondants apportés par les services fonctionnels tels que les prêts éclair, (3) les frais de gestion du marché des transactions.
Le modèle de profit de l'activité de prêt NFT dans l'accord est principalement alimenté par les intérêts sur les prêts et les frais de fonction de prêt, et les frais du marché des transactions ne sont pas liés à l'activité de prêt.
Selon le cadre de l'accord de projet, la répartition des revenus du projet sera également différente. Il peut y avoir différentes distributions proportionnelles entre la trésorerie du projet et les détenteurs/utilisateurs de jetons.
7. Évaluation de l'industrie
La méthode d'évaluation descendante est utilisée pour estimer la taille du marché des prêts Defi. La logique de croissance réside principalement dans le fait que la taille du marché du NFT va continuer à croître avec le développement de toute l'industrie du Web 3. En tant que piste qui en est encore à ses débuts de développement, les prêts NFT ont encore une marge considérable pour la croissance globale des pistes.
7.1 Hypothèses d'évaluation
Le marché du cryptage est cyclique et se trouve actuellement dans un marché baissier progressif.La taille globale de l'industrie du NFT fluctuera avec le cycle du marché. Le taux de pénétration des prêts NFT (asset lock-up TVL) augmentera relativement rapidement.
(a) Taux de croissance annuel de la valeur marchande du secteur
En se référant au développement du marché des prêts Defi au cours des quatre dernières années de 2019 à aujourd'hui, on peut voir qu'au cours des deux premières années de développement rapide de l'industrie et l'environnement du marché est relativement sain, en raison de la petite base de marché, la taille globale du marché augmentera des dizaines de fois En 2022, en raison de la faiblesse du marché global, la valeur marchande globale reviendra fortement. L'évolution de la tendance du marché NFT au cours des deux dernières années est similaire. Depuis le premier semestre de cette année, la valeur globale du marché Defi s'est redressée sur la base de 2022. Si la reprise se poursuit lentement, elle devrait retrouver le retracement de l'an dernier après une année complète.
Par conséquent, on suppose que la valeur marchande globale de l'industrie NFT de l'industrie augmentera de 60 % cette année. Et en se référant au cycle haussier-ours, en supposant que 24 ans est également une période stable, le taux de croissance est le même que celui de 23 ans, et 25 ans est une période de flambée du marché haussier, soit 3 fois le taux de croissance du période stable.
Traitez les hypothèses ci-dessus comme des hypothèses neutres. L'hypothèse conservatrice prend 50 % du taux de croissance annuel de l'hypothèse neutre, et l'hypothèse radicale donne une attente élevée basée sur l'hypothèse neutre.
(b) Ratio TVL des prêts NFT
En se référant au taux de pénétration du verrouillage TVL de l'activité de prêt sur l'ensemble du marché Defi au cours des 3 dernières années dans une fourchette de 25% à 30%, le TVL des prêts NFT devrait atteindre une proportion similaire dans 25 ans, et 30 % est considéré comme une hypothèse neutre. Prenez 25 % comme hypothèse prudente et 40 % comme hypothèse agressive.
(c) LTV du collatéral NFT
Après avoir synthétisé les données LTV de plusieurs accords de prêt NFT courants actuels, 50 % est pris comme hypothèse LTV pour l'évaluation.
(d) Taux d'emprunt TAEG
En se référant au taux d'intérêt annuel des prêts Defi et des prêts NFT actuels, 15% est pris comme hypothèse de taux d'intérêt APR pour les emprunts NFT.
7.2 Prévision de l'évaluation du marché
Au cours des 3 prochaines années, si l'estimation est basée sur l'hypothèse neutre du modèle d'évaluation, la valeur de marché de l'ensemble du secteur des NFT augmentera régulièrement en 23/24 (croissance annuelle de 60 %), et pourrait entrer dans un cycle de marché haussier en 25 ans avec une croissance substantielle (croissance annuelle de 200%) ). Les prêts NFT TVL représentent 30 % de la capitalisation boursière globale du secteur. LTV = 50 %, prêt APR = 15 %.
Sur la base des hypothèses ci-dessus, on estime que d'ici 3 ans, la valeur marchande globale du NFT peut atteindre environ 60 milliards de dollars, la TVL des prêts NFT peut atteindre environ 18 milliards de dollars et la demande de prêt pouvant être satisfaite est d'environ 9 milliards de dollars ( estimation avec un LTV moyen de 50 %). Le revenu d'exploitation de l'ensemble du secteur des prêts NFT devrait atteindre 1,3 milliards de dollars, soit une échelle de près de 10 milliards de RMB (estimé à un taux de prêt annualisé moyen de 15%).
Remarque : Le résultat d'exploitation ne tient compte ici que des revenus d'intérêts sur les prêts qui représentent actuellement la majorité absolue du secteur, en se référant aux données historiques sur les prêts de plusieurs grandes plateformes de prêt NFT (les taux d'intérêt sont relativement stables dans une fourchette de 15 % à 30 % ) et combiné à l'évolution des taux débiteurs Defi Selon la tendance, 15 % est retenu comme hypothèse de taux d'intérêt annualisé moyen pour les prêts NFT.
8. Présentation des grandes entreprises/produits protocolaires
Ce chapitre présente les principaux produits de la société dans le cadre du modèle de prêt hypothécaire.
8.1 Pair à pair
8.1.1 NFTfi
NFTfi.com est une plate-forme de prêt P2P NFT mature sous la forme d'une maison de vente aux enchères. Ses enchères, le calcul du taux d'intérêt et le temps sont déterminés conjointement par le fournisseur de fonds et la partie hypothécaire NFT. C'est la plate-forme leader dans le peer-to- entreprise de prêt par les pairs.
Depuis son lancement en 2020, plus de 45 000 prêts ont été débloqués, atteignant un montant de prêt d'environ 450 millions de dollars US (à fin mai 2023). Depuis avril 2022, le volume mensuel des prêts ETH est resté supérieur à 10 000, et le pic mensuel a atteint près de 18 000 en janvier 2023. De mars à mai 2022, les revenus mensuels dépasseront 1 mil $, le pic en mai dépassant 1,5 mil $.
Source : Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
Source : Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
8.1.2 Arcade
Arcade est également une plate-forme peer-to-peer qui fournit un marché de prêt liquide pour NFT.Son prédécesseur est Pawn.fi. Le projet est construit au-dessus du protocole Pawn, une couche d'infrastructure pour la liquidité NFT qui consiste en un ensemble de contrats intelligents déployés sur la blockchain Ethereum qui permettent la financiarisation d'actifs non fongibles. Les détenteurs de NFT peuvent demander des prêts via l'application Arcade en utilisant un ou plusieurs de leurs actifs en garantie. Ensuite, demandez un prêt aux conditions spécifiées.
Source : Arcade (2023.6.12)
La plate-forme utilise des contrats intelligents pour créer un NFT enveloppé (ou wNFT), qui représente la garantie de prêt d'un emprunteur, à utiliser lors de la demande de prêt. Le wNFT est enfermé dans un contrat intelligent d'entiercement qui enregistre le moment où le principal des fonds est envoyé à l'emprunteur et remboursé au prêteur.
Au 12 juin, Arcade avait émis plus de 2 000 prêts au total, prêtant environ 100 millions de dollars américains en fonds de prêt, et le montant mensuel du prêt est resté essentiellement supérieur à 5 000 ETH en un seul mois au cours des six derniers mois. Le revenu cumulé des intérêts sur les prêts a dépassé 1,3 million de dollars.
Source : Dune Analytics@arcade_xyz (2023.6.12)
8.1.3 Flou (fusion)
En mai, Blur, la principale plate-forme de transaction NFT, et Paradigm ont lancé Blend, un accord de prêt P2P NFT, et la fonction d'achat de NFT avec des prêts basés sur cela.
Les principales fonctionnalités de Blend sont :
Peer-to-peer, prêt perpétuel, pas de délai d'expiration, pas de machine oracle requise
Le prêteur décide du montant prêtable et de l'APY et publie l'offre, et l'emprunteur choisit l'offre
Le prêteur se retire et l'emprunteur doit rembourser le prêt dans les 30 heures ou en emprunter un nouveau pour rembourser l'ancien, sinon il sera liquidé
L'emprunteur peut rembourser à tout moment
Soutenir acheter maintenant et payer plus tard, c'est-à-dire acompte + prêt pour acheter NFT
Source : Flou
L'avantage principal de Blend est d'unifier les éléments non essentiels, de réduire la complexité du système, de réaliser la migration flexible des relations de prêt au sein du système, d'évaluer les risques et les avantages grâce à des jeux de marché et de maximiser les besoins des utilisateurs.
Par rapport au modèle peer-to-peer traditionnel, Blend unifie les trois éléments de l'emprunt, le taux hypothécaire, le taux d'intérêt et la durée du terme, dans un modèle durable et flexible, ce qui améliore considérablement la liquidité du prêteur.
Blend unifie la sortie et la liquidation du prêteur. La machine oracle est utilisée pour déterminer le moment de la liquidation du service. Blend donnera au prêteur la flexibilité de gérer l'option de sortie de manière unifiée.
Blend unifie les éléments non essentiels du modèle de prêt peer-to-peer traditionnel, améliore l'efficacité et s'intègre pleinement au module de transaction Blur, qui a considérablement amélioré le niveau du produit. Il a été reconnu par le marché peu de temps après son lancement sur le marché et le volume des transactions de prêt a augmenté rapidement. Début mai, le volume des prêts a dépassé NFTfi.
En un peu plus d'un mois depuis son lancement début mai, Blend a réalisé près de 50 000 transactions de prêt, le montant du prêt a dépassé 700 millions de dollars américains et le nombre cumulé d'utilisateurs a atteint près de 20 000. Depuis juin, l'échelle commerciale a encore augmenté par rapport à mai. Les transactions de prêt quotidiennes sont restées essentiellement autour de 2 000. Le montant du prêt a régulièrement dépassé 20 millions de dollars américains en une seule journée, et le pic a atteint 34 millions de dollars américains en une seule jour du 6 juin.
Le modèle peer-to-pool est dirigé par BendDAO. BendDAO est le premier modèle d'accord de prêt NFT "Peer-to-Pool" (Peer-to-Pool) du secteur, desservant principalement les détenteurs de NFT de premier ordre. le (pool) pour prêter rapidement des ETH dans le pool de fonds, et les déposants (points) fournissent Ethereum au pool de fonds (pool) pour obtenir des intérêts libellés en ETH, et les emprunteurs et les prêteurs recevront des récompenses minières BEND. sera déclenché lorsque le prix tombera à un certain niveau. Actuellement, BendDAO prend en charge les NFT de prêts hypothécaires, y compris 10 NFT de premier ordre grand public.
Source : BendDAO
Interface BendDAO :
Source : BendDAO
BendDAO blue chip NFT quantité collatérale :
Source : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Les données sur le prix plancher de NFT sont obtenues via la machine oracle Bend, qui est développée conjointement par l'équipe BendDAO et Chainlink. Les données d'origine de la machine oracle proviennent du prix plancher d'Opensea, X 2 Y 2 et LooksRare. Dans le même temps, les données d'origine seront filtrées et le prix bas sera calculé en fonction du volume de transactions de chaque plateforme. , et TWAP (prix moyen pondéré dans le temps) seront utilisés pour s'assurer que les données ne seront pas manipulées.
Source : BendDAO
Depuis le lancement de l'accord en mars 2022, les fonctions ont été continuellement mises à jour et itérées, et l'équipe a continué à développer de nouvelles activités pour répondre aux besoins du marché. À l'heure actuelle, en plus de l'activité principale de prêt, BendDAO a également lancé un marché de négociation intégré, prenant en charge les nouvelles fonctions de "Prêt Flash" et "Collateral Pending Order", ainsi que les prêts "Peer-to-Peer" ( Fonction Peer-to-Peer) et engagement pour Yuga Labs Fonction d'appariement d'actifs fonctionnels "Bend Ape Staking".
Source : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Les sources de frais pour le protocole BendDAO sont liées à l'activité de prêt (1) intérêt du prêt, (2) frais de fonction de prêt foudre (payé par l'acheteur, taux 1%). Il existe également une commission de transaction (payée par le vendeur, le taux est de 2%), mais elle n'est pas liée à l'activité de prêt. Parmi eux, la partie qui va au Trésor public en tant que revenu de l'accord est (1) 30% des intérêts payés par le prêteur, et (2) 50% des frais de service de prêt éclair.
Source : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Au 12 juin, BendDAO a cumulé plus de 170 000 ETH, dont le pic de prêt sur une journée a atteint 4 340 ETH en mai 2022. Le revenu total du projet était de 1669 ETH, dont le revenu d'intérêts du prêt était de 1563 ETH, représentant environ 94%. En tant que projet peer-to-pool, BAYC / MAYC / Cryptopunks sont les trois principales cibles hypothécaires de premier ordre, représentant actuellement plus de 70 % de la garantie. Depuis le début de cette année, le taux d'intérêt annualisé (TAEG) des prêts projets est resté dans la fourchette de 25 à 30 %, et le revenu d'intérêt quotidien est d'environ 3 à 6 ETH.
Source : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
8.2.2 GOUTTES
DROPS exploite un marché monétaire de type composé où les utilisateurs peuvent miser des portefeuilles NFT pour des prêts en USDC et ETH. Les NFT sont tarifés par les oracles Chainlink qui s'ajustent aux valeurs aberrantes et aux moyennes au fil du temps.
Comme Compound et Aave, DROPS utilise une fonction d'intérêt segmentée qui cible un taux d'utilisation spécifique, les emprunteurs payant des taux nettement plus élevés lorsqu'il n'y a pas assez de fonds disponibles pour les retraits.
Pour limiter le risque de fournisseur de liquidité, DROPS sépare le protocole en pools isolés, chacun avec ses propres avoirs NFT. Ceci est similaire à la façon dont Fuse fonctionne avec Rari Capital, garantissant que les prêteurs choisissent une collection qui leur convient.
Source : GOUTTES
À l'heure actuelle, DROPS a accumulé plus de 11 millions de dollars américains en fonds de prêt (au 6.12).
ParaSpace est un protocole de prêt NFT qui utilise un peer-to-pool comme modèle sous-jacent, permettant aux utilisateurs d'hypothéquer et de prêter des jetons NFT et homogènes. ParaSpace permet aux utilisateurs de regrouper le portefeuille d'actifs de jetons ERC-721 ou de jetons ERC-20, puis d'hypothéquer et d'emprunter les actifs emballés, et d'utiliser les fonds sous-utilisés pour investir davantage afin d'améliorer l'efficacité du capital des actifs sur la chaîne d'utilisateurs Pas de gros problèmes, et gagner de l'argent grâce à eux.
Source : ParaSpace
Le modèle de prêt hypothécaire innovant de ParaSpace est le pionnier du premier système de crédit à marge croisée, plutôt que d'utiliser la conception de pool de marge séparée adoptée par les plateformes existantes, qui permettra aux utilisateurs de prêter contre toutes les garanties avec une seule ligne de crédit.
Source : ParaSpace
L'hypothèque de vos actifs NFT via ParaSpace générera une ligne de crédit pour vous et un facteur de santé pour l'ensemble de votre portefeuille hypothécaire. Tant que le facteur de santé de l'ensemble de votre portefeuille garanti reste supérieur à 1, aucun de vos NFT ne déclenchera jamais d'enchère de liquidation.
Ce système de crédit est similaire à un système d'évaluation qui évalue la valeur de toutes vos garanties et approuve automatiquement les prêts en fonction de cette évaluation. Vous pouvez emprunter sur leur valeur totale tant qu'il s'agit d'un type de garantie pris en charge par ParaSpace.
C'est le modèle cross-margin cross-margin.
En outre, ParaSpace a également conçu un mécanisme de liquidation "d'enchères néerlandaises hybrides", "acheter d'abord, payer plus tard" dans le cadre du système de crédit, des prêts NFT de grande valeur avec une grande rareté et des fonctions de vente à découvert pour répondre aux besoins des utilisateurs dans le marché NFT actuel.
Depuis son lancement officiel en décembre 2022, on peut voir que l'échelle commerciale de ParaSpace a augmenté rapidement et que le taux de croissance est nettement supérieur aux données globales du marché des prêts NFT Au cours des six derniers mois, les données sur les prêts ont complètement dépassé BendDAO . À l'heure actuelle, les fonds de prêt cumulés du projet ont atteint près de 300 millions de dollars américains (données du 12 juin 2023) et le nombre cumulé d'utilisateurs dépasse 13 000. En avril de cette année, il a atteint un sommet de plus de 20 millions de dollars américains en emprunts sur une seule semaine, et les données du mois le plus récent sont restées essentiellement à une échelle d'emprunt hebdomadaire de 5 millions de dollars américains.
Source : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
8.4 Position de la dette garantie CDP
8.4.1 JPEG
JPEG'd est un protocole de prêt amélioré de NFT P 2 Pool, qui adopte le modèle CDP (Collateralized Stable Coin) de MakerDAO dans le mécanisme de prêt. Les utilisateurs du protocole engagent NFT à entrer dans le protocole, prêtent la devise stable PUSd générée par l'hypothèque NFT et peuvent emprunter jusqu'à 32% du prix de réserve de PUSd. Le premier NFT qui permet d'hypothéquer JPEGd est CryptoPunks.Le taux d'intérêt annuel d'emprunt initial est de 2% et les frais d'emprunt uniques sont de 0,5%. JPEG'd fixe le LTV (Loan Value/Collateral Floor Price) à 32 %, et la liquidation sera déclenchée lorsque le LTV atteindra 33 %.
Source : JPEG
En raison des fortes fluctuations du prix des étages NFT, JPEG'd utilise Chainlink comme source de données, et le cœur est le prix moyen pondéré dans le temps. Il convient de mentionner que JPEG'd a conçu un nouveau mécanisme d'assurance, les utilisateurs peuvent choisir de payer 5% du coût d'emprunt de leurs prêts pour l'assurance, une fois qu'ils sont liquidés, ils peuvent rembourser les dettes, les intérêts courus et 25% Le NFT sera racheté après la pénalité de liquidation, mais la dette doit être remboursée dans les 72 heures, sinon le NFT appartiendra à JPEG'd DAO.
Une autre innovation de JPEG'd est de fournir une évaluation pondérée définie par la plate-forme pour la rareté d'un NFT de premier ordre donné (CryptoPunks, BAYC, Azuki). Pour chaque attribut spécifique, après une pondération différente, l'évaluation recevra une récompense de promotion de poids correspondante. À l'heure actuelle, il existe relativement peu de plates-formes qui fournissent des évaluations pour les attributs de rareté sur le marché.
De plus, le pETH généré à partir de JPEG'd, ses actifs ETH-pETH ont un taux de rendement relativement bon pour les nantissements sur Convex, et le pic a déjà atteint environ 30 à 45 % au début de 2023.
À l'heure actuelle, les fonds de prêt cumulés du projet dépassent 36 millions de dollars américains (données du 12 juin 2023). De janvier à février de cette année, il a atteint un sommet d'environ 770 000 dollars américains de prêts en une seule semaine. Les accords de prêt NFT de type CDP représentent une part relativement faible du marché global.
Source : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
9. Risques et perspectives
Bien que la voie actuelle des prêts NFT se développe rapidement, certains risques majeurs ne peuvent être ignorés en même temps :
1) Risque de fluctuation de l'évaluation des garanties NFT (risque de créance irrécouvrable)
Pour les projets de prêt, le scénario le plus pessimiste est que la liquidité du pool de capitaux s'épuise et que ceux qui empruntent contre les actifs en garantie sont insolvables et incapables de rembourser.
Pour les accords de prêt NFT, la manière de délimiter les objets de garantie NFT de haute qualité est particulièrement importante. Lorsque le prix plancher des séries NFT hypothéquées chute fortement, de nombreux prêteurs peuvent renoncer volontairement aux actifs NFT et choisir de faire défaut et de ne pas rembourser le prêt.
(Revue des événements historiques - Crise de liquidité de BendDAO : D'août à septembre 2022, le prix plancher des NFT de premier ordre a chuté dans son ensemble, plusieurs actifs collatéraux ont déclenché la liquidation et aucune offre, la panique du marché a poussé le pool de fonds à retirer un grand nombre d'ETH, provoquant des fonds La liquidité du pool s'est tarie, les taux de prêt et de dépôt ont grimpé en flèche et le protocole BendDAO a fait face à une crise d'effondrement potentielle. En réponse à la crise, l'équipe a lancé une proposition visant à modifier certains paramètres. Dans les prochains jours , les fonds du pool de protocoles se sont progressivement rétablis, le sentiment du marché s'est apaisé et le taux d'utilisation du capital et les taux d'emprunt reviennent à des niveaux normaux.)
### 2) Forte concentration d'utilisateurs ciblés par les entreprises
Les prêts NFT eux-mêmes n'ont pas un large public Bien que l'industrie dans son ensemble se développe rapidement, il ressort des données opérationnelles de certains projets que les principaux utilisateurs représentent une proportion relativement importante de l'activité, et le volume d'activité du projet aux groupes de clients clés cibles Il existe une certaine dépendance.
Exemple:
Protocole BendDAO : Au 12 juin 2023, le montant cumulé du prêt est de 178 820 ETH, et Franklinisbored.eth, l'utilisateur avec le montant de prêt cumulé le plus élevé, a prêté un total de 45 447 ETH, ce qui représente plus de 25 % de l'activité totale. volume
Source : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
3) L'espace de croissance du volume d'activité des voies peut être limité
Afin d'assurer le développement sain de l'entreprise, les projets de prêt NFT se concentrent souvent sur la sélection de cibles NFT de premier ordre de haute qualité en tant qu'actifs hypothécaires, avec un consensus sur les prix et une résistance au risque solides. Cependant, les types de NFT de premier ordre qui remplissent ces conditions sont limités et le montant de NFT émis par chaque projet est fixe. Dans l'environnement de marché actuel, les cibles hypothécaires NFT de haute qualité incluses dans l'augmentation doivent passer par une longue période de tests de marché, et il est difficile de prévoir et de juger à l'avance. Cela a certaines limites sur la taille globale du marché des prêts NFT et l'espace de croissance des entreprises, ce qui peut être un point de risque potentiel.
En ce qui concerne le développement de l'ensemble du marché NFT, à l'heure actuelle, les sous-catégories, y compris les PFP (photo de profil) de premier ordre, les actifs GameFi de haute qualité et les actifs NFT avec une autonomisation de projet unique, constitueront une partie importante du développement futur de l'industrie. Au fur et à mesure que l'industrie mûrit, de plus en plus d'utilisateurs accepteront et investiront dans le domaine NFT, et les liens entre NFT et la vie réelle deviendront de plus en plus diversifiés, et l'influence de NFT continuera à diverger avec divers dérivés. Avec la croissance de la taille globale du marché NFT, les opportunités pour les segments NFT dans divers segments augmenteront également simultanément. Pour les prêts NFT, la diversité des protocoles peut répondre aux besoins des différents utilisateurs. Si l'accord de prêt global peut atteindre une activité élevée et quand la popularité est élevée, il sera en mesure de mieux fournir des solutions de liquidité bidirectionnelles entre les utilisateurs NFT et Defi.
10. Conclusion
Sur le marché actuel des NFT, la plupart des utilisateurs sont encore concentrés dans les domaines du marché et de l'agrégateur avec le seuil de fonctionnement le plus bas, mais ces deux domaines n'ont pas pleinement démontré la plus grande efficacité du capital. Alors que de plus en plus d'utilisateurs rejoignent le domaine NFT, comment utiliser la financiarisation NFT pour améliorer plus efficacement l'efficacité du capital du marché et attirer l'attention des utilisateurs peut être un point explosif continu de la croissance des entreprises Web 3.
Les prêts NFT sont une partie importante de la financiarisation NFT.L'amélioration de la machine oracle et du mécanisme de liquidation a progressivement révélé l'avantage d'efficacité de P 2 Pool dans la concurrence avec P 2 P. La mise à jour et l'itération entre différents produits ont également rendu la forme produit de ce marché de plus en plus mature. Comment évaluer indépendamment différents NFT, les évaluer avec précision et établir la liquidité sont des questions clés pour améliorer l'expérience client.
On pense que les solutions de liquidité NFT avec des mécanismes de tarification raisonnables et précis, une expérience utilisateur fluide, des modèles commerciaux durables et des modèles de profit, et des mécanismes complets de contrôle des risques deviendront une pierre angulaire importante du progrès de l'industrie NFT-Fi.
11. Références
Informations sur le site Web officiel de chaque accord de prêt NFT
-Les baisses de prix de BAYC réapparaissent : une analyse complète du « danger » et de « l'opportunité » de BendDAO, le principal prêteur NFT
-Expliquer en détail le fonctionnement des prêts NFT et la plateforme de prêt
-La financiarisation NFT ouvre une opportunité systématique ? Un aperçu des 152 événements de la piste
-Chercheur Galaxy Digital : Types peer-to-peer, peer-to-pool et CDP dans les prêts NFT
-Rapport de recherche de projet丨BendDAO : Accord de prêt hypothécaire NFT adoptant le modèle Peer-to-Pool !
-Déverrouiller la liquidité NFT, interpréter de manière exhaustive le mode de fonctionnement et les projets représentatifs de la piste de prêt NFT
-Analyse approfondie de NFTFi : Regard sur le développement futur de NFTFi à partir du marché actuel
-NFTFi Ultimate Guide丨En un coup d'œil les projets dignes d'attention dans les domaines du prêt, du leasing, de la fragmentation, etc.
-L'accord de prêt NFT à effet de levier sur marge croisée ParaSpace est-il un "tueur de BendDAO" ?
-Présentation de ParaSpace Pt.1 - Liquidité universelle, instantanément débloquée
-Aperçu de la plateforme de prêt NFT ParaSpace
-Brève analyse des caractéristiques et avantages de l'accord de prêt NFT Blend lancé par Blur et Paradigm
-Route vers la financiarisation des NFT
-Dune Analytics (@cqg 0123)
-Dune Analytics (@metastreet @goyem)
-Dune Analytics (@rchen 8)
-Dune Analytics (@arcade_xyz)
-Dune Analytics (@impossiblefinance)
-Analytique des dunes (@beetle)
Cet article a été publié le 2023.06.22, le lien d'origine :
NFT Lending : Une analyse approfondie de la dynamique du marché, du paysage des risques et des perspectives d'avenir
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Rapport de recherche sur l'industrie NFT Lending Track
TL;DR
Le prêt NFT est un produit financier NFT qui se produit pendant la phase de détention. Son mécanisme de base est de permettre aux détenteurs d'utiliser des NFT inactifs comme garantie pour prêter des fonds à court terme sans vendre de NFT, ** Gagner de la liquidité ** en échange de crypto-monnaie ou monnaie fiduciaire, tout en étant en mesure de profiter des avantages de la détention de droits et d'intérêts NFT, et d'améliorer l'efficacité de l'utilisation du capital.
Dans le contrat de prêt NFT, il est principalement divisé en deux formes : prêt hypothécaire et prêt non garanti
Il convient aux utilisateurs du marché NFT qui ont la volonté d'acheter mais qui n'ont temporairement pas la capacité d'acheter le montant total.
Le modèle de profit de l'activité de prêt NFT provient principalement des intérêts sur prêt payés par les utilisateurs pour les prêts hypothécaires. S'il existe des services fonctionnels tels que les prêts éclair, cela apportera également une *gestion fonctionnelle correspondante honoraires *.
Les principaux risques des prêts NFT :
1. Structure de l'industrie
Au cours des dernières années, deux domaines de l'industrie du chiffrement se sont développés rapidement : l'un est la finance décentralisée de Defi Summer en 2020, et l'autre est NFT Boom en 2021.
La taille globale du marché de NFT sur Ethereum est passée de 61 millions de dollars US au début de 2021. Après un peu plus de deux ans de développement, la valeur maximale a atteint environ 32 milliards de dollars US** Même si la valeur globale du marché a fortement chuté, la taille du marché atteint toujours 75 L'industrie a augmenté de plus de 120 fois.
Taille du marché Ethereum NFT et source du volume des transactions : NFTGo.io (2023.5.31)
Désormais, NFT-Fi, en tant que piste combinant NFT et Defi, est rapidement passé d'un domaine de niche à une partie indispensable du monde crypté.
L'importance de la financiarisation NFT est d'aider les utilisateurs à élargir et à améliorer le consensus et la demande de NFT d'une manière financièrement approfondie. Sa structure industrielle peut être divisée verticalement en trois couches :
**1) Transaction directe : c'est-à-dire, via le marché commercial, les agrégateurs, les AMM, etc., effectuent des transactions d'échange de valeur via des crypto-monnaies. **
Projets représentatifs : Opensea, Blur
**2) Transactions indirectes : services qui fournissent des attributs tels que les prêts hypothécaires NFT et la conservation des financements. **
Projets représentatifs : BendDAO, ParaSpace
**3) Dérivés financiers : produits qui offrent des options, des contrats à terme, des indices et d'autres risques de négociation et d'effet de levier élevés. **
Projet représentatif : Openland
Étant donné que les transactions directes se sont développées à un stade relativement avancé, les dérivés financiers en sont encore à un stade relativement précoce. Les dépôts, les prêts et les prêts impliqués dans des transactions indirectes en tant que couche intermédiaire ont les attributs les plus fondamentaux du système financier et sont encore au stade de développement rapide. Par conséquent, cet article se concentrera principalement sur l'orientation actuelle de l'industrie dans les transactions indirectes NFT - la direction des prêts NFT.
2. Valeur marchande du secteur
**D'abord, nous répondons à une question : pourquoi y a-t-il une demande du marché pour les prêts NFT ? **
Comme nous le savons tous, NFT, dont le nom complet est Non-Fungible Token, fait référence à des jetons non homogènes. C'est un type d'actif chiffré qui ne peut être ni copié ni remplacé. Il présente les caractéristiques d'unicité, d'indivisibilité et d'irremplaçabilité. La tarification est principalement basée sur un jugement subjectif individuel ou un consensus de groupe.
Et ce sont ces caractéristiques du NFT, bien que compte tenu de sa propre appréciation et de sa valeur de collecte (et de l'éventuelle autonomisation du projet), mais parce qu'il n'a pas d'ancrage de valeur standard à ancrer, cela conduit souvent aux groupes d'audience auxquels le NFT est confronté par rapport aux groupes homogènes ordinaires jetons cryptés, il sera relativement limité, de sorte que la liquidité de NFT est relativement faible sur l'ensemble du marché crypté.
Le moyen pour les investisseurs généraux de NFT de réaliser des bénéfices sur NFT est généralement de vendre lorsque son prix augmente. Et cette approche est fortement affectée par l'environnement de marché actuel. Lorsque l'environnement Web 3 est dans un marché baissier, que la confiance du marché est insuffisante et que l'activité de transaction est faible, la liquidité diminuera davantage, ce qui fait que dans la plupart des cas, ces actifs NFT sont inactifs et l'utilisation du capital est extrêmement inefficace. En l'absence de services de prêt, les utilisateurs peuvent être contraints de vendre leurs NFT uniques pour obtenir des liquidités précieuses.
Le prêt NFT est un produit financier NFT qui se produit au stade de la détention. ** Son mécanisme de base est de permettre aux détenteurs d'utiliser le NFT inactif comme garantie pour prêter des fonds à court terme afin d'obtenir des liquidités sans vendre de NFT En échange de crypto-monnaie ou de monnaie fiduciaire, vous peuvent profiter des avantages de la détention de NFT tout en gagnant un revenu et améliorer l'efficacité de l'utilisation du capital**.
En tant que solution aux problèmes de liquidité NFT, les prêts NFT sont de plus en plus demandés sur ce marché innovant. Les solutions de liquidité NFT avec une expérience utilisateur fluide et un modèle de transaction durable se démarqueront rapidement dans l'ensemble du NFT-Fi.
3. Obstacles industriels
L'obstacle de l'industrie des prêts NFT est de savoir comment réaliser la faisabilité du modèle commercial de base, qui comprend principalement :
1) Comment faire correspondre efficacement le mécanisme du système des utilisateurs de la demande de prêt NFT
Étant donné que NFT est unique par définition, les utilisateurs doivent généralement avoir une connaissance professionnelle des actifs spécifiques et des connaissances financières connexes pour relier les actifs NFT et les activités de prêt. Comment concevoir un modèle d'entreprise raisonnable qui soit attrayant à la fois pour les prêteurs et les emprunteurs est la base pour répondre efficacement aux besoins des utilisateurs.
2) Mécanisme de tarification raisonnable pour les actifs NFT
Une partie importante de l'activité de prêt NFT est la tarification. Lors de l'estimation de la valeur des actifs NFT, du calcul du LTV (Loan To Value Mortgage Loan Ratio) et de la liquidation, comment fournir efficacement, rapidement et relativement précisément une cotation raisonnable au système est NFT The maillon le plus important dans le fonctionnement de l'activité de prêt. Surtout lorsque le nombre d'utilisateurs dans l'accord augmente et que les besoins commerciaux qui se produisent au cours de la même période augmentent, le mécanisme et l'efficacité de la cotation du système, les données de mise à jour rétrospective affecteront directement l'expérience client de l'ensemble de l'accord.
4. Paysage concurrentiel
À l'heure actuelle, dans le secteur des prêts NFT, il existe deux formes de prêts hypothécaires et de prêts non garantis.
Parmi eux, les prêts hypothécaires peuvent être principalement divisés en :
C'est-à-dire le mode d'appariement entre les utilisateurs et les utilisateurs pour obtenir un prêt. Le prêteur et l'emprunteur correspondent en termes de taux d'intérêt, de durée et de type de garantie NFT, etc., et la transaction de prêt est réalisée une fois la demande satisfaite. Projets représentatifs : NFTfi, Arcade, Blur(Blend)
Autrement dit, le modèle de prêt est conclu entre l'utilisateur et le pool d'accords. Le prêteur hypothèque NFT au pool d'accords pour obtenir des prêts rapidement, et le déposant fournit des fonds au pool d'accords pour gagner un revenu d'intérêts. Projets représentatifs : BendDAO, DROPS
C'est-à-dire un protocole qui combine les modes point à point et point à pool. Dans ce mode, le prêteur définit une série de paramètres tels que le taux d'intérêt, la durée et le montant du prêt. Lors d'une demande de prêt sur la plate-forme, cela équivaut à établir un pool d'accords distinct. Plusieurs emprunteurs peuvent déposer des fonds dans le pool d'accords pour gagner un revenu d'intérêts. . Projet représentatif : ParaSpace
Lancé par MakerDAO, c'est le modèle ultime pour le marché des prêts hypothécaires NFT. Projet représentatif : JPEG
Et les prêts non garantis peuvent être divisés en :
Buy Now Pay Later BNPL (Buy Now Pay Later), projets représentatifs : CYAN, Paraspace, Blur(Blend)
Prêt Flash (achat avec acompte) Prêt Flash, projet représentatif : BendDAO
Source : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Source : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Comme le montrent les deux figures ci-dessus, les protocoles peer-to-peer et peer-to-pool dominent l'ensemble de l'échelle des prêts NFT.
Il convient de noter qu'après le lancement de Blend en mai par Blur, grâce à la position de Blur à la tête du marché du trading NFT et aux avantages du volume d'utilisateurs, Blend a rapidement occupé la tête des accords de prêt traditionnels et a été absent pendant plusieurs beaucoup plus grand que la somme des volumes de transactions de plusieurs autres protocoles. À l'heure actuelle, son volume d'activité de prêt cumulé a bondi au sommet de l'industrie.
5. Chemin de mise en œuvre de la technologie et ses avantages et inconvénients
Sur la base des différents types de protocoles de l'activité de prêt NFT mentionnés dans le chapitre précédent, ils ont leurs propres caractéristiques.
5.1 Prêt hypothécaire
5.1.1 Point à point
La méthode d'évaluation par l'utilisateur est principalement utilisée dans les prêts entre pairs, et la tarification du NFT est obtenue sur la base de l'estimation de prix correspondante donnée par l'utilisateur. En fonction de la particularité de chaque NFT, les utilisateurs donnent des cotations spécifiques correspondantes. Il a les caractéristiques suivantes :
Résumé : Le modèle peer-to-peer est plus adapté au marché baissier où la liquidité est rare, et nous ne craignons pas que des conditions de marché extrêmes affectent la sécurité de la plateforme.
5.1.2 Point vers pool
Les prix moyens pondérés dans le temps (TWAP) sont largement utilisés dans les accords de prêt de type peer-to-pool. Des oracles comme Chainlink peuvent prendre et publier une moyenne pondérée dans le temps des prix de vente et des prix planchers, créant ainsi un prix mixte pour valoriser les NFT. Un tel modèle peut réduire l'impact d'événements anormaux sur les prix en prenant la moyenne de plusieurs prix sur une période de temps prédéterminée, augmentant ainsi la difficulté d'une éventuelle manipulation malveillante des prix.
Ses principales caractéristiques sont :
Résumé : Le modèle point-to-pool est plus adapté à un marché haussier avec une liquidité suffisante.
5.1.3 Hybride
L'activité de prêt au bas du protocole hybride adopte également le modèle Peer-to-Pool.Les utilisateurs peuvent agir en tant qu'emprunteur pour hypothéquer NFT pour un prêt en temps réel, ou fournir des fonds en tant que prêteur pour gagner des intérêts payés par l'emprunteur. Son innovation consiste à créer un système de crédit à marges croisées, plutôt que d'utiliser la conception de pool de marges séparées adoptée par les plateformes existantes, qui permettra aux utilisateurs de prêter contre toutes les garanties avec une seule ligne de crédit.
Pour illustrer par un exemple :
Supposons que vous ayez 61 BAYC, que vous décidiez d'en hypothéquer 5 pour emprunter, puis d'en acheter un. En utilisant l'accord de prêt existant et son modèle de dépôt d'isolement, vous devez utiliser ces 5 BAYC pour emprunter des ETH, puis vous rendre sur le marché pour acheter de nouveaux BAYC.
Ce procédé présente au moins deux inconvénients :
Expérience utilisateur. Un utilisateur effectuerait 5 transactions différentes en chaîne, puis gérerait ces 5 positions de prêt distinctes.
Si l'une de vos positions d'emprunt est sur le point d'être liquidée, vous devez rembourser le prêt immédiatement pour éviter d'être liquidé par l'enchère.
L'accord hybride générera pour vous une ligne de crédit en hypothéquant vos actifs NFT, et générera un facteur de santé pour l'ensemble de votre portefeuille d'actifs hypothéqués. Tant que le facteur de santé de l'ensemble de votre portefeuille garanti reste supérieur à 1, aucun de vos NFT ne déclenchera jamais d'enchère de liquidation. Pour réduire les risques, vous avez toujours la possibilité de déposer plus de garanties (NFT ou ERC-20 Token) pour maintenir un facteur de santé élevé.
Ce système de crédit est similaire à un système d'évaluation qui évalue la valeur de toutes vos garanties et approuve automatiquement les prêts en fonction de cette évaluation. Tant que votre garantie est le type de garantie pris en charge par le système de crédit, vous pouvez emprunter sur leur valeur totale. C'est le modèle cross-margin cross-margin.
Il est facile de comprendre que ce mode se caractérise par une commodité opérationnelle plus élevée sur la base du mode point vers pool standard.
5.1.4 Position de la dette garantie CDP
Une fois que les utilisateurs ont déposé NFT en garantie dans le coffre-fort, ils peuvent frapper la monnaie de protocole correspondante, et l'accord de projet utilisant CDP permet à la position de la dette en devise de protocole d'atteindre un certain pourcentage de la valeur de la garantie et d'en percevoir un certain intérêt annuel.
Lorsque le ratio dette/garantie d'un utilisateur dépasse le seuil de liquidation, la liquidation sera effectuée par le DAO. Le DAO rembourse ses dettes et conserve ou vend aux enchères les NFT, renforçant ainsi sa trésorerie.
Les utilisateurs peuvent souscrire une assurance contre la liquidation au moment du prêt et payer un pourcentage déterminé du montant du prêt en une somme forfaitaire, qui ne sera pas remboursée. Avec une assurance, les utilisateurs peuvent choisir de rembourser eux-mêmes la dette (avec des pénalités) dans un délai déterminé après la liquidation.
Les prêts CDP sont une excellente option pour ceux qui cherchent à obtenir des liquidités de leurs NFT de premier ordre sans payer de taux d'intérêt élevés.
5.2 Prêts non garantis
5.2.1 Prêt flash (achat avec acompte)
Le prêt flash (achat avec acompte) est une variante de la fonction de prêt traditionnelle. Les utilisateurs peuvent payer un certain acompte sur l'accord d'achat de NFT sur le marché commercial, et le reste des fonds est fourni par le flash du protocole Defi tiers. services de prêt (tels que Aave). Il équivaut à l'acompte versé par l'utilisateur et au solde obtenu par le tiers via le prêt flash pour acheter ensemble le NFT.L'acheteur est propriétaire du NFT et réalise un prêt hypothécaire sur le contrat de prêt NFT, et le fonds du contrat pool restituera les fonds prêtés.Le prêt flash, le reste du calcul des intérêts, le mécanisme de remboursement et le mécanisme de liquidation sont basés sur les dispositions de l'accord de prêt. Lorsque le prix de la commande est supérieur au prix plancher du NFT dans l'accord, le ratio d'acompte augmentera également en conséquence. Les frais comprennent généralement les frais d'acompte et les frais de fonction de prêt éclair.
Son organigramme de travail est le suivant :
Source : BendDAO
5.2.2 BNPL Achetez maintenant Payez plus tard
Une brève explication de la façon dont cela fonctionne du point de vue de l'acheteur :
Bob veut un pingouin grassouillet. Tout d'abord, il lance un programme BNPL sur la plateforme pour acheter n'importe quel Penguin actuellement coté sur Opensea, LooksRare ou X 2 Y 2 .
La plate-forme fournit ensuite à Bob un plan de versement avec un taux d'intérêt pré-coté qu'il doit rembourser sur des périodes de versements de 3 mois. Quelle que soit la fluctuation du prix NFT, les versements ne changeront pas et sont fixes pour trois mois.
Si Bob accepte le plan, il obtiendra des ETH de la trésorerie de la plate-forme pour acheter NFT, qui sera bloqué conformément au contrat intelligent de la plate-forme.
Lorsque Bob aura terminé tous ses versements, le NFT sera transféré dans son portefeuille et il pourra en avoir la pleine propriété. (Astuce : si le prix du NFT s'apprécie pendant cette période, Bob peut payer le plan BNPL en totalité à l'avance et vendre le NFT.)
Les retards de paiement seront considérés comme une rupture de contrat et NFT sera conservé dans le coffre-fort correspondant de la plate-forme pour liquidation.
La fonction BNPL fournit un service de "mise en gage" qui permet aux utilisateurs de déposer temporairement leurs NFT en garantie en échange d'un prêt. Le prêt est ensuite remboursé avec les intérêts, qui vont directement au Trésor. Afin d'éviter les défaillances planifiées, la plateforme adoptera diverses mesures de gestion des risques, telles que l'augmentation des taux d'intérêt pour réguler les prêts et empêcher l'accumulation de produits NFT à haut risque.
On peut voir que le modèle commercial des prêts non hypothécaires, qu'il s'agisse d'un prêt éclair (acompte pour acheter) ou de la BNPL acheter d'abord et payer plus tard, place en fait le comportement hypothécaire dans l'ordre du comportement d'achat. Permettre aux utilisateurs d'obtenir NFT avec un petit investissement initial en capital à condition de payer une partie de l'acompte à l'avance et de rembourser le prêt correspondant dans un délai encadré ultérieur. Il convient aux utilisateurs du marché NFT qui ont la volonté d'acheter mais qui n'ont temporairement pas la possibilité d'acheter le montant total.
Par conséquent, les caractéristiques de ce type de modèle de prêt sont :
6. Modèle de profit
D'une manière générale, les sources de revenus des accords de prêt NFT comprennent principalement : (1) les intérêts sur les prêts payés par les utilisateurs pour les prêts hypothécaires, (2) les frais de gestion des prêts correspondants apportés par les services fonctionnels tels que les prêts éclair, (3) les frais de gestion du marché des transactions.
Le modèle de profit de l'activité de prêt NFT dans l'accord est principalement alimenté par les intérêts sur les prêts et les frais de fonction de prêt, et les frais du marché des transactions ne sont pas liés à l'activité de prêt.
Selon le cadre de l'accord de projet, la répartition des revenus du projet sera également différente. Il peut y avoir différentes distributions proportionnelles entre la trésorerie du projet et les détenteurs/utilisateurs de jetons.
7. Évaluation de l'industrie
La méthode d'évaluation descendante est utilisée pour estimer la taille du marché des prêts Defi. La logique de croissance réside principalement dans le fait que la taille du marché du NFT va continuer à croître avec le développement de toute l'industrie du Web 3. En tant que piste qui en est encore à ses débuts de développement, les prêts NFT ont encore une marge considérable pour la croissance globale des pistes.
7.1 Hypothèses d'évaluation
Le marché du cryptage est cyclique et se trouve actuellement dans un marché baissier progressif.La taille globale de l'industrie du NFT fluctuera avec le cycle du marché. Le taux de pénétration des prêts NFT (asset lock-up TVL) augmentera relativement rapidement.
(a) Taux de croissance annuel de la valeur marchande du secteur
En se référant au développement du marché des prêts Defi au cours des quatre dernières années de 2019 à aujourd'hui, on peut voir qu'au cours des deux premières années de développement rapide de l'industrie et l'environnement du marché est relativement sain, en raison de la petite base de marché, la taille globale du marché augmentera des dizaines de fois En 2022, en raison de la faiblesse du marché global, la valeur marchande globale reviendra fortement. L'évolution de la tendance du marché NFT au cours des deux dernières années est similaire. Depuis le premier semestre de cette année, la valeur globale du marché Defi s'est redressée sur la base de 2022. Si la reprise se poursuit lentement, elle devrait retrouver le retracement de l'an dernier après une année complète.
Par conséquent, on suppose que la valeur marchande globale de l'industrie NFT de l'industrie augmentera de 60 % cette année. Et en se référant au cycle haussier-ours, en supposant que 24 ans est également une période stable, le taux de croissance est le même que celui de 23 ans, et 25 ans est une période de flambée du marché haussier, soit 3 fois le taux de croissance du période stable.
Traitez les hypothèses ci-dessus comme des hypothèses neutres. L'hypothèse conservatrice prend 50 % du taux de croissance annuel de l'hypothèse neutre, et l'hypothèse radicale donne une attente élevée basée sur l'hypothèse neutre.
(b) Ratio TVL des prêts NFT
En se référant au taux de pénétration du verrouillage TVL de l'activité de prêt sur l'ensemble du marché Defi au cours des 3 dernières années dans une fourchette de 25% à 30%, le TVL des prêts NFT devrait atteindre une proportion similaire dans 25 ans, et 30 % est considéré comme une hypothèse neutre. Prenez 25 % comme hypothèse prudente et 40 % comme hypothèse agressive.
(c) LTV du collatéral NFT
Après avoir synthétisé les données LTV de plusieurs accords de prêt NFT courants actuels, 50 % est pris comme hypothèse LTV pour l'évaluation.
(d) Taux d'emprunt TAEG
En se référant au taux d'intérêt annuel des prêts Defi et des prêts NFT actuels, 15% est pris comme hypothèse de taux d'intérêt APR pour les emprunts NFT.
7.2 Prévision de l'évaluation du marché
Au cours des 3 prochaines années, si l'estimation est basée sur l'hypothèse neutre du modèle d'évaluation, la valeur de marché de l'ensemble du secteur des NFT augmentera régulièrement en 23/24 (croissance annuelle de 60 %), et pourrait entrer dans un cycle de marché haussier en 25 ans avec une croissance substantielle (croissance annuelle de 200%) ). Les prêts NFT TVL représentent 30 % de la capitalisation boursière globale du secteur. LTV = 50 %, prêt APR = 15 %.
Sur la base des hypothèses ci-dessus, on estime que d'ici 3 ans, la valeur marchande globale du NFT peut atteindre environ 60 milliards de dollars, la TVL des prêts NFT peut atteindre environ 18 milliards de dollars et la demande de prêt pouvant être satisfaite est d'environ 9 milliards de dollars ( estimation avec un LTV moyen de 50 %). Le revenu d'exploitation de l'ensemble du secteur des prêts NFT devrait atteindre 1,3 milliards de dollars, soit une échelle de près de 10 milliards de RMB (estimé à un taux de prêt annualisé moyen de 15%).
Remarque : Le résultat d'exploitation ne tient compte ici que des revenus d'intérêts sur les prêts qui représentent actuellement la majorité absolue du secteur, en se référant aux données historiques sur les prêts de plusieurs grandes plateformes de prêt NFT (les taux d'intérêt sont relativement stables dans une fourchette de 15 % à 30 % ) et combiné à l'évolution des taux débiteurs Defi Selon la tendance, 15 % est retenu comme hypothèse de taux d'intérêt annualisé moyen pour les prêts NFT.
8. Présentation des grandes entreprises/produits protocolaires
Ce chapitre présente les principaux produits de la société dans le cadre du modèle de prêt hypothécaire.
8.1 Pair à pair
8.1.1 NFTfi
NFTfi.com est une plate-forme de prêt P2P NFT mature sous la forme d'une maison de vente aux enchères. Ses enchères, le calcul du taux d'intérêt et le temps sont déterminés conjointement par le fournisseur de fonds et la partie hypothécaire NFT. C'est la plate-forme leader dans le peer-to- entreprise de prêt par les pairs.
Depuis son lancement en 2020, plus de 45 000 prêts ont été débloqués, atteignant un montant de prêt d'environ 450 millions de dollars US (à fin mai 2023). Depuis avril 2022, le volume mensuel des prêts ETH est resté supérieur à 10 000, et le pic mensuel a atteint près de 18 000 en janvier 2023. De mars à mai 2022, les revenus mensuels dépasseront 1 mil $, le pic en mai dépassant 1,5 mil $.
Source : Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
Source : Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
8.1.2 Arcade
Arcade est également une plate-forme peer-to-peer qui fournit un marché de prêt liquide pour NFT.Son prédécesseur est Pawn.fi. Le projet est construit au-dessus du protocole Pawn, une couche d'infrastructure pour la liquidité NFT qui consiste en un ensemble de contrats intelligents déployés sur la blockchain Ethereum qui permettent la financiarisation d'actifs non fongibles. Les détenteurs de NFT peuvent demander des prêts via l'application Arcade en utilisant un ou plusieurs de leurs actifs en garantie. Ensuite, demandez un prêt aux conditions spécifiées.
Source : Arcade (2023.6.12)
La plate-forme utilise des contrats intelligents pour créer un NFT enveloppé (ou wNFT), qui représente la garantie de prêt d'un emprunteur, à utiliser lors de la demande de prêt. Le wNFT est enfermé dans un contrat intelligent d'entiercement qui enregistre le moment où le principal des fonds est envoyé à l'emprunteur et remboursé au prêteur.
Au 12 juin, Arcade avait émis plus de 2 000 prêts au total, prêtant environ 100 millions de dollars américains en fonds de prêt, et le montant mensuel du prêt est resté essentiellement supérieur à 5 000 ETH en un seul mois au cours des six derniers mois. Le revenu cumulé des intérêts sur les prêts a dépassé 1,3 million de dollars.
Source : Dune Analytics@arcade_xyz (2023.6.12)
8.1.3 Flou (fusion)
En mai, Blur, la principale plate-forme de transaction NFT, et Paradigm ont lancé Blend, un accord de prêt P2P NFT, et la fonction d'achat de NFT avec des prêts basés sur cela.
Les principales fonctionnalités de Blend sont :
Source : Flou
L'avantage principal de Blend est d'unifier les éléments non essentiels, de réduire la complexité du système, de réaliser la migration flexible des relations de prêt au sein du système, d'évaluer les risques et les avantages grâce à des jeux de marché et de maximiser les besoins des utilisateurs.
Par rapport au modèle peer-to-peer traditionnel, Blend unifie les trois éléments de l'emprunt, le taux hypothécaire, le taux d'intérêt et la durée du terme, dans un modèle durable et flexible, ce qui améliore considérablement la liquidité du prêteur.
Blend unifie la sortie et la liquidation du prêteur. La machine oracle est utilisée pour déterminer le moment de la liquidation du service. Blend donnera au prêteur la flexibilité de gérer l'option de sortie de manière unifiée.
Blend unifie les éléments non essentiels du modèle de prêt peer-to-peer traditionnel, améliore l'efficacité et s'intègre pleinement au module de transaction Blur, qui a considérablement amélioré le niveau du produit. Il a été reconnu par le marché peu de temps après son lancement sur le marché et le volume des transactions de prêt a augmenté rapidement. Début mai, le volume des prêts a dépassé NFTfi.
En un peu plus d'un mois depuis son lancement début mai, Blend a réalisé près de 50 000 transactions de prêt, le montant du prêt a dépassé 700 millions de dollars américains et le nombre cumulé d'utilisateurs a atteint près de 20 000. Depuis juin, l'échelle commerciale a encore augmenté par rapport à mai. Les transactions de prêt quotidiennes sont restées essentiellement autour de 2 000. Le montant du prêt a régulièrement dépassé 20 millions de dollars américains en une seule journée, et le pic a atteint 34 millions de dollars américains en une seule jour du 6 juin.
Source : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Source : Dune Analytics@impossiblefinance (2023.6.12)
8.2 Pointer vers le pool
8.2.1 BendDAO
Le modèle peer-to-pool est dirigé par BendDAO. BendDAO est le premier modèle d'accord de prêt NFT "Peer-to-Pool" (Peer-to-Pool) du secteur, desservant principalement les détenteurs de NFT de premier ordre. le (pool) pour prêter rapidement des ETH dans le pool de fonds, et les déposants (points) fournissent Ethereum au pool de fonds (pool) pour obtenir des intérêts libellés en ETH, et les emprunteurs et les prêteurs recevront des récompenses minières BEND. sera déclenché lorsque le prix tombera à un certain niveau. Actuellement, BendDAO prend en charge les NFT de prêts hypothécaires, y compris 10 NFT de premier ordre grand public.
Source : BendDAO
Interface BendDAO :
Source : BendDAO
BendDAO blue chip NFT quantité collatérale :
Source : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Les données sur le prix plancher de NFT sont obtenues via la machine oracle Bend, qui est développée conjointement par l'équipe BendDAO et Chainlink. Les données d'origine de la machine oracle proviennent du prix plancher d'Opensea, X 2 Y 2 et LooksRare. Dans le même temps, les données d'origine seront filtrées et le prix bas sera calculé en fonction du volume de transactions de chaque plateforme. , et TWAP (prix moyen pondéré dans le temps) seront utilisés pour s'assurer que les données ne seront pas manipulées.
Source : BendDAO
Depuis le lancement de l'accord en mars 2022, les fonctions ont été continuellement mises à jour et itérées, et l'équipe a continué à développer de nouvelles activités pour répondre aux besoins du marché. À l'heure actuelle, en plus de l'activité principale de prêt, BendDAO a également lancé un marché de négociation intégré, prenant en charge les nouvelles fonctions de "Prêt Flash" et "Collateral Pending Order", ainsi que les prêts "Peer-to-Peer" ( Fonction Peer-to-Peer) et engagement pour Yuga Labs Fonction d'appariement d'actifs fonctionnels "Bend Ape Staking".
Source : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Les sources de frais pour le protocole BendDAO sont liées à l'activité de prêt (1) intérêt du prêt, (2) frais de fonction de prêt foudre (payé par l'acheteur, taux 1%). Il existe également une commission de transaction (payée par le vendeur, le taux est de 2%), mais elle n'est pas liée à l'activité de prêt. Parmi eux, la partie qui va au Trésor public en tant que revenu de l'accord est (1) 30% des intérêts payés par le prêteur, et (2) 50% des frais de service de prêt éclair.
Source : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Au 12 juin, BendDAO a cumulé plus de 170 000 ETH, dont le pic de prêt sur une journée a atteint 4 340 ETH en mai 2022. Le revenu total du projet était de 1669 ETH, dont le revenu d'intérêts du prêt était de 1563 ETH, représentant environ 94%. En tant que projet peer-to-pool, BAYC / MAYC / Cryptopunks sont les trois principales cibles hypothécaires de premier ordre, représentant actuellement plus de 70 % de la garantie. Depuis le début de cette année, le taux d'intérêt annualisé (TAEG) des prêts projets est resté dans la fourchette de 25 à 30 %, et le revenu d'intérêt quotidien est d'environ 3 à 6 ETH.
Source : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
8.2.2 GOUTTES
DROPS exploite un marché monétaire de type composé où les utilisateurs peuvent miser des portefeuilles NFT pour des prêts en USDC et ETH. Les NFT sont tarifés par les oracles Chainlink qui s'ajustent aux valeurs aberrantes et aux moyennes au fil du temps.
Comme Compound et Aave, DROPS utilise une fonction d'intérêt segmentée qui cible un taux d'utilisation spécifique, les emprunteurs payant des taux nettement plus élevés lorsqu'il n'y a pas assez de fonds disponibles pour les retraits.
Pour limiter le risque de fournisseur de liquidité, DROPS sépare le protocole en pools isolés, chacun avec ses propres avoirs NFT. Ceci est similaire à la façon dont Fuse fonctionne avec Rari Capital, garantissant que les prêteurs choisissent une collection qui leur convient.
Source : GOUTTES
À l'heure actuelle, DROPS a accumulé plus de 11 millions de dollars américains en fonds de prêt (au 6.12).
Source : Dune Analytics@metastreet / @goyem (2023.6.12)
8.3 Hybride
8.3.1 ParaSpace
ParaSpace est un protocole de prêt NFT qui utilise un peer-to-pool comme modèle sous-jacent, permettant aux utilisateurs d'hypothéquer et de prêter des jetons NFT et homogènes. ParaSpace permet aux utilisateurs de regrouper le portefeuille d'actifs de jetons ERC-721 ou de jetons ERC-20, puis d'hypothéquer et d'emprunter les actifs emballés, et d'utiliser les fonds sous-utilisés pour investir davantage afin d'améliorer l'efficacité du capital des actifs sur la chaîne d'utilisateurs Pas de gros problèmes, et gagner de l'argent grâce à eux.
Source : ParaSpace
Le modèle de prêt hypothécaire innovant de ParaSpace est le pionnier du premier système de crédit à marge croisée, plutôt que d'utiliser la conception de pool de marge séparée adoptée par les plateformes existantes, qui permettra aux utilisateurs de prêter contre toutes les garanties avec une seule ligne de crédit.
Source : ParaSpace
L'hypothèque de vos actifs NFT via ParaSpace générera une ligne de crédit pour vous et un facteur de santé pour l'ensemble de votre portefeuille hypothécaire. Tant que le facteur de santé de l'ensemble de votre portefeuille garanti reste supérieur à 1, aucun de vos NFT ne déclenchera jamais d'enchère de liquidation.
Ce système de crédit est similaire à un système d'évaluation qui évalue la valeur de toutes vos garanties et approuve automatiquement les prêts en fonction de cette évaluation. Vous pouvez emprunter sur leur valeur totale tant qu'il s'agit d'un type de garantie pris en charge par ParaSpace.
C'est le modèle cross-margin cross-margin.
En outre, ParaSpace a également conçu un mécanisme de liquidation "d'enchères néerlandaises hybrides", "acheter d'abord, payer plus tard" dans le cadre du système de crédit, des prêts NFT de grande valeur avec une grande rareté et des fonctions de vente à découvert pour répondre aux besoins des utilisateurs dans le marché NFT actuel.
Depuis son lancement officiel en décembre 2022, on peut voir que l'échelle commerciale de ParaSpace a augmenté rapidement et que le taux de croissance est nettement supérieur aux données globales du marché des prêts NFT Au cours des six derniers mois, les données sur les prêts ont complètement dépassé BendDAO . À l'heure actuelle, les fonds de prêt cumulés du projet ont atteint près de 300 millions de dollars américains (données du 12 juin 2023) et le nombre cumulé d'utilisateurs dépasse 13 000. En avril de cette année, il a atteint un sommet de plus de 20 millions de dollars américains en emprunts sur une seule semaine, et les données du mois le plus récent sont restées essentiellement à une échelle d'emprunt hebdomadaire de 5 millions de dollars américains.
Source : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
8.4 Position de la dette garantie CDP
8.4.1 JPEG
JPEG'd est un protocole de prêt amélioré de NFT P 2 Pool, qui adopte le modèle CDP (Collateralized Stable Coin) de MakerDAO dans le mécanisme de prêt. Les utilisateurs du protocole engagent NFT à entrer dans le protocole, prêtent la devise stable PUSd générée par l'hypothèque NFT et peuvent emprunter jusqu'à 32% du prix de réserve de PUSd. Le premier NFT qui permet d'hypothéquer JPEGd est CryptoPunks.Le taux d'intérêt annuel d'emprunt initial est de 2% et les frais d'emprunt uniques sont de 0,5%. JPEG'd fixe le LTV (Loan Value/Collateral Floor Price) à 32 %, et la liquidation sera déclenchée lorsque le LTV atteindra 33 %.
Source : JPEG
En raison des fortes fluctuations du prix des étages NFT, JPEG'd utilise Chainlink comme source de données, et le cœur est le prix moyen pondéré dans le temps. Il convient de mentionner que JPEG'd a conçu un nouveau mécanisme d'assurance, les utilisateurs peuvent choisir de payer 5% du coût d'emprunt de leurs prêts pour l'assurance, une fois qu'ils sont liquidés, ils peuvent rembourser les dettes, les intérêts courus et 25% Le NFT sera racheté après la pénalité de liquidation, mais la dette doit être remboursée dans les 72 heures, sinon le NFT appartiendra à JPEG'd DAO.
Une autre innovation de JPEG'd est de fournir une évaluation pondérée définie par la plate-forme pour la rareté d'un NFT de premier ordre donné (CryptoPunks, BAYC, Azuki). Pour chaque attribut spécifique, après une pondération différente, l'évaluation recevra une récompense de promotion de poids correspondante. À l'heure actuelle, il existe relativement peu de plates-formes qui fournissent des évaluations pour les attributs de rareté sur le marché.
De plus, le pETH généré à partir de JPEG'd, ses actifs ETH-pETH ont un taux de rendement relativement bon pour les nantissements sur Convex, et le pic a déjà atteint environ 30 à 45 % au début de 2023.
À l'heure actuelle, les fonds de prêt cumulés du projet dépassent 36 millions de dollars américains (données du 12 juin 2023). De janvier à février de cette année, il a atteint un sommet d'environ 770 000 dollars américains de prêts en une seule semaine. Les accords de prêt NFT de type CDP représentent une part relativement faible du marché global.
Source : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
9. Risques et perspectives
Bien que la voie actuelle des prêts NFT se développe rapidement, certains risques majeurs ne peuvent être ignorés en même temps :
1) Risque de fluctuation de l'évaluation des garanties NFT (risque de créance irrécouvrable)
Pour les projets de prêt, le scénario le plus pessimiste est que la liquidité du pool de capitaux s'épuise et que ceux qui empruntent contre les actifs en garantie sont insolvables et incapables de rembourser.
Pour les accords de prêt NFT, la manière de délimiter les objets de garantie NFT de haute qualité est particulièrement importante. Lorsque le prix plancher des séries NFT hypothéquées chute fortement, de nombreux prêteurs peuvent renoncer volontairement aux actifs NFT et choisir de faire défaut et de ne pas rembourser le prêt.
(Revue des événements historiques - Crise de liquidité de BendDAO : D'août à septembre 2022, le prix plancher des NFT de premier ordre a chuté dans son ensemble, plusieurs actifs collatéraux ont déclenché la liquidation et aucune offre, la panique du marché a poussé le pool de fonds à retirer un grand nombre d'ETH, provoquant des fonds La liquidité du pool s'est tarie, les taux de prêt et de dépôt ont grimpé en flèche et le protocole BendDAO a fait face à une crise d'effondrement potentielle. En réponse à la crise, l'équipe a lancé une proposition visant à modifier certains paramètres. Dans les prochains jours , les fonds du pool de protocoles se sont progressivement rétablis, le sentiment du marché s'est apaisé et le taux d'utilisation du capital et les taux d'emprunt reviennent à des niveaux normaux.)
### 2) Forte concentration d'utilisateurs ciblés par les entreprises
Les prêts NFT eux-mêmes n'ont pas un large public Bien que l'industrie dans son ensemble se développe rapidement, il ressort des données opérationnelles de certains projets que les principaux utilisateurs représentent une proportion relativement importante de l'activité, et le volume d'activité du projet aux groupes de clients clés cibles Il existe une certaine dépendance.
Exemple:
Protocole BendDAO : Au 12 juin 2023, le montant cumulé du prêt est de 178 820 ETH, et Franklinisbored.eth, l'utilisateur avec le montant de prêt cumulé le plus élevé, a prêté un total de 45 447 ETH, ce qui représente plus de 25 % de l'activité totale. volume
Source : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
3) L'espace de croissance du volume d'activité des voies peut être limité
Afin d'assurer le développement sain de l'entreprise, les projets de prêt NFT se concentrent souvent sur la sélection de cibles NFT de premier ordre de haute qualité en tant qu'actifs hypothécaires, avec un consensus sur les prix et une résistance au risque solides. Cependant, les types de NFT de premier ordre qui remplissent ces conditions sont limités et le montant de NFT émis par chaque projet est fixe. Dans l'environnement de marché actuel, les cibles hypothécaires NFT de haute qualité incluses dans l'augmentation doivent passer par une longue période de tests de marché, et il est difficile de prévoir et de juger à l'avance. Cela a certaines limites sur la taille globale du marché des prêts NFT et l'espace de croissance des entreprises, ce qui peut être un point de risque potentiel.
En ce qui concerne le développement de l'ensemble du marché NFT, à l'heure actuelle, les sous-catégories, y compris les PFP (photo de profil) de premier ordre, les actifs GameFi de haute qualité et les actifs NFT avec une autonomisation de projet unique, constitueront une partie importante du développement futur de l'industrie. Au fur et à mesure que l'industrie mûrit, de plus en plus d'utilisateurs accepteront et investiront dans le domaine NFT, et les liens entre NFT et la vie réelle deviendront de plus en plus diversifiés, et l'influence de NFT continuera à diverger avec divers dérivés. Avec la croissance de la taille globale du marché NFT, les opportunités pour les segments NFT dans divers segments augmenteront également simultanément. Pour les prêts NFT, la diversité des protocoles peut répondre aux besoins des différents utilisateurs. Si l'accord de prêt global peut atteindre une activité élevée et quand la popularité est élevée, il sera en mesure de mieux fournir des solutions de liquidité bidirectionnelles entre les utilisateurs NFT et Defi.
10. Conclusion
Sur le marché actuel des NFT, la plupart des utilisateurs sont encore concentrés dans les domaines du marché et de l'agrégateur avec le seuil de fonctionnement le plus bas, mais ces deux domaines n'ont pas pleinement démontré la plus grande efficacité du capital. Alors que de plus en plus d'utilisateurs rejoignent le domaine NFT, comment utiliser la financiarisation NFT pour améliorer plus efficacement l'efficacité du capital du marché et attirer l'attention des utilisateurs peut être un point explosif continu de la croissance des entreprises Web 3.
Les prêts NFT sont une partie importante de la financiarisation NFT.L'amélioration de la machine oracle et du mécanisme de liquidation a progressivement révélé l'avantage d'efficacité de P 2 Pool dans la concurrence avec P 2 P. La mise à jour et l'itération entre différents produits ont également rendu la forme produit de ce marché de plus en plus mature. Comment évaluer indépendamment différents NFT, les évaluer avec précision et établir la liquidité sont des questions clés pour améliorer l'expérience client.
On pense que les solutions de liquidité NFT avec des mécanismes de tarification raisonnables et précis, une expérience utilisateur fluide, des modèles commerciaux durables et des modèles de profit, et des mécanismes complets de contrôle des risques deviendront une pierre angulaire importante du progrès de l'industrie NFT-Fi.
11. Références
-Les baisses de prix de BAYC réapparaissent : une analyse complète du « danger » et de « l'opportunité » de BendDAO, le principal prêteur NFT
-Expliquer en détail le fonctionnement des prêts NFT et la plateforme de prêt
-La financiarisation NFT ouvre une opportunité systématique ? Un aperçu des 152 événements de la piste
-Chercheur Galaxy Digital : Types peer-to-peer, peer-to-pool et CDP dans les prêts NFT
-Rapport de recherche de projet丨BendDAO : Accord de prêt hypothécaire NFT adoptant le modèle Peer-to-Pool !
-Déverrouiller la liquidité NFT, interpréter de manière exhaustive le mode de fonctionnement et les projets représentatifs de la piste de prêt NFT
-Analyse approfondie de NFTFi : Regard sur le développement futur de NFTFi à partir du marché actuel
-NFTFi Ultimate Guide丨En un coup d'œil les projets dignes d'attention dans les domaines du prêt, du leasing, de la fragmentation, etc.
-L'accord de prêt NFT à effet de levier sur marge croisée ParaSpace est-il un "tueur de BendDAO" ?
-Présentation de ParaSpace Pt.1 - Liquidité universelle, instantanément débloquée
-Aperçu de la plateforme de prêt NFT ParaSpace
-Brève analyse des caractéristiques et avantages de l'accord de prêt NFT Blend lancé par Blur et Paradigm
-Route vers la financiarisation des NFT
-Dune Analytics (@cqg 0123)
-Dune Analytics (@metastreet @goyem)
-Dune Analytics (@rchen 8)
-Dune Analytics (@arcade_xyz)
-Dune Analytics (@impossiblefinance)
-Analytique des dunes (@beetle)
Cet article a été publié le 2023.06.22, le lien d'origine :
NFT Lending : Une analyse approfondie de la dynamique du marché, du paysage des risques et des perspectives d'avenir