Résumé
Les marchés mondiaux ont continué de grimper cette semaine, et la corrélation entre les monnaies numériques et les marchés boursiers est également revenue dans une fourchette positive. Ceci malgré les inquiétudes concernant un nouveau resserrement monétaire. Cette semaine, nous avons vu plus de données économiques surchauffées, des ajustements de position de fin de trimestre par les fonds, des niveaux de position entrant progressivement dans l'état Stretch et la rupture de la corrélation historique entre les taux d'intérêt et les actions.
Graphique : Mouvements des prix des principaux indices boursiers et matières premières la semaine dernière
Source : Tradingview, Trend Research
À la fin du mois de juin, le S&P 500 a défié les craintes de récession et de crise bancaire américaine, gagnant 15,9 % au premier semestre, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 31,7 %, son plus gros gain au premier semestre en 40 ans.
Les données macroéconomiques des États-Unis la semaine dernière ont continué de brosser un tableau de la résilience économique - avec le logement, la confiance des consommateurs et les biens durables dépassant tous les attentes, et couplés aux commentaires bellicistes de la Réserve fédérale, une hausse des taux d'intérêt semblait de plus en plus probable. Le marché évalue désormais une probabilité de 84 % d'une hausse des taux en juillet, 29 % en septembre, et s'attend à ce que les taux restent supérieurs à 4 % tout au long de 2024. Cette attente a déclenché un passage massif des actions de croissance aux actions de valeur, ce qui, combiné aux certificats de santé des banques lors des derniers tests de résistance, aux grandes institutions financières augmentant les dividendes et relançant les rachats, a entraîné un fort rebond des actions financières.
Figure: Les contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux ont globalement augmenté la semaine dernière
Source : Bloomberg, recherche sur les tendances
Graphique : KBE Banking Index, IVE Value Stock Index, IVW Growth Stock Index Performance de la semaine dernière
Source : Tradingview, Trend Research
Graphique : Actions cycliques contre actions défensives
Source : GS, TrendResearch
Malgré les risques supposés de hausse des taux d'intérêt à long terme, le marché boursier se porte toujours bien, et nous pouvons voir qu'il existe trois compréhensions communes sur le marché :
Optimiste quant à un atterrissage en douceur
On pense que l'amélioration de l'efficacité de la production induite par l'innovation technologique menée par l'IA peut protéger contre la hausse des taux d'intérêt (anticipations de croissance des bénéfices ↑)
De nombreux fonds ne croient toujours pas que la politique de la Fed sera aussi stricte (anticipations de taux d'intérêt ↓)
Graphique : le PE à terme sur 12 mois du S&P 500 est découplé des tendances des taux d'intérêt réels
Source : GS, TrendResearch
Historiquement, les rendements obligataires à long terme ont évolué la plupart du temps à l'inverse des actions, et lorsque les rendements à long terme culminent, les actions ont tendance à toucher le fond. Cependant, dans l'environnement actuel, où les actions ont continué de se rallier à l'optimisme susmentionné, il semble désormais que seul un choc belliciste très grave ou un choc de croissance externe (similaire au COVID-19) pourrait causer des dommages importants aux actifs à risque , laissez le baisse du marché à nouveau.
Les États-Unis surprennent l'économie près de leurs plus hauts en un an, l'Europe se sépare
Sur le front des données, le PIB américain du deuxième trimestre a de nouveau dépassé les attentes (+2 % contre +1,4 % attendu), poussant l'indice des surprises économiques américaines à un sommet proche d'un an. Cependant, il existe également des données qui indiquent des perspectives plus souples, avec un ralentissement du marché de la consommation américain (par exemple, le PCE n'a augmenté que de 0,1 point de pourcentage en mai, un ralentissement marqué par rapport à 0,4% auparavant), et plusieurs signes avant-coureurs dans le secteur industriel. secteur (baisse des prix d'usine, décélération de la production).
La divergence entre l'Europe et les États-Unis mérite d'être notée. La couverture courte des fonds sur le marché américain a déclenché ce cycle de rebond. Actuellement, alors qu'ils continuent d'augmenter leurs positions, divers indicateurs de position sont progressivement « surchargés » mais pas excessifs, et le marché s'inverse souvent lorsqu'il est excessif. . Mais l'exposition nette des hedge funds à l'Europe est proche d'un plus haut en cinq ans, tandis que l'exposition nette aux actions américaines est à son plus bas en cinq ans. Ce scénario pourrait exercer une pression à la baisse sur les actions européennes.
Figure : La tendance de l'indice de surprise des données économiques européennes (violettes) américaines (vertes) au cours du mois dernier a formé un contraste marqué
Sources : Citi, MacroMicro, TrendResearch
L'étendue du marché est extrêmement faible, l'expérience historique...
La largeur du marché boursier s'est légèrement améliorée au cours des deux dernières semaines, mais il faut également noter que la largeur actuelle du marché est encore faible. D'une part, certaines personnes sur le marché l'interprètent comme un signal haussier et pensent que le marché pour une croissance supplémentaire est attendu ; il y a une vulnérabilité, et lorsque les chiffres des rapports financiers du géant sont plus faibles que prévu, la reprise du marché s'arrêtera.
Figure : L'étendue du marché des actions constitutives du S&P 500 selon Goldman Sachs est actuellement inférieure d'un écart type à l'historique
Source : GS, TrendResearch
La faible largeur signifie que le rallye est concentré, ce qui est conforme à la logique de l'environnement actuel. Dans le cas d'une croissance économique lente et d'une crainte généralisée de récession, les investisseurs recherchent la meilleure qualité et une croissance régulière.D'une manière générale, la sécurité est directement proportionnelle à la taille du marché et à la valeur marchande d'une entreprise. Les grandes entreprises de croissance de haute qualité existent rarement. Ainsi, malgré le rétrécissement de la largeur, le marché a augmenté.
Historiquement, la forte baisse de la largeur du marché s'est souvent produite lorsqu'il y a un sommet ou un creux. Certains points bas évidents peuvent être vus dans l'image ci-dessus, y compris 1984, 1990, 2016 et 2020, lorsque le marché a atteint un creux, et la forte baisse en 2000 et 2007 a été le sommet du marché. Par conséquent, les optimistes et les pessimistes peuvent trouver leur propre logique et leurs propres preuves historiques, mais à plus long terme, c'est toujours le dicton classique : les pessimistes ont raison et les optimistes gagnent de l'argent.
La saison des résultats du deuxième trimestre démarre
À court terme, si le marché boursier américain peut continuer à gagner du terrain, le prochain plus grand défi est le rapport financier du deuxième trimestre (qui sera publié successivement de cette semaine à août). Le précédent boom de l'intelligence artificielle a déclenché un nouveau marché haussier des actions technologiques, mais Wall Street s'attend désormais à ce que les bénéfices globaux des sociétés de l'indice S&P 500 diminuent de 5,7 % par rapport à la même période l'an dernier. % fourchette de valorisation, évidemment pas bon marché.
Figure : Évaluation du marché boursier par région dans le cadre de l'indice MSCI
Source : GS, TrendResearch
Le gouvernement américain appuie brutalement sur l'accélérateur de l'émission de dette, mais les conditions financières restent souples
Après le relèvement du plafond de la dette fin mai, le gouvernement américain a immédiatement accéléré sa vitesse d'emprunt pour reconstituer son compte budgétaire. En juin, la dette totale a augmenté de 850 milliards de dollars pour atteindre 32 320 milliards de dollars, et il n'est pas surprenant qu'elle ait continué pour établir de nouveaux records :
Graphique : Dette totale du gouvernement américain
Source : fiscaldata.treasury.gov, TrendResearch
Le solde du compte du Trésor s'est rapidement reconstitué, passant de 23 milliards de dollars, qui était sur le point de toucher le fond, à 465 milliards de dollars (la ligne bleue dans la figure ci-dessous), mais le solde du compte de rachat inversé au jour le jour de la Fed a également chuté de 120 milliards de dollars au cours de la même période. Le compte de gestion de patrimoine à court terme de la Fed a été transféré sur le marché obligataire, compensant ainsi l'effet d'absorption d'eau de certaines émissions obligataires sur le marché, mais le degré de couverture est limité en termes de comparaison de volume :
Graphique : Solde du Trésor américain par rapport au solde des rachats au jour le jour de la Réserve fédérale
Source : Macro Micro, Recherche de tendances
Mais ce qui est étrange, c'est que l'indice des conditions des marchés financiers est devenu plus lâche (cette construction d'indice inclut les spreads obligataires, la volatilité des marchés, les conditions de crédit des banques, etc.), montrant que le marché n'a pas vraiment été « absorbé » :
Graphique : Indice des conditions financières de la Fed de Chicago
Source : chicagofed.org, TrendResearch
Nous soupçonnons que cela est principalement dû à l'augmentation de la demande des investisseurs internationaux pour les obligations américaines. Les données officielles américaines incluent les variations des avoirs étrangers en bons du Trésor, mais les données ne peuvent être obtenues qu'avec un décalage de deux mois. Par conséquent, cette spéculation est basé sur le dernier EPFR Il est spéculé sur la base de la tendance des flux de capitaux internationaux - depuis la semaine dernière, les fonds obligataires américains ont afflué pour la 26e semaine consécutive.
Considérant que le solde du Département du Trésor ne devrait être reconstitué qu'à 500-700 milliards de dollars américains, l'étape d'émission d'obligations la plus rapide est sur le point de passer, de sorte que le resserrement attendu de l'émission d'obligations ne se produira pas, et les conditions financières aux États-Unis peut rester libre.
Données sur les flux de capitaux mondiaux : Bourses européennes et américaines
Selon les données de l'EPFR, les flux vers les fonds communs de placement ont été assez limités pour la semaine terminée le 28 juin, les fonds d'actions et d'obligations ayant enregistré des entrées nettes relativement faibles de 1,5 milliard de dollars (prv -4,97 milliards) et 400 millions de dollars respectivement (prv + 5,04 milliards).
Parmi celles-ci, les actions mondiales ont enregistré un afflux de 1,5 milliard de dollars US.Bien que l'échelle soit petite, il s'agit d'une amélioration significative par rapport à la précédente sortie nette de 4,97 milliards de dollars US, principalement en raison du soutien des fonds affluant vers les marchés émergents. milliards, largement tirée par la Chine (+2,88 milliards). Cependant, les actions de Hong Kong et les actions A n'ont enregistré que de légers gains la semaine dernière.
Source : GS, TrendResearch
Les actions des marchés développés ont enregistré des sorties nettes de 3,31 milliards de dollars la semaine dernière, avec des sorties nettes aux États-Unis de 1,59 milliard de dollars pour la deuxième semaine consécutive et des sorties d'Europe occidentale de 4,56 milliards de dollars pour la 16e semaine consécutive, portant le total des retraits jusqu'à présent cette année à 27 milliards de dollars. Cependant, les sorties de capitaux connexes n'ont pas réussi à faire chuter les marchés boursiers européens et américains, et les gains des marchés boursiers européens ont été plus faibles que ceux des États-Unis.
Les fonds d'actions japonais ont enregistré des entrées de 1,4 milliard de dollars la semaine dernière et de 7,86 milliards de dollars au cours des quatre dernières semaines, la plus importante entrée sur quatre semaines depuis avril 2020.
Du point de vue de l'industrie, le ratio d'allocation des actions technologiques a de nouveau fortement augmenté après seulement une semaine de baisse et représente désormais près de 24 % de toutes les allocations d'actions :
Source : GS, TrendResearch
Les obligations mondiales ont enregistré de petites entrées nettes pour la 14e semaine consécutive, totalisant 460 millions de dollars. La divergence entre les marchés développés et émergents est importante. Les marchés développés ont enregistré des entrées nettes de 1,79 milliard de dollars, tandis que les marchés émergents ont enregistré des sorties nettes de 1,22 milliard de dollars.
Source : GS, TrendResearch
Indicateur du sentiment du marché
L'indicateur de sentiment Bank of America Merrill Lynch a légèrement baissé à 3,2 contre 3,4 la semaine précédente et est maintenant en territoire neutre :
L'indicateur de sentiment de position de Goldman Sachs se situe dans la fourchette longue lourde pour la troisième semaine consécutive, mais il ne s'est pas encore étendu à des positions extrêmement lourdes :
 AAII Investment Selon l'enquête sur le sentiment des investisseurs, la proportion de haussiers a diminué pendant deux semaines consécutives, mais reste à un niveau élevé depuis novembre 2021 :
L'indice CNN Money Fear and Greed est revenu la semaine dernière dans la fourchette des 80 extrêmes de cupidité :
monnaie numérique
Le marché des devises numériques a augmenté avec le marché traditionnel la semaine dernière, et la corrélation est finalement revenue dans la fourchette positive. Cette fois, la corrélation négative n'a duré que 40 jours, ce qui est conforme aux lois historiques (il y a eu 15 corrélations négatives en 30 jours depuis 2018, et la moyenne a duré 35,5 jours (médiane 39 jours) :
Les soldes de Stablecoin sur les bourses centralisées étaient pratiquement stables la semaine dernière et n'ont pas continué à augmenter avec les prix :
Le montant total de pièces stables sur la chaîne a légèrement baissé de 128,6 milliards à 127,4 milliards, abandonnant essentiellement la croissance de la seconde moitié de juin :
Point de vue institutionnel
Goldman Sachs : règle des 10 %
La performance boursière depuis le début de l'année est un bon rappel que seul un petit groupe d'actions détermine généralement les gains d'un indice. Les sept plus grandes actions technologiques (AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, META, TSLA, NVDA) ont rapporté 58 % depuis le début de l'année, tandis que les 493 actions restantes du S&P 500 n'ont rapporté que 5 %.
La réalité est donc que l'identification des entreprises qui peuvent constamment générer une croissance des revenus supérieure à 10 % peut être gratifiante pour les investisseurs. Nous avons actualisé notre écran "règle des 10 %" pour identifier les actions qui ont atteint et prévu une croissance annuelle des ventes de plus de 10 % sur la période de cinq ans 2021-2025. Les actions qui devraient croître le plus rapidement de 2022 à 2025 incluent ENPH, TSLA, SEDG, PANW, NOW. Nous fournissons également un filtre similaire basé sur la croissance des revenus nets. Il y a 8 actions qui apparaissent sur les deux écrans : NOW, PAYC, FTNT, PODD, CMG, INTU, CDNS, APTV.
Une faible incertitude macro fera grimper les actions
John Kolovos, analyste chez Macro Risk Advisors : La faible volatilité implicite alimente la rhétorique haussière. "Nos inquiétudes macroéconomiques se sont dissipées. Lorsque l'incertitude macroéconomique est très faible, c'est un énorme coup de pouce pour les actions."
Suivez cette semaine
Les marchés américains sont fermés cette semaine mardi (Independence Day). Les données importantes incluent la masse salariale non agricole de juin, les PMI ISM manufacturiers et non manufacturiers de juin, les inscriptions hebdomadaires au chômage et le procès-verbal de la réunion du FOMC de juin.
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LD Macro Weekly (2023/07/04) : Les actifs à risque augmentent collectivement, ignorant les taux d'intérêt pour continuer à grimper
Résumé
Les marchés mondiaux ont continué de grimper cette semaine, et la corrélation entre les monnaies numériques et les marchés boursiers est également revenue dans une fourchette positive. Ceci malgré les inquiétudes concernant un nouveau resserrement monétaire. Cette semaine, nous avons vu plus de données économiques surchauffées, des ajustements de position de fin de trimestre par les fonds, des niveaux de position entrant progressivement dans l'état Stretch et la rupture de la corrélation historique entre les taux d'intérêt et les actions.
Graphique : Mouvements des prix des principaux indices boursiers et matières premières la semaine dernière
Source : Tradingview, Trend Research
À la fin du mois de juin, le S&P 500 a défié les craintes de récession et de crise bancaire américaine, gagnant 15,9 % au premier semestre, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 31,7 %, son plus gros gain au premier semestre en 40 ans.
Les données macroéconomiques des États-Unis la semaine dernière ont continué de brosser un tableau de la résilience économique - avec le logement, la confiance des consommateurs et les biens durables dépassant tous les attentes, et couplés aux commentaires bellicistes de la Réserve fédérale, une hausse des taux d'intérêt semblait de plus en plus probable. Le marché évalue désormais une probabilité de 84 % d'une hausse des taux en juillet, 29 % en septembre, et s'attend à ce que les taux restent supérieurs à 4 % tout au long de 2024. Cette attente a déclenché un passage massif des actions de croissance aux actions de valeur, ce qui, combiné aux certificats de santé des banques lors des derniers tests de résistance, aux grandes institutions financières augmentant les dividendes et relançant les rachats, a entraîné un fort rebond des actions financières.
Figure: Les contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux ont globalement augmenté la semaine dernière
Source : Bloomberg, recherche sur les tendances
Graphique : KBE Banking Index, IVE Value Stock Index, IVW Growth Stock Index Performance de la semaine dernière
Source : Tradingview, Trend Research
Graphique : Actions cycliques contre actions défensives
Source : GS, TrendResearch
Malgré les risques supposés de hausse des taux d'intérêt à long terme, le marché boursier se porte toujours bien, et nous pouvons voir qu'il existe trois compréhensions communes sur le marché :
Optimiste quant à un atterrissage en douceur
On pense que l'amélioration de l'efficacité de la production induite par l'innovation technologique menée par l'IA peut protéger contre la hausse des taux d'intérêt (anticipations de croissance des bénéfices ↑)
De nombreux fonds ne croient toujours pas que la politique de la Fed sera aussi stricte (anticipations de taux d'intérêt ↓)
Graphique : le PE à terme sur 12 mois du S&P 500 est découplé des tendances des taux d'intérêt réels
Source : GS, TrendResearch
Historiquement, les rendements obligataires à long terme ont évolué la plupart du temps à l'inverse des actions, et lorsque les rendements à long terme culminent, les actions ont tendance à toucher le fond. Cependant, dans l'environnement actuel, où les actions ont continué de se rallier à l'optimisme susmentionné, il semble désormais que seul un choc belliciste très grave ou un choc de croissance externe (similaire au COVID-19) pourrait causer des dommages importants aux actifs à risque , laissez le baisse du marché à nouveau.
Les États-Unis surprennent l'économie près de leurs plus hauts en un an, l'Europe se sépare
Sur le front des données, le PIB américain du deuxième trimestre a de nouveau dépassé les attentes (+2 % contre +1,4 % attendu), poussant l'indice des surprises économiques américaines à un sommet proche d'un an. Cependant, il existe également des données qui indiquent des perspectives plus souples, avec un ralentissement du marché de la consommation américain (par exemple, le PCE n'a augmenté que de 0,1 point de pourcentage en mai, un ralentissement marqué par rapport à 0,4% auparavant), et plusieurs signes avant-coureurs dans le secteur industriel. secteur (baisse des prix d'usine, décélération de la production).
La divergence entre l'Europe et les États-Unis mérite d'être notée. La couverture courte des fonds sur le marché américain a déclenché ce cycle de rebond. Actuellement, alors qu'ils continuent d'augmenter leurs positions, divers indicateurs de position sont progressivement « surchargés » mais pas excessifs, et le marché s'inverse souvent lorsqu'il est excessif. . Mais l'exposition nette des hedge funds à l'Europe est proche d'un plus haut en cinq ans, tandis que l'exposition nette aux actions américaines est à son plus bas en cinq ans. Ce scénario pourrait exercer une pression à la baisse sur les actions européennes.
Figure : La tendance de l'indice de surprise des données économiques européennes (violettes) américaines (vertes) au cours du mois dernier a formé un contraste marqué
Sources : Citi, MacroMicro, TrendResearch
L'étendue du marché est extrêmement faible, l'expérience historique...
La largeur du marché boursier s'est légèrement améliorée au cours des deux dernières semaines, mais il faut également noter que la largeur actuelle du marché est encore faible. D'une part, certaines personnes sur le marché l'interprètent comme un signal haussier et pensent que le marché pour une croissance supplémentaire est attendu ; il y a une vulnérabilité, et lorsque les chiffres des rapports financiers du géant sont plus faibles que prévu, la reprise du marché s'arrêtera.
Figure : L'étendue du marché des actions constitutives du S&P 500 selon Goldman Sachs est actuellement inférieure d'un écart type à l'historique
Source : GS, TrendResearch
La faible largeur signifie que le rallye est concentré, ce qui est conforme à la logique de l'environnement actuel. Dans le cas d'une croissance économique lente et d'une crainte généralisée de récession, les investisseurs recherchent la meilleure qualité et une croissance régulière.D'une manière générale, la sécurité est directement proportionnelle à la taille du marché et à la valeur marchande d'une entreprise. Les grandes entreprises de croissance de haute qualité existent rarement. Ainsi, malgré le rétrécissement de la largeur, le marché a augmenté.
Historiquement, la forte baisse de la largeur du marché s'est souvent produite lorsqu'il y a un sommet ou un creux. Certains points bas évidents peuvent être vus dans l'image ci-dessus, y compris 1984, 1990, 2016 et 2020, lorsque le marché a atteint un creux, et la forte baisse en 2000 et 2007 a été le sommet du marché. Par conséquent, les optimistes et les pessimistes peuvent trouver leur propre logique et leurs propres preuves historiques, mais à plus long terme, c'est toujours le dicton classique : les pessimistes ont raison et les optimistes gagnent de l'argent.
La saison des résultats du deuxième trimestre démarre
À court terme, si le marché boursier américain peut continuer à gagner du terrain, le prochain plus grand défi est le rapport financier du deuxième trimestre (qui sera publié successivement de cette semaine à août). Le précédent boom de l'intelligence artificielle a déclenché un nouveau marché haussier des actions technologiques, mais Wall Street s'attend désormais à ce que les bénéfices globaux des sociétés de l'indice S&P 500 diminuent de 5,7 % par rapport à la même période l'an dernier. % fourchette de valorisation, évidemment pas bon marché.
Figure : Évaluation du marché boursier par région dans le cadre de l'indice MSCI
Source : GS, TrendResearch
Le gouvernement américain appuie brutalement sur l'accélérateur de l'émission de dette, mais les conditions financières restent souples
Après le relèvement du plafond de la dette fin mai, le gouvernement américain a immédiatement accéléré sa vitesse d'emprunt pour reconstituer son compte budgétaire. En juin, la dette totale a augmenté de 850 milliards de dollars pour atteindre 32 320 milliards de dollars, et il n'est pas surprenant qu'elle ait continué pour établir de nouveaux records :
Graphique : Dette totale du gouvernement américain
Source : fiscaldata.treasury.gov, TrendResearch
Le solde du compte du Trésor s'est rapidement reconstitué, passant de 23 milliards de dollars, qui était sur le point de toucher le fond, à 465 milliards de dollars (la ligne bleue dans la figure ci-dessous), mais le solde du compte de rachat inversé au jour le jour de la Fed a également chuté de 120 milliards de dollars au cours de la même période. Le compte de gestion de patrimoine à court terme de la Fed a été transféré sur le marché obligataire, compensant ainsi l'effet d'absorption d'eau de certaines émissions obligataires sur le marché, mais le degré de couverture est limité en termes de comparaison de volume :
Graphique : Solde du Trésor américain par rapport au solde des rachats au jour le jour de la Réserve fédérale
Source : Macro Micro, Recherche de tendances
Mais ce qui est étrange, c'est que l'indice des conditions des marchés financiers est devenu plus lâche (cette construction d'indice inclut les spreads obligataires, la volatilité des marchés, les conditions de crédit des banques, etc.), montrant que le marché n'a pas vraiment été « absorbé » :
Graphique : Indice des conditions financières de la Fed de Chicago
Source : chicagofed.org, TrendResearch
Nous soupçonnons que cela est principalement dû à l'augmentation de la demande des investisseurs internationaux pour les obligations américaines. Les données officielles américaines incluent les variations des avoirs étrangers en bons du Trésor, mais les données ne peuvent être obtenues qu'avec un décalage de deux mois. Par conséquent, cette spéculation est basé sur le dernier EPFR Il est spéculé sur la base de la tendance des flux de capitaux internationaux - depuis la semaine dernière, les fonds obligataires américains ont afflué pour la 26e semaine consécutive.
Considérant que le solde du Département du Trésor ne devrait être reconstitué qu'à 500-700 milliards de dollars américains, l'étape d'émission d'obligations la plus rapide est sur le point de passer, de sorte que le resserrement attendu de l'émission d'obligations ne se produira pas, et les conditions financières aux États-Unis peut rester libre.
Données sur les flux de capitaux mondiaux : Bourses européennes et américaines
Selon les données de l'EPFR, les flux vers les fonds communs de placement ont été assez limités pour la semaine terminée le 28 juin, les fonds d'actions et d'obligations ayant enregistré des entrées nettes relativement faibles de 1,5 milliard de dollars (prv -4,97 milliards) et 400 millions de dollars respectivement (prv + 5,04 milliards).
Parmi celles-ci, les actions mondiales ont enregistré un afflux de 1,5 milliard de dollars US.Bien que l'échelle soit petite, il s'agit d'une amélioration significative par rapport à la précédente sortie nette de 4,97 milliards de dollars US, principalement en raison du soutien des fonds affluant vers les marchés émergents. milliards, largement tirée par la Chine (+2,88 milliards). Cependant, les actions de Hong Kong et les actions A n'ont enregistré que de légers gains la semaine dernière.
Source : GS, TrendResearch
Les actions des marchés développés ont enregistré des sorties nettes de 3,31 milliards de dollars la semaine dernière, avec des sorties nettes aux États-Unis de 1,59 milliard de dollars pour la deuxième semaine consécutive et des sorties d'Europe occidentale de 4,56 milliards de dollars pour la 16e semaine consécutive, portant le total des retraits jusqu'à présent cette année à 27 milliards de dollars. Cependant, les sorties de capitaux connexes n'ont pas réussi à faire chuter les marchés boursiers européens et américains, et les gains des marchés boursiers européens ont été plus faibles que ceux des États-Unis.
Les fonds d'actions japonais ont enregistré des entrées de 1,4 milliard de dollars la semaine dernière et de 7,86 milliards de dollars au cours des quatre dernières semaines, la plus importante entrée sur quatre semaines depuis avril 2020.
Du point de vue de l'industrie, le ratio d'allocation des actions technologiques a de nouveau fortement augmenté après seulement une semaine de baisse et représente désormais près de 24 % de toutes les allocations d'actions :
Source : GS, TrendResearch
Les obligations mondiales ont enregistré de petites entrées nettes pour la 14e semaine consécutive, totalisant 460 millions de dollars. La divergence entre les marchés développés et émergents est importante. Les marchés développés ont enregistré des entrées nettes de 1,79 milliard de dollars, tandis que les marchés émergents ont enregistré des sorties nettes de 1,22 milliard de dollars.
Source : GS, TrendResearch
Indicateur du sentiment du marché
L'indicateur de sentiment Bank of America Merrill Lynch a légèrement baissé à 3,2 contre 3,4 la semaine précédente et est maintenant en territoire neutre :
L'indicateur de sentiment de position de Goldman Sachs se situe dans la fourchette longue lourde pour la troisième semaine consécutive, mais il ne s'est pas encore étendu à des positions extrêmement lourdes :
 AAII Investment Selon l'enquête sur le sentiment des investisseurs, la proportion de haussiers a diminué pendant deux semaines consécutives, mais reste à un niveau élevé depuis novembre 2021 :
L'indice CNN Money Fear and Greed est revenu la semaine dernière dans la fourchette des 80 extrêmes de cupidité :
monnaie numérique
Le marché des devises numériques a augmenté avec le marché traditionnel la semaine dernière, et la corrélation est finalement revenue dans la fourchette positive. Cette fois, la corrélation négative n'a duré que 40 jours, ce qui est conforme aux lois historiques (il y a eu 15 corrélations négatives en 30 jours depuis 2018, et la moyenne a duré 35,5 jours (médiane 39 jours) :
Les soldes de Stablecoin sur les bourses centralisées étaient pratiquement stables la semaine dernière et n'ont pas continué à augmenter avec les prix :
Le montant total de pièces stables sur la chaîne a légèrement baissé de 128,6 milliards à 127,4 milliards, abandonnant essentiellement la croissance de la seconde moitié de juin :
Point de vue institutionnel
Goldman Sachs : règle des 10 %
La performance boursière depuis le début de l'année est un bon rappel que seul un petit groupe d'actions détermine généralement les gains d'un indice. Les sept plus grandes actions technologiques (AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, META, TSLA, NVDA) ont rapporté 58 % depuis le début de l'année, tandis que les 493 actions restantes du S&P 500 n'ont rapporté que 5 %.
La réalité est donc que l'identification des entreprises qui peuvent constamment générer une croissance des revenus supérieure à 10 % peut être gratifiante pour les investisseurs. Nous avons actualisé notre écran "règle des 10 %" pour identifier les actions qui ont atteint et prévu une croissance annuelle des ventes de plus de 10 % sur la période de cinq ans 2021-2025. Les actions qui devraient croître le plus rapidement de 2022 à 2025 incluent ENPH, TSLA, SEDG, PANW, NOW. Nous fournissons également un filtre similaire basé sur la croissance des revenus nets. Il y a 8 actions qui apparaissent sur les deux écrans : NOW, PAYC, FTNT, PODD, CMG, INTU, CDNS, APTV.
Une faible incertitude macro fera grimper les actions
John Kolovos, analyste chez Macro Risk Advisors : La faible volatilité implicite alimente la rhétorique haussière. "Nos inquiétudes macroéconomiques se sont dissipées. Lorsque l'incertitude macroéconomique est très faible, c'est un énorme coup de pouce pour les actions."
Suivez cette semaine
Les marchés américains sont fermés cette semaine mardi (Independence Day). Les données importantes incluent la masse salariale non agricole de juin, les PMI ISM manufacturiers et non manufacturiers de juin, les inscriptions hebdomadaires au chômage et le procès-verbal de la réunion du FOMC de juin.