Écrit par : @CryptoAndrewCao et @YihanYihan_W, @gryphsisacademy
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TL;DR
Radiant Capital est un protocole de prêt décentralisé qui fonctionne sur plusieurs chaînes, permettant aux utilisateurs de déposer n'importe quel actif numérique majeur et d'emprunter des actifs pris en charge par d'autres plateformes à travers les chaînes. Les opérations inter-chaînes de Radiant Capital reposent sur Layer Zero et Stargate, permettant aux utilisateurs d'inter-chaîner les prêts et l'extraction de liquidités.
Radiant Capital a franchi des étapes importantes, notamment en devenant le projet de prêt TVL le plus élevé de la chaîne Arbitrum et en lançant Radiant Capital V2. La feuille de route actuelle comprend des fonctions de compensation inter-chaînes, un remboursement abstrait (remboursement en un clic sur n'importe quelle chaîne prise en charge), l'expansion des garanties et le déploiement d'applications sur davantage de chaînes.
L'offre totale de tokens RDNT est de 1 milliard, allouée aux Incentives, aux équipes, aux réserves, aux contributeurs, à la trésorerie & LP, et aux fournisseurs de liquidité. Tous les jetons seront entièrement déverrouillés d'ici juillet 2027.
Les revenus et le volume de transactions de Radiant ont tous deux augmenté de manière significative, indiquant une demande croissante d'applications pour le protocole. **Radiant est le leader de la chaîne Arbitrum avec une TVL élevée et une large base d'utilisateurs. **Radiant a dépassé Aave et Compound en termes de revenus sur 90 jours et a surpassé May en termes d'engagement des utilisateurs, d'utilisateurs cumulés (216 831) et de volume de transactions (740,7 millions de dollars).
** Sur la base d'une évaluation DCF pondérée par les probabilités, RDNT devrait valoir 168,14 millions de dollars d'ici décembre 2023, à un prix de 0,37 $ par jeton. En tenant compte des ratios P/TVL, P/E, P/S et du DCF pondéré, une analyse combinée donne une fourchette de prix de 0,45 $ à 0,67 $. ** Bien sûr, le prix réel du jeton dépendra également des conditions futures du marché et des opérations de protocole.
Les suggestions à Radiant incluent une intégration plus poussée des solutions omnichain, l'optimisation de l'expérience utilisateur, la diversification des types de garanties, l'expansion des secteurs d'activité et l'intégration avec d'autres protocoles DeFi pour créer un écosystème financier complet.
1. Présentation du protocole
Radiant Capital est un protocole de prêt inter-chaînes décentralisé basé sur LayerZero. ** Il vise à créer un marché des devises universel à travers la chaîne, dans lequel les utilisateurs peuvent déposer n'importe quel actif majeur dans n'importe quelle blockchain majeure et emprunter divers actifs pris en charge à travers la chaîne, éliminant ainsi les îlots de liquidité. **
Contrairement à la plupart des plateformes de prêt de crypto-monnaie, Radiant Capital n'oblige pas les utilisateurs à choisir une chaîne spécifique sur laquelle travailler, ni ne restreint l'utilisation de jetons spécifiques de cette chaîne. Au lieu de cela, le programme Radiant Capital fonctionnera sur la plupart des principales chaînes de blocs, ce qui permettra aux utilisateurs d'emprunter plus facilement des actifs et de générer des rendements en apportant leur capital pour les prêts. ** Radiant Capital génère des revenus réels grâce à ses frais de protocole et à ses activités connexes. Les investisseurs peuvent déposer leurs actifs sur la plateforme et gagner des rendements en verrouillant, en acquérant et en prêtant leurs actifs. Grâce au mécanisme de prêt, les utilisateurs peuvent utiliser leurs actifs comme garantie pour augmenter leur liquidité.
Dans l'ensemble, Radiant Capital offre une approche plus flexible et inclusive des prêts décentralisés, ce qui permet aux utilisateurs d'obtenir plus facilement des liquidités sur plusieurs chaînes tout en obtenant des rendements sur leurs actifs. **Alors que Radiant Capital continue de croître et de se développer, elle a le potentiel de devenir un leader sur le marché monétaire inter-chaînes. **
2. Equipe et état du financement
Équipe 2.1
Radiant Capital compte une équipe de 14 personnes anciennement employées dans des entreprises telles que Morgan Stanley, Apple et Google, qui sont impliquées dans l'espace DeFi depuis le début de l'été 2020, dont beaucoup ont commencé dès 2015. Entrez en contact avec les crypto-monnaies.
2.2 Financement
**Les fondateurs et développeurs originaux de Radiant Capital ont entièrement autofinancé le développement de ce projet. ** Aucun capital-investissement, IDO ou capital-risque n'est impliqué dans le projet, ce qui est conforme à l'idée d'une décentralisation impartiale.
3. Route et graphique en chandeliers
3.1 Événements historiques et tendances des prix
Les événements et annonces majeurs entraînent en partie la volatilité du prix et de la valeur totale verrouillée (TVL) des protocoles de prêt décentralisés (tels que Radiant Capital). D'après le graphique, nous pouvons voir que le 2 août 2022, lorsque l'équipe a annoncé son intention de contrôler l'inflation symbolique, le prix et la TVL du RDNT ont considérablement augmenté. Au contraire, lorsqu'il y a des problèmes avec le protocole, tels que des erreurs de chargement des statistiques et des problèmes d'affichage de l'interface utilisateur, la confiance des utilisateurs peut chuter, ce qui entraîne une baisse du prix du RDNT et de la TVL. Le 16 janvier 2023, l'équipe a annoncé que Radiant v2 serait publié à l'avenir, ce qui a été considéré comme une bonne nouvelle par le public ; le prix de la devise a commencé à augmenter (bien sûr, il a également été affecté par le marché de la blockchain), et la TVL en a aussi retourné. Puis, lorsque Radiant v2 est officiellement sorti le 19 mars 2023, le changement de version a provoqué une baisse temporaire de TVL. Cependant, TVL s'est rapidement rétabli au cours des jours suivants alors que la version V2 se stabilisait. Le 28 mars, Radiant v2 a été étendu à la chaîne BNB, et cette expansion a entraîné un trafic énorme, entraînant une augmentation rapide de TVL en quelques jours.
Cela nous inspire que les événements majeurs et les annonces du projet, les changements dans le sentiment des utilisateurs et les conditions générales du marché peuvent affecter le prix et la TVL du protocole décentralisé.Il est plus important de prêter attention à ces informations et indicateurs dans les opérations d'investissement.
3.2 Jalons franchis
3.3 Feuille de route jusqu'en 2023
Feuille de route de la version 3.4
3.5 Progrès commercial
4. Composition métier et logique d'implémentation du code
L'opération inter-chaînes de Radiant Capital utilise l'interface de routage stable de Stargate et repose sur la couche zéro. Radiant Capital permet aux utilisateurs de déposer leurs actifs à partir des principales chaînes de blocs et de laisser d'autres utilisateurs emprunter ces actifs sans intermédiaires. Ceux qui contribuent des fonds à la plateforme peuvent obtenir des rendements à moindre risque.
Le marché des prêts Radiant prend en charge de nombreux actifs de la chaîne Arbitrum et de la chaîne intelligente BSC. Sur Arbitrum, les utilisateurs peuvent déposer et emprunter des pièces stables telles que DAI, USDC et USDT, ou des crypto-monnaies courantes telles que ETH, WBTC et WSTETH, ou Layer2 ghostwriting ARB. Sur la chaîne BSC, les actifs pris en charge comprennent les pièces stables BUSD, USDC et USDT, et les crypto-monnaies courantes ETH et BTCB, et d'autres jetons incluent BNB. Les utilisateurs peuvent déposer et emprunter à travers les chaînes et participer profondément au marché des prêts Radiant.
Interface utilisateur rayonnante
Le marché Radiant fournit deux taux d'intérêt, comme le montre la figure, le rouge fait référence à l'APY prêté et emprunté par le marché aux utilisateurs, calculé sur la base des actifs, et la case violette APR fait référence à la récompense du jeton d'utilité natif de Radiant $RDNT, que Radiant fournit Le taux d'intérêt annuel formé par les utilisateurs de liquidités et les emprunteurs émettant des $RDNT. Actuellement, les taux d'emprunt plus élevés sont compensés par des récompenses $RDNT élevées, attirant de nombreux utilisateurs.
4.1 Composition de l'entreprise
4.1.1 Emprunter
Dépôt : déposez dans le pool de prêt Radiant, gagnez des intérêts et obtenez une valeur supplémentaire grâce aux revenus de $RDNT. Les dépôts peuvent être utilisés comme garantie et les déposants peuvent retirer leurs actifs dans des chaînes désignées. Les rTokens sont des jetons portant intérêt, tels que rUSDC, qui sont frappés et brûlés sur les dépôts et les retraits. Les intérêts seront distribués directement aux détenteurs de rTokens.
Prêt : Radiant ajoute de l'utilité aux utilisateurs grâce au prêt. Les utilisateurs qui ne souhaitent pas vendre leurs actifs peuvent utiliser leurs actifs comme garantie pour des prêts afin d'obtenir des liquidités supplémentaires. Les emprunteurs doivent payer les frais de prêt et les intérêts à Radiant DAO et aux fournisseurs de liquidités. Les emprunteurs avec un facteur de santé inférieur à 1 déclencheront la liquidation.
Liquidation : le processus de liquidation de Radiant garantit que la dette de l'emprunteur n'est pas inférieure à la valeur de la garantie. Lorsque le facteur de santé d'un emprunteur tombe à 1 ou moins, il est liquidé. Le facteur de pénalité global pour les liquidations est de 15 %.
Prêt renouvelable et verrouillage : la fonction de renouvellement et de verrouillage permet aux utilisateurs ayant un facteur de santé supérieur à 1,11 d'augmenter la valeur de leur garantie en effectuant automatiquement plusieurs dépôts et cycles d'emprunt. La fonction emprunte également automatiquement des ETH et les transfère vers des positions dLP verrouillées pour répondre à l'exigence de 5 % de dLP pour l'activation de l'émission de RDNT. ** La boucle en un clic (1-Click Loop) offre aux utilisateurs un moyen plus simple d'augmenter progressivement la liquidité et d'obtenir des rendements plus élevés avec un effet de levier jusqu'à 5 fois supérieur. **
4.1.2 Extraction de liquidités
Les investisseurs de Radiant Capital peuvent gagner un revenu en verrouillant et en acquérant des jetons RDNT. Les fournisseurs de liquidité dynamique (dLP) sont des jetons de fourniture de liquidité RDNT. **Radiant permet aux utilisateurs d'utiliser la fonction zap pour fournir des liquidités. **
Il existe deux types de paires de trading pour le dLP :
Le dLP verrouillé obtient un revenu de plate-forme grâce à la distribution de rTokens (jetons portant intérêt), et les utilisateurs peuvent retirer des revenus ou utiliser des revenus comme garantie. La plateforme détermine la part du paiement des intérêts et des frais de liquidation en fonction de la part détenue par dlp. **Les utilisateurs doivent bloquer au moins 5 % de la valeur de leur dépôt libellé en USD dans dLP pour être éligibles aux paiements de récompense RDNT sur les emprunts et les dépôts. **Récemment, la période de blocage d'acquisition de RDNT a été augmentée de 28 jours à 90 jours, et il y a une pénalité pour retrait anticipé. Les utilisateurs qui se retirent tôt peuvent recevoir 10 % à 75 % de la récompense RDNT. L'émission de $RDNT incite les participants à l'écosystème à fournir une utilité à la plate-forme en tant que fournisseurs de liquidité dynamique (dLP).
4.1.3 Pont à chaînes croisées
Pont OFT RDNT : $RDNT est un jeton OFT-20. La solution d'interopérabilité de jeton fongible universel (OFT) de la chaîne complète de Layer Zero Labs** permet le transfert natif de jetons entre chaînes**. OFT permet de combiner plusieurs blockchains, il n'y a donc plus de liquidité fragmentée, de contrats intelligents ou de risques de finalité, et il évite également le risque de garde de jetons spéciaux. **
Pont Radiant-Stargate : Radiant Capital offre des capacités de prêt et de pont aux utilisateurs via le Routeur Stargate. **Le pont basé sur l'algorithme Delta (∆) de Layer Zero permet de transférer les actifs d'origine entre des pools de liquidités unifiés. ** Radiant V1 permet aux utilisateurs de déposer des actifs sur la chaîne racine (Arbitrum) et d'emprunter des actifs à partir de n'importe quelle chaîne EVM prise en charge par Stargate Finance. Radiant V2 prend en charge le dépôt d'actifs sur les chaînes Arbitrum et BSC, et peut emprunter à n'importe quelle chaîne EVM prise en charge par Stargate Finance. **Radiant est actuellement en test de développement et prévoit de fournir une fonctionnalité complète de dépôt et d'emprunt à l'échelle de la chaîne dans un proche avenir. **
4.2 Logique d'implémentation du code
4.2.1 Schéma d'implémentation de la logique du code métier
Les principales fonctions de l'application Radiant sont Zap (verrouillage dLP) et prêt.
Les utilisateurs zappent les jetons dLP pour les déposer dans Balancer ou Uniswap, et obtiennent les récompenses de mise correspondantes via MultiFeeDesitrbutions.sol.
Les utilisateurs interagissent avec le pool de prêt nommé LendingPool.sol, comme les dépôts, les emprunts, les retraits, les remboursements, les prêts flash et les liquidations, et interagissent avec la gravure/la frappe d'ATokens. ChefIncentiveController.sol calcule le solde et les récompenses de l'utilisateur, tandis que MultiFeeDistribution.sol distribue les récompenses aux utilisateurs.
Vous trouverez ci-dessous les détails du zapping et du flux de cycle en un clic. Si un seul type d'actif crypté est fourni, le système empruntera automatiquement un autre actif et l'associera à un pool Uniswap ou Balancer.
Source : Capitale rayonnante
4.2.2 Implémentation inter-chaînes
Radiant se connecte à LayerZero et exploite l'interface de routeur fiable de Stargate, donnant aux utilisateurs la possibilité de déposer soit un jeton sur Arbitrum et d'emprunter sur la même chaîne, soit d'emprunter et de transférer vers une autre chaîne via une seule interface.
LayerZero : LayerZero est une chaîne omnipotente qui permet à différents réseaux blockchain de communiquer entre eux et de fonctionner de manière transparente. Radiant Capital atteint son objectif de prendre en charge des transactions rapides et sécurisées de divers actifs numériques via un marché monétaire basé sur LayerZero
LayerZero permet une communication inter-chaînes en déployant des points de terminaison LayerZero sur différentes chaînes, facilitant la transmission des messages via les relais et les oracles. Lorsqu'une application utilisateur (UA) envoie un message de la chaîne A à la chaîne B, elle notifie l'Oracle et le relais spécifiés via le point de terminaison de la chaîne A. L'Oracle envoie l'en-tête de bloc au point de terminaison de la chaîne B et le relais soumet la preuve de transaction. Une fois vérifié sur la chaîne de destination, le message est transmis à l'adresse prévue. En résumé, l'oracle vérifie le message sur la chaîne A, tandis que le relais vérifie la preuve de transaction, en s'assurant que lorsque l'oracle et le relais ont le même message, il a été validé avec succès de la chaîne A à la chaîne B.
Source : Bloc Tempo
Stargate : le pont Stargate utilise un pool de liquidités unifié partagé entre les chaînes pour garantir une liquidité suffisante, empêcher l'inversion des transactions et garantir une finalité instantanée. Soutenu par l'algorithme ∆, le pool de liquidités est automatiquement rééquilibré pour prendre en charge le pont ∆. Par exemple, lors de l'échange d'USDT dans Ethereum contre USDC sur Polygon, l'utilisateur dépose des USDT dans le pool de liquidités USDT unique sur Ethereum et reçoit des USDC du pool de liquidités USDC unique sur Polygon. L'algorithme ∆ rééquilibre de manière transparente les deux pools à travers les chaînes pour maintenir un équilibre entre les montants déposés et retirés. Stargate évite de maintenir des pools de liquidités séparés pour chaque connexion entre chaînes en adoptant un pool de liquidités unique et unifié pour chaque actif sur toutes les chaînes prises en charge.
Source : Consensys
Intégration Radiant : vous trouverez ci-dessous un organigramme simplifié illustrant la façon dont les actifs sont empruntés entre chaînes et empruntés via LayerZero et Stargate.
Les utilisateurs initient des prêts ou des dépôts et interagissent avec le pool de prêt. Lorsque des actifs sont empruntés à travers des chaînes, StargateBorrow est appelé et les actifs sont réservés dans le pool de liquidités unifié de Stargate. Stargate envoie des messages à travers la chaîne via LayerZero Endpoints, et Oracle (machine oracle) et Relayer (répéteur) en dehors de la chaîne vérifient ces messages. Voici un organigramme détaillé :
Source : Capitale rayonnante
5. Marché du crédit décentralisé
5.1 Prêt DeFi
** Le secteur des prêts est une partie importante de l'espace de la finance décentralisée (DeFi), et sa valeur totale verrouillée (TVL) se classe au troisième rang. ** La concurrence dans la catégorie des prêts est féroce, avec plus de 200 protocoles en lice pour des parts de marché. Actuellement, les principaux protocoles de prêt incluent AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho et Radiant.
**Radiant se distingue comme un acteur de premier plan dans les écosystèmes de la chaîne intelligente Arbitrum et BSC. ** Radiant a atterri sur la chaîne Arbitrum l'année dernière, et la TVL sur la chaîne Arbitrum a dépassé AAVE. Sur la chaîne BSC, Radiant a été mis en ligne en mars 2023 et s'est rapidement hissé à la troisième place en termes de TVL. Ces réalisations soulignent la solide performance de Radiant sur les deux plates-formes et sa notoriété croissante dans l'espace de prêt.
5.2 Prêts inter-chaînes
Radiant est le premier protocole de prêt à chaîne complète et de prêt flash construit au-dessus de Layer Zero. Sur le marché actuel, il y a moins de concurrents pour les prêts inter-chaînes. Radiant occupe une position de leader dans l'espace de prêt inter-chaînes. Avec la prise en charge future de davantage de chaînes et d'actifs, Radiant a le potentiel de gagner des liquidités et des utilisateurs supplémentaires.
Comme mentionné précédemment, Radiant diffère des autres protocoles de prêt en ce qu'il permet aux utilisateurs de déposer des garanties sur une chaîne et d'emprunter ou de prêter sur une autre. La fonction de chaîne croisée de Radiant est réalisée via le routeur de chaîne croisée de Stargate. Il permet aux utilisateurs de déposer des actifs sur Arbitrum et d'emprunter sur n'importe quelle chaîne EVM soutenue par Stargate. ** En revanche, les actifs d'AAVE ne peuvent actuellement pas s'emprunter les uns aux autres sur différentes chaînes, ce qui entraîne une liquidité fragmentée et une utilisation limitée des actifs. ** Le développement vigoureux de la couche 2 a entraîné une demande indispensable d'interaction entre les actifs de la chaîne. Radiant utilise la technologie Omnichain de LayerZero pour établir l'interopérabilité entre l'ensemble de ses chaînes, ce qui est une bonne solution au problème de dispersion des liquidités entre différentes chaînes.
Radiant Capital détient une liquidité relative sur le marché des prêts décentralisés. Son dLP "Dynamic Liquidity Provisioning Mechanism" ajuste dynamiquement leurs récompenses minières supplémentaires en fonction du ratio de liquidité fourni, ce qui incite les prêteurs et les emprunteurs sur la plateforme. Cela peut verrouiller une certaine quantité de RDNT sur le marché et améliorer la liquidité pour parvenir à un développement à long terme. De plus, Radiant Capital a un avantage de premier arrivé dans les prêts à chaîne complète, qui ne peut être imité et surpassé par d'autres protocoles de prêt (tels que AAVE) dans un court laps de temps.
6. Économie des jetons
6.1 Distribution des jetons
L'offre totale de jetons de RDNT est de 1 000 000 000 pièces.
54 % à titre d'incitatifs pour les fournisseurs et les emprunteurs, débloqués sur cinq ans.
20% sont alloués à l'équipe et libérés en cinq ans en trois mois (dont 10% sont verrouillés lorsque l'accord est généré et déverrouillés après trois mois).
14% alloués à Radiant DAO Reserve
7% alloués aux principaux contributeurs et conseillers, à libérer d'ici un an et demi
3% réservés au Trésor & LP
2 % sont alloués aux fournisseurs de liquidité du pool 2 entre le 3 août 2022 et le 17 mars 2023, ce qui est actuellement obsolète conformément à l'approbation de la proposition de gouvernance RFP-8.
6.2 Calendrier de déverrouillage du jeton RDNT
L'image ci-dessus est le calendrier de déverrouillage après l'émission des jetons RDNT. Le 24 juillet 2022, un important déverrouillage et distribution de jetons a eu lieu dans l'écosystème Radiant. Le Trésor a débloqué 30 millions de jetons RDNT, tandis que la réserve DAO a débloqué 140 millions de jetons RDNT. Deuxièmement, 70 millions de jetons RDNT sont alloués aux principaux contributeurs et conseillers, à libérer progressivement sur 18 mois. De plus, 540 millions de jetons RDNT sont alloués pour les incitations à l'offre et aux emprunteurs, à libérer sur 60 mois. Le pool 2 a été récompensé par 20 millions de jetons RDNT, qui devraient être libérés dans les 8 mois. Les jetons actuellement verrouillés restants seront progressivement libérés à l'avenir jusqu'à ce qu'ils soient tous déverrouillés en juillet 2027. Ces déblocages et distributions façonnent le modèle de distribution de jetons RDNT, incitent les participants et influencent la liquidité au sein de l'écosystème Radiant, garantissant la distribution de jetons et une croissance durable. Cette approche progressive s'aligne sur la vision à long terme du projet, facilitant la stabilité et la planification pour les détenteurs de jetons et les participants à l'écosystème.
Le tableau ci-dessous montre clairement le moment du déverrouillage des jetons RDNT acquis actuellement. En mars 2024, plus de 10 millions de RDNT seront débloqués. Cet événement de déverrouillage peut affecter la circulation des jetons et avoir un certain impact sur la dynamique du marché pendant cette période. Les investisseurs doivent être conscients de ces événements marquants et tenir compte de l'impact potentiel sur la valeur et la négociation des jetons RDNT.
Source : Dune Analytics (@shogun)
6.3 Comparaison de la conception des règles de libération de jetons pour les propositions (V1 vs V2)
** Conception Radiant v1 : **
Toutes les versions de jetons conduisent au premier déploiement de RDNT sur Arbitrum.
Conception proposée de Radiant v2 :
Les émissions maximales totales représentent les émissions totales allouées à tous les déploiements Radiant au cours d'un mois donné ; les émissions maximales totales se dérouleront selon le calendrier proposé, se terminant en juillet 2027. À la fin de chaque mois, le DAO examinera la valeur totale verrouillée (TVL) sur chaque chaîne et allouera les versions en conséquence pour le mois suivant. Par exemple, à la fin du mois de mars, si la chaîne Arbitrum avait 30 % de la valeur totale verrouillée dans Radiant, la chaîne BNB en avait 30 % et le réseau principal Eth en avait 20 %, alors la sortie de ces trois chaînes le mois suivant doit être divisé en 30 %/30 %/20 %.
Lorsque le projet a été lancé, 100 % de la libération de jetons était dirigée vers le marché Arbitrum Radiant ; après le lancement sur la chaîne BSC, la proposition suggérait que 50 % de la libération du premier mois soit dirigée vers la chaîne BNB. Il s'agit d'une approche simple, et les idées plus complexes (par exemple, les mesures par chaîne, par marché, la distribution basée sur les frais de protocole générés) devraient continuer à être discutées et présentées aux propositions ultérieures. Cette partie de la demande de propositions peut être mise à jour en fonction des propositions ultérieures générées par les parties prenantes du DAO. C'est une approche prévisible et stéréotypée qui donne de la transparence à court terme. Selon les résultats du vote de la proposition de gouvernance RFP-4, les règles de publication de **$RDNT incitent les participants de l'écosystème à fournir une utilité à la plate-forme en tant que fournisseurs de liquidité dynamiques (dLP). **Parce que seuls les utilisateurs qui ont verrouillé des dLP (jetons de liquidité) activeront leurs qualifications de récompense de libération de jeton de dépôt ou de prêt RDNT.
Compte tenu de la vision inter-chaînes de Radiant et de la transition du verrouillage unilatéral au verrouillage LP, cela permet à Radiant de planifier l'avenir à long terme de manière plus rationnelle et offre la possibilité d'effectuer davantage de déploiements en chaîne.
6.4 Chemin de revenus du contrat intelligent, capture de valeur et utilitaire de jeton
6.4.1 Chemin des revenus du contrat intelligent
Les revenus de ce contrat proviennent principalement des intérêts d'emprunt et des commissions d'emprunt. Le processus implique que les prêteurs déposent leurs actifs sur la plateforme, qui sont ensuite empruntés par les emprunteurs sur la garantie. Les emprunteurs doivent payer des frais d'emprunt pour obtenir des prêts. Les actifs détenus en garantie peuvent être liquidés si l'emprunteur ne rembourse pas le prêt aux conditions convenues. La plate-forme collecte ensuite les frais de ces transactions et distribue les récompenses aux prêteurs et aux fournisseurs de liquidités dynamiques. Ce modèle de revenus encourage l'engagement des utilisateurs et fournit un mécanisme générateur de revenus pour la plate-forme et ses participants.
6.4.2 Acquisition de valeur de plateforme
Intérêt débiteur, le taux d'intérêt évolue dynamiquement en fonction de la liquidité
Frais de compensation
Pénalité de retrait anticipé
Cheminement des revenus et des frais, source : Radiant Capital
6.4.3 Utilitaire de jeton $RDNT
*DLP de dépôt minimum de 5 % pour activer la libération du jeton RDNT pour les emprunteurs/prêteurs, ce qui représente une valeur ajoutée en plus du taux de base du marché
Les casiers dLP (verrouillage de la liquidité RDNT) gagnent 60% des frais de plateforme
Les titulaires de RDNT peuvent également participer à la gouvernance du DAO
Organigramme des services publics, source : Radiant Capital
La durabilité est un indicateur de performance clé important pour Radiant DAO et, à ce titre, le protocole implémente un mécanisme de liquidité dynamique (dLP) qui permet uniquement la distribution de jetons RDNT récompensés et de frais de plate-forme aux fournisseurs de liquidité dynamique (dLP). Comme mentionné ci-dessus, le mécanisme dLP est une belle amélioration par rapport à Radiant v1. Il motive les utilisateurs à fournir des liquidités pour $RDNT. Après une période de blocage de 90 jours, l'incitation à la libération du jeton RDNT peut être pleinement obtenue et une sortie anticipée sera punie. Ce mécanisme de pénalité peut réduire la pression de vente du jeton.
7. Conditions d'exploitation et environnement concurrentiel
#### 7.1 TVL
Radiant a la TVL la plus élevée de la chaîne Arbitrum. Radiant TVL est plus élevé que d'autres protocoles de prêt de capitalisation boursière similaire en raison de sa fonctionnalité de verrouillage et de cycle facile à utiliser et de ses récompenses hautement incitatives. Cependant, son ratio MCap/TVL est supérieur à celui de ses pairs, suggérant qu'il est désormais légèrement valorisé.
7.2 Utilisateurs
Depuis le lancement de la V1, il y a eu deux vagues de pics d'utilisateurs au troisième trimestre 2022 et le boom d'Arbitrum en janvier, mais il n'y a pas eu d'augmentation significative du nombre d'utilisateurs après le lancement de Radiant V2. Les utilisateurs cumulés actuels sont de 216 831 et les utilisateurs actifs quotidiens sont de 4 750.
Source : Dune Analytics (@defimochi)
7.3 Volume des transactions
L'émission de $RDNT encourage le débit et le volume des transactions des prêteurs, reflétant la capacité de la plateforme à stimuler l'engagement et l'activité. Avec un volume de 740,7 millions de dollars en mai, Radiant Capital a dépassé les protocoles de prêt avec une capitalisation boursière similaire, ce qui montre que Radiant attire efficacement les utilisateurs et inspire une activité commerciale importante.
7.4 Utilisation
**Le taux d'utilisation total est d'environ 60 %, ce qui est relativement plus élevé que des accords de prêt similaires. ** Les récompenses $RDNT et une interface utilisateur simple pour le cycle et le verrouillage améliorent l'utilisation des ressources. Ventilé par actif, Radiant a une utilisation similaire à AAVE pour les stablecoins, mais une utilisation plus élevée pour wbtc et weth.
Radiant a été lancé sur la Binance Smart Chain (BSC Chain) le 27 mars avec plus de 33 millions de dollars de fonds bloqués. La zone verte dans la figure ci-dessous montre les revenus de RDNT de la chaîne BSC depuis le 27 mars, et la partie violette montre les revenus de RDNT de la chaîne ARB. Il est clair qu'à partir de la mi-avril, RDNT gagne plus de la chaîne BSC que de la chaîne ARB. Les revenus ont augmenté de 115,9 % au cours des 90 derniers jours, une augmentation massive des revenus. Il bat même des protocoles bien connus comme Aave et Compound, ce qui le rend plus important en termes de revenus sur 90 jours. Cela montre que Radiant connaît une expansion rapide et gagne du terrain au sein de l'industrie.
Source : Terminal à jetons
7.5 Analyse des états financiers
Selon les statistiques des rapports financiers, RDNT a connu une croissance significative de ses revenus et de son volume de transactions au cours des derniers mois. En janvier et mai, les revenus de RDNT étaient de 1,0538 million de dollars et 1,04 million de dollars, soit une augmentation de 886,90 %. En janvier et mai, le volume des transactions de RDNT était de 39,5 millions de dollars et de 740,74 millions de dollars, ce qui montre que les performances de RDNT s'améliorent rapidement. L'augmentation des revenus et du volume des transactions indique une demande croissante pour le protocole. Au 31 mai 2023, la plateforme avait des prêts actifs de 377,39 millions de dollars et des dépôts nets de 636,75 millions de dollars. Le total des dépôts nets de 636,75 millions de dollars indique que la plateforme dispose d'une grande quantité de liquidités, ce qui est un facteur important pour maintenir la confiance des utilisateurs et garantir que la plateforme peut répondre aux besoins des activités de prêt des utilisateurs. De plus, 377,39 millions de dollars de prêts actifs signifient que les utilisateurs sont très engagés avec la plateforme, ce qui est également un signe positif pour les perspectives de croissance de la plateforme. De plus, un ratio d'emprunt solide indique que la plateforme gère efficacement son activité de prêt et maintient un équilibre sain entre emprunt et emprunt.
Source : Token Terminal (date au 31 mai 2023)
**En général, les états financiers montrent que la situation financière de RDNT est bonne et qu'elle dispose d'une bonne base pour continuer à élargir la base d'utilisateurs et à étendre les services du marché des prêts décentralisés. **
8. Moteurs de croissance
8.1 Développement de Layer2
La prospérité de Layer2 a favorisé le développement du protocole RDNT. À mesure que de plus en plus d'utilisateurs et de transactions migrent vers Layer2, la demande de services de prêt décentralisés RDNT augmentera. Le lancement prévu de Radiant sur Ethereum et zkSync démontre également son engagement à conquérir ce marché en pleine croissance.
8.2 Marché inter-chaînes
Radiant est le premier marché de prêt inter-chaînes fonctionnel, et compte tenu de la fréquence des vols de ponts inter-chaînes et des incidents de piratage, les prêts inter-chaînes offrent une alternative prometteuse qui peut atténuer le besoin de ponts inter-chaînes traditionnels. Si le protocole réussit à réaliser des prêts inter-chaînes complets, il améliorera l'utilité et la demande de RDNT, et finira par augmenter son prix. Radiant est à la pointe du marché des prêts inter-chaînes, avec le potentiel de remodeler les transactions inter-chaînes et de solidifier la proposition de valeur de Radiant.
8.3 Revenu passif
Les utilisateurs gagnent un revenu passif à faible risque grâce à des prêts/emprunts inter-chaînes dans un marché baissier.
8.4 Conception des jetons
Le modèle économique de jeton de conception de jeton V2 améliore la valeur incitative, distribue l'émission de RDNT aux utilisateurs d'accords à long terme et favorise sa durabilité. Le seuil "5 % de dlp verrouillé" incite les utilisateurs à acheter du RDNT et à verrouiller davantage de LP pour rester au-dessus du seuil minimum.
8.5 Opportunité de parachutage
Radiant prévoit de larguer $ARB aux détenteurs de DLP à long terme. De plus, il existe des récits LayerZero et ZKSync attirant les utilisateurs vers la plate-forme Radiant pour des parachutages potentiels.
9. Évaluation
Notre valorisation est basée sur une analyse DCF et des méthodes d'analyse comparables, qui peuvent toutes deux être ajustées en conséquence dans notre modèle de valorisation (Radiant Capital Valuation Model - Gryphsis Academy). Voici une description détaillée et une explication de la méthode d'évaluation.
9.1 Analyse des flux de trésorerie
L'actualisation des flux de trésorerie (DCF) est une méthode d'évaluation utilisée pour estimer la valeur d'un actif en fonction de ses flux de trésorerie futurs attendus. Le principe est qu'un investissement doit valoir autant aujourd'hui qu'il générera de trésorerie dans le futur. Notre modèle utilise une période de prévision de 5 ans et comptabilise tous les flux de trésorerie ultérieurs avec une valeur future estimée.
9.1.1 Hypothèses
Taux de croissance de la valeur totale verrouillée (TVL) du protocole : nous divisons les actifs disponibles pour le prêt en trois catégories : BTC et ETH, pièces stables, actifs alternatifs L1 et L2, et supposons que chaque classe d'actifs se situe dans les niveaux bas, moyen, Taux de croissance élevés selon trois scénarios.
Nous utilisons les taux de croissance annuels historiques au cours des cinq dernières années pour projeter les capitalisations boursières de Microsoft et de l'or, et utilisons la capitalisation boursière d'Ethereum en pourcentage de la capitalisation boursière de Microsoft et la capitalisation boursière de Bitcoin en pourcentage de la capitalisation boursière de l'or pour démontrer des taux de croissance inférieurs à trois. scénarios : élevé, moyen et faible L'estimation est-elle raisonnable. Notre faux taux de croissance diminue linéairement. Depuis que Radiant a soutenu BSC et a offert des prêts BNB sur le marché, la TVL des actifs Alt L1/L2 a augmenté de 231,53 % le mois suivant. Il est donc raisonnable de supposer des taux de croissance plus élevés pour les actifs alternatifs L1 et L2 par rapport aux stablecoins et BTC/ETH.
Utilisation : l'utilisation des actifs est restée à un niveau similaire dans Radiant v1 et Radiant v2. Nous avons arrondi la moyenne et sélectionné des stablecoins avec un taux d'utilisation de 73 %, réduisant les taux d'utilisation estimés pour BTC, ETH, Alt L1 et L2 à 50 % pour tenir compte de l'incertitude du marché.
Frais annualisés/actifs prêtés : nous avons comparé ce ratio à l'AAVE (un protocole de prêt relativement mature) et calculé les frais annualisés moyens/actifs prêtés pour les deux protocoles. Nous comparons ce taux au taux annuel actuel de Radiant et choisissons le plus bas des deux taux comme taux de l'année finale pour 2028. Le pourcentage pour les années restantes est calculé en augmentant le taux linéairement jusqu'à la dernière année.
Taux d'actualisation : nous utilisons le bon du Trésor américain à 10 ans comme taux sans risque et le BTC comme référence du marché. La valeur bêta est dérivée d'un modèle de régression des rendements RNDT en fonction des rendements BTC. L'analyse de régression est basée sur les données de la journée RDNT IDO, qui est le 22 juillet 2022. Le Capital Asset Pricing Model (CAMP) calcule un taux de coût du capital de 35 %. L'analyse de régression montre que les rendements de Bitcoin prédisent de manière significative les prix des RDNT, mais le modèle ne peut expliquer que 1,7 % de la variance totale. Par conséquent, nous choisissons 35 % comme taux d'actualisation, ce qui est similaire au taux de rendement moyen des fonds de capital-risque de 30 %.
P/E final : en supposant un PE de sortie multiple de 10x pour le flux de trésorerie disponible projeté en 2028, ce qui est conforme au P/E des accords de prêt cotés en bourse.
9.1.2 Évaluation à mi-parcours
Les résultats dans le cas moyen sont présentés dans la figure ci-dessous. Dans ce cas, le prix du RDNT devrait être de 0,35 $, avec une valorisation de 158,49 millions de dollars au 31 décembre 2023.
9.1.3 Évaluation pondérée par les probabilités
Nous avons attribué respectivement une probabilité de 25 % aux scénarios bas et haut et une probabilité de 50 % au scénario moyen. Après calcul, l'évaluation DCF pondérée par les probabilités du prix du RDNT est de 0,37 $ et l'évaluation de l'accord est de 168,14 millions de dollars. Le prix du RDNT au 31 mai 2023 est de 0,31 $, avec un potentiel de hausse de 17,26 %.
9.2 Analyse comparable
L'analyse comparable est une méthode d'évaluation couramment utilisée, qui évalue en comparant avec des entreprises similaires dans le même secteur. Son hypothèse de base est que des sociétés similaires devraient avoir des multiples de valorisation similaires, tels que le ratio cours/ventes (P/S) et le ratio cours/bénéfices (P/E). Bien sûr, il convient de préciser que l'utilisation de cette méthode d'évaluation pour évaluer ces accords de prêt dans le domaine de la finance décentralisée peut présenter certaines limites, car des données fiables sur les revenus des ventes peuvent ne pas être disponibles.
Lors de la réalisation d'une analyse de comparabilité, il est crucial de sélectionner des entreprises aussi similaires que possible en termes d'industrie, de modèle d'entreprise, de profil de risque et de dynamique de marché. En s'assurant que ces dimensions sont comparables, l'influence des facteurs externes est réduite, ce qui nous permet de nous concentrer sur les moteurs de valeur intrinsèques des entreprises analysées. Si nous sélectionnons des sociétés comparables appartenant au secteur des prêts décentralisés et ayant une nature commerciale et un profil de risque similaires à ceux de RDNT, cela peut améliorer la validité de l'analyse comparative. En faisant de l'accord de prêt au sein de l'industrie des échanges décentralisés (DEX) un accord comparable, le problème des différents risques de marché entre les différentes industries peut être résolu. Étant donné que ces quatre projets comparables appartiennent tous au secteur des prêts DEX au sein du marché financier décentralisé, il est raisonnable de supposer qu'ils sont confrontés à des risques de marché similaires.
9.2.1 Hypothèses d'évaluation et considérations variables
** Market Cap/Total Locked Value Ratio (Fully Diluted Valuation / TVL Ratio)** : Ce ratio reflète le sentiment du marché et la perception de la valeur du protocole en comparant la capitalisation boursière à la valeur totale verrouillée (TVL). Il fournit aux investisseurs un aperçu des valorisations correspondantes résultant des actifs et de l'activité économique du protocole. Deuxièmement, TVL représente la valeur totale des actifs verrouillés.Diviser la valeur de marché par TVL peut donner un indicateur de l'efficacité du protocole en termes d'attraction et de rétention d'actifs par rapport à la valeur de marché. Un ratio P/TVL inférieur indique une sous-évaluation potentielle et des perspectives de croissance plus solides. Compte tenu de ces facteurs, le ratio P/TVL peut être un multiplicateur comparable pertinent et utile pour calculer la valorisation des protocoles de prêt DeFi.
Ratio cours/bénéfice (ratio cours/bénéfice) : le ratio cours/bénéfice aide les investisseurs à évaluer si la valorisation par le marché de l'accord de prêt décentralisé est raisonnable ou surévaluée par rapport à son potentiel de gain en tenant compte de la relation entre le prix et le bénéfice Sous-évalué ou sous-évalué, cela peut aider à identifier les opportunités ou les risques potentiels d'investissement.
Rapport prix/ventes : le rapport prix/ventes est souvent utilisé pour évaluer la valorisation des entreprises traditionnelles en fonction de leur chiffre d'affaires. Pour les protocoles de prêt décentralisés, les frais de protocole (appelés « revenu des ventes » dans les entreprises traditionnelles) sont un facteur clé dans l'évaluation de leur performance financière et de leur durabilité. En utilisant le ratio prix sur ventes, qui tient compte du rapport entre la capitalisation boursière (prix) et les frais encourus par l'accord, il est possible de comprendre comment le marché valorise la capacité de gain de l'accord.
Rapport P/S moyen : nous utilisons la méthode du multiplicateur de marché couramment utilisée dans l'industrie du chiffrement et utilisons la moyenne des ratios prix/ventes de quatre protocoles comparables comme multiplicateur de marché 1. En calculant la moyenne, nous prenons essentiellement en compte les limites supérieure et inférieure des éléments comparables, fournissant une estimation équilibrée du multiplicateur de marché. Par conséquent, nous choisissons d'utiliser la moyenne d'éléments comparables comme multiplicateur de marché quantifié afin d'éviter les biais potentiels pouvant résulter du fait de se fier uniquement aux valeurs maximales ou minimales.
Median(Median) : statistiquement parlant, la médiane n'est pas affectée par les valeurs extrêmes dans la séquence de distribution, ce qui améliore dans une certaine mesure la représentativité de la médiane à la séquence de distribution. Par conséquent, nous pensons qu'il est raisonnable de choisir la médiane comme multiplicateur de marché de 2.
Revenus et frais de protocole : en analysant les revenus générés par un protocole, sa capacité à générer des revenus et à maintenir les opérations peut être évaluée. Les revenus sont un indicateur clé de la santé financière et du potentiel de croissance d'un protocole. L'évaluation des frais d'accord permet de comprendre les flux de revenus directement liés à l'activité de prêt et la rentabilité de l'accord de prêt. Les revenus et les frais de protocole peuvent provenir de diverses sources au sein d'un protocole de prêt décentralisé, notamment les différentiels de taux d'intérêt, les pénalités de liquidation, les frais de transaction et d'autres partages de revenus. En considérant les revenus et les frais de contrat comme des variables, les analystes peuvent évaluer la diversification des flux de revenus. Cela permet d'évaluer la capacité du protocole à résister à la volatilité du marché et sa viabilité à long terme.
9.2.2 Valorisation
Selon la figure ci-dessous, la TVL de Radiant au 31 mai 2023 est de 636,75 millions de dollars, entre Benqi et Vénus. Avec une valorisation entièrement diluée de 312,92 millions de dollars, il est petit par rapport à Aave et Compound, mais plus grand que Benqi et Venus.
Le ratio valorisation / TVL entièrement dilué de Radiant de 0,49 est élevé par rapport à d'autres protocoles, ce qui suggère que Radiant pourrait être surévalué par rapport au capital qu'il a enfermé dans le protocole. Cela pourrait signifier que le marché pourrait fixer le prix de Radiant au-dessus de sa valeur potentielle. Cependant, les revenus bruts annualisés estimés de Radiant à 15,98 millions de dollars et les frais de contrat annualisés à 26,63 millions de dollars prouvent que Radiant a de bonnes capacités de génération de revenus. En outre, le ratio cours/bénéfice (P/E) et le ratio prix/ventes (P/S) sont relativement faibles par rapport au ratio moyen de l'accord de prêt décentralisé sélectionné, et la valeur peut être sous-estimée. Enfin, sur la base de ces trois multiplicateurs d'évaluation, les prix potentiels du RDNT ont été déduits à 0,16 $, 0,40 $ et 1,73 $, respectivement.
Il convient de noter que l'établissement du modèle d'évaluation et la dérivation du prix symbolique sont basés sur les données actuelles et les conditions de marché fournies. La dynamique future réelle du marché et les performances du protocole Radiant détermineront en fin de compte sa véritable valeur marchande.
9.3 Analyse complète
Enfin, nous avons effectué une analyse de sensibilité et obtenu une fourchette de valorisation finale.
Trois valeurs sont sélectionnées pour l'analyse comparative, qui sont les rapports P/TVL, P/E et P/S. Dans le même temps, nous sélectionnons les valeurs maximales et minimales de l'évaluation DCF pondérée par les probabilités (évaluation des flux de trésorerie) sous différents ratios cours-bénéfices terminaux et taux d'actualisation de l'analyse de sensibilité. Sur la base des données ci-dessus, les pondérations des trois multiples d'analyse comparative sont respectivement de 15 % et le DCF pondéré est de 55 %. La fourchette de prix obtenue à partir de l'analyse complète est de 0,45 à 0,67 USD.
10. Risques
10.1 Risques liés aux contrats intelligents
Bien que les contrats intelligents Radiant v2 aient été audités par des entreprises réputées telles que BlockSecTeam, Peckshield et Zokyo_io, et soient en attente d'examen par OpenZeppelin, il existe toujours des risques inhérents aux contrats intelligents. De plus, les dépendances à des composants externes tels que Stargate et LayerZero introduisent des risques supplémentaires potentiels. Étant donné que Radiant sera lancé en 2022, la période de maturité est inférieure à un an et il y a un manque de tests à long terme, il peut donc y avoir certains risques techniques.
10.2 Risque d'inflation
Radiant est exposé à une inflation élevée, un risque potentiel qui pourrait affecter la valeur et le pouvoir d'achat du jeton natif, ou affecter la stabilité et la durabilité globales de l'écosystème de prêt.
10.3 Risques concurrentiels
Il existe un grand nombre de concurrents dans le circuit de prêt de Radiant, et l'existence de protocoles de prêt plus matures qui prennent en charge les prêts inter-chaînes a accru la concurrence, ce qui peut affecter la croissance et le volume d'utilisateurs du protocole Radiant. Pour Radiant, être en mesure de fournir une valeur unique est extrêmement important pour attirer des clients et conserver sa part de marché.
10.4 Risque lié à la gouvernance
Radiant est régi par le Radiant DAO, qui expose le protocole à des risques potentiels liés à la gouvernance. Cela inclut les défis potentiels liés à la mise en œuvre rapide de propositions de changement ou à la réponse aux demandes du marché, et la vulnérabilité aux attaques ou à la manipulation de la gouvernance. Des procédures de gouvernance solides et la transparence sont essentielles pour atténuer ces risques et assurer le succès et la stabilité à long terme du protocole.
Les investisseurs et utilisateurs potentiels doivent être conscients de ces risques et faire leur propre diligence raisonnable. L'évaluation et la compréhension des risques associés à un protocole de prêt décentralisé comme Radiant sont particulièrement importantes pour prendre des décisions d'investissement et une gestion des risques éclairées.
11. Conclusion
Les performances récentes de Radiant dans le domaine des prêts inter-chaînes ont été impressionnantes. Cependant, il reste encore un long chemin à parcourir pour réaliser un marché des devises à chaîne complète. S'il s'appuie fortement sur Stargate et LayerZero pour atteindre des objectifs inter-chaînes, son développement peut être limité. Radiant peut encore se développer en intégrant davantage de solutions technologiques omnichaines pour optimiser l'expérience utilisateur.
En outre, Radiant peut étendre davantage son secteur d'activité sur le marché monétaire au-delà des simples prêts. Quelques pistes possibles pour améliorer le protocole :
Cadre de gestion des risques : L'un des défis auxquels sont confrontés les protocoles de prêt décentralisés est le manque de garanties diversifiées et d'un cadre de gestion des risques mature correspondant. La mise en œuvre d'un cadre de gestion des risques robuste peut aider à atténuer une gamme de risques, et Radiant peut améliorer la stabilité globale du protocole grâce à un affinement continu des ratios de garantie dynamiques, des pénalités de liquidation et des taux d'intérêt basés sur le risque.
Incorporer plus de types d'actifs : les protocoles de prêt décentralisés prennent actuellement principalement en charge les crypto-monnaies comme garantie. Cependant, l'inclusion d'un plus grand nombre de types d'actifs, tels que les actifs du monde réel et le LSD, peut contribuer à accroître la diversité du marché des devises et à attirer de nouveaux utilisateurs qui peuvent ne pas être à l'aise avec les crypto-monnaies.
Intégration avec d'autres protocoles DeFi : Le protocole de prêt Radiant peut également être intégré à d'autres protocoles DeFi, tels que des échanges décentralisés, des agrégateurs de rendement, etc., pour créer un écosystème financier plus complet.
Extension à d'autres produits DeFi : Radiant Capital peut explorer des opportunités au-delà des prêts et tirer parti de ses capacités omnichaines pour étendre ses activités à d'autres produits DeFi tels que le LSD et les positions de dette garantie (CDP), en ajoutant des cas d'utilisation plus larges des utilitaires de jetons. Utilisez les avantages de sa norme de jeton RDNT OFT-20 pour créer plus de scénarios de jetons, réaliser un transfert de jeton inter-chaînes transparent et faciliter l'échange et l'utilisation de n'importe quel dApp sur n'importe quelle chaîne, attirant ainsi plus d'utilisateurs à venir sur la plate-forme . Au fur et à mesure que Radiant intègre davantage d'entreprises du marché monétaire inter-chaînes, il peut créer des scénarios plus favorables pour ses jetons et devenir une plate-forme financière avec une variété de produits DeFi. Avec l'amélioration de la valeur de la plate-forme et de l'expérience utilisateur, aide à faire grimper le prix de le jeton.
Dans l'ensemble, les perspectives d'avenir de RDNT sont prometteuses, avec de nombreuses opportunités de croissance et d'innovation. En mettant en œuvre un cadre de gestion des risques robuste, en incorporant de nouveaux types d'actifs, en s'intégrant à d'autres protocoles DeFi et en développant davantage d'applications de nivellement DeFi, Radiant Capital peut continuer à croître et à attirer de nouveaux utilisateurs sur le marché des devises à chaîne complète de Radiant.
Avertissement : Ce rapport est un travail original réalisé par @CryptoAndrewCao et @YihanYihan_W, étudiants de @GryphsisAcademy, sous la direction de @CryptoScott_ETH et @Zou_Block. Les auteurs sont seuls responsables de tout le contenu, qui ne reflète pas nécessairement les vues de Gryphsis Academy ou de l'organisation qui a commandé le rapport. Le contenu éditorial et les décisions ne sont pas influencés par les lecteurs. Veuillez noter que l'auteur peut posséder les crypto-monnaies mentionnées dans ce rapport. Ce document est fourni à titre informatif uniquement et ne doit pas être utilisé pour prendre des décisions d'investissement. Il est fortement recommandé de mener vos propres recherches et de consulter un conseiller financier, fiscal ou juridique neutre avant de prendre une décision d'investissement. N'oubliez pas que les performances passées d'un actif ne garantissent pas les rendements futurs.
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Explication 4D Radiant Capital : Liquidité fragmentée Intégration des prêts inter-chaînes
Heure de sortie : 2023.6.26
Lien d'origine :
Écrit par : @CryptoAndrewCao et @YihanYihan_W, @gryphsisacademy
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TL;DR
1. Présentation du protocole
Radiant Capital est un protocole de prêt inter-chaînes décentralisé basé sur LayerZero. ** Il vise à créer un marché des devises universel à travers la chaîne, dans lequel les utilisateurs peuvent déposer n'importe quel actif majeur dans n'importe quelle blockchain majeure et emprunter divers actifs pris en charge à travers la chaîne, éliminant ainsi les îlots de liquidité. **
Contrairement à la plupart des plateformes de prêt de crypto-monnaie, Radiant Capital n'oblige pas les utilisateurs à choisir une chaîne spécifique sur laquelle travailler, ni ne restreint l'utilisation de jetons spécifiques de cette chaîne. Au lieu de cela, le programme Radiant Capital fonctionnera sur la plupart des principales chaînes de blocs, ce qui permettra aux utilisateurs d'emprunter plus facilement des actifs et de générer des rendements en apportant leur capital pour les prêts. ** Radiant Capital génère des revenus réels grâce à ses frais de protocole et à ses activités connexes. Les investisseurs peuvent déposer leurs actifs sur la plateforme et gagner des rendements en verrouillant, en acquérant et en prêtant leurs actifs. Grâce au mécanisme de prêt, les utilisateurs peuvent utiliser leurs actifs comme garantie pour augmenter leur liquidité.
Dans l'ensemble, Radiant Capital offre une approche plus flexible et inclusive des prêts décentralisés, ce qui permet aux utilisateurs d'obtenir plus facilement des liquidités sur plusieurs chaînes tout en obtenant des rendements sur leurs actifs. **Alors que Radiant Capital continue de croître et de se développer, elle a le potentiel de devenir un leader sur le marché monétaire inter-chaînes. **
2. Equipe et état du financement
Équipe 2.1
Radiant Capital compte une équipe de 14 personnes anciennement employées dans des entreprises telles que Morgan Stanley, Apple et Google, qui sont impliquées dans l'espace DeFi depuis le début de l'été 2020, dont beaucoup ont commencé dès 2015. Entrez en contact avec les crypto-monnaies.
2.2 Financement
**Les fondateurs et développeurs originaux de Radiant Capital ont entièrement autofinancé le développement de ce projet. ** Aucun capital-investissement, IDO ou capital-risque n'est impliqué dans le projet, ce qui est conforme à l'idée d'une décentralisation impartiale.
3. Route et graphique en chandeliers
3.1 Événements historiques et tendances des prix
Les événements et annonces majeurs entraînent en partie la volatilité du prix et de la valeur totale verrouillée (TVL) des protocoles de prêt décentralisés (tels que Radiant Capital). D'après le graphique, nous pouvons voir que le 2 août 2022, lorsque l'équipe a annoncé son intention de contrôler l'inflation symbolique, le prix et la TVL du RDNT ont considérablement augmenté. Au contraire, lorsqu'il y a des problèmes avec le protocole, tels que des erreurs de chargement des statistiques et des problèmes d'affichage de l'interface utilisateur, la confiance des utilisateurs peut chuter, ce qui entraîne une baisse du prix du RDNT et de la TVL. Le 16 janvier 2023, l'équipe a annoncé que Radiant v2 serait publié à l'avenir, ce qui a été considéré comme une bonne nouvelle par le public ; le prix de la devise a commencé à augmenter (bien sûr, il a également été affecté par le marché de la blockchain), et la TVL en a aussi retourné. Puis, lorsque Radiant v2 est officiellement sorti le 19 mars 2023, le changement de version a provoqué une baisse temporaire de TVL. Cependant, TVL s'est rapidement rétabli au cours des jours suivants alors que la version V2 se stabilisait. Le 28 mars, Radiant v2 a été étendu à la chaîne BNB, et cette expansion a entraîné un trafic énorme, entraînant une augmentation rapide de TVL en quelques jours.
Cela nous inspire que les événements majeurs et les annonces du projet, les changements dans le sentiment des utilisateurs et les conditions générales du marché peuvent affecter le prix et la TVL du protocole décentralisé.Il est plus important de prêter attention à ces informations et indicateurs dans les opérations d'investissement.
3.2 Jalons franchis
3.3 Feuille de route jusqu'en 2023
Feuille de route de la version 3.4
3.5 Progrès commercial
4. Composition métier et logique d'implémentation du code
L'opération inter-chaînes de Radiant Capital utilise l'interface de routage stable de Stargate et repose sur la couche zéro. Radiant Capital permet aux utilisateurs de déposer leurs actifs à partir des principales chaînes de blocs et de laisser d'autres utilisateurs emprunter ces actifs sans intermédiaires. Ceux qui contribuent des fonds à la plateforme peuvent obtenir des rendements à moindre risque.
Le marché des prêts Radiant prend en charge de nombreux actifs de la chaîne Arbitrum et de la chaîne intelligente BSC. Sur Arbitrum, les utilisateurs peuvent déposer et emprunter des pièces stables telles que DAI, USDC et USDT, ou des crypto-monnaies courantes telles que ETH, WBTC et WSTETH, ou Layer2 ghostwriting ARB. Sur la chaîne BSC, les actifs pris en charge comprennent les pièces stables BUSD, USDC et USDT, et les crypto-monnaies courantes ETH et BTCB, et d'autres jetons incluent BNB. Les utilisateurs peuvent déposer et emprunter à travers les chaînes et participer profondément au marché des prêts Radiant.
Interface utilisateur rayonnante
Le marché Radiant fournit deux taux d'intérêt, comme le montre la figure, le rouge fait référence à l'APY prêté et emprunté par le marché aux utilisateurs, calculé sur la base des actifs, et la case violette APR fait référence à la récompense du jeton d'utilité natif de Radiant $RDNT, que Radiant fournit Le taux d'intérêt annuel formé par les utilisateurs de liquidités et les emprunteurs émettant des $RDNT. Actuellement, les taux d'emprunt plus élevés sont compensés par des récompenses $RDNT élevées, attirant de nombreux utilisateurs.
4.1 Composition de l'entreprise
4.1.1 Emprunter
Dépôt : déposez dans le pool de prêt Radiant, gagnez des intérêts et obtenez une valeur supplémentaire grâce aux revenus de $RDNT. Les dépôts peuvent être utilisés comme garantie et les déposants peuvent retirer leurs actifs dans des chaînes désignées. Les rTokens sont des jetons portant intérêt, tels que rUSDC, qui sont frappés et brûlés sur les dépôts et les retraits. Les intérêts seront distribués directement aux détenteurs de rTokens.
Prêt : Radiant ajoute de l'utilité aux utilisateurs grâce au prêt. Les utilisateurs qui ne souhaitent pas vendre leurs actifs peuvent utiliser leurs actifs comme garantie pour des prêts afin d'obtenir des liquidités supplémentaires. Les emprunteurs doivent payer les frais de prêt et les intérêts à Radiant DAO et aux fournisseurs de liquidités. Les emprunteurs avec un facteur de santé inférieur à 1 déclencheront la liquidation.
Liquidation : le processus de liquidation de Radiant garantit que la dette de l'emprunteur n'est pas inférieure à la valeur de la garantie. Lorsque le facteur de santé d'un emprunteur tombe à 1 ou moins, il est liquidé. Le facteur de pénalité global pour les liquidations est de 15 %.
Prêt renouvelable et verrouillage : la fonction de renouvellement et de verrouillage permet aux utilisateurs ayant un facteur de santé supérieur à 1,11 d'augmenter la valeur de leur garantie en effectuant automatiquement plusieurs dépôts et cycles d'emprunt. La fonction emprunte également automatiquement des ETH et les transfère vers des positions dLP verrouillées pour répondre à l'exigence de 5 % de dLP pour l'activation de l'émission de RDNT. ** La boucle en un clic (1-Click Loop) offre aux utilisateurs un moyen plus simple d'augmenter progressivement la liquidité et d'obtenir des rendements plus élevés avec un effet de levier jusqu'à 5 fois supérieur. **
4.1.2 Extraction de liquidités
Les investisseurs de Radiant Capital peuvent gagner un revenu en verrouillant et en acquérant des jetons RDNT. Les fournisseurs de liquidité dynamique (dLP) sont des jetons de fourniture de liquidité RDNT. **Radiant permet aux utilisateurs d'utiliser la fonction zap pour fournir des liquidités. **
Il existe deux types de paires de trading pour le dLP :
Le dLP verrouillé obtient un revenu de plate-forme grâce à la distribution de rTokens (jetons portant intérêt), et les utilisateurs peuvent retirer des revenus ou utiliser des revenus comme garantie. La plateforme détermine la part du paiement des intérêts et des frais de liquidation en fonction de la part détenue par dlp. **Les utilisateurs doivent bloquer au moins 5 % de la valeur de leur dépôt libellé en USD dans dLP pour être éligibles aux paiements de récompense RDNT sur les emprunts et les dépôts. **Récemment, la période de blocage d'acquisition de RDNT a été augmentée de 28 jours à 90 jours, et il y a une pénalité pour retrait anticipé. Les utilisateurs qui se retirent tôt peuvent recevoir 10 % à 75 % de la récompense RDNT. L'émission de $RDNT incite les participants à l'écosystème à fournir une utilité à la plate-forme en tant que fournisseurs de liquidité dynamique (dLP).
4.1.3 Pont à chaînes croisées
Pont OFT RDNT : $RDNT est un jeton OFT-20. La solution d'interopérabilité de jeton fongible universel (OFT) de la chaîne complète de Layer Zero Labs** permet le transfert natif de jetons entre chaînes**. OFT permet de combiner plusieurs blockchains, il n'y a donc plus de liquidité fragmentée, de contrats intelligents ou de risques de finalité, et il évite également le risque de garde de jetons spéciaux. **
Pont Radiant-Stargate : Radiant Capital offre des capacités de prêt et de pont aux utilisateurs via le Routeur Stargate. **Le pont basé sur l'algorithme Delta (∆) de Layer Zero permet de transférer les actifs d'origine entre des pools de liquidités unifiés. ** Radiant V1 permet aux utilisateurs de déposer des actifs sur la chaîne racine (Arbitrum) et d'emprunter des actifs à partir de n'importe quelle chaîne EVM prise en charge par Stargate Finance. Radiant V2 prend en charge le dépôt d'actifs sur les chaînes Arbitrum et BSC, et peut emprunter à n'importe quelle chaîne EVM prise en charge par Stargate Finance. **Radiant est actuellement en test de développement et prévoit de fournir une fonctionnalité complète de dépôt et d'emprunt à l'échelle de la chaîne dans un proche avenir. **
4.2 Logique d'implémentation du code
4.2.1 Schéma d'implémentation de la logique du code métier
Les principales fonctions de l'application Radiant sont Zap (verrouillage dLP) et prêt.
Vous trouverez ci-dessous les détails du zapping et du flux de cycle en un clic. Si un seul type d'actif crypté est fourni, le système empruntera automatiquement un autre actif et l'associera à un pool Uniswap ou Balancer.
Source : Capitale rayonnante
4.2.2 Implémentation inter-chaînes
Radiant se connecte à LayerZero et exploite l'interface de routeur fiable de Stargate, donnant aux utilisateurs la possibilité de déposer soit un jeton sur Arbitrum et d'emprunter sur la même chaîne, soit d'emprunter et de transférer vers une autre chaîne via une seule interface.
LayerZero : LayerZero est une chaîne omnipotente qui permet à différents réseaux blockchain de communiquer entre eux et de fonctionner de manière transparente. Radiant Capital atteint son objectif de prendre en charge des transactions rapides et sécurisées de divers actifs numériques via un marché monétaire basé sur LayerZero
LayerZero permet une communication inter-chaînes en déployant des points de terminaison LayerZero sur différentes chaînes, facilitant la transmission des messages via les relais et les oracles. Lorsqu'une application utilisateur (UA) envoie un message de la chaîne A à la chaîne B, elle notifie l'Oracle et le relais spécifiés via le point de terminaison de la chaîne A. L'Oracle envoie l'en-tête de bloc au point de terminaison de la chaîne B et le relais soumet la preuve de transaction. Une fois vérifié sur la chaîne de destination, le message est transmis à l'adresse prévue. En résumé, l'oracle vérifie le message sur la chaîne A, tandis que le relais vérifie la preuve de transaction, en s'assurant que lorsque l'oracle et le relais ont le même message, il a été validé avec succès de la chaîne A à la chaîne B.
Source : Bloc Tempo
Stargate : le pont Stargate utilise un pool de liquidités unifié partagé entre les chaînes pour garantir une liquidité suffisante, empêcher l'inversion des transactions et garantir une finalité instantanée. Soutenu par l'algorithme ∆, le pool de liquidités est automatiquement rééquilibré pour prendre en charge le pont ∆. Par exemple, lors de l'échange d'USDT dans Ethereum contre USDC sur Polygon, l'utilisateur dépose des USDT dans le pool de liquidités USDT unique sur Ethereum et reçoit des USDC du pool de liquidités USDC unique sur Polygon. L'algorithme ∆ rééquilibre de manière transparente les deux pools à travers les chaînes pour maintenir un équilibre entre les montants déposés et retirés. Stargate évite de maintenir des pools de liquidités séparés pour chaque connexion entre chaînes en adoptant un pool de liquidités unique et unifié pour chaque actif sur toutes les chaînes prises en charge.
Source : Consensys
Intégration Radiant : vous trouverez ci-dessous un organigramme simplifié illustrant la façon dont les actifs sont empruntés entre chaînes et empruntés via LayerZero et Stargate.
Les utilisateurs initient des prêts ou des dépôts et interagissent avec le pool de prêt. Lorsque des actifs sont empruntés à travers des chaînes, StargateBorrow est appelé et les actifs sont réservés dans le pool de liquidités unifié de Stargate. Stargate envoie des messages à travers la chaîne via LayerZero Endpoints, et Oracle (machine oracle) et Relayer (répéteur) en dehors de la chaîne vérifient ces messages. Voici un organigramme détaillé :
Source : Capitale rayonnante
5. Marché du crédit décentralisé
5.1 Prêt DeFi
** Le secteur des prêts est une partie importante de l'espace de la finance décentralisée (DeFi), et sa valeur totale verrouillée (TVL) se classe au troisième rang. ** La concurrence dans la catégorie des prêts est féroce, avec plus de 200 protocoles en lice pour des parts de marché. Actuellement, les principaux protocoles de prêt incluent AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho et Radiant.
**Radiant se distingue comme un acteur de premier plan dans les écosystèmes de la chaîne intelligente Arbitrum et BSC. ** Radiant a atterri sur la chaîne Arbitrum l'année dernière, et la TVL sur la chaîne Arbitrum a dépassé AAVE. Sur la chaîne BSC, Radiant a été mis en ligne en mars 2023 et s'est rapidement hissé à la troisième place en termes de TVL. Ces réalisations soulignent la solide performance de Radiant sur les deux plates-formes et sa notoriété croissante dans l'espace de prêt.
5.2 Prêts inter-chaînes
Radiant est le premier protocole de prêt à chaîne complète et de prêt flash construit au-dessus de Layer Zero. Sur le marché actuel, il y a moins de concurrents pour les prêts inter-chaînes. Radiant occupe une position de leader dans l'espace de prêt inter-chaînes. Avec la prise en charge future de davantage de chaînes et d'actifs, Radiant a le potentiel de gagner des liquidités et des utilisateurs supplémentaires.
Comme mentionné précédemment, Radiant diffère des autres protocoles de prêt en ce qu'il permet aux utilisateurs de déposer des garanties sur une chaîne et d'emprunter ou de prêter sur une autre. La fonction de chaîne croisée de Radiant est réalisée via le routeur de chaîne croisée de Stargate. Il permet aux utilisateurs de déposer des actifs sur Arbitrum et d'emprunter sur n'importe quelle chaîne EVM soutenue par Stargate. ** En revanche, les actifs d'AAVE ne peuvent actuellement pas s'emprunter les uns aux autres sur différentes chaînes, ce qui entraîne une liquidité fragmentée et une utilisation limitée des actifs. ** Le développement vigoureux de la couche 2 a entraîné une demande indispensable d'interaction entre les actifs de la chaîne. Radiant utilise la technologie Omnichain de LayerZero pour établir l'interopérabilité entre l'ensemble de ses chaînes, ce qui est une bonne solution au problème de dispersion des liquidités entre différentes chaînes.
Radiant Capital détient une liquidité relative sur le marché des prêts décentralisés. Son dLP "Dynamic Liquidity Provisioning Mechanism" ajuste dynamiquement leurs récompenses minières supplémentaires en fonction du ratio de liquidité fourni, ce qui incite les prêteurs et les emprunteurs sur la plateforme. Cela peut verrouiller une certaine quantité de RDNT sur le marché et améliorer la liquidité pour parvenir à un développement à long terme. De plus, Radiant Capital a un avantage de premier arrivé dans les prêts à chaîne complète, qui ne peut être imité et surpassé par d'autres protocoles de prêt (tels que AAVE) dans un court laps de temps.
6. Économie des jetons
6.1 Distribution des jetons
L'offre totale de jetons de RDNT est de 1 000 000 000 pièces.
6.2 Calendrier de déverrouillage du jeton RDNT
L'image ci-dessus est le calendrier de déverrouillage après l'émission des jetons RDNT. Le 24 juillet 2022, un important déverrouillage et distribution de jetons a eu lieu dans l'écosystème Radiant. Le Trésor a débloqué 30 millions de jetons RDNT, tandis que la réserve DAO a débloqué 140 millions de jetons RDNT. Deuxièmement, 70 millions de jetons RDNT sont alloués aux principaux contributeurs et conseillers, à libérer progressivement sur 18 mois. De plus, 540 millions de jetons RDNT sont alloués pour les incitations à l'offre et aux emprunteurs, à libérer sur 60 mois. Le pool 2 a été récompensé par 20 millions de jetons RDNT, qui devraient être libérés dans les 8 mois. Les jetons actuellement verrouillés restants seront progressivement libérés à l'avenir jusqu'à ce qu'ils soient tous déverrouillés en juillet 2027. Ces déblocages et distributions façonnent le modèle de distribution de jetons RDNT, incitent les participants et influencent la liquidité au sein de l'écosystème Radiant, garantissant la distribution de jetons et une croissance durable. Cette approche progressive s'aligne sur la vision à long terme du projet, facilitant la stabilité et la planification pour les détenteurs de jetons et les participants à l'écosystème.
Le tableau ci-dessous montre clairement le moment du déverrouillage des jetons RDNT acquis actuellement. En mars 2024, plus de 10 millions de RDNT seront débloqués. Cet événement de déverrouillage peut affecter la circulation des jetons et avoir un certain impact sur la dynamique du marché pendant cette période. Les investisseurs doivent être conscients de ces événements marquants et tenir compte de l'impact potentiel sur la valeur et la négociation des jetons RDNT.
Source : Dune Analytics (@shogun)
6.3 Comparaison de la conception des règles de libération de jetons pour les propositions (V1 vs V2)
** Conception Radiant v1 : **
Toutes les versions de jetons conduisent au premier déploiement de RDNT sur Arbitrum.
Conception proposée de Radiant v2 :
Les émissions maximales totales représentent les émissions totales allouées à tous les déploiements Radiant au cours d'un mois donné ; les émissions maximales totales se dérouleront selon le calendrier proposé, se terminant en juillet 2027. À la fin de chaque mois, le DAO examinera la valeur totale verrouillée (TVL) sur chaque chaîne et allouera les versions en conséquence pour le mois suivant. Par exemple, à la fin du mois de mars, si la chaîne Arbitrum avait 30 % de la valeur totale verrouillée dans Radiant, la chaîne BNB en avait 30 % et le réseau principal Eth en avait 20 %, alors la sortie de ces trois chaînes le mois suivant doit être divisé en 30 %/30 %/20 %.
Lorsque le projet a été lancé, 100 % de la libération de jetons était dirigée vers le marché Arbitrum Radiant ; après le lancement sur la chaîne BSC, la proposition suggérait que 50 % de la libération du premier mois soit dirigée vers la chaîne BNB. Il s'agit d'une approche simple, et les idées plus complexes (par exemple, les mesures par chaîne, par marché, la distribution basée sur les frais de protocole générés) devraient continuer à être discutées et présentées aux propositions ultérieures. Cette partie de la demande de propositions peut être mise à jour en fonction des propositions ultérieures générées par les parties prenantes du DAO. C'est une approche prévisible et stéréotypée qui donne de la transparence à court terme. Selon les résultats du vote de la proposition de gouvernance RFP-4, les règles de publication de **$RDNT incitent les participants de l'écosystème à fournir une utilité à la plate-forme en tant que fournisseurs de liquidité dynamiques (dLP). **Parce que seuls les utilisateurs qui ont verrouillé des dLP (jetons de liquidité) activeront leurs qualifications de récompense de libération de jeton de dépôt ou de prêt RDNT.
Compte tenu de la vision inter-chaînes de Radiant et de la transition du verrouillage unilatéral au verrouillage LP, cela permet à Radiant de planifier l'avenir à long terme de manière plus rationnelle et offre la possibilité d'effectuer davantage de déploiements en chaîne.
6.4 Chemin de revenus du contrat intelligent, capture de valeur et utilitaire de jeton
6.4.1 Chemin des revenus du contrat intelligent
Les revenus de ce contrat proviennent principalement des intérêts d'emprunt et des commissions d'emprunt. Le processus implique que les prêteurs déposent leurs actifs sur la plateforme, qui sont ensuite empruntés par les emprunteurs sur la garantie. Les emprunteurs doivent payer des frais d'emprunt pour obtenir des prêts. Les actifs détenus en garantie peuvent être liquidés si l'emprunteur ne rembourse pas le prêt aux conditions convenues. La plate-forme collecte ensuite les frais de ces transactions et distribue les récompenses aux prêteurs et aux fournisseurs de liquidités dynamiques. Ce modèle de revenus encourage l'engagement des utilisateurs et fournit un mécanisme générateur de revenus pour la plate-forme et ses participants.
6.4.2 Acquisition de valeur de plateforme
Cheminement des revenus et des frais, source : Radiant Capital
6.4.3 Utilitaire de jeton $RDNT
*DLP de dépôt minimum de 5 % pour activer la libération du jeton RDNT pour les emprunteurs/prêteurs, ce qui représente une valeur ajoutée en plus du taux de base du marché
Organigramme des services publics, source : Radiant Capital
La durabilité est un indicateur de performance clé important pour Radiant DAO et, à ce titre, le protocole implémente un mécanisme de liquidité dynamique (dLP) qui permet uniquement la distribution de jetons RDNT récompensés et de frais de plate-forme aux fournisseurs de liquidité dynamique (dLP). Comme mentionné ci-dessus, le mécanisme dLP est une belle amélioration par rapport à Radiant v1. Il motive les utilisateurs à fournir des liquidités pour $RDNT. Après une période de blocage de 90 jours, l'incitation à la libération du jeton RDNT peut être pleinement obtenue et une sortie anticipée sera punie. Ce mécanisme de pénalité peut réduire la pression de vente du jeton.
7. Conditions d'exploitation et environnement concurrentiel
#### 7.1 TVL
Radiant a la TVL la plus élevée de la chaîne Arbitrum. Radiant TVL est plus élevé que d'autres protocoles de prêt de capitalisation boursière similaire en raison de sa fonctionnalité de verrouillage et de cycle facile à utiliser et de ses récompenses hautement incitatives. Cependant, son ratio MCap/TVL est supérieur à celui de ses pairs, suggérant qu'il est désormais légèrement valorisé.
7.2 Utilisateurs
Depuis le lancement de la V1, il y a eu deux vagues de pics d'utilisateurs au troisième trimestre 2022 et le boom d'Arbitrum en janvier, mais il n'y a pas eu d'augmentation significative du nombre d'utilisateurs après le lancement de Radiant V2. Les utilisateurs cumulés actuels sont de 216 831 et les utilisateurs actifs quotidiens sont de 4 750.
Source : Dune Analytics (@defimochi)
7.3 Volume des transactions
L'émission de $RDNT encourage le débit et le volume des transactions des prêteurs, reflétant la capacité de la plateforme à stimuler l'engagement et l'activité. Avec un volume de 740,7 millions de dollars en mai, Radiant Capital a dépassé les protocoles de prêt avec une capitalisation boursière similaire, ce qui montre que Radiant attire efficacement les utilisateurs et inspire une activité commerciale importante.
7.4 Utilisation
**Le taux d'utilisation total est d'environ 60 %, ce qui est relativement plus élevé que des accords de prêt similaires. ** Les récompenses $RDNT et une interface utilisateur simple pour le cycle et le verrouillage améliorent l'utilisation des ressources. Ventilé par actif, Radiant a une utilisation similaire à AAVE pour les stablecoins, mais une utilisation plus élevée pour wbtc et weth.
Radiant a été lancé sur la Binance Smart Chain (BSC Chain) le 27 mars avec plus de 33 millions de dollars de fonds bloqués. La zone verte dans la figure ci-dessous montre les revenus de RDNT de la chaîne BSC depuis le 27 mars, et la partie violette montre les revenus de RDNT de la chaîne ARB. Il est clair qu'à partir de la mi-avril, RDNT gagne plus de la chaîne BSC que de la chaîne ARB. Les revenus ont augmenté de 115,9 % au cours des 90 derniers jours, une augmentation massive des revenus. Il bat même des protocoles bien connus comme Aave et Compound, ce qui le rend plus important en termes de revenus sur 90 jours. Cela montre que Radiant connaît une expansion rapide et gagne du terrain au sein de l'industrie.
Source : Terminal à jetons
7.5 Analyse des états financiers
Selon les statistiques des rapports financiers, RDNT a connu une croissance significative de ses revenus et de son volume de transactions au cours des derniers mois. En janvier et mai, les revenus de RDNT étaient de 1,0538 million de dollars et 1,04 million de dollars, soit une augmentation de 886,90 %. En janvier et mai, le volume des transactions de RDNT était de 39,5 millions de dollars et de 740,74 millions de dollars, ce qui montre que les performances de RDNT s'améliorent rapidement. L'augmentation des revenus et du volume des transactions indique une demande croissante pour le protocole. Au 31 mai 2023, la plateforme avait des prêts actifs de 377,39 millions de dollars et des dépôts nets de 636,75 millions de dollars. Le total des dépôts nets de 636,75 millions de dollars indique que la plateforme dispose d'une grande quantité de liquidités, ce qui est un facteur important pour maintenir la confiance des utilisateurs et garantir que la plateforme peut répondre aux besoins des activités de prêt des utilisateurs. De plus, 377,39 millions de dollars de prêts actifs signifient que les utilisateurs sont très engagés avec la plateforme, ce qui est également un signe positif pour les perspectives de croissance de la plateforme. De plus, un ratio d'emprunt solide indique que la plateforme gère efficacement son activité de prêt et maintient un équilibre sain entre emprunt et emprunt.
Source : Token Terminal (date au 31 mai 2023)
**En général, les états financiers montrent que la situation financière de RDNT est bonne et qu'elle dispose d'une bonne base pour continuer à élargir la base d'utilisateurs et à étendre les services du marché des prêts décentralisés. **
8. Moteurs de croissance
8.1 Développement de Layer2
La prospérité de Layer2 a favorisé le développement du protocole RDNT. À mesure que de plus en plus d'utilisateurs et de transactions migrent vers Layer2, la demande de services de prêt décentralisés RDNT augmentera. Le lancement prévu de Radiant sur Ethereum et zkSync démontre également son engagement à conquérir ce marché en pleine croissance.
8.2 Marché inter-chaînes
Radiant est le premier marché de prêt inter-chaînes fonctionnel, et compte tenu de la fréquence des vols de ponts inter-chaînes et des incidents de piratage, les prêts inter-chaînes offrent une alternative prometteuse qui peut atténuer le besoin de ponts inter-chaînes traditionnels. Si le protocole réussit à réaliser des prêts inter-chaînes complets, il améliorera l'utilité et la demande de RDNT, et finira par augmenter son prix. Radiant est à la pointe du marché des prêts inter-chaînes, avec le potentiel de remodeler les transactions inter-chaînes et de solidifier la proposition de valeur de Radiant.
8.3 Revenu passif
Les utilisateurs gagnent un revenu passif à faible risque grâce à des prêts/emprunts inter-chaînes dans un marché baissier.
8.4 Conception des jetons
Le modèle économique de jeton de conception de jeton V2 améliore la valeur incitative, distribue l'émission de RDNT aux utilisateurs d'accords à long terme et favorise sa durabilité. Le seuil "5 % de dlp verrouillé" incite les utilisateurs à acheter du RDNT et à verrouiller davantage de LP pour rester au-dessus du seuil minimum.
8.5 Opportunité de parachutage
Radiant prévoit de larguer $ARB aux détenteurs de DLP à long terme. De plus, il existe des récits LayerZero et ZKSync attirant les utilisateurs vers la plate-forme Radiant pour des parachutages potentiels.
9. Évaluation
Notre valorisation est basée sur une analyse DCF et des méthodes d'analyse comparables, qui peuvent toutes deux être ajustées en conséquence dans notre modèle de valorisation (Radiant Capital Valuation Model - Gryphsis Academy). Voici une description détaillée et une explication de la méthode d'évaluation.
9.1 Analyse des flux de trésorerie
L'actualisation des flux de trésorerie (DCF) est une méthode d'évaluation utilisée pour estimer la valeur d'un actif en fonction de ses flux de trésorerie futurs attendus. Le principe est qu'un investissement doit valoir autant aujourd'hui qu'il générera de trésorerie dans le futur. Notre modèle utilise une période de prévision de 5 ans et comptabilise tous les flux de trésorerie ultérieurs avec une valeur future estimée.
9.1.1 Hypothèses
Taux de croissance de la valeur totale verrouillée (TVL) du protocole : nous divisons les actifs disponibles pour le prêt en trois catégories : BTC et ETH, pièces stables, actifs alternatifs L1 et L2, et supposons que chaque classe d'actifs se situe dans les niveaux bas, moyen, Taux de croissance élevés selon trois scénarios.
Nous utilisons les taux de croissance annuels historiques au cours des cinq dernières années pour projeter les capitalisations boursières de Microsoft et de l'or, et utilisons la capitalisation boursière d'Ethereum en pourcentage de la capitalisation boursière de Microsoft et la capitalisation boursière de Bitcoin en pourcentage de la capitalisation boursière de l'or pour démontrer des taux de croissance inférieurs à trois. scénarios : élevé, moyen et faible L'estimation est-elle raisonnable. Notre faux taux de croissance diminue linéairement. Depuis que Radiant a soutenu BSC et a offert des prêts BNB sur le marché, la TVL des actifs Alt L1/L2 a augmenté de 231,53 % le mois suivant. Il est donc raisonnable de supposer des taux de croissance plus élevés pour les actifs alternatifs L1 et L2 par rapport aux stablecoins et BTC/ETH.
Utilisation : l'utilisation des actifs est restée à un niveau similaire dans Radiant v1 et Radiant v2. Nous avons arrondi la moyenne et sélectionné des stablecoins avec un taux d'utilisation de 73 %, réduisant les taux d'utilisation estimés pour BTC, ETH, Alt L1 et L2 à 50 % pour tenir compte de l'incertitude du marché.
Frais annualisés/actifs prêtés : nous avons comparé ce ratio à l'AAVE (un protocole de prêt relativement mature) et calculé les frais annualisés moyens/actifs prêtés pour les deux protocoles. Nous comparons ce taux au taux annuel actuel de Radiant et choisissons le plus bas des deux taux comme taux de l'année finale pour 2028. Le pourcentage pour les années restantes est calculé en augmentant le taux linéairement jusqu'à la dernière année.
Taux d'actualisation : nous utilisons le bon du Trésor américain à 10 ans comme taux sans risque et le BTC comme référence du marché. La valeur bêta est dérivée d'un modèle de régression des rendements RNDT en fonction des rendements BTC. L'analyse de régression est basée sur les données de la journée RDNT IDO, qui est le 22 juillet 2022. Le Capital Asset Pricing Model (CAMP) calcule un taux de coût du capital de 35 %. L'analyse de régression montre que les rendements de Bitcoin prédisent de manière significative les prix des RDNT, mais le modèle ne peut expliquer que 1,7 % de la variance totale. Par conséquent, nous choisissons 35 % comme taux d'actualisation, ce qui est similaire au taux de rendement moyen des fonds de capital-risque de 30 %.
P/E final : en supposant un PE de sortie multiple de 10x pour le flux de trésorerie disponible projeté en 2028, ce qui est conforme au P/E des accords de prêt cotés en bourse.
9.1.2 Évaluation à mi-parcours
Les résultats dans le cas moyen sont présentés dans la figure ci-dessous. Dans ce cas, le prix du RDNT devrait être de 0,35 $, avec une valorisation de 158,49 millions de dollars au 31 décembre 2023.
9.1.3 Évaluation pondérée par les probabilités
Nous avons attribué respectivement une probabilité de 25 % aux scénarios bas et haut et une probabilité de 50 % au scénario moyen. Après calcul, l'évaluation DCF pondérée par les probabilités du prix du RDNT est de 0,37 $ et l'évaluation de l'accord est de 168,14 millions de dollars. Le prix du RDNT au 31 mai 2023 est de 0,31 $, avec un potentiel de hausse de 17,26 %.
9.2 Analyse comparable
L'analyse comparable est une méthode d'évaluation couramment utilisée, qui évalue en comparant avec des entreprises similaires dans le même secteur. Son hypothèse de base est que des sociétés similaires devraient avoir des multiples de valorisation similaires, tels que le ratio cours/ventes (P/S) et le ratio cours/bénéfices (P/E). Bien sûr, il convient de préciser que l'utilisation de cette méthode d'évaluation pour évaluer ces accords de prêt dans le domaine de la finance décentralisée peut présenter certaines limites, car des données fiables sur les revenus des ventes peuvent ne pas être disponibles.
Lors de la réalisation d'une analyse de comparabilité, il est crucial de sélectionner des entreprises aussi similaires que possible en termes d'industrie, de modèle d'entreprise, de profil de risque et de dynamique de marché. En s'assurant que ces dimensions sont comparables, l'influence des facteurs externes est réduite, ce qui nous permet de nous concentrer sur les moteurs de valeur intrinsèques des entreprises analysées. Si nous sélectionnons des sociétés comparables appartenant au secteur des prêts décentralisés et ayant une nature commerciale et un profil de risque similaires à ceux de RDNT, cela peut améliorer la validité de l'analyse comparative. En faisant de l'accord de prêt au sein de l'industrie des échanges décentralisés (DEX) un accord comparable, le problème des différents risques de marché entre les différentes industries peut être résolu. Étant donné que ces quatre projets comparables appartiennent tous au secteur des prêts DEX au sein du marché financier décentralisé, il est raisonnable de supposer qu'ils sont confrontés à des risques de marché similaires.
9.2.1 Hypothèses d'évaluation et considérations variables
** Market Cap/Total Locked Value Ratio (Fully Diluted Valuation / TVL Ratio)** : Ce ratio reflète le sentiment du marché et la perception de la valeur du protocole en comparant la capitalisation boursière à la valeur totale verrouillée (TVL). Il fournit aux investisseurs un aperçu des valorisations correspondantes résultant des actifs et de l'activité économique du protocole. Deuxièmement, TVL représente la valeur totale des actifs verrouillés.Diviser la valeur de marché par TVL peut donner un indicateur de l'efficacité du protocole en termes d'attraction et de rétention d'actifs par rapport à la valeur de marché. Un ratio P/TVL inférieur indique une sous-évaluation potentielle et des perspectives de croissance plus solides. Compte tenu de ces facteurs, le ratio P/TVL peut être un multiplicateur comparable pertinent et utile pour calculer la valorisation des protocoles de prêt DeFi.
Ratio cours/bénéfice (ratio cours/bénéfice) : le ratio cours/bénéfice aide les investisseurs à évaluer si la valorisation par le marché de l'accord de prêt décentralisé est raisonnable ou surévaluée par rapport à son potentiel de gain en tenant compte de la relation entre le prix et le bénéfice Sous-évalué ou sous-évalué, cela peut aider à identifier les opportunités ou les risques potentiels d'investissement.
Rapport prix/ventes : le rapport prix/ventes est souvent utilisé pour évaluer la valorisation des entreprises traditionnelles en fonction de leur chiffre d'affaires. Pour les protocoles de prêt décentralisés, les frais de protocole (appelés « revenu des ventes » dans les entreprises traditionnelles) sont un facteur clé dans l'évaluation de leur performance financière et de leur durabilité. En utilisant le ratio prix sur ventes, qui tient compte du rapport entre la capitalisation boursière (prix) et les frais encourus par l'accord, il est possible de comprendre comment le marché valorise la capacité de gain de l'accord.
Rapport P/S moyen : nous utilisons la méthode du multiplicateur de marché couramment utilisée dans l'industrie du chiffrement et utilisons la moyenne des ratios prix/ventes de quatre protocoles comparables comme multiplicateur de marché 1. En calculant la moyenne, nous prenons essentiellement en compte les limites supérieure et inférieure des éléments comparables, fournissant une estimation équilibrée du multiplicateur de marché. Par conséquent, nous choisissons d'utiliser la moyenne d'éléments comparables comme multiplicateur de marché quantifié afin d'éviter les biais potentiels pouvant résulter du fait de se fier uniquement aux valeurs maximales ou minimales.
Median(Median) : statistiquement parlant, la médiane n'est pas affectée par les valeurs extrêmes dans la séquence de distribution, ce qui améliore dans une certaine mesure la représentativité de la médiane à la séquence de distribution. Par conséquent, nous pensons qu'il est raisonnable de choisir la médiane comme multiplicateur de marché de 2.
Revenus et frais de protocole : en analysant les revenus générés par un protocole, sa capacité à générer des revenus et à maintenir les opérations peut être évaluée. Les revenus sont un indicateur clé de la santé financière et du potentiel de croissance d'un protocole. L'évaluation des frais d'accord permet de comprendre les flux de revenus directement liés à l'activité de prêt et la rentabilité de l'accord de prêt. Les revenus et les frais de protocole peuvent provenir de diverses sources au sein d'un protocole de prêt décentralisé, notamment les différentiels de taux d'intérêt, les pénalités de liquidation, les frais de transaction et d'autres partages de revenus. En considérant les revenus et les frais de contrat comme des variables, les analystes peuvent évaluer la diversification des flux de revenus. Cela permet d'évaluer la capacité du protocole à résister à la volatilité du marché et sa viabilité à long terme.
9.2.2 Valorisation
Selon la figure ci-dessous, la TVL de Radiant au 31 mai 2023 est de 636,75 millions de dollars, entre Benqi et Vénus. Avec une valorisation entièrement diluée de 312,92 millions de dollars, il est petit par rapport à Aave et Compound, mais plus grand que Benqi et Venus.
Le ratio valorisation / TVL entièrement dilué de Radiant de 0,49 est élevé par rapport à d'autres protocoles, ce qui suggère que Radiant pourrait être surévalué par rapport au capital qu'il a enfermé dans le protocole. Cela pourrait signifier que le marché pourrait fixer le prix de Radiant au-dessus de sa valeur potentielle. Cependant, les revenus bruts annualisés estimés de Radiant à 15,98 millions de dollars et les frais de contrat annualisés à 26,63 millions de dollars prouvent que Radiant a de bonnes capacités de génération de revenus. En outre, le ratio cours/bénéfice (P/E) et le ratio prix/ventes (P/S) sont relativement faibles par rapport au ratio moyen de l'accord de prêt décentralisé sélectionné, et la valeur peut être sous-estimée. Enfin, sur la base de ces trois multiplicateurs d'évaluation, les prix potentiels du RDNT ont été déduits à 0,16 $, 0,40 $ et 1,73 $, respectivement.
Il convient de noter que l'établissement du modèle d'évaluation et la dérivation du prix symbolique sont basés sur les données actuelles et les conditions de marché fournies. La dynamique future réelle du marché et les performances du protocole Radiant détermineront en fin de compte sa véritable valeur marchande.
9.3 Analyse complète
Enfin, nous avons effectué une analyse de sensibilité et obtenu une fourchette de valorisation finale.
Trois valeurs sont sélectionnées pour l'analyse comparative, qui sont les rapports P/TVL, P/E et P/S. Dans le même temps, nous sélectionnons les valeurs maximales et minimales de l'évaluation DCF pondérée par les probabilités (évaluation des flux de trésorerie) sous différents ratios cours-bénéfices terminaux et taux d'actualisation de l'analyse de sensibilité. Sur la base des données ci-dessus, les pondérations des trois multiples d'analyse comparative sont respectivement de 15 % et le DCF pondéré est de 55 %. La fourchette de prix obtenue à partir de l'analyse complète est de 0,45 à 0,67 USD.
10. Risques
10.1 Risques liés aux contrats intelligents
Bien que les contrats intelligents Radiant v2 aient été audités par des entreprises réputées telles que BlockSecTeam, Peckshield et Zokyo_io, et soient en attente d'examen par OpenZeppelin, il existe toujours des risques inhérents aux contrats intelligents. De plus, les dépendances à des composants externes tels que Stargate et LayerZero introduisent des risques supplémentaires potentiels. Étant donné que Radiant sera lancé en 2022, la période de maturité est inférieure à un an et il y a un manque de tests à long terme, il peut donc y avoir certains risques techniques.
10.2 Risque d'inflation
Radiant est exposé à une inflation élevée, un risque potentiel qui pourrait affecter la valeur et le pouvoir d'achat du jeton natif, ou affecter la stabilité et la durabilité globales de l'écosystème de prêt.
10.3 Risques concurrentiels
Il existe un grand nombre de concurrents dans le circuit de prêt de Radiant, et l'existence de protocoles de prêt plus matures qui prennent en charge les prêts inter-chaînes a accru la concurrence, ce qui peut affecter la croissance et le volume d'utilisateurs du protocole Radiant. Pour Radiant, être en mesure de fournir une valeur unique est extrêmement important pour attirer des clients et conserver sa part de marché.
10.4 Risque lié à la gouvernance
Radiant est régi par le Radiant DAO, qui expose le protocole à des risques potentiels liés à la gouvernance. Cela inclut les défis potentiels liés à la mise en œuvre rapide de propositions de changement ou à la réponse aux demandes du marché, et la vulnérabilité aux attaques ou à la manipulation de la gouvernance. Des procédures de gouvernance solides et la transparence sont essentielles pour atténuer ces risques et assurer le succès et la stabilité à long terme du protocole.
Les investisseurs et utilisateurs potentiels doivent être conscients de ces risques et faire leur propre diligence raisonnable. L'évaluation et la compréhension des risques associés à un protocole de prêt décentralisé comme Radiant sont particulièrement importantes pour prendre des décisions d'investissement et une gestion des risques éclairées.
11. Conclusion
Les performances récentes de Radiant dans le domaine des prêts inter-chaînes ont été impressionnantes. Cependant, il reste encore un long chemin à parcourir pour réaliser un marché des devises à chaîne complète. S'il s'appuie fortement sur Stargate et LayerZero pour atteindre des objectifs inter-chaînes, son développement peut être limité. Radiant peut encore se développer en intégrant davantage de solutions technologiques omnichaines pour optimiser l'expérience utilisateur.
En outre, Radiant peut étendre davantage son secteur d'activité sur le marché monétaire au-delà des simples prêts. Quelques pistes possibles pour améliorer le protocole :
Dans l'ensemble, les perspectives d'avenir de RDNT sont prometteuses, avec de nombreuses opportunités de croissance et d'innovation. En mettant en œuvre un cadre de gestion des risques robuste, en incorporant de nouveaux types d'actifs, en s'intégrant à d'autres protocoles DeFi et en développant davantage d'applications de nivellement DeFi, Radiant Capital peut continuer à croître et à attirer de nouveaux utilisateurs sur le marché des devises à chaîne complète de Radiant.
Les références
les autres informations
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Avertissement : Ce rapport est un travail original réalisé par @CryptoAndrewCao et @YihanYihan_W, étudiants de @GryphsisAcademy, sous la direction de @CryptoScott_ETH et @Zou_Block. Les auteurs sont seuls responsables de tout le contenu, qui ne reflète pas nécessairement les vues de Gryphsis Academy ou de l'organisation qui a commandé le rapport. Le contenu éditorial et les décisions ne sont pas influencés par les lecteurs. Veuillez noter que l'auteur peut posséder les crypto-monnaies mentionnées dans ce rapport. Ce document est fourni à titre informatif uniquement et ne doit pas être utilisé pour prendre des décisions d'investissement. Il est fortement recommandé de mener vos propres recherches et de consulter un conseiller financier, fiscal ou juridique neutre avant de prendre une décision d'investissement. N'oubliez pas que les performances passées d'un actif ne garantissent pas les rendements futurs.