Auteur : Tim Craig, compilé par dlnews : Jinse Finance, Shan Ouba
Résumé
La détention de jetons liquides garantis devient un "mouvement intelligent" après que la mise à niveau de Shapella d'Ethereum ait réduit les risques.
Le co-fondateur de Pendle, TN Lee, a noté que le rendement de jalonnement liquide d'Ethereum devenait une référence dans la finance décentralisée (DeFi), un "changement de paradigme".
Les utilisateurs de DeFi affluent vers Ethereum
Depuis la mise à niveau de Shapella en avril, ** Les utilisateurs de DeFi ont afflué vers les jetons liquides garantis d'Ethereum, portant le total des dépôts au protocole à plus de 20 milliards de dollars, selon DefiLlama. ** Cette tendance est motivée par la croyance répandue selon laquelle la détention d'Ethereum pour des garanties est devenue moins risquée depuis la mise à niveau de Shapella, et l'intégration accrue du Liquid Staking Token (LST) d'Ethereum avec les protocoles DeFi existants.
La demande toujours croissante des utilisateurs de DeFi pour des jetons liquides garantis a également incité l'ampleur des dépôts des émetteurs de protocoles à continuer de se développer. À l'heure actuelle, les jetons liquides collatéralisés d'Ethereum sont devenus une partie importante de l'écosystème DeFi et ont exercé une forte influence sur l'ensemble de l'industrie.
"Pourquoi détenir un Ethereum régulier alors que vous pouvez détenir un Ethereum à rendement?", A déclaré Dan, responsable de la croissance du protocole DeFi Pendle, dans une interview avec DL News. Pendle permet aux utilisateurs d'échanger des revenus sur Ethereum jalonné. "La facilité de sortie des Liquid Staking Tokens (LST) vers l'Ethereum natif rend la détention de LST évidente", a-t-il déclaré.
La «sortie facile» mentionnée ici fait référence à la mise à niveau de Shapella, qui permet aux utilisateurs de retirer leur ether du contrat de jalonnement pour la première fois depuis le début du jalonnement d'Ethereum en 2020. Avant la mise à niveau de Shapella, les déposants n'étaient pas en mesure de retirer leur éther du contrat de jalonnement d'Ethereum. De nombreux utilisateurs de DeFi craignent qu'une crise de liquidité ne se déclenche si les investisseurs perdent confiance dans les jetons de garantie liquides, qui agissent comme garantie contre Ethereum. Ces préoccupations se sont atténuées depuis que Shapella a permis les retraits, et l'adoption de jetons liquides garantis a monté en flèche.
En tant que plus grand jeton de jalonnement liquide, le stETH de Lido représente un total de 14,6 milliards de dollars en ETH jalonnés, soit une augmentation de plus de 28 % depuis que les retraits de jalonnement ont été activés en avril.
"Les jetons de garantie liquides sont plus populaires que l'ETH en tant que garantie dans Ethereum DeFi", a déclaré Max Shannon, analyste des actifs numériques chez CoinShares, à DL News.
Shannon a souligné que sur Aave, le plus grand accord de prêt DeFi avec un dépôt total de plus de 6 milliards de dollars américains, le stETH de Lido a dépassé Ethereum pour devenir le plus grand actif hypothécaire.
"Ceux qui détiennent des jetons liquides garantis peuvent facilement échanger ces jetons, les utiliser comme garantie ou profiter d'opportunités de rendement grâce à des protocoles de prêt", a déclaré Shannon.
Dans l'écosystème DeFi d'Ethereum, les protocoles remplacent de plus en plus Ethereum par des jetons liquides garantis tels que stETH.
Ce faisant, le protocole peut intégrer le rendement de jalonnement Ethereum sous-jacent (actuellement d'environ 4 à 5 % de rendement annuel) dans ses produits DeFi, augmentant ainsi le rendement potentiel.
TN Lee, co-fondateur de Pendle, a déclaré à DL News: "Les rendements du jalonnement d'Ethereum ont subi un changement de paradigme et sont devenus la référence pour le taux de rendement annualisé de DeFi. À mesure que le nombre d'actifs de jalonnement liquides continue de croître, leur demande augmentera également. "
Cependant, l'analyste d'Ethereum Alice Kohn a déclaré que la recherche de rendements plus élevés sur LST change la façon dont les utilisateurs de DeFi déposent des fonds. Les utilisateurs de DeFi sont de plus en plus enclins à déposer leur LST dans des protocoles de prêt au lieu de l'utiliser pour fournir des liquidités sur des échanges décentralisés, ce qui garantit que les utilisateurs de DeFi peuvent facilement échanger entre Ethereum et sa version promise requise.
Le pool de courbes stETH-ETH a perdu 39% en valeur depuis avril, tandis que le pool wstETH-ETH sur Balancer a chuté de 71%. Pendant ce temps, la valeur totale verrouillée dans stETH sur le composé du protocole de prêt a plus que multiplié par neuf. Selon Kohn, c'est principalement dans la poursuite de rendements plus élevés. Le LST peut être utilisé comme garantie pour couvrir le risque d'effet de levier d'Ethereum, ce qui permet aux détenteurs de LST d'augmenter leur exposition au LST en empruntant un effet de levier et de multiplier leurs rendements LST.
** Engagement circulaire d'Ethereum **
Ce que Kohn décrit est la «circulation» – un moyen courant d'augmenter les rendements d'actifs tels que les pièces stables, les ethereum garantis et non garantis. Les utilisateurs de DeFi déposent LST (comme stETH) dans des protocoles de prêt comme Aave ou Compound, et utilisent leurs dépôts comme garantie pour emprunter Ethereum. Ils jalonnent ensuite l'Ethereum emprunté via Lido, déposent le stETH gagné et répètent le processus. Le résultat est que les récompenses de jalonnement d'Ethereum sont aggravées plusieurs fois, ce qui augmente les rendements. Cependant, il existe des risques associés au jalonnement cyclique d'Ethereum.
Si le prix de l'ETH et du stETH divergent trop, ceux qui ont tiré parti du protocole de prêt risquent d'être liquidés. De plus, étant donné que le stETH de Lido est actuellement le LST le plus populaire en circulation, cette approche risque de concentrer la majorité des ETH jalonnés en un seul endroit. De nombreuses personnes DeFi craignent que cette situation menace la décentralisation d'Ethereum et puisse réduire la sécurité du réseau.
Alors que d'autres fournisseurs de LST tels que Rocket Pool et Frax Ether ont érodé la domination de Lido ces derniers mois, il reste de loin le protocole de jalonnement de liquidité le plus dominant avec une part de marché de 74 %.
Selon Shannon, il est peu probable que cela change de sitôt : « Le stETH de Lido continuera de dominer le marché du LST en raison de ses effets de réseau et de l'intégration du stETH dans DeFi. »
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La mise à niveau déclenche une frénésie de recherche de rendement alors que les participations basées sur Ethereum montent à 20 milliards de dollars
Auteur : Tim Craig, compilé par dlnews : Jinse Finance, Shan Ouba
Résumé
Les utilisateurs de DeFi affluent vers Ethereum
Depuis la mise à niveau de Shapella en avril, ** Les utilisateurs de DeFi ont afflué vers les jetons liquides garantis d'Ethereum, portant le total des dépôts au protocole à plus de 20 milliards de dollars, selon DefiLlama. ** Cette tendance est motivée par la croyance répandue selon laquelle la détention d'Ethereum pour des garanties est devenue moins risquée depuis la mise à niveau de Shapella, et l'intégration accrue du Liquid Staking Token (LST) d'Ethereum avec les protocoles DeFi existants.
La demande toujours croissante des utilisateurs de DeFi pour des jetons liquides garantis a également incité l'ampleur des dépôts des émetteurs de protocoles à continuer de se développer. À l'heure actuelle, les jetons liquides collatéralisés d'Ethereum sont devenus une partie importante de l'écosystème DeFi et ont exercé une forte influence sur l'ensemble de l'industrie.
"Pourquoi détenir un Ethereum régulier alors que vous pouvez détenir un Ethereum à rendement?", A déclaré Dan, responsable de la croissance du protocole DeFi Pendle, dans une interview avec DL News. Pendle permet aux utilisateurs d'échanger des revenus sur Ethereum jalonné. "La facilité de sortie des Liquid Staking Tokens (LST) vers l'Ethereum natif rend la détention de LST évidente", a-t-il déclaré.
La «sortie facile» mentionnée ici fait référence à la mise à niveau de Shapella, qui permet aux utilisateurs de retirer leur ether du contrat de jalonnement pour la première fois depuis le début du jalonnement d'Ethereum en 2020. Avant la mise à niveau de Shapella, les déposants n'étaient pas en mesure de retirer leur éther du contrat de jalonnement d'Ethereum. De nombreux utilisateurs de DeFi craignent qu'une crise de liquidité ne se déclenche si les investisseurs perdent confiance dans les jetons de garantie liquides, qui agissent comme garantie contre Ethereum. Ces préoccupations se sont atténuées depuis que Shapella a permis les retraits, et l'adoption de jetons liquides garantis a monté en flèche.
En tant que plus grand jeton de jalonnement liquide, le stETH de Lido représente un total de 14,6 milliards de dollars en ETH jalonnés, soit une augmentation de plus de 28 % depuis que les retraits de jalonnement ont été activés en avril.
"Les jetons de garantie liquides sont plus populaires que l'ETH en tant que garantie dans Ethereum DeFi", a déclaré Max Shannon, analyste des actifs numériques chez CoinShares, à DL News.
Shannon a souligné que sur Aave, le plus grand accord de prêt DeFi avec un dépôt total de plus de 6 milliards de dollars américains, le stETH de Lido a dépassé Ethereum pour devenir le plus grand actif hypothécaire.
"Ceux qui détiennent des jetons liquides garantis peuvent facilement échanger ces jetons, les utiliser comme garantie ou profiter d'opportunités de rendement grâce à des protocoles de prêt", a déclaré Shannon.
Dans l'écosystème DeFi d'Ethereum, les protocoles remplacent de plus en plus Ethereum par des jetons liquides garantis tels que stETH.
Ce faisant, le protocole peut intégrer le rendement de jalonnement Ethereum sous-jacent (actuellement d'environ 4 à 5 % de rendement annuel) dans ses produits DeFi, augmentant ainsi le rendement potentiel.
TN Lee, co-fondateur de Pendle, a déclaré à DL News: "Les rendements du jalonnement d'Ethereum ont subi un changement de paradigme et sont devenus la référence pour le taux de rendement annualisé de DeFi. À mesure que le nombre d'actifs de jalonnement liquides continue de croître, leur demande augmentera également. "
Cependant, l'analyste d'Ethereum Alice Kohn a déclaré que la recherche de rendements plus élevés sur LST change la façon dont les utilisateurs de DeFi déposent des fonds. Les utilisateurs de DeFi sont de plus en plus enclins à déposer leur LST dans des protocoles de prêt au lieu de l'utiliser pour fournir des liquidités sur des échanges décentralisés, ce qui garantit que les utilisateurs de DeFi peuvent facilement échanger entre Ethereum et sa version promise requise.
Le pool de courbes stETH-ETH a perdu 39% en valeur depuis avril, tandis que le pool wstETH-ETH sur Balancer a chuté de 71%. Pendant ce temps, la valeur totale verrouillée dans stETH sur le composé du protocole de prêt a plus que multiplié par neuf. Selon Kohn, c'est principalement dans la poursuite de rendements plus élevés. Le LST peut être utilisé comme garantie pour couvrir le risque d'effet de levier d'Ethereum, ce qui permet aux détenteurs de LST d'augmenter leur exposition au LST en empruntant un effet de levier et de multiplier leurs rendements LST.
** Engagement circulaire d'Ethereum **
Ce que Kohn décrit est la «circulation» – un moyen courant d'augmenter les rendements d'actifs tels que les pièces stables, les ethereum garantis et non garantis. Les utilisateurs de DeFi déposent LST (comme stETH) dans des protocoles de prêt comme Aave ou Compound, et utilisent leurs dépôts comme garantie pour emprunter Ethereum. Ils jalonnent ensuite l'Ethereum emprunté via Lido, déposent le stETH gagné et répètent le processus. Le résultat est que les récompenses de jalonnement d'Ethereum sont aggravées plusieurs fois, ce qui augmente les rendements. Cependant, il existe des risques associés au jalonnement cyclique d'Ethereum.
Si le prix de l'ETH et du stETH divergent trop, ceux qui ont tiré parti du protocole de prêt risquent d'être liquidés. De plus, étant donné que le stETH de Lido est actuellement le LST le plus populaire en circulation, cette approche risque de concentrer la majorité des ETH jalonnés en un seul endroit. De nombreuses personnes DeFi craignent que cette situation menace la décentralisation d'Ethereum et puisse réduire la sécurité du réseau.
Alors que d'autres fournisseurs de LST tels que Rocket Pool et Frax Ether ont érodé la domination de Lido ces derniers mois, il reste de loin le protocole de jalonnement de liquidité le plus dominant avec une part de marché de 74 %.
Selon Shannon, il est peu probable que cela change de sitôt : « Le stETH de Lido continuera de dominer le marché du LST en raison de ses effets de réseau et de l'intégration du stETH dans DeFi. »