Interprétation des données d'exploitation d'Ethereum au deuxième trimestre 2023 : le bénéfice brut est de 700 millions de dollars américains et la vitesse de destruction des ETH augmente
Si vous regardez Ethereum du point de vue d'une entreprise, de quel type d'entreprise s'agit-il ?
Au deuxième trimestre 2023, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens est de 340 000, la marge brute équivaut à 700 millions de dollars américains (453 000 ETH), le taux de marge brute est de 84 % et le revenu net équivaut à 420 millions de dollars américains. (227 000 ETH), une augmentation trimestrielle de 187 %.
Sous le fort effet de réseau, la vitesse de gravure de l'ETH a été accélérée de 0,3 % à 0,8 %. Les mesures de l'écosystème Ethereum (y compris L2) augmentent à tous les niveaux, car la mise à niveau de Shapella a été mise en œuvre avec succès sans provoquer de vente à l'ETH.
Cet article est le rapport de données non officiel d'Ethereum pour le deuxième trimestre 2023. Il analyse et commente principalement le contenu suivant, vous donnant une compréhension complète des opérations et de la situation financière d'Ethereum au niveau des données.
Les indicateurs de fonctionnement d'Ethereum ;
Écosystème Ethereum (intégrer les indicateurs L2) ;
Le compte de profits et pertes d'Ethereum ;
Impact principal.
Indicateurs opérationnels du T2 2023
DAU : Le DAU au T2 était de 340 588, en baisse de 3 % d'une année sur l'autre, une amélioration par rapport à environ 10 % au T1 2023 et au T4 2022. Au cours des premiers jours de juillet, le nombre moyen d'utilisateurs actifs quotidiens a diminué de 12 % par rapport au deuxième trimestre de 2023. Une baisse du nombre d'utilisateurs actifs quotidiens signifie que moins de personnes utilisent Ethereum au quotidien.
Moyenne des transactions quotidiennes : La moyenne des transactions quotidiennes était de 1 046 592, en baisse de 4 % d'une année sur l'autre. Le taux de déclin a ralenti par rapport aux deux trimestres précédents. Le nombre moyen de transactions quotidiennes est quasi stable à -1%. La baisse du nombre moyen de transactions quotidiennes est due à la baisse du nombre d'utilisateurs actifs quotidiens. Les transactions quotidiennes moyennes ont affiché une tendance à la baisse au cours de la première semaine de juillet.
** ETH jalonné : ** ETH jalonné représente 17 % de l'offre totale. Le montant des ETH jalonnés a augmenté de 58% d'une année sur l'autre et de 13% d'un trimestre sur l'autre.
La mise à niveau de Shapella a été exécutée avec succès le 12 avril 2023. Contrairement à ce que certains craignaient, l'ETH n'a pas connu de braderie après Shapella.
** Le montant d'ETH jalonné continue de croître. Mais le taux de croissance a ralenti. ** La quantité d'ETH supplémentaire par semaine a diminué avant et après Shapella (voir graphique ci-dessous). Environ 1,8 million d'ETH ont été jalonnés en avril, 4 millions d'ETH ont été jalonnés en mai et 2,2 millions d'ETH ont été jalonnés en juin.
Prix : Avec un prix moyen de 1861 $ au T2, l'ETH est en hausse de 55 % depuis le début de l'année et de 4 % QoQ. L'ETH fluctue considérablement au cours du trimestre. L'ETH a chuté de 22 % d'un sommet à l'autre au cours du trimestre avant de rebondir.
Valeur totale verrouillée (TVL) : La TVL d'ETH a chuté de 41 % d'une année sur l'autre, et la tendance à la baisse continue de s'aggraver. TVL est en ligne avec la baisse du T1 2023, en baisse de 14%.
Écosystème Ethereum
La santé d'Ethereum est de plus en plus évaluée par l'état de l'écosystème Ethereum. L'écosystème Ethereum comprend ses solutions de mise à l'échelle de deuxième couche. Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet et zkSync Era sont utilisés pour déterminer la santé de la deuxième couche d'Ethereum. Les événements ont migré vers la deuxième couche, qui offre un règlement des transactions moins cher et plus rapide. L'évaluation de l'écosystème Ethereum, y compris les activités de la couche de base et de la deuxième couche Ethereum, présente une image différente. ** Les utilisateurs actifs quotidiens (DAU) et les transactions quotidiennes moyennes dans l'écosystème Ethereum augmentent. **
La croissance des utilisateurs actifs quotidiens (DAU) d'Ethereum stagne depuis 2021. Au cours de l'année écoulée, le nombre de DAU dans l'écosystème Ethereum est passé de 400 000 à environ 800 000 (voir graphique ci-dessus). Cependant, la croissance du DAU dans l'écosystème Ethereum ne signifie pas nécessairement que davantage de personnes interagissent dans l'écosystème Ethereum. Une explication plus probable est qu'une partie du DAU d'Ethereum est également devenue la deuxième couche du DAU d'Ethereum.
Les données pour Polygon PoS ne sont pas incluses dans l'écosystème Ethereum. Polygon PoS est une chaîne latérale d'Ethereum. Les utilisateurs de Polygon PoS peuvent progressivement migrer vers la chaîne Polygon zkEVM. Polygon se concentre sur la chaîne zkEVM. Cette migration pourrait être bénéfique pour l'écosystème Ethereum. Il y a 360 000 DAU sur Polygon PoS, dépassant les 300 000 DAU d'Ethereum. Le DAU d'Ethereum ne doublera pas après la migration. Un nombre considérable de DAU de Polygon PoS sont susceptibles d'être également des DAU d'Ethereum.
Avec l'émergence de la deuxième couche, de plus en plus de transactions sont effectuées par DAU dans l'écosystème Ethereum. Depuis le second semestre 2020, le nombre moyen de transactions quotidiennes sur Ethereum oscille autour de 1 million. Le nombre de transactions sur Ethereum est limité à environ 1 million par jour. La deuxième couche totalise jusqu'à 2 millions de transactions par jour. Le nombre total de transactions dans l'écosystème Ethereum a presque quadruplé au cours de l'année écoulée (voir graphique ci-dessous). **1 transaction sur Ethereum, 2 transactions sur la couche 2. **
La chaîne PoS de Polygon réalise en moyenne 2,4 millions de transactions par jour. Si ces transactions étaient migrées vers la chaîne Polygon zkEVM ou une autre deuxième couche Ethereum, cela doublerait presque le nombre de transactions quotidiennes dans l'écosystème Ethereum.
Le volume quotidien moyen des transactions de l'ensemble de l'écosystème Ethereum atteindra 3 millions au deuxième trimestre 2023, contre 2 millions au premier trimestre 2023. Le taux de croissance quotidien moyen du volume des transactions de l'ensemble de l'écosystème Ethereum est passé de 17 % au premier trimestre 2023 à 50 %. Au 2T23, le volume quotidien moyen des transactions de l'écosystème Ethereum a augmenté de 139 % en glissement annuel (voir graphique ci-dessous).
Le volume quotidien moyen de transactions qui se produit sur l'écosystème Ethereum est de 3 millions, ce qui représente 16 % du volume total de transactions quotidiennes des chaînes de blocs programmables autres que Solana (voir le graphique ci-dessous). Les données de transaction de Solana ne peuvent pas être directement comparées avec d'autres chaînes. Solana exécute 20 millions de transactions par jour. C'est sans doute l'une des blockchains les plus performantes. Cependant, en raison de son débit de transaction très élevé et de ses faibles frais, un grand pourcentage de ces transactions sont des spams.
Si Polygon PoS est pris en compte, la part de l'écosystème Ethereum dans le volume total des transactions double pour atteindre environ 30 %. Sans tenir compte de BNB et de Tron, l'écosystème Ethereum détient 60% de part de marché en volume de transactions quotidiennes. BNB et Tron sont assez différents des autres blockchains de ce groupe en ce sens qu'ils sont plus centralisés.
Compte de résultat Ethereum
**Total des frais : **Le total des frais au deuxième trimestre s'élevait à 453 235 ETH (843 470 335 $), en baisse de 17 % d'une année sur l'autre, dont les frais de transaction ont diminué de 13 % et le volume des transactions a diminué de 4 %. Les dépenses totales ont augmenté de 56 % d'un trimestre à l'autre. L'augmentation séquentielle était due à une augmentation de 57 % des frais par transaction, tandis que le volume des transactions a diminué de 1 %. Les frais totaux représentent le coût total qu'un utilisateur paie pour traiter toutes les transactions publiées sur Ethereum. En termes financiers traditionnels, il s'agit du chiffre d'affaires total généré par "l'entreprise".
** BÉNÉFICE BRUT : ** Le bénéfice brut était de 381 565 ETH (710 092 465 $), une marge brute de 84 % au cours du trimestre, ce qui signifie que 84 % des frais totaux ont été brûlés. La marge brute est souvent appelée "revenu du réseau". Il capture une partie des frais totaux accumulés par les détenteurs de jetons. Le bénéfice brut et les dépenses totales ont augmenté d'une année sur l'autre.
Le coût par jour et le bénéfice brut (c'est-à-dire les revenus) ont triplé en mai (voir graphique ci-dessous). Cette croissance est tirée par la manie des pièces de mème dirigée par Pepe. Par la suite, les dépenses et le bénéfice brut (c'est-à-dire les revenus) sont revenus à des niveaux normaux. À moins d'un autre facteur de dépenses ponctuel, les dépenses devraient diminuer séquentiellement au troisième trimestre 2022. Par rapport au coût quotidien moyen au deuxième trimestre 2023, le coût quotidien moyen au cours de la première semaine de juillet a diminué de 27 %.
Bénéfice net : le bénéfice net du troisième trimestre était de 227 147 ETH (422 720 567 USD), soit une augmentation de près de 3 fois par rapport au trimestre précédent. L'augmentation du revenu net est due à une augmentation séquentielle de 56 % des dépenses totales. L'augmentation séquentielle du revenu net démontre le levier d'exploitation d'Ethereum. Le coût d'Ethereum n'augmente pas avec les frais totaux. Le coût d'Ethereum n'augmente pas avec les frais totaux. Les frais totaux ont augmenté de 56 % d'un mois à l'autre, mais les coûts fixes d'Ethereum (le coût d'émission de jetons aux validateurs) ont diminué de 5 % d'un mois à l'autre. En conséquence, le résultat net a augmenté de 187 % en séquentiel.
Ethereum a été rentable chaque trimestre depuis l'introduction du PoS. ** L'amélioration significative des bénéfices est due à une réduction de 90 % du coût d'émission des jetons. **
Jetons à émettre : Ethereum brûlera plus de jetons au deuxième trimestre 2023 qu'il n'en émettra. Les jetons à émettre sont passés de 120,45 millions à 120,22 millions. Les jetons émis nets (calculés en tant que jetons émis nets annualisés divisés par le solde d'ouverture) sont passés de faibles pourcentages à un chiffre à -0,8 %. Ethereum augmente le nombre de jetons à émettre d'environ 3 % en 2022. Maintenant, il a réduit le nombre de jetons en circulation d'environ 1 %.
Comment interpréter le compte de résultat d'Ethereum ?
Les frais totaux représentent les frais payés par les utilisateurs pour publier leurs transactions sur la blockchain Ethereum. Le coût total comprend les frais de base et le pourboire. Les pourboires sont des frais de transfert, qui sont payés aux validateurs. Notez que l'élément de pourboire est le même nombre que l'élément de frais payé aux validateurs. C'est un coût variable. Il croît proportionnellement à l'utilisation. Les utilisateurs paient des pourboires pour que leurs transactions soient prioritaires.
Les frais de base sont les frais payés par les utilisateurs pour traiter les transactions. Notez que le chiffre des dépenses de base est le même que le chiffre du bénéfice brut. Le bénéfice brut représente la somme d'argent que la blockchain Ethereum gagne (en ETH) pour les transactions qu'elle traite. Parfois appelé "revenu de réseau". La marge brute indique la part des frais totaux d'Ethereum qui est brûlée. Les jetons brûlés seront retirés de la circulation. Ceci est similaire à un rachat d'actions.
Le coût d'émission des jetons est ce qui est payé aux validateurs pour assurer la sécurité du réseau. Il s'agit d'un coût fixe. Il ne grandit pas proportionnellement à l'utilisation.
Le revenu net est la différence entre les frais de base (c'est-à-dire le bénéfice brut) et les jetons nouvellement émis. Ethereum a rapporté 227 147 ETH au deuxième trimestre de 2023, ce qui signifie qu'il a collecté 227 147 de plus en frais de base que les jetons nouvellement émis. En conséquence, Ethereum a 227 147 jetons de moins à émettre.
Plus Ethereum génère de revenus nets, plus d'ETH est brûlé et moins il reste de jetons à émettre. Moins il y a de jetons à émettre, toutes choses étant égales par ailleurs, plus la valeur de chaque jeton est élevée.
en conclusion
1. La hausse des dépenses totales au deuxième trimestre a été de courte durée
La flambée des frais totaux et les brûlures de jetons qui en ont résulté au deuxième trimestre ont été de courte durée. Il a été motivé par un événement ponctuel - la manie des pièces de monnaie meme. La poussée a duré environ deux semaines. Les performances du troisième trimestre devraient être plus faibles au troisième trimestre de 2023.
2. L'accent est mis sur les solutions L2
Les mesures opérationnelles de l'écosystème Ethereum, y compris les solutions de mise à l'échelle de la couche deux, montrent un réseau sain et en croissance. En revanche, les mesures opérationnelles autonomes d'Ethereum indiquent un réseau stagnant. La croissance d'Ethereum est tirée par des solutions de mise à l'échelle de couche deux. Leur succès est essentiel pour Ethereum. La mise en œuvre prochaine de l'EIP-4844 aura un impact significatif sur les solutions de mise à l'échelle de la couche 2 et sur Ethereum.
À court terme, la seule façon d'augmenter les frais sur Ethereum passe par une augmentation des frais par transaction, c'est-à-dire un prix du gaz plus élevé. À l'heure actuelle, le nombre maximal de transactions sur Ethereum est d'environ 1 million de fois par jour. On pense que les transactions de la couche 2 augmenteront de manière significative. Les transactions de la couche 2 seront regroupées en entrée de la couche de base Ethereum. Le coût d'une transaction Ethereum coûteuse sera réparti sur de nombreux payeurs de frais pour les transactions de couche 2.
** 3. La croissance des ETH promis a ralenti **
Avant et après la mise en œuvre réussie de Shapella, la quantité d'ETH jalonnée a considérablement augmenté. La tendance au ralentissement de la croissance suggère que la quantité d'ETH jalonnée pourrait ne pas augmenter aussi rapidement que prévu de plus de 50 %. Pour atteindre un ratio d'engagement de 50%, un engagement supplémentaire d'environ 40 millions d'ETH est nécessaire. Au rythme actuel d'environ 1 million d'ETH supplémentaires promis par mois, il faudrait 40 mois ou 3 ans et 4 mois pour atteindre 50% promis.
Ce n'est pas nécessairement une mauvaise chose pour les jalonneurs de l'ETH. Plus le ratio de mise est faible, plus la récompense de mise versée aux validateurs est élevée et, par conséquent, plus le taux de rendement des ETH est élevé. Le rendement ETH est la somme du jalonnement, du rendement et du rendement MEV, et de l'inflation ou de la déflation de l'offre de jetons. La situation la plus attrayante sur le plan économique est celle où le ratio de mise est faible, donc le rendement de la mise est élevé et les frais sont élevés, donc le rendement est élevé. Le cas le moins attractif économiquement est à l'opposé. La perspective économique n'est pas le seul paramètre déterminant la valeur de l'ETH. Plus le ratio de gage est élevé, plus la sécurité de la blockchain est élevée, ce qui se traduit théoriquement par une valeur plus élevée de l'ETH.
Le ralentissement de la croissance du nombre d'ETH promis a entraîné la sous-performance de Lido et de Rocket Pool. Au cours du trimestre, LDO et RPL ont chuté de 17 % et 18 %, respectivement, tandis que l'ETH était à peu près stable. La croissance plus lente du nombre de promesses d'ETH combinée à la taille plus petite du mini-pool Rocket Pool signifie qu'il y a moins d'acheteurs RPL.
** 4. Le levier d'exploitation d'Ethereum entraîne des brûlures massives **
La rentabilité et le mécanisme de combustion d'Ethereum sont très importants. Ethereum est passé d'une pression de vente de 22 millions de dollars par jour (à un prix ETH de 1860 dollars) à une demande d'achat de 5 millions de dollars par jour, soit une différence de 28 millions de dollars. Ce mouvement de 28 millions de dollars équivaut à 4,5% de la capitalisation boursière d'Ethereum.
Il y a deux problèmes économiques avec le modèle PoW d'Ethereum. Premièrement, Ethereum émettait 17 000 jetons par jour aux mineurs, ce qui équivaut à un taux de dilution annuel de 5 %. Deuxièmement, on estime que 70 % de ces jetons sont immédiatement vendus pour couvrir un minage coûteux. À un prix ETH de 1860 $, l'émission de jetons aux mineurs et leur vente ultérieure ont entraîné une pression de vente de 22 millions de dollars par jour.
L'introduction de PoS et l'introduction du mécanisme de brûlure ont transformé la pression de vente de 22 millions de dollars par jour en pression d'achat de 5 millions de dollars par jour. Ethereum brûle maintenant (c'est-à-dire rachète) 5 millions de dollars de jetons par jour, alors qu'il vendait 22 millions de dollars de jetons ETH par jour. Le tableau ci-dessous présente les profits et pertes prévus de PoW à PoS.
La plupart des gens comprennent mal le levier d'exploitation d'Ethereum. Le levier d'exploitation est un terme financier traditionnel utilisé pour décrire les actifs qui augmentent les bénéfices beaucoup plus rapidement que les revenus. Les bénéfices ont augmenté de manière significative parce que les coûts d'exploitation n'ont pas augmenté alors que les revenus ont augmenté. Les technologues ne comprennent souvent pas le levier d'exploitation. Les investisseurs financiers traditionnels ne comprennent pas les crypto-monnaies.
La colonne "Prévisions" du graphique ci-dessus montre le levier d'exploitation d'Ethereum. La colonne des prévisions suppose une multiplication par 5 des coûts totaux. Une augmentation de 5 fois des dépenses a entraîné une augmentation de 9,9 fois du résultat net. Le coût d'exploitation fixe d'Ethereum, le coût d'émission de jetons aux validateurs, n'augmente pas lorsque les frais totaux augmentent. Le résultat net est une augmentation de 9,9 fois du taux de déflation d'Ethereum. Par rapport au taux de déflation actuel de 0,4 %, Ethereum réduira le nombre de jetons à émettre de 4,2 % par an lorsque les revenus augmenteront de 5 fois. La demande d'achat augmentera de 5,2 fois, passant de 5 millions de dollars à 28 millions de dollars par jour.
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Interprétation des données d'exploitation d'Ethereum au deuxième trimestre 2023 : le bénéfice brut est de 700 millions de dollars américains et la vitesse de destruction des ETH augmente
Ecrit par : SAM ANDREW
Compilation : Deep Tide TechFlow
Si vous regardez Ethereum du point de vue d'une entreprise, de quel type d'entreprise s'agit-il ?
Au deuxième trimestre 2023, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens est de 340 000, la marge brute équivaut à 700 millions de dollars américains (453 000 ETH), le taux de marge brute est de 84 % et le revenu net équivaut à 420 millions de dollars américains. (227 000 ETH), une augmentation trimestrielle de 187 %.
Sous le fort effet de réseau, la vitesse de gravure de l'ETH a été accélérée de 0,3 % à 0,8 %. Les mesures de l'écosystème Ethereum (y compris L2) augmentent à tous les niveaux, car la mise à niveau de Shapella a été mise en œuvre avec succès sans provoquer de vente à l'ETH.
Cet article est le rapport de données non officiel d'Ethereum pour le deuxième trimestre 2023. Il analyse et commente principalement le contenu suivant, vous donnant une compréhension complète des opérations et de la situation financière d'Ethereum au niveau des données.
Indicateurs opérationnels du T2 2023
DAU : Le DAU au T2 était de 340 588, en baisse de 3 % d'une année sur l'autre, une amélioration par rapport à environ 10 % au T1 2023 et au T4 2022. Au cours des premiers jours de juillet, le nombre moyen d'utilisateurs actifs quotidiens a diminué de 12 % par rapport au deuxième trimestre de 2023. Une baisse du nombre d'utilisateurs actifs quotidiens signifie que moins de personnes utilisent Ethereum au quotidien.
Moyenne des transactions quotidiennes : La moyenne des transactions quotidiennes était de 1 046 592, en baisse de 4 % d'une année sur l'autre. Le taux de déclin a ralenti par rapport aux deux trimestres précédents. Le nombre moyen de transactions quotidiennes est quasi stable à -1%. La baisse du nombre moyen de transactions quotidiennes est due à la baisse du nombre d'utilisateurs actifs quotidiens. Les transactions quotidiennes moyennes ont affiché une tendance à la baisse au cours de la première semaine de juillet.
** ETH jalonné : ** ETH jalonné représente 17 % de l'offre totale. Le montant des ETH jalonnés a augmenté de 58% d'une année sur l'autre et de 13% d'un trimestre sur l'autre.
La mise à niveau de Shapella a été exécutée avec succès le 12 avril 2023. Contrairement à ce que certains craignaient, l'ETH n'a pas connu de braderie après Shapella.
** Le montant d'ETH jalonné continue de croître. Mais le taux de croissance a ralenti. ** La quantité d'ETH supplémentaire par semaine a diminué avant et après Shapella (voir graphique ci-dessous). Environ 1,8 million d'ETH ont été jalonnés en avril, 4 millions d'ETH ont été jalonnés en mai et 2,2 millions d'ETH ont été jalonnés en juin.
Prix : Avec un prix moyen de 1861 $ au T2, l'ETH est en hausse de 55 % depuis le début de l'année et de 4 % QoQ. L'ETH fluctue considérablement au cours du trimestre. L'ETH a chuté de 22 % d'un sommet à l'autre au cours du trimestre avant de rebondir.
Valeur totale verrouillée (TVL) : La TVL d'ETH a chuté de 41 % d'une année sur l'autre, et la tendance à la baisse continue de s'aggraver. TVL est en ligne avec la baisse du T1 2023, en baisse de 14%.
Écosystème Ethereum
La santé d'Ethereum est de plus en plus évaluée par l'état de l'écosystème Ethereum. L'écosystème Ethereum comprend ses solutions de mise à l'échelle de deuxième couche. Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet et zkSync Era sont utilisés pour déterminer la santé de la deuxième couche d'Ethereum. Les événements ont migré vers la deuxième couche, qui offre un règlement des transactions moins cher et plus rapide. L'évaluation de l'écosystème Ethereum, y compris les activités de la couche de base et de la deuxième couche Ethereum, présente une image différente. ** Les utilisateurs actifs quotidiens (DAU) et les transactions quotidiennes moyennes dans l'écosystème Ethereum augmentent. **
La croissance des utilisateurs actifs quotidiens (DAU) d'Ethereum stagne depuis 2021. Au cours de l'année écoulée, le nombre de DAU dans l'écosystème Ethereum est passé de 400 000 à environ 800 000 (voir graphique ci-dessus). Cependant, la croissance du DAU dans l'écosystème Ethereum ne signifie pas nécessairement que davantage de personnes interagissent dans l'écosystème Ethereum. Une explication plus probable est qu'une partie du DAU d'Ethereum est également devenue la deuxième couche du DAU d'Ethereum.
Les données pour Polygon PoS ne sont pas incluses dans l'écosystème Ethereum. Polygon PoS est une chaîne latérale d'Ethereum. Les utilisateurs de Polygon PoS peuvent progressivement migrer vers la chaîne Polygon zkEVM. Polygon se concentre sur la chaîne zkEVM. Cette migration pourrait être bénéfique pour l'écosystème Ethereum. Il y a 360 000 DAU sur Polygon PoS, dépassant les 300 000 DAU d'Ethereum. Le DAU d'Ethereum ne doublera pas après la migration. Un nombre considérable de DAU de Polygon PoS sont susceptibles d'être également des DAU d'Ethereum.
Avec l'émergence de la deuxième couche, de plus en plus de transactions sont effectuées par DAU dans l'écosystème Ethereum. Depuis le second semestre 2020, le nombre moyen de transactions quotidiennes sur Ethereum oscille autour de 1 million. Le nombre de transactions sur Ethereum est limité à environ 1 million par jour. La deuxième couche totalise jusqu'à 2 millions de transactions par jour. Le nombre total de transactions dans l'écosystème Ethereum a presque quadruplé au cours de l'année écoulée (voir graphique ci-dessous). **1 transaction sur Ethereum, 2 transactions sur la couche 2. **
La chaîne PoS de Polygon réalise en moyenne 2,4 millions de transactions par jour. Si ces transactions étaient migrées vers la chaîne Polygon zkEVM ou une autre deuxième couche Ethereum, cela doublerait presque le nombre de transactions quotidiennes dans l'écosystème Ethereum.
Le volume quotidien moyen des transactions de l'ensemble de l'écosystème Ethereum atteindra 3 millions au deuxième trimestre 2023, contre 2 millions au premier trimestre 2023. Le taux de croissance quotidien moyen du volume des transactions de l'ensemble de l'écosystème Ethereum est passé de 17 % au premier trimestre 2023 à 50 %. Au 2T23, le volume quotidien moyen des transactions de l'écosystème Ethereum a augmenté de 139 % en glissement annuel (voir graphique ci-dessous).
Le volume quotidien moyen de transactions qui se produit sur l'écosystème Ethereum est de 3 millions, ce qui représente 16 % du volume total de transactions quotidiennes des chaînes de blocs programmables autres que Solana (voir le graphique ci-dessous). Les données de transaction de Solana ne peuvent pas être directement comparées avec d'autres chaînes. Solana exécute 20 millions de transactions par jour. C'est sans doute l'une des blockchains les plus performantes. Cependant, en raison de son débit de transaction très élevé et de ses faibles frais, un grand pourcentage de ces transactions sont des spams.
Si Polygon PoS est pris en compte, la part de l'écosystème Ethereum dans le volume total des transactions double pour atteindre environ 30 %. Sans tenir compte de BNB et de Tron, l'écosystème Ethereum détient 60% de part de marché en volume de transactions quotidiennes. BNB et Tron sont assez différents des autres blockchains de ce groupe en ce sens qu'ils sont plus centralisés.
Compte de résultat Ethereum
**Total des frais : **Le total des frais au deuxième trimestre s'élevait à 453 235 ETH (843 470 335 $), en baisse de 17 % d'une année sur l'autre, dont les frais de transaction ont diminué de 13 % et le volume des transactions a diminué de 4 %. Les dépenses totales ont augmenté de 56 % d'un trimestre à l'autre. L'augmentation séquentielle était due à une augmentation de 57 % des frais par transaction, tandis que le volume des transactions a diminué de 1 %. Les frais totaux représentent le coût total qu'un utilisateur paie pour traiter toutes les transactions publiées sur Ethereum. En termes financiers traditionnels, il s'agit du chiffre d'affaires total généré par "l'entreprise".
** BÉNÉFICE BRUT : ** Le bénéfice brut était de 381 565 ETH (710 092 465 $), une marge brute de 84 % au cours du trimestre, ce qui signifie que 84 % des frais totaux ont été brûlés. La marge brute est souvent appelée "revenu du réseau". Il capture une partie des frais totaux accumulés par les détenteurs de jetons. Le bénéfice brut et les dépenses totales ont augmenté d'une année sur l'autre.
Le coût par jour et le bénéfice brut (c'est-à-dire les revenus) ont triplé en mai (voir graphique ci-dessous). Cette croissance est tirée par la manie des pièces de mème dirigée par Pepe. Par la suite, les dépenses et le bénéfice brut (c'est-à-dire les revenus) sont revenus à des niveaux normaux. À moins d'un autre facteur de dépenses ponctuel, les dépenses devraient diminuer séquentiellement au troisième trimestre 2022. Par rapport au coût quotidien moyen au deuxième trimestre 2023, le coût quotidien moyen au cours de la première semaine de juillet a diminué de 27 %.
Bénéfice net : le bénéfice net du troisième trimestre était de 227 147 ETH (422 720 567 USD), soit une augmentation de près de 3 fois par rapport au trimestre précédent. L'augmentation du revenu net est due à une augmentation séquentielle de 56 % des dépenses totales. L'augmentation séquentielle du revenu net démontre le levier d'exploitation d'Ethereum. Le coût d'Ethereum n'augmente pas avec les frais totaux. Le coût d'Ethereum n'augmente pas avec les frais totaux. Les frais totaux ont augmenté de 56 % d'un mois à l'autre, mais les coûts fixes d'Ethereum (le coût d'émission de jetons aux validateurs) ont diminué de 5 % d'un mois à l'autre. En conséquence, le résultat net a augmenté de 187 % en séquentiel.
Ethereum a été rentable chaque trimestre depuis l'introduction du PoS. ** L'amélioration significative des bénéfices est due à une réduction de 90 % du coût d'émission des jetons. **
Jetons à émettre : Ethereum brûlera plus de jetons au deuxième trimestre 2023 qu'il n'en émettra. Les jetons à émettre sont passés de 120,45 millions à 120,22 millions. Les jetons émis nets (calculés en tant que jetons émis nets annualisés divisés par le solde d'ouverture) sont passés de faibles pourcentages à un chiffre à -0,8 %. Ethereum augmente le nombre de jetons à émettre d'environ 3 % en 2022. Maintenant, il a réduit le nombre de jetons en circulation d'environ 1 %.
Comment interpréter le compte de résultat d'Ethereum ?
Les frais totaux représentent les frais payés par les utilisateurs pour publier leurs transactions sur la blockchain Ethereum. Le coût total comprend les frais de base et le pourboire. Les pourboires sont des frais de transfert, qui sont payés aux validateurs. Notez que l'élément de pourboire est le même nombre que l'élément de frais payé aux validateurs. C'est un coût variable. Il croît proportionnellement à l'utilisation. Les utilisateurs paient des pourboires pour que leurs transactions soient prioritaires.
Les frais de base sont les frais payés par les utilisateurs pour traiter les transactions. Notez que le chiffre des dépenses de base est le même que le chiffre du bénéfice brut. Le bénéfice brut représente la somme d'argent que la blockchain Ethereum gagne (en ETH) pour les transactions qu'elle traite. Parfois appelé "revenu de réseau". La marge brute indique la part des frais totaux d'Ethereum qui est brûlée. Les jetons brûlés seront retirés de la circulation. Ceci est similaire à un rachat d'actions.
Le coût d'émission des jetons est ce qui est payé aux validateurs pour assurer la sécurité du réseau. Il s'agit d'un coût fixe. Il ne grandit pas proportionnellement à l'utilisation.
Le revenu net est la différence entre les frais de base (c'est-à-dire le bénéfice brut) et les jetons nouvellement émis. Ethereum a rapporté 227 147 ETH au deuxième trimestre de 2023, ce qui signifie qu'il a collecté 227 147 de plus en frais de base que les jetons nouvellement émis. En conséquence, Ethereum a 227 147 jetons de moins à émettre.
Plus Ethereum génère de revenus nets, plus d'ETH est brûlé et moins il reste de jetons à émettre. Moins il y a de jetons à émettre, toutes choses étant égales par ailleurs, plus la valeur de chaque jeton est élevée.
en conclusion
1. La hausse des dépenses totales au deuxième trimestre a été de courte durée
La flambée des frais totaux et les brûlures de jetons qui en ont résulté au deuxième trimestre ont été de courte durée. Il a été motivé par un événement ponctuel - la manie des pièces de monnaie meme. La poussée a duré environ deux semaines. Les performances du troisième trimestre devraient être plus faibles au troisième trimestre de 2023.
2. L'accent est mis sur les solutions L2
Les mesures opérationnelles de l'écosystème Ethereum, y compris les solutions de mise à l'échelle de la couche deux, montrent un réseau sain et en croissance. En revanche, les mesures opérationnelles autonomes d'Ethereum indiquent un réseau stagnant. La croissance d'Ethereum est tirée par des solutions de mise à l'échelle de couche deux. Leur succès est essentiel pour Ethereum. La mise en œuvre prochaine de l'EIP-4844 aura un impact significatif sur les solutions de mise à l'échelle de la couche 2 et sur Ethereum.
À court terme, la seule façon d'augmenter les frais sur Ethereum passe par une augmentation des frais par transaction, c'est-à-dire un prix du gaz plus élevé. À l'heure actuelle, le nombre maximal de transactions sur Ethereum est d'environ 1 million de fois par jour. On pense que les transactions de la couche 2 augmenteront de manière significative. Les transactions de la couche 2 seront regroupées en entrée de la couche de base Ethereum. Le coût d'une transaction Ethereum coûteuse sera réparti sur de nombreux payeurs de frais pour les transactions de couche 2.
** 3. La croissance des ETH promis a ralenti **
Avant et après la mise en œuvre réussie de Shapella, la quantité d'ETH jalonnée a considérablement augmenté. La tendance au ralentissement de la croissance suggère que la quantité d'ETH jalonnée pourrait ne pas augmenter aussi rapidement que prévu de plus de 50 %. Pour atteindre un ratio d'engagement de 50%, un engagement supplémentaire d'environ 40 millions d'ETH est nécessaire. Au rythme actuel d'environ 1 million d'ETH supplémentaires promis par mois, il faudrait 40 mois ou 3 ans et 4 mois pour atteindre 50% promis.
Ce n'est pas nécessairement une mauvaise chose pour les jalonneurs de l'ETH. Plus le ratio de mise est faible, plus la récompense de mise versée aux validateurs est élevée et, par conséquent, plus le taux de rendement des ETH est élevé. Le rendement ETH est la somme du jalonnement, du rendement et du rendement MEV, et de l'inflation ou de la déflation de l'offre de jetons. La situation la plus attrayante sur le plan économique est celle où le ratio de mise est faible, donc le rendement de la mise est élevé et les frais sont élevés, donc le rendement est élevé. Le cas le moins attractif économiquement est à l'opposé. La perspective économique n'est pas le seul paramètre déterminant la valeur de l'ETH. Plus le ratio de gage est élevé, plus la sécurité de la blockchain est élevée, ce qui se traduit théoriquement par une valeur plus élevée de l'ETH.
Le ralentissement de la croissance du nombre d'ETH promis a entraîné la sous-performance de Lido et de Rocket Pool. Au cours du trimestre, LDO et RPL ont chuté de 17 % et 18 %, respectivement, tandis que l'ETH était à peu près stable. La croissance plus lente du nombre de promesses d'ETH combinée à la taille plus petite du mini-pool Rocket Pool signifie qu'il y a moins d'acheteurs RPL.
** 4. Le levier d'exploitation d'Ethereum entraîne des brûlures massives **
La rentabilité et le mécanisme de combustion d'Ethereum sont très importants. Ethereum est passé d'une pression de vente de 22 millions de dollars par jour (à un prix ETH de 1860 dollars) à une demande d'achat de 5 millions de dollars par jour, soit une différence de 28 millions de dollars. Ce mouvement de 28 millions de dollars équivaut à 4,5% de la capitalisation boursière d'Ethereum.
Il y a deux problèmes économiques avec le modèle PoW d'Ethereum. Premièrement, Ethereum émettait 17 000 jetons par jour aux mineurs, ce qui équivaut à un taux de dilution annuel de 5 %. Deuxièmement, on estime que 70 % de ces jetons sont immédiatement vendus pour couvrir un minage coûteux. À un prix ETH de 1860 $, l'émission de jetons aux mineurs et leur vente ultérieure ont entraîné une pression de vente de 22 millions de dollars par jour.
L'introduction de PoS et l'introduction du mécanisme de brûlure ont transformé la pression de vente de 22 millions de dollars par jour en pression d'achat de 5 millions de dollars par jour. Ethereum brûle maintenant (c'est-à-dire rachète) 5 millions de dollars de jetons par jour, alors qu'il vendait 22 millions de dollars de jetons ETH par jour. Le tableau ci-dessous présente les profits et pertes prévus de PoW à PoS.
La plupart des gens comprennent mal le levier d'exploitation d'Ethereum. Le levier d'exploitation est un terme financier traditionnel utilisé pour décrire les actifs qui augmentent les bénéfices beaucoup plus rapidement que les revenus. Les bénéfices ont augmenté de manière significative parce que les coûts d'exploitation n'ont pas augmenté alors que les revenus ont augmenté. Les technologues ne comprennent souvent pas le levier d'exploitation. Les investisseurs financiers traditionnels ne comprennent pas les crypto-monnaies.
La colonne "Prévisions" du graphique ci-dessus montre le levier d'exploitation d'Ethereum. La colonne des prévisions suppose une multiplication par 5 des coûts totaux. Une augmentation de 5 fois des dépenses a entraîné une augmentation de 9,9 fois du résultat net. Le coût d'exploitation fixe d'Ethereum, le coût d'émission de jetons aux validateurs, n'augmente pas lorsque les frais totaux augmentent. Le résultat net est une augmentation de 9,9 fois du taux de déflation d'Ethereum. Par rapport au taux de déflation actuel de 0,4 %, Ethereum réduira le nombre de jetons à émettre de 4,2 % par an lorsque les revenus augmenteront de 5 fois. La demande d'achat augmentera de 5,2 fois, passant de 5 millions de dollars à 28 millions de dollars par jour.