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Un autre ETF BTC : Derrière les achats massifs et continus de Bitcoin de MicroStrategy
Original : << Pourquoi la société américaine cotée en bourse Micro Strategy continue-t-elle d'acheter du Bitcoin en grande quantité ?>> 》
Auteur : AKIRA.H, CoinPost
Compilation : Aya, Odaily Planet Daily
Sociétés cotées détenant le plus de bitcoins
En tant que pionnier de l'industrie de la Business Intelligence (BI), MicroStrategy a fourni des produits innovants à des milliers d'entreprises. Faire grimper encore plus le cours de son action ces dernières années a été une stratégie d'investissement apparemment inconcevable.
Le cofondateur de la société, Michael Saylor, a acheté pour 250 millions de dollars de bitcoins en août 2020 dans le cadre d'une stratégie d'allocation de capital. La stratégie audacieuse est basée sur les attentes des rendements potentiellement élevés du bitcoin et son attrait en tant que couverture contre l'inflation. En conséquence, le cours de l'action MicroStrategy a à peu près triplé par rapport au début de 2020.
La confiance dans les investissements Bitcoin de la société continue de croître, avec des avoirs de plus de 150 000 BTC en juillet 2023, le plus grand détenteur parmi les sociétés cotées. Désormais, les actions de MicroStrategy (MSTR) sont devenues un véhicule d'investissement par procuration pour Bitcoin, attirant l'attention de grands investisseurs institutionnels comme BlackRock, Vanguard Group, Morgan Stanley, Fidelity, etc.
Cet article discutera en détail de la stratégie d'investissement en bitcoins de MicroStrategy, de la situation financière et de la vision de Michael Saylor, compilé par Odaily Planet Daily Aya.
Table des matières
Présentation de MicroStrategy
Basée en Virginie, aux États-Unis, MicroStrategy a été fondée en 1989 par les diplômés du MIT Michael Thaler et Sanju Bansal.
Après avoir fourni aux entreprises une plate-forme pour analyser et visualiser efficacement les données commerciales, la société a connu une croissance régulière et a été cotée au NASDAQ en 1998 (symbole : MSTR).
Pionnier de l'informatique décisionnelle (BI), MicroStrategy fournit des solutions d'analyse et des logiciels mobiles de classe entreprise. Ces produits innovants permettent à des milliers d'organisations à travers le monde d'obtenir des informations pour la prise de décision basée sur les données.
Dans le domaine de la BI, les principaux concurrents de MicroStrategy sont SAP AG Business Objects, IBM Cognos et les plateformes de BI d'Oracle Corporation.
Dans une tendance à surveiller, en juin 2023, MicroStrategy s'associe à Microsoft pour étendre ses offres et améliorer les capacités d'intelligence artificielle sur Microsoft Azure. Grâce à cette collaboration, les clients peuvent réaliser des solutions complètes de gestion et d'analyse des données dans le cloud, permettant une prise de décision plus rapide et plus précise.
Les revenus de MicroStrategy proviennent principalement des frais de licence et des frais d'abonnement aux services cloud, et les ventes au premier trimestre (janvier-mars) de 2023 seront d'environ 16,8 milliards de yens (121,9 millions de dollars américains), soit une augmentation de 2,2 % en glissement annuel. . Le chiffre d'affaires et le résultat d'exploitation sont restés stables ces dernières années.
Mais en ce qui concerne les cours des actions, c'est une autre histoire. Depuis le début de 2020, le cours de l'action de MicroStrategy a été multiplié par environ 3, principalement en raison de l'achat de Bitcoin par la société en août 2022 en tant que stratégie d'allocation de capital.
Depuis lors, la société a continué d'augmenter ses avoirs en bitcoins et, en juillet 2023, ses avoirs ont dépassé 150 000 bitcoins, ce qui en fait le plus grand détenteur parmi les sociétés cotées. Le cours de l'action MicroStrategy (MSTR) est étroitement corrélé aux fluctuations du prix du Bitcoin.
Lorsque le prix du Bitcoin chute de 60 % en 2022, les actions MSTR chutent également d'environ 35 %. Cependant, à l'approche de 2023, les choses ont changé, le cours de l'action passant d'environ 19 000 yens (environ 145 dollars) au début de l'année à environ 56 000 yens (environ 400 dollars) au 11 juillet.
Lorsque MicroStrategy a acheté du bitcoin pour la première fois, le prix du bitcoin était d'environ 11 700 $ et MSTR se négociait autour de 144 $. Cependant, en juillet 2023, le prix du Bitcoin a presque triplé pour atteindre environ 30 300 $, tandis que le cours de l'action de MSTR a également augmenté de 2,7 fois.
Au cours des 5 dernières années, MicroStrategy (MSTR) a largement surperformé l'indice S&P 500, tout en surperformant Meta et Amazon.
Changement de MicroStrategy Bitcoin Holdings
Source : Ecoinometrics
MicroStrategy est un acheteur actif de bitcoins depuis août 2020 et a acheté des bitcoins plus de 25 fois au cours des trois dernières années.
Ce rythme d'achats se poursuit jusqu'en 2023, avec 1 045 BTC supplémentaires achetés le 5 avril de la même année. Puis, le 28 juin, ils ont effectué un achat massif de 12 333 bitcoins équivalant à 50 milliards de yens (347 millions de dollars).
Grâce à ces transactions, les avoirs en bitcoins de MicroStrategy ont totalisé 152 333 BTC (environ 4,6 milliards de dollars), avec un investissement total d'environ 650 milliards de yens (4 516,98 millions de dollars). À ce jour, la société a payé en moyenne 29 668 $ pour le bitcoin.
Considérant que le prix actuel du marché du Bitcoin est d'environ 30 000 $ par pièce, les gains et pertes non réalisés de MicroStrategy sur son investissement Bitcoin à ce jour sont devenus légèrement positifs. Il s'agit d'une amélioration significative par rapport à la perte de valeur d'environ 27,1 milliards de yens (197,6 millions de dollars) enregistrée au quatrième trimestre de 2022.
Historique des achats Microstrategy BTC
Fonds d'achat BTC et leur situation financière
MicroStrategy, par l'intermédiaire de sa filiale en propriété exclusive MacroStrategy, achète et détient directement et indirectement Bitcoin. Les achats de bitcoins ont été financés par des fonds de roulement, des emprunts, des émissions d'obligations d'entreprises et de nouveaux fonds levés en bourse, appelés "offres publiques".
Source : Achetez des bitcoins dans le monde entier
Au premier trimestre 2023, MicroStrategy s'est engagé à améliorer sa structure financière, y compris le remboursement intégral du prêt garanti Bitcoin. Les passifs à long terme de MicroStrategy sont passés de Rs 2 378 crore à Rs 2 175 crore.
Actuellement, les principaux passifs à long terme de MicroStrategy sont les suivants :
Source : MicroStrategy
・Obligations convertibles échéance 2025, taux : 0,75 % : 650 millions de dollars (octobre 2020) ・Obligations convertibles échéance 2027, taux : 0 % : 1,05 milliard de dollars (février 2021)
Une obligation convertible d'entreprise est une obligation avec le droit de la convertir en actions sous certaines conditions (option de conversion). En émettant des obligations d'entreprise convertibles, MicroStrategy peut obtenir des capitaux sans diluer les fonds propres et utiliser le produit pour des achats de bitcoins.
Les titres de créance de MicroStrategy ont des obligations convertibles avec des taux d'intérêt bas de 0 % à 0,75 % et ne risquent pas d'être appelés à un remboursement anticipé intégral tant qu'ils ne sont pas radiés par le Nasdaq ou la Bourse de New York, exclus du risque.
・ 6,125 % d'obligations indésirables garanties à échéance 2028 (obligations à haut rendement) : 500 millions de dollars (juin 2021)
Dans le cadre de la garantie de ce prêt, MicroStrategy dispose de 14 890 bitcoins en dépôt fin septembre 2022, avec une ligne de liquidation au prix du bitcoin d'environ 500 000 yens (3 561 $). Il y a encore de la place pour cette ligne de liquidation, MicroStrategy n'est pas directement exposé au risque du marché du Bitcoin.
Cependant, les intérêts sur les prêts courent deux fois par an, ce qui pourrait peser sur les résultats de MicroStrategy. En septembre 2022, MicroStrategy avait payé environ 3 milliards de yens (22 millions de dollars) en intérêts liés au bitcoin. Ce n'est pas un petit montant par rapport au solde de "trésorerie et équivalents de trésorerie" de l'entreprise (94,3 millions de dollars au 31 mars 2023).
De plus, le prêt garanti entièrement remboursable au premier trimestre 2023 est un prêt garanti conclu avec Silvergate Bank en mars 2022 et venant à échéance en 2025. À l'époque, MicroStrategy avait emprunté 820 millions de dollars contre 19 466 bitcoins en garantie. MicroStrategy a entièrement remboursé ce prêt à long terme garanti avec un paiement anticipé d'environ 161 millions de dollars.
De plus, au cours du premier trimestre 2023, MicroStrategy a vendu ses propres actions sur le marché libre pour un produit net d'environ 339 millions de dollars. Environ 179,39 millions de dollars ont été dépensés pour Bitcoin.
D'autre part, le total des actifs de MicroStrategy a atteint 3 026,4 millions de dollars au premier trimestre 2023, une augmentation par rapport à 2 410,27 millions de dollars au trimestre précédent. Cette augmentation est principalement attribuable à une augmentation importante des actifs numériques (de 1 840,02 millions de dollars à 2 039,2 millions de dollars) et des actifs d'impôt différé (de 188,15 millions de dollars à 651,51 millions de dollars).
La vision de Michael Thaler
Le co-fondateur de MicroStrategy, Michael Saylor, est considéré comme un leader des stratégies d'investissement Bitcoin. En août 2020, Saylor a jugé que le Bitcoin était supérieur aux autres investissements en tant qu'investissement de lutte contre l'inflation et avait le potentiel de générer des rendements plus élevés. En conséquence, il a acheté environ 250 millions de dollars en bitcoins dans le cadre d'une stratégie d'allocation de capital.
Saylor a déclaré à l'époque : "Investir dans Bitcoin fait partie d'une nouvelle stratégie d'allocation de capital conçue pour maximiser la valeur actionnariale à long terme ; Bitcoin est un actif d'investissement attrayant et une réserve de valeur fiable avec un potentiel d'appréciation à long terme".
Même si le marché Bitcoin entre dans un marché baissier après 2022, MicroStrategy adhère toujours à la stratégie d'expansion des avoirs Bitcoin, et leur engagement n'a pas faibli. Malgré les critiques, Saylor a clairement indiqué: "Nous continuerons d'augmenter nos avoirs en Bitcoin et n'avons pas l'intention de les vendre."
De plus, le 8 août 2022, Saylor a démissionné de son poste de directeur général de MicroStrategy et est devenu président exécutif. Il a déclaré que la décision permettra à MicroStrategy de se concentrer davantage sur son travail lié au bitcoin.
Et maintenant, Saylor exprime son point de vue haussier en déclarant : « Avec la clarté de la réglementation, il deviendra plus facile pour les investisseurs institutionnels de participer. Si nous reconstruisons l'activité autour de Bitcoin, ses avantages seront encore renforcés.
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis considère que la plupart des crypto-monnaies (tokens) sont des titres non enregistrés, mais dans le cas du Bitcoin, elle le traite relativement explicitement comme une marchandise. La part de marché de Bitcoin est passée de 43 % fin février 2023 à environ 49,9 % maintenant, selon CoinMarketCap.
Source de la part de marché de la capitalisation boursière BTC : CoinMarketCap
Ces dernières années, MicroStrategy a travaillé activement sur l'adoption de Bitcoin, notamment en développant de nouveaux produits liés à la solution de mise à l'échelle de la couche 2 de Bitcoin, le soi-disant "Lightning Network". Voici ses principales tendances :
25/05/2021 Pourquoi la communauté a peur du "Bitcoin Mining Council" formé par les sociétés minières nord-américaines (article lié)
27/04/2022 MicroStrategy proposera aux employés des régimes de retraite à cotisations définies investis dans Bitcoin (article connexe)
30 décembre 2022 MicroStrategy fournira des solutions d'entreprise pour Bitcoin Lightning Network (article connexe)
01/04/2023 MicroStrategy autorise l'envoi de bitcoins par e-mail d'entreprise (article connexe)
## Actionnaire principal de MicroStrategy
La stratégie d'investissement Bitcoin adoptée par MicroStrategy en fait un pont entre les institutions d'investissement traditionnelles et Bitcoin.
En tant que société de business intelligence (BI) leader du secteur, les principaux actionnaires de MicroStrategy comprennent des investisseurs institutionnels bien connus tels que BlackRock Group, la plus grande société de gestion d'actifs au monde, et Vanguard Group, la deuxième plus grande société de gestion d'actifs au monde.
En janvier 2020, le géant financier Morgan Stanley aurait acquis une participation de 11,9 % dans MicroStrategy. De plus, les sociétés affiliées à Fidelity, qui compte plus de 4,5 billions de dollars d'actifs sous gestion, ont considérablement augmenté leur participation dans MicroStrategy, selon les rapports du premier trimestre 2023. Cela place les deux sociétés parmi les 10 principaux actionnaires de MicroStrategy.
BlackRock détient environ 6% de MicroStrategy, ce qui équivaut à plus de 2,2 milliards de dollars, selon un dépôt trimestriel de 13 F auprès de la SEC. Par ailleurs, Fidelity a augmenté sa participation dans MicroStrategy de 650 000 actions au premier trimestre 2023, pour une participation de 6,79 %.
Les 10 principaux actionnaires de MicroStrategy Source : CNNMoney
Cette tendance ne se limite pas aux États-Unis, mais dans le monde entier. La Banque Nationale du Canada, la sixième plus grande banque du Canada, a acheté pour plus de 500 000 $ d'actions MicroStrategy au premier trimestre de 2023, augmentant sa participation de 8,8 %.
Pour les investisseurs institutionnels, l'achat d'actions MicroStrategy (actions MSTR) est un moyen très simple de s'exposer au Bitcoin. Par conséquent, certaines personnes pensent que l'action MSTR joue en fait le rôle d'ETF Bitcoin.