Tokéniser tout : les institutions parient que la piste RWA inaugure un "âge d'or"

Source : Coindesk ; Compilation : BitpushNews Mary Liu

Quelles sont les plus grandes idées fausses sur la crypto par les profanes : les crypto-monnaies comme le Bitcoin ne sont pas « réelles » car elles ne sont pas soutenues par des actifs matériels du monde réel ; subissent des pertes ; certaines sont même ridicules, les pièces Meme et BAYC ces « petites images » vendues pour des millions de dollars à un moment donné.

Vous n'êtes pas obligé d'être d'accord avec ces évaluations (je ne pense pas, du moins pas tout à fait.) Mais que vous le preniez ou non, ce sont les faits que la plupart des banques, des institutions financières, des gouvernements et des milliards de les gens" n'ont toujours pas acheté de crypto en partie pour la raison.

Mais que se passerait-il si la prochaine génération de crypto-monnaies ne consistait pas en "argent magique sur Internet" dont ils n'ont jamais entendu parler, mais en une "tokénisation" cryptographique d'actions, d'obligations, de voitures et de choses réelles dont les gens se soucient réellement ? ?

Les consommateurs – y compris les sceptiques de Wall Street – commencent à prêter attention à la tokenisation des actifs du monde réel (RWA : Real World Assets Tokenization), et cet intérêt a discrètement augmenté pendant le marché baissier de la crypto. La tokenisation peut "créer des liquidités pour des choses qui ne sont pas liquides aujourd'hui", a déclaré Lucas Vogelsang, PDG et co-fondateur de Centrifuge, qui a symbolisé plus de 400 millions de dollars en RWA.

Alors que la plupart des crypto-monnaies sont des actifs entièrement nouveaux - du Bitcoin à l'Ethereum en passant par le Dogecoin - la tokenisation met les actifs du monde « réel » en chaîne, donnant vie aux avantages de la blockchain.

L'"objet" symbolisé peut être presque n'importe quoi. L'art, l'immobilier, les produits de luxe, les bouteilles de vin, les voitures, les crédits carbone et les instruments financiers comme les bons du Trésor et les actions - ils peuvent tous être en chaîne.

Allan Pedersen, PDG du groupe Monetalis, qui travaille sur la tokenisation de RWA, a déclaré : "Nous essayons de tout transformer en un jeton, puis nous essaierons de voir si nous pouvons supprimer tous les coûts du système sous-jacent". . Pedersen a déclaré avoir symbolisé 1,2 milliard de dollars en bons du Trésor et les avoir utilisés comme garantie sur MakerDAO.

Même la propriété intellectuelle peut être symbolisée. "Imaginez quelqu'un qui gère une chaîne YouTube et qui réalise des vidéos culinaires", a déclaré Sid Powell, PDG et co-fondateur de Maple, qui symbolise les actifs puis les transforme en garantie. Imaginez maintenant que ce YouTuber drôle et charismatique a amassé une audience massive et gagne 50 000 $ par mois en revenus publicitaires sur YouTube.

Les créateurs peuvent symboliser ce droit d'auteur et le vendre à des intermédiaires financiers. "Nous leur avons acheté les droits symboliques. Nous possédons les droits sur tous les flux de redevances de leurs vidéos de cuisine YouTube », a expliqué Powell. Si les redevances annuelles valent 600 000 $, le financier peut acheter les droits pour 550 000 $. revenus intégrés), qui fournit au chef un prêt sur ces revenus futurs.

Ce modèle, déjà populaire auprès des grandes sociétés de musique et des sociétés de capital-investissement, n'est pas disponible pour les petites entreprises, a déclaré Powell. La tokenisation rend ces outils plus inclusifs. Morgan Krupetsky, directeur du développement commercial des marchés institutionnels et des capitaux chez Ava Labs, a déclaré : "La tokenisation a le potentiel de démocratiser l'accès aux marchés des capitaux pour les emprunteurs. Des transactions de plus petite taille et des barrières d'investissement plus faibles seront réalisables".

Même des projets commerciaux plus traditionnels comme les «expéditions de céréales» peuvent bénéficier de la tokenisation.

Autre hypothèse : les expéditeurs veulent expédier du grain à travers les océans. Généralement, les expéditeurs obtiennent un financement auprès des banques. Ils ont utilisé la nourriture comme garantie pour leurs prêts. Powell pense que c'est quelque chose qui convient parfaitement à la chaîne car il s'agit d'un financement transfrontalier. Il considère le système actuel comme similaire à Blockbuster Video et Netflix. "Si je suis Blockbuster et que je suis actuellement au Brésil et que je veux servir des clients en Bulgarie, je dois créer une succursale Blockbuster en Bulgarie, et si je suis Netflix, la personne a juste besoin d'avoir une connexion Internet, " il a dit.

Revenons à l'expédition du grain. Un transporteur peut désormais non seulement obtenir un prêt auprès d'une banque au Brésil ou en Bulgarie, mais également trouver des capitaux de n'importe où sur la planète grâce à la tokenisation. "Cela transforme les marchés financiers mondiaux en une seule chambre de compensation", a déclaré Powell.

Peut-être que les gens ordinaires ne se soucient pas de livrer de la nourriture. Mais les plaideurs en finance peuvent faire le calcul, ils peuvent imaginer des possibilités et ils peuvent prévoir des transformations radicales des marchés financiers. Un rapport du Boston Consulting Group suggère que le marché des RWA symbolisés pourrait atteindre 16 billions de dollars d'ici 2030. Il s'agit d'une image numérique très abstraite. Voici donc une analogie : Considérez la capitalisation boursière actuelle de Bitcoin de 600 milliards de dollars, et si la capitalisation boursière de Bitcoin était de 16 000 milliards de dollars ? Chaque bitcoin vaudra 800 000 $ !

Bienvenue dans le monde lucratif de RWA.

Avantages du capital-investissement et de la tokenisation des actions

La tokenisation n'est pas une nouvelle technologie ; il s'agit simplement de trouver une nouvelle adoption et un nouvel amour. La tokenisation existe depuis 2017, ce qui fait écho aux premiers utilisateurs qui ont modifié les NFT des années avant qu'ils n'atteignent le grand public (comme CryptoPunks, Rare Pepes), et maintenant ils arrivent au bon moment.

L'infrastructure s'améliore, l'intégration devient plus facile, les institutions s'intéressent au jeton et des forces économiques surprenantes stimulent l'adoption. Le conseiller financier Adam Blumberg a écrit dans une chronique de CoinDesk : "Alors que les taux d'intérêt augmentent, de nombreuses options RWA offrent des rendements à deux chiffres grâce aux intérêts sans risque de volatilité de la crypto-monnaie. prêter des risques et maintenir l'efficacité du processus."

Alors que les événements de FTX et de 2022 ont ébranlé l'image de la cryptographie, les banques et les gouvernements se sont discrètement – presque secrètement – mêlés à la tokenisation de RWA.

L'Autorité monétaire de Singapour est actuellement en train de symboliser les obligations ; ils travaillent avec DBS et JPMorgan. L'or est symbolisé. Une étude de Bank of America (BoA) a révélé que le marché de l'or à jetons représente à lui seul plus d'un milliard de dollars, car "l'or à jetons offre une exposition à l'or physique, un règlement en temps réel 24h/24 et 7j/7, aucun frais de gestion, aucun frais de stockage ou d'assurance".

Certains projets de tokenisation n'ont rien de nouveau - comme la tokenisation des bons du Trésor - mais Krupetsky a déclaré qu'ils pouvaient réduire les coûts de certification, de souscription, de surveillance des actifs et de décaissement des fonds, car ce type de bureaucratie "a traditionnellement été fastidieux, manuel et chronophage". C'est en partie la raison pour laquelle les banques et les entreprises sont intéressées.

Un rapport récent d'Ernst & Young a révélé que "les institutions considèrent la tokenisation comme prometteuse et s'attendent à investir dans des actifs tokenisés et à tokeniser leurs propres actifs plus rapidement au cours des deux prochaines années". les investisseurs veulent investir dans des actifs symboliques.

**Quel est l'attrait de la tokenisation pour TradFi ? **

Permettez-moi de parler d'abord des fonds de capital-investissement. Philipp Pieper, co-fondateur de Swarm, une autre startup qui symbolise RWA, a déclaré : "La blockchain peut remplacer l'intégralité du fonds, et les contrats intelligents peuvent faire ce que font habituellement les gestionnaires de fonds, mais à un taux inférieur de 100 à 200 points de base".

Pour les fonds de capital-investissement «fermés» plus exclusifs, la tokenisation peut rendre les affaires beaucoup plus fluides. Supposons qu'un fonds de capital-investissement appelé Annoyingly Wealthy Group se syndique pour acquérir une entreprise. Ils investissent dans l'entreprise pendant au moins cinq ans. Quand peut-on les revendre à profit ? Les membres d'Annoyingly Wealthy peuvent ne pas s'entendre sur une heure.

Après la cinquième année, certains voudront peut-être tenter leur chance et espèrent que l'entreprise (qu'ils ont maintenant) continuera de croître. Certains peuvent penser que "le sommet est arrivé" (puisque l'entreprise est maintenant au sommet de sa valeur, ils devraient vendre à prime). Certains voudront peut-être simplement utiliser les fonds pour d'autres choses. Avec la tokenisation, comme le décrit Pieper, vous pouvez créer un "marché secondaire basé sur des contrats intelligents" pour les fonds, ce qui leur donne un moyen de "réduire partiellement le risque ou d'augmenter le risque en fonction de ce qu'ils voient." de manière structurée".

Pour ceux qui ne travaillent pas dans la finance haut de gamme, le fonctionnement interne des fonds d'actions peut leur être inconnu. Rendre la vie plus confortable pour les riches investisseurs en capital-risque n'était peut-être pas la vision originale de Satoshi. Là encore, ces innovations ont attiré des acteurs importants de la finance traditionnelle, et ce sont les influenceurs dont la blockchain et les crypto-monnaies ont besoin pour une adoption généralisée, que cela vous plaise ou non.

"Nous dépendons quelque peu des grands prêteurs" pour entrer dans l'espace, a déclaré Vogelsang, directeur général de Centrifuge. Il a déclaré qu'il n'y avait pas assez d'adopteurs précoces dans DeFi aujourd'hui pour porter l'espace à 100 000 milliards de dollars, ce qu'il considère comme le potentiel de marché ultime. "L'argent viendra des fonds de pension, des banques et des entreprises existantes, donc le travail le plus important est de les familiariser avec la technologie et de les faire comprendre afin qu'ils commencent à l'utiliser", a déclaré Vogelsang.

Même les actions peuvent être tokenisées. Vous pouvez trouver cela étrange et même un peu inutile, car l'achat et la vente d'actions semblent être assez faciles et bon marché, Charles Schwab/Robinhood offrant tous deux des options sans commission. Mais il y a aussi des avantages sous la surface.

Sologenic tokenise des titres tels que des actions, des ETF et des matières premières. Bob Ras, co-fondateur de la société, a déclaré : "Vous ne pouvez pas acheter une fraction de Tesla, Amazon ou Netflix. Lorsque vous tokenisez, les utilisateurs peuvent acheter une fraction de ces actions."

Ras a reconnu que grâce à l'application Robinhood, les utilisateurs peuvent en fait acheter des actions de Tesla ou d'Amazon, mais il a déclaré que c'est uniquement parce que Robinhood lui-même détient un grand nombre d'actions populaires et permet aux utilisateurs d'acheter des actions à partir de l'application. (Si les utilisateurs achètent, cela ne fera que le dire.)

Lorsque vous achetez ou vendez des jetons, le règlement est instantané. C'est important dans le commerce. Dans le système financier actuel, les transactions prennent encore deux à trois jours pour être entièrement réglées, même dans les grandes entreprises de Wall Street. Cela a un prix. Les banques, les fonds spéculatifs et les bureaux de négociation sont impatients de déployer de l'argent dès qu'il est disponible - et la tokenisation peut mettre leur argent au travail plus rapidement.

La tokenisation pourrait même supprimer l'intermédiaire pour les dollars. Il est courant que les investisseurs échangent un actif (comme l'action Tesla) contre un autre (comme l'action Walmart). Cela peut être fait beaucoup plus rapidement avec la tokenisation. Dans un processus que Ras appelle un "échange croisé", les utilisateurs peuvent échanger des jetons Tesla directement contre des jetons Walmart. Les utilisateurs peuvent trouver et créer leurs propres paires de trading sur la bourse décentralisée, a déclaré Ras, et comme ils ne sont jamais vendus en dollars américains, ils ne paient pas d'impôts sur les plus-values. (Bien sûr, il est possible qu'une future réglementation comblera cette lacune.)

Si la tokenisation des actions est en effet moins chère, plus efficace et finit par devenir la nouvelle norme, l'impact pourrait changer Wall Street de manière inimaginable. Les actions peuvent être échangées 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, comme des crypto-monnaies. En règle générale, la plupart des transactions ont lieu entre 9 h 30 et 10 h 30 HE, toutes les entreprises américaines faisant des rapports sur les bénéfices, des communications et des décisions financières (telles que les rachats de dividendes) selon le rythme établi du marché boursier américain du lundi au vendredi. La tokenisation - si elle se généralise - pourrait perturber tous les marchés financiers.

Pieper appelle la tokenisation "Fintech 2.0". Il considère la tokenisation comme une progression naturelle des ETF (fonds négociés en bourse), qui ont été créés au début des années 1990. Les ETF ont changé le marché boursier ; la tokenisation peut faire de même. Les ETF permettent aux investisseurs d'investir dans un panier d'actifs thématiques, tels que les compagnies aériennes, la santé ou l'énergie. Grâce à la tokenisation, ce portefeuille peut devenir «atomisé», créant des combinaisons arbitraires d'actions et de crypto-monnaies, parmi d'autres classes d'actifs qui n'ont pas encore été inventées, «plaçant les utilisateurs au cœur de la conception des instruments financiers». La tokenisation crée des pools de liquidités qui génèrent des rendements.

Si vous vous méfiez du mot "gains", vous serez pardonné. C'est la promesse d'un rendement élevé qui fait s'effondrer des entreprises comme Celsius en 2022. Le PDG de Celsius à l'époque, Alex Mashinsky, a déclaré avec confiance aux utilisateurs que Celsius avait réussi à obtenir des rendements "à un chiffre élevés ou à deux chiffres" parce qu'il était "beaucoup moins risqué" que les banques. (La société a ensuite déposé son bilan et le procureur général de New York a accusé Mashinsky de fraude.)

Remontons plus loin. En 2008, les banques ont réalisé des bénéfices en négociant des schémas financiers baroques qu'elles ne comprenaient pas entièrement à l'époque, y compris des prêts subprime groupés. Nous savons tous ce qui s'est passé ensuite, les créances douteuses, les banques en ruine et l'effondrement de l'économie. Donc, si nous créons un nouveau système intelligent de prêt et d'endettement par le biais de RWA, ne faisons-nous que répéter l'histoire et augmenter la probabilité d'une crise financière ?

Vogelsang a reconnu que la technologie "pourrait créer de nombreux mauvais produits dangereux", mais a fait valoir que la nature essentielle de ces outils DeFi est de permettre la transparence et de réduire la probabilité de plantages. "Une grande partie du problème en 2008 était que les gens ne comprenaient pas vraiment ce que c'était (le regroupement des subprimes), personne ne le savait vraiment. Les utilisateurs de détail ne le savaient pas et personne ne le savait vraiment", a déclaré Vogelsang.

La tokenisation est transparente. Les actifs et les passifs sont là pour tout voir. Daniela Barbosa, directrice exécutive de la Fondation Hyperledger, a déclaré: "Les détails de la propriété des actifs, des transferts et des transactions peuvent être enregistrés sur la blockchain, fournissant un historique vérifiable et auditable. Cette transparence renforce à la fois la confiance et réduit la fraude. ' Donc, en théorie , avec ce type de transparence, il devrait être plus facile de repérer le risque systémique.

Bien sûr, le mot clé ici est théorique. Beaucoup de choses dans l'espace des crypto-monnaies "semblent" transparentes et sans risque, et les investisseurs de Terra en sont bien conscients.

** Préoccupations réglementaires **

La question à plusieurs billions de dollars dans toutes les crypto-monnaies en ce moment est : "La SEC considère-t-elle qu'il s'agit d'un titre ?" Il n'y a aucun doute qu'une pièce est un titre. C'est comme ça. "Certains autres projets ont de faux utilitaires intégrés pour donner l'impression qu'ils ne sont pas des titres », a déclaré Pieper. En conséquence, Swarm (et de nombreux autres projets de tokenisation) ne sont actuellement disponibles que pour les investisseurs accrédités.

Cela dit, attirer des «investisseurs accrédités» n'est pas la fin de la route pour la tokenisation. Ses partisans pensent qu'ils peuvent aider les gens ordinaires, comme les prêts aux petites entreprises. Le crédit privé est un marché illiquide pour les petites entreprises, qui aide les plus grandes. "Lorsque Google émet une obligation, vous pouvez l'acheter et l'échanger très facilement", a déclaré Vogelsang, "ce qui est l'une des raisons pour lesquelles ils ne paient qu'une légère prime par rapport aux rendements du Trésor, donc aux taux d'intérêt actuels, la prime est probablement de 6 %. S'il s'agit d'une petite entreprise ? Puisqu'il n'y a pas de marché liquide pour ce prêt, il y a peu d'options et un taux d'intérêt de 15 % est requis. Cela signifie facturer davantage aux clients, ce qui donne à Google un énorme avantage.

"La tokenisation change vraiment tout et uniformise les règles du jeu", a déclaré Vogelsang. Il a admis que nous n'arriverons jamais à un point où Google et les petites entreprises paient les mêmes taux d'intérêt - prêter aux petites entreprises est plus risqué que prêter à Google - mais créer la liquidité peut aider à combler l'écart, "c'est la motivation pour démarrer Centrifuge".

Le fondateur de Maple, Sid Powell, a un point de vue similaire. Il voit la tokenisation de RWA comme un moyen de fournir de réels avantages aux gens ordinaires, ce qui pourrait aider l'espace cryptographique à se remettre de sa réputation de spéculation et de jeu. "L'un des grands thèmes de RWA est de savoir comment les prêts en chaîne peuvent-ils réellement atteindre les entreprises du monde réel et les aider à se développer?"

"Le projet tokenisé le plus populaire est probablement celui que nous tenons pour acquis - l'argent", a déclaré Pieper. C'est ce qu'on appelle un stablecoin. Il s'agit d'un actif du monde réel qui est reproduit sur la chaîne et devient ensuite négociable. "Une monnaie numérique de la banque centrale (CBDC), essentiellement une version symbolique de la monnaie de la banque centrale qui existe sur un grand livre distribué, réduira considérablement le coût et le temps des transactions et des règlements transfrontaliers.

La tokenisation des espèces se produit depuis le lancement de Tether en 2014 et pourrait avoir des ramifications mondiales. Pedersen a noté que "le marché monétaire mondial est un marché monétaire libellé en dollars" et que "toutes ces garanties libellées en dollars se trouvent dans" de nombreux endroits différents ". Personne ne connaît sa taille exacte. Personne n'a de transparence ", a décrit Pedersen. appelé pool de garantie comme "complètement sombre", de sorte que lorsque le système tombe en panne, il "détruit le monde à chaque fois".

Inversement, que se passe-t-il si le marché de l'USD est le collatéral placé sur la blockchain ? Selon Pedersenr : « Vous commencerez à avoir un marché monétaire mondial transparent où les banques centrales comprendront ce qui se passe », ce qui aidera à éviter la prochaine catastrophe financière.

Ces avantages de la tokenisation - sans le risque de spéculation sur les prix des crypto-monnaies - expliquent pourquoi beaucoup considèrent son adoption comme inévitable. Krupetsky d'Ava Labs prédit que "de plus en plus d'actifs seront tokenisés au point que nous ne ferons plus la différence entre les actifs tokenisés et non tokenisés" tout comme nous "ne faisons plus la différence entre le marketing et le marketing numérique", c'est tout du marketing.

Peut-être que si le monde devient vraiment symbolique, les "actifs du monde réel" abandonneront le "monde réel" maladroit et deviendront de vrais actifs.