Consensus et non-consensus : direction contracyclique dans un marché baissier

Auteur : Jim Young

Le marché primaire a été trop longtemps déserté et cela fait longtemps que de nouvelles choses ne sont pas apparues. Mais en théorie, pour le capital-risque, le marché baissier est le moment d'entrer sur le marché contracyclique. Sur la base de ce jugement, je suis allé à Singapour en juin et j'ai discuté de la direction du marché baissier avec de nombreux anciens et nouveaux amis. J'ai trouvé un consensus et un non-consensus dans de nombreuses industries et précipité certaines réflexions. Après le partage interne, écrivez un article écrit pour discussion, et les parties du projet et les amis VC sont également invités à communiquer davantage. En raison du manque d'espace (ce qui signifie que je ne peux pas finir d'écrire : P), cette fois, je vais me concentrer sur le cadre, et je pourrai écrire plus d'observations et de jugements sur des pistes subdivisées plus tard, quand j'aurai le temps.

1. Consensus : ce qui est généralement convenu par tout le monde

1.1 Deux grandes idées d'investissement : 1) Retour à l'essence de l'industrie financière 2) D'énormes opportunités dans la couche applicative

À l'heure actuelle, il existe deux idées d'investissement dominantes : la première consiste à revenir au cœur originel de la blockchain : l'approche financière, investir dans les RWA, les assurances, les canaux de paiement, les projets de type bancaire, les produits dérivés, les pièces stables, etc. En fait, cette tendance est apparue depuis la conférence de Wanxiang à Hong Kong, mais elle est apparue de plus en plus fréquemment ces derniers temps. L'investissement ici a deux angles. Le premier est que l'innovation dans l'industrie est limitée, tandis que la finance est une direction éprouvée, qui est sûre et a des flux de trésorerie. L'autre est que la possibilité d'une adoption massive provoquée par le récit de la conformité augmente. Ce qui est sur le pari, c'est l'espérance de revenu du futur gros flux d'or.

L'autre consiste à miser sur la couche applicative. Récemment, de plus en plus de fonds ont commencé à accorder plus d'attention à la couche applicative, et même les fonds qui investissaient principalement dans Infra auparavant connaissent un changement de paradigme. Il y a plusieurs raisons ici. L'une des principales raisons est qu'il n'y a pas de grand obstacle à la technologie de l'industrie de la cryptographie elle-même. Lorsque la technologie d'une entreprise sort, d'autres produits concurrents peuvent rapidement pivoter. La compétitivité essentielle de la chaîne réside dans l'écologie. plutôt que la technologie. Le trafic reste le principal moteur de l'industrie. Après qu'Infra devienne de plus en plus parfait, ce sera la véritable application qui attirera les utilisateurs, et la vraie valeur sera également déposée dans cette couche. Au final, la super application choisira Infra et aura la domination ultime.C'est aussi l'histoire qui s'est passée sur Dydx. (Les opportunités pour la couche d'application seront discutées plus loin dans l'article.)

1.2 La vitesse de développement de l'industrie ralentit et les actions en cas de resserrement des liquidités sont les questions auxquelles tous les VC doivent répondre

La libération d'eau est la source d'énergie pour le développement de technologies douces, et la mousse est le moteur de l'essor de nouvelles industries. Bien que les mots soient un peu absolus, il est indéniable que le développement rapide de l'industrie technologique au cours des dernières décennies a largement profité de l'excédent de capital après la Seconde Guerre mondiale. Pour un petit marché comme Crypto, le cas le plus intuitif est que l'émergence de Defi Summer vient de la libération d'eau par la Réserve fédérale. Cependant, au moment où la liquidité se resserre aujourd'hui, la question à laquelle le VC traditionnel et le Crypto VC doivent répondre est la suivante : comment faire face à la marée lorsque la vague est partie ?

1. Pour l'investissement : la stratégie de la plupart des fonds peut être : investir moins, si tu ne comprends pas, tu ne peux pas investir, tu peux investir ou pas, et si tu veux investir, tu peux investir plus. Bar, il faut miser, on devrait stocker plus de nourriture (donc les entrepreneurs se précipitent, on a encore des liquidités). De plus, Crypto a commencé à se concentrer sur d'autres industries telles que l'IA, les puces et même la biomédecine.

2. Pour le post-investissement : Lorsque le travail de pré-investissement est moindre, le travail de post-investissement peut en fait être fait davantage. Pour une industrie avec des relations étroites de premier et de deuxième niveau comme Crypto, le fonctionnement raffiné des projets et des actifs a été mis à l'ordre du jour par de plus en plus de fonds.

2. Absence de consensus : les grandes différences sont de grandes opportunités

2.1 L'investissement dans la cryptographie revient à la logique traditionnelle du dollar

La crypto, en tant qu'industrie technologique émergente, était auparavant axée sur la technologie dans sa logique d'investissement, avec une compréhension approfondie. Vous pouvez investir si vous comprenez d'abord la supériorité de la technologie. L'essence de gagner de l'argent est de l'argent efficace. Cependant, à mesure que l'industrie devient de plus en plus parfaite et entre progressivement dans la logique de l'investissement appliqué, la méthode d'investissement générale du fonds en dollars américains peut devenir plus efficace, c'est-à-dire le modèle commercial d'investissement dans les personnes. La technologie deviendra une direction digne d'attention, mais ce n'est en aucun cas le seul déterminant.Par rapport à la technologie elle-même, une plus grande attention sera accordée au nouveau modèle d'entreprise induit par les ruptures technologiques.

2.2 L2 et L1 hautes performances

C'est probablement le plus grand non-consensus en ce moment. Aujourd'hui, alors que L2 est sur le point de devenir politiquement correct, il y a encore de nombreuses nouvelles chaînes publiques qui lorgnent sur le tigre, et il y a encore de nouvelles chaînes inaugurant de nouvelles divulgations de financement. En effet, Long Ethereum via Long L2 semble être le choix le plus sûr, car les développeurs, les communautés et les fonds sont tous concentrés sur Ethereum, et Ethereum est également l'existence décentralisée la plus appropriée à l'heure actuelle... C'est juste que la prémisse est que l'externe conditions restent inchangées. Une fois que de nouveaux financements arrivent, de nouveaux développeurs arrivent, et l'histoire pourrait également aller dans l'autre sens.

### 2.3 IA+Web3 ?

Concernant l'IA, un point très délicat est que l'IA, une industrie apparue dans les années 1960, a été populaire à plusieurs reprises. Si je me souviens bien, au milieu de l'année dernière, la mise en place de la piste de l'IA était encore un sujet de discussion. Le cercle des investisseurs de la Silicon Valley devrait encore discuter de la question de savoir si une industrie comme l'IA devrait d'abord investir dans le cloud et puis couler Données verticales, puis ML Les trois dernières étapes de l'IA, et après l'apparition du GPT 3.5 cette année, tous les doutes ont disparu directement, et c'est déjà une course aux armements pour que tous les fonds se déchaînent. :P

Après plus de six mois, savoir si l'IA est une piste ou une bulle est toujours un mystère non résolu. Echo @Laobai's Threads, en plus du grand modèle bruyant et bruyant et du jugement de la couche d'application, la direction traditionnelle a commencé à discuter de l'AGI au niveau de l'intelligence incarnée (c'est-à-dire AI + robot, vous pouvez voir que Web2 est également très capable de créer des concepts) vers le haut. Mais en tout cas, ce qui est visible à l'œil nu, c'est que cette fois l'engouement pour l'IA a nettement amélioré l'expérience des utilisateurs finaux C. Que ce soit New Bing, Claude, ou PoeAI, ils ont tous un bon (au moins moi) amélioration de l'expérience directe. En ce qui concerne la combinaison de l'IA et du Web3, je pense toujours qu'il y a un espace potentiel dans l'utilisation des ressources à longue traîne. Sur ce point, vous pourrez écrire un article séparé plus tard.

3. Penser : Opportunités non consensuelles aperçues dans le consensus

3.1 Infra en tant qu'"APP"？

L'infra est souvent comparée à l'eau, au charbon et à l'électricité par nous, et nous craignons qu'elle ne devienne une véritable infrastructure qui ne sera pas en mesure de générer des rendements élevés une fois qu'elle sera de plus en plus parfaite. Mais revenons au premier principe, si l'on parie sur le business model final, Infra, ou l'existence de la blockchain comme attribut d'outil, il reste la possibilité de générer indépendamment des scénarios applicatifs, comme la chaîne d'IA, la chaîne de paiement, etc. En fait, une chaîne qui peut bien faire une chose est plutôt bonne. Bien qu'il soit loin de nous aujourd'hui, il est encore très probable qu'il apparaisse.

3.2 Quelle est la principale contradiction dans l'industrie ?

Ma propre réponse est deux,

1. Il n'y a pas assez d'actifs de haute qualité sur la chaîne.

Si nous parions qu'il y aura une grande quantité de fonds entrant sur le marché à l'avenir, la prémisse est qu'il y a des actifs productifs d'intérêts sur la chaîne qui dépassent au moins le rendement de la dette américaine et peuvent permettre à de grandes quantités d'argent d'entrer . La principale contradiction aujourd'hui est que, d'une part, la liquidité des actifs est totalement insuffisante, et d'autre part, il n'y a pas assez d'actifs avec des rendements excédentaires. En ce qui concerne l'argent à longue traîne, si vous pouvez trouver un actif de géo-arbitrage approprié et le mettre en œuvre dans une zone où les droits des actifs sur et hors de la chaîne de la chaîne centralisée sont confirmés, RWA est en effet une direction.

2. Il n'y a presque pas de consommation sur la chaîne.

Essentiellement, la grande majorité des utilisateurs du cercle monétaire sont de petites faces B, avec presque aucune face C. L'intention initiale des spéculateurs doit être de gagner de l'argent, et la grande majorité des détenteurs de NFT ont également une mentalité haussière.Seul un très petit nombre de vrais joueurs d'amour NFT conserveront de petites images pendant longtemps, quel que soit le prix élevé ou bas, et devenir la consommation ultime By. Dans ce cas, s'il n'y a pas de consommation réelle, il n'y aura toujours que des ponzi MLM.

3.3 La mise à jour Web3 est-elle suffisante ?

Théorie du saute-mouton : en raison des caractéristiques du changement technologique, les pays en développement ont un avantage de retardataire, et le niveau technologique des pays avancés peut être bloqué dans une certaine plage de petits changements en raison de l'inertie technologique. Dans ce cas, le pays arriéré peut dépasser le pays avancé d'origine, ce qui est le processus du " saute-mouton ".

Récemment, j'ai parlé avec de nombreux amis dans les industries traditionnelles.En ce qui concerne la mise à niveau de l'industrie apportée par Web3, beaucoup de gens pensent que c'est un peu intéressant, mais pas très intéressant. Oui, cela revient à pousser le paiement par code QR dans un pays où tout le monde a une carte de crédit.Lorsque les avantages apportés par le changement de paradigme ne suffisent pas à lisser les coûts de changement, le changement technologique devient difficile. Semblable à l'innovation technologique des derniers cycles, parce que l'ancienne technologie est en retard dans les pays en développement, les avantages d'innovation de la nouvelle technologie peuvent facilement dépasser le coût de changement, créant ainsi une percée technologique. Dans cette logique, lorsque l'innovation du Web3 est limitée, la possibilité de perturber les systèmes des pays développés est beaucoup plus faible, mais il peut y avoir de grandes opportunités dans les pays en développement.

3.4 Soyez une machine oracle de l'industrie, sortez des sentiers battus

Avec le développement de l'industrie de la blockchain aujourd'hui, en raison des attributs d'Infra, elle peut déjà être plus ou moins liée à divers aspects, notamment l'IOT, la finance et même les nécessités de base de la vie.Les solutions à de nombreux problèmes peuvent être juste en dehors du cercle . Par exemple, comme j'en ai parlé avec @siyuan, le problème de l'explosion de l'état d'Ethereum peut être résolu en réduisant le coût de stockage de cette entité physique.Après tout, c'est peut-être la loi de Moore qui résout le problème logiciel, pas la technologie de Crypto Native.

Lorsqu'il n'y a pas de réponse dans le cercle, vous devez regarder à l'extérieur du cercle. Soyez une machine oracle de l'industrie, prenez du recul et regardez une perspective plus élevée, en cette ère de bêta invisible, Seeking Alpha.

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