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Rapport de recherche sur les investissements de Raft 4D : Protocole de prêt décentralisé, le deuxième plus grand émetteur de LSD Stablecoin $R
Description du projet
Raft est un protocole de prêt immuable et décentralisé qui permet aux utilisateurs de contracter des prêts stables en utilisant des garanties efficaces en capital, un moyen d'emprunter en maximisant le capital tout en conservant vos récompenses de mise.
$R est un stablecoin Ethereum USD entièrement soutenu par stETH (LidoStakedEther). $R offre le moyen le plus efficace en capital d'emprunter et d'emprunter avec votre stETH. $R vise à être le stablecoin de choix dans un écosystème décentralisé, avec une liquidité importante sur de nombreuses paires de trading et un ancrage stable.
Table des matières
1.1 Logique d'investissement de base
1.2 Valorisation
2.1 Périmètre d'activité du projet
2.2 Développement passé et feuille de route
2.3 Situation de l'équipe
2.3.1 Situation générale
2.3.2 Fondateur
2.3.3 Membres principaux
2.4 Situation financière
3.1 Objet de service
3.2 Classification des entreprises
3.3 Détails de l'entreprise
3.4 Espace et potentiel de l'industrie
3.4.1 Classement
3.4.2 Taille du marché
3.5 Données commerciales
3.6 Paysage de la concurrence du projet
3.6.1 Présentation du projet
3.6.2 Comparaison de projets
3.7 Analyse du modèle de jeton
3.7.1 Stablecoin R
3.7.2 Capture de valeur de Stablecoin
3.7.3 La demande principale d'une monnaie stable
4.1 Problèmes fondamentaux
4.2 Niveau de valorisation
4.3 Analyse des risques
1. Points de recherche
1.1 Logique d'investissement de base
Raft est un protocole LSDfi (LSDFinance) conçu pour fournir aux utilisateurs des outils de prêt et de prêt efficaces en capital. En jalonnant des jetons de jalonnement liquides, les utilisateurs peuvent générer R comme garantie et tirer parti de manière optimale de leurs récompenses de jalonnement pour emprunter.
En termes de produits, R est un stablecoin Ethereum USD qui prend en charge les jetons de garantie liquides (tels que stETH, rETH, wstETH) en tant que garantie, et s'engage à devenir le stablecoin de choix dans l'écosystème décentralisé. R a une liquidité profonde et des ancrages stables, et maintient un lien étroit et stable avec le dollar américain grâce à une combinaison d'ancrages durs et d'ancrages souples.
Par rapport aux plateformes de prêt traditionnelles, Raft présente les avantages suivants : 0 % de taux d'intérêt et pas de frais d'émission, les emprunteurs n'ont pas à s'inquiéter de l'accumulation de dettes ; haute efficacité du capital, le taux hypothécaire minimum est de 120 % (au 2023.7.24 est de 180 %) , permettant une utilisation plus efficace du stETH déposé ; la décentralisation, la partie clé du contrat n'a pas de clé d'administrateur, et est hébergée par différents opérateurs frontaux via plusieurs interfaces, améliorant la capacité à résister à la censure.
Cependant, il existe certains risques associés à l'investissement dans des projets Raft. Tout d'abord, le marché DeFi lui-même est très incertain, et les technologies innovantes et les instruments financiers complexes impliqués peuvent entraîner des risques potentiels. En particulier dans le projet Raft, la fluctuation des prix du jeton hypothécaire liquide (LSD) est impliquée, ce qui peut amener les utilisateurs à faire face à une instabilité des prix et à des risques de liquidation potentiels.
En termes de développement futur, avec le développement continu du marché DeFi, Raft devrait apporter aux utilisateurs des solutions plus innovantes et économes en capital. Dans l'ensemble, en tant que protocole LSDfi économe en capital, Raft dispose de mécanismes de prêt innovants et de fonctionnalités de décentralisation, et devrait être largement utilisé et développé sur le marché DeFi. Cependant, les investisseurs doivent être conscients des risques dans ce domaine et prendre des décisions d'investissement raisonnables en fonction de leur propre situation.
1.2 Valorisation
La fourchette de valorisation de Raft est comprise entre 2,94 M et 32,32 M. Pour plus de détails, se référer au 4.2.
2. Informations de base du projet
2.1 Portée commerciale du projet
Le projet Raft est une plate-forme de prêt et d'émission de pièces stables pour les détenteurs de crypto-monnaie. Il fournit une méthode efficace de prêt et d'emprunt en permettant aux utilisateurs de générer des jetons R en utilisant des jetons de garantie liquides comme capital d'emprunt, avec un arrimage stable au dollar américain. Le projet se concentre sur la fourniture de jetons R indexés profondément liquides et stables pour répondre aux besoins en pièces stables dans un écosystème décentralisé. Dans le même temps, il améliore l'efficacité du capital et la flexibilité des frais, optimise les mécanismes de liquidation et d'incitation, et s'efforce d'offrir une meilleure expérience utilisateur et des mécanismes d'incitation. Dans l'ensemble, le champ d'activité du projet Raft couvre les prêts, l'émission de pièces stables, l'approvisionnement en liquidités et l'amélioration des mécanismes, visant à offrir davantage d'opportunités et d'avantages financiers aux détenteurs de crypto-monnaies.
2.2 Développement passé et feuille de route
2.3 Situation de l'équipe
2.3.1 Situation globale
Raft est un projet créé par l'équipe de TempusLabs, un fournisseur de services élu par le processus de gouvernance de TempusDAO pour diriger le développement de produits. TempusDAO est une entreprise DAO soutenue par Lemniscap, Jump, Tomahawk.VC, GSR, Winintermute et autres et gérée par des détenteurs de jetons TEMP. L'équipe est dirigée par les deux fondateurs et comprend le développement de produits, le marketing et le développement commercial, ainsi que les opérations. Les membres de l'équipe ont une vaste expérience de l'industrie et ont travaillé dans les plus grandes institutions mondiales (telles que BANKOF AMERICA, Goldman Sachs, NOAURA, BNPPARIBAS, UBS, fondation ethereum, ALLEN& OVERY, KIRKLAND&ELLIS, Barclaycard, Lendinvest, Microsoft, IBM, etc.). Les développeurs produits représentent 60% de l'équipe totale, dont 6 ingénieurs front-end, 1 développeur produit et business, 1 directeur d'études, 1 inspecteur qualité, 1 analyste quantitatif, 1 graphiste et 1 chef de produit.
2.3.2 Fondateur
Le fondateur est diplômé de l'Université de Manchester et a fondé Tempus, Nostra et Raft. Occupe des postes de direction stratégique, financière et opérationnelle pour Tempus. Auparavant, j'ai travaillé comme avocat spécialisé dans les financements structurés à Londres et à Tokyo, cofondant Tempus avec Dorde.
Il est co-fondateur et CTO de TempusFinance, où il supervise le côté technique de Tempus. Il a travaillé comme ingénieur logiciel chez Ethereum et Microsoft et est diplômé de l'Université de Belgrade. Il a 9 ans d'expérience professionnelle dans des projets aussi divers que la vision par ordinateur, les applications Web et, plus récemment, les compilateurs. Actuellement, il développe le compilateur Solidity pour Ethereum
2.3.3 Membres principaux
Daniele est l'un des ingénieurs front-end de Raft. Il possède une vaste expérience de travail dans plusieurs secteurs, notamment les jeux, les assurances, la fintech, la banque et maintenant DeFi.
Connor est responsable du développement de nouveaux partenariats chez Raft. Connor est un partisan des crypto-monnaies depuis 2013. Avant Raft, Connor a travaillé dans le courtage de produits dérivés et le capital-risque DeFi et fintech à un stade précoce.
2.4 Financement
Selon le site officiel, les institutions d'investissement de Raft comprennent EmnisCap, Jump, Launchub, Tomahawk.vc, Wintermute, GSR, Koji, DistributedGlobal et Supernova. Cependant, la divulgation des informations de financement n'a pas encore été vue sur le site officiel.
3. Analyse commerciale
3.1 Objet de service
Voici les objets de service métier du projet Raft :
Ceux qui souhaitent emprunter des tokens R en déposant des tokens collatéralisés liquides sur la plateforme Raft.
Certaines conditions doivent être remplies, telles que le maintien du taux de garantie supérieur à une certaine valeur et le respect des exigences d'endettement minimum.
Les rachats peuvent être effectués à l'aide de la plateforme Raft, et des garanties d'autres emprunteurs sont obtenues en retour.
Les dettes peuvent être rachetées en offrant des jetons R.
Les garanties et les récompenses de liquidation peuvent être obtenues en liquidant les emprunteurs dont la dette est inférieure au taux de garantie minimum.
Les jetons R peuvent être obtenus à l'aide de la fonction Lightning Coin.
Un certain pourcentage de l'offre totale de $R peut être frappé en une seule fois.
Les jetons R peuvent être échangés, ainsi que d'autres paires de devises échangées contre des jetons R.
3.2 Classification des entreprises
Le champ d'activité du projet Raft couvre l'emprunt, le remboursement, le lancer de foudre, l'effet de levier en une étape, l'oracle et la position (position).
Emprunter : les utilisateurs peuvent emprunter $R en déposant du LSD et en créant une position. L'emprunt doit maintenir le taux hypothécaire de garantie supérieur à 120 % et la dette respecte l'exigence minimale de 3 000R. Le taux d'emprunt est composé du taux d'intérêt de base et du spread d'emprunt, avec un plafond de 5 %.
Remboursement : Il existe trois façons de retourner R, y compris le remboursement, le rachat et la liquidation. Les emprunteurs peuvent utiliser des jetons R pour rembourser leurs dettes et récupérer leur garantie. Les détenteurs de R peuvent obtenir des garanties d'autres emprunteurs en retour en échangeant des jetons R. Les liquidateurs peuvent liquider les emprunteurs dont les dettes sont inférieures au taux hypothécaire minimum et recevoir des garanties et des récompenses de liquidation.
Lightning Minting : Les utilisateurs peuvent utiliser la fonction Lightning Minting pour frapper 10 % de l'offre totale de R en une seule fois afin d'obtenir des jetons R. Lightning Coin a des mesures de sécurité telles que le retour et la destruction du montant frappé dans la même transaction.
Effet de levier en une étape : permet aux utilisateurs d'obtenir un effet de levier sur stETH en utilisant Lightning Mint.
Oracle : Grâce à deux systèmes oracle, la fiabilité des données de prix est assurée.
Position (position) : Chaque adresse de portefeuille ne peut avoir qu'une seule position et une seule garantie LSD. Il prend en charge le stockage du LSD non rebasé et du LSD rebasé encapsulé.
3.3 Détails de l'entreprise
définition:
Emprunter $R oblige les utilisateurs à créer une position en déposant leur LSD et en maintenant un ratio de garantie d'au moins 120 % pour chaque $R prêté.
Les utilisateurs doivent avoir une dette minimale de 3 000$R. Il s'agit du montant minimum de $R qui peut être emprunté.
Chaque adresse de portefeuille ne peut avoir qu'un seul type de garantie LSD.
Le spread d'emprunt fait partie du taux d'emprunt. Chaque garantie LSD a une marge d'emprunt différente.
Le taux d'emprunt (BorrowingRate) est la somme du taux d'intérêt de base (BaseRate) et du spread d'emprunt (BorrowingSpread), avec une limite supérieure de 5 %.
Le taux de base est basé sur la fréquence d'emprunt et de remboursement de R.
Frais d'emprunt
Les frais d'emprunt (BorrowingFee) sont le montant d'emprunt (BorrowedAmount) multiplié par le taux d'emprunt (BorrowingRate), et les frais sont payés en R$.
Calculer les frais d'emprunt
Pour calculer les coûts d'emprunt, multipliez le taux par le montant R emprunté. Par exemple, si le taux de frais est de 0,05 % et qu'un utilisateur emprunte 10 000 $R, des frais de 5 $R lui seront facturés. Après avoir ajouté les coûts d'emprunt, la dette totale serait de 10 005 (10 000 + 5) R$.
Il y a trois façons de revenir pour générer $R :
Lorsque R est renvoyé, il est instantanément détruit via son contrat intelligent entièrement décentralisé.
Lorsqu'un utilisateur ouvre une position et emprunte des jetons $R, il peut choisir de rembourser partiellement ou entièrement sa dette. Pour un remboursement partiel, il est à noter que le solde restant de la dette après remboursement ne peut être inférieur à 3000$R.
Un remboursement réussi brûlera immédiatement les jetons $R remboursés via un contrat intelligent. Ce processus augmente non seulement le ratio de garantie de la position, mais augmente également le montant de la garantie disponible pour le retrait.
La fonction de rachat permet aux détenteurs qui achètent des stablecoins $R sur le marché libre de les racheter à tout moment, en obtenant une garantie LSD équivalente à USD auprès d'autres emprunteurs. Ce mécanisme garantit que $R a toujours un support qui peut être remboursé pour sa valeur nominale, c'est-à-dire que chaque $R de collatéral LSD vaut un dollar.
Lorsqu'un utilisateur rachète $R, le protocole l'utilise pour rembourser une partie de la dette de chaque position existante et retire la garantie LSD correspondante, qui est ensuite envoyée au rédempteur. Le montant de la dette à rembourser sera distribué proportionnellement en fonction de la part relative de la garantie et de la dette des autres Positions. Ce mécanisme garantit que le protocole augmente son niveau de surdimensionnement et que la répartition des garanties LSD retirées est équitable entre tous les emprunteurs.
L'écart de remboursement est une composante du taux de remboursement qui établit une base pour le taux de remboursement pour les utilisateurs qui rachètent leur R. Lorsqu'un rachat a lieu, les emprunteurs perdent une partie de leur garantie LSD et le taux de base augmente en raison du rachat. Ainsi, un écart de remboursement non nul empêche une éventuelle manipulation du marché qui pourrait perturber l'activité normale d'emprunt de Raft et représente une composante de la rémunération perçue par les emprunteurs remboursés.
Remarque : Chaque jeton hypothécaire LSD a un écart de remboursement spécifique et sa plage ajustable est codée en dur avec des restrictions spécifiques : l'écart de remboursement minimum est fixé à 0,25 %.
L'écart de rachat maximum est fixé à 100 %, ce qui désactive effectivement les rachats. Dans ce cas, aucun produit ne sera reçu par quiconque rachète.
Afin d'éviter que les utilisateurs de Raft ne soient exploités lorsque le prix de l'oracle s'écarte du prix réel du marché, mais reste inférieur au seuil d'écart de prix, le taux de remboursement final prendra en compte le seuil d'écart de prix de l'oracle opérationnel.
Étant donné que différents oracles peuvent avoir des seuils d'écart de prix différents, selon que le protocole utilise actuellement l'oracle principal ou secondaire, l'écart de prix correspondant sera appliqué.
Cette mesure garantit que les différences de prix dans le système oracle n'affectent pas injustement les utilisateurs de Raft.
RedemptionRate est la somme de BaseRate, RedemptionSpread et OraclePrice Deviation. Ce n'est que lorsque le prix de R est inférieur à 1 $ que ce taux d'intérêt sera facturé lors du rachat de R. Un tel paramètre réduit l'attrait du rachat de R avec stETH. .
Le taux de base est basé sur la fréquence d'emprunt et de remboursement de R.
Frais de rachat
Les frais de rachat (RedemptionFee) sont simplement le montant du rachat multiplié par le taux de rachat, payé en R.
Retour de remboursement
Si une position est rachetée, l'emprunteur aura droit à un rendement de rachat égal à un pourcentage des frais de rachat (taux de remboursement).
Liquidation - sécurisation des garanties
Remarque : la liquidation garantit que chaque 1 R est toujours soutenu par au moins un dollar de LSD.
Lorsque la garantie de la position est comprise entre le ratio de garantie minimum et le ratio de garantie de 120 % (c'est-à-dire 100 % < garantie de la position < 120 %), le compte est éligible à la liquidation.
Remarque : Lorsque la garantie de la position est inférieure ou égale à 100 % (c'est-à-dire, la garantie de la position <= 100 %), le compte est éligible à la réaffectation.
Le processus de liquidation commence lorsque le liquidateur invoque le contrat intelligent pour exécuter la liquidation.
Le liquidateur procède alors au remboursement de la totalité de la dette de l'emprunteur. En retour, les liquidateurs reçoivent des garanties correspondantes et des récompenses de liquidateur.
garantie correspondante
La garantie correspondante est le montant équivalent LSD de la dette totale remboursée par le liquidateur.
Garantie excédentaire
La garantie excédentaire, qui est la différence entre la garantie totale et la garantie correspondante, est répartie entre le liquidateur (récompense du liquidateur) et le protocole (frais d'accord de liquidation).
Des récompenses de liquidateur et des frais de protocole de liquidation sont fournis pour encourager les utilisateurs à soutenir le protocole tout en décourageant les emprunteurs de quitter leurs positions et en exposant le protocole au risque de liquidation.
Si les emprunteurs se remboursent ou complètent leur garantie, il n'y aura pas de pénalité de liquidation.
Récompense du liquidateur
La récompense du liquidateur est la compensation du risque que le liquidateur prend pendant le processus de liquidation.
Le taux de rémunération du liquidateur est basé sur le pourcentage de garantie excédentaire sur la dette totale. Actuellement, le taux de récompense du liquidateur est fixé à 100 %, ce qui permet aux liquidateurs de collecter toutes les garanties excédentaires.
La récompense réelle du liquidateur est la garantie excédentaire multipliée par le taux de récompense du liquidateur ci-dessus.
Frais d'accord de compensation
Toute garantie excédentaire restante sera transférée au protocole.
Exemple:
Hypothèse : L'emprunteur a une dette de 10 000R, avec une garantie de 5wstETH.
wstETH se négocie à 2180$R.
calculer:
Cette position est négociée avec une hypothèque de 2 180*5 / 10 000 = 109 %, ce qui est inférieur au seuil de liquidation de 110 %.
Le liquidateur peut venir et rembourser les 10 000$R.
En retour, les liquidateurs recevront le wstETH suivant :
wstETH correspondant = 10 000 / 2180 = 4,587
Taux de récompense du liquidateur = 100,0 %
Récompense du liquidateur = (5 - 4,587) * 100,0 % = 0,413
Somme = 4,587 + 0,413 = 5
Collatéral total reçu en R$ : 5* 2180 R = 10 900 R
Dette totale remboursée en $R : 10 000R
Bénéfice net % : (10 900- 10 000) / 10 000 = 9 %
Lorsque la garantie de la position tombe à ou est égale à 100 % (c'est-à-dire la garantie de la position <= 100 %), le compte sera éligible pour la redistribution.
La redistribution est un mécanisme clé dans les protocoles de financement décentralisé, qui assure la stabilité et la sécurité de la plateforme de prêt.
Dans le cas hautement improbable où le liquidateur ne parvient pas à liquider toutes les positions sous-garanties à haut risque, il servira de dernière ligne de défense. Ce mécanisme agit comme un backstop clé pour protéger la sécurité des utilisateurs avec des niveaux de garantie plus élevés.
Au cours du processus de redistribution, les pertes subies par une Position sous-garantie seront réparties équitablement entre toutes les Positions, réduisant ainsi le risque de défaillance systémique. Ce mécanisme aide à maintenir la confiance des utilisateurs dans le protocole, ce qui en fait un élément important du prêt DeFi.
Si le ratio de garantie d'un emprunteur tombe à 100 % ou moins, les redistributeurs peuvent lancer un processus appelé redistribution, et ils seront récompensés par une récompense de redistribution.
La garantie restante et la dette de la Position affectée seront distribuées proportionnellement en fonction du montant de la garantie des autres Positions, et le montant de garantie le plus élevé recevra une part plus importante.
Une fois la redistribution terminée, les positions sous-garanties seront clôturées.
La seule responsabilité du redistributeur est d'appeler le contrat pour démarrer le processus de redistribution. Des incitations sont fournies aux redistributeurs en raison des frais de gaz potentiellement élevés.
Le taux de récompense du redistributeur est un pourcentage dynamique de la garantie totale. Son ratio est fixé selon le tableau ci-dessous.
Pour les valeurs comprises entre les principaux montants de garantie totaux répertoriés, le taux de récompense du redistributeur est calculé comme une interpolation linéaire entre les taux de récompense du redistributeur correspondants.
Pour un collatéral total <3 000 $R, ce sera un taux forfaitaire de 3,00 %.
Pour une garantie totale > 1 000 000 $R, ce sera un taux forfaitaire de 0,50 %.
La récompense réelle du redistributeur est simplement la garantie totale multipliée par le taux de récompense du redistributeur ci-dessus.
exemple:
Lorsque la garantie totale = 10 000
Cela signifie que le liquidateur recevra 2,87 % de toutes les garanties totales, soit 287 $ R.
PositionA a une dette de 10 000R et une hypothèque de 5wstETH. Le prix actuel de wstETH-USD = 2 000.
Son ratio de collatéralisation est inférieur à 100 % (5* 2 000 / 10 000), il est donc éligible à la redistribution.
Le redistributeur appellera le contrat pour initier la redistribution, en collectant 0,14 (5* 2,87%) wstETH, soit 287$R.
La dette restante de 10 000 $ R et 4,86 (5* 97,13 %) wstETH collatéraux sont respectivement alloués à la position B/C/D, avec un ratio de 22 %/ 33 %/ 44 %. 22 % est calculé comme 20/(20+30+40).
Après la redistribution, toutes les positions restantes ont augmenté la dette et la garantie. Leur taux hypothécaire est réduit en raison de l'acceptation d'un poste avec un taux hypothécaire inférieur.
Remarque : Toutes les dettes sont exprimées en $R et toutes les garanties (Coll) sont exprimées en wstETH.
Le module Flashminting est un outil puissant qui permet aux utilisateurs de frapper 10 % de l'offre totale de R en une seule fois, à condition qu'ils soient remboursés dans la même transaction au taux Flashminting de 0,01 %.
Remarque : Le taux de frappe éclair est une valeur comprise entre 0 % et 5 %. Ce ratio est initialement fixé à 0,01 %, mais peut être ajusté à mesure que le marché R devient plus efficace.
La fonction de frappe éclair des jetons R est conçue en mettant l'accent sur la sécurité, intégrant diverses mesures pour protéger les jetons R. Sa principale caractéristique est que le montant frappé doit être retourné et détruit dans la même transaction. Cela empêche les actions malveillantes ou l'exploitation des jetons R.
Remarque : Lightning Minting est un prêt éclair fourni directement par le protocole Raft.
Par rapport à l'emprunt flash, le module de frappe flash s'exécute directement dans le contrat intelligent Raft, éliminant ainsi le besoin d'emprunter R à partir d'un marché monétaire ou d'un pool de liquidités distinct. De plus, les frais de gaz requis pour les transactions de frappe éclair sont inférieurs. Cette fonctionnalité fait de Flash Minting une alternative plus efficace à Flash Borrowing, en particulier lorsque la liquidité est rare ou que le gaz est élevé.
Semblable à Lightning Borrowing, Lightning Minting permet aux utilisateurs de convertir R en LSD et d'obtenir une position hypothécaire à effet de levier en 1 étape.
Lightning Coin peut jouer un rôle important dans le processus. Les liquidateurs peuvent utiliser Lightning Mint pour acquérir les jetons R nécessaires pour rembourser les dettes des emprunteurs. Ils peuvent ensuite utiliser la garantie reçue pour reconvertir en R et rembourser la frappe Lightning, le tout en une seule transaction. Ce processus permet aux liquidateurs d'effectuer des arbitrages sans risque sur le marché.
Nous en avons créé un à l'aide de Google Sheets pour vous aider à comprendre. Pour personnaliser les valeurs d'entrée, il vous suffit de faire une copie de ce formulaire.
Raft permet aux utilisateurs d'obtenir un effet de levier en une étape sur stETH. En utilisant un effet de levier en une étape, les utilisateurs peuvent ouvrir, fermer et ajuster leur effet de levier sur stETH.
Les étapes pour générer un effet de levier LSD via FlashMint sont les suivantes :
Un utilisateur
Choisissez le montant de la garantie LSD qu'ils souhaitent déposer, ceci est défini comme InitialCollateral
Sélectionnez l'effet de levier requis (par exemple, 3 fois), défini comme effet de levier
Choisissez la tolérance de glissement souhaitée, définie comme Slippage, pour que le contrat exécute le swap entre $R et LSD
B) Le contrat intelligent effectue les opérations suivantes à la fois :
Flash émet un certain nombre de jetons R, définis comme FlashMintDebt, qui est la somme de FlashMintAmount et FlashMintFee.
Échangez FlashMintAmount of R contre LSD dans le pool de liquidités. Cette opération oblige l'utilisateur à payer des frais de swap, définis comme SwapFee. La valeur R attendue de wstLSDETH obtenue via l'échange, définie comme addCollateral, est égale à : le contrat dépose addCollateral dans la position de l'utilisateur pour augmenter la base de garantie.
Le montant final de la garantie wstETH échangée sera égal au montant R emprunté par le contrat, ce qui équivaut au remboursement du montant emprunté à FlashMint et à la clôture de la transaction.
Les étapes pour générer du LSD désendetté via FlashMint pour fermer toutes les dettes sont les suivantes :
L'utilisateur sélectionne la tolérance de glissement souhaitée, définie comme Slippage, pour que le contrat exécute le swap entre LSD et $R
Cliquez sur « Closeall Dettes »
Le contrat intelligent effectue les actions suivantes à la fois :
Remboursez le total de la dette de toutes les positions en utilisant le R de FlashMint
Dans le pool de liquidités, échangez le LSD du montant reduceCollateral contre le R du montant flashMintDebt. Cette opération oblige l'utilisateur à payer des frais d'échange, définis comme swapFee
ReduceCollateral dans la position de l'utilisateur pour réduire la base de garantie. Le montant final du collatéral LSD après le swap sera égal à :
Remboursez le montant emprunté par FlashMint et clôturez la transaction
Maintenant, la position est entièrement désendettée
En particulier, les variations du prix du R $ libellé en dollars américains peuvent affecter le montant des fonds requis pour clôturer une Position. En particulier, si le prix du R $ a augmenté en USD depuis l'ouverture de la position, davantage de garanties seront nécessaires pour rembourser le prêt.
Le réglage de l'effet de levier en une étape permet aux utilisateurs de changer de position pour tout autre effet de levier (dans la limite maximale) via le mécanisme FlashMint de Raft.
Les étapes pour générer un effet de levier LSD via FlashMint sont les suivantes :
Sélectionnez l'effet de levier requis (par exemple, 3 fois), défini comme effet de levier
L'utilisateur sélectionne la tolérance de glissement souhaitée, définie comme glissement, pour que le contrat exécute l'échange entre R et LSD
Le flashMintAmount de R susmentionné est remplacé par LSD dans le pool de liquidités et ajouté à finalCollateral :
Emprunter le montant R de flashMintAmount + flashMintFee en utilisant la nouvelle garantie entraîne une augmentation de la dette finale de R du même montant :
Utilisez les R empruntés pour rembourser les Lightning Coins
Utilisez le LSD hypothéqué pour échanger contre R de flashMintAmount + flashMintFee pour calculer les frais. En conséquence, finalCollateral réduit le montant échangé
Rembourser les Lightning Coins en utilisant les R échangés
Pour s'assurer qu'il n'y a pas de point de défaillance unique, Raft utilise deux oracles : un oracle principal et un oracle secondaire.
Le système oracle se compose de deux contrats wrapper conçus pour être adaptables et maintenables grâce à une configuration multi-signature 3/5. Cette structure permet aux participants multi-signatures d'effectuer les mises à jour nécessaires, telles que le remplacement des services oracle peu performants ou l'échange des rôles des oracles principaux et secondaires, garantissant que le système reste stable et fiable.
La source des données de prix Oracle sera différente pour chaque LSD. Les détails peuvent être trouvés ici.
Lorsqu'une anomalie est détectée depuis l'oracle primaire, l'oracle secondaire ou le dernier bon prix est utilisé en secours.
L'oracle principal sera considéré comme anormal lorsque les situations suivantes se produiront :
Gel : Le prix de l'oracle principal n'a pas été mis à jour depuis plus de X heures.
Corruption : la réponse d'appel de l'oracle principal est restaurée, renvoyant un prix invalide ou un horodatage invalide.
Mouvement de prix substantiel : le changement de prix entre deux mises à jour consécutives du prix principal dépasse Y %.
Si l'oracle principal est cassé ou gelé :
Si l'oracle secondaire fonctionne correctement, le prix de l'oracle secondaire est utilisé.
Sinon, utilisez le dernier bon prix.
Lorsque l'oracle principal a un grand changement de prix :
Si l'oracle secondaire fonctionne correctement :
Si la différence de prix entre les oracles primaires et secondaires est inférieure à 5 % (variable), le prix de l'oracle principal est utilisé.
Sinon, utilisez le dernier bon prix.
Voici quelques points généraux qui vous aideront à comprendre le fonctionnement de Raft :
Pour être utilisée, chaque adresse de portefeuille doit ouvrir une nouvelle position.
Une seule position et garantie LSD est autorisée par adresse de portefeuille.
Dans chaque position, le LSD doit être déposé en garantie pour l'emprunt.
Raft utilise le LSD non-Rebase au niveau de la couche inférieure, prend en charge le dépôt du LSD Rebase et l'encapsule pendant le processus de transaction, comme stETH.
Remarque : wstETH est une version packagée de stETH, compatible avec DeFi. wstETH peut toujours gagner des récompenses de mise ; cependant, les récompenses ne sont pas mises à jour quotidiennement, mais sont réalisées lorsque stETH est déballé.
Certains LSD sont créés en tant que Rebase, d'autres en tant que Non-Rebase.
Afin de fournir aux utilisateurs l'expérience utilisateur la plus pratique, Raft prend automatiquement en charge autant que possible les jetons Rebase et Non-Rebase.
Dépôt : transfert directement au poste
Retrait : transfert directement à l'adresse du portefeuille de l'utilisateur. Jetons de rebase pris en charge (par exemple, stETH)
Dépôt : automatiquement encapsulé dans Non-Rebase, puis directement transféré vers Position.
Retrait : automatiquement descellé dans les jetons Rebase, puis transféré à l'adresse du portefeuille de l'utilisateur.
Dans Raft, un taux de référence est utilisé pour modérer l'attrait des nouveaux emprunts et remboursements, et pour réduire la volatilité de ces événements. Les deux événements deviennent plus coûteux lorsque les taux d'intérêt de référence augmentent.
Par exemple, si $R se déprécie, des rachats sont attendus, indiquant une offre excédentaire sur le marché, ce qui augmentera le taux de base. Cette croissance découragera davantage les nouveaux emprunts et réduira l'offre.
Pour le calcul des frais d'emprunt et de rachat, le taux de base diminuera d'abord en fonction du dernier événement de frais.
Uniquement en cas de rachat, le taux de base ajoutera en outre le pourcentage du montant du rachat R à l'offre totale.
Le taux de base est réglé pour décroître avec une demi-vie de 720 minutes (12 heures). Cela signifie que toutes les 12 heures, si aucun événement de rachat ne se produit, le taux d'intérêt de référence sera divisé par deux.
Le taux de base est alors calculé comme suit :
dans
Δt\DeltasΔt
est le nombre de minutes depuis le dernier événement de charge.
3.4 Espace et potentiel de l'industrie
LSD, son nom complet est Liquid Staking Derivatives, c'est-à-dire des dérivés de staking liquides.
3.4.1 Classement
LST est un certificat de gage équivalent à Ethereum.Les utilisateurs peuvent détenir LST pour l'échanger contre Ethereum, ou utiliser LST comme garantie pour s'engager dans des activités financières de niveau supérieur. À l'heure actuelle, il existe environ deux ou trois pistes de subdivision de LST dans le domaine du LSDfi (LSTDeFi, faisant référence à la finance décentralisée basée sur le LST):
Prêt : Les plateformes de prêt grand public prennent déjà en charge l'utilisation de LST comme garantie, ce qui signifie que les utilisateurs n'ont plus besoin d'hypothéquer Ethereum, mais seulement d'hypothéquer des certificats LST, tels que Raft, Gravita et d'autres plateformes.
Stablecoins : LST peut être utilisé comme garantie pour créer de nouveaux stablecoins sur la plateforme, comme Prisma, un projet incubé par Lybra Finance et Curve. Selon les données du marché, les stablecoins sont la catégorie avec la plus grande proportion de TVL (Total Locked Value).
Stratégies de rendement : Pendle est un exemple, qui est en fait un marché discount traditionnel. Les utilisateurs peuvent séparer les fonds en droits d'intérêt et en principal, et obtenir toujours 15 % pendant trois ans, 5 % de revenu d'intérêt par an, mais actualiser le principal avec une légère remise pour obtenir des droits d'utilisation immédiats du principal. En outre, Pendle propose également des produits structurés qui permettent aux utilisateurs d'acheter Ethereum à prix réduit, mais ils doivent attendre un certain temps.En fait, ils utilisent l'intérêt de l'engagement comme une subvention de remise aux utilisateurs.
3.4.2 Taille du marché
En avril 2023, après l'achèvement de la mise à niveau d'Ethereum à Shanghai, l'ETH promis peut être remboursé, complétant ainsi la piste LSD.
Selon les données de Defillama, au 20 juillet, l'échelle des promesses d'Ethereum dépassait 20 milliards de dollars américains (plus de 10,46 millions d'ETH), et le taux de promesses était d'environ 17% 45%, la piste LSD mérite une attention à long terme.
Grâce à l'adoption du LSD, la TVL du protocole LSDfi a augmenté rapidement au cours des derniers mois, et la TVL cumulée a dépassé 794 millions de dollars américains, soit plus du double qu'avant mai. Cependant, le taux de pénétration du protocole LSDfi est encore faible et la TVL totale ne représente que 3,97 % de la LSDTVL.
À partir des données ci-dessus, nous pouvons voir :
Le taux d'engagement total actuel d'Ethereum n'est pas élevé et il y a encore un espace énorme (le niveau moyen des 20 principales chaînes de points de vente est de 58%). En tant que méthode génératrice d'intérêts de haute qualité, je pense qu'avec le temps passe, de plus en plus de personnes seront impliquées ;
Avec l'augmentation de la participation aux promesses d'ETH, une proportion considérable des fonds entrera dans le LSD ;
Quant aux fonds entrant en LSD, une part non négligeable des fonds à la recherche de compléments de revenus entreront en LSDfi ;
Mis à part les trois premiers points, le taux de LSD entrant dans le LSDfi est inférieur à 4 %. Tant que le LSDfi est entièrement vérifié, faisable et sûr, le taux augmentera considérablement.
L'ETH lui-même est un actif crypté à valeur hautement consensuelle. Le jalonnement d'ETH s'est avéré être un moyen réalisable de gagner un revenu passif. Alors que le marché baissier touche à sa fin, le LSD est un actif de haute qualité générant des intérêts et son taux annualisé stable attirera sûrement des investisseurs plus stables.
À l'avenir, le taux de gage total d'Ethereum sera conforme au niveau moyen de 58 %. La possibilité est extrêmement élevée et le prix d'Ethereum augmentera également avec le marché haussier. Il n'est pas exagéré de considérer le LSD comme une taille de marché de 100 milliards.
Sur la base du fait qu'Ethereum représente 45% du volume total de verrouillage sur le marché DeFi, la taille du marché du LSDfi peut atteindre 45 milliards de dollars américains. À l'heure actuelle, la TVL cumulée de l'accord LSDfi n'est que de 794 millions de dollars américains et l'espace de croissance atteint 98,24%. On peut voir que la piste LSDfi sera l'une des pistes explosives à l'avenir.
3.5 Données commerciales
TVL
LSDfi est l'une des pistes populaires cette année, donc les projets nouvellement lancés sont très recherchés. En un mois seulement, la TVL du projet Raft a franchi la barre des 58,17 millions de dollars américains, ce qui est un assez bon résultat. Ce chiffre montre l'afflux de fonds et la participation des utilisateurs, en particulier lorsque le projet a été lancé pour la première fois, l'afflux quotidien de fonds s'élevant à environ 10 millions de dollars américains. Cependant, au fil du temps, les entrées de fonds ont progressivement diminué. Après juillet, les entrées quotidiennes de fonds n'étaient plus que d'environ 100 000 à 200 000 dollars américains, et il y avait même une sortie nette pouvant atteindre 7,4 millions de dollars américains.
Ce changement de tendance montre que l'intérêt des investisseurs pour le projet s'estompe progressivement. Peut-être que le battage médiatique au stade initial du lancement du projet a apporté une grande quantité de capitaux, mais le développement et l'exploitation ultérieurs n'ont pas réussi à maintenir son attrait continu. Cela peut nécessiter que le projet prenne des mesures supplémentaires pour accroître la confiance et l'engagement des utilisateurs afin d'assurer la durabilité à long terme du projet.
Distribution des Stablecoins
Selon Dune, le nombre de détenteurs de stablecoin R est de 503, ce qui indique que le marché de ce stablecoin est relativement petit. Chaque portefeuille contient environ 65 898 Stablecoin R, ce qui est une quantité relativement importante. Cela peut indiquer que certaines personnes ou institutions détiennent une grande quantité de monnaie stable R, et ces personnes ou institutions peuvent participer à davantage d'activités commerciales et peuvent également avoir une plus grande influence sur le prix et le marché de la monnaie stable R. De plus, il existe un grand écart entre les pièces stables R détenues dans les 10 premières adresses, ce qui indique qu'il peut y avoir de grands ménages ou une grande concentration de capital sur le marché des pièces stables R.
Nombre de pièces stables
Lors de son lancement, la quantité frappée de stablecoin R était relativement importante et le rapport au jeton brûlé était d'environ 3 à 4 fois. Cette situation montre qu'au stade initial, l'offre de stablecoin R est susceptible d'être élargie dans une plus grande mesure.
À partir de la mi-fin juin, la forte réduction du nombre de frappes signifie que la demande du marché pour Stablecoin R a diminué ou que la stratégie d'approvisionnement a été ajustée, et le choix de réduire le nombre de frappes pour maintenir la stabilité de Stablecoin R ou ajuster l'offre du marché. Après cela, la quantité de combustion a commencé à augmenter et la quantité de combustion quotidienne la plus élevée a dépassé 2 millions de R. Cela indique que les détenteurs de Stablecoin R peuvent échanger ou détruire de manière sélective Stablecoin R pour atteindre d'autres objectifs, tels que la reconversion en actifs ou devises correspondants, et le maintien d'une relation proportionnelle fixe avec les actifs ou devises représentés.
Taux hypothécaire total
TotalCollateralizationRatio est le rapport entre la valeur de tous les emprunts et la valeur de toutes les garanties dans un protocole ou une plateforme de prêt de crypto-monnaie. Ce ratio est utilisé pour mesurer la santé et la sécurité du protocole de prêt.
Stablecoin R est un stablecoin Ethereum USD soutenu par stETH (LidoStakedEther). Son ratio de collatéralisation total s'élève actuellement à 1,84. Lorsque le stablecoin a été lancé pour la première fois, le ratio de collatéralisation total était de 2,5, mais il a chuté et s'est stabilisé autour de 1,8.
La valeur du ratio hypothécaire total reflète la valeur de la garantie dans l'accord de prêt par rapport à la valeur des actifs prêtés. De manière générale, le ratio de garantie total des stablecoins est généralement compris entre 100 % et 150 % pour garantir que les stablecoins prêtés sont adossés à une garantie suffisante pour maintenir une valeur stable. Un ratio de garantie total plus élevé signifie généralement que le protocole est plus sûr car la valeur de la garantie est relativement élevée et peut supporter des emprunts à plus grande échelle. Un ratio de garantie totale inférieur peut signifier que plus d'actifs sont prêtés que la valeur de la garantie, ce qui peut augmenter le risque du protocole, surtout si la valeur de la garantie chute. À l'heure actuelle, le taux hypothécaire de R est supérieur à 150 %, ce qui garantit une garantie suffisante et prévient les risques de liquidation.
3.6 Paysage de la concurrence du projet
Actuellement, les trois meilleurs joueurs de LSD sont Lido, Frax et Rocket Pool
3.6.1 Présentation du projet
Lido est l'un des principaux fournisseurs de jalonnement visant à fournir des solutions à la communauté créant des services de jalonnement liquide sur Ethereum. Grâce à Lido, les utilisateurs peuvent mettre en gage des actifs tels que l'ETH et obtenir le jeton stETH dans un rapport de 1:1. En tant que jeton liquide mis en gage, stETH a pour fonctions de transférer, de vendre et de participer aux protocoles DeFi. Contrairement à l'ETH verrouillé sur le réseau ETH2.0, stETH permet aux utilisateurs d'obtenir des récompenses de jalonnement sans verrouiller les actifs ni maintenir l'infrastructure de jalonnement, et peut être échangé contre des ETH non jalonnés et des ETH accumulés pour des récompenses de jalonnement. Le modèle commercial de Lido est propice à l'utilisation flexible par les utilisateurs des actifs mis en gage pour participer à d'autres activités DeFi après la récompense de la promesse. De plus, la portée des services de Lido a été étendue pour prendre en charge le jalonnement d'actifs de réseau tels que Terra, Solana, Kusama et Polygon.
Le protocole Frax est un protocole de stablecoin innovant qui est passé par trois étapes : une étape d'hypothèque à 100 %, une étape d'hypothèque partielle et une étape d'ajustement de l'algorithme. Dans la phase initiale, la frappe du stablecoin FRAX n'a besoin que de mettre la garantie dans le contrat intelligent. Dans la phase de mise en gage partielle, la frappe de FRAX nécessite de placer des garanties et des FRAX (FXS) dans le système dans un rapport approprié. Bien que le protocole accepte tout type de crypto-monnaie comme garantie, il accepte principalement les pièces stables en chaîne comme garantie pour lisser la volatilité des actifs sous-jacents et permettre à FRAX de passer progressivement à une phase algorithmique. FraxFinance fournit une solution hautement évolutive, fiable et stable grâce à son modèle unique de garantie et d'algorithme. Son système à double jeton comprend Frax et FraxShares, tout en offrant des fonctionnalités innovantes telles que Frax Price Index, FraxLend et FraxEther.
RocketPool est un protocole de pool de promesses ETH2Stake révolutionnaire, conçu pour fournir à la communauté une solution de promesse décentralisée et sans confiance compatible avec le mécanisme de promesse d'Ethereum 2.0. Le projet a été conçu pour la première fois fin 2016, a subi plus de 5 tests publics réussis, une longue période de développement et d'amélioration continue.
RocketPool vise à répondre aux besoins de deux principaux groupes d'utilisateurs : le premier type d'utilisateurs sont ceux qui souhaitent débloquer leur ETH promis et utiliser rETH pour participer à DeFi. Ces utilisateurs n'ont besoin que d'un engagement minimum de 0,01 ETH pour obtenir des avantages. La deuxième catégorie d'utilisateurs sont ceux qui cherchent à jalonner ETH et à exécuter des nœuds dans le réseau pour un retour sur investissement plus élevé que le jalonnement en dehors du protocole ETHPOS de base. Ces utilisateurs peuvent augmenter leurs revenus grâce à des commissions RPL supplémentaires.
RocketPool fournit une solution de jalonnement flexible, sûre et efficace qui permet aux utilisateurs de participer au jalonnement avec un seuil bas et de fournir des rendements plus élevés pour leur jalonnement. L'objectif du protocole est de promouvoir le développement et la sécurité du réseau Ethereum 2.0, de fournir aux utilisateurs des moyens plus diversifiés de participer et de promouvoir l'innovation et le développement de l'ensemble de l'écosystème DeFi.
3.6.2 Comparaison de projets
Piscine:
Mode de fonctionnement : Les utilisateurs déposent de l'argent au Lido, c'est-à-dire qu'ils obtiennent du stETH, ce qui équivaut à participer au gage d'Ethereum. En tant que plateforme, Lido a recruté 29 opérateurs de nœuds en marque blanche dans le monde via des appels d'offres publics et a confié les fonds des utilisateurs à ces opérateurs.. Tout récemment, ils se sont élargis pour recruter 5 à 10 nouveaux opérateurs dans le monde. Ce modèle présente certains inconvénients de la centralisation, mais Lido s'efforce toujours de poursuivre la décentralisation, par exemple en tenant compte de la dispersion géographique des fournisseurs. Le modèle Lido est similaire à une banque - le dépôt de l'utilisateur d'ETH équivaut au dépôt du déposant, et la banque doit utiliser le dépôt du déposant pour générer des intérêts, comme prêter à d'autres sociétés pour rechercher des taux d'intérêt plus élevés, et ici, l'opérateur du nœud est le prêteur bancaire, le spread est le profit du Lido.
Mode de paiement des intérêts LST : les utilisateurs apprécient bien sûr l'intérêt de participer à l'engagement Ethereum. Le mode de paiement des intérêts de Lido consiste à payer plus de stETH aux utilisateurs, ce qui signifie que si vous détenez 1 stETH aujourd'hui, vous pouvez obtenir plus de stETH demain sous forme d'intérêts.
RocketPool：
Mode de fonctionnement : accentuez la décentralisation du fonctionnement du nœud sous-jacent. Il y a deux rôles différents dans l'écologie de RocketPool, les déposants et les opérateurs de nœuds.Par conséquent, le rôle de RocketPool ressemble plus à une plate-forme d'appariement, faisant correspondre l'argent des déposants aux opérateurs de nœuds. Pour assurer la sécurité des fonds des déposants, RocketPool a certaines exigences pour les opérateurs de nœuds. Ils exigent que les candidats aient au moins 16 Ethereum avant de pouvoir postuler pour un opérateur de nœud. RocketPool correspondra à 16 Ethereum dans le pool de promesses. Square, emballé dans un nœud. Récemment, ils ont abaissé le seuil à 8 Ether. Par conséquent, le réseau de RocketPool peut également être considéré comme un réseau sans autorisation.
Modèle de paiement d'intérêts LST : son modèle de paiement d'intérêts peut être considéré comme un modèle de taux de change. Il ne paiera pas plus de LST aux utilisateurs, mais inclura les intérêts dans le pool général, ce qui rendra le LST individuel détenu par les utilisateurs plus précieux . Par conséquent, le rapport de RETH à ETH a grimpé au-dessus de 1.
Frax：
Mode de fonctionnement : Frax est aussi un modèle bancaire comme Lido.Par rapport à Lido confiant l'exploitation à un tiers, Frax préfère gérer ses propres nœuds.
Mode de paiement des intérêts LST : comme RocketPool, il s'agit d'un mode de taux de change.
Taux de rendement LST : À l'heure actuelle, les utilisateurs peuvent frapper frxETH à 1: 1 sur le site Web officiel du protocole Frx avec ETH, mais c'est à sens unique, et Frax ne peut pas être échangé à sens unique. Après avoir obtenu frxETH, les utilisateurs ont deux choix : l'un est de participer à la promesse de devenir sfrxETH, puis de profiter du revenu de promesse d'Ethereum ; l'autre est de déposer dans le pool CurvefrxETH/ETH pour fournir des liquidités à Curve et obtenir des revenus CurveLP. Et les utilisateurs qui fournissent des liquidités à Curve ne bénéficient plus des avantages de l'engagement Ethereum et transfèrent cette partie des avantages aux utilisateurs de sfrxETH. Pour le dire simplement, Frax détourne les utilisateurs qui participent aux dividendes, afin que les utilisateurs individuels puissent obtenir plus de dividendes.
3.7 Analyse du modèle de jeton
Il n'y a aucune mention claire de jetons spécifiques dans le protocole Raft. Le protocole Raft est un protocole LSDfi pour le prêt et le jalonnement, mais il ne mentionne pas explicitement que Raft a émis des jetons comme jetons de base.
3.7.1 Stablecoin R
R est le stablecoin Ethereum USD le plus efficace en termes de capital, soutenu par des jetons de garantie liquides tels que stETHstETH (Lido Collateralized Ethereum) et LidorETH (Rocket Collateral Pool Ethereum ETH), offrant le meilleur moyen d'emprunter contre des garanties stETHLSD. $R vise à être le stablecoin de choix dans un écosystème décentralisé, avec une liquidité importante et un ancrage stable sur de nombreuses paires de trading.
Chaque $R est conçu pour contenir la valeur de 1 $. Il maintient sa valeur de cheville de 1 $ grâce à une combinaison de mécanismes de cheville dure et de cheville souple.
3.7.2 Capture de valeur monétaire stable
*** 1. Ancrages durs : créer des planchers et des plafonds de prix durs pour R ***
Le concept d'un "ancrage dur" repose sur des opportunités d'arbitrage pour maintenir le prix d'un stablecoin aligné sur son actif de support et toujours dans une fourchette de prix de 1 $ à 1,10 $. Dans le cas de $R, qui est adossé au LSD, deux mécanismes sont utilisés pour atteindre l'ancrage dur : le rachat et le surdimensionnement.
Remboursement (lorsque la valeur de $R est inférieure à 1 $)
Le rachat permet aux détenteurs de pièces stables $ R de les échanger contre un montant équivalent de garantie LSD.
** Comment cela aide-t-il à maintenir un ancrage solide ? **
Chaque fois qu'un utilisateur utilise ses jetons $R, ces jetons sont détruits par un contrat intelligent, ce qui réduit l'offre en circulation de R et augmente son prix. Cela signifie que le LSD est échangé contre des jetons R uniquement lorsque $R se négocie en dessous de 1 $. Lorsque le prix s'écarte vers le bas de l'équilibre, l'arrimage $R peut être maintenu en achetant $R sur le marché libre pour moins de 1 $ et en échangeant chaque $R contre 1 $ en LSD.
**Qu'advient-il des frais d'emprunt lorsque le prix du R$ est inférieur à 1 $ ? **
Étant donné que le rattachement est maintenu en limitant l'offre circulante de $R, le protocole augmente le taux de base, rendant l'emprunt $R (un acte d'augmentation de l'offre circulante de $R) moins attrayant. Les rachats entraînent une augmentation du taux de base : plus il y a de rachats, plus l'augmentation du taux de base est importante. Parce que nous pouvons raisonnablement supposer que les rachats continueront de se produire tant que cela sera économiquement rentable, et une fois les rachats arrêtés, le taux de référence approchera de zéro, ce qui se produira lorsque l'arrimage du $R sera rétabli.
Surdimensionnement (lorsque la valeur de $R est supérieure à 1,10 $)
Le processus de rachat crée un plancher abstrait pour le prix de R $, car il existe une opportunité d'arbitrage pour les participants au marché chaque fois qu'il tombe en dessous de 1 $. D'autre part, le surdimensionnement de $R impose une limite supérieure au prix, qui est de 1,10 $.
Les utilisateurs peuvent déposer pour 1,2 $ de LSD, 1 $R de menthe, et lorsque le prix de $R dépasse ce niveau, le vendre sur le marché libre pour plus de 1,2 $, bloquant ainsi un profit sans risque. Le ratio de surdimensionnement minimum représente un compromis entre la solvabilité et la stabilité des prix : un ratio plus élevé offre une meilleure protection contre les créances douteuses et augmente la possibilité pour les prix des pièces stables de s'écarter de l'ancrage.
*** 2. Ancrage souple - Incitations à la stabilité grâce à la dynamique du marché ***
introduire
Contrairement à une ancre dure, le concept d'une "ancre souple" repose sur la capacité d'une conception stablecoin à inciter les utilisateurs à agir en fonction de l'attente que la cheville restera à l'avenir.
On peut considérer les ancres souples comme des points de Schering vers lesquels le système tend à revenir après une déviation momentanée. Par exemple, les emprunteurs existants ne sont pas incités à rembourser leur position lorsque R se négocie au-dessus de 1 $. Au lieu de cela, les utilisateurs potentiels peuvent profiter en empruntant et en vendant R sur le marché libre. Le même raisonnement s'applique lorsque R se négocie en dessous de 1 $ : les emprunteurs sont incités à rembourser leur dette, tandis que les détenteurs potentiels de R achètent R sur le marché libre et le rachètent.
Connaître à l'avance le comportement attendu d'un système économique crée un mécanisme auto-réalisateur qui augmente la confiance que le système fonctionnera comme prévu à l'avenir. Le mécanisme d'ancrage souple souligne également que l'écart par rapport au point de Schelling est temporaire, créant ainsi une concurrence entre les acteurs du marché désireux d'en profiter. Cela réduit à son tour la durée de l'écart.
Renforce les ancres souples avec une mobilité profonde
Raft tente de créer une liquidité profonde sur de nombreuses paires de marchés pour renforcer l'ancrage souple de $R par rapport à 1 $. En utilisant une combinaison de teneurs de marché automatisés décentralisés (AMM) et de stratégies de création de marché d'échange centralisées, le protocole vise à créer une base de liquidité solide. Pour encourager les utilisateurs à contribuer à la liquidité de $R, ils peuvent déposer $R dans divers pools de liquidités et recevoir d'autres actifs en retour. Cela encourage simultanément la participation des utilisateurs et améliore la liquidité.
Le comité de liquidité joue un rôle clé pour y parvenir, en gérant et en déployant des incitations dans les différents pools. Ce comité dédié s'assure que le protocole peut s'adapter aux conditions changeantes du marché et optimise les incitations pour faciliter la liquidité et maintenir la stabilité de R.
3.7.3 Le cœur de la demande d'une monnaie stable
Investisseurs et commerçants : le Stablecoin $R est une devise stable qui est directement liée à la valeur de l'actif d'ancrage (comme le dollar américain ou l'or). Ils espèrent utiliser le stablecoin $R comme support pour les transactions et les investissements, et profitez d'une réserve de valeur relative.
Emprunteurs : Les emprunteurs espèrent utiliser la devise stable $R comme garantie pour les prêts et obtenir des fonds en empruntant. Pour les emprunteurs, la stabilité des prix du stablecoin $R est la clé pour s'assurer que leurs emprunts ne subiront pas de pertes dues aux fluctuations de prix.
Fournisseurs de liquidité : La liquidité du stablecoin $R est un facteur important pour attirer les fournisseurs de liquidité. Ils veulent pouvoir fournir des fonds au marché pour le stablecoin $R et être récompensés pour leurs activités de tenue de marché. La stabilité des prix et la profondeur du marché du stablecoin $R sont essentielles pour les fournisseurs de liquidités.
Régulateurs et gouvernements : Les régulateurs et les gouvernements sont très préoccupés par la stabilité et la conformité du stablecoin $R. Ils espèrent que le stablecoin $R pourra se conformer aux réglementations en vigueur, garantir des actifs de réserve suffisants et être capable de résister aux chocs externes du marché.
4. Évaluation préliminaire de la valeur
4.1 Questions essentielles Dans quel cycle économique se situe le projet ? S'agit-il d'un stade de maturité ou d'un stade précoce et intermédiaire de développement ?
Stade de développement : Les projets qui sont en ligne depuis un mois en sont généralement au stade de développement précoce. À ce stade, le projet peut également essayer de créer une base d'utilisateurs, d'accroître la sensibilisation et de la promouvoir.
Modèle d'entreprise : Dans la phase de lancement initiale, le projet Raft peut encore ajuster et optimiser le modèle d'entreprise pour assurer son fonctionnement et sa rentabilité durables. La stabilité du modèle économique peut prendre du temps à se vérifier.
Base d'utilisateurs : Un mois peut ne pas être suffisant pour constituer une base d'utilisateurs à grande échelle. De manière générale, dans un projet mature, la base d'utilisateurs est déjà relativement importante et le projet a accumulé un certain degré de confiance et de fidélité des utilisateurs.
Quelles sont les principales variables dans le fonctionnement du projet ? Ce facteur est-il facile à quantifier et à mesurer ?
Les principaux facteurs variables dans le fonctionnement du projet Raft peuvent inclure les aspects suivants :
Montant de l'hypothèque liquide : Il est relativement facile de quantifier et de mesurer le montant de l'hypothèque liquide, qui peut être mesuré en comptant le nombre d'hypothèques symboliques.
Activités de prêt : les facteurs variables des activités de prêt peuvent inclure le nombre de transactions de prêt, le montant de l'emprunt, le taux d'intérêt du prêt, etc. Ces indicateurs peuvent être quantifiés et mesurés en comptant le nombre et le montant des opérations de prêt.
Activités de circulation et de négociation des jetons R : y compris la circulation, le volume des transactions et le prix des transactions des jetons R. Ces indicateurs peuvent être quantifiés et mesurés grâce aux statistiques de données de la blockchain.
Participation et activité des utilisateurs : y compris des indicateurs tels que la fréquence de participation des utilisateurs au projet, la fréquence d'utilisation et le montant moyen des transactions. Ces indicateurs peuvent être quantifiés et mesurés à travers des données sur le comportement des utilisateurs, le nombre d'utilisateurs actifs, etc.
4.2 Niveau de valorisation
(Données interceptées le 21 juillet 2023) Sur la base de la comparaison de la valeur totale verrouillée (TVL) du projet en cours, nous pouvons calculer le ratio de Raft par rapport aux autres projets. Parmi eux, le rapport de Raft à Lido est de 0,004, le rapport à Lybra est de 0,1498 et le rapport à RocketPool est de 0,0548. Sur la base du calcul de ces ratios, on peut conclure que la fourchette de valorisation de Raft se situe entre 2,94 millions et 32,32 millions, et la valorisation spécifique peut se situer dans cette fourchette. Il convient de noter que ces évaluations sont uniquement calculées sur la base du ratio TVL, et l'évaluation réelle peut également être affectée par d'autres facteurs, tels que la valeur réelle du projet, la demande du marché, etc. Par conséquent, cette fourchette d'évaluation est fournie à titre indicatif uniquement et d'autres facteurs doivent être pris en compte pour une évaluation complète de l'évaluation spécifique.
4.3 Analyse des risques
Risque de contrepartie : Le fonctionnement des stablecoins LSDfi repose généralement sur des interactions avec d'autres projets ou protocoles. Par exemple, les pièces stables LSDfi peuvent coopérer avec certains projets pour utiliser des fonds de pièces stables pour des stratégies de revenu spécifiques, telles que l'extraction de liquidités ou les prêts. Si ces projets présentent des failles de sécurité, une mauvaise gestion ou d'autres problèmes à risque, les utilisateurs peuvent subir une perte de fonds.
Risque de fluctuations de prix : En raison des forces du marché, les fluctuations de prix du jeton hypothécaire liquide (LSD) associé au projet Raft peuvent être différentes des fluctuations de prix de ses jetons de base. Cela peut conduire les utilisateurs à une instabilité des prix et à des risques de liquidation potentiels, en particulier lorsque le LSD est utilisé comme garantie.
Risque de frais élevés : les utilisateurs ont mentionné que les frais du projet Raft sont trop élevés, ce qui fait référence à la nécessité de payer des frais uniques lors de l'opération de prêt. S'il est calculé en fonction du taux de prêt de 4 % en vigueur sur le marché actuel, les utilisateurs peuvent avoir besoin d'emprunter pendant plus d'un mois pour tirer parti des opérations de prêt. Cela présente un risque que, pour les utilisateurs qui empruntent à court terme ou empruntent fréquemment, le coût élevé des frais de gestion ne soit pas attrayant.
5. Références
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