Interprétation du rapport financier : Après que la fraîcheur s'estompe, Microsoft fait face à la maigre réalité de l'IA ?

Auteur : US Stock Research Institute" (ID : meigushe)

Le 26 juillet 2023, heure de Pékin, Microsoft a dévoilé son rapport financier pour le quatrième trimestre et l'année complète de l'exercice 2023. Poussé par des entreprises telles que le département de la productivité et des processus commerciaux et le département du cloud intelligent, le chiffre d'affaires de Microsoft au quatrième trimestre s'est élevé à 56,189 milliards de dollars, soit une augmentation de 8 % en glissement annuel ; le bénéfice net s'est élevé à 20,081 milliards de dollars, en glissement annuel. augmentation annuelle de 20 % ; le bénéfice dilué par action était de 2,69 USD, soit une augmentation de 21 % en glissement annuel.

Une telle performance accrocheuse n'a pas attiré la poursuite des investisseurs. Le 25 juillet, heure de l'Est, le cours de l'action Microsoft a augmenté de 1,7 % dans les échanges réguliers, mais avec la divulgation du rapport financier après les heures normales de bureau, le cours de l'action Microsoft a chuté de 3,7 %.

À première vue, la chute du cours des actions de Microsoft semble être due à ses perspectives de bénéfices manquant aux attentes. Il est entendu que Microsoft s'attend à ce que les revenus du premier trimestre de l'exercice 2024 soient de 53,8 à 54,8 milliards de dollars américains, avec une médiane de 54,3 milliards de dollars américains, une augmentation de seulement 8% d'une année sur l'autre, ce qui est inférieur au prévisions moyennes des analystes de 54,94 milliards de dollars américains.

Mais en fait, le marché des capitaux accorde plus d'attention à la croissance des entreprises.En tant que suzerain de l'IA, l'histoire de l'IA de Microsoft n'a pas été effectivement réalisée, ce qui peut être la principale raison pour laquelle certains investisseurs choisissent de "s'échapper".

01 L'activité PC continue de s'effondrer, l'IA devient la priorité absolue de Microsoft

Depuis qu'il a misé sur le cheval noir d'OpenAI dès 2019, avec l'explosion de ChatGPT, Microsoft s'est enfin débarrassé du cauchemar de la baisse des livraisons de PC, et décrit la "nouvelle histoire" de l'IA.

Au quatrième trimestre fiscal, le chiffre d'affaires de l'activité informatique plus personnelle de Microsoft (Windows, appareils, jeux et publicité sur le Réseau de Recherche) s'est élevé à 13,91 milliards de dollars, soit une baisse de 4 % en glissement annuel. Parmi eux, les revenus du système d'exploitation Windows ont chuté de 12 % en glissement annuel ; les revenus des appareils matériels ont chuté de 20 % en glissement annuel ; les revenus des produits commerciaux et des services cloud Windows ont augmenté de 2 % en glissement annuel ; les revenus des services de recherche et de publicité d'actualités a augmenté de 8 % sur un an.

Source : Microsoft

On peut voir que la performance atone du marché des PC se poursuit.

Les données divulguées par Canalys montrent qu'au deuxième trimestre de 2023, les expéditions mondiales de PC seront de 62,1 millions d'unités, soit une baisse de 11,5 % d'une année sur l'autre. Derrière cela, il y a principalement des facteurs tels que la forte baisse de la demande des consommateurs, qui a durement touché la chaîne de l'industrie des PC, et Microsoft, qui est assis sur les systèmes Windows et les terminaux Surface, ne fait pas exception.

Source : Canalys

Cependant, il convient de noter que les revenus des services de recherche et de publicité d'actualités de Microsoft continuent de croître, en hausse de 8 % d'une année sur l'autre. C'est en grande partie grâce à l'intégration par Microsoft de ChatGPT dans Bing. Similarweb a révélé qu'après avoir ajouté des fonctionnalités d'IA, Bing a enregistré une augmentation de 15,8 % du nombre de pages vues, tandis que Google a enregistré une baisse de près de 1 %.

En effet, outre le moteur de recherche, le département productivité et processus métier de Microsoft (dont les logiciels de productivité Office, LinkedIn et Dynamics) et les deux grands métiers du département cloud intelligent ont également lancé une série d'aménagements autour du concept d'IA.

Par exemple, le 18 juillet 2023, lors de l'événement Microsoft Inspire, Microsoft a déclaré que Microsoft 365 Copilot fournira des services d'IA aux abonnés commerciaux moyennant un supplément de 30 $ par utilisateur et par mois. Après la conférence de presse, le cours de l'action Microsoft a augmenté de 3,98 % et le cours de l'action a atteint un sommet de 366,78 $ par action.

Source : Microsoft

Plus tôt en mars 2023, Microsoft a également lancé le service Azure OpenAI dans la version mondiale des services Azure pour fournir des services de niveau entreprise garantis par SLA et aider les entreprises clientes à explorer pleinement l'énorme potentiel de combiner l'IA avec des scénarios commerciaux.

Sur la base de ces actions, les deux grands métiers du département productivité et processus métier de Microsoft et du département cloud intelligent présentent un potentiel de croissance important, contribuant davantage à la croissance de la performance globale.

Au quatrième trimestre fiscal, les revenus de Microsoft liés à la productivité et aux processus commerciaux se sont élevés à 18,29 milliards de dollars, soit une augmentation de 10 % en glissement annuel, et le bénéfice d'exploitation à 9,052 milliards de dollars, soit une augmentation de 25,1 % en glissement annuel. Les revenus des produits commerciaux de bureau et des services cloud ont augmenté de 12 % en glissement annuel, et le nombre d'abonnés à la version personnelle de 365 est passé à 67 millions ; les revenus de LinkedIn ont augmenté de 5 % en glissement annuel.

Au cours de la même période, le chiffre d'affaires du département cloud intelligent de Microsoft s'élevait à 23,993 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 15 % d'une année sur l'autre ; le bénéfice d'exploitation était de 10,526 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 19,5 % d'une année sur l'autre. Parmi eux, les revenus des produits de serveur et des services cloud ont augmenté de 17 % d'une année sur l'autre.

Par rapport à des entreprises telles que Google, Microsoft dispose d'un avantage comparatif dans le domaine de l'IA : d'une part, il est actionnaire d'OpenAI, qui peut appliquer directement les produits ChatGPT matures au niveau du produit ; d'autre part, il est le fournisseur exclusif de services cloud de ChatGPT, ChatGPT La force puissante fournit également une approbation pour le cloud intelligent Azure de Microsoft pour capturer les clients.

À cet égard, Nancy Tengler, directrice des investissements de Laffer Tengler Investments, une société de conseil en investissement, a dit un jour : "Presque tout le monde pense que l'intelligence artificielle générative sera la clé des prochaines décennies, et je pense que Microsoft est loin devant les autres. . Avant". Mais être pionnier, c'est aussi être le premier à passer le test.

02 Le processus de commercialisation de l'IA n'est pas idéal, comment équilibrer le coût énorme est un problème difficile

Bien que la technologie de l'IA soit très imaginative, il existe également des problèmes évidents, c'est-à-dire qu'elle nécessite d'énormes investissements en fonds et en puissance de calcul pour avoir un avantage concurrentiel de premier plan.

En prenant ChatGPT comme exemple, la raison pour laquelle il peut devenir le produit de référence des modèles d'IA à grande échelle est principalement due à "l'argent brûlé" quel que soit le coût.

Tianyancha montre que depuis 2015, OpenAI a réalisé plusieurs tours de financement, avec un montant de financement cumulé de plus de 1,5 milliard de dollars américains, qui est principalement utilisé pour développer des capacités d'intelligence artificielle et former des modèles d'apprentissage automatique. Cependant, en raison du coût élevé de la formation, il est difficile de contenir les pertes.En 2022, les pertes d'OpenAI doubleront pour atteindre 545 millions de dollars américains.

Au quatrième trimestre fiscal, les dépenses en capital de Microsoft ont également atteint 10,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 37,18 % en glissement annuel, un nouveau record en un seul trimestre depuis 2016. Lors de la conférence téléphonique avec les analystes, la directrice financière de Microsoft, Amy Hood, a également déclaré qu'à mesure que Microsoft construit de nouveaux centres de données pour prendre en charge l'IA et augmente les coûts, les dépenses en capital de l'entreprise augmenteront de trimestre en trimestre au cours de l'exercice 2024.

En fait, c'est presque un phénomène courant dans l'industrie technologique de surpondérer l'IA et d'entraîner une augmentation des coûts. Lors de la conférence téléphonique avec les analystes, la présidente, directrice des investissements et directrice financière de Google, Ruth Porat, a également déclaré : "Nous prévoyons que les investissements de l'entreprise dans l'infrastructure technologique augmenteront au cours du second semestre 2023, conformément aux prévisions précédentes", c'est-à-dire le capital de l'entreprise. les dépenses en 2023 seront supérieures à celles de 2022".

Afin d'équilibrer les dépenses d'investissement élevées, Microsoft a activement exploré la commercialisation de l'IA, mais à l'heure actuelle, ces actions de commercialisation de Microsoft n'ont pas encore fait preuve d'imagination.

Par exemple, pour ses propres produits Windows, Microsoft et d'autres atouts, Microsoft a lancé la fonction Copilot. Selon la présentation de Microsoft, Copilot peut être qualifié d'assistant IA puissant, qu'il s'agisse de contrôler les paramètres de l'ordinateur, d'optimiser des articles ou de concevoir des PPT, cela peut être fait en un seul clic.

Cependant, d'après l'expérience utilisateur, les performances de Windows Copilot ne sont pas satisfaisantes : "Les seules fonctions actuellement sont New Bing et quelques appels de fonctions système de base."

Par conséquent, en regardant la tarification mensuelle supplémentaire de Microsoft 365 Copilot de 30 $ par utilisateur, il semble qu'il n'y ait pas assez de confiance pour stimuler la consommation des consommateurs. L'investisseur technologique Paul Meeks estime que "les prix de Copilot sont trop agressifs et peuvent dépasser le budget de nombreux utilisateurs ordinaires".

Par coïncidence, bien que Bing ait capturé de nombreux utilisateurs avec le gimmick de ChatGPT auparavant, à mesure que la nouveauté s'éloigne progressivement, l'influence de Bing a été considérablement réduite. Selon les données divulguées par SimilarWeb, en juin 2023, sur le marché iOS américain, le volume de téléchargement de Bing a chuté de 38 %.

Comme en témoigne le rapport financier, le taux de croissance des revenus publicitaires de recherche et d'information de Microsoft est passé de 10 % au troisième trimestre fiscal à 8 % au quatrième trimestre. En conséquence, l'activité publicitaire de Google a balayé la baisse des deux trimestres précédents.Au deuxième trimestre, les revenus de l'activité publicitaire se sont élevés à 58,143 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 3,3% en glissement annuel, soit 2,1% de plus que les attentes du marché.

Les problèmes ci-dessus reflètent essentiellement que l'expérience actuelle du produit d'IA n'est pas parfaite et qu'il est difficile de faire un avantage différencié pour continuer à attirer les utilisateurs finaux C. Du point de vue du bout B, dans le contexte du modèle Internet existant plan d'innovation, AI Il laisse plus de place à l'imagination pour la plupart des entreprises, et toutes les entreprises ne disposent pas de ressources informatiques performantes, et leur investissement dans l'IA est susceptible de durer longtemps.

Par conséquent, le scénario de commercialisation le plus imaginatif de l'activité IA de Microsoft pourrait encore être un "vendeur de pelle" qui fournit la technologie IA aux développeurs ou aux entreprises clientes.

Auparavant, lors de la conférence Build, Microsoft avait lancé plusieurs produits de services cloud tels qu'Azure OpenAI Service et Azure AI Studio pour aider au déploiement ou au développement de fonctions d'IA.

C'est déjà le consensus de la plupart des acteurs de l'industrie. En avril 2023, Ali a sorti son propre produit modèle à grande échelle "Tongyi Qianwen". Par la suite, Alibaba Cloud a lancé le "Programme de partenariat Tongyi Qianwen" pour fournir aux partenaires de Qianwen la technologie, les services et le support produit dans le domaine des grands modèles. En mars 2023, dans une interview avec 36 Krypton, Robin Li, le fondateur de Baidu, a également déclaré au monde extérieur : « L'émergence d'un grand modèle de langage change la donne pour le cloud computing, et cela changera les règles du jeu pour le cloud computing."

Cependant, face au marché B-end, le développement de l'activité IA de Microsoft a également été remis en question, comme en témoigne le ralentissement de la croissance des revenus du cloud de Microsoft.

Au quatrième trimestre fiscal, les revenus de l'activité cloud intelligent de Microsoft se sont élevés à 23,99 milliards de dollars, soit une augmentation de 15 % en glissement annuel, dont Azure et d'autres activités de services cloud ont augmenté de 26 %, contre 31 % au trimestre précédent. Dans la perspective du premier trimestre de l'exercice 2024, Microsoft s'attend à ce que la croissance des revenus d'Azure ralentisse davantage à 25 % à 26 %.

Source : Microsoft

Le grand contexte est que de nombreuses entreprises intensifient la réduction des coûts et l'amélioration de l'efficacité, et optimisent l'utilisation des services cloud, réduisant ainsi la demande. De plus, pour la plupart des clients d'entreprise, bien que les capacités des grands modèles aient effectivement fait de grands progrès par rapport aux assistants artificiels traditionnels, on ne sait toujours pas comment les grands modèles peuvent apporter des avantages plus élevés à leurs propres plateformes lorsqu'ils autonomisent les consommateurs.

Prenant la recherche comme exemple, le président d'Alphabet, Hennessy, a un jour souligné que le coût de la recherche basé sur un grand modèle de langue peut être 10 fois supérieur à celui d'une recherche par mot-clé standard. Si une efficacité et une précision supérieures ne peuvent pas être fournies, les sociétés de moteurs de recherche et les utilisateurs préfèrent en fait les recherches par mots-clés. C'est la principale raison du flux et du reflux de Bing et de Google.

Dans l'ensemble, bien que du point de vue de la génération de revenus, les performances de Microsoft au quatrième trimestre de l'exercice 2023 soient assez impressionnantes, il convient de noter que Microsoft est actuellement dans la période de "transfert de l'IA", du point de vue des "nouvelles histoires". cela, le taux de croissance de l'activité spécifique de Microsoft n'est en fait pas idéal.

Cela s'explique en grande partie par le décalage entre le concept d'IA de Microsoft et la réalité : qu'il s'agisse de Copilot pour le côté C ou d'Azure OpenAI Service pour le côté B, il est difficile d'apporter aux utilisateurs et aux clients une mise à niveau de l'expérience.

Cependant, on ne peut nier que les grands modèles vont très probablement remodeler Internet et l'industrie technologique à l'avenir.En tant que pionnier de la voie de l'IA, ce que Microsoft doit faire pourrait être de continuer à améliorer la technologie de l'IA et d'attendre que le jour où la technologie de l'IA a des capacités révolutionnaires.