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Vous cherchez un nouvel angle sur RWA? Écoutez ce que disent les "soldats réguliers" de Hong Kong
La popularité de ce cycle de RWA n'est pas seulement de la spéculation, mais la structure de l'ensemble du marché et le cycle actuel de l'économie ont changé, permettant à chacun de découvrir que cette chose a une valeur plus réalisable.
Ce partage a invité trois invités d'institutions bien connues de l'actif virtuel n ° 9 de Hong Kong, ils sont :
**1. Comment les RWA doivent-ils être réglementés à Hong Kong ? Peut-il être ouvert comme des investisseurs particuliers ? **
RWA est l'abréviation de Real World Asset (actif mondial réel), et le concept de la génération précédente est STO (Security Tokenization Offering tokénisé titres). Il ne fait aucun doute que le RWA est un concept très populaire sur le marché actuel.Non seulement de nombreuses institutions de capital et de capital-risque le déploient activement, mais certaines autorités de régulation y prêtent également attention.
Le 6 juillet de cette année, des responsables de la Hong Kong Securities Regulatory Commission ont mentionné que la perception réglementaire actuelle de RWA est en constante évolution. Dans le passé, les gens pensaient que toutes les choses symbolisées étaient des actifs virtuels et devaient être réglementées comme des actifs virtuels ; mais maintenant, ils pensent que RWA et STO devraient être réglementés de la même manière que les actifs sous-jacents. C'est en effet une nouvelle très excitante, car si la couche inférieure de RWA ou de STO est constituée d'actions, et sera régulée selon le modèle de ses actifs sous-jacents, cela signifie-t-il que ce type de RWA peut être ouvert aux investisseurs particuliers ?
Wang Yi : Le principe réglementaire à Hong Kong est « Même principe, même pratique ». Ma compréhension personnelle de son attitude envers RWA est qu'elle respecte en fait ses propres principes réglementaires. Quant à savoir si RWA sera soumis à une supervision supplémentaire après être devenu un jeton du côté virtuel, vous devrez peut-être également vous référer à la supervision du côté de l'actif virtuel, puis l'imbriquer.
Bien sûr, si les actifs sous-jacents des RWA sont des dépôts, des obligations, des actions ou même un immeuble, il peut y avoir une surveillance correspondante dans les actifs réels.Cela nous indique simplement où les trouver (dispositions réglementaires correspondantes), et non Ce n'est pas que il doit être fourni aux investisseurs de détail au sens strict ou à qui.
Marco : Je suis d'accord. Par exemple, Hong Kong a émis il y a quelque temps une obligation verte.Cette obligation verte peut effectivement être vendue au détail, mais elle a été symbolisée. Donc, si l'actif d'origine peut être acheté par des investisseurs particuliers, après sa transformation en tokenisation, les investisseurs particuliers peuvent réellement l'acheter.
C'est donc en fait le même principe, c'est-à-dire que si le produit n'est ouvert qu'aux investisseurs professionnels sur le marché traditionnel, alors seuls les investisseurs professionnels peuvent l'acheter après sa tokenisation ; mais si le produit est déjà ouvert aux investisseurs de détail sur le marché traditionnel market , alors même s'il est symbolisé, les investisseurs particuliers peuvent l'acheter immédiatement. **
Junfei : En fait, le terme RWA n'existait que l'année dernière, y compris d'après les données sur la chaîne. En fait, la part de marché liée à la tokenisation était assez faible il y a 22 ans. Depuis cette année, la part a soudainement augmenté.
Je pense que cela dépend aussi des actifs sous-jacents, que ce soit la tokenisation ou l'actif du monde réel, cela dépend du type d'actif enregistré en bas ? Est-ce matériel ou immatériel ?
S'il s'agit d'un actif comme l'USDT, l'immobilier ou un NFT de type collection, la supervision peut ne pas savoir s'il doit être géré. Mais en termes d'actifs corporels, par exemple, un actif physique, ou certains types traditionnels d'actifs en actions tels que les actions et les obligations, s'ils sont symbolisés, cela relève très clairement du champ d'application de la surveillance. Il doit répondre aux exigences réglementaires de Hong Kong.
Chen : Dans le domaine de la conformité réglementaire à Hong Kong, les institutions agréées sont les plus proches de la réglementation, et elles sont également les plus restrictives de tous les comportements d'investissement avec les exigences réglementaires, de sorte que leurs points de vue sont les plus auxquels nous devrions nous référer. Les trois invités ont tous donné une ligne directrice très claire : ils pensent que la pensée des régulateurs est relativement claire, et le plus important concernant la régulation des actifs virtuels est de regarder la couche inférieure du **** en réalité. le principe **** devrait **** être appliqué dans le monde. Si l'actif sous-jacent est un bien immobilier, il peut ne pas être supervisé par la China Securities Regulatory Commission ; si l'actif doit être titrisé, il peut y avoir des différends, par exemple s'il s'agit d'un titre ; si l'actif sous-jacent est à l'origine une action ou obligataire supervisé par la China Securities Regulatory Commission En théorie, une classe d'actifs tels que les fonds et les fonds devraient être réglementés selon leurs principes d'origine.
**Deuxièmement, pourquoi les utilisateurs ordinaires sont-ils prêts à acheter RWA ? **
Pour les investisseurs ordinaires, il existe des canaux normaux et un grand nombre de pièces émises pour acheter des actions, des obligations, des fonds et d'autres actifs.Pour acheter des actifs symboliques, il faut échanger la monnaie légale contre une monnaie stable (telle que l'USDT et l'USDT). dollar de Hong Kong numérique, etc.), le coût de friction de ce processus seul n'est pas faible et ce n'est pas un canal fluide pour les utilisateurs ordinaires. Alors pourquoi les utilisateurs ordinaires choisissent-ils d'acheter de tels actifs ?
Wang Yi : Dans les investissements financiers traditionnels, la plupart des gens investissent dans quelque chose qui doit avoir des rendements et des risques correspondants. En fait, ce point est le même que vous investissiez dans le monde virtuel ou que vous investissiez dans la finance traditionnelle. **Alors pourquoi RWA est-il populaire ? En fait, vous vous demandez peut-être rarement : quel est le revenu le plus stable et le plus sûr des actifs virtuels ? En termes de norme monétaire, l'investissement le plus sûr dans la norme monétaire n'est certainement pas DeFi, mais Staking (minage).
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Le taux de rendement annualisé de l'extraction d'Ethereum n'est en fait pas aussi élevé que le taux de rendement à court terme actuel du dollar américain. Il y a un cas choquant : il y a un projet dans la voie RWA actuelle aux États-Unis qui traite de la dette nationale américaine. Après avoir symbolisé la dette nationale américaine, il a symbolisé 1,2 milliard de dollars américains en trois mois. Le rendement des obligations d'État détenant ce jeton n'est que d'environ 3,8, alors pourquoi tant de gens sont-ils prêts à l'acheter ? En effet, il peut également être utilisé pour le jalonnement. Pour se développer, l'utilisateur achète un jeton sur la plate-forme RWA, qui est une obligation nationale similaire à "l'USDT déformé", qui générera lui-même des revenus ; en même temps, l'utilisateur peut également utiliser ce jeton pour l'exploitation minière, c'est-à-dire le revenu de l'utilisateur Il sera superposé, de sorte que le rendement sans risque le plus bas qu'un tel RWA peut générer dépasse le rendement sans risque de la monnaie légale existante, de sorte que sa demande est si grande.
En fait, il y a eu de nombreux cas de cette approche.Par exemple, FTX a également tokenisé Tesla. Tesla était également très populaire à l'époque, alors pourquoi les gens ont-ils acheté une Tesla Tokenisée ? Y a-t-il des avantages supplémentaires ? En fait, s'il y a un revenu supplémentaire, et que ce revenu est garanti, cela peut devenir un facteur principal qui attire les investisseurs à entrer du côté virtuel pour acheter ce Token. Donc, du point de vue des rendements sans risque, s'il peut battre les choses sur le marché, ou même battre les rendements sans risque du côté virtuel, alors il est précieux.
Bien sûr, il y a aussi beaucoup de gens qui pensent qu'il est nécessaire de tokeniser les actifs immobiles comme l'immobilier, pour que tout le monde puisse acheter des choses fragmentées.C'est aussi une perspective de RWA, mais à l'heure actuelle, il est difficile d'atteindre un grand Boîtier RWA sur le marché. Le nœud du problème est que : lorsque **** investit dans ****, ils doivent tous faire des comparaisons horizontales. Parmi les actifs ayant le même attribut ****, ils préféreront **** **** **** **** ON *** *** ** NE PAS **** *** *** * ****** ** **** IT *** *** * *' ** *** **** Celui qui a le plus d'atouts, avec de tels atouts, les gens ont absolument la motivation pour passer du côté virtuel. **
Dans le passé, il y avait la sécurisation des actifs, mais maintenant c'est peut-être la virtualisation des actifs. On espère que la virtualisation des actifs apportera plus de liquidités du côté commercial, avec plus de participants et d'investisseurs, et plus de commodité pour les utilisateurs. Mais en principe, l'échelle d'actif du côté virtuel est loin de répondre aux besoins de la société à monnaie légale, mais elle a un aspect plus pratique, cet aspect peut en faire une valeur réelle dans une fourchette plus rigoureuse, et il doit être capable de prouver qu'il y a une valeur réelle. Bien sûr, si les utilisateurs sont prêts à prendre des risques élevés et à gagner un rendement annualisé de 20 %, 50 % ou même 100 % après DeFi et investissement en pièces, c'est une autre histoire.
Donc, en fait, je suis très optimiste à propos de RWA à certains égards, car cela peut vraiment le faire et attirer des investisseurs.
Chen : De ce point de vue, il semble que ce modèle puisse effectivement s'appliquer à de nombreuses classes d'actifs avec des niveaux de risque différents.
Marc : Exactement. J'avais l'habitude de faire du STO et de fragmenter les fonds, en espérant trouver plus d'investisseurs, mais j'ai rencontré deux problèmes : l'un est que les utilisateurs peuvent acheter ce fonds avec de la monnaie fiduciaire, et l'autre est que la circulation (comme le RWA) n'est pas suffisante. beaucoup. Mais si son sans risque est légèrement supérieur à celui de la monnaie virtuelle, elle peut en réalité attirer de nombreux investisseurs. Comme l'a dit M. Wang, après le jalonnement, le rendement est de 4,5. Si un DeFi et un effet de levier sont ajoutés, le rendement peut déjà atteindre 7 à 8. C'est en fait un rendement très attractif, tant de gens espèrent poursuivre un tel RWA.
Donc ** nous avons cherché **** RWA **** le mauvais point d'entrée, **** était **** dans l'espoir de **** biens immobiliers ou autres actifs similaires **** fragments *************************************************** ******************************************. ***Mettez-le dans le **** cercle de pièces, et le revenu peut être plus élevé. **
Chen : Donc, en fait, la chose la plus attrayante à propos de cette chose est que sa couche sous-jacente est exposée à un actif sans risque.
Marc : Exactement. Personne ne regardait les RWA auparavant, car à cette époque, n'importe quelle pièce dans le cercle des devises pouvait monter beaucoup, donc personne ne regarderait les actifs stables et sans risque. Mais maintenant, toute la vision du monde a changé.Lorsque vous investissez, vous voudrez peut-être investir davantage dans des actifs sans risque, tout en espérant obtenir le rendement le plus élevé parmi eux, de sorte que tout le monde regarde les RWA relativement stables.
JunFei: Je pense que cela dépend de la situation, car en fait, le capital est toujours le plus intelligent, et il ira toujours vers la **** classe d'actifs qui **** il **** pense qu'il a le plus de valeur -potentiel ajouté. **Maintenant, après que la Réserve fédérale a relevé les taux d'intérêt, le coût des fonds en dollars de Hong Kong et en dollars américains deviendra très élevé. Lorsque le coût des fonds d'emprunt devient très élevé, en fait, c'est pour permettre aux utilisateurs de spéculer sur les actions tout en spéculant sur les pièces, et les utilisateurs peuvent également investir cet argent dans une allocation d'actifs.
Chen : Lorsque la génération précédente reconnaissait STO et RWA, il s'agissait encore de fragmenter certains actifs du monde réel ou actifs de matières premières. Étant donné que ces actifs peuvent être trop importants et avoir une faible liquidité lorsqu'ils sont transférés et vendus, lors de la discussion des RWA et STO dans la génération précédente, ils ont peut-être accordé plus d'attention à la façon de les gérer, de confirmer leurs droits, etc. Maintenant qu'il y a plus de technologies et de cas réussis de ce type, nous constatons que la couche inférieure peut être remplacée par des actifs tels que des actions et des obligations qui sont déjà fragmentés, et il existe des formes plus flexibles. Donc, en fait, ** cette vague de popularité de **** RWA n'est pas seulement de la **** spéculation, mais la structure de l'ensemble du marché et le cycle actuel de l'économie. * *** Laissons **** tout le monde trouver que cette chose a une valeur plus réalisable. **
JunFei : La principale raison est que RWA est désormais inclus dans la surveillance de la conformité de Hong Kong. Il s'avère que lors de la négociation de RWA, les gens ne peuvent pas confirmer si la plateforme a vraiment acheté cet actif pour eux-mêmes. Étant donné que la plupart des plates-formes n'ont pas de licence, elles émettent simplement un jeton aux utilisateurs, et le crédit qu'il contient n'est approuvé que par la plate-forme. Si la plateforme n'aide pas les utilisateurs à effectuer des achats, une fois que la plateforme tourne mal, les utilisateurs constateront que ces actifs dits du monde réel ne leur appartiennent pas vraiment. Il n'y a que deux façons de résoudre ce problème : ** L'une consiste à **** pleinement l'actif **** tokenisé ****, **** utilisateurs **** dans **** DeFi *** Vous pouvez voir les données sur la chaîne en allant sur **** ; la seconde est que **** doit se conformer à la **** supervision de Hong Kong ****. **
**Troisièmement, sous contrôle de conformité, comment réduire les RWA ? **
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Étant donné que le RWA implique des actifs du monde réel (actifs réels, actions, titres, etc.), il doit impliquer une "confirmation correcte". Et une fois qu'il s'agit de la confirmation des droits, du moins dans le monde réel, c'est toujours un problème au ** niveau juridique **, pas un problème du mécanisme décentralisé sans confiance discuté dans le domaine Web3 et le domaine DeFi. Une fois discutée au niveau juridique, la valeur de la conformité et de la réglementation est mise en évidence. Je voudrais vous demander si vous avez déjà pensé à l'endroit où vous pouvez découper RWA sous l'identité qui a été approuvée par la supervision ?
Marco : Je pense que le point d'entrée possible est "*gérer un fonds relativement sans risque", ce qui peut être suffisant pour acheter des obligations d'État ou des fonds en devises sur la carte n°9. Mais cela s'est heurté à un problème qui a toujours été difficile à gérer - le KYC, car au final nous utilisons toujours la méthode traditionnelle pour faire du KYC. Par conséquent, ce que l'agence de réglementation de Hong Kong peut reconnaître n'est pas de faire KYT ou d'autres choses sur la chaîne, mais a toujours besoin de l'institution de licence n ° 9 pour effectuer KYC. En d'autres termes, il existe certaines institutions n ° 9 dont les sources de fonds ne peuvent pas être identifiées, il est donc plus difficile d'accéder à l'argent en monnaie virtuelle.
Chen: C'est-à-dire que la conformité **** est le **** avantage de l'institution **** n ° 9, et **** est également une restriction **** en même temps. **Mais nous devons toujours l'examiner du point de vue du développement, car les agences de réglementation et les responsables sont également en cours d'évolution et d'itération continues, et leur connaissance de la piste et des produits associés change également constamment.
Marco : Donc, si nous avons vraiment des RWA, nous ne pouvons acheter des RWA qu'avec des pièces qui ont été KYC. Certaines pièces stables qui n'ont pas été KYC/KYT peuvent ne pas nous être accessibles. Par conséquent, du point de vue de la supervision de Hong Kong, la monnaie stable de Hong Kong peut être une porte à l'avenir, nous pouvons l'ouvrir, puis permettre aux fonds de monnaie virtuelle d'acheter directement des RWA.
JunFei : Je pense que le marché des actifs est assez divisé maintenant, c'est-à-dire qu'il est divisé en deux mondes : le monde de la monnaie fiduciaire et le monde des actifs virtuels. Dans le monde de la monnaie fiduciaire, les transactions Fiat sont très libres de commerce.Dans le monde des actifs virtuels, USDC peut également être utilisé pour les transactions de devises très librement.Il n'y a pas de pont entre les deux mondes, ou le coût est relativement élevé. Donc ** institution n ° 9 **** en tant que gestionnaire d'actifs, si vous voulez **** à travers **** ponts, **** au niveau **** de l'entreprise, **** non. *** si *** **** *** un autre **** *** **** un autre *** **** *** , *** * **** ** un /***************. **** Mais à l'avenir ****, les ponts deviendront certainement de plus en plus larges, et le coût deviendra de plus en plus bas. **
**Dans le cadre du n°4 et du n°9, que peut-on faire sur la piste RWA ? **
JunFei : Pour une société de gestion d'actifs, elle doit d'abord saisir la piste avec le plus grand dividende et le plus grand potentiel de croissance future, puis sélectionner la société ou la classe d'actifs avec le plus de potentiel dans la piste. Une grande partie des cibles d'actifs de Pandu Fund se situe dans le domaine des actifs émergents, tels que les actions/dettes/actifs virtuels innovants liés à la blockchain, au Web3, à l'IA, etc. En fait, la supervision fournit beaucoup d'informations, surtout lorsqu'il y a une supervision en premier lieu, et que certains changements se produisent plus tard, il y aura souvent des opportunités relativement importantes. Hong Kong lui-même bénéficie de dividendes réglementaires, et de nombreux endroits n'ont pas de plans d'innovation financière, c'est donc en soi une opportunité pour Hong Kong. Maintenant que nous avons obtenu la licence en tant que premier groupe de pionniers à Hong Kong, c'est aussi une petite opportunité pour nous. Nous ferons de notre mieux pour aider les utilisateurs à créer plus de valeur et d'avantages et à fournir de meilleurs produits financiers.
Wang Yi : RWA lui-même est un actif du monde réel En tant qu'institution financière traditionnelle, nous avons en fait émis de nombreux produits ETF, notamment des devises, des fonds de marché, des bons du Trésor, des actions et des contrats à terme. En tant que titulaires de la licence n°9, nous pouvons effectivement prendre du recul, c'est-à-dire que nous pouvons apporter des actifs du monde réel pour aider les émetteurs Web3, les porteurs de projets, etc., car leur expérience d'investissement dans les domaines financiers traditionnels/actifs traditionnels est relativement mince. Par conséquent, les institutions n ° 9 peuvent facilement servir de pont pour gérer le côté actif du côté RWA. En ce qui concerne la façon de se transformer en côté jeton, vous pouvez trouver un partenaire pour le faire ensemble. En fait, c'est un meilleur chemin.
Mais dans le sens inverse, les établissements n°9 ont aussi besoin de savoir quels points de cet actif peuvent attirer les investisseurs après tokenisation. L'une est de pouvoir dire aux investisseurs les avantages du produit en argent réel, et l'autre est d'être en mesure d'apporter de réels avantages aux autres. Dans d'autres domaines, vous devez avoir une compréhension de base de ce domaine, savoir comment cela fonctionne et quel type d'avantages vous gagnez. Par conséquent, nous traiterons souvent avec différents partenaires et ferons de notre mieux pour comprendre différents domaines (prenez RWA comme exemple, comment cela apporte-t-il des avantages aux clients et si cela est faisable). Ce que nous devons faire, c'est faire du bon travail de notre côté, sur cette base, chacun verra le développement progressif de l'ensemble du marché.
Marco : Pendant tant d'années, presque tous nos clients sont des financiers traditionnels qui souhaitent investir dans des actifs virtuels, mais cette année, c'est différent. De nombreux investisseurs détiennent des actifs en monnaie virtuelle et souhaitent trouver des canaux pour investir dans des actifs traditionnels. Ces clients ne veulent en fait pas reconvertir leurs actifs virtuels en monnaie légale, car le coût de friction dans le processus est très élevé. Ils espèrent investir dans certains actifs traditionnels avec des pièces stables. Vous pouvez hypothéquer pour faire de l'exploitation minière et gagner de l'argent sur les deux. côtés. Donc ** étaient autrefois **** personnes qui aidaient **** actifs traditionnels dans le cercle monétaire, cette année peut **** plus **** sont des personnes avec **** cercle monétaire Accès aux actifs hérités * ***. **
Mais les actifs les plus traditionnels sont peut-être certains placements sans risque.La demande existe déjà, mais ce travail n'a pas été bien fait sous la supervision de Hong Kong, nous allons donc travailler dur pour bien le faire cette année. En fait, cela ne nécessite pas un assouplissement approprié de la supervision dans certains aspects. Ce que nous devons bien faire, c'est faire penser à la supervision que : ces personnes qui investissent ont déjà fait du KYC et du KYT. Elles ne veulent tout simplement pas revenir à monnaie légale, ce qui ne veut pas dire qu'ils ne peuvent pas investir dans des actifs traditionnels, car tout le coût de friction est trop cher, et s'il est reconverti en monnaie légale, il sera difficile pour ces clients de revenir dans le cercle des devises . Je pense donc que cet aspect est ce sur quoi nous devons travailler dur pour communiquer avec les régulateurs lorsque nous faisons du Web3 à Hong Kong. Bien sûr, nous ne pouvons pas le faire seuls, et nous avons également besoin de partenaires. Nous espérons que nous pourrons coopérer pour faire RWA.