Opinion: Les Stablecoins doivent se concentrer sur la liquidité et non sur la décentralisation

Auteur : DARREN KLEINE, Blockworks ; compilateur : Songxue, Jinse Finance

Lido et son jeton de jalonnement liquide stETH dominent le marché des services de jalonnement Ethereum – et ce n'est pas nécessairement une mauvaise chose, selon le fondateur d'Ethena Labs, Guy Young.

Young a déclaré que si vous voulez demander : ** En période de volatilité du marché, ce qui est plus important, la liquidité ou la décentralisation, les bourses se soucient davantage de la liquidité. **

Selon le site Web de la société, Ethena "fournit l'infrastructure de produits dérivés pour transformer Ethereum en le premier stablecoin à rendement crypto-natif qui ne repose pas sur le système bancaire : USDe [Unified Status USD Eco-Coin]".

Le site explique que les pièces stables atteignent la stabilité des prix grâce à un "processus de couverture delta neutre sur des sites centralisés et décentralisés". Sur le podcast 0xResearch (Spotify/Apple), le fondateur d'Ethena Lab Guy Young et le directeur de recherche Conor Ryder discutent du dilemme de la liquidité et de la décentralisation.

"Nous devons juste penser à nos utilisateurs", a déclaré Young. "Qu'est-ce qui ne va pas chez nous ici? C'est la liquidité. " Young a déclaré que la centralisation ne serait probablement pas la principale raison de l'échec de l'USDe en période de turbulences sur les marchés.

"Le plus grand risque dans ce que nous faisons est de nous assurer que la garantie est liquide", a-t-il déclaré. "Par rapport à d'autres fournisseurs [de jetons de garantie de liquidité] qui se concentrent davantage sur la partie décentralisée, nous nous concentrons sur des choses différentes."

Ryder a ajouté que les utilisateurs ne réduisent pas nécessairement les risques en adoptant des formes concurrentes de jalonnement d'éther. "La domination du Lido n'est pas vraiment ma préoccupation en ce moment. C'est dominant pour une raison", a-t-il déclaré.

La plate-forme de jalonnement et le jeton de jalonnement liquide de Lido, Lido Staked Ether (stETH), possède le "meilleur ensemble de validateurs" et est "testé au combat" et bénéficie d'une "très bonne traction sur le marché", a déclaré Ryder.

"Ces jetons de jalonnement plus petits et liquides n'ont pas gagné ce genre de traction sur le marché en ce moment. Ce n'est pas comme si vous vous diversifiiez en obtenant 10% stETH, 10% Rocketpool ETH (rETH), 10% autre chose Une telle stratégie ne ferait qu'ajouter plus de risque, a déclaré Ryder.

** Solvabilité Stablecoin **

Une autre question majeure sur le ** risque de stablecoin concerne la solvabilité **, qui, selon Young, est vraiment une question de timing. "Si chaque utilisateur souhaite retirer tout son argent en même temps, cela vous obligera à faire face à une perte matérialisée lors de votre retrait, car vous devez prendre la garantie et la rendre à l'utilisateur, ce qui ne signifie pas qu'il pense qu'il investi en dollars."

"Le même risque que vous avez vu dans les obligations dans le monde réel l'année dernière, appelez-vous réellement maintenant pour matérialiser la perte de valeur marchande de ces obligations?"

"Effectivement, exactement le même risque existe", a-t-il déclaré. "La question est de savoir comment gérer le risque de duration."

**Young a expliqué qu'une façon de réduire le risque de solvabilité est de créer un fonds d'assurance. ** "Le système aura plus d'une garantie efficace, car il y a essentiellement un pool de dollars derrière le stablecoin."

Il a déclaré que le fonds d'assurance du gouvernement pourrait agir en tant que "soumissionnaire de dernier recours" pour assurer la stabilité en période de "désordre" des prix. **

"Vous pouvez prouver en temps réel que tout est solvable parce que vous avez des garanties, que vous pouvez lire et montrer aux utilisateurs, et vous avez des positions dérivées, que vous pouvez relire et montrer aux utilisateurs", a déclaré Young.

Young a donné un exemple : lorsque l'USDe se négociait à 0,95 $ sur Curve, un fonds d'assurance pouvait agir en tant qu'enchérisseur pour l'USDe sur le marché libre, "partageant ces gains entre les détenteurs de jetons de l'autre côté".

Les paniques du marché sont inévitables, a reconnu Young, "mais je pense que les fonds d'assurance peuvent jouer un rôle intéressant, qui offre également la possibilité de partager ensuite ces gains avec les détenteurs de jetons".

"Vous ne pouvez le faire que si vous pouvez prouver que le système est réellement garanti et programmatique."