MicroStrategy va-t-il arrêter d'acheter du Bitcoin ?

Auteur : BEN STRACK, BlockWorks ; Compilateur : Songxue, Jinse Finance

**MicroStrategy détient actuellement environ 0,75 % de Bitcoin en circulation et n'a montré aucune intention de ralentir ses achats. **

La stratégie d'achat et de conservation du bitcoin (BTC) de la société n'est pas entièrement sans risque, a déclaré un analyste, mais un autre observateur de l'industrie a déclaré que la société n'arrêterait probablement d'acheter qu'en cas d'absolue nécessité, et pourrait même vendre.

MicroStrategy possède 152 800 BTC à un prix d'achat de 4,53 milliards de dollars, soit 29 672 dollars par bitcoin. Les avoirs de la société ont régulièrement augmenté et la société achète à la fois sur les marchés haussiers et baissiers.

"Je ne pense pas qu'ils vont s'arrêter", a déclaré Lance Vitanza, directeur général de la recherche sur les actions chez TD Cowen.

pas de fin en vue

La société de logiciels de business intelligence dirigée par le gourou du Bitcoin Michael Saylor a lancé une stratégie d'acquisition de Bitcoin en août 2020.

Plus récemment, la société a acheté 12 333 bitcoins pour 347 millions de dollars entre le 29 avril et le 27 juin, le plus gros achat depuis juin 2021. La société a ensuite acheté 467 bitcoins supplémentaires en juillet.

** Les dirigeants ont clairement indiqué lors de l'appel aux résultats que la société prévoyait de continuer à accumuler des bitcoins au fil du temps en utilisant les liquidités excédentaires et le produit net des transactions sur les marchés financiers, y compris l'émission de billets convertibles. **

Matthew Weller, responsable mondial de la recherche chez StoneX, a déclaré que la société est connue pour sa "stratégie d'entreprise hybride" consistant à convertir les bénéfices de son activité principale d'intelligence logicielle en BTC, que la société considère comme une réserve supérieure d'actifs de valeur.

"Maintenant que c'est allé si loin dans cette voie, il est difficile de voir MicroStrategy arrêter sa frénésie d'achat de bitcoins", a déclaré Weller.

Vitanza a déclaré qu'il s'attend à ce que la société limite les achats de bitcoins lorsque les conditions du marché sont attrayantes, en fonction du prix du BTC et du prix des titres (dette ou actions) émis par MicroStrategy.

À la clôture de mercredi, les actions de la société se négociaient à 377,84 $, en hausse de 160 % par rapport à l'année précédente. À cette époque, le prix du BTC était de 29 390 $, soit une augmentation de 77 % par rapport au début de 2023.

Selon Vitanza, les achats en volume de bitcoins de MicroStrategy dépendent largement de la relation entre ces deux prix.

"Je pense que la société a un modèle très spécifique qui se branche sur cet algorithme", a déclaré Vitanza. "Ce n'est pas comme s'ils se réveillaient le matin et s'asseyaient là et disaient:" Hé, vous savez quoi, les actions sont à 390 $ et le bitcoin à 30 000 $ "- cela ressemble à une bonne combinaison."

Dans un dossier déposé le 1er août, MicroStrategy a déclaré avoir conclu des accords de vente avec Cowen and Company, Canaccord Genuity et Berenberg Capital Markets pour vendre jusqu'à 750 millions de dollars d'actions à une ou plusieurs de ces entités.

Lors de l'appel aux résultats de la semaine dernière, le directeur financier Andrew Kang a déclaré que ** MicroStrategy pourrait utiliser le produit à des "fins générales de l'entreprise", y compris l'achat de plus de bitcoins, ou le rachat ou le remboursement de sa dette impayée. **

Kang a noté que la société avait mis fin à une précédente offre d'actions de 625 millions de dollars sur le marché (ATM), dont il restait environ 290 millions de dollars de capacité, et l'avait remplacée par une facilité de 750 millions de dollars.

"Ils l'ont regardé et ont dit que 290 millions de dollars n'étaient pas suffisants, donc cela nous dit quelque chose", a déclaré Vitanza. "Je pensais qu'ils continueraient à utiliser l'ancienne installation jusqu'à ce qu'elle soit proche de zéro. Mais le fait qu'ils [veuillent] faire évoluer cette chose vers quelque chose de plus grand me fait penser qu'ils achèteront à court terme, ou ils le sont. "

Les analystes de Berenberg Capital Markets ont déclaré dans une note de recherche du 1er août qu'ils ** s'attendaient à ce que MicroStrategy détienne 156 800 BTC d'ici avril 2024, soit 4 000 BTC de plus qu'aujourd'hui. **

**Quels sont les risques et quand peut-il être vendu ? **

Vitanza a déclaré que MicroStrategy n'achèterait pas de Bitcoin sur la base d'une prévision de prix sur six mois.

Au lieu de cela, a-t-il dit, la stratégie est basée sur l'idée qu'au fil des ans, le bitcoin deviendra une forme de monnaie de plus en plus acceptée tandis que les monnaies fiduciaires continueront de perdre de la valeur. **

"Je ne pense pas qu'ils vont le vendre juste pour reconnaître le gain", a déclaré Vitanza. "Parce que qu'est-ce qu'ils vont faire de cet argent ? Ils vont le convertir en monnaie fiduciaire, puis la monnaie fiduciaire va se déprécier de 10 % par an."

Le directeur général de la recherche chez TD Cowen a déclaré que MicroStrategy ne vendra du bitcoin que lorsqu'il aura besoin de fonds de roulement, de paiements d'impôts ou de remboursement d'une dette libellée en dollars. L'encours de la dette et des billets convertibles de la société totalise 2,2 milliards de dollars.

Vitanza a déclaré qu'environ la moitié d'entre eux expireront dès 2025.

"Si le marché du financement est mauvais et que les entreprises n'ont pas de liquidités, elles pourraient être obligées de vendre du bitcoin pour générer les dollars dont elles ont besoin pour rembourser leur dette", a-t-il déclaré. "À mon avis, c'est peu probable, mais je pense que c'est le seul cas."

** En ce qui concerne les risques de MicroStrategy, acheter trop de bitcoins n'en fait pas partie, a déclaré Vitanza. Mais acheter du bitcoin d'une manière que les investisseurs considèrent comme imprudente peut amener certains à rechercher d'autres véhicules pour s'exposer au bitcoin. **

** Une autre façon pourrait être via un ETF bitcoin au comptant ** - la SEC n'a pas encore autorisé le produit à être rendu public, mais certains pensent qu'après les dépôts de BlackRock, Fidelity, etc. Il pourrait être lancé dans les prochains mois.

Après environ une décennie d'essais par une série d'émetteurs, la perspective qu'un tel fonds devienne public pourrait poser un "risque substantiel" pour MicroStrategy, a déclaré Weller.

"De nombreux investisseurs ont acheté des actions MicroStrategy pour obtenir des investissements en bitcoins", a-t-il déclaré. "Mais si une alternative simple et peu coûteuse émerge, une grande partie de la demande actuelle des investisseurs pourrait se tarir, laissant la société d'exploitation très appréciée et à croissance lente avec des actifs lourds et volatils pour gérer le bilan."

** Saylor a déclaré lors de l'appel aux résultats de la société le 1er août qu'un ETF bitcoin au comptant, s'il était approuvé, "n'offrirait pas le même rendement à effet de levier" que MicroStrategy. **

Cependant, il a admis que certains investisseurs institutionnels choisiront les ETF bitcoin pour s'impliquer dans ce domaine.

"MicroStrategy n'était pas le bon choix pour eux car ils avaient vraiment besoin de pouvoir acheter une quantité illimitée de bitcoin sans se soucier de ne pas pouvoir suivre le prix du bitcoin, et avec clarté", a déclaré Thaler. "Je pense donc que cela va élargir le gâteau... MicroStrategy continuera à gérer notre entreprise de manière réfléchie et responsable afin de trouver des moyens d'acquérir des bitcoins supplémentaires pour nos investisseurs."