Comment les moteurs de la demande affectent-ils les valorisations des crypto-actifs ? Examen de BTC, ETH et TRON

Question

Auteur : polynya, KOL crypté ; Compilateur : Felix, PANews

Plus tôt cette année, crypto KOL polynya a répertorié divers facteurs de demande pour l'ETH et a expliqué l'importance de chaque facteur. Les auteurs affirment que le moteur de la demande le plus important pour les crypto-actifs est les «actifs de réserve à long terme», ou la conviction que les actifs sont une réserve de valeur alternative. En combinant la garantie économique et les aspects de « devise » associés (qui peuvent être collectivement appelés la « prime de change »), les auteurs affirment qu'elle représente au moins 90 % de la valeur d'un crypto-actif. La valeur considérée par beaucoup comme plus importante fait référence à la "destruction des frais de transaction sur la chaîne", ce qui n'est pas si important selon l'auteur. Prenons trois des 10 principaux actifs cryptés dans cet article (BTC, ETH, TRON ) à titre d'exemple Pourquoi cela se produit-il.

BTC reste l'actif dominant dans l'espace cryptographique et ce depuis 14 ans. Certainement assez longtemps pour la technologie naissante et rapide de la blockchain. Avec une valorisation de 572 milliards de dollars, BTC arrive à maturité. Aujourd'hui, certains diront que la capitalisation boursière du BTC sera de 1 000 milliards de dollars, voire plus. Mais ce n'est clairement pas le cas, et depuis 2017, les rendements de BTC ont considérablement diminué. On peut voir que toutes les prédictions d'hopium comme S2F *(**Remarque : *fait référence à un optimisme faux ou irréaliste) ont déjà échoué.

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Il y a peu d'activité dans le réseau Bitcoin et dans la communauté au sens large, mais il y en a peu besoin. Bitcoin a de la valeur en raison de la conviction collective qu'il s'agit du meilleur "actif de réserve à long terme" ou réserve de valeur alternative. Sur cette base, Bitcoin domine toujours l'industrie et est le seul moteur de la demande, c'est pourquoi l'auteur pense que le fait qu'il s'agisse d'un "actif de réserve à long terme" a le plus grand impact sur la valeur d'un actif.

Aujourd'hui, le BTC vaut 2,5 fois celui de l'ETH. Pour que l'ETH surpasse le BTC, le collectif doit être convaincu que l'ETH est un meilleur actif de réserve à long terme. Mais quelle que soit l'activité de la chaîne Ethereum, quel que soit le nombre d'applications et d'innovations, quel que soit le taux d'utilisation et d'adoption, ETH n'aura pas plus de valeur que BTC. Le marché croit simplement que l'ETH est la meilleure crypto-monnaie. Bien sûr, la prime monétaire de l'ETH a augmenté.

L'auteur a récemment écrit un article sur Tron, racontant comment TRON est devenu l'une des chaînes de blocs les plus économiquement actives avec l'USDT, et le réseau Tron a les deuxièmes frais les plus élevés pour la charge et la gravure, après Ethereum L1. En moyenne, le réseau Tron brûle plus de 25 % d'Ethereum en USD. Cependant, par rapport à ETH, la capitalisation boursière de TRON n'est que de 3% de celle d'ETH. TRON n'a pas été favorisé par l'industrie de la cryptographie et n'a pas été en mesure d'atteindre le statut respecté et la prime associée des jetons SOL, ADA, DOGE et XRP.

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Si le marché de la crypto évaluait ces jetons en fonction du volume de gravure et de l'activité en chaîne, la capitalisation boursière de TRON serait environ 10 fois plus élevée. Mais ce n'est pas le cas, donc TRON se retrouve avec un taux de déflation 10 fois supérieur à ETH. En regardant les choses d'une autre manière, si ETH avait le taux d'adoption de TRON, alors la valeur d'ETH serait d'environ 200 $, et ce qui compte, c'est l'activité sur ETH et sa L2. De toute évidence, la majeure partie de la valeur de l'ETH provient d'autres moteurs de la demande. Dans le cas du Bitcoin, il est presque entièrement dérivé d'une réserve de valeur alternative/spéculative.

Il convient de noter que même si le volume de combustion n'est pas le moteur de la demande le plus important, il reste un facteur important. C'est pourquoi, bien que TRON soit sous-évalué et ait une faible position sur le marché, TRON est l'un des jetons alt-L1 les plus performants sur ce marché baissier, ses performances sont juste derrière BTC et ETH, et légèrement meilleures que SOL, DOGE ou ADA, etc. Les jetons similaires sont plus de 10 fois plus élevés. On peut également voir que l'ETH surperforme le BTC sur les marchés baissiers pour des raisons similaires.

Regarder ensemble BTC, ETH et TRON révèle comment le marché de la cryptographie voit et valorise ces actifs :

La croyance dans les actifs de réserve à long terme en tant que réserve de valeur alternative reste un facteur déterminant dans les valorisations des crypto-actifs. Cette croyance peut provenir de toutes sortes de façons différentes, peu importe à quel point vous pensez qu'elle est irrationnelle.
Le revenu et la combustion du protocole auront un certain degré d'impact, mais la valeur réalisée de son impact est au moins 10 fois inférieure à la valeur monétaire.
Pour les actifs qui tirent l'essentiel de leur valeur de paniers de devises, l'objectif devrait être de maintenir les frais de protocole aussi bas que possible. Il est subventionné s'il peut être utilisé pour amplifier les moteurs de la demande établis dans une classe de devises. Pour Ethereum, par exemple, cela signifie que les frais L2 sont aussi proches que possible de zéro, et il en va de même pour les frais L1 à long terme. À court terme, une réduction substantielle des frais L2 peut être obtenue grâce à EIP-4844, et à moyen terme grâce au danksharding ; ainsi que des frais L1 à moyen et long terme, y compris des technologies telles que l'apatridie et zkEVM. Si vous cherchez à étendre l'utilisation de l'ETH comme monnaie dans l'industrie, alors 5 000 ETH avec une inflation de 1 % pourraient être plus précieux que 2 000 ETH avec une inflation de -0,2 %.
Cependant, si les actifs de l'accord n'ont pas une prime monétaire significative, ils ne peuvent pas subventionner l'utilisation et les revenus des frais de l'accord, et la durabilité économique doit être la première préoccupation.
Les crypto-actifs peuvent avoir deux grands moteurs de demande : la devise et le revenu. Si l'objectif est un panier de devises, ne donnez pas la priorité aux revenus du protocole. Inversement, s'il ne cible pas l'argent, le revenu est essentiel au développement durable.
Les actifs cryptographiques ne sont pas nécessairement soit-ou. Il est clair que les jetons comme BTC sont fortement biaisés vers les primes monétaires, les jetons comme TRON sont fortement biaisés vers les revenus et ETH se situe quelque part entre les deux. Les utilisateurs peuvent posséder des jetons L2 et dapp qui combinent les deux, sans se limiter aux jetons L1. En fait, le jeton WLD est un exemple (juste pour donner un exemple, l'économie des jetons de WLD est terrible), WLD est principalement axé sur les revenus, tout en opérant principalement sur sa L2.

Remarque : L'auteur obtient des données de Token Terminal, Coinmetrics et Tronscan. Les auteurs ont revérifié et pensent être exacts. La plupart des gens sont sceptiques quant aux revenus incroyables de Tron, mais c'est vrai.