Hashkey Cui Chen : le contenu et la valeur des RWA tokenisés proviennent de l'actif lui-même

Auteur : Golden Finance cryptonaive

RWA est sans doute l'un des principaux récits cryptographiques de l'été 2023.

Surtout MakerDAO, après avoir introduit des actifs du monde réel, en particulier des bons du Trésor américain, MakerDAO est passé avec succès d'un DeFi classique à un leader du RWA.

Selon les données du tableau de bord MakerDAO sur Dune, les actifs RWA sur MakerDAO représentent actuellement 47 %, et les revenus générés par les actifs RWA représentent 60 % des revenus de MakerDAO.

MakerDAO a voté début août pour augmenter le taux d'intérêt DSR à 8%, et en 10 jours, le DAI déposé dans MakerDAO DSR a augmenté de 1 milliard.

L'apparition de RWA a également favorisé la croissance des données RWA TVL. Selon les données de Defillama, la TVL de la piste RWA a été portée à la 9e place.

Mais les actifs RWA sont également une épée à double tranchant.Par exemple, l'accord de prêt RWA Goldfinch a récemment été confronté au risque de défaut de paiement. En octobre 2021, Goldfinch a accordé un prêt de 5 millions de dollars à la société kenyane de location de motos Tugende.Ce prêt est à risque de défaut en raison des transactions connexes de Tugende.Le montant par défaut représente environ 4% de la TVL totale de Goldfinch.

Quelle est la principale raison de l'explosion du RWA ? Quels types d'actifs RWA sont faciles à introduire dans la chaîne ? Quels sont les principaux enjeux réglementaires et techniques du chaînage à grande échelle des actifs RWA ?

Sur ces questions, Golden Finance a récemment interviewé Cui Chen de Hashkey Tokenisation.

** Jinse Finance: ** La piste RWA dans le domaine du chiffrement est très populaire ces derniers temps. De nombreux DeFi classiques entrent dans le domaine RWA. Par exemple, MakerDAO désormais près de la moitié de ses revenus provient de RWA. Selon vous, quel est le principal raison de l'explosion de RWA ?

**Cui Chen :**Sous l'influence de la macroéconomie, vous pouvez voir la hausse du rendement des bons du Trésor américain, qui est même beaucoup plus élevé que le revenu stable en DeFi, comme le taux de prêt ou le revenu du stablecoin frais de transaction sur Curve Le sujet de l'apport de rendements obligataires à la chaîne a reçu beaucoup d'attention. Bien sûr, la dette américaine n'est qu'un type de RWA, mais par rapport aux autres actifs, le revenu de la dette américaine est plus stable, et il arrive de compléter le portefeuille avec des actifs qui fluctuent violemment sur la chaîne.

En prenant MakerDAO comme exemple, les actifs de réserve initiaux étaient des actifs cryptés basés sur l'ETH.Afin d'éviter l'impact de l'événement du cygne noir sur l'accord, l'USDC et d'autres pièces stables ont été progressivement introduites en tant que réserves. Cependant, la détention d'USDC ne génère aucun revenu.La hausse des rendements obligataires américains a permis à Circle, l'émetteur de l'USDC, d'obtenir davantage de revenus. MakerDAO n'est pas aussi bon que d'échanger la devise stable réservée contre des dollars américains pour acheter des actifs réels. À l'avenir, nous verrons peut-être de plus en plus de trésoreries de protocole en chaîne acheter RWA.

Golden Finance : En fait, il y a eu un RWA à grande échelle, c'est-à-dire la monnaie stable centralisée, et le récent RWA provient principalement des bons du Trésor américain à haut rendement, ce qui peut être considéré comme la tokenisation des taux d'intérêt du dollar américain. La classe d'actifs des RWA est-elle importante ? Quels types d'actifs sont faciles à introduire dans la chaîne ?

Cui Chen : La classe d'actifs des RWA symboliques détermine son essence et affectera les personnes qui la détiennent, comme les RWA obligataires américains, qui sont eux-mêmes un produit d'investissement sûr et à faible risque. Lorsque les investisseurs recherchent un revenu stable, c'est un bon choix.

Il existe également différentes manières d'amener la dette américaine à la chaîne, car le département du Trésor américain n'a pas émis de jeton représentant la dette américaine sur la chaîne. Les RWA de la dette américaine discutés maintenant peuvent être brièvement résumés de trois manières : premièrement, le fonds commun de placement Pour la tokenisation, les fonds communs de placement détiennent des obligations américaines et les investisseurs peuvent investir dans des fonds. Deuxièmement, l'investisseur prête la devise stable à un sujet (tel que SPV), le sujet achète des obligations américaines, puis restitue le produit des obligations américaines au prêteur sous forme d'intérêts. Troisièmement, similaire à la structure de MakerDAO, l'accord utilise le Trésor pour acheter des obligations américaines afin d'obtenir un revenu, puis restitue le revenu aux détenteurs de DAI via le taux de dépôt. En théorie, tous les types de RWA peuvent apporter des revenus à la chaîne grâce aux méthodes ci-dessus, quel que soit le type d'actif de RWA, mais les risques et les avantages de ces méthodes seront différents et doivent être soigneusement sélectionnés.

Ce qui précède est le moyen d'introduire indirectement le revenu RWA dans la chaîne. Si RWA est directement intégré dans Token, les actifs incorporels et facilement standardisés seront plus facilement introduits dans la chaîne. Cependant, le contenu et la valeur des RWA tokenisés proviennent toujours de l'actif lui-même.

**Jinjin Finance :**Quels sont les principaux défis réglementaires et techniques pour le chaînage à grande échelle de divers actifs RWA à l'avenir ?

Cui Chen : Pour les régulateurs, les exigences pour les RWA tokenisés et les RWA non tokenisés doivent être les mêmes, et les exigences réglementaires ne seront pas abaissées simplement parce que le RWA devient un jeton. Par exemple, si une obligation est émise uniquement à des investisseurs qualifiés, la tokenisation de l'obligation n'abaissera pas le seuil d'investissement pour les investisseurs de détail. Par conséquent, il y aura de nombreuses restrictions sur la tokenisation RWA conforme.Afin de répondre aux exigences de la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, les investisseurs doivent d'abord effectuer KYC. avoir les exigences correspondantes.

En termes d'émission d'actifs, la technologie peut réaliser une gestion de liste blanche des détenteurs de jetons pour répondre aux exigences réglementaires, et la perte des clés privées des détenteurs peut également être résolue grâce à des portefeuilles de contrats intelligents. Cependant, les problèmes tels que les actifs des investisseurs contrôlés par des pirates informatiques et les applications en chaîne attaquées sont techniquement difficiles à résoudre, en particulier pour les activités de la chaîne publique, qui peuvent être coordonnées avec certains systèmes de gestion.

Jinse Finance : Quelles sont les réflexions ou les actions de Hashkey sur la tokenisation des actifs ?

Cui Chen : Hashkey a publié un "Livre blanc sur la nouvelle économie Web3 et la tokenisation" en avril de cette année. Les lecteurs intéressés peuvent le lire via le lien. Nous nous concentrons sur les jetons utilitaires, les jetons d'équité et les jetons non fongibles (NFT) représentant les droits d'utilisation, l'équité et les jetons numériques. Dans le réseau distribué de Web3, la valeur sera déposée dans des jetons, par exemple, les jetons utilitaires peuvent capturer la valeur des effets de réseau.

L'économie des jetons est la direction de recherche de l'équipe Hashkey Tokenisation, dans laquelle la politique monétaire, la conception des mécanismes et l'ingénierie financière constituent la relation « trinitaire ». L'objectif de la politique monétaire est d'ajuster l'offre et la demande de jetons, l'objectif de la conception du mécanisme est la compatibilité des incitations et l'objectif de l'ingénierie financière est la conversion du risque et du rendement. L'objectif de recherche de l'économie des jetons peut être résumé comme suit : grâce à une conception rationnelle du mécanisme d'approvisionnement en jetons, des scénarios d'application et des produits et marchés financiers connexes, motiver les parties prenantes à participer activement aux nouvelles activités économiques du Web3, favorisant ainsi la croissance de la valeur des jetons.

** Jinse Finance : **Avec l'arrivée d'un nouveau cycle, en plus de RWA, quelles autres pistes ou récits pensez-vous mériter l'attention ?

Cui Chen : Je pense que l'application à grande échelle du Web3 est indissociable de l'infrastructure. La concurrence entre les chaînes publiques a progressivement évolué vers la concurrence entre la couche 2 sur la chaîne publique. Les progrès technologiques de la couche 2 et de la problèmes liés à la couche 2 La solution AppChain mérite l'attention.