Réflexion sur le marché du chiffrement : retour au bon sens et examen rationnel du chaos du marché

Auteur : Simiao Li

Compilation : Deep Tide TechFlow

TLDR：

Dans un marché extrêmement réflexif, l'exactitude d'une certaine « vérité » que la plupart des gens recherchent n'est souvent pas importante, mais le bon sens est très important. Ne vous concentrez pas uniquement sur l'exactitude de "l'analyse fondamentale" et ignorez le bon sens.

Voici quelques problèmes qui violent les règles du bon sens dans l'espace des crypto-monnaies et devraient être corrigés par le cours naturel du marché.

• Règle 1 : Si vous voyez un comportement opportuniste/opportuniste, ce n'est pas comme ça que les choses fonctionnent habituellement. *Règle 2 : Si vous comptez toujours sur les conseils d'investissement superficiels de nombreux KOL, constructeurs et investisseurs, cette approche n'en vaut pas la peine. Comprendre les signaux inverses.
• Règle 3 : Y a-t-il des arnaques et des manipulations ? Les détenteurs d'actifs obtiennent-ils peu ou pas de valeur nette ? Ce n'est pas le signe d'une classe d'actifs dans laquelle les gros investisseurs sont prêts à investir.

La capacité et le courage de s'en tenir au bon sens sont rares car les crypto-monnaies et le crypto-twitter permettent la manipulation des prix des médias la plus désagréable. De plus, au cours des 10 dernières années, le marché du chiffrement n'a fondamentalement qu'une tendance à la hausse, et l'attention de chacun a été formée pour ne chasser que la hausse et non la chute.

PRÉCISION EXTRÊME ET BON SENS

Le prix d'une précision extrême aux dépens du bon sens est peut-être plus élevé dans l'espace des crypto-monnaies que sur tout autre marché.

Vous pouvez calculer chaque détail des projets de premier ordre et toujours confondre les bêtas à effet de levier périodiques avec une croissance à long terme (par exemple, Lido, DeFi dans son ensemble).

La plupart du temps, le marché ne se soucie pas des calculs fondamentaux précis, car nous parlons d'une économie native en chaîne émergente (Ethereum) avec pratiquement aucun comportement de dépense existant. La plupart des projets sur ETH existent pour brûler du gaz à travers des activités spéculatives, et sont des dérivés des effets de réseau d'Ethereum, qui n'ont pas de réelle valeur ajoutée nette.

Aucune précision ne peut compenser un manque de conscience du récit en cours :

• Ethereum veut des projets qui peuvent brûler du gaz et augmenter l'efficacité du capital de la valeur totale verrouillée (TVL) existante sur la chaîne. Les projets qui peuvent réaliser l'un ou l'autre de ces objectifs de la manière la plus efficace augmenteront. Habituellement, un projet ne peut y parvenir que pendant une courte période, jusqu'à ce que le prochain projet arrive. Les stratagèmes Defi Ponzi ont disparu, les trésoreries RWA sont les prochaines sur la chaîne, juste pour garder TVL en crypto.
• Ce n'est que lorsque de nouveaux projets émergent qui introduisent réellement de nouveaux utilisateurs et des entrées de capitaux que nous pouvons nous débarrasser de cette concurrence extrême entre joueurs.

Nous sommes à une époque où les jeux PvP sont presque à court de liquidités, et peu de nouveaux comportements des consommateurs et d'applications du monde réel sont apparus au cours des deux dernières années.

Mais je vois des signes positifs :

• Marché de prédiction : Polymarket etc.
• Casino amusant : Rollbit.
• Premier cas d'utilisation pratique pour les NFT : prêteur sur gages numérique pour les montres de luxe.
• Quelques premières tentatives de création d'applications de paiement.

Il n'y a vraiment pas grand chose d'autre. Le jeu (à la fois le GameFi du Web 2.5 et les jeux entièrement en chaîne) n'a pas encore trouvé le PMF (Product Market Fit) à mon avis, mais j'espère que je me suis trompé sur celui-ci.

Bon sens

Règle 1 : S'il semble que la tarte dans le ciel est encore largement acceptée comme le point normal, et que le comportement frauduleux/opportuniste est récompensé, alors nous ne sommes pas entrés dans la "zone de valeur".

• L2 est un nouveau remplacement pour L1. Maintenant tout le monde (ancien L1, projets) veut être L2 car cela augmente sa valorisation.
• Les projets NFT blue chip tirent le maximum de valeur de leurs utilisateurs les plus fidèles.
• Des projets nettement surévalués qui n'ont encore rien prouvé (Worldcoin endossé au nom d'OpenAI, surévalué).
• La plupart des projets morts ont gonflé leurs prix, puis ont fait l'objet d'un dumping pour extraire davantage de liquidités de sortie du marché de détail.
• Les VC investissent dans de nouveaux récits chauds (bien que beaucoup moins qu'il y a 6 mois) car ils pensent que lorsque le marché haussier arrivera, il atteindra une valorisation immédiate de 100 millions de dollars, comme d'autres projets lancés il n'y a pas si longtemps.

Règle 2 : Si parmi de nombreux soi-disant KOL, constructeurs et investisseurs, appeler des ordres est plus important que d'analyser la logique, alors nous n'en faisons toujours pas assez en termes de « marché des constructeurs ».

• La convention est encore trop bondée. L'un sera à Hong Kong et l'autre à Singapour. Les conférenciers principaux sont plus soucieux de montrer leur présence que le contenu réel de la conférence. *Être fondateur est toujours une chose à admirer (même ceux qui ont liquidé leurs actifs), même si votre produit compte en fait moins de 100 utilisateurs réels et que vous vous souciez plus d'assister à des rencontres d'investisseurs que de continuer à travailler dur.
• Travailler dans l'espace crypto signifie souvent dépenser de l'argent du fonds L1 pour parler et organiser des événements.
• Les VC avec des antécédents médiocres, mais agissant comme des rois sur Twitter, parlant de leur certitude quant à la prochaine grande chose à venir, et le trafic Web total des applications construites par les projets de leur portefeuille est en grande partie dû à eux-mêmes et à vos concurrents.
• À l'inverse, ceux qui ont le plus contribué à l'espace ont tendance à être discrets (Brian Armstrong, Vitalik, Opensea, certains nouveaux projets Solana, etc.), fondateurs de nouveaux projets qui construisent lentement des produits légitimes et ne prennent pas risques de marché Programmez les publications et les annonces en fonction des attentes et ne vous engagez pas dans une campagne de relations publiques agressive. Vous venez de créer, de publier et de laisser les utilisateurs juger avec leur argent et leur attention.

Règle 3 : Les institutions ne viennent pas acheter nos actifs lorsque la manipulation est acceptée par défaut et que la liquidité est encore principalement destinée aux sorties.

• Ouvrez simplement le graphique de tout altcoin illiquide qui baisse lentement depuis plus d'un an mais qui a des catalyseurs périodiques pour faire monter les prix et vous comprendrez pourquoi.
• Les joueurs comme DWF deviennent le nouveau sujet de discussion, à prendre pour acquis.
• Les projets sans utilisateurs réels peuvent toujours facilement sortir de la liquidité via IEO.
• Les projets qui tentent d'accumuler de la valeur pour les détenteurs de jetons réussissent bien, mais sont toujours appelés stratagèmes/escroqueries à la Ponzi par des "investisseurs professionnels" (Rollbit, Unibot).

Certes, c'est exagéré et simpliste quant à l'état de l'industrie (le bon sens est revenu à certains endroits et les offres sont alléchantes), mais dans l'ensemble c'est une réalité sous-estimée.

Courage et Foi

10 ans d'assouplissement quantitatif, des taux d'intérêt ultra-bas et le culte des crypto-natifs ont vraiment aveuglé les gens au bon sens. WAGMI (Nous y arriverons tous) car la réduction de moitié approche. WAGMI parce que Powell sauve notre position. Parce que Bitcoin a augmenté pendant longtemps, donc WAGMI. Dans des moments comme ceux-ci, s'en tenir au simple bon sens sera extrêmement payant.

Je ne pense pas que la foi des gens ait été suffisamment mise à l'épreuve. Que feriez-vous si nous allions de côté dans trois ans ? Croyez-vous toujours à la crypto-monnaie ? Pensez-vous toujours que c'est l'avenir inéluctable de la coordination financière et humaine ? Je le ferais, mais je suis sûr que la plupart des taureaux en ce moment ne le feront pas.

Le vrai courage et la conviction exigent un mépris total du consensus et des apparences, ainsi que la persistance de la patience. Les deux sont encore peu de qualités.