LD Capital : L'importance de la voie MEV est-elle sous-estimée ?

Auteur original : Yilan, LD Capital

1. Comprendre le MEV

Quand Ethereum utilise encore le mécanisme PoW, MEV signifie "valeur extraite par les mineurs". Dans le cadre du mécanisme POS, les mineurs ont été remplacés par des vérificateurs, et MEV signifie "Maximum Extractable Value", qui contrôle les transactions avec un petit nombre de mines opaques. opérateurs de pool sous PoW. Le tri et l'obtention d'avantages sont différents. Dans le cadre du mécanisme PoS, le droit d'arbitrer l'ordre des transactions dans le bloc est ouvert à tous et d'ouvrir le marché en jouant différents rôles pour participer à l'arbitrage de l'espace de bloc. Le GP Dan de Paradigm a classé le MEV dans EIP-1559 burn, hedging, rebalance loss et les changements de prix avant et après les transactions. La compréhension de la rupture du terme obscur MEV est que toute partie ou toute la valeur capturée par les privilèges de commande de transaction sur n'importe quelle chaîne peut être classée comme un certain type de MEV, donc maintenant le comportement d'arbitrage sur la chaîne est parfois collectivement appelé MEV , et MEV est également considéré comme un sous-produit, une incitation sans autorisation dans la blockchain que les utilisateurs peuvent retirer selon le principe du premier arrivé, premier servi.

Par exemple, supposons que l'utilisateur A vende 100 ETH en AMM. En raison du mécanisme de l'algorithme AMM, chaque unité d'actif vendue fera baisser le prix. Si une grande quantité d'un actif est vendue, le prix de l'actif sera inférieur au prix actuel. prix du marché. Après avoir découvert une telle transaction, les chercheurs de MEV achèteront l'ETH au nouveau prix et le revendront au prix du marché, complétant ainsi l'arbitrage. Dans cet exemple, la transaction initiée par le chercheur MEV doit être la première transaction après l'utilisateur A afin de mener à bien l'arbitrage. Par conséquent, on peut voir que les chercheurs de MEV font face à une concurrence énorme, et comment être la première transaction avant et après une certaine transaction dépend généralement des frais de priorité payés pour être inclus dans le bloc en premier, les chercheurs de MEV participent au marché des enchères des frais de gaz afin de permettre aux mineurs de regrouper les transactions en temps opportun, ce qui entraîne une concurrence féroce qui pousse le coût des frais de gaz très élevé.

Source : wikibit

Une explication plus traditionnelle est que sur la blockchain Ethereum, toutes les nouvelles transactions doivent d'abord attendre dans un pool de mémoire publique (ou "mempool") avant d'être placées dans un bloc et ajoutées à la blockchain. Dans l'ancien mode POW, les mineurs décident quelles transactions mettre en blocs et dans quel ordre, ils choisissent simplement la transaction avec les frais de transaction les plus élevés, et ils ne se soucient pas de l'ordre des transactions. Mais dans l'énorme écosystème de transactions engendré par Ethereum, les chercheurs de MEV ont rapidement commencé à se rendre compte qu'en réorganisant les transactions, en censurant les transactions ou en créant de nouvelles transactions basées sur les transactions dans le mempool, il y avait des bénéfices à réaliser, et ces bénéfices sont des MEV. Bien que les Seekers soient les initiateurs du MEV, généralement plus de bénéfices sont distribués aux participants restants de la chaîne de valeur de conduction MEV, tels que les validateurs, plutôt qu'aux Seekers eux-mêmes.

Du point de vue du développement durable des utilisateurs et de l'écologie, les activités de MEV peuvent être grossièrement divisées en deux types, les comportements d'arbitrage qui aident à la découverte des prix, les MEV bénéfiques tels que la liquidation et les transactions de front simples, ou les attaques en sandwich plus complexes (dans un contexte légitime). l'achat d'une activité MEV défavorable, telle que la prise en sandwich de deux nouvelles commandes entre les commandes entrantes qui achètent le jeton cible à un prix plus élevé et le vendent), les attaques frontales et en sandwich peuvent entraîner des rendements encore pires pour le prix moyen du trader DEX.

2. Aperçu de la piste MEV

1. Caractéristiques de la piste

La piste MEV appartient à la piste de base sous-jacente. Elle est fortement liée à toutes les pistes liées aux transactions dans l'espace de bloc. Elle présente les caractéristiques d'un effet de revenu élevé, de scénarios de transactions de plus en plus complexes, plus propices à l'acquisition de revenus, et risque relativement faible Il est compatible avec l'ensemble du marché L'expansion écologique multi-L1 se renforce mutuellement.

2. Suivre le développement

(1) La résolution du problème MEV est une partie importante de la feuille de route Ethereum. Le 5 novembre de l'année dernière, le co-fondateur d'Ethereum Vitalik Buterin (V God) a publié une version mise à jour de la feuille de route de développement d'Ethereum, qui contient trois changements majeurs, notamment l'ajout d'une nouvelle étape à la feuille de route - "Le Fléau", garantissant Fiable et équitable et des transactions neutres dignes de confiance et la résolution des problèmes MEV. Cela signifie que l'accord pour résoudre le problème de centralisation du MEV attirera l'attention, et l'attention de cette piste augmentera progressivement.

(2) Le développement futur de MEV devrait se concentrer sur l'acquisition de MEV inter-chaînes, minimiser la perte de valeur, minimiser l'impact négatif potentiel de MEV sur les utilisateurs réels du protocole et assurer la répartition équitable des participants.

3. Échelle de piste

L'échelle des revenus de cette piste est presque en phase avec le volume des échanges du marché du cryptage. Deux facteurs principaux affectent l'échelle du MEV : l'un est qu'il existe une corrélation positive entre la fréquence d'arbitrage et les fluctuations de prix, et l'autre est qu'il existe également une corrélation positive entre le volume d'arbitrage et le volume total des transactions.

En termes de revenus de Flashbots, le bénéfice brut total est de 713,95 M. Cette partie est considérée comme un bon MEV, ce qui a un impact positif sur la découverte des prix, l'achèvement des fonctions essentielles de DeFi et le volume de transactions de DEX. Le revenu d'attaque sandwich est de 1206,11 M, cette partie est considérée comme défavorable au MEV, et la plupart des DEX protégés par le MEV veulent contrôler et démocratiser cette partie du profit.

Si nous utilisons Uniswap, Pancakeswap et Sushi, qui sont les trois premiers en termes de revenus de frais cumulés, comme points d'ancrage, les frais cumulés des trois DEX sont de (3,24+ 1,2+ 0,77) milliards ou 5,21 milliards. les revenus MEV obtenus via Flashbots représentent 37% , et en fait, en plus du DEX principal, d'autres dapps, alt L1 et L2 sur Ethereum généreront également des revenus MEV considérables. Pour estimer la transmission de ces coûts dans l'ensemble de la chaîne de valeur pour former l'échelle de chaque piste de subdivision, il est nécessaire d'analyser comment les bénéfices du MEV sont répartis entre les différents participants.

Selon Eigenphi, en janvier et février 2023, les demandeurs de MEV ont gagné 48,3 millions de dollars sur toutes les transactions des utilisateurs via des portefeuilles et RPC, dont 34,7 millions de dollars pour les constructeurs. Le constructeur a ensuite envoyé 30,3 millions de dollars aux validateurs.

Répartition des bénéfices : Chercheurs - 7,3 millions de dollars (17,4 %) ; Constructeurs - 4,4 millions de dollars (10,5 %) ; Validateurs - 30,3 millions de dollars (72,1 %). (Les fonctions de ces participants jouant des rôles spécifiques seront présentées ci-dessous.) Il n'est pas difficile de voir que la plupart des bénéfices (72%) sont toujours captés par les validateurs en aval.

Sur les 48,3 millions de dollars, 6,3 millions de dollars ont été dépensés pour les brûlures EIP 1559. Les frais de priorité pour une transaction ordinaire transférée des portefeuilles et des RPC aux constructeurs, puis aux validateurs sont de 32,554 millions de dollars. Les transactions ordinaires des portefeuilles et des RPC ont brûlé 227,2 millions de dollars pour l'EIP 1559.

Dans le marché haussier de 2021, le plafond global des revenus est de 476 millions de dollars américains. Calculée avec un PS inférieur de 10 fois, la taille globale de la piste est de près de 5 milliards de dollars américains. Quant à la taille de la piste de chaque piste subdivisée, elle peut être estimée en fonction de la proportion selon laquelle le chercheur est supérieur à 1 milliard de dollars américains et le vérificateur est supérieur à 3,5 milliards de dollars américains.Ce n'est qu'une estimation approximative.

Cependant, les robots qui profitent des transactions en chaîne peuvent encore supporter le coût de nombreuses transactions échouées, ainsi que l'impact d'autres coûts de couverture hors chaîne, qui ne sont pas inclus dans le calcul. Et ce n'est que le calcul du revenu obtenu par les participants directs, et ne calcule pas le marché des participants indirects. En fait, la taille de la piste entière dépassera de loin les chiffres ci-dessus.

4. Deux angles de tracé de voie MEV

(1) Chaîne de valeur

En amont (fournisseur RPC) : En amont fait référence à un fournisseur de services qui fournit des informations et des données sur les transactions en chaîne, généralement un opérateur de nœud Ethereum ou un fournisseur de services RPC (Remote Procedure Call). Ces fournisseurs de services fournissent aux participants intermédiaires et en aval les interfaces de données nécessaires, leur permettant d'obtenir des informations sur les transactions et les blocs, afin de mieux participer aux activités liées au MEV. Par exemple, Uniswap enverra les transactions initiées par l'utilisateur (TX) sont envoyées via RPC (Remote Procedure Call), et ces transactions entreront dans le pool de mémoire Ethereum (mempool).

Midstream (outils et infrastructure) : le midstream comprend divers outils, plates-formes et infrastructures qui aident à connecter les acteurs en amont et en aval pour permettre la distribution de la valeur MEV. Ces outils intermédiaires peuvent inclure des moteurs de recherche, des constructeurs de transactions, des relais de transactions, etc., qui permettent aux chercheurs, constructeurs, producteurs de blocs, etc. de découvrir, d'exécuter et de distribuer plus efficacement les opportunités MEV.

Aval (acquéreur de bénéfices MEV) : l'aval couvre les participants qui bénéficient réellement de la valeur du MEV, y compris les vérificateurs et autres personnes ou entités qui obtiennent réellement des bénéfices du MEV. Les validateurs sont des nœuds qui participent à la vérification des blocs dans le réseau Proof of Stake (PoS), et ils peuvent gagner des récompenses grâce aux frais de transaction et aux intérêts de base sur le réseau, qui sont facilités par les activités intermédiaires et en amont. Les validateurs en aval comprennent les échanges cryptographiques (CEX), les plateformes de staking liquide (Liquid staking), les jalonneurs institutionnels et les jalonneurs individuels, etc.

( 2) Participants directs et participants indirects

• Processus de transmission de la chaîne de valeur MEV

Source:

Les participants directs comprennent les chercheurs, les constructeurs, les relayeurs et les producteurs de blocs (producteurs de blocs/validateurs).Ces types de participants constituent également l'offre de modèle de chaîne MEV. Les outils qui offrent de meilleurs services à ces participants directs, tels que les infrastructures conçues pour résoudre les défis liés aux MEV, incluent Flashbots, qui vient de lever 60 millions de dollars pour une valorisation de 1 milliard de dollars ce mois-ci, et a l'intention d'utiliser ce financement pour développer la plateforme SUAVE.

SUAVE (Single Unified Auction for Value Expression) est une infrastructure conçue pour résoudre les défis liés au MEV, et sa vision est de devenir une couche de commande commune pour différentes chaînes. SUAVE se concentre sur la séparation du rôle du mempool et de la génération de blocs de la blockchain existante pour former un réseau indépendant (couche de commande) qui peut être utilisé comme un mempool plug-and-play et décentralisé pour tous les constructeurs de blocs de blockchain, qui agissent comme Mempools et constructeurs pour les autres chaînes. L'objectif principal de SUAVE est de fournir un écosystème plus décentralisé et équitable pour les participants liés au MEV tels que les utilisateurs, les constructeurs de blocs et les validateurs. Séparez le Mempool et le constructeur de toutes les chaînes des autres rôles pour obtenir une gestion professionnelle, afin d'améliorer l'efficacité de l'ensemble de la chaîne et de parvenir à une situation gagnant-gagnant, c'est-à-dire que la blockchain elle-même est plus décentralisée, le revenu du validateur est augmenté, et le chercheur/constructeur peut définir des préférences et des augmentations de revenu potentielles, et les utilisateurs peuvent également effectuer des transactions privées au prix le moins cher.

· Les chercheurs écrivent du code, souvent alimenté par des algorithmes complexes propriétaires, pour identifier les opportunités MEV dans les mempools, responsables de l'écoute des pools de transactions publiques et des pools de transactions privées Flashbots. Ils se font concurrence pour soumettre des "paquets" de réponses aux constructeurs et placent une offre de gaz, exprimant le coût maximum (taxe prioritaire) qu'ils sont prêts à payer.

· Les constructeurs de blocs sont des fournisseurs spécialisés qui se font concurrence sur un marché en temps réel pour effectuer la construction de blocs au nom des validateurs. Tout utilisateur qui télécharge MEV-Boost peut devenir un Block Builder. Le constructeur accepte les transactions du chercheur et sélectionne ensuite les blocs rentables, puis envoie les blocs aux relais via MEV-Boost.

Les relais sont des intermédiaires entre les constructeurs de blocs et les proposants de blocs, permettant aux validateurs d'offrir leur espace de bloc aux constructeurs de blocs. Certains relais incluent des transactions d'ETH qui sont passées par le protocole Tornado Cash dans le passé, tandis que d'autres excluent ou "censurent" ces transactions. Les répéteurs MEV sont controversés en raison de problèmes de censure. En août 2022, Tornado Cash a été mis sur liste noire par l'Office of Foreign Assets Control (OFAC) du Département du Trésor américain, rendant illégal pour les citoyens, résidents et entreprises américains de recevoir ou d'envoyer des fonds via le protocole. Depuis lors, les validateurs doivent examiner attentivement les relais qu'ils utilisent pour générer des revenus MEV, en décidant d'exclure ou non les relais considérés comme "conformes à l'OFAC". Compte tenu du nombre élevé de nœuds Ethereum aux États-Unis, il est probable que de nombreux validateurs basés aux États-Unis voudront choisir de coopérer avec les aspects de sécurité de l'examen réglementaire et de ne pas risquer la non-conformité. Et cela va à l'encontre des principes de résistance à la censure. Le propre relais de Flashbots a été le premier relais MEV-Boost et a choisi d'examiner les transactions non conformes, ce qui explique la domination initiale des offres de blocs conformes à l'OFAC sur Ethereum. Cette tendance s'est inversée à mesure que davantage de relais sont devenus disponibles, y compris des relais non censurés, et moins de la moitié de tous les blocs sont désormais conformes à l'OFAC. On peut voir que la part de marché des répéteurs Flashbots a chuté à 23% à l'heure actuelle.

• ** Part de marché des relais MEV Boost **

Source:

· Les producteurs/validateurs de blocs sont des entités chargées de valider et de proposer des blocs à ajouter à la blockchain sous PoS. Ils sont souvent les plus grands capturateurs de revenus MEV. Tout utilisateur sous POS peut engager 32 ETH pour devenir un validateur. Actuellement, Lido est le plus grand validateur. Tant que le Validateur utilise MEV-Boost, il peut sélectionner le bloc le plus rentable parmi les propositions de plusieurs relais et recevoir une commission prioritaire, puis l'un des nombreux Validateurs est sélectionné au hasard comme Proposant pour soumettre la transaction finale (bloc).

Les participants indirects comprennent presque tous les projets sous-jacents de niveau L1, L2 et Application qui génèrent des transactions. Le niveau Application est ensuite divisé en DEX, Prêt et LSD (les activités MEV traversent l'ensemble de l'écosystème DeFi, y compris l'augmentation des frais de traitement, l'aide à la liquidation, et aider les vérificateurs à améliorer la couche d'exécution APY, etc.), puis dérivés d'accords (y compris les fournisseurs d'outils et les accords d'avantages) qui aident les utilisateurs à éviter le MEV dans des scénarios de transaction spécifiques, tels que Unibot et d'autres accords TGbot.

Diriger des projets de différentes parties

• Lido

Source:

Le MEV est toujours important pour l'économie d'Ethereum, représentant plus de 15 % de toutes les transactions Ethereum, et augmentant le taux de récompense des jalonneurs et des validateurs de 25 %, tandis que Lido, en tant que principal bénéficiaire des validateurs en aval, gagne 31,7 % de tous validateurs, 19,86 millions (données sur deux mois de janvier à février de cette année). Prenant l'exemple de la couche exécutive APR de Lido DAO, elle est principalement basée sur les revenus MEV, représentant environ 1/3 du revenu total de stETH. Lorsque la chaleur des transactions sur la chaîne est élevée, elle représente près de 70 % ; par conséquent, on suppose que lorsque le marché haussier arrivera, les revenus des MEV représenteront encore 70 % des revenus totaux de Stake. On peut considérer que le développement de la piste MEV et la piste LSD sont positivement corrélées.

• Uniswap

Différents protocoles DEX extraient les partages MEV

Source :Analyse des dunes

La transaction MEV pertinente sur Uniswap a généré un bénéfice de 252 millions. Rien qu'en 2022, les robots d'arbitrage ont extrait au moins 85 millions de dollars des asymétries des prix du marché impliquant les pools de liquidité Uniswap V3 ; les robots sandwich ont extrait au moins 47 millions de dollars des utilisateurs d'échange des pools de liquidité Uniswap V3 ; 6 millions de dollars ont été retirés des revenus des commissions d'interchange.

La valeur totale d'extraction de ces trois types dépasse déjà 25 % des revenus du côté de l'offre, soit 540 millions de dollars.

Pour les vrais utilisateurs d'Uniswap, après les revenus MEV intégrés d'UniswapX à l'avenir, cela peut améliorer considérablement les intérêts des swappers.L'agrégateur d'UniswapX et le mécanisme de correspondance des commandes hors chaîne RFQ seront une énorme amélioration pour empêcher le MEV (bien qu'au détriment de la décentralisation). Pour l'acquisition inter-chaînes MEV, la technologie inter-chaînes prévue par UniswapX est l'infrastructure clé.

• Unibot

À l'heure actuelle, la valeur marchande totale de la piste TG Bot est inférieure à 200 millions de dollars américains, dont le leader Unibot occupe environ 75% de la part de marché.

À en juger par les 800 millions d'utilisateurs de Telegram, Unibot tente d'ouvrir un énorme portail de trafic grâce à l'intégration fonctionnelle.Bien que la fonction de robot en soit encore à ses débuts, effectuer des transactions à guichet unique dans le pool de trafic est évidemment différent de la plupart des DeFi Appliquer le méthode d'acquisition de clients, bien qu'au final la plupart des transactions soient toujours effectuées sur Uniswap.

À l'heure actuelle, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens d'Unibot est passé d'environ 400 à 1 700, avec un pic en deux semaines en juillet. Le marché des mèmes est répandu La popularité des utilisateurs continue, la valeur marchande globale est encore faible, la logique commerciale est établie, le jeton a un mécanisme de dividende relativement raisonnable (40 % de partage des revenus avec le détenteur) et le plafond de croissance est également élevé. À long terme, seuls les utilisateurs insensibles au prix utiliseront Unibot, qui représente 5 % de taxes en plus que le commerce directement sur Uniswap. Ce type de protocole présente également des lacunes évidentes, car les robots ont des paramètres différents, mais permettent généralement aux utilisateurs de créer des portefeuilles dédiés ou de connecter des portefeuilles existants. Dans les deux cas, les robots auront accès aux clés privées, ce qui peut ajouter une couche de risque supplémentaire aux utilisateurs.

Évaluation

Unibot Peak Vol/FDV = 12 ml/182 ml = 0,06

Uniswap : Vol/VDF = 429 millions/6193 millions = 0,069

Vélo : Vol/FDV 7,5 millions/100 millions = 0,075

À en juger par l'indicateur Vol/FDV, le marché pousse le prix d'Unibot vers une fourchette d'évaluation raisonnable, mais à mesure que la popularité du mème s'estompe, le volume des transactions d'Unibot diminuera évidemment en conséquence.

En plus de l'écosystème Ethereum, des opportunités de suivi MEV existent également dans d'autres écosystèmes. Et des scénarios de transactions inter-chaînes plus complexes à l'avenir amplifieront considérablement les activités MEV.

3. L'équilibre dynamique de l'écologie MEV et DEX

Il existe une corrélation positive entre le volume de transactions MEV et le volume total de transactions. Les données Eigenphi montrent un coefficient de corrélation de 0,6 entre le volume (hors volume d'arbitrage) et le volume d'arbitrage, et un coefficient de corrélation de 0,62 entre le volume (hors volume de clip) et le volume de clip. Par conséquent, plus le volume total de transactions est important, plus le volume de transactions MEV est important. Alors que de plus en plus de DEX augmentent leur valeur totale verrouillée (TVL) sur plusieurs chaînes, des pools de liquidités de la même paire d'actifs seront formés sur plusieurs canaux, mais leurs volumes et profondeurs de négociation varient, ce qui est également un facteur important pour la négociation et la création de MEV. nouvelles opportunités.

D'autres facteurs qui peuvent affecter l'activité MEV comprennent des frais de gaz élevés ou bas (plus bas est potentiellement plus rentable, mais les chercheurs peuvent toujours faire une offre de gaz sur le réseau pour une transaction plus importante) et la volatilité du marché (prix sandwich plus élevés, plus d'opportunités commerciales d'arbitrage)

AMM est l'endroit où la plupart des MEV sont extraits. Après l'émergence d'Uni V3, le concept de fourchette de liquidité centralisée a été introduit, ce qui a permis aux commerçants de négocier dans une fourchette de prix plus petite, réduisant ainsi certaines différences de prix, ce qui à son tour a réduit la rentabilité de certaines activités MEV. De plus, en raison du mécanisme de fixation des prix plus granulaire adopté par Uni v3, le glissement sera généralement plus faible que les versions précédentes, réduisant théoriquement certaines opportunités de profit MEV et contribuant également à réduire certaines activités MEV. Pour le dire simplement, à mesure que la liquidité concentrée à un certain prix devient plus profonde, la fixation de prix raffinée de l'utilisateur entraîne un glissement plus faible, et le profit que MEV peut arbitrer diminue également de manière significative.

La nouvelle dex anti-MEV émergente atteint l'objectif de protéger les utilisateurs ordinaires grâce aux mécanismes suivants :

(1) Ouverture et prévisibilité des commandes - DEX peut divulguer les détails des commandes avant que la commande ne soit soumise, adopter des mécanismes tels que les enchères et utiliser un mécanisme de correspondance hors chaîne similaire aux carnets de commandes pour réduire le risque d'attaques frontales des transactions. En divulguant des informations à l'avance, les commerçants peuvent mieux prédire le comportement du marché, réduisant ainsi la probabilité d'une attaque.

(2) Transactions verrouillées dans le temps - mettre en œuvre des transactions verrouillées dans le temps qui limitent l'exécution des transactions après un bloc spécifique. Cela réduit l'impact des types d'attaques telles que les prêts flash, car un attaquant ne peut pas exécuter plusieurs transactions dans le même bloc.

(3) Transactions par lots - DEX peut permettre aux commerçants de soumettre plusieurs transactions et de les traiter par lots. Cela peut augmenter la confidentialité des transactions et réduire la capacité des attaquants à analyser les transactions.

Alors comment comprendre l'impact de cette protection MEV sur le volume des transactions ? Pour le dex anti-MEV, cette partie des bénéfices est transférée à ses propres utilisateurs.Bien que la réduction du comportement de clipping ou la conversion à l'absence de frais de transaction directs sera la raison de la diminution du volume de transaction, en fait, le maintien d'une bonne transaction l'environnement est bénéfique pour Le développement durable de tout système commercial est bénéfique.

Le MEV a également des impacts différents sur les commerçants, les fournisseurs de liquidités et les mineurs. Pour les commerçants, il est évident que le MEV, en particulier le MEV défavorable, entraîne une augmentation des coûts de transaction, et les commerçants doivent payer des frais de transaction plus élevés pour s'assurer que leurs transactions sont confirmées en premier dans la blockchain. Cela augmente les coûts pour les commerçants, en particulier pendant les périodes de forte congestion du réseau.

La seconde est l'asymétrie de l'information. Le MEV amène certaines parties intéressées à utiliser leur capacité à contrôler l'ordre des transactions pour obtenir des informations sur le marché, obtenant ainsi un avantage indu. Cela expose les autres commerçants au risque d'asymétrie de l'information.

Pour LP, le risque de fournir des liquidités augmente. Les fournisseurs de liquidité peuvent être confrontés au risque d'accompagnement des transactions, c'est-à-dire que la liquidité qu'ils fournissent peut être utilisée par d'autres commerçants au cours des transactions, ce qui entraîne des pertes. En outre, les LP sont également confrontés au problème des dommages liés à la rentabilité. Les LP doivent envisager des frais de gaz et des risques plus élevés pour équilibrer leurs bénéfices et leurs risques.

Pour les mineurs/validateurs, le MEV peut amener les mineurs à optimiser leurs stratégies minières pour obtenir plus de frais de transaction et de récompenses. Mais cela signifie également une concurrence accrue, les mineurs/validateurs se faisant concurrence pour gagner du MEV, ce qui entraîne une inflation du gaz et une congestion du réseau.

4. Solutions pour prévenir les MEV défavorables

Il existe des solutions pour empêcher les MEV défavorables de la couche de consensus, de la couche d'exécution, de la couche d'application, des outils L2, MEV, etc.

Au niveau du consensus, la phase "The Scourge" d'Ethereum est dédiée à garantir des transactions neutres fiables, équitables et crédibles et à résoudre le problème MEV. Au niveau de l'exécution des transactions, les transactions peer-to-peer et sans gaz peuvent empêcher une MEV défavorable. Les transactions peer-to-peer signifient que les transactions ont lieu directement entre les deux parties, ce qui réduit la possibilité d'interventions intermédiaires et de comportements malveillants. Les transactions sans gaz et la séparation du mempool réduisent les chances pour les acteurs malveillants d'obtenir un avantage en augmentant les frais de gaz. En outre, certaines tentatives innovantes fournissent également des idées pour prévenir les VEM défavorables. Par exemple, EigenLayer a tenté d'introduire MEV-boost et certains mécanismes d'enchères par blocs dans certains blocs, ce qui a fourni de nouvelles idées et méthodes pour la conception de piles MEV modulaires.

Au niveau 2, le projet Taiko adopte une approche très différente – externaliser la création de blocs vers L1, offrant une solution potentielle pour tirer parti des capacités de la couche de base Ethereum pour répondre à la complexité de L2 MEV.

Au niveau de l'application, via l'agrégateur Dex (en fait, le travail effectué par l'agrégateur Dex pour empêcher le MEV n'a pas été valorisé, il réduit l'impact du glissement sur le prix à un moment donné en passant des commandes via différents canaux de routage, ce qui l'empêchant d'être défavorable au MEV Recherche d'opportunités commerciales), service de backrunning et commandes d'appariement hors chaîne, enchères ou commandes de traitement par lots (la tarification unifiée dans les commandes de traitement par lots résout fondamentalement le problème du pincement MEV. Étant donné que l'interface de négociation correspond directement entre pairs , il n'y a pas d'ordre de transaction) et d'autres moyens de minimiser les dommages du MEV aux utilisateurs.

En termes d'outils MEV, Flashbots vise à atténuer les situations induites par le MEV qui affectent négativement différents acteurs de l'écosystème, comme la congestion en chaîne. Flashbots a lancé plusieurs produits, Flashbots Auction (dont Flashbots Relay), les Flashbots Protect RPC, MEV-Inspect, MEV-Explore et MEV-Boost, etc. Le prochain SUAVE servira de couche de commande pour différentes chaînes, en mettant l'accent sur les préférences des utilisateurs et en optimisant les chemins de transaction, en créant les itinéraires les plus efficaces en fonction des désirs de recherche des chercheurs.

5. Conclusion

Du point de vue de l'importance de la piste, MEV est un sous-produit de la génération de blocs, et on peut même dire que l'avenir de MEV est l'avenir du monde crypté. Les caractéristiques d'un flux de trésorerie solide font que les rôles de Searcher, Builder, Relayer et Validator et les outils qui servent et optimisent ces rôles ont toujours un fort effet sur les revenus. Cependant, comme il n'y a pas beaucoup de chercheurs et de validateurs qui captent vraiment les revenus MEV, il n'y a pas beaucoup d'accords pour émettre des pièces et il y a peu d'opportunités d'investissement secondaires.Cependant, certaines applications au niveau de l'application obtiendront des avantages supplémentaires en coupant dans la piste MEV Les projets d'outils sont sur le marché primaire. Il existe également de meilleures opportunités d'investissement, mais ces projets d'outils doivent réfléchir à la manière de capturer de la valeur pour leurs propres protocoles plutôt que de simplement améliorer la rentabilité des participants qui ont déjà une rentabilité.

Bien que le MEV défavorable ait un certain impact négatif sur les utilisateurs, l'utilisation et l'existence raisonnables du MEV peuvent également apporter de nombreux facteurs positifs.Par exemple, les commerçants d'arbitrage assurent la cohérence de la tarification des jetons de chaque AMM et satisfont le mécanisme d'ancrage des pièces stables, assurant la liquidation en douceur des prêts DeFi, le maintien des incitations pour les proposants de blocs à accroître la sécurité de la blockchain (en offrant des récompenses de couche d'exécution plus élevées), etc.

En général, l'orientation du développement de la piste MEV se concentre sur plusieurs domaines clés : l'acquisition de MEV inter-chaînes, la minimisation de la perte de valeur, l'atténuation de l'impact négatif potentiel de MEV sur les utilisateurs réels du protocole, la démocratisation des revenus et la promotion de la suppression des séquenceurs. Centralisation, et assurer une répartition équitable entre les participants, etc. À l'heure actuelle, nous pouvons observer que la technologie inter-chaînes d'UniswapX joue un rôle d'infrastructure clé dans la réalisation de l'acquisition inter-chaînes MEV. Dans l'ensemble, la valeur du marché MEV est liée à des scénarios de négociation plus complexes et à des fluctuations du marché à l'avenir, ce qui offrira plus d'opportunités aux commerçants. L'impact négatif potentiel que le MEV peut avoir sur les utilisateurs réels du protocole peut être atténué en adoptant des méthodes de distribution équitable et de protection de la vie privée au niveau du consensus, ainsi qu'en mettant en œuvre des mécanismes tels que l'appariement des commandes hors chaîne et la réduction du glissement des prix dans le temps à le niveau du protocole. En outre, l'empilement et la décentralisation des participants MEV sont également un élément crucial de la feuille de route Ethereum, qui contribuera à construire un écosystème MEV plus robuste et sécurisé.

En termes de démocratisation des avantages des VEM, de nombreux domaines méritent encore d'être explorés. Pour un DEX d'attaque de pincement à l'épreuve du MEV (MEV), une partie des revenus initialement gagnés par le chercheur est transférée à ses utilisateurs effectuant des transactions. Bien qu'une conception anti-MEV puisse réduire ou modifier le comportement de pincement, ce qui peut entraîner une réduction du volume des échanges en raison d'un MEV défavorable, le maintien d'un bon environnement commercial est essentiel au développement durable de tout système commercial. Ces avantages positifs du MEV contribuent progressivement au développement sain de l'ensemble de l'écosystème des transactions en chaîne.

Un environnement de concurrence équitable sur le marché constitue le terreau de l'innovation, et un mécanisme de distribution des avantages plus efficace et une architecture décentralisée sont les pierres angulaires pour atteindre cet objectif. Les chercheurs et les techniques de construction de blocs sont intrinsèquement neutres, et leur impact sur l'ensemble de l'environnement transactionnel dépend de la façon dont les gens les utilisent.