La « boule de neige » de la monnaie stable de Paypal pourrait conduire la cryptographie au grand public

Le 7 août 2023, le géant américain des paiements Paypal a annoncé le lancement de son stablecoin PayPal USD (PYUSD), devenant ainsi le premier géant de la technologie à émettre un stablecoin. Alors que nous étions encore pris dans le jeu politique boueux entre la SEC et Binance, Coinbase et Ripple, Paypal dans le secteur financier traditionnel a sorti l'impasse dans la supervision du cryptage en lançant le stablecoin PYUSD en collaboration avec Paxos, et le marché a été relancé.

Cet article examinera de plus près le stablecoin PYUSD pour voir la logique du lancement du stablecoin par Paypal à ce moment-là, analysera les avantages du stablecoin PYUSD et sera confronté aux défis de la décentralisation ou de l'incertitude réglementaire.

** 1. Stablecoin PYUSD de Paypal **

Le 7 août 2023, le géant américain des paiements Paypal a annoncé le lancement de son stablecoin PayPal USD (PYUSD). Le stablecoin PYUSD est entièrement garanti à 100% par des dépôts en dollars américains, des bons du Trésor américain à court terme et des équivalents de trésorerie similaires, et les utilisateurs américains qualifiés peuvent échanger 1: 1 dollars américains via Paypal. En conséquence, Paypal est devenu le premier géant technologique à émettre une monnaie stable.

En tant que seule devise stable prise en charge dans l'écosystème PayPal, PYUSD utilise l'expérience de PayPal dans l'industrie mondiale des paiements depuis plus de 20 ans, combinée à la haute efficacité, au faible coût et à la programmabilité de la blockchain, et sera utilisée pour connecter le système 4.31 It existant de Paypal. fournit un pont pour une connexion transparente entre la monnaie légale et la monnaie numérique pour les consommateurs, les commerçants et les développeurs Web2.

De plus, PYUSD, en tant que jeton ERC-20 émis sur la blockchain Ethereum, peut également aider l'application écologique de PayPal à s'étendre aux projets Web3 externes. La plupart des pièces stables sont actuellement utilisées dans des scénarios Web3 spécifiques, mais PYUSD a réussi à rendre Web2 compatible avec Web3 dès le premier jour.

Le PDG de PayPal, Dan Schulman, a déclaré : "Le passage aux monnaies numériques nécessite un véhicule stable** qui soit à la fois numérique et facilement indexable aux monnaies fiduciaires telles que le dollar américain. PYUSD fournira la base nécessaire à la croissance des paiements numériques."* *

Les clients américains éligibles peuvent utiliser PayPal pour :

• Transfert : transférez PYUSD entre PayPal et des portefeuilles externes compatibles ;
• Envoyer : utilisez PYUSD pour le paiement peer-to-peer ;
• Achats de fonds : sélectionnez PYUSD pour le paiement à la caisse ;
• Convertir : convertissez en l'une des crypto-monnaies prises en charge par PayPal.

**Le PYUSD, une monnaie stable du point de vue du Web2, peut modifier le mode de paiement global du Web3. En termes de conformité, Paypal, qui a plus de 20 ans d'expérience dans la communication avec les régulateurs, surpassera les autres sociétés Web3. **

Paxos Trust Company, qui émet du PYUSD, a été créée en 2013 et fournit principalement des services de garde d'espèces, de crypto-monnaie, d'émission d'actifs numériques, de règlement de titres et de matières premières et d'autres services. La société détient une licence d'exploitation d'actifs cryptés Bitlicense de l'État de New York et est réglementée par le Département des services financiers de l'État de New York (NYDFS). Bien que Paxos ait reçu une demande réglementaire du NYDFS visant à radier le stablecoin Binance-Peg BUSD en février de cette année et ait reçu un avis Wells de la SEC considérant le BUSD comme une sécurité, on pense que la coopération avec Paypal, que ce soit en termes de taille du marché ou l'examen des qualifications, les deux parties sont prudentes quant à la supervision.

À partir de septembre 2023, Paxos publiera un rapport mensuel public sur les réserves PYUSD, ainsi qu'une attestation publique par un tiers de la valeur de l'actif de réserve. La certification susmentionnée sera délivrée par un cabinet comptable tiers indépendant et effectuée conformément aux normes d'évaluation établies par l'American Institute of Certified Public Accountants (AICPA) pour assurer la sécurité et l'intégrité des actifs.

En juin 2022, Paypal a également obtenu avec succès la licence Bitlicense de NYDFS. Dans le même temps, Paypal a également révélé qu'il avait mené des discussions approfondies avec les régulateurs et les décideurs américains avant le lancement de PYUSD.

Deuxièmement, Paypal veut faire des profits dans l'industrie du cryptage

Comme nous le savons tous, la monnaie stable est l'activité la plus rentable du secteur du cryptage.En plus des revenus de base tels que les frais de traitement et les revenus des frais de service, les revenus des taux d'intérêt similaires aux opérations de dépôt et de prêt bancaires traditionnelles sont particulièrement impressionnants dans le contexte actuel des taux d'intérêt. environnement tarifaire. ** On peut dire que le taux d'intérêt actuel gouverne tout. **

D'un point de vue commercial, le ciblage par Paypal des entreprises cryptées est compréhensible. Du point de vue de l'industrie, il n'y a aucun problème avec le récit selon lequel les entreprises technologiques occupant une position de leader dans le secteur des paiements traditionnels adoptent pleinement la blockchain. Il est important de savoir que la technologie Bitcoin et blockchain a émergé pour résoudre le problème électronique décentralisé point à point. système de paiement en espèces de. **

2.1 Revenus productifs d'intérêts des avoirs de réserve

Selon le rapport du deuxième trimestre 2023 divulgué par Tether, l'émetteur de l'USDT, la taille totale des actifs de l'USDT est passée de 66 milliards de dollars au début de l'année à 86 milliards de dollars américains actuellement, dont plus de 55 milliards de dollars d'actifs sont utilisé pour investir dans des actifs sans risque tels que les obligations américaines, et la plupart des bénéfices proviennent tous de cela.

Selon les rapports, Tether a réalisé un bénéfice de plus d'un milliard de dollars au deuxième trimestre et de 1,48 milliard de dollars au premier trimestre. Tether devrait réaliser un bénéfice de 4 milliards de dollars cette année. C'est plus rentable que le géant mondial de la gestion d'actifs Blackrock, qui emploie un peu plus de 50 personnes.

Comment générer des revenus énormes?

** Sous l'effet d'échelle, le coût d'émission marginal de l'émetteur de pièces stables est nul, et il lui suffit d'émettre des dettes libellées en USD pour obtenir des actifs en monnaie légale à un coût nul, puis d'investir des actifs en monnaie légale dans la dette américaine et d'autres risques. libérer des actifs productifs d'intérêts et conserver l'intégralité de leurs revenus. **

Vous devez savoir que Coinbase a gagné 374 millions de dollars grâce aux frais de change au cours du deuxième trimestre 2023 et a gagné 240 millions de dollars grâce aux revenus d'intérêts de Circle. C’est le véritable état actuel de l’industrie de la cryptographie : acheter des bons du Trésor est plus rentable que gérer une bourse. La rentabilité du stablecoin, qui est « la fortune du quotidien », a pu tuer en quelques secondes 90 % des sociétés cotées sur le marché.

Alors, comment parvenir à l’acquisition à coût nul d’actifs en monnaie légale ?

La SEC a donné à l'émetteur de pièces stables Paxos une raison retentissante, à savoir éviter le risque d'émission de titres non enregistrés que Paxos était auparavant facturé par la SEC. Parce qu'en tant qu'émetteur centralisé, s'il fournit aux utilisateurs des actifs en pièces stables portant intérêt, ces pièces stables sont susceptibles d'être reconnues comme des titres par la SEC.

De cela, nous pouvons voir dans les conditions d'utilisation de la crypto-monnaie Paypal que ** Paxos, en tant qu'émetteur, a le droit de bénéficier des frais générés par la garde des actifs en monnaie fiduciaire. Ces frais seront partagés avec Paypal, et ces avantages ont rien à voir avec la relation entre les détenteurs de devises stables PYUSD. **

2.2 Monétisation des services de paiement traditionnels

Jose, vice-président principal de Paypal, a déclaré dans une interview : « Dans le passé, le mécanisme traditionnel de profit d'une monnaie stable était réalisé grâce aux revenus productifs d'intérêts des actifs de réserve. Dans l'environnement actuel des taux d'intérêt, cela a toujours été une source considérable de profit dans l'industrie. Cependant, nous ne pensons pas que ce soit le seul mécanisme de profit, et Paypal atteindra la rentabilité d'une manière plus proche du secteur des paiements traditionnel. ** Cela signifie également que lorsque les commerçants souhaitent accepter un règlement en devise stable, il y aura un certain taux de remise pour les commerçants, **** Dans le même temps, les utilisateurs individuels devront également payer certains frais associés lors de l'échange de différents types de pièces stables.

L'échange de transactions comporte des scénarios d'application à haute fréquence et des taux de frais stables, qui peuvent contribuer à des revenus durables. Paypal continuera d'ouvrir les crypto-monnaies qui pourront être liées à l'avenir et continuera d'enrichir les scénarios d'application des crypto-monnaies, de sorte que la fonction d'échange de crypto-monnaie (Convert/Swap) soit à nos portes. Selon les documents de cotation divulgués par Coinbase à la SEC, Coinbase a généré un revenu énorme de 1,5 milliard de dollars grâce aux transactions au premier trimestre 2021, ce qui représente 86 % du revenu total de 1,8 milliard de dollars à cette époque. En reprenant MetaMask comme exemple, son taux de frais est de 0,875 % et ses revenus en 2021 atteindront 250 millions de yuans.

Grâce à l'analyse ci-dessus de l'entrée de Paypal dans l'industrie du cryptage, on peut voir que le lancement de PYUSD peut non seulement changer le modèle actuel du marché des pièces stables, mais aussi changer la logique de profit des services de paiement traditionnels et ouvrir un nouveau cycle d'affaires. pour le domaine du paiement traditionnel.L'évolution du modèle. **

Évidemment, par rapport à d’autres émetteurs de devises stables, Paypal présente divers avantages évidents. ** Je pense que Paypal peut superposer des scénarios de paiement riches (Web2 + Web3) via des portails à trafic massif (Web2) et combiner les avantages de monétisation de sa propre activité de paiement traditionnelle pour maximiser la valeur du stablecoin PYUSD. **

**3. Quels sont les avantages de la devise stable de Paypal ? **

Il n'y a pas de différence essentielle entre le stablecoin PYUSD émis par Paypal centralisé, l'USDT de Tether et l'USDC de Circle. Comment faire face à la concurrence de Mingpai, la seule façon d'attirer de nouveaux utilisateurs et d'augmenter la part de marché via le Web2 est de stimuler l'adoption massive sur le marché du cryptage.

Sur le marché actuel des devises stables, avec une valeur marchande de 120 milliards de dollars américains, l'USDT et l'USDC représentent respectivement environ 68 % et 21 % de la part de marché. PYUSD, qui n'est actuellement disponible que pour les clients PayPal éligibles aux États-Unis (uniquement disponible pour les clients PayPal éligibles aux États-Unis), veut prendre un virage en bourse et affrontera directement la concurrence de l'USDC et du BUSD, * * parce que ces clients américains ont tendance à utiliser des stablecoins réglementés onshore aux États-Unis. **

En ce qui concerne les stablecoins offshore, Tether CTO Paolo Ardoino a déclaré que le lancement du stablecoin de ** PayPal n'affectera pas Tether car la société ne fournit pas de services aux utilisateurs américains. **

Alors, quels sont les avantages de la devise stable de Paypal ?

3.1 Trafic Paypal et entrée sur scène

L'ancien cadre de Paxos, Austin Campbell, a déclaré : "L'un des scénarios les moins développés de l'écosystème de cryptage est le canal de dépôt et de retrait. De ce point de vue, il est difficile de trouver une meilleure option que PayPal. Je pense que la plus grande innovation ici est directement dans PayPal Un stablecoin natif, PYUSD, a été ajouté à la plate-forme.

La clé pour briser le cercle des pièces stables est d’obtenir des entrées de trafic, et c’est exactement ce que propose Paypal. Peu importe à quel point les produits stablecoin de Web3 sont avancés et sécurisés, sans le support de portails de trafic et la participation de scénarios, tout est sans fondement. Avec les scènes, il y aura du trafic, et avec le trafic, il y aura des dépôts.

Si le PYUSD peut être populaire, cela prouvera une fois de plus que la voie de croissance de l'activité de paiement Web2 peut également s'appliquer au Web3, c'est-à-dire qu'elle a besoin du soutien d'un écosystème commercial solide. Il s'agit d'un concours de force écologique globale de l'entreprise et de création d'un modèle commercial durable, pas comme le projet Web3 d'aujourd'hui grâce à la pile de technologies de pointe de bas niveau et à l'avancée rapide d'une seule entreprise.

3.2 Avantages basés sur la blockchain de Paypal

En termes de paiement transfrontalier, le PYUSD basé sur la technologie blockchain peut réaliser simultanément un flux d'informations et un flux de capitaux tout en transférant des fonds en devise stable, et « le paiement est une liquidation », et la transaction est simple et sûre.

SWIFT, en revanche, n'implique que le transfert d'instructions de paiement international entre banques. Non seulement la procédure est plus compliquée (nécessitant plusieurs liens et plusieurs banques pour l'approbation), mais le temps de transaction est plus long (souvent quelques jours, et le PYUSD est plus élevé). généralement quelques secondes), et les frais de transaction sont élevés. En outre, la comptabilité publique du PYUSD basée sur la technologie blockchain peut maintenir un degré de transparence plus élevé que le grand livre privé des paiements et des compensations SWIFT.

Théoriquement, sur la base de l'architecture technologique blockchain et de l'écosystème commercial élargi de PayPal, PYUSD peut concurrencer directement Tether et Circle et devrait devenir un cheval noir dans le domaine des paiements Web3.

Jose, vice-président de Paypal, a également cité les avantages du PYUSD dans l'interview : « Tout d'abord, le PYUSD est la seule monnaie stable acceptée par l'écosystème Paypal, y compris Venmo, ainsi que les réseaux bilatéraux de Paypal, qui connecteront des millions de consommateurs et de commerçants ; , PYUSD peut tirer pleinement parti des canaux de paiement mondiaux complets de Paypal et de l'expérience de paiement pratique pour les dépôts et les retraits ; troisièmement, conformité et supervision, PYUSD est émis par Paxos Trust Company réglementé par l'État de New York et tire les leçons de plus de 20 ans d'expérience de Paypal. dans la lutte et la prévention de la criminalité cyberfinancière.

Malgré les coups durs commerciaux mentionnés ci-dessus, dans l’ensemble, tant dans la finance traditionnelle que dans le secteur du cryptage, le lancement de la monnaie stable par Paypal est positif et positif, mais il existe également diverses inquiétudes concernant le PYUSD. Ces inquiétudes proviennent d'une rupture avec l'esprit de décentralisation, ainsi que de l'incertitude réglementaire.

4. Le PYUSD de plus en plus centralisé

Bien que le stablecoin PYUSD de PayPal soit basé sur le réseau Ethereum, il ne s'agit pas d'un jeton entièrement décentralisé. @Bitcoin En examinant le contrat intelligent déployé par PYUSD, ** peut constater que PayPal a le droit de geler l'adresse de portefeuille qu'il considère comme malveillante via des opérations centralisées, et même d'effacer de force les actifs PYUSD de cette adresse du réseau Ethereum, même si l'adresse n'est pas sur la plateforme PayPal. **

Dans le même exemple, nous pouvons voir que Circle a gelé unilatéralement l'USDC d'une valeur de 63 millions USD en raison de préoccupations concernant les problèmes de sécurité de Multichain.

Les institutions centralisées peuvent effectuer de nombreuses opérations qui étaient auparavant totalement impossibles sur la blockchain, **cela doit être le résultat d'un compromis avec la supervision. ** Ce PYUSD compromis ressemble plus à une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) émise par une entreprise technologique. Bien que des institutions centralisées telles que Paypal et Circle puissent ainsi éviter de nombreuses fraudes et incidents de piratage dans l'industrie du cryptage, cet incident est toujours considéré comme violant l'esprit décentralisé de l'industrie de la blockchain et du cryptage au sens traditionnel.

Bien que le noyau centralisé du PYUSD ne puisse pas satisfaire l’industrie du cryptage, le PYUSD pourrait encore constituer un pont important vers une adoption massive pour l’industrie de la blockchain et du cryptage à l’avenir.

Avant que PayPal ne lance PYUSD, MakerDAO était déjà revenu au centre de la scène du cryptage avec le récit RWA. Selon la page Spark Protocol de MakerDAO, le taux de dépôt (DSR) de DAI est maintenant passé à 8 %, et le moteur de l'augmentation du taux DSR est la valorisation de ses actifs portant intérêt RWA.

Ce changement semble relancer DAI, qui, selon les dernières données, a dépassé 400 millions de dollars en valeur totale verrouillée (TVL) dans le pool DAI, et ** la capitalisation boursière de DAI a dépassé celle de BUSD. ** Bien que les anciens projets DeFi aient un grand potentiel pour mener un nouveau cycle de DeFi Summer avec l'aide du récit de RWA, ce que nous voyons jusqu'à présent n'est que la ruée à sens unique du monde crypté vers la finance traditionnelle, avec peu de tonnerre et peu de pluie.

La nature décentralisée des projets DeFi et la magie de la composabilité (telles que les stablecoins décentralisés qui peuvent refléter la valeur de la capture d'actifs portant intérêt RWA) sont recherchées par les cypherpunks, mais pour les utilisateurs de Web2, DeFi est toujours la forêt sombre en forme de labyrinthe est plein de malaise et d'inconnues. Les utilisateurs incrémentiels du Web2 ne contrôlent pas si vous optez ou non pour la décentralisation : la commodité, la facilité d'utilisation et la facilité d'utilisation sont reines.

5. Le PYUSD accélérera la mise en œuvre d'une surveillance des devises stables

Le 27 juillet 2023, le comité des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis a présenté le « Clarity for Payment Stablecoins Act of 2023 » (projet). L'objectif du projet de loi est de fournir un cadre réglementaire clair pour les stablecoins et de protéger les investisseurs et les consommateurs aux États-Unis en établissant des normes uniformes.

Après que Paypal ait annoncé son plan de stablecoin, le président du comité des services financiers de la Chambre, Patrick McHenry, a immédiatement exprimé son soutien : « La déclaration de Paypal est un signal clair que les stablecoins émis dans un cadre réglementaire clair devraient devenir l'épine dorsale de notre système de paiement du 21e siècle. il est plus important que jamais de continuer à faire pression en faveur d’une législation.

Le lancement de PYUSD a également suscité une vive réprimande de la part de Maxine Waters, la meilleure démocrate du comité des services financiers de la Chambre. En effet, compte tenu de l'audience massive de Paypal au niveau fédéral et dans le monde (PayPal compte 435 millions de clients dans le monde, soit plus que la somme du nombre de comptes en ligne de toutes les plus grandes banques), cela ne correspond qu'à la législation réglementaire sur les stablecoins du Nouveau Au niveau de l'État de York et au niveau fédéral américain. La surveillance et l'application des pièces stables ne disposent pas encore d'un cadre réglementaire clair, mais elles sont essentielles à la protection des droits des consommateurs et au maintien de la stabilité financière.

**De plus, compte tenu de la nature de la « monnaie » de la monnaie stable, elle a remplacé dans une certaine mesure certaines des responsabilités de la monnaie légale de la banque centrale, elle est donc plus susceptible de provoquer des troubles dans le système financier. . ** Par conséquent, les régulateurs des pièces stables ne seront plus la SEC et la CFTC, et la banque centrale et le ministère des Finances ont été impliqués dans d'autres juridictions.

On pense que la décision de Payal apportera un sentiment d'urgence à la réglementation, et le boom ultérieur du stablecoin devrait promouvoir une législation sur le stablecoin au Congrès dès que possible pour équilibrer l'innovation et le risque.

6. Écrivez à la fin

**L'entrée de PayPal n'est qu'un début, et d'autres sociétés financières entreront à l'avenir, telles que Visa, Mastercard et Square, qui peuvent être directement nommées,**Ils ont exploré l'application des pièces stables. Cependant, compte tenu de l'accent mis sur la conformité par la finance traditionnelle, elle pourrait commencer par le marché américain et s'étendre progressivement à l'étranger, et le rythme ne sera pas très rapide.

Bien que nous ayons vu que les cycles précédents de marchés haussiers étaient tous motivés par la nature endogène de l'industrie du cryptage, comme le boom des ICO, DeFi Summer et les hauts et les bas du NFT, cela peut-il être vraiment différent cette fois-ci ? **La monnaie stable lancée par Paypal peut entraîner un nouveau cycle de marché haussier, mais ce processus ne se fera pas du jour au lendemain, mais durera plusieurs années, voire des décennies. **

**C'est aussi à cette époque que la boule de neige venait d'être poussée du sommet de la montagne par Paypal. **

RÉFÉRENCE:

[1] L'américain « Alipay » Paypal a emprunté de la monnaie stable pour survivre et sauver le cercle du cryptage ?

[2] PayPal mise sur les stablecoins, qu’en est-il de la Chine, leader des paiements mobiles ?

[3] PayPal entre en chaîne avec PYUSD, marquant un changement majeur pour les pièces stables

[4] Le PYUSD de PayPal volera-t-il des parts de marché à Tether et Circle ?

[5] Le Stablecoin de PayPal est un moment décisif pour la finance