Analyse du mécanisme de prêt Thorchain

Auteur : Yilan, LD Capital Source : X (anciennement plateforme Twitter) @Yila722

Thorchain utilise $RUNE comme nouveau type de prêt comme moyen de transaction. Existe-t-il un mécanisme de casting essentiellement non garanti similaire à Luna ?

La caractéristique des prêts Thorchain est qu'il n'y a pas d'intérêts, pas de risque de liquidation et pas de limite de temps (période initiale, la durée minimale du prêt est de 30 jours). Pour les utilisateurs, l'essentiel est d'être à court d'USD et plus d'hypothèque BTC/ETH. actifs ; pour l’accord, l’essence est Short BTC/ETH, long USD. La dette est libellée en TOR (l'équivalent en USD de Thornchain), de sorte que l'utilisateur est similaire à l'option de référence pour acheter l'appel OTM de BTC, et le titulaire de l'accord/RUNE est la contrepartie.

L'ouverture de nouveaux prêts a un effet déflationniste sur les actifs $RUNE, et la fermeture de prêts a un effet inflationniste sur les actifs $RUNE. La garantie BTC sera d'abord échangée contre RUNE, puis brûlée, et enfin les actifs requis pour l'échange RUNE seront frappés. Dans ce processus, la différence entre la valeur de la garantie et la dette, hors frais de traitement, correspond à la valeur nette de destruction de RUNE. Par conséquent, sous réserve d’une période de remboursement de 30 jours, seule une déflation se produira actuellement.

Une fois que l'utilisateur choisit de clôturer le prêt, si la garantie augmente pendant le remboursement et que le prix du RUNE reste inchangé, davantage de RUNE doit être créé pour être échangé contre les actifs requis, ce qui provoquera de l'inflation. Si le prix du RUNE augmente, il n'y a pas besoin de menthe, RUNE est une situation idéale. Si le prix du RUNE baisse, l'inflation sera plus grave. Si la garantie chute lors du remboursement, le prix du RUNE reste inchangé et l'utilisateur peut choisir de ne pas rembourser (pas de frappe).

Par conséquent, si la valeur de $RUNE par rapport à $BTC reste la même à l’ouverture et à la clôture du prêt, alors $RUNE n’aura aucun effet inflationniste net (le même montant brûlé que le montant frappé moins les frais de swap). Cependant, si la valeur des actifs garantis par rapport à $RUNE augmente entre l’ouverture et la clôture du prêt, alors l’offre de $RUNE sera inflationniste nette.

Pour tenir compte de l'inflation, des contrôles de prêt sont en place - il existe également une conception de coupe-circuit si la frappe fait dépasser l'offre totale de 5 millions de RUNE. Dans ce cas, la réserve interviendrait pour rembourser le prêt (au lieu de frapper davantage), et l'ensemble de la conception du prêt cesserait et serait mis hors service.

D’après le mécanisme ci-dessus, on peut voir que la demande des emprunteurs est d’acheter du BTC (ou d’autres actifs hypothécaires, mais en fait, il existe d’autres meilleurs outils de levier), et l’accord lui-même est de vendre du BTC à découvert. Par conséquent, l'accord garantit que le BTC chutera en toute sécurité dans un marché baissier. Si le prix du BTC augmente et que le prix de Rune baisse à nouveau, l'inflation sera certainement supérieure. Cependant, en raison de l'existence du disjoncteur, le plafond n'est que 5 millions.

Et en raison de la complexité des conversions multiples, le chiffre suivant peut ressentir la friction ressentie par un processus d'emprunt, mais au moins 4 fois le processus de swap générera des frais RUNE qui seront détruits. Cette partie est une véritable déflation, mais au détriment de l'utilisateur Friction des transactions ,Par conséquent, ma compréhension de l'absence d'intérêts d'emprunt peut essentiellement être considérée comme l'utilisation de plusieurs frais de swap au lieu du taux d'intérêt. En général, un emprunteur dépose tous les actifs A adossés à Thorchain (dans Au stade initial, il ne peut s'agir que de BTC/ETH) dans RUNE et prêter 50 % (CR 200 %) des actifs correspondants. En substance, les 50 % restants de la valeur de l'hypothèque dépendent entièrement de la valeur de RUNE. À ce moment-là, le taux de change des actifs de RUNE-A a trop baissé et il semblait inévitable que l'accord gonfle jusqu'à atteindre le plafond de 5 millions.

Conclusion

Le produit de prêt de Thorchain a un effet de puits de capitaux, en utilisant les actifs hypothécaires de l'utilisateur pour s'accumuler sous forme de liquidité d'actifs dans le pool de swap. L’utilisation de la rune symbolique native comme support indispensable dans le processus de prêt et de remboursement augmente le risque de destruction et de frappe, mais soulève également des inquiétudes concernant l’inflation similaire à celle de LUNA. En fait, le protocole a pris des mesures de contrôle des risques, le recours aux prêts est limité et la capacité est faible.

Dans l'ensemble, au volume actuel (4,95 millions), la déflation et l'inflation n'auront pas d'impact fondamental sur les fondamentaux de RUNE. De plus, l'efficacité du capital de Thorchain n'est pas élevée pour les utilisateurs, et le CR se situe entre 200 % et 500 %, il peut éventuellement fluctuer entre 300 % et 400 %, ce qui n'est pas le meilleur produit du seul point de vue de l'effet de levier. Et bien qu’il n’y ait pas de frais d’emprunt, l’usure de multiples frais de transaction internes n’est pas favorable aux utilisateurs. Cependant, ce fil n'évalue que le produit du prêt et ne peut pas représenter le développement de l'ensemble de la matrice du produit Thorchain Defi.