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Comment le réseau de points de vente s’aligne-t-il sur les intérêts à long terme des différentes parties prenantes ?
Par : Vishal KanKani, Tushar Jain Compilé par : Luffy, Foresight News
Actuellement, presque tous les réseaux de preuve de participation (PoS) offrent des incitations via le jalonnement de protocoles et l'inflation ; cependant, aucun des réseaux PoS n'offre encore la fonctionnalité phare : le jalonnement à long terme.
Les structures à terme permettent aux investisseurs de bloquer stratégiquement leur capital sur différentes périodes en échange de retours sur investissement généralement plus élevés. Dans la finance traditionnelle, les taux à terme constituent la courbe des rendements, qui constitue un élément important du bon fonctionnement des marchés financiers. Mais dans le monde des cryptomonnaies, ces primitives n’existent tout simplement pas au niveau du protocole.
Dans cet article, nous explorons comment les réseaux PoS peuvent mieux aligner les parties prenantes sur le succès à long terme de leur réseau, et nous proposons des structures financières spécifiques pour y parvenir avec élégance.
Le rôle du gage
Le staking n'est pas seulement un moyen de gagner des récompenses. Il joue un rôle essentiel dans la sécurité du réseau PoS, c'est pourquoi les détenteurs de jetons peuvent gagner des récompenses en jetons en participant au staking.
Cependant, dans le modèle de jalonnement actuel, quelle que soit l'intention, les récompenses sont réparties de manière égale entre tous les participants de l'écosystème, quelle que soit leur contribution spécifique au réseau. Qu'il s'agisse d'une main à court terme, à long terme ou d'un diamant qui ne se vendra jamais, ils sont récompensés de la même manière. En conséquence, les parties prenantes exposées au risque et à la volatilité afin d’améliorer le réseau ne sont pas suffisamment rémunérées.
De plus, le retrait du jalonnement pendant la période d'attente relativement courte pourrait présenter un risque potentiel pour la stabilité du réseau. Surtout dans le cas extrême où un montant important est retiré dans un court laps de temps, cela risque de provoquer une instabilité du réseau, de détruire l'ensemble du système ou, pire encore, de déclencher une attaque économique à grande échelle.
Ethereum utilise un système de file d'attente pour atténuer ce risque, et dans cet article, nous explorons des alternatives potentiellement meilleures.
Le jalonnement fonctionne, mais cela pourrait être mieux.
Engagement à long terme
Le jalonnement à long terme récompensera les parieurs à long terme avec un pourcentage plus élevé de jetons en échange d'un blocage de jalonnement plus long, favorisant ainsi la stabilité et la durabilité du réseau.
Le jalonnement à long terme introduit une variable de verrouillage temporel dans le processus de jalonnement (par exemple, les jalonneurs peuvent choisir de verrouiller leurs jetons mis en jeu pendant 1 an, 2 ans, etc.). Les protocoles peuvent considérer cela comme un jalonnement pondéré dans le temps, où la distribution des récompenses de jalonnement est biaisée en faveur des parieurs qui assument davantage de risques dans le temps.
Définissons quelques variables :
Nous définissons intentionnellement k comme un multiplicateur distinct, plutôt que comme un jalonnement purement temporel, afin de préserver la flexibilité. En évitant une multiplication temporelle stricte, en particulier dans le cas de blocages à long terme, cette conception évite des effets négatifs indus sur les taux de gage à court terme. Cela supprime à son tour tous les obstacles potentiels pour les parties prenantes qui pourraient ne pas avoir d'intérêt à long terme, empêchant finalement la participation au jalonnement de baisser (ce qui est important pour la sécurité du consensus à court terme). En outre, le taux de contribution à long terme peut être augmenté en augmentant k si nécessaire.
En supposant que les performances du validateur soient cohérentes, les parties prenantes à long terme peuvent augmenter leurs récompenses en :
Toutefois, les récompenses pour les parties prenantes à court terme sont réduites.
Explorer l'architecture financière pour faciliter le transfert des risques
Les réseaux PoS peuvent mettre en œuvre le jalonnement à long terme de deux manières simples : des contrats permanents à durée déterminée et des contrats à durée déterminée.
CONTRAT PERMANENT À TEMPS VERROUILLÉ
Premièrement, le réseau peut proposer aux parieurs intéressés par un jalonnement à long terme un contrat de jalonnement perpétuel d'un an. Vous pouvez le considérer comme une obligation remboursable.
À chaque époque/bloc, les parieurs peuvent soumettre des demandes de rachat. Après avoir soumis une demande de rachat (c'est-à-dire de désengagement), ils doivent attendre l'expiration du délai d'un an avant de retirer l'actif sous-jacent.
Si le jalonneur souhaite continuer à jalonner, le verrouillage temporel sera automatiquement réinitialisé à 1 an à chaque époque/bloc (c'est-à-dire restauration automatique). Du point de vue des parties prenantes, ils évitent le risque d’incertitude lié à tout remboursement du principal au-delà du délai d’un an.
Si le contrat de gage perpétuel d'un an ne peut répondre aux besoins du donneur, le réseau peut également lancer d'autres contrats : 3 mois, 6 mois, 2 ans, 3 ans, 5 ans, 10 ans, etc.
Contrat de verrouillage à durée déterminée
Les contrats à durée déterminée sont une autre façon de mettre en œuvre le jalonnement à terme. Cela ressemble davantage à une obligation traditionnelle, dont le principal est remboursé à une date fixe dans le futur et dont l'échéance se raccourcit avec le temps.
De manière générale, nous pensons que les contrats à durée indéterminée constituent une meilleure structure financière que les contrats à durée déterminée car :
La structure de verrouillage d'un an du contrat de verrouillage perpétuel permet au réseau de fonctionner dans le délai maximum possible par époque/bloc, ce qui encourage efficacement le jalonnement à long terme ;
Étant donné que chaque époque/bloc a un délai d'un an, plusieurs k peuvent rester constants pendant toute la durée de vie de la mise. Ceci est particulièrement important car les contrats à durée déterminée réduisent le multiplicateur de mise pour les participants intéressés par le staking à long terme à mesure que la date d'expiration approche, réduisant ainsi l'écart entre les parieurs à long terme et à court terme, réduisant ainsi l'intérêt pour le staking à long terme. jalonneurs.
DeFi : faciliter le transfert des risques
Même la mise en œuvre la plus élémentaire devrait être en mesure de répondre aux préférences des investisseurs à long terme qui doivent pouvoir sortir des actifs natifs via le jalonnement liquide avant la fin de la période de jalonnement. Nous nous attendons à voir émerger des pools de jetons basés sur l’échéance et mis en liquidité pour faciliter ce transfert de risque.
En outre, en tirant parti de la puissance de la composabilité due à la nature inverse des rendements, les teneurs de marché automatisés peuvent faciliter un transfert transparent des risques entre les échéances entre les acteurs du marché via des pools de gage liquides. En fait, le trading sur la courbe des taux constitue déjà un marché important dans la finance traditionnelle. Par exemple, nous nous attendons à ce que les transactions stToken-12month soient indépendantes de stToken-6month, et ces jetons piloteront les transactions et la liquidité en chaîne.
Expérience de réflexion : jalonnement à long terme dans un réseau PoS hypothétique
Considérons un réseau PoS hypothétique avec un rendement de mise de y = 6 %. Utilisons K = 2 pour équilibrer les taux de promesse de don à court et à long terme. Dans ce calcul, nous supposons T = 1 an.
Nous constatons que dans un cas extrême, lorsque tout le monde mise à court terme, tout le monde obtient le même rendement de mise y = 6 %. Cependant, la première personne à investir à long terme peut obtenir le double du taux d'intérêt, soit K * y = 12 %. À l’autre extrême, lorsque tout le monde mise à long terme, le rendement du pari reste à y = 6 %, mais quiconque choisit de parier à court terme ne gagne que y/K = 3 %. En fait, l’état d’équilibre final pourrait se situer quelque part entre ces deux extrêmes. Par conséquent, avec le même taux d’inflation, il est possible pour le réseau d’atteindre une sécurité plus élevée pendant une période plus longue.
Remarque : Le graphique ci-dessus montre qu'à mesure que de plus en plus de personnes misent à court terme, la courbe des taux de mise s'accentue et incite davantage de personnes à miser à long terme.
Certes, l’expérience de pensée se concentre ici sur une durée : un an. Cela simplifie la mise en œuvre tout en conservant la flexibilité nécessaire pour s'étendre facilement à d'autres temps de verrouillage à l'avenir. Le processus de mise à l'échelle vers plusieurs timelocks doit être collaboratif, la communauté se plongeant dans les caractéristiques spécifiques de chaque timelock ultérieur et du réseau PoS respectif.
Cette conception est 1) simple et intuitive, 2) facile à reconfigurer en fonction des commentaires du marché, 3) intègre les besoins du marché libre et 4) garantit que le taux de mise à long terme est supérieur au taux de mise à court terme.
Gestion des risques de conception
Le jalonnement à long terme n’est pas une panacée et présente certaines limites dont il faut tenir compte.
L'un des risques les plus importants de cette conception est qu'une baleine avec une grande quantité de jetons puisse bloquer la période la plus longue et atteindre les objectifs suivants :
La solution consiste à concevoir une méthode communautaire pour décider de la valeur de K. Ce multiple doit être suffisamment grand pour être suffisamment important, mais suffisamment petit pour ne pas nuire aux parties prenantes à court terme. La décision sur la valeur K finale nécessite la consultation de plusieurs parties prenantes : parties prenantes à court terme, parties prenantes à long terme, validateurs avec différentes combinaisons de parties prenantes, etc.
Une blockchain plus forte
Nous pensons que pour garantir la résilience des réseaux et devenir une infrastructure financière prenant en charge des milliards d’utilisateurs et des milliards de dollars, les réseaux PoS doivent commencer à réfléchir sérieusement à la manière d’inciter les parties prenantes à long terme et alignées sur les valeurs. La courbe des rendements est l’épine dorsale du bon fonctionnement des marchés financiers. Le jalonnement à long terme est un moyen crypto-natif de donner vie à cette vision, et nous pouvons également tirer parti de la puissance de la composabilité pour créer des mécanismes de transfert de risque transparents entre les différents acteurs du marché.
En appliquant le jalonnement à long terme, les réseaux PoS peuvent créer un écosystème solide qui récompense ceux qui participent à long terme et s'alignent sur les valeurs du réseau. De plus, en verrouillant volontairement leurs jetons pendant de longues périodes, les investisseurs à long terme peuvent améliorer considérablement la sécurité implicite du réseau. Ils agissent en tant que « parties prenantes » à long terme, inspirant confiance dans la sécurité de la blockchain, attirant davantage de parties prenantes et facilitant un cycle vertueux de croissance pour le réseau. En mettant en œuvre ces mesures, nous pouvons améliorer considérablement l’état des blockchains PoS, en améliorant leur stabilité, leur sécurité et leur viabilité à long terme.