Luna est morte, comment le liquid staking va-t-il sauver l'univers ?

Écrit par : KODI

Compilation : TechFlow de marée profonde

THORchain (RUNE) est un protocole de prêt qui permet aux utilisateurs d'échanger des actifs entre réseaux blockchain. Il vient de lancer une nouvelle primitive de prêt. Voici la description de THORChain :

Les nouveaux prêts ont un effet déflationniste sur les actifs de $RUNE, tandis que les prêts clôturés ont un effet inflationniste sur les actifs de $RUNE.

Si la valeur de $RUNE par rapport à $BTC reste constante lorsque le prêt est ouvert et fermé, alors $RUNE n'a aucun effet inflationniste net (montants égaux brûlés et frappés, moins les frais de change). Cependant, si la valeur de l’actif garanti augmentait par rapport à $RUNE entre l’ouverture et la clôture du prêt, cela entraînerait une inflation nette de l’offre de $RUNE.

Par conséquent, le nouveau mécanisme de THORChain consiste simplement à augmenter et diminuer de manière algorithmique l’offre de jetons $RUNE. Vous souvenez-vous de ce qui s'est passé la dernière fois que nous avons eu un mécanicien comme celui-ci ? C'est vrai, notre vieille amie LUNA !

Pour ceux qui ne le savent pas, Terra est un projet blockchain qui vise à créer un stablecoin appelé UST. Grâce à un système algorithmique impliquant LUNA (le jeton natif de Terra), ce stablecoin maintiendra un ancrage de 1:1 au dollar américain.

C'était très réussi au début.

Après que l'offre en circulation de l'UST ait atteint 18 milliards de dollars, elle a rapidement perdu son ancrage, provoquant l'effondrement de l'ensemble de l'écosystème Terra et entraînant pendant un certain temps le marché plus large des crypto-monnaies.

La capitalisation boursière de LUNA est passée de 40 milliards de dollars à presque rien, et les prix du Bitcoin et de l’Ethereum ont chacun chuté de plus de 30 %. Quant à l’UST, il se négocie désormais à 0,0128 $.

Mais lorsqu’on raconte l’histoire de LUNA, il y a souvent un chapitre qui est négligé.

LUNA est construit sur Cosmos, un écosystème de différentes blockchains toutes connectées à la chaîne principale Cosmos (ATOM). Il est construit à l'aide du SDK Cosmos, en utilisant Tendermint comme algorithme de consensus, et l'ensemble du processus est très complet. C'est également l'une des chaînes Cosmos les plus performantes, dépassant de loin les autres.

Il n’est donc pas surprenant que la valeur totale verrouillée (TVL) cumulée de l’écosystème Cosmos ressemble aujourd’hui à ceci :

Devinez quand le crash de LUNA s'est produit.

Les projets Cosmos qui dépendaient ou s'appuyant sur LUNA étaient en panne, et de nombreux projets Cosmos s'appuyaient également sur UST comme principal stablecoin.

La liquidité dans l’écosystème chute considérablement. Osmosis (OSMO), l'un des principaux projets d'échange décentralisés de l'univers, a culminé à 1,7 milliard de dollars de valeur totale verrouillée (TVL) en avril 2022 avant le crash de LUNA, mais en juin 2022, il ne restait que 150 millions de dollars de valeur verrouillée, soit un taux de 91 %. baisse.

En revanche, la TVL d’Uniswap et de Curve n’a chuté respectivement que de 30 % et 55 % au cours de la même période.

Alors oui, le désastre de LUNA est mauvais pour tous les acteurs du secteur des cryptomonnaies, mais particulièrement mauvais pour Cosmos. Et il ne s'est pas rétabli à ce jour.

Selon les mots de Zaki Manian, figure bien connue de l’écosystème Cosmos :

Il faudra peut-être jusqu'à un an à Cosmos pour trouver un moyen de créer quelque chose d'unique et de différent qui le différencie d'Ethereum ou du reste de l'espace blockchain, ce qui en fait une entité cohérente et indépendante.

Alors, qu’est-ce qui pourrait ramener l’univers au bord de la mort ?

Que fait Liquid Staking pour nous ?

Voici un graphique de la valeur totale verrouillée (TVL) d’Ethereum en ETH au cours des deux dernières années.

Si nous soustrayons les dérivés de jalonnement liquide (LSD), il s’agit de la valeur totale verrouillée (TVL) d’Ethereum au cours des dernières années.

Il y a effectivement une grande différence.

Notez que le dernier graphique intègre les projets LSDfi, dans lesquels vous pouvez déposer des jetons garantis liquides comme le stETH du Lido. Si nous retirons ces projets de l’équation, nous constatons une valeur totale verrouillée encore plus faible, de seulement 12,5 millions d’ETH.

Par conséquent, la valeur totale bloquée dans Ethereum devrait diminuer en USD sur le marché baissier de 2022. Cependant, sans l’aide du jalonnement de liquidité, la valeur totale d’Ethereum verrouillée en termes d’ETH connaîtra également une forte baisse en 2023.

Sur l’ensemble des 26 millions d’ETH, le Liquidity Staking Protocol détient 11 millions d’ETH. Cela représente près de 42 % du total des ETH verrouillés et 10 % de l’offre totale. Pas mal pour une industrie qui en était à ses balbutiements il y a moins de six mois.

De plus, le jalonnement de liquidité a apporté le dynamisme et l’innovation indispensables à DeFi.

Environ 1 milliard de dollars sont actuellement stockés dans 25 protocoles LSDfi qui n’existaient pas au début de l’année. Et d’autres protocoles seront à venir dans les mois à venir.

C’est la liquidité dont Cosmos a désespérément besoin pour survivre.

Un nouvel espoir pour le cosmos

L’objectif du réseau Cosmos est de concrétiser la vision de l’App Chain : chaque application est sa propre blockchain PoS, et elles sont interconnectées.

Le problème est que cela signifie que presque toute la valeur est verrouillée sur la chaîne, mettant en jeu son jeton natif pour sécuriser le réseau.

En revanche, Ethereum n’a que des jalons d’ETH. Cela rend un grand nombre de jetons, des jetons DeFi aux pièces stables en passant par les NFT, librement utilisables dans l’écosystème Ethereum.

Le LSD peut débloquer ces valeurs dormantes dans l’univers. La liquidité peut à nouveau circuler librement en permettant aux investisseurs de créer des jetons dérivés représentant leurs actifs mis en jeu.

Et comme le jalonnement est au cœur de Cosmos, l’adoption de la plateforme LSD sera probablement très rapide et généralisée.

Le jalonnement est relativement nouveau pour Ethereum, et il n’a même pas permis de retirer des retraits avant avril, lors de la mise à niveau de Shapella de cette année.

En revanche, toutes les chaînes Cosmos sont dès le départ des PoS.

Cela se traduit par un ratio de participation beaucoup plus élevé sur la chaîne Cosmos.

Mais n’oubliez pas que le cheminement du jalonnement de liquidité sur Ethereum est un processus en deux étapes : d’abord, l’ETH est jalonné, puis une partie est versée dans les LSD.

Cosmos peut contourner cette phase initiale car un grand nombre de jetons sont déjà mis en jeu. Les exigences de jalonnement sont déjà intégrées.

Le LSD peut même inciter davantage d’utilisateurs à miser puisque leurs jetons n’ont plus besoin d’être verrouillés. Si vous pouvez continuer à utiliser le token dans tout l’écosystème, pourquoi ne pas bénéficier d’un avantage supplémentaire ?

Et ces gains sont assez substantiels. Les rendements annualisés d'ATOM et d'OSMO sont respectivement de 19 % et 11 %. Le taux de rendement annualisé d’Ethereum est d’environ 4 %, et il diminue rapidement à mesure que le nombre de validateurs augmente.

Cet afflux massif de liquidités peut considérablement accroître le potentiel de DeFi sur la chaîne Cosmos. Les projets d'échange décentralisés comme Osmosis sont susceptibles de connaître une croissance exponentielle de la valeur totale verrouillée (TVL) et du volume des transactions. D’autres domaines tels que les prêts ou les pièces stables bénéficieront également grandement d’une liquidité plus élevée.

De plus, la fonctionnalité cross-chain de Cosmos est très adaptée aux produits LSD. Le protocole Inter-Blockchain Communication (IBC) qui connecte la chaîne Cosmos peut réaliser un nouveau produit LSD qui interagit de manière transparente entre plusieurs réseaux.

Par exemple, les coffres LSD peuvent utiliser IBC pour optimiser l'extraction de liquidités entre les réseaux. Ou encore, grâce aux transferts IBC, les actifs liquides garantis peuvent alimenter le marché des prêts et les échanges sur marge dans l’ensemble de l’écosystème.

En raison de l’existence d’IBC, la composabilité du LSD sur la chaîne Cosmos pourrait rapidement dépasser l’innovation sur Ethereum. C’est peut-être la recette secrète permettant à Cosmos de libérer le potentiel véritablement disruptif du staking.

Je sais ce que tu penses.

Si le jalonnement de liquidités constitue une énorme opportunité pour l’écosystème Cosmos, pourquoi n’a-t-il pas encore décollé ? La raison principale est qu’il n’existe pas de solutions efficaces et éprouvées de jalonnement de liquidité dans l’écosystème. Mais cela est peut-être en train de changer.

Cela ne veut pas dire que le jalonnement de liquidité n’a jamais été tenté dans Cosmos.

La solution native LSD pStake Finance de la chaîne Cosmos Persistence est opérationnelle depuis février 2022. Quicksilver sera lancé en mai 2023. Cependant, avec une valeur totale bloquée d'environ 3 millions de dollars et 2 millions de dollars respectivement, ils n'ont pas réussi à faire sensation.

Maintenant, Stride (STRD) entre en scène.

Stride est une autre chaîne Cosmos qui propose du jalonnement liquide. Mais contrairement aux projets précédents, il gagne du terrain.

Depuis son lancement fin 2022, la valeur totale verrouillée (TVL) de Stride a augmenté rapidement pour atteindre plus de 30 millions de dollars jusqu'à atteindre un sommet en juin 2023, après quoi l'adoption ralentit et le prix de nombreux jetons sur Cosmos commence à baisser. Cependant, son prix n’a pas baissé en termes de tokens natifs.

Ses jetons LSD (stATOM et stOSMO) gagnent également du terrain dans l’espace DeFi de Cosmos, avec deux pools (ATOM/stATOM et OSMO/stOSMO) prenant respectivement la deuxième et la sixième place dans le classement TVL d’Osmosis.

En effet, le pool stATOM/ATOM de Stride a accumulé une valeur totale verrouillée (TVL) de 16 millions de dollars, tandis que le pool qATOM/ATOM de Quicksilver n'est que de 1 million de dollars, et le TVL de pStake est encore plus bas à 500 000 $.

Les différences étaient encore plus prononcées lors de la comparaison des pools stOSMO et qOSMO. Le pool stOSMO/OSMO de Stride a une TVL de 3 millions de dollars, tandis que le pool qOSMO/OSMO de Quicksilver est d'un peu moins de 100 000 $, soit moins de 3 % de son homologue Stride. pStake n'a même pas de pool OSMO, car le seul jeton de jalonnement liquide qu'il propose dans Cosmos est ATOM.

Nous n’essayons pas de dénigrer Quicksilver ou pStake. Mais force est de constater qu’avec ses innovations, Stride a enfin ouvert les yeux sur le potentiel du LSD sur l’univers.

Cela s’explique en partie par sa simplicité d’utilisation. Le jalonnement ne prend que quelques clics et l'interface de Stride est très simple et claire.

Dans le domaine de la cryptographie, nous négligeons souvent la bonne expérience utilisateur.

Stride choisit même les validateurs pour vous lors du jalonnement, vous n'avez donc pas à passer par un processus de sélection fastidieux.

De plus, Stride a récemment rejoint Interchain Security (ICS) de Cosmos pour sécuriser davantage son réseau. ICS permet aux validateurs de chaînes de fournisseurs comme Cosmos Hub de sécuriser des chaînes de consommateurs comme Stride en utilisant des ATOM.

En conséquence, Stride utilise désormais les validateurs du Cosmos Hub au lieu des siens.

Le principal avantage est une augmentation substantielle de la valeur soutenant la sécurité de Stride, d'environ 25 millions de dollars en jetons STRD mis en jeu à 1,8 milliard de dollars garantis par les jalonneurs ATOM. Cela rend beaucoup plus difficile l’attaque du réseau par des individus ou des groupes. L'activation d'ICS aligne également davantage Stride sur Cosmos.

La prochaine frontière du LSD

Je parie que le staking liquide pourrait, sinon changer l’univers, du moins raviver le feu dans le cœur des utilisateurs. Cela apportera l’attention et les liquidités indispensables à l’écosystème.

La croissance du LSD sur Ethereum cette année a été stupéfiante. Mais en raison de la manière dont le réseau est organisé, cela ne représente peut-être qu’une petite fraction des opportunités offertes par le LSD. IBC pourrait permettre à Cosmos de libérer le potentiel perturbateur du LSD au-delà des autres écosystèmes.

Nous pensons également que Stride deviendra la solution LSD dominante dans l'univers, compte tenu de sa croissance impressionnante et de son utilisation importante de la sécurité inter-chaînes.

Compte tenu des dégâts causés par l'effondrement de LUNA, le chemin à parcourir reste difficile. Mais si quelqu’un peut aider Cosmos à atteindre le nirvana du phénix, ce sont bien les cosmonautes (en référence aux utilisateurs de Cosmos).