Que signifie la victoire de Grayscale à la SEC ?

Auteur : Ben Strack, Blockworks ; Compilateur : Songxue, Jinse Finance

** Bien que la victoire judiciaire de Grayscale Investments contre la SEC soit considérée par beaucoup comme un signe de l'arrivée d'un ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis, ce résultat n'est pas encore scellé alors que le régulateur prépare ses prochaines étapes. **

La victoire de Greyscale devant la Cour d'appel de Washington a essentiellement empêché la SEC de rejeter un ETF spot bitcoin pour les raisons évoquées dans le passé, même s'il existe un ETF à terme bitcoin. Cependant, un observateur du secteur a noté que le taux d'approbation de telles propositions n'est "pas de 100 pour cent".

La décision de la SEC d’approuver un fonds à terme Bitcoin, plutôt que la conversion Bitcoin Trust (GBTC) proposée par Grayscale, était « arbitraire et capricieuse », a déclaré un juge de la Cour d’appel du circuit de Washington, D.C. dans la décision de mardi.

L'autorité américaine de réglementation des valeurs mobilières "n'a pas expliqué son traitement différent à l'égard de produits similaires", a écrit la juge Neomi Rao dans la décision, de sorte que l'ordonnance de la SEC a été annulée.

La SEC dispose de 45 jours pour faire appel, une action qui pourrait renvoyer la décision à la Cour suprême des États-Unis ou à un panel dit « complet » pour examen.

"Nous examinons la décision du tribunal pour déterminer les prochaines étapes", a déclaré un porte-parole de la SEC dans un courriel.

Arie Heijkoop, associé du cabinet d'avocats Haynes Boone, a déclaré qu'il ne s'attendait pas à ce que la SEC fasse appel.

Heijkoop a noté : « Le tribunal a été suffisamment ferme pour expliquer l'insuffisance de la décision de la SEC, de sorte qu'il est peu probable qu'elle soit annulée. » « Si la SEC reste réticente à approuver un produit bitcoin au comptant, cette décision laisse de la place pour que la SEC examine son refus de Grayscale et énonce des raisons supplémentaires pour ce refus.

** Optimiste quant aux prix spot Bitcoin ETF et BTC **

Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, émetteur potentiel d'ETF Bitcoin au comptant, a qualifié la décision de mardi de "victoire pour les crypto-monnaies et pour les investisseurs américains, car elle nous rapproche encore davantage de l'approbation de l'ETF Bitcoin au comptant".

La Securities and Exchange Commission des États-Unis statuera ou retardera sa décision cette semaine sur une série d'applications spot d'ETF Bitcoin, notamment celles de Bitwise, BlackRock, Fidelity et d'autres.

Tim Bevan, PDG de l'émetteur de produits négociés en bourse de crypto-monnaie ETC Group, a déclaré que même si l'appel de la SEC contre la décision du tribunal de mardi semble "inévitable", il estime qu'il marque le lancement d'un ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis. **

Les régulateurs américains des valeurs mobilières n'ont pas encore autorisé la cotation des ETF Bitcoin au comptant, bien que les marchés du Canada, du Brésil et de l'Europe négocient de tels produits.

**Bevan s'attend à ce que la SEC approuve plusieurs ETF Bitcoin proposés en même temps, prédisant que cela pourrait se produire au premier trimestre 2024. **

"Le niveau de demande refoulée des institutions et des détaillants aux États-Unis est élevé", a ajouté Bevan. "Sur la base de la réaction des prix d'aujourd'hui, nous nous attendons à ce que cela ait un impact positif sur le prix du Bitcoin et accélère encore la tendance mondiale vers la reconnaissance des crypto-monnaies en tant que nouvelle classe d'actifs."

Bitcoin (BTC) s'échangeait à près de 28 000 $ à 13 h HE, en hausse de 7 % par rapport à il y a 24 heures et de 2 % au cours de la dernière heure.

Ji Kim, avocat général et responsable de la politique mondiale au Cryptocurrency Innovation Council, a déclaré que la flambée des prix de l'actif immédiatement après la décision "a souligné les attentes du marché et les profondes implications de cette décision".

Roxanna Islam, directrice associée de la recherche chez la société de données VettaFi, a déclaré dans un e-mail que la victoire de Grayscale est une énorme victoire pour tous les ETF spot bitcoin proposés.

"Bien que nous devions encore attendre de voir comment la SEC gère son application, elle devra probablement approuver l'ETF au comptant de Grayscale ainsi que d'autres applications en attente d'ETF bitcoin au comptant", a-t-elle déclaré.

Islam a déclaré qu'elle espérait que la SEC accepterait la décision du tribunal, mais cela ne signifie pas nécessairement que le GBTC sera converti en ETF dans les semaines à venir. Elle a expliqué qu’un changement fin 2023 ou 2024 et d’autres ETF Bitcoin au comptant sont plus susceptibles d’être approuvés.

Taux de conversion GBTC "pas 100 %"

Bien que la décision du tribunal ait jugé injuste le traitement différent réservé par la SEC aux bitcoins au comptant et aux produits à terme, elle n'a pas ordonné au régulateur d'approuver la conversion du GBTC en ETF, a déclaré Islam.

James Seyffart, analyste chez Bloomberg Intelligence, a déclaré que même si la probabilité que le GBTC puisse se convertir en ETF après la décision a augmenté, elle n'est « pas de 100 % ».

Il a précisé qu'il n'est pas certain que la SEC prendra une nouvelle décision dans les semaines ou les mois à venir, ou exigera que Grayscale dépose un formulaire 19b-4 (utilisé pour informer les régulateurs des modifications de règles proposées).

"Ce que nous savons, c'est qu'en présence d'un ETF à terme Bitcoin, la SEC ne peut pas rejeter un ETF au comptant en utilisant les mêmes arguments sur la fraude et la manipulation qu'elle a utilisés dans les lettres de rejet précédentes", a déclaré Seyffart.

Les analystes de Bloomberg Intelligence ont ajouté mardi dans un article X que la SEC pourrait rejeter la conversion du GBTC en ETF pour des raisons qu'elle n'a pas utilisées auparavant – notant, par exemple, les objections potentielles concernant la garde du Bitcoin.

Seyffart a noté que la SEC pourrait envisager de radier l'ETF à terme Bitcoin actuel, mais il estime qu'une telle décision est "peu probable".

"Cela dépend de la force de Gary Gensler et de la conviction que la SEC n'autorise pas les ETF Bitcoin", a-t-il déclaré. "Continuer à nier est devenu plus difficile pour eux, mais pas impossible."