En mai 2023, l'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) a publié le « Rapport de consultation sur les marchés de crypto-monnaie et d'actifs numériques » (Recommandations politiques pour la consultation des marchés de crypto-monnaie et d'actifs numériques).
Report), la publication du rapport marque la poursuite du développement des normes réglementaires pour le secteur mondial des actifs cryptographiques. En tant qu'agence mondiale de réglementation des valeurs mobilières visant à promouvoir la coopération et la formulation de normes réglementaires sur le marché mondial des valeurs mobilières, l'OICV a publié un « Avertissement sur les risques liés aux actifs virtuels » en 2014, faisant sa première déclaration sur la supervision des actifs cryptographiques, puis a publié de nombreuses documentations sur l’industrie des crypto-actifs. Cet article passera en revue les origines des documents de politique sur les crypto-actifs publiés par l'OICV et expliquera en détail son histoire, sa situation actuelle et son avenir.
1. Attention portée aux risques dès les premiers stades du développement des actifs cryptés
Au début du développement de l'industrie des actifs cryptés, la valeur marchande et le nombre d'utilisateurs étaient relativement faibles, et les passionnés de technologie et les premiers utilisateurs y participaient principalement, ce qui n'a pas attiré une grande attention. les mesures n’ont pas encore été établies. Ce n’est qu’en 2014 que la faillite de la plateforme de trading Mt. Gox a gravement impacté le secteur des actifs virtuels, provoquant une panique sur le marché et des fluctuations de la valeur des devises. D'un autre côté, le secteur des actifs virtuels a connu un développement et des changements rapides au cours des dernières années, et à mesure que les prix des actifs virtuels tels que Bitcoin continuent d'augmenter, davantage d'investisseurs et d'institutions ont été attirés pour y participer, déclenchant le renforcement du secteur. des transactions d'actifs virtuels La supervision de la plateforme et la voix des investisseurs protecteurs.
L'OICV a publié un « Avertissement sur les risques liés aux actifs virtuels » en 2014. Le document soulignait que les actifs virtuels présentent les risques suivants : Les transactions sur actifs virtuels sont souvent effectuées de manière anonyme, ce qui rend difficile le suivi de l'identité des participants aux transactions, augmentant ainsi le risque de blanchiment d'argent. et d'autres activités illégales. ; Le marché des actifs virtuels ne dispose pas d'un cadre juridique et réglementaire unifié, et les investisseurs peuvent être confrontés à des risques juridiques et à une incertitude réglementaire ; les prix du marché des actifs virtuels fluctuent considérablement et les investisseurs peuvent être confrontés à des risques et à des pertes d'investissement plus importants ; stockage et négociation d'actifs virtuels. actifs S'appuyant sur la technologie blockchain et les portefeuilles numériques, il existe des vulnérabilités techniques et des risques de sécurité.
Tout en rappelant aux investisseurs du secteur les risques liés aux actifs virtuels, l’OICV a également appelé les agences de régulation à renforcer la surveillance du marché des actifs virtuels afin de protéger les droits et intérêts des investisseurs ainsi que la stabilité du marché. Les agences de régulation de divers pays ont répondu positivement aux documents d'avertissement sur les risques de l'OICV et ont pris des mesures pour renforcer la supervision des plateformes de trading de devises virtuelles. La déclaration de la Securities and Exchange Commission des États-Unis a noté que certains cryptoactifs peuvent être considérés comme des valeurs mobilières et soumis à la réglementation des valeurs mobilières ; le Centre canadien d'analyse des transactions et des rapports financiers a placé les traders de cryptomonnaies dans le champ d'application des réglementations anti-blanchiment d'argent et de financement du terrorisme, les obligeant à se conformer aux réglementations en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, ainsi qu'à effectuer une diligence raisonnable et des rapports à l'égard des clients ; l'Office australien des impôts a publié des directives clarifiant le traitement fiscal des actifs cryptographiques. Certains pays ont également publié des avertissements concernant les monnaies virtuelles pour rappeler aux investisseurs les risques d'investissement.
2. L'introduction et l'amélioration des principes de supervision des actifs cryptés
(1) « Principes relatifs aux plateformes de négociation d'actifs cryptés »
En 2017, le modèle ICO (Initial Coin Offer) permettant aux startups de lever des fonds en émettant des tokens a rapidement émergé. Le développement rapide du marché des ICO a déclenché une série de risques et de controverses, notamment sur des questions telles que la protection des investisseurs, la manipulation du marché et la divulgation d'informations. Un grand nombre de projets d'ICO ont fait l'objet d'enquêtes et de sanctions de la part des organismes de réglementation en raison de pratiques frauduleuses et d'opérations illégales. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a enquêté sur le Diamond Reserve Club, l'accusant d'émission de titres non enregistrés et de pratiques frauduleuses. Ces cas ont déclenché des appels à une plus grande réglementation et à une plus grande protection des investisseurs sur le marché des ICO.
En 2018, l'OICV a publié les « Principes sur les plateformes de négociation de crypto-actifs », qui visent à développer un ensemble de principes réglementaires mondiaux pour les plateformes de négociation de crypto-actifs, y compris la conformité des bourses, la transparence, la sécurité et la prévention des manipulations de marché. présenter une série d'exigences : les projets ICO doivent fournir des informations suffisantes, précises et opportunes, y compris le contexte du projet, les objectifs, les facteurs de risque, la structure des jetons, l'utilisation des fonds collectés, etc. ; les agences de réglementation doivent garantir que les projets ICO sont conformes aux investissements applicables. réglementations réglementations de protection des investisseurs, y compris les réglementations en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme ; les régulateurs encouragent les investisseurs à bien comprendre les risques des projets d'ICO et rappellent aux investisseurs de prêter attention aux risques d'investissement et à la fraude potentielle ; les régulateurs doivent veiller à ce que les projets d'ICO soient conformes aux la réglementation des valeurs mobilières et les exigences réglementaires, y compris l'enregistrement, l'octroi de licences et les informations réglementaires ; les agences de réglementation devraient renforcer la coopération internationale, partager des informations et des expériences et répondre conjointement aux défis réglementaires sur le marché des ICO.
Bien que le document fournisse un cadre réglementaire de base pour les agences de régulation dans divers pays, clarifie les objectifs réglementaires, la portée, les responsabilités et les pouvoirs des régulateurs, souligne l'importance de la gestion des risques, exige une protection efficace des droits et des intérêts des investisseurs et souligne l'importance d'une coopération Outre l'opposition à la manipulation du marché, il a un certain effet positif sur l'établissement et l'amélioration du mécanisme de régulation du secteur des crypto-actifs. Toutefois, le document ne fournit que des principes directeurs et ne formule pas de normes ni de réglementations spécifiques. Il manque de pouvoir d'application. et présente certains défauts au niveau de la mise en œuvre. Bien que les agences de réglementation de divers pays aient émis des avertissements concernant les risques liés aux ICO, certains pays ont également formulé des lois et réglementations spécifiques exigeant que les parties au projet ICO se conforment aux lois et réglementations sur les valeurs mobilières, divulguent des informations et protègent les investisseurs. Cependant, en raison des positions des agences de régulation et des différences réglementaires entre les pays, ces principes n’ont pas été pleinement mis en œuvre et la supervision mondiale dont le développement du secteur des crypto-actifs a un besoin urgent n’a pas été établie.
(2) « Problèmes, risques et considérations réglementaires liés aux plateformes de négociation d'actifs cryptés »
En 2019, le fondateur de la plateforme de gestion d'actifs cryptés QuadrigaCX est décédé subitement, entraînant l'irrécupérabilité de milliards de dollars d'actifs cryptés, révélant encore davantage les risques et la supervision insuffisante du secteur de la gestion d'actifs cryptés. Dans le contexte du développement rapide du secteur de la gestion d'actifs cryptés et des défis auxquels sont confrontés les régulateurs dans la formulation de politiques et de cadres réglementaires appropriés, l'OICV a publié « Problèmes, risques et considérations réglementaires liés aux plateformes de négociation d'actifs cryptés », soulignant que le système actuel de gestion d'actifs cryptés la plateforme de négociation d'actifs présente des risques de marché, des risques opérationnels, des risques de blanchiment d'argent et de financement du terrorisme, des problèmes de protection des investisseurs et des défis réglementaires transfrontaliers, et propose des recommandations réglementaires visant à assurer la transparence, la stabilité et la protection des investisseurs des activités de gestion d'actifs cryptés :
Applicabilité réglementaire : les régulateurs devraient évaluer les risques et les impacts des activités de gestion d’actifs cryptographiques, préciser si les activités de gestion d’actifs cryptographiques sont adaptées au cadre réglementaire existant et formuler des politiques réglementaires en conséquence.
Protection des investisseurs : le rapport souligne que la protection des droits et des intérêts des investisseurs est une tâche importante des agences de régulation. Les régulateurs devraient veiller à ce que les gestionnaires d’actifs cryptographiques respectent les exigences de divulgation appropriées et fournissent des informations précises, complètes et opportunes afin de prévenir la fraude et la manipulation et de protéger efficacement les droits des investisseurs.
Gestion des risques : le rapport propose des mesures de gestion des risques que les institutions de gestion d'actifs cryptographiques devraient prendre, notamment des politiques d'évaluation des risques, de surveillance des risques et de gestion des risques. Les régulateurs devraient exiger que les gestionnaires d’actifs cryptographiques établissent un cadre de gestion des risques solide pour garantir la sécurité des fonds des investisseurs et la stabilité du marché.
Transparence et divulgation : Le rapport souligne que les régulateurs devraient établir des exigences appropriées en matière de transparence et de divulgation pour garantir que les investisseurs ont accès aux informations, notamment sur les stratégies d'investissement, la gestion des risques et les performances.
Coopération transfrontalière : Le rapport appelle au renforcement de la coopération transfrontalière et du partage d’informations entre les pays, ainsi qu’à l’élaboration de normes et de politiques réglementaires unifiées pour faire face aux risques transfrontaliers et aux défis réglementaires dans la gestion des actifs cryptographiques.
La publication du rapport fournit des références et des orientations importantes pour les régulateurs mondiaux de crypto-actifs, souligne l'importance de la conformité, de la transparence, du contrôle des risques et d'autres aspects des plateformes de négociation de crypto-actifs, favorise la formulation de politiques et de cadres réglementaires et encourage assurer le développement sain de la gestion des actifs cryptographiques et de la protection des investisseurs. Dans le même temps, le rapport rappelle également aux institutions de gestion d’actifs cryptographiques et aux investisseurs de prêter attention aux risques et à la conformité, de renforcer la gestion des risques et la transparence et de garantir la stabilité du marché et les intérêts des investisseurs.
3. Mondialisation et systématisation de la supervision des crypto-actifs
(1) "Feuille de route crypto 2022-2023"
L'OICV a publié le document « Feuille de route crypto 2022-2023 » en 2022, dessinant un plan pour la mondialisation et la systématisation de la réglementation du secteur des actifs cryptographiques. Conformément à la résolution du conseil d'administration de l'OICV, un groupe de travail sur les technologies financières (FTF) a été créé au niveau du conseil d'administration, présidé par l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), pour développer, surveiller, mettre en œuvre et mettre en œuvre le programme réglementaire de l'OICV sur les technologies financières et le chiffrement. actifs, et coordonner la collaboration de l'OICV avec le Conseil de stabilité financière (FSB) et d'autres organismes de normalisation sur les questions liées aux technologies financières et à la cryptographie.
(2) « Rapport de consultation sur les suggestions politiques pour les marchés des crypto-monnaies et des actifs numériques »
En mai 2023, l'OICV a officiellement publié le « Rapport de consultation sur les recommandations politiques sur les marchés des crypto-monnaies et des actifs numériques », marquant un progrès significatif dans la réglementation des actifs cryptographiques mondiaux. Le rapport formule une recommandation générale à tous les régulateurs, c'est-à-dire qu'il est recommandé aux régulateurs de ne créer aucune différence dans la surveillance des crypto-actifs et de la finance traditionnelle, en vue d'éliminer les différences réglementaires entre les crypto-actifs et la finance traditionnelle et promouvoir l’intégration des crypto-actifs et de la finance traditionnelle, des règles du jeu plus équitables et un risque réduit d’arbitrage réglementaire. Basé sur le principe « mêmes activités, mêmes risques, mêmes résultats réglementaires », le rapport propose des recommandations politiques ciblées couvrant les conflits d'intérêts, les manipulations de marché, les risques transfrontaliers, la protection des actifs, etc., pour réglementer les actifs cryptographiques à l'échelle mondiale. renforcer la cohérence et l'applicabilité de la surveillance du secteur des actifs cryptés, protéger les droits et intérêts légitimes des investisseurs, renforcer la confiance du marché et maintenir l'environnement du marché. Les principales recommandations politiques sont les suivantes :
Les régulateurs devraient réglementer et superviser le trading de crypto-actifs, d’autres services de crypto-actifs, ainsi que l’émission, la commercialisation et la vente de crypto-actifs (y compris les investissements) d’une manière conforme aux objectifs et principes de réglementation des valeurs mobilières de l’OICV et aux normes connexes pertinentes, recommandations et bonnes pratiques. L’approche réglementaire doit s’efforcer d’obtenir des résultats réglementaires identiques ou cohérents avec les exigences traditionnelles des marchés financiers en termes de protection des investisseurs et d’intégrité du marché.
Les régulateurs devraient exiger que les prestataires de services sur cryptoactifs disposent de dispositifs de gouvernance et d’organisation efficaces, notamment de systèmes, de politiques et de procédures, adaptés à leurs activités. Les régulateurs devraient exiger que les prestataires de services sur cryptoactifs disposent de systèmes et de procédures et divulguer les systèmes et procédures pertinents aux clients actuels et potentiels. L'exécution équitable et rapide de toutes les commandes des clients est requise sur une base non discriminatoire au cours de la transaction, et les informations sur les commandes sont enregistrées avec précision tout en limitant l'exécution préalable des commandes des clients.
Les régulateurs devraient exiger des prestataires de services sur cryptoactifs qui exploitent des marchés ou agissent en tant qu’intermédiaires (soit directement ou indirectement pour le compte de clients) qu’ils fournissent des informations avant et après négociation sous la même forme et de la même manière que les exigences traditionnelles des marchés financiers, ou qu’ils se conforment aux exigences des marchés financiers. exigences traditionnelles des marchés financiers, résultats réglementaires similaires. Les régulateurs devraient exiger que les prestataires de services sur crypto-actifs établissent, maintiennent et divulguent de manière appropriée au public les normes de leurs systèmes et procédures pour l’émission, la négociation et la compensation des crypto-actifs, en particulier les critères de fond et de procédure pour prendre de telles décisions. Les régulateurs devraient exiger des fournisseurs de services de crypto-actifs qu’ils gèrent et atténuent les conflits d’intérêts liés à l’émission, à la négociation et à la cotation des crypto-actifs. Les régulateurs devraient prendre des mesures coercitives contre les infractions liées à la fraude et aux abus de marché sur les marchés des actifs cryptographiques, en tenant compte de la mesure dans laquelle ces comportements ne sont pas déjà couverts par les cadres réglementaires existants. Ces infractions devraient couvrir toutes les fraudes et abus qui y sont liés, tels que les manipulations de marché, les délits d'initiés et la divulgation illégale d'informations privilégiées, la publication de déclarations fausses ou trompeuses, le détournement de fonds, le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.
Les régulateurs devraient imposer des exigences en matière de surveillance du marché qui s’appliquent à chaque fournisseur de services de crypto-actifs afin d’atténuer efficacement le risque d’abus de marché. Les régulateurs devraient exiger que les prestataires de services sur crypto-actifs établissent des systèmes, des politiques et des procédures de gestion concernant les informations importantes non publiques, y compris des informations indiquant si les crypto-actifs concernés sont autorisés à être cotés ou négociés sur leurs plateformes, ainsi que des informations relatives aux ordres des clients. , exécutions commerciales et individus.Informations relatives à l'identité.
Les régulateurs reconnaissent la nature transfrontalière de l’émission, du commerce et d’autres activités de crypto-actifs et devraient avoir la possibilité de partager des informations et de coopérer avec les régulateurs et les agences compétentes d’autres juridictions concernant ces activités. Cela comprend la mise en place d’accords de coopération disponibles et d’autres mécanismes avec les régulateurs et les autorités compétentes d’autres juridictions. Ces mesures devraient permettre l’autorisation et la surveillance continue des prestataires de services réglementés sur crypto-actifs et fournir une large assistance dans les enquêtes policières et les procédures connexes.
Les régulateurs devraient appliquer les recommandations de l’OICV sur la protection des actifs des clients lorsqu’ils envisagent l’application de cadres existants ou nouveaux pour les prestataires de services sur crypto-actifs qui détiennent ou protègent les actifs des clients. Les régulateurs devraient exiger que les fournisseurs de services de crypto-actifs placent les actifs des clients dans des fiducies ou les séparent des actifs exclusifs du fournisseur de services de crypto-actifs.
Les régulateurs devraient exiger que les fournisseurs de services de crypto-actifs divulguent aux clients les éléments suivants dans un langage clair, concis et non technique : 1. La manière dont les actifs des clients sont détenus et les dispositions prises pour protéger ces actifs et leurs clés privées ; 2. Utilisation (le cas échéant) dépositaire indépendant, sous-dépositaire ou dépositaire lié ; 3. La mesure dans laquelle les actifs des clients sont regroupés ou regroupés dans le compte client global, les droits des clients individuels sur les actifs regroupés ou regroupés et les pertes résultant de toute activité d'agrégation ou de mise en commun. Risques ; 4. Risques découlant du traitement ou du transfert direct ou indirect des actifs des clients par les prestataires de services sur crypto-actifs 5. Informations complètes et précises sur les obligations et responsabilités des prestataires de services sur crypto-actifs dans l'utilisation des actifs des clients et des clés privées, y compris les conditions de son retour et les risques encourus.
Les régulateurs devraient exiger que les prestataires de services de cryptoactifs disposent de leurs propres systèmes, politiques et procédures pour effectuer des rapprochements réguliers et fréquents des actifs des clients sous une assurance indépendante appropriée. Les régulateurs devraient exiger que les fournisseurs de services d’actifs cryptographiques adoptent des systèmes, politiques et procédures appropriés pour atténuer le risque de perte, de vol ou d’inaccessibilité des actifs des clients.
Les régulateurs devraient exiger que les fournisseurs de services d’actifs cryptographiques divulguent de manière claire, concise et non technique toutes les sources significatives de risques opérationnels et techniques, et qu’ils disposent d’un cadre de gestion des risques approprié (par exemple, personnes, processus, systèmes et contrôles) pour gérer et atténuer ce risque de classe. Les régulateurs devraient exiger des fournisseurs de services de crypto-actifs qu’ils mettent en œuvre des systèmes, des politiques et des procédures appropriés pour divulguer les informations relatives aux nouveaux clients et dans le cadre du service continu aux clients existants. Cela comprend également l’évaluation de la pertinence et de l’adéquation des produits et services spécifiques de crypto-actifs proposés à chaque client de détail.
Le rapport démontre le besoin urgent pour l’industrie de la politique de chiffrement d’établir un cadre réglementaire mondial, ainsi que le grand projet dessiné par l’OICV. "Le nouveau projet de l'OICV favorisera l'évolution du mécanisme de réglementation mondial vers un système plus coordonné", "favorisera la mondialisation et la cohérence de la surveillance des actifs cryptés" et "stimulera l'investissement et le développement du secteur des actifs cryptés". Mais après tout, le rapport n’est qu’un pas vers l’établissement d’un cadre réglementaire mondial, et cela ne signifie pas que cela soit fait. Bien que le rapport de l'OICV présente un certain degré de cohérence avec les systèmes de réglementation des actifs cryptés de l'Union européenne et des États-Unis, ces principes et recommandations constituent également un consensus coordonné avec des organisations membres telles que la Securities and Exchange Commission des États-Unis et la Commodity Futures Trading. Commission, mais face à l'ambition d'établir un mécanisme de régulation cohérent et le fait que l'OICV n'a pas le droit de forcer les agences de régulation nationales à adopter ces règles et recommandations, il est particulièrement important de savoir comment passer de la théorie à la pratique. .
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L'OICV publie des règles réglementaires mondiales sur les actifs cryptés que la SEC s'engage à adopter
Auteur : TaxDAO
En mai 2023, l'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) a publié le « Rapport de consultation sur les marchés de crypto-monnaie et d'actifs numériques » (Recommandations politiques pour la consultation des marchés de crypto-monnaie et d'actifs numériques). Report), la publication du rapport marque la poursuite du développement des normes réglementaires pour le secteur mondial des actifs cryptographiques. En tant qu'agence mondiale de réglementation des valeurs mobilières visant à promouvoir la coopération et la formulation de normes réglementaires sur le marché mondial des valeurs mobilières, l'OICV a publié un « Avertissement sur les risques liés aux actifs virtuels » en 2014, faisant sa première déclaration sur la supervision des actifs cryptographiques, puis a publié de nombreuses documentations sur l’industrie des crypto-actifs. Cet article passera en revue les origines des documents de politique sur les crypto-actifs publiés par l'OICV et expliquera en détail son histoire, sa situation actuelle et son avenir.
1. Attention portée aux risques dès les premiers stades du développement des actifs cryptés
Au début du développement de l'industrie des actifs cryptés, la valeur marchande et le nombre d'utilisateurs étaient relativement faibles, et les passionnés de technologie et les premiers utilisateurs y participaient principalement, ce qui n'a pas attiré une grande attention. les mesures n’ont pas encore été établies. Ce n’est qu’en 2014 que la faillite de la plateforme de trading Mt. Gox a gravement impacté le secteur des actifs virtuels, provoquant une panique sur le marché et des fluctuations de la valeur des devises. D'un autre côté, le secteur des actifs virtuels a connu un développement et des changements rapides au cours des dernières années, et à mesure que les prix des actifs virtuels tels que Bitcoin continuent d'augmenter, davantage d'investisseurs et d'institutions ont été attirés pour y participer, déclenchant le renforcement du secteur. des transactions d'actifs virtuels La supervision de la plateforme et la voix des investisseurs protecteurs.
L'OICV a publié un « Avertissement sur les risques liés aux actifs virtuels » en 2014. Le document soulignait que les actifs virtuels présentent les risques suivants : Les transactions sur actifs virtuels sont souvent effectuées de manière anonyme, ce qui rend difficile le suivi de l'identité des participants aux transactions, augmentant ainsi le risque de blanchiment d'argent. et d'autres activités illégales. ; Le marché des actifs virtuels ne dispose pas d'un cadre juridique et réglementaire unifié, et les investisseurs peuvent être confrontés à des risques juridiques et à une incertitude réglementaire ; les prix du marché des actifs virtuels fluctuent considérablement et les investisseurs peuvent être confrontés à des risques et à des pertes d'investissement plus importants ; stockage et négociation d'actifs virtuels. actifs S'appuyant sur la technologie blockchain et les portefeuilles numériques, il existe des vulnérabilités techniques et des risques de sécurité.
Tout en rappelant aux investisseurs du secteur les risques liés aux actifs virtuels, l’OICV a également appelé les agences de régulation à renforcer la surveillance du marché des actifs virtuels afin de protéger les droits et intérêts des investisseurs ainsi que la stabilité du marché. Les agences de régulation de divers pays ont répondu positivement aux documents d'avertissement sur les risques de l'OICV et ont pris des mesures pour renforcer la supervision des plateformes de trading de devises virtuelles. La déclaration de la Securities and Exchange Commission des États-Unis a noté que certains cryptoactifs peuvent être considérés comme des valeurs mobilières et soumis à la réglementation des valeurs mobilières ; le Centre canadien d'analyse des transactions et des rapports financiers a placé les traders de cryptomonnaies dans le champ d'application des réglementations anti-blanchiment d'argent et de financement du terrorisme, les obligeant à se conformer aux réglementations en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, ainsi qu'à effectuer une diligence raisonnable et des rapports à l'égard des clients ; l'Office australien des impôts a publié des directives clarifiant le traitement fiscal des actifs cryptographiques. Certains pays ont également publié des avertissements concernant les monnaies virtuelles pour rappeler aux investisseurs les risques d'investissement.
2. L'introduction et l'amélioration des principes de supervision des actifs cryptés
(1) « Principes relatifs aux plateformes de négociation d'actifs cryptés »
En 2017, le modèle ICO (Initial Coin Offer) permettant aux startups de lever des fonds en émettant des tokens a rapidement émergé. Le développement rapide du marché des ICO a déclenché une série de risques et de controverses, notamment sur des questions telles que la protection des investisseurs, la manipulation du marché et la divulgation d'informations. Un grand nombre de projets d'ICO ont fait l'objet d'enquêtes et de sanctions de la part des organismes de réglementation en raison de pratiques frauduleuses et d'opérations illégales. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a enquêté sur le Diamond Reserve Club, l'accusant d'émission de titres non enregistrés et de pratiques frauduleuses. Ces cas ont déclenché des appels à une plus grande réglementation et à une plus grande protection des investisseurs sur le marché des ICO.
En 2018, l'OICV a publié les « Principes sur les plateformes de négociation de crypto-actifs », qui visent à développer un ensemble de principes réglementaires mondiaux pour les plateformes de négociation de crypto-actifs, y compris la conformité des bourses, la transparence, la sécurité et la prévention des manipulations de marché. présenter une série d'exigences : les projets ICO doivent fournir des informations suffisantes, précises et opportunes, y compris le contexte du projet, les objectifs, les facteurs de risque, la structure des jetons, l'utilisation des fonds collectés, etc. ; les agences de réglementation doivent garantir que les projets ICO sont conformes aux investissements applicables. réglementations réglementations de protection des investisseurs, y compris les réglementations en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme ; les régulateurs encouragent les investisseurs à bien comprendre les risques des projets d'ICO et rappellent aux investisseurs de prêter attention aux risques d'investissement et à la fraude potentielle ; les régulateurs doivent veiller à ce que les projets d'ICO soient conformes aux la réglementation des valeurs mobilières et les exigences réglementaires, y compris l'enregistrement, l'octroi de licences et les informations réglementaires ; les agences de réglementation devraient renforcer la coopération internationale, partager des informations et des expériences et répondre conjointement aux défis réglementaires sur le marché des ICO.
Bien que le document fournisse un cadre réglementaire de base pour les agences de régulation dans divers pays, clarifie les objectifs réglementaires, la portée, les responsabilités et les pouvoirs des régulateurs, souligne l'importance de la gestion des risques, exige une protection efficace des droits et des intérêts des investisseurs et souligne l'importance d'une coopération Outre l'opposition à la manipulation du marché, il a un certain effet positif sur l'établissement et l'amélioration du mécanisme de régulation du secteur des crypto-actifs. Toutefois, le document ne fournit que des principes directeurs et ne formule pas de normes ni de réglementations spécifiques. Il manque de pouvoir d'application. et présente certains défauts au niveau de la mise en œuvre. Bien que les agences de réglementation de divers pays aient émis des avertissements concernant les risques liés aux ICO, certains pays ont également formulé des lois et réglementations spécifiques exigeant que les parties au projet ICO se conforment aux lois et réglementations sur les valeurs mobilières, divulguent des informations et protègent les investisseurs. Cependant, en raison des positions des agences de régulation et des différences réglementaires entre les pays, ces principes n’ont pas été pleinement mis en œuvre et la supervision mondiale dont le développement du secteur des crypto-actifs a un besoin urgent n’a pas été établie.
(2) « Problèmes, risques et considérations réglementaires liés aux plateformes de négociation d'actifs cryptés »
En 2019, le fondateur de la plateforme de gestion d'actifs cryptés QuadrigaCX est décédé subitement, entraînant l'irrécupérabilité de milliards de dollars d'actifs cryptés, révélant encore davantage les risques et la supervision insuffisante du secteur de la gestion d'actifs cryptés. Dans le contexte du développement rapide du secteur de la gestion d'actifs cryptés et des défis auxquels sont confrontés les régulateurs dans la formulation de politiques et de cadres réglementaires appropriés, l'OICV a publié « Problèmes, risques et considérations réglementaires liés aux plateformes de négociation d'actifs cryptés », soulignant que le système actuel de gestion d'actifs cryptés la plateforme de négociation d'actifs présente des risques de marché, des risques opérationnels, des risques de blanchiment d'argent et de financement du terrorisme, des problèmes de protection des investisseurs et des défis réglementaires transfrontaliers, et propose des recommandations réglementaires visant à assurer la transparence, la stabilité et la protection des investisseurs des activités de gestion d'actifs cryptés :
Applicabilité réglementaire : les régulateurs devraient évaluer les risques et les impacts des activités de gestion d’actifs cryptographiques, préciser si les activités de gestion d’actifs cryptographiques sont adaptées au cadre réglementaire existant et formuler des politiques réglementaires en conséquence.
Protection des investisseurs : le rapport souligne que la protection des droits et des intérêts des investisseurs est une tâche importante des agences de régulation. Les régulateurs devraient veiller à ce que les gestionnaires d’actifs cryptographiques respectent les exigences de divulgation appropriées et fournissent des informations précises, complètes et opportunes afin de prévenir la fraude et la manipulation et de protéger efficacement les droits des investisseurs.
Gestion des risques : le rapport propose des mesures de gestion des risques que les institutions de gestion d'actifs cryptographiques devraient prendre, notamment des politiques d'évaluation des risques, de surveillance des risques et de gestion des risques. Les régulateurs devraient exiger que les gestionnaires d’actifs cryptographiques établissent un cadre de gestion des risques solide pour garantir la sécurité des fonds des investisseurs et la stabilité du marché.
Transparence et divulgation : Le rapport souligne que les régulateurs devraient établir des exigences appropriées en matière de transparence et de divulgation pour garantir que les investisseurs ont accès aux informations, notamment sur les stratégies d'investissement, la gestion des risques et les performances.
Coopération transfrontalière : Le rapport appelle au renforcement de la coopération transfrontalière et du partage d’informations entre les pays, ainsi qu’à l’élaboration de normes et de politiques réglementaires unifiées pour faire face aux risques transfrontaliers et aux défis réglementaires dans la gestion des actifs cryptographiques.
La publication du rapport fournit des références et des orientations importantes pour les régulateurs mondiaux de crypto-actifs, souligne l'importance de la conformité, de la transparence, du contrôle des risques et d'autres aspects des plateformes de négociation de crypto-actifs, favorise la formulation de politiques et de cadres réglementaires et encourage assurer le développement sain de la gestion des actifs cryptographiques et de la protection des investisseurs. Dans le même temps, le rapport rappelle également aux institutions de gestion d’actifs cryptographiques et aux investisseurs de prêter attention aux risques et à la conformité, de renforcer la gestion des risques et la transparence et de garantir la stabilité du marché et les intérêts des investisseurs.
3. Mondialisation et systématisation de la supervision des crypto-actifs
(1) "Feuille de route crypto 2022-2023"
L'OICV a publié le document « Feuille de route crypto 2022-2023 » en 2022, dessinant un plan pour la mondialisation et la systématisation de la réglementation du secteur des actifs cryptographiques. Conformément à la résolution du conseil d'administration de l'OICV, un groupe de travail sur les technologies financières (FTF) a été créé au niveau du conseil d'administration, présidé par l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), pour développer, surveiller, mettre en œuvre et mettre en œuvre le programme réglementaire de l'OICV sur les technologies financières et le chiffrement. actifs, et coordonner la collaboration de l'OICV avec le Conseil de stabilité financière (FSB) et d'autres organismes de normalisation sur les questions liées aux technologies financières et à la cryptographie.
(2) « Rapport de consultation sur les suggestions politiques pour les marchés des crypto-monnaies et des actifs numériques »
En mai 2023, l'OICV a officiellement publié le « Rapport de consultation sur les recommandations politiques sur les marchés des crypto-monnaies et des actifs numériques », marquant un progrès significatif dans la réglementation des actifs cryptographiques mondiaux. Le rapport formule une recommandation générale à tous les régulateurs, c'est-à-dire qu'il est recommandé aux régulateurs de ne créer aucune différence dans la surveillance des crypto-actifs et de la finance traditionnelle, en vue d'éliminer les différences réglementaires entre les crypto-actifs et la finance traditionnelle et promouvoir l’intégration des crypto-actifs et de la finance traditionnelle, des règles du jeu plus équitables et un risque réduit d’arbitrage réglementaire. Basé sur le principe « mêmes activités, mêmes risques, mêmes résultats réglementaires », le rapport propose des recommandations politiques ciblées couvrant les conflits d'intérêts, les manipulations de marché, les risques transfrontaliers, la protection des actifs, etc., pour réglementer les actifs cryptographiques à l'échelle mondiale. renforcer la cohérence et l'applicabilité de la surveillance du secteur des actifs cryptés, protéger les droits et intérêts légitimes des investisseurs, renforcer la confiance du marché et maintenir l'environnement du marché. Les principales recommandations politiques sont les suivantes :
Les régulateurs devraient réglementer et superviser le trading de crypto-actifs, d’autres services de crypto-actifs, ainsi que l’émission, la commercialisation et la vente de crypto-actifs (y compris les investissements) d’une manière conforme aux objectifs et principes de réglementation des valeurs mobilières de l’OICV et aux normes connexes pertinentes, recommandations et bonnes pratiques. L’approche réglementaire doit s’efforcer d’obtenir des résultats réglementaires identiques ou cohérents avec les exigences traditionnelles des marchés financiers en termes de protection des investisseurs et d’intégrité du marché.
Les régulateurs devraient exiger que les prestataires de services sur cryptoactifs disposent de dispositifs de gouvernance et d’organisation efficaces, notamment de systèmes, de politiques et de procédures, adaptés à leurs activités. Les régulateurs devraient exiger que les prestataires de services sur cryptoactifs disposent de systèmes et de procédures et divulguer les systèmes et procédures pertinents aux clients actuels et potentiels. L'exécution équitable et rapide de toutes les commandes des clients est requise sur une base non discriminatoire au cours de la transaction, et les informations sur les commandes sont enregistrées avec précision tout en limitant l'exécution préalable des commandes des clients.
Les régulateurs devraient exiger des prestataires de services sur cryptoactifs qui exploitent des marchés ou agissent en tant qu’intermédiaires (soit directement ou indirectement pour le compte de clients) qu’ils fournissent des informations avant et après négociation sous la même forme et de la même manière que les exigences traditionnelles des marchés financiers, ou qu’ils se conforment aux exigences des marchés financiers. exigences traditionnelles des marchés financiers, résultats réglementaires similaires. Les régulateurs devraient exiger que les prestataires de services sur crypto-actifs établissent, maintiennent et divulguent de manière appropriée au public les normes de leurs systèmes et procédures pour l’émission, la négociation et la compensation des crypto-actifs, en particulier les critères de fond et de procédure pour prendre de telles décisions. Les régulateurs devraient exiger des fournisseurs de services de crypto-actifs qu’ils gèrent et atténuent les conflits d’intérêts liés à l’émission, à la négociation et à la cotation des crypto-actifs. Les régulateurs devraient prendre des mesures coercitives contre les infractions liées à la fraude et aux abus de marché sur les marchés des actifs cryptographiques, en tenant compte de la mesure dans laquelle ces comportements ne sont pas déjà couverts par les cadres réglementaires existants. Ces infractions devraient couvrir toutes les fraudes et abus qui y sont liés, tels que les manipulations de marché, les délits d'initiés et la divulgation illégale d'informations privilégiées, la publication de déclarations fausses ou trompeuses, le détournement de fonds, le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.
Les régulateurs devraient imposer des exigences en matière de surveillance du marché qui s’appliquent à chaque fournisseur de services de crypto-actifs afin d’atténuer efficacement le risque d’abus de marché. Les régulateurs devraient exiger que les prestataires de services sur crypto-actifs établissent des systèmes, des politiques et des procédures de gestion concernant les informations importantes non publiques, y compris des informations indiquant si les crypto-actifs concernés sont autorisés à être cotés ou négociés sur leurs plateformes, ainsi que des informations relatives aux ordres des clients. , exécutions commerciales et individus.Informations relatives à l'identité.
Les régulateurs reconnaissent la nature transfrontalière de l’émission, du commerce et d’autres activités de crypto-actifs et devraient avoir la possibilité de partager des informations et de coopérer avec les régulateurs et les agences compétentes d’autres juridictions concernant ces activités. Cela comprend la mise en place d’accords de coopération disponibles et d’autres mécanismes avec les régulateurs et les autorités compétentes d’autres juridictions. Ces mesures devraient permettre l’autorisation et la surveillance continue des prestataires de services réglementés sur crypto-actifs et fournir une large assistance dans les enquêtes policières et les procédures connexes.
Les régulateurs devraient appliquer les recommandations de l’OICV sur la protection des actifs des clients lorsqu’ils envisagent l’application de cadres existants ou nouveaux pour les prestataires de services sur crypto-actifs qui détiennent ou protègent les actifs des clients. Les régulateurs devraient exiger que les fournisseurs de services de crypto-actifs placent les actifs des clients dans des fiducies ou les séparent des actifs exclusifs du fournisseur de services de crypto-actifs.
Les régulateurs devraient exiger que les fournisseurs de services de crypto-actifs divulguent aux clients les éléments suivants dans un langage clair, concis et non technique : 1. La manière dont les actifs des clients sont détenus et les dispositions prises pour protéger ces actifs et leurs clés privées ; 2. Utilisation (le cas échéant) dépositaire indépendant, sous-dépositaire ou dépositaire lié ; 3. La mesure dans laquelle les actifs des clients sont regroupés ou regroupés dans le compte client global, les droits des clients individuels sur les actifs regroupés ou regroupés et les pertes résultant de toute activité d'agrégation ou de mise en commun. Risques ; 4. Risques découlant du traitement ou du transfert direct ou indirect des actifs des clients par les prestataires de services sur crypto-actifs 5. Informations complètes et précises sur les obligations et responsabilités des prestataires de services sur crypto-actifs dans l'utilisation des actifs des clients et des clés privées, y compris les conditions de son retour et les risques encourus.
Les régulateurs devraient exiger que les prestataires de services de cryptoactifs disposent de leurs propres systèmes, politiques et procédures pour effectuer des rapprochements réguliers et fréquents des actifs des clients sous une assurance indépendante appropriée. Les régulateurs devraient exiger que les fournisseurs de services d’actifs cryptographiques adoptent des systèmes, politiques et procédures appropriés pour atténuer le risque de perte, de vol ou d’inaccessibilité des actifs des clients.
Les régulateurs devraient exiger que les fournisseurs de services d’actifs cryptographiques divulguent de manière claire, concise et non technique toutes les sources significatives de risques opérationnels et techniques, et qu’ils disposent d’un cadre de gestion des risques approprié (par exemple, personnes, processus, systèmes et contrôles) pour gérer et atténuer ce risque de classe. Les régulateurs devraient exiger des fournisseurs de services de crypto-actifs qu’ils mettent en œuvre des systèmes, des politiques et des procédures appropriés pour divulguer les informations relatives aux nouveaux clients et dans le cadre du service continu aux clients existants. Cela comprend également l’évaluation de la pertinence et de l’adéquation des produits et services spécifiques de crypto-actifs proposés à chaque client de détail.
Le rapport démontre le besoin urgent pour l’industrie de la politique de chiffrement d’établir un cadre réglementaire mondial, ainsi que le grand projet dessiné par l’OICV. "Le nouveau projet de l'OICV favorisera l'évolution du mécanisme de réglementation mondial vers un système plus coordonné", "favorisera la mondialisation et la cohérence de la surveillance des actifs cryptés" et "stimulera l'investissement et le développement du secteur des actifs cryptés". Mais après tout, le rapport n’est qu’un pas vers l’établissement d’un cadre réglementaire mondial, et cela ne signifie pas que cela soit fait. Bien que le rapport de l'OICV présente un certain degré de cohérence avec les systèmes de réglementation des actifs cryptés de l'Union européenne et des États-Unis, ces principes et recommandations constituent également un consensus coordonné avec des organisations membres telles que la Securities and Exchange Commission des États-Unis et la Commodity Futures Trading. Commission, mais face à l'ambition d'établir un mécanisme de régulation cohérent et le fait que l'OICV n'a pas le droit de forcer les agences de régulation nationales à adopter ces règles et recommandations, il est particulièrement important de savoir comment passer de la théorie à la pratique. .